Terra: การเพิ่มขึ้นของ Stablecoin Legion
สถาบันวิจัย: Mint Ventures
นักวิจัย: Xu Xiaopeng
ครึ่งแรก
จุดเด่นของรายงานการวิจัย
——
1. ตรรกะการลงทุนหลัก
สถาบันวิจัย: Mint Ventures
นักวิจัย: Xu Xiaopeng
ชื่อระดับแรก
ครึ่งแรก
ชื่อระดับแรก
1. ตรรกะการลงทุนหลัก
2. ความเสี่ยงที่สำคัญ
● สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและประชากรที่มีการเข้ารหัส: เกาหลีใต้ซึ่งเป็นที่ตั้งของ Terra มีประชากรการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลสูงมากและสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ค่อนข้างปฏิบัติได้ ซึ่งช่วยให้การสำรวจของ Terra ก้าวออกมาจากกล่องทรายและฝึกฝนการทำให้เป็นประชาธิปไตยของผลิตภัณฑ์ที่เข้ารหัสได้อย่างเต็มที่
ไตรมาสที่สอง
ข้อมูลเบื้องต้นของโครงการ
——
1. ขอบเขตธุรกิจโครงการ
2. ความเสี่ยงที่สำคัญ
ความเสี่ยงหลักของโครงการ ได้แก่ การรวมศูนย์ในระดับสูง ความไม่แน่นอนของนโยบายการกำกับดูแล การเติบโตของผลิตภัณฑ์ที่ติดขัด ความโปร่งใสไม่เพียงพอของข้อมูลโครงการ และความเป็นไปได้ของวิกฤตหนี้เมื่อเผชิญกับสภาวะตลาดที่รุนแรง ซึ่งสมควรได้รับความสนใจจากนักลงทุน
ชื่อระดับแรก
ไตรมาสที่สอง
ชื่อระดับแรก
ข้อมูลเบื้องต้นของโครงการ
1. ขอบเขตธุรกิจโครงการ
Terra Protocol เป็นโปรโตคอล Stablecoin ที่ใช้อัลกอริทึมซึ่งทุ่มเทให้กับการจัดหาระบบสกุลเงินที่มีเสถียรภาพด้วยราคาที่มีเสถียรภาพและการยอมรับในวงกว้าง
"Terra" หมายถึงสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในระบบ ซึ่งแตกต่างจากโปรโตคอลสกุลเงินเช่น Maker และ Liquity ซึ่งส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่การสร้างเหรียญที่มีเสถียรภาพซึ่งเชื่อมโยงกับดอลลาร์สหรัฐ Terra มีเป้าหมายที่จะจัดหาพอร์ตสกุลเงินที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นตั้งแต่เริ่มต้น ตอบสนองความต้องการ ของ Stablecoin ในภูมิภาคและสถานการณ์ต่างๆ ปัจจุบันโปรโตคอล Terra ให้บริการเหรียญ Stablecoin หลายตัวที่ตรึงกับดอลลาร์สหรัฐ วอนเกาหลีใต้ ทูกริกมองโกเลีย เงินบาท และสิทธิพิเศษถอนเงินของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (SDR)
นอกจากความร่ำรวยของประเภทสกุลเงินแล้ว ข้อแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่าง Terra และ Maker คือไม่จำกัดเพียงสัญญาการผลิตเหรียญกษาปณ์หรือสัญญาให้ยืม แต่พยายามสร้างและแนะนำระบบบริการทางการเงินที่ใหญ่ขึ้นรอบระบบสกุลเงินพื้นฐาน ดังนั้น Terra โดยพื้นฐานแล้วโปรโตคอลกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วไปสู่ระบบนิเวศห่วงโซ่สาธารณะที่เน้น DeFi
เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่าทีมผู้ก่อตั้งและสำนักงานใหญ่ทางการตลาดของโครงการ Terra ล้วนอยู่ในเกาหลีใต้ ซึ่งเป็นประเทศที่คลั่งไคล้ทรัพย์สินที่มีการเข้ารหัสมากที่สุดในโลก ซึ่งบางทีอาจไม่มีเลยก็ได้
2. ประวัติโครงการและแผนงาน
โครงการ Terra ก่อตั้งขึ้นในเดือนมกราคม 2018 ในสมุดปกขาวมีคำอธิบายเกี่ยวกับวิสัยทัศน์ของโครงการคือ: เพื่อสร้างระบบสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบกระจายอำนาจซึ่งครอบคลุมทั่วโลก fiat และเข้ารหัส และเพื่อส่งเสริมการยอมรับจำนวนมากของ cryptocurrencies ในความหมายที่แท้จริง
โหนดเวลาที่สำคัญของโครงการประกอบด้วย:
● มกราคม 2018: การอนุมัติโครงการ
● สิงหาคม 2018: โครงการ Terra ได้รับการลงทุนชั้นนำจาก Binance, Huobi, Okex, Dunamu (บริษัทแม่ของ Upbit หนึ่งในการแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในเกาหลีใต้), Polychain Capital, FBG Capital, Hased, 1kx, Kenetic Capital, Arrington XRP เข้าร่วมลงทุน 32 ล้านเหรียญสหรัฐ
● ในเดือนเมษายน 2020 Solona ได้เปิดตัว Terra Stablecoin ในระบบนิเวศของ Solona และความร่วมมือด้านทรัพยากรระหว่างทั้งสองฝ่ายก็แข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง
● ในเดือนธันวาคม 2020 Terra ได้เปิดตัว Mirror Protocol ซึ่งเป็นโปรโตคอลสินทรัพย์สังเคราะห์
3. สถานการณ์ทางธุรกิจ
● ในเดือนมกราคม 2021 Terraform Labs ซึ่งเป็นทีมที่อยู่เบื้องหลัง Terra ได้รับเงินทุน 25 ล้านดอลลาร์ โดยการมีส่วนร่วมจาก Galaxy Digital, Pantera Capital, Delphi Digital และ Coinbase Ventures เงินทุนจะถูกนำไปใช้สำหรับ Mirror, Anchor (กล่าวถึงด้านล่าง) และอื่นๆ การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญ
● ในเดือนมีนาคม 2021 Anchor ซึ่งเป็นข้อตกลงการออม DeFi ที่ริเริ่มโดย Terra ได้เสร็จสิ้นการจัดหาเงินทุนจำนวน 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Arrington XRP Capital, Hashed, Galaxy Digital, Pantera Capital, ผู้ก่อตั้ง AngelList Naval RavikantDelphi Digital, Dragonfly Capital, Alameda Research และสถาบันอื่นๆ เข้าร่วมในการลงทุน ในเดือนเดียวกัน รุ่น Anchor V1 ได้เปิดตัว
● ในเดือนกรกฎาคม 2564 Terra ได้เปิดตัวกองทุนระบบนิเวศ 150 ล้านกองทุน โดยมีส่วนร่วมจาก Acccomplice Blockchain, Arrington XRP Capital, BlockTower Capital, Delphi Digital, Galaxy Digital, Hased, Pantera Capital, ParaFi Capital, QuantStamp เป็นต้น วัตถุประสงค์ของกองทุนคือเพื่อสนับสนุนแอปพลิเคชันในระบบนิเวศของ Terra ปรับปรุงการเข้าถึงของระบบนิเวศ Terra DeFi และนำไปใช้กับสถานการณ์หลักอื่นๆ
ในปัจจุบัน ทีมงานกำลังมุ่งเน้นไปที่การพัฒนา Columbus-5 เวอร์ชันล่าสุดของเครือข่ายหลัก Terra Columbus-5 เป็นการอัปเกรดเครือข่ายหลักที่สำคัญมากรวมถึงการปรับปรุงกลไกการจัดสรรเงินคงคลังและการทำลายล้าง
คำอธิบายภาพ
3. สถานการณ์ทางธุรกิจ
ปริมาณการซื้อขาย
ตามที่กล่าวไว้ใน [Project Business Scope] Terra ถือได้ว่าเป็นแพลตฟอร์มเครือข่ายสาธารณะที่สร้างขึ้นจากโปรโตคอล Stablecoin เมื่อเราสังเกตประสิทธิภาพทางธุรกิจเราควรมุ่งเน้นไปที่สองมุมมอง: 1. การพัฒนาธุรกิจ Stablecoin; 2. กิจกรรมของห่วงโซ่สาธารณะและระบบนิเวศบนห่วงโซ่
A. ธุรกิจ Stablecoin ของ Terra
แม้ว่า Terra ได้ให้บริการเหรียญกษาปณ์และแลกเปลี่ยนเหรียญ Stablecoin ต่างๆ แล้ว แต่เมื่อพิจารณาว่าธุรกิจหลักของ Terra ยังคงมุ่งเน้นไปที่ UST เหรียญ Stablecoin ดอลลาร์สหรัฐของ Terra ข้อมูลธุรกิจต่อไปนี้จะอ้างอิงจาก UST
มูลค่าตลาด
เหรียญ Stablecoin อีกสองเหรียญบน Terra คือเหรียญ Stablecoin สิทธิพิเศษถอนเงินของกองทุนการเงินโลก (SDR) SDT และเหรียญ Stablecoin KRT ที่ผูกกับวอนของเกาหลี ซึ่งเหรียญที่มีอยู่ของ SDT สูงถึง 712 ล้านเหรียญ (เทียบเท่ากับ 1.01 พันล้านเหรียญสหรัฐ) ในขณะที่ ปริมาณการขุดของ KRT อยู่ที่ 43.8 พันล้านวอน (เทียบเท่ากับ 38 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
ปริมาณการซื้อขาย
ในแง่ของการจัดจำหน่าย แพลตฟอร์มที่มีปริมาณการซื้อขาย UST มากที่สุดคือ Kucoin ซึ่งมีผู้ใช้งานค่อนข้างมากในต่างประเทศ จากข้อมูล ณ วันที่ 2 สิงหาคม ปริมาณการซื้อขาย UST ตลอด 24 ชั่วโมงของ Kucoin สูงถึง 33.8% ของเครือข่ายทั้งหมด ถัดไปคือ Curve ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์แบบ Stablecoin/encapsulated และ Terraswap ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มอย่างเป็นทางการของระบบนิเวศ Terra ในแง่ของประเภทธุรกรรม ธุรกรรมที่ใหญ่ที่สุดของ UST คือการแลกเปลี่ยนสกุลเงินที่เสถียร ตัวอย่างเช่น คู่ธุรกรรมที่มีปริมาณธุรกรรมมากที่สุดคือการแลกเปลี่ยน Kucoin, Curve และ USDT ใน UST ตามด้วยธุรกรรมด้วยโทเค็นการซื้อขายสินทรัพย์สังเคราะห์ของ Terra MIR อันดับที่สาม ปริมาณการทำธุรกรรมระหว่าง UST และโทเค็นการกำกับดูแลของ Terra Luna นั้นค่อนข้างใหญ่และส่วนใหญ่เกิดขึ้นใน Kucoin
โดยรวมแล้ว สถานการณ์หลักในปัจจุบันสำหรับธุรกรรม UST คือการแลกเปลี่ยน Stablecoin โดยที่ Kucoin เป็นแพลตฟอร์ม CEX ที่ได้รับความนิยมสูงสุดสำหรับผู้ใช้ Terra
ในช่วง 180 วันที่ผ่านมา จำนวนธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันบนเครือข่าย UST อยู่ที่ประมาณ 220,000 รายการ ซึ่งเพิ่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากจุดต่ำสุดในช่วงกลางเดือนมิถุนายน ข้อมูล mainnet)
คำอธิบายภาพ
ควรกล่าวว่าข้อมูลของ UST ค่อนข้างดี เกือบจะใกล้เคียงกับกิจกรรมการโอนของ BUSD บน BSC เมื่อเร็ว ๆ นี้ จำนวนการโอน BUSD บน BSC อยู่ที่ประมาณ 400,000 ต่อวัน
คำอธิบายภาพ
แหล่งข้อมูล: https://bscscan.com/
คำอธิบายภาพ
แหล่งข้อมูล: https://etherscan.io/
คำอธิบายภาพ
แหล่งข้อมูล: https://tronscan.org/
Velocity เป็นข้อมูลมาโครที่ได้มาจาก Velocity of M2 Money Stock ซึ่งหมายถึงความถี่ที่เงินแต่ละหน่วยเปลี่ยนมือในระบบเศรษฐกิจจริง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มันหมายถึงจำนวนครั้งที่แต่ละดอลลาร์เปลี่ยนมือผ่านกิจกรรมการบริโภคนอกเหนือจากการลงทุนในหน่วยเวลาหนึ่งๆ ยิ่งตัวเลขสูง กิจกรรมทางเศรษฐกิจก็จะยิ่งคึกคักมากขึ้น
คำอธิบายภาพ
ความเร็วของข้อมูล M2 Money Stock ที่เผยแพร่โดย Federal Reserve, https://fred.stlouisfed.org/series/M2V
คำอธิบายภาพ
แหล่งข้อมูล: https://terra.flipsidecrypto.com/
คำอธิบายภาพ
สรุป
แหล่งข้อมูล: https://terra.flipsidecrypto.com/
ปัจจุบัน UST และ KRT เป็น Stablecoin สามอันดับแรกที่ออกโดยโปรโตคอล Terra จากการเปลี่ยนแปลงและการเปรียบเทียบอัตราการไหลของสกุลเงิน เราอาจเห็นความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในสถานการณ์การใช้งานของ Stablecoin สองประเภทนี้:
● สถานการณ์การใช้งานหลักของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ UST อยู่ใน DeFi โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ส่วนใหญ่จะใช้สำหรับการทำธุรกรรมและการกู้ยืม อัตราการไหลของสกุลเงินถึงจุดสูงสุดพร้อมกับการหลั่งไหลของตลาดการเข้ารหัสในเดือนกุมภาพันธ์ จากนั้น ด้วยการเติบโตอย่างรวดเร็วของปริมาณโรงกษาปณ์ UST อัตราการไหลของสกุลเงินจึงเริ่มลดลง เมื่อรวมกับการเปิดตัวข้อตกลงการออม Anchor ในเดือนมีนาคม UST จำนวนมากได้เข้าร่วมข้อตกลงการออม และสัดส่วนของสกุลเงินที่ใช้ในการออมก็เพิ่มขึ้น ซึ่งนำไปสู่การไหลเวียนของสกุลเงินที่ลดลง
คำอธิบายภาพ
เริ่มตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2021 จำนวนเหรียญ UST ได้พุ่งสูงขึ้นส่งผลให้อัตราการไหลของสกุลเงินของ UST ลดลง แหล่งข้อมูล: Coingecko
● KRT เป็นสกุลเงินท้องถิ่นที่เชื่อมโยงกับเงินวอนของเกาหลี ปัจจุบันมีบางสถานการณ์ใน DeFi ตัวอย่างเช่น Anchor และ Mirror ในระบบนิเวศ Terra ไม่รองรับ KRT ดังนั้น สถานการณ์การใช้งานหลักของ KRT คือการชำระเงินในชีวิตท้องถิ่น ซึ่งไม่ได้รับผลกระทบจากวงจรการเข้ารหัส เช่น อีคอมเมิร์ซหรือการบริโภคออฟไลน์ผ่านแอปพลิเคชันการชำระเงินมือถือของ Terra Chai ซึ่งสะท้อนให้เห็นในความจริงที่ว่าอัตราการไหลของสกุลเงินของ KRW ยังคงอยู่ที่ ระดับที่ค่อนข้างคงที่
สรุป
นับตั้งแต่การโปรโมต Stablecoin ของ Terra อย่างเป็นทางการเมื่อปีที่แล้ว มันก็พุ่งขึ้นสู่ 5 อันดับแรกในแง่ของมูลค่าตลาดรวม\หมุนเวียนทั้งหมด ในแง่ของกิจกรรมการโอน ข้อมูลการโอนเฉลี่ยรายวันของ UST ก็สูงมากเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ในแง่ของปริมาณการซื้อขายโทเค็น ยังคงมีช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่าง UST ไม่ว่าจะเป็นเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ USDT, USDC และ BUSD หรือเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจ Dai
แต่โดยทั่วไปแล้ว ในฐานะที่เป็นโปรโตคอล Stablecoin ที่ค่อนข้างใหม่ Terra สามารถบรรลุความสำเร็จดังกล่าวได้ในเวลาเพียง 3 ปี ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจมาก เหตุผลที่ Stablecoin ของ Terra สามารถประสบความสำเร็จในการเริ่มต้นอย่างเย็นชาและบีบให้อยู่ในแถวหน้าของ Stablecoin ที่มีการแข่งขันสูงในช่วงเวลาสั้น ๆ นั้นมีสาเหตุหลักมาจากการสนับสนุนทางระบบนิเวศ ซึ่งให้ความต้องการที่เพียงพอสำหรับการเริ่มเย็นของ UST และแหล่งการพัฒนาอย่างรวดเร็ว
ต่อไป เราจะมุ่งเน้นไปที่การวิเคราะห์ระบบนิเวศของห่วงโซ่สาธารณะของ Terra
ระบบนิเวศห่วงโซ่สาธารณะของ B.Terra
ข้อมูลทางธุรกิจ
Terra ใช้กลไกฉันทามติ POS และแกนหลักของมันได้รับการสนับสนุนโดยฉันทามติของ Tendermint มันสร้างบล็อกในเวลาเฉลี่ย 6 วินาที โทเค็นหลัก Luna ให้คำมั่นว่าโหนดการตรวจสอบ 130 อันดับแรกเป็นโหนดการสร้างบล็อกที่มีการใช้งานมากที่สุด
เป็นเพราะการยอมรับฉันทามติระหว่าง Tendermint และ POS ว่าผลิตภัณฑ์ Terra stablecoin ที่ตามมาจะเข้าสู่ COMOS และระบบนิเวศ POS อื่น ๆ ได้ง่ายขึ้น ซึ่งเป็นการขยายขอบเขตการเจาะผลิตภัณฑ์ของตน
ตามข้อมูลสาธารณะ ข้อมูลหลักของเครือข่าย Terra มีดังนี้:
กลยุทธ์ทางนิเวศวิทยา
ในแง่ของการสร้างระบบนิเวศของห่วงโซ่สาธารณะ Terra ได้ใช้กลยุทธ์การแข่งขันที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากห่วงโซ่สาธารณะส่วนใหญ่
ความแตกต่าง A: กลไกภายในของเครือข่ายสาธารณะนั้นแตกต่างกัน
ไม่ว่าจะเป็น Ethereum, BSC หรือ Solona ตำแหน่งของมันคือแพลตฟอร์มเปิดและกระจายอำนาจ แม้ว่าโปรโตคอล Stablecoin จะมีความสำคัญ แต่ก็เป็นเพียงส่วนหนึ่งของระบบนิเวศห่วงโซ่สาธารณะหรือแม้แต่ระบบนิเวศ DeFi สิ่งนี้กำหนดว่าการพัฒนาแอปพลิเคชันของระบบนิเวศห่วงโซ่สาธารณะที่คล้ายกับ Ethereum นั้นเปิดกว้าง สุ่ม และสำรวจได้ฟรี นอกจาก DeFi แล้ว ประเภทของมันยังรวมถึงเกม, โซเชียลเน็ตเวิร์ก, DAO, โซลูชั่นความเป็นส่วนตัว ฯลฯ การแข่งขันระหว่างโครงการและการอยู่รอด เป็นผลมาจากเกมภายใต้ตลาดเสรีอย่างสมบูรณ์
ก่อนที่ Terra จะถูกกำหนดให้เป็นระบบนิเวศของห่วงโซ่สาธารณะ ประการแรกคือโปรโตคอลสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ อาจกล่าวได้ว่าการประยุกต์ใช้ระบบนิเวศของห่วงโซ่สาธารณะนั้นมีภารกิจร่วมกันที่ชัดเจนมาก: เพื่อปรับปรุงความต้องการใช้สกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ Terra และขยายการใช้งาน สถานการณ์ต่างๆ ทำให้ Terra ได้รับการนำไปใช้ทั่วโลกมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้
การแข่งขันแบบเครือข่ายสาธารณะทั่วไปมุ่งเน้นไปที่ตลาดสองด้านของนักพัฒนา + ผู้ใช้ ในขณะที่กลยุทธ์การแข่งขันของ Terra มุ่งเน้นไปที่การขยายตัวของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ เมื่อ Terra ถูกนำมาใช้โดยกลุ่มผู้ใช้ที่หลากหลาย เนื่องจากผลกระทบของเครือข่ายตามธรรมชาติของสกุลเงิน เครือข่ายสกุลเงินขนาดใหญ่ที่มีเสถียรภาพสามารถขับเคลื่อนระบบนิเวศของห่วงโซ่สาธารณะเหนือโปรโตคอลสกุลเงิน
ด้วยกลยุทธ์การแข่งขันนี้เป็นข้อพิสูจน์หลักที่ระบบนิเวศของแอปพลิเคชันในยุคแรกๆ ของ Terra นำเสนอลักษณะพิเศษของ “DeFi ทั้งหมด” เนื่องจาก DeFi เป็นผลิตภัณฑ์ประเภทที่ดีที่สุดที่เพิ่มความต้องการเหรียญ Stablecoin อย่างรวดเร็ว
ข้อแตกต่าง B: ผู้ใช้เป้าหมายที่แตกต่างกัน
ผู้ใช้เป้าหมายของเชนสาธารณะส่วนใหญ่คือผู้ที่อาศัยอยู่ในโลกที่มีการเข้ารหัสหรือเป็นผู้ลงทุนในสินทรัพย์ที่มีการเข้ารหัส ผู้ใช้เหล่านี้ชอบผจญภัยและสนับสนุนอุดมคติของการกระจายอำนาจ (แม้ว่าคุณลักษณะทางจิตวิญญาณนี้จะค่อย ๆ จางหายไปตามการขยายตัวของกลุ่มผู้ใช้) ระดับการเงินและความรู้ความเข้าใจ ก็สูงเช่นกัน แต่มีจำนวนน้อยลง (แม้ว่าจะเติบโตอย่างรวดเร็ว)
ในทางกลับกัน Terra ให้ความสำคัญกับการขยายกลุ่มผู้ใช้นอกโลกที่เข้ารหัส โดยหวังว่าจะแนะนำผู้ใช้ทั่วไปนอกโลกที่เข้ารหัสเข้าสู่ระบบ หรือเพื่อฝังบริการบล็อกเชนไว้ในชีวิตประจำวันของผู้คน และกลายเป็นอีกทางเลือกแทนการเงินแบบดั้งเดิม ชุดของการแก้ปัญหา ดังที่ Mike Novogratz ผู้ก่อตั้ง Galaxy Digital กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg ในเดือนมกราคม 2021 ว่า "สิ่งที่ Terra ทำนั้นยอดเยี่ยมมากเพราะพวกเขากำลังทำการทดลองที่ยอดเยี่ยมซึ่งแยกออกจากแซนด์บ็อกซ์ของโลกที่เข้ารหัส" สถาบันที่มีชื่อเสียง เช่น Galaxy Digital และ Coinbase เป็นผู้นำในการระดมทุนรอบใหม่มูลค่า 25 ล้านดอลลาร์สำหรับ Terraform Labs
ก. แอปพลิเคชั่นการออมและรายได้: แนะนำผู้ใช้และกองทุน
วัตถุประสงค์หลักของแอปพลิเคชันดังกล่าวคือการดึงดูดผู้ใช้ที่มีความต้องการทางการเงินเข้าสู่ระบบนิเวศของการเข้ารหัสลับโดยให้ผลตอบแทนการออมที่สูงกว่าผู้ใช้ในโลกการเงินแบบดั้งเดิม
คำอธิบายภาพ
มีสองสาเหตุหลัก:
อินเทอร์เฟซการฝากผลิตภัณฑ์ Anchor https://app.anchorprotocol.com/earn
อัตราผลตอบแทนของ Anchor สำหรับผู้ใช้ที่ประหยัดนั้นค่อนข้างคงที่ และอัตราเป้าหมายสามารถปรับได้โดยการกำกับดูแลของชุมชน ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 19.46% เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากแบบลอยตัวของผลิตภัณฑ์ DeFi ส่วนใหญ่ อัตราดอกเบี้ยคงที่ของ Anchor นั้นสอดคล้องกับพฤติกรรมการจัดการทางการเงินของผู้ใช้ทางการเงินแบบดั้งเดิมมากกว่า "ผลิตภัณฑ์ การจัดการทางการเงิน" ที่สูงและมีเสถียรภาพนี้เป็นวิธีการที่หยาบและมีประสิทธิภาพในการดึงดูดเงินทุนใหม่ คุณยังจำความบ้าคลั่งเมื่อป้าชาวจีนไล่ล่าการจัดการทางการเงินแบบ P2P ด้วยอัตรารายปี 10% เมื่อไม่กี่ปีก่อนได้หรือไม่?
ในตลาดวัว cryptocurrency เนื่องจากฟองสบู่ในการประเมินมูลค่าของโครงการต่าง ๆ ราคาของโทเค็นโครงการก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ควบคู่ไปกับความต้องการอย่างแข็งขันสำหรับการเก็งกำไรและการเก็งกำไร ความต้องการยืม Stablecoins ได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งทำให้ทุกประเภท ของรายได้การขุดที่ยั่งยืนในระยะยาว รักษาไว้เป็น 2 หรือ 3 หลัก อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาด crypto เข้าสู่ตลาดหมี มูลค่าของโทเค็นที่ได้รับรางวัลจะลดลง ความต้องการในการลงทุนและการเก็งกำไรจะลดลง และรายได้จากการออมจะลดลงอย่างรวดเร็ว
คำอธิบายภาพ
อัตราการออมเฉลี่ย 30 วันบนแพลตฟอร์มหลักๆ ลดลงจนเหลือเลขหลักเดียว แหล่งข้อมูล: https://defirate.com/
แล้ว Anchor มั่นใจได้อย่างไรว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะอยู่ที่ประมาณ 20% เป็นเวลานาน?
มีสองสาเหตุหลัก:
1. ยอมรับเฉพาะสินทรัพย์ที่มีรายได้จากการเดิมพันเป็นหลักประกันเงินกู้ เช่น โทเค็นหลักของ Terra Luna และเพิ่งสนับสนุน stETH (โดยร่วมมือกับผู้ให้บริการเดิมพัน Lido) ดังนั้น Anchor จึงสามารถรับโทเค็นจำนองเพิ่มเติมเพื่อนำเงินมาอุดหนุนผู้ฝาก .
2. หลังจากเปิดตัว Anchor กลไกการขุดเงินกู้ 4 ปีก็เปิดตัว เมื่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของระบบ (อัตราการยืม + รายได้จากการเดิมพันของโทเค็นการจำนอง) ต่ำกว่าอัตราการออมเป้าหมาย ระบบจะเพิ่ม ความเข้มข้นของการทำเหมืองเงินกู้ เพื่อกระตุ้นพฤติกรรมการกู้ยืม (โดยหลักแล้วลดอัตราการกู้ยืมผ่านการอุดหนุนโทเค็น) จากนั้นจึงเพิ่มอัตราการใช้เงินฝาก และเพิ่มอัตราการกู้ยืมจนถึงช่วงการออมเป้าหมาย (เช่นปัจจุบัน 19.46%) เป็น ตอบโจทย์รายได้ของผู้ฝาก
เมื่อเห็นสิ่งนี้ คุณควรมีคำถาม: ด้วยการขยายขนาดของกองทุนออมทรัพย์ การลดรายได้จากการเดิมพันของสินทรัพย์จำนองอย่างค่อยเป็นค่อยไป (การลดลงของอัตราเงินเฟ้อของเครือข่าย POS) และการหมดสิ้นของรางวัลโทเค็น ANC สมอ รักษาอัตราผลตอบแทนการออมปัจจุบันที่ 20 %?
ผู้เขียนเชื่อว่า 20% ไม่สามารถเป็นอัตราผลตอบแทนที่สามารถรักษาไว้ได้นาน แต่เป็น "อัตราเงินช่วยเหลือล่วงหน้า" ของ Terra ecology จุดประสงค์คือเพื่อดึงดูดผู้ใช้จากโลกแบบดั้งเดิมให้เข้าสู่ตลาดอย่างรวดเร็วผ่าน ผลตอบแทนสูง เช่นเดียวกับผลิตภัณฑ์ P2P ในยุคแรก ๆ เพื่อให้ได้ลูกค้า การเพิ่มอัตราผลตอบแทนจากการจัดการทางการเงินของคุณก็เหมือนกันผ่านคูปองอัตราดอกเบี้ยต่าง ๆ และ "คูปองอัตราดอกเบี้ย" ของ Anchor คือโทเค็น ANC
ในท้ายที่สุด อัตราผลตอบแทนเงินฝากของ Anchor ก็จะถอยกลับไปสู่บรรทัดมาตรฐานของอุตสาหกรรม และอาจเสร็จสิ้นภารกิจในการหาลูกค้าในช่วงเริ่มต้น
นอกจาก Anchor แล้ว Terra ยังเตรียมผลิตภัณฑ์ที่มีลักษณะคล้าย Anchor สำหรับประเทศต่างๆ เช่น Tiiik แอปพลิเคชันการออมที่กำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยออมทรัพย์ 20% (เปิดให้ผู้ใช้ในออสเตรเลียก่อน) และ Saturn ผลิตภัณฑ์ที่มีดอกเบี้ยคงที่ที่กำหนดเป้าหมาย แอปพลิเคชันระดับผู้บริโภค Money (รองรับเงินฝาก GBP และ EUR) ซึ่งเผยให้เห็นความทะเยอทะยานของ Terra ในการขยายผู้ใช้ในระดับภูมิภาคมากขึ้น
B. การลงทุนในแพลตฟอร์มและเครื่องมือการชำระเงิน: การรักษาผู้ใช้และเงินทุน
หลังจากดึงดูดผู้ใช้และเงินทุนเข้าสู่ตลาดผ่านผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง Terra Ecology กำลังพยายามสร้างแอพพลิเคชั่นสองประเภทเพื่อรักษาเงินทุนของผู้ใช้ในระดับสูงสุด: การชำระเงินของผู้บริโภคและการลงทุน
นี่เป็นสองสถานการณ์ที่มีการใช้เงินทุนบ่อยที่สุดในโลกแบบดั้งเดิม หลังจากที่ผู้ใช้โอนเงินไปยังแพลตฟอร์มการออมของ Terra แล้ว หากเขาพบว่าไม่เพียงตอบสนองการจัดการทางการเงินขั้นพื้นฐาน แต่ยังตอบสนองความต้องการด้านการลงทุนและการบริโภคส่วนใหญ่ในแต่ละวัน ความเป็นไปได้ในการออกจะลดลงอย่างมาก และ Terra จะเสร็จสมบูรณ์ เป้าหมายสูงสุดของผู้ใช้ดั้งเดิมที่แนะนำระบบนิเวศการเข้ารหัส Terra ของพวกเขา
แอปพลิเคชันการชำระเงินของผู้บริโภค
การชำระเงินรายวันเป็นสถานการณ์สกุลเงินที่ใช้บ่อยที่สุด และแอปพลิเคชั่นแรกสุดของ Terra คือการชำระเงิน: Chai
Chai เปิดตัวในเดือนมิถุนายน 2562 และลงทะเบียนผู้ใช้ 500,000 รายในเดือนตุลาคมปีเดียวกัน ปัจจุบัน จำนวนบัญชีที่เปิดเผยอย่างเป็นทางการคือ 2.47 ล้านบัญชี
จากข้อมูลของ Chaiscan ผู้ใช้งานรายวันล่าสุดของ Chai อยู่ที่ประมาณ 85,000-90,000 ราย ผู้ใช้งานรายสัปดาห์ประมาณ 210,000 ราย และปริมาณการใช้ต่อวันอยู่ที่ 1.75 พันล้านวอน (1.52 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในแง่ของการปฏิบัติตาม Chai มีเกตเวย์การชำระเงินในสกุลเงินคำสั่งที่ควบคุมโดยรัฐบาลเกาหลี และสามารถเชื่อมต่อกับธนาคารขนาดใหญ่ประมาณ 15 แห่ง
สำหรับผู้ใช้ ผู้บริโภคสามารถรับส่วนลดหรือแต้มเงินคืนเมื่อใช้จ่ายที่ร้านค้าสหกรณ์ผ่านแอพ Chai หรือบัตรเดบิต Chai
เนื่องจากผู้ก่อตั้ง Terra ทั้งสองมาจากธุรกิจอินเทอร์เน็ตพวกเขาจึงได้สะสมทรัพยากรทางธุรกิจที่ค่อนข้างดี Terra Alliance ซึ่งเป็นพันธมิตรด้านการชำระเงินที่ก่อตั้งโดยพวกเขารวมถึงบริษัทอีคอมเมิร์ซชั้นนำหลายแห่งในเกาหลีและเอเชีย รวมถึง: Interpark ซึ่งเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุด เว็บไซต์ขายตั๋วในเกาหลี Ticket, Bugs บริษัทสื่อเพลงเกาหลีจดทะเบียน Ground X บริษัทบล็อกเชนที่ Kakao โซเชียลยักษ์ใหญ่ของเกาหลีใต้เป็นเจ้าของ ตลาด Sinsang แพลตฟอร์มค้าส่งแฟชั่น B2B กระแสหลักในเกาหลีใต้ Yanolja แอปพลิเคชั่นจองโรงแรมอันดับหนึ่ง แพลตฟอร์มในเกาหลีใต้ TMON เว็บไซต์อีคอมเมิร์ซใหญ่อันดับสองในเกาหลีใต้ Pomelo แพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซในไทย นำโดย JD.com และ Carousell หนึ่งในแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซที่ใหญ่ที่สุดในสิงคโปร์ เป็นต้น
https://terra.mirror.finance/trade
นอกจาก Chai แล้ว แอปพลิเคชันการชำระเงินอื่นๆ ในระบบนิเวศของ Terra ได้แก่ Kash, MemePay, PayWithTerra, BuzLink เป็นต้น
แอพพลิเคชั่นการลงทุนทางการเงิน
แพลตฟอร์มการลงทุนเป็นอีกหนึ่งสถานการณ์ที่สำคัญสำหรับเงินทุนของผู้ใช้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการรักษาเงินทุนของผู้ใช้ที่มีมูลค่าสุทธิสูง เมื่อเปรียบเทียบกับแอปพลิเคชันการชำระเงินซึ่งเป็นการกำหนดค่าที่ "ป้องกัน" มากกว่าเพื่อตอบสนองความต้องการที่จำเป็นของผู้ใช้ แพลตฟอร์มการลงทุนแบบกระจายอำนาจที่ Terra จัดหาให้นั้นเป็นคุณสมบัติที่น่าสนใจมากกว่า และข้อดีของมันมาจากอิสระและความสามารถในการประกอบของ DeFi ประเภทสินทรัพย์ทางการเงินที่หลากหลาย ได้มาจากมัน
สิ่งที่เป็นตัวแทนมากที่สุดคือ Mirror ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจบน Terra
Mirror Protocol เป็นโปรโตคอลสินทรัพย์สังเคราะห์แบบกระจายอำนาจ มันถูกบ่มเพาะโดย Terra และใช้ Terra stablecoin เป็นหลักประกันหลักในการสร้างและแลกเปลี่ยนสินทรัพย์สังเคราะห์ต่าง ๆ อย่างอิสระด้วยอัตราการจดจำนอง 150% สินทรัพย์สังเคราะห์เรียกอีกอย่างในแพลตฟอร์ม Mirror มันคือ เนื้อหารูปภาพ (mAssets) เป้าหมายของ mAssets คือการจำลองและติดตามราคาของสินทรัพย์ใด ๆ ตั้งแต่หุ้นไปจนถึงสกุลเงินดิจิตอล ซึ่งทำให้นักลงทุนมีประเภทสินทรัพย์ให้เลือกมากมาย
คำอธิบายภาพ
ตามทฤษฎีแล้ว ราคาของสินทรัพย์สังเคราะห์เป็น "ฟังก์ชันทางคณิตศาสตร์" ตามการเปลี่ยนแปลงของพารามิเตอร์ของวัตถุพื้นฐาน หุ้นเทสลา) สังเคราะห์โดยตรงบนบล็อกเชน
สิ่งนี้ทำให้ในทางทฤษฎี Mirror สามารถตอบสนองความต้องการด้านการลงทุนอย่างเต็มรูปแบบของนักลงทุนในระบบนิเวศของ Terra
นอกจากนี้ ปัจจุบัน Mirror ได้เปิดใช้งานการขุดสภาพคล่องกลไกนี้ได้นำรายได้เพิ่มเติมมาสู่ตลาดซึ่งแต่เดิมเป็นเกมที่มีผลรวมเป็นศูนย์ (Zero-sum Game) ความยั่งยืนของโมเดลยังคงต้องได้รับการสังเกต
สรุป
ปัจจุบัน ในบรรดาแอปพลิเคชัน 5 อันดับแรกของ Terra นั้น TVL ของ Mirror และ Anchor มีสัดส่วนเกือบ 98% ของอัตราส่วน ซึ่งแตกต่างจากความต้องการของ Anchor สำหรับเหรียญ Stablecoin ของ Terra ผ่านเงินฝากตราสารหนี้ดอกเบี้ยสูง Mirror ให้บริการ Terra ผ่านการขุดสภาพคล่องของสินทรัพย์ mAsset สร้างความต้องการอย่างมากสำหรับ Stablecoin
คำอธิบายภาพ
นอกจาก Mirror แล้ว Terra ยังบ่มเพาะผลิตภัณฑ์การลงทุนอื่น ๆ เพื่อให้ผู้ใช้มีทางเลือกในการลงทุนที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น ตัวอย่างเช่น ณ สิ้นเดือนมีนาคมปีนี้ Do Kwon ผู้ร่วมก่อตั้ง Terraform Labs กล่าวว่าเขากำลังพัฒนาผลิตภัณฑ์ ETF แบบอัลกอริทึม ขึ้นอยู่กับระบบนิเวศของ Terra, Nebulas นอกเหนือไปจากแพลตฟอร์มการซื้อขายอนุพันธ์ Vega และอื่น ๆ
4. สถานการณ์ของทีม
ภูมิทัศน์ทางนิเวศวิทยาของ Terra แยกตามผู้ใช้ในชุมชน
ผู้สร้าง
สรุป
Daniel Hyunsung Shin
แตกต่างจากการเติบโตอย่างเสรีของระบบนิเวศห่วงโซ่สาธารณะส่วนใหญ่ การสนับสนุนแอปพลิเคชันในระบบนิเวศของ Terra มีจุดประสงค์ที่ชัดเจน นั่นคือเพื่อปรับปรุงสถานการณ์การใช้งานของ Terra stablecoins เป็นเป้าหมายแรก และสร้างความสามารถในการ: 1. ดึงดูดผู้ใช้ ในแวดวง 2. แอพบริการทางการเงินที่เก็บเงินของผู้ใช้
หลังจากที่เกิดผลเครือข่ายออนไลน์และออฟไลน์ของ Stablecoin แล้ว มันยังสามารถย้อนกลับการพัฒนาระบบนิเวศของโปรโตคอล Stablecoin ได้ด้วยตัวมันเอง
แน่นอน แผนข้างต้นยังมีกรอบเวลาที่ชัดเจน หาก Stablecoin ของ Terra ไม่สามารถสร้างกรณีการใช้งานขนาดใหญ่ได้ตามกำหนดก่อนสิ้นสุดการอุดหนุนสำหรับแอปพลิเคชันหลักหลายตัว
หน่วยงานหลักของบริษัทที่สมาชิกในทีมหลักของ Terra ตั้งอยู่คือ Terraform Labs เราสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นการดำรงอยู่ของ Block.one เมื่อเทียบกับ EOS ทีมนี้เป็นผู้สร้างและแรงผลักดันหลักของโครงการ Terra
ผู้สร้าง
Do Kwon
Daniel Shin เป็นผู้ร่วมก่อตั้ง Terra ในรายงานแรกๆ ของ Terra เขาปรากฏตัวบ่อยครั้งในรายงานข่าวในฐานะผู้ก่อตั้งบริษัท แดเนียลเองเป็นผู้ประกอบการที่มีชื่อเสียงในด้านอีคอมเมิร์ซของเกาหลี เขาจบการศึกษาจาก Wharton School of Business ในสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ เขายังเป็นผู้ก่อตั้งและประธานของแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซของเกาหลี TMON แพลตฟอร์มดังกล่าวก่อตั้งขึ้นใน 2010 และมุ่งเน้นไปที่การซื้อแบบกลุ่ม ผู้ใช้ล้านคน ตามรายงานข่าวเป็นแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซที่ใหญ่เป็นอันดับสองในเกาหลีใต้
ทีม
แต่ตั้งแต่ปี 2020 แดเนียล ชินค่อยๆ จางหายไปจากการประชาสัมพันธ์ภายนอกของ Terra และโฆษกภายนอกของทีมก็กลายเป็นโดควอนผู้ร่วมก่อตั้งอีกคน
แม้ว่าเขาจะไม่ได้ดำรงตำแหน่งในบริษัทอีกต่อไป แต่จริงๆ แล้ว Daniel Shin ก็ไม่ควรถอนตัวจากการบริหารของ Terra และถอนทรัพยากรที่เกี่ยวข้องออกไป แต่เขาอาจไม่สามารถโฟกัสกับสิ่งนี้ได้อย่างเต็มที่เพราะเขามีบทบาทหลายอย่าง ดังนั้นเขาจึงมอบบทบาทของ หัวหน้าทีมของโดควอนผู้ร่วมก่อตั้งอายุน้อยกว่าได้รับการแต่งตั้งให้รับบทบาทนี้
คำอธิบายภาพ
โด ควอน ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง Terra สำเร็จการศึกษาจากมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด สาขาวิทยาการคอมพิวเตอร์ และได้รับเลือกให้เป็น "Forbes 30 Under 30" ในปี 2019 ก่อนหน้านี้เขาก่อตั้งแอปส่งข้อความ Anyfi ในเดือนมกราคม 2559 แต่ลาออกในเดือนตุลาคม 2560 ตั้งแต่ปี 2020 โดควอนก้าวขึ้นมาอยู่หน้าเวทีและกลายเป็นโฆษกหลักของบริษัท โดยมักจะปรากฏตัวในสื่อและชุมชน AMAs เพื่อสื่อสารกับทุกคน
สรุป
ทีม
ในการสัมภาษณ์ออนไลน์ในเดือนพฤษภาคม 2020 Do Kwon ซีอีโอของ Terra ได้แบ่งปันมุมมองของเขาเกี่ยวกับ Stablecoins: “Stablecoins เป็นแขนงย่อยของสกุลเงินดิจิทัล และ Stablecoins ที่แตกต่างกันจะช่วยแก้ปัญหาต่าง ๆ และสถานการณ์การใช้งาน สำหรับ Terra จุดเน้นอยู่ที่ การประยุกต์ใช้สถานการณ์ทางธุรกิจ สกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ Terra สามารถแลกเปลี่ยนบนห่วงโซ่ได้ จุดเริ่มต้นของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ Terra ยังคงขึ้นอยู่กับการใช้งานของผู้ใช้ เช่น การชำระเงิน การจัดการทางการเงิน เป็นต้น หากเปรียบเทียบกับ Libra เมื่อมองแล้ว วิสัยทัศน์ของ Libra และ Terra มีจุดตัดและทับซ้อนกัน การชำระเงินข้ามพรมแดนทั่วโลกของ Libra อิงตามระบบนิเวศน์ของผู้ใช้ขนาดใหญ่ของ Facebook ข้อได้เปรียบของผู้ใช้ Terra คือพื้นหลังของผู้ค้าและพื้นหลังของทีมไม่ได้มาจากแอปพลิเคชันโซเชียลแต่มาจากผู้ค้าปลีกที่รู้จักตลาดนี้ดีกว่า "
ไตรมาสที่สาม
การวิเคราะห์ธุรกิจ
——
1. พื้นที่และศักยภาพของอุตสาหกรรม
ทีมงานของ Terra ไม่ได้มาจากสายงานการเข้ารหัสเหมือนกับทีม DeFi และเครือข่ายสาธารณะอื่นๆ แต่ส่วนใหญ่มาจากพื้นหลังของธุรกิจอินเทอร์เน็ต ในปัจจุบัน ทีมงานยังได้ใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบนี้อย่างเต็มที่ โดยใช้ทรัพยากรทางอุตสาหกรรมของตนเองเพื่อฝังระบบนิเวศของ Terra ลงในผลิตภัณฑ์อินเทอร์เน็ตขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่องผ่านแอปพลิเคชันการชำระเงิน
ชื่อระดับแรก
ชื่อระดับแรก
การวิเคราะห์ธุรกิจ
ชื่อระดับแรก
1. พื้นที่และศักยภาพของอุตสาหกรรม
เมื่อเปรียบเทียบกับสินทรัพย์ที่เข้ารหัสแบบเนทีฟ เช่น BTC และ ETH แล้ว Stablecoin ไม่มีประวัติที่ยาวนานที่สุด แต่มีอยู่ประมาณ 7 ปี Stablecoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มูลค่ามักจะยึดกับสินทรัพย์อื่น ไม่ว่าจะเป็นสกุลเงินที่ออกโดยรัฐบาล โลหะมีค่า หรือกำลังซื้อ (เช่น เป้าหมายของ Ampl คือการยึดกำลังซื้อที่ 1 ดอลลาร์ในปี 2019)
ในปัจจุบัน สถานการณ์การใช้งานหลักของ Stablecoins คือการทำธุรกรรม cryptocurrency การให้ยืม และการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ในรายงานไตรมาสที่ 1 ของปี 2021 ที่ออกโดย CoinGecko พวกเขาชี้ให้เห็นว่า Stablecoins ถูกใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนมากกว่าการเก็บมูลค่า ซึ่งสะท้อนให้เห็นโดยเฉพาะอย่างยิ่งในความจริงที่ว่าความเร็วในการหมุนเวียนของพวกมันนั้นเร็วกว่า BTC หลายเท่าหรือหลายสิบเท่า และ ETH
คำอธิบายภาพ
แหล่งที่มาของข้อมูล: CoinGecko-2021-Q1-Report
นอกจากนี้ เนื่องจากเหตุผลด้านกฎระเบียบ หลายๆ ประเทศไม่สนับสนุนการทำธุรกรรมโดยตรงระหว่างสกุลเงิน fiat และ cryptocurrencies Stablecoins ได้กลายเป็นสถานีถ่ายโอนระหว่างโลกแบบดั้งเดิมและโลกที่เข้ารหัส สำหรับผู้ใช้ที่ต้องการหลีกเลี่ยงความผันผวนของตลาด Stablecoins ก็เป็นจุดแลกเปลี่ยนเช่นกัน . ตัวเลือกแรก
แม้ว่าฟังก์ชันของ Stablecoins เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนและทดแทนการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจะมีมานานแล้ว และขนาดของตลาดก็เติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง การระเบิดของ Stablecoins ที่แท้จริงเริ่มขึ้นในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม 2020
ช่วงเวลาที่ Stablecoins พุ่งขึ้นมากที่สุดคือช่วงไตรมาสแรกของปีนี้ ตามรายงานของ CoinGecko มูลค่าตลาดของ Stablecoins ห้าอันดับแรกในตลาดเพิ่มขึ้นเกือบ 120% ในไตรมาสแรก วันนี้ ขนาดรวมของตลาด Stablecoin สูงถึง 115 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 10 เท่าของช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว
คำอธิบายภาพ
แหล่งที่มาของข้อมูล: CoinGecko-2021-Q1-Report
● 2.DeFi
เราเชื่อว่าการขยายตัวอย่างรวดเร็วของตลาดสกุลเงินที่มีเสถียรภาพมีสาเหตุหลักมาจากประเด็นต่อไปนี้:
● การแพร่ระบาดทั่วโลกได้เร่งการออกสกุลเงิน และรัฐบาลทั่วโลกกำลังขยายงบดุลเพื่อรับมือกับภาวะชะงักงันทางเศรษฐกิจ
● แอปพลิเคชัน DeFi ต่างๆ ได้เติบโตขึ้นอย่างรวดเร็วในปีที่ผ่านมา ประกอบกับกลไกการขุดสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนที่สูงได้ดึงดูดเงินทุนจำนวนมากจากภายนอกแวดวงให้เข้าสู่ตลาด
● ตลาด cryptocurrency ออกมาจากราง และขนาดรวมของ cryptocurrencies ที่แสดงโดย Bitcoin ได้แตะระดับสูงสุดใหม่ ซึ่งได้กระตุ้นความต้องการอย่างมากสำหรับธุรกรรม Stablecoin
● สถาบันดูแลทรัพย์สินที่ได้มาตรฐานและปลอดภัย รวมถึงช่องทางเข้าและออกของสกุลเงิน fiat ได้รับการปรับปรุงให้ดียิ่งขึ้น และปีแรกของการจัดตั้งสถาบันในโลกที่มีการเข้ารหัสกำลังจะมาถึง
เมื่อรวมการวิเคราะห์ข้างต้นเข้าด้วยกัน เราพบว่าการขยายตัวอย่างรวดเร็วของ Stablecoins ในปีที่ผ่านมามีสาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวและการแพร่ระบาดของตลาดสองแห่งที่ปัจจุบันไม่สามารถหรือไม่สะดวกที่จะติดต่อกับสกุลเงินทางกฎหมายโดยตรง:
● 1. ธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัล
หลังจากที่ตลาด crypto ดิ่งลงในเดือนมิถุนายน 2021 และเริ่มผันผวนในระดับต่ำ การเติบโตของตลาด stablecoin ก็เริ่มชะลอตัวลงอย่างมาก เนื่องจากความต้องการทั้งธุรกรรม crypto และ DeFi เย็นลงเมื่อตลาดลดลง
2. การวิเคราะห์โมเดลโทเค็น
ดังนั้นในการคาดการณ์แนวโน้มการขยายตัวของตลาด Stablecoin จึงจำเป็นต้องสังเกตสภาวะตลาด และที่สำคัญกว่านั้น: บริการ DeFi จะยังคงสร้างความต้องการใหม่สำหรับสภาพคล่องหรือไม่
แม้ว่าตลาดจะอยู่ในอารมณ์เย็นชาหลังจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและการปรับฐาน แต่ในระยะยาว อาณาเขตธุรกิจที่เข้ารหัสซึ่งแสดงโดย DeFi เพิ่งเริ่มต้นขึ้น เราเชื่อว่าแม้ว่าบริการทางการเงินในโลกแบบดั้งเดิมจะเติบโตค่อนข้างมาก แต่ DeFi ก็ยังมีศักยภาพในการเติบโตอยู่มาก และศักยภาพนี้ไม่ได้มาจากการไหลเข้าของเงินทุนแบบดั้งเดิมข้ามพรมแดนเท่านั้น
ความมีชีวิตชีวาของ DeFi มาจากลักษณะของความโปร่งใส ต้นทุนความน่าเชื่อถือต่ำ ความสามารถในการจัดองค์ประกอบ สภาพคล่องสูง ความเป็นนิรนาม และความเป็นโลกาภิวัตน์ที่มาจากสถาปัตยกรรมพื้นฐานของบล็อกเชน ในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจสังคมมนุษย์ อาจไม่เคยมีตลาดเสรีระดับโลกที่บริสุทธิ์เช่นนี้มาก่อน
นอกจากนี้ ในสภาพแวดล้อมของตลาดเช่นนี้ ในแซนด์บ็อกซ์ของโลกที่มีการเข้ารหัส DeFi มีความต้านทานต่อนวัตกรรมต่ำมาก และเป็นพื้นที่ทดสอบที่ดีที่สุดสำหรับแนวคิดของ "การพัฒนาที่คล่องตัว" ผู้ประกอบการสามารถระดมทุนได้อย่างรวดเร็วในช่วงเวลาสั้นๆ สร้างและทดลองผลิตภัณฑ์ DeFi ที่หลากหลายอย่างรวดเร็ว และผู้ที่อ่อนแอจะตายอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยมอย่างแท้จริงโดดเด่นด้วยประสิทธิภาพด้านนวัตกรรมที่มากกว่าโลกดั้งเดิมถึงสิบเท่า
ความเร็วของนวัตกรรมที่มาจากตลาดเสรีโดยสมบูรณ์ซึ่งเป็นแหล่งพลังงานที่แท้จริงของ DeFi ตราบใดที่แหล่งข้อมูลนี้ยังคงอยู่เราไม่คิดว่าจำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับความอ่อนล้าของนวัตกรรมใน DeFi และบล็อกเชน ธุรกิจ
ตราบเท่าที่นวัตกรรมทางเทคโนโลยีและเชิงพาณิชย์เกี่ยวกับความต้องการของผู้ใช้ยังคงดำเนินต่อไป แนวโน้มของเงินแบบดั้งเดิมที่เข้าสู่โลกเข้ารหัสจะไม่หยุดลง และการขยายตัวของตลาด Stablecoin จะดำเนินต่อไป ขนาด Stablecoin รวม 115 พันล้านในปัจจุบันนั้นยังห่างไกลจากจุดสิ้นสุด
มีโทเค็นหลักสองประเภทในระบบนิเวศ Terra: โทเค็นการกำกับดูแลหลัก Luna และ Stablecoins ซีรีส์ Terra ที่ออกโดยมี Luna เป็นสินทรัพย์อ้างอิง ส่วนนี้จะวิเคราะห์โทเค็นทั้งสองประเภทนี้
โมเดลเศรษฐกิจโทเค็น
ก่อนที่จะเริ่มวิเคราะห์กลไกของเหรียญ Stablecoin ของ Luna และ Terra อย่างเป็นทางการ จำเป็นต้องอธิบายกลไกที่สอดคล้องกันของ Terra Protocol โดยสังเขป
Terra ใช้กลไกฉันทามติ POS และแกนหลักของมันได้รับการสนับสนุนโดยฉันทามติ Tendermint ของ Cosmos ซึ่งสร้างบล็อกในเวลาเฉลี่ย 6 วินาที ผู้ถือโทเค็น Luna ให้คำมั่นสัญญากับโหนดการตรวจสอบ Luna และโหนดการตรวจสอบจะสร้างบล็อก
โทเค็นการกำกับดูแลหลัก: Luna
ปริมาณโทเค็น การจัดสรร และการหมุนเวียน
จำนวนโทเค็น Luna ทั้งหมดตามแผนคือ 1 พันล้าน และจำนวนโทเค็นทั้งหมดจริงประมาณ 9.95415 อุปทานจริงปัจจุบันประมาณ 415 ล้าน การแจกจ่ายโทเค็นมีดังนี้:
เราพบว่าไม่ทราบเวลาในการปลดล็อกมากถึง 70% ของโทเค็นทั้งหมด นอกจากนี้ ฟังก์ชันเบราว์เซอร์ของ Terra ยังมีข้อจำกัดอย่างมาก ปัจจุบัน ไม่มีฟังก์ชันสำหรับค้นหาการจัดอันดับที่อยู่ Luna อัตราส่วนการถือครอง ฯลฯ ซึ่งช่วยลด มูลค่าของโทเค็นโครงการ ความโปร่งใส นี่คือสิ่งที่นักลงทุนควรตื่นตัว ท้ายที่สุด กฎที่ชัดเจนและโปร่งใสและการเปิดเผยข้อมูลมีความน่าเชื่อถือมากกว่าการพึ่งพาวินัยในตนเองทางศีลธรรมของโครงการ
โมเดลเศรษฐกิจโทเค็น
ในฐานะโทเค็นหลักของ Terra Luna มีหน้าที่หลักสามประการสำหรับผู้ถือโทเค็น:
● โทเค็นการกำกับดูแล: ใช้เพื่อเริ่มต้นข้อเสนอและลงคะแนนในพารามิเตอร์ที่สำคัญและการปรับกฎของโปรโตคอล การสนับสนุนด้านเงินทุน และข้อเสนออื่นๆ
● รางวัลคำมั่นสัญญา: เมื่อเดิมพัน Luna ไปที่โหนดการยืนยัน คุณจะได้รับค่าธรรมเนียมน้ำมันของเครือข่าย Terra ภาษีสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ และเหรียญกษาปณ์ Luna
● Minting สินทรัพย์: ผู้ใช้ต้องใช้ Luna เพื่อสร้างเหรียญ Stablecoin ใหม่จาก Terra การกระทำนี้ค่อนข้างคล้ายกับการแปลง Luna เป็น Stablecoins กระบวนการนี้เรียกว่า Seigniorage Luna ที่ใช้โดยการสร้างเหรียญในปัจจุบันจะถูกรวมเป็นหนึ่งเดียวในชุมชน Community Pool ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการ แผน Luna ในกลุ่มชุมชนจะถูกทำลายหลังจาก mainnet Columbus-5 ของ Terra Protocol เริ่มใช้งานจริง
นอกจากนี้ เมื่อ Terra Station ซึ่งเป็นไคลเอนต์กระเป๋าเงินอย่างเป็นทางการของ Terra แปลง Terra เป็น Luna ผ่านฟังก์ชัน Terra Swap ในตัว ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่เกิดขึ้นจะถูกใช้เพื่อซื้อคืน Luna และกระจายไปยังโหนดเป็นรายได้
Luna มีความสำคัญอย่างมากต่อโปรโตคอล Terra และมีหน้าที่หลักสองประการ:
● เป็นสินทรัพย์อ้างอิงของกลไก POS ในกลไก POS Luna คล้ายกับพลังการประมวลผลของกลไก POW การรับประกันความปลอดภัยต่ำสุดสำหรับเครือข่ายของ Terra ผ่านการจำนำทรัพย์สิน
● เป็นแหล่งที่มาของราคาคงที่สำหรับ UST และ Stablecoin ระบบอื่นๆ ดูดซับความผันผวนของ Stablecoin และป้องกันไม่ให้ Stablecoins ถูกยกเลิก ซึ่งจะมีรายละเอียดในหัวข้อเกี่ยวกับกลไกของ Stablecoin
สำหรับ Terra Protocol ยิ่งมูลค่าตลาดของ Luna สูงเท่าใด เพดานมาตราส่วนสภาพคล่องของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ความปลอดภัยของเครือข่ายก็จะยิ่งต่ำลงเท่านั้น และความน่าจะเป็นที่จะยกเลิกการผูกมัดของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพก็จะยิ่งต่ำลง ในทางกลับกัน หากมูลค่าตลาด ของ Luna น้อยเกินไป พลังงานในการรับประกันความปลอดภัยของระบบไม่เพียงพอ และอาจเกิดขึ้นได้ว่ามูลค่าตลาดรวมของ Luna ต่ำกว่ามูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins ในเครือข่าย Terra ส่งผลให้เกิดการยกเลิกการเชื่อมโยง Stablecoins ภายใต้การวิ่ง
เป็นเพราะเหตุนี้อย่างแน่นอน Terra จึงไม่ละความพยายามในการเสริมพลังให้กับ Luna เพื่อเพิ่มคุณค่าที่แท้จริง
โดยสรุป การจับมูลค่าของ Luna ส่วนใหญ่สะท้อนให้เห็นใน:
● เป็นการรับประกันความปลอดภัยที่ขาดไม่ได้สำหรับระบบและเป็นทรัพยากรหลักในกระบวนการสร้างเหรียญกษาปณ์
● บันทึกมูลค่าทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่ที่เกิดขึ้นระหว่างการทำงานของระบบ
การจับมูลค่าของโปรโตคอล Terra นั้นเพียงพอมากกว่าบทบาทปัจจุบันของ Eth ในเครือข่าย Ethereum
ครอบครัว Stablecoin: Terra
Terra เป็นคำทั่วไปสำหรับ Stablecoin ทุกประเภทในโปรโตคอล Terra จากข้อมูลของ Terra Station ปัจจุบันมี Stablecoin 17 ประเภทที่รองรับโดยโปรโตคอล
โดยพื้นฐานแล้ว Terra นั้นเป็น Stablecoin ที่ไม่มีหลักประกันหรือ Stablecoin แบบอัลกอริธึม ข้อดีของ Stablecoin แบบอัลกอริธึมคือกลไกที่ไม่ปลอดภัยทำให้มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนที่สูงขึ้น ข้อเสียคือ ผู้ใช้ไม่มั่นใจในความเสถียรเท่ากับผู้ที่จำนองไว้ทั้งหมด Stablecoins มีแนวโน้มมากกว่า ในราคาถอนสมอ
กลไกการทรงตัวของ Terra
กลไกความเสถียรของ Terra มาจากความมุ่งมั่นของสัญญาอัจฉริยะในการแปลงค่า Stablecoin และ Luna ในอัตราส่วนคงที่ สาระสำคัญคือ "การรับประกันโดยปริยาย" ของมูลค่าตลาดของ Luna สำหรับ Stablecoin ทั่วทั้งระบบ
โดยเฉพาะ: ผู้ใช้สามารถสร้างเหรียญ 1 USD UST ได้โดยการเบิร์นมูลค่าตลาดของ Luna 1 USD หรือส่ง 1 USD UST ไปยังระบบและรับมูลค่าเทียบเท่ากับ 1 USD Luna จากนั้นเมื่อ:
● เมื่อราคา 1 UST น้อยกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อ UST ในปริมาณมาก ส่ง UST ไปที่ระบบและรับโทเค็น Luna เทียบเท่ากับจำนวนดอลลาร์สหรัฐที่อัตราแลกเปลี่ยน 1 UST=1 ดอลลาร์สหรัฐ และนำ Luna เข้าสู่ตลาดอย่างรวดเร็ว การขาย สิ่งนี้จะสร้างคำสั่งซื้อสำหรับ UST อย่างรวดเร็ว และลดการไหลเวียนของตลาดของ UST จนกว่าราคาของ UST จะเข้าใกล้ $1 และพื้นที่การเก็งกำไรจะหายไป
● เมื่อราคา 1 UST > 1 ดอลลาร์สหรัฐ อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อ Luna ในปริมาณมาก และแลกเปลี่ยน Luna เป็น UST ในอัตราแลกเปลี่ยน 1 ดอลลาร์สหรัฐ = 1 UST และขาย UST ในตลาดอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะกลายเป็น UST อย่างรวดเร็ว สร้างคำสั่งขายและเพิ่มการหมุนเวียนในตลาดของ UST จนกว่าราคาของ UST จะเข้าใกล้ $1 และพื้นที่การเก็งกำไรจะหายไป
ดังนั้นการมีอยู่ของอนุญาโตตุลาการและกลไกการแลกเปลี่ยนที่ราบรื่นระหว่าง Luna และ UST จึงรับประกันความเสถียรของเหรียญ Stablecoin ของ Terra
ความเสี่ยงเบื้องหลังกลไก
เนื่องจากบรรดาอนุญาโตตุลาการที่รักษาเสถียรภาพของ UST ยินดีที่จะซื้อ UST สำหรับการเก็งกำไรเมื่อ UST ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ เพราะพวกเขาเชื่อว่า 1 UST เพียงพอที่จะแลกเปลี่ยนกับ Luna ด้วยมูลค่าตลาด 1 ดอลลาร์สหรัฐ และพวกเขาสามารถได้อย่างรวดเร็ว ขายต่อในตลาดรองเพื่อผลกำไร
อย่างไรก็ตาม เมื่อสภาวะตลาดที่รุนแรงเกิดขึ้น หากมูลค่าตลาดของ Luna ลดลงต่ำกว่ามูลค่าตลาดรวมของ Stablecoin ที่ถูกสร้างขึ้นโดยทั้งระบบ ในทางทฤษฎี หาก Stablecoins ทั้งหมดถูกแทนที่ด้วย Luna ในเวลานี้ มูลค่าตลาดที่สอดคล้องกันของ Luna ไม่เพียงพอที่จะจ่ายค่า Stablecoins อีกต่อไป มูลค่าสมอเป้าหมายของสกุลเงินบวกกับขั้นตอนสุดท้ายสำหรับอนุญาโตตุลาการในการแลกเปลี่ยน Luna คือการขาย Luna ในตลาดรองเพื่อรับรายได้จากการเก็งกำไร พฤติกรรมนี้จะทำให้การลดลงของ Luna รุนแรงขึ้น ก่อตัวเป็นวงเวียนมรณะ และในที่สุด ทำให้เทอร์ร่าทั้งหมดล้มละลายอย่างร้ายแรงตามข้อตกลง
กล่าวโดยย่อ แม้ว่า Luna จะไม่ใช่สินทรัพย์จำนองสำหรับการสร้างเหรียญ Stablecoin อย่างเคร่งครัด แต่มูลค่าตลาดของมันคือ "การรับประกันโดยปริยาย" สำหรับมูลค่าของ Stablecoins ในระบบ และยังเป็นเหตุผลพื้นฐานว่าทำไมนักอนุญาโตตุลาการจึงกล้าเข้าร่วมในการเก็งกำไร
ในการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วระหว่างตลาดกระทิงและวงจรตลาดหมี เนื่องจากมูลค่าตลาดสูงของโทเค็น Luna ในระยะหลังของตลาดกระทิง ประกอบกับความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับการทำธุรกรรมของผู้ใช้และ DeFi ทำให้ปริมาณการสร้างเหรียญที่มีเสถียรภาพมี พุ่งสูงขึ้น ในเวลานี้ หากเผชิญกับผลกระทบจากตลาดหมีอย่างกะทันหัน มูลค่าตลาดของ Luna ในฐานะ "ทรัพย์สินที่มีหลักประกันที่มองไม่เห็น" จะลดลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่จำนวนสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในฐานะหนี้ในระบบจะเข้มงวด หนี้ > ทรัพย์สินที่มีหลักประกัน และ วิกฤตหนี้ของพิธีสาร Terra จะปะทุขึ้น
ในความเป็นจริง เหรียญ Stablecoin ของ Terra มีประสบการณ์สั้น ๆ กับกระบวนการข้างต้นในช่วงที่ตลาดคริปโตพังทลายในปลายเดือนพฤษภาคมปีนี้
ก่อนวันที่ 19 พฤษภาคม กลไกการทอดสมอของ UST ทำงานได้ดี และไม่มีการเบี่ยงเบนลงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่ตลาดตกต่ำตั้งแต่วันที่ 19 พฤษภาคมถึง 25 พฤษภาคม UST ประสบกับเบี้ยประกันภัยติดลบประมาณ 10% เป็นครั้งที่สอง และกินเวลานาน 2-3 วัน
คำอธิบายภาพ
UST เหรียญ Stablecoin หลักของ Terra ประสบกับปัญหาการปลดสมออย่างรุนแรงสองครั้งในวันที่ 19 และ 24 พฤษภาคม แหล่งที่มาของข้อมูล: CoinGecko
เหตุผลเบื้องหลังคือมูลค่าตลาดของ Luna ลดลงอย่างรุนแรงโดยลดลงสูงสุด 73% ในเวลาไม่กี่วัน เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่าในวันที่ 19 พฤษภาคม UST ได้ถอนสมออย่างจริงจังเป็นครั้งแรก แม้ว่ามูลค่าตลาดของ Luna ในขณะนั้นจะยังไม่ลดลงต่ำกว่ามูลค่าสุทธิของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่ออก . . จากนั้น เมื่อตลาดหยุดร่วงและทรงตัว UST ก็ฟื้นคืนพื้นที่ที่เสียไปได้อย่างรวดเร็ว โดยกลับมาอยู่ที่ประมาณ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ในการลดลงที่รุนแรงมากขึ้นในวันที่ 24 พฤษภาคม มูลค่าตลาดรวมของ Luna ลดลงต่ำกว่ามูลค่าตลาดรวมของ UST เป็นครั้งแรก ซึ่งทำให้เกิดการแยกตัวของ UST ที่รุนแรงขึ้นเป็นครั้งที่สอง เสร็จสิ้น หลังจากดีดตัวขึ้นเหนือมูลค่าตลาดของ UST Stablecoin
คำอธิบายภาพ
มูลค่าตลาดต่ำสุดของ Luna ลดลงเหลือประมาณ 1.647 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าตลาดรวมของ UST ที่ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในขณะนั้นอยู่แล้ว แหล่งข้อมูล: CoinGecko
การย่อยอาหารของความเสี่ยงทางระบบ
เหตุใดระบบ Terra จึงไม่พังทลาย และมูลค่าตลาดของ Luna จึงไม่ตกลงสู่จุดจบสิ้นหลังจาก UST หักสมอเรือถึงสองครั้ง
สาเหตุหลักมาจากการที่ Terra โอนความเสี่ยงจากความผันผวนของ Stablecoin กล่าวคือ: ความผันผวนและความเสี่ยงในระยะสั้นของ Stablecoin ของ Terra จะถูกโอนไปยังนักขุดของ Luna และพวกมันถูกบังคับให้ดูดซับ
นักขุดของ Luna แบ่งออกเป็น 2 ประเภท ประเภทแรกคือตัวตรวจสอบความถูกต้องที่สร้างโหนด POS โดยตรง พวกเขามีหน้าที่รับผิดชอบหลายฟังก์ชันของเครือข่าย Terra:
● รับผิดชอบการสร้างบล็อกระบบ
● รับผิดชอบในการเสนอราคา Stablecoins และ Luna ซึ่งทำหน้าที่เป็นเครื่องพยากรณ์ หากการเสนอราคาอยู่ในช่วงที่ถูกต้อง คุณจะได้รับรางวัล หากคุณทำผิด คุณจะถูกปรับและยึด Luna
การกระทำของตัวแทนที่มอบความไว้วางใจให้กับ Luna ของเขาในโหนดถือเป็นเดิมพัน อย่างไรก็ตาม หากตัวแทนต้องการคืน Luna เขาต้องผ่านช่วงรอนานถึง 21 วัน ในช่วงเวลานี้ Luna ไม่มีรายได้และสิทธิ์ในการออกเสียง และ กระบวนการนี้ไม่สามารถเพิกถอนได้ สำหรับลูกค้า จำเป็นต้องระมัดระวัง
สรุปโมเดลโทเค็น
และระยะเวลารอคอยที่ยาวนานนี้ทำให้ผู้ใช้ที่ให้คำมั่นสัญญากับ Luna ไม่สามารถถอน Luna ได้ แม้ว่าพวกเขาต้องการถอน Luna เมื่อเกิดความเสี่ยงในระยะสั้นก็ตาม และ node ไม่สามารถถอน Luna ได้ทันเวลาเพื่อขาย stop loss สิ่งที่พวกเขาทำได้คือทำตามหน้าที่บล็อกและออราเคิลให้สำเร็จ ค่อยๆ รอให้พายุผ่านพ้นไป และหวังว่าสิ่งต่างๆ จะดีขึ้น
นี่คือสิ่งที่ฉันพูดไปก่อนหน้านี้ ความเสี่ยงระยะสั้นของเหรียญ Stablecoins ของ Terra จะถูกส่งต่อไปยังนักขุด Luna และความผันผวนจะถูกดูดซับโดยนักขุด
สุดท้ายนี้ เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่า นอกจากนักขุดแล้ว ผู้ที่กลบเกลื่อนความเสี่ยงของระบบคือผู้ที่ขาย UST ในราคาต่ำด้วยความตื่นตระหนก
3. แนวการแข่งขันโครงการ
พฤติกรรม "ตัดเนื้อ" ของพวกเขามีบทบาทสองประการ: 1. พวกเขาใช้ผลขาดทุนของตนเองเพื่อแบกรับหนี้สูญของระบบ ซึ่งโดยหลักแล้วช่วยให้ระบบสามารถปรับโครงสร้างหนี้ได้ ในระดับที่เพียงพอ อนุญาโตตุลาการที่กล้าหาญจะเข้าสู่ตลาดเพื่อ ซื้อ UST และแทนที่ด้วย Luna เพื่อเริ่มการเก็งกำไร สิ่งนี้จะทำให้เกิดภาวะเงินฝืด UST ซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพราคาของ UST โดยตรง
แน่นอน ถ้า Terra ไม่รอดจากพายุลูกนี้ในท้ายที่สุด นั่นก็อีกเรื่องหนึ่ง
สรุปโมเดลโทเค็น
Terra stablecoin และ Luna ซึ่งเป็นโทเค็นการกำกับดูแล Terra นั้นพึ่งพาซึ่งกันและกันและทำงานร่วมกันเพื่อรักษาการทำงานของระบบทั้งหมด
เหตุผลที่สามารถกำหนดตรรกะข้างต้นได้นั้น ส่วนใหญ่เป็นเพราะ Terra ได้สร้างห่วงโซ่สาธารณะ POS ซึ่งทำให้ Luna ไม่ใช่โทเค็นส่วนของผลิตภัณฑ์ DeFi แบบธรรมดาอีกต่อไป แต่มีโอกาสที่จะได้รับมูลค่าทางนิเวศวิทยาที่กว้างขึ้นของห่วงโซ่สาธารณะ ทำให้ผู้ถือสกุลเงิน ชุมชนของนักลงทุนและนักขุดสามารถรับความผันผวนระยะสั้นของ Stablecoins ได้อย่างเต็มใจ
3. แนวการแข่งขันโครงการ
ก. โครงสร้างตลาดเบื้องต้นและคู่แข่ง
ผลิตภัณฑ์หลักของ Terra คือสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ และโปรโตคอล Terra ยังถือได้ว่าเป็นกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่สร้างขึ้นโดยใช้สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ ดังนั้น สถานการณ์ทางธุรกิจของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพโดยทั่วไปจะสะท้อนถึงสถานการณ์โดยรวมของกลุ่ม
เกี่ยวกับ UST ผลิตภัณฑ์หลักของ Terra Stablecoin ข้อมูลเฉพาะได้ถูกนำเสนอใน [Terra Stablecoin Business] ในส่วนที่สองของบทความนี้ ฉันจะไม่พูดซ้ำที่นี่ เราจะมุ่งเน้นไปที่การสังเกตสถานการณ์ของ Stablecoin อื่น ๆ ใน ตลาดการเข้ารหัส
ในตลาดปัจจุบันที่มีขนาดรวม 115 พันล้านเหรียญสหรัฐ มี Stablecoins หลายประเภท เราพยายามจำแนก Stablecoins ตามกลไกดังนี้
ในตลาด Stablecoin ในปัจจุบัน Stablecoin แบบรวมศูนย์ยังคงเป็นกระแสหลัก และอัตราการเติบโตนั้นสูงกว่า Stablecoin แบบกระจายอำนาจมาก
คำอธิบายภาพ
เส้นโค้งการเติบโตของขนาดตลาดของเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์และแบบกระจายศูนย์ แหล่งข้อมูล: Nansen
อิทธิพลของเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ได้บุกรุกเข้ามาในเขตการกระจายอำนาจ ตามข้อมูลที่ Maker เผยแพร่ในเดือนมิถุนายน เกือบ 60% ของหลักประกันของ Dai คือ USDC
สิ่งนี้ยังสะท้อนให้เห็นถึงภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกด้านคุณภาพของหลักประกันของ DAI เหรียญ Stablecoin แบบกระจายศูนย์ที่มีหลักประกันมากเกินไป และความสำคัญของ Stablecoin แบบอัลกอริธึมนั้นเกิดจากสิ่งนี้
ในด้านของอัลกอริทึม Stablecoin ปัจจุบันมีเพียง Terra, Frax และ Fei เท่านั้นที่เป็นโครงการเดียวที่สามารถรักษาสมอไว้ได้เกือบตลอดเวลา
จากมุมมองของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด มูลค่าตามราคาตลาดของ Fei และ Frax เป็นลำดับความสำคัญที่แย่กว่าของ UST ในแง่ของกรณีการใช้งาน ต้องขอบคุณการพัฒนาแอปพลิเคชันเชิงนิเวศวิทยาของ Terra สถานการณ์ของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ Terra นั้นดีกว่าของ Fei และ Frax มาก
โดยทั่วไปแล้ว Terra Stablecoin ที่แสดงโดย UST อยู่ในอันดับแรกในการจัดอันดับการคำนวณที่มีเสถียรภาพ แต่คู่แข่งที่แท้จริงยังคงเป็น Stablecoin แบบรวมศูนย์ที่มีข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและได้รับการสนับสนุนจากทรัพยากรขนาดใหญ่ ด้วยเหตุนี้ ฟิลด์การเข้ารหัสจึงมีความคาดหวังสูงสำหรับอัลกอริทึม Stablecoins
ข. โครงการข้อได้เปรียบทางการแข่งขันและคูเมือง
ความสำเร็จของ Terra ในขั้นตอนนี้มาจากชุดของการดำเนินการต่อเนื่องที่มีการประสานงานกันอย่างมาก ทีมงานให้ความสำคัญอย่างมากกับ "การเสริมจุดแข็งและหลีกเลี่ยงจุดอ่อน" เบื้องหลังความสำเร็จคือเงาของข้อมูลเชิงลึกในอุตสาหกรรมและการวางแผนเชิงกลยุทธ์ที่ยอดเยี่ยม
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในระยะแรก บริษัทได้รวบรวมทรัพยากรเพื่อสร้างระบบนิเวศรอบ ๆ เหรียญที่มีเสถียรภาพ และให้ระบบนิเวศน์ให้บริการเหรียญที่มีเสถียรภาพ หลังจากที่เกิดผลเครือข่ายออนไลน์และออฟไลน์ของ Stablecoin แล้ว มันจะย้อนกลับมาขับเคลื่อนการพัฒนาระบบนิเวศและสร้างมู่เล่เสริมแรงในตัวเอง
สิ่งนี้จะช่วยหลีกเลี่ยง "ปัญหานักฆ่า Ethereum" ที่เครือข่ายสาธารณะส่วนใหญ่เผชิญอยู่ (นั่นคือ: ทำไมคุณถึงต้องการสร้างระบบนิเวศที่ทรงพลังกว่า Ethereum) และหลีกเลี่ยงการตกอยู่ในสงครามการอุดหนุนแอปพลิเคชันที่โหดร้าย หรือให้แม่นยำกว่านั้น: หลีกเลี่ยงความไร้ประสิทธิภาพและ ความไม่ชัดเจนของการใช้เงินอุดหนุน
จนถึงตอนนี้ Terra ในฐานะระบบนิเวศเครือข่ายสาธารณะที่สร้างขึ้นจากโปรโตคอล Stablecoin เราเชื่อว่าข้อได้เปรียบในการแข่งขันหลักอยู่ที่:
● บริษัทใช้เชนสาธารณะ POS ของตนเองและคอร์ Tendermint ของ Cosmos ซึ่งนำประโยชน์มากมายมาสู่โครงการ——
2. ความเป็นอิสระของแพลตฟอร์มที่เพียงพอ ซึ่งช่วยให้ Terra สามารถเริ่มต้นข้อเสนอเพื่อปรับพารามิเตอร์ที่สำคัญต่างๆ ตามการเปลี่ยนแปลงของสถานการณ์ รวมถึงค่าน้ำมัน ค่าครองชีพ ภาษีการโอน และอื่นๆ และมี "กล่องเครื่องมือมาโครเชนสาธารณะ" ที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นเพื่อปรับให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงของตลาด และการมีเพศสัมพันธ์ของผลิตภัณฑ์นี้ โซ่สาธารณะและกลไกการขุดยังช่วยให้ระบบทั้งหมดทนต่อแรงกระแทกจากภายนอกที่รุนแรงขึ้น และรับมือกับการเปลี่ยนแปลงระหว่างวัฏจักรขาขึ้นและขาลง
4. ความเสี่ยง
3. จากการพัฒนาของเคอร์เนล Tendermint ทำให้มั่นใจได้ถึงความสามารถในการทำงานร่วมกันของ Terra กับระบบนิเวศภายนอกอื่นๆ ในอนาคต และปรับปรุงขอบเขตการไหลเวียนและพื้นที่จินตนาการของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในโลกที่เข้ารหัส
● การเล่นแบบทีม Stablecoin + DeFi: จัดเตรียมกรณีการใช้งานเริ่มต้นสำหรับ Stablecoins ผ่านระบบนิเวศน์ของ DeFi เพื่อช่วยให้ Stablecoins เริ่มเย็นลงอย่างรวดเร็ว สร้างมูลค่าตลาดและปริมาณธุรกรรมขนาดใหญ่ และเข้าสู่อาร์เรย์แรกของ Stablecoins อย่างรวดเร็ว จากนั้นจึงผ่านการรุกของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ ผลิตภัณฑ์ในฟิลด์ต่างๆ มากขึ้น มันจะย้อนกลับมาขับเคลื่อนระบบนิเวศน์ของ Defi ไปข้างหน้า กลยุทธ์กลุ่ม Stablecoin + Defi นี้ทำให้ Terra มีรากฐานที่ค่อนข้างมั่นคง
● ทรัพยากรทางธุรกิจมากมาย: ผู้ก่อตั้ง Terra ในยุคแรกเป็นผู้ประกอบการอินเทอร์เน็ตที่มีชื่อเสียงในเกาหลีใต้ พันธมิตรอุตสาหกรรม Terra Alliance ที่เปิดตัวในภายหลังยังชนะรางวัลบริษัทอินเทอร์เน็ตแถวหน้าจำนวนมากในเกาหลีใต้ จัดหาผลิตภัณฑ์ DeFi ที่สะดวกและกว้างขวางยิ่งขึ้น ทางเข้าและแนะนำประชากรอินเทอร์เน็ตในเมทริกซ์ของตนเองในวงกว้าง
● สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและประชากรที่มีการเข้ารหัส: ค่ายฐานของโครงการ Terra ตั้งอยู่ในเกาหลีใต้ ประเทศนี้มีประชากรการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลสูงมากและมีสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ค่อนข้างปฏิบัติ ซึ่งช่วยให้การสำรวจของ Terra ออกจากกล่องทรายและฝึกฝนอย่างเต็มที่ ผลิตภัณฑ์เข้ารหัส การเปลี่ยนแปลง
สิ่งที่ Terra กำลังฝึกฝนคือการเล่าเรื่องที่ได้รับการคาดหวังมากที่สุดในโลกแห่งการเข้ารหัสปัจจุบัน - การทำลายแอพพลิเคชั่นเข้ารหัสและโลกธุรกิจแบบดั้งเดิม เมื่อการทดลองประสบความสำเร็จ Terra มีความหวังอย่างยิ่งว่าจะสามารถดำเนินการดูดทรัพยากรอุตสาหกรรมการเข้ารหัสต่างๆ และขยายระบบนิเวศได้
Compound, Aave และ Maker ต่างก็ได้รับประโยชน์จากเรื่องเล่านี้มาก่อนและมีความสุขกับการตีราคาที่เพิ่มขึ้น แต่การสำรวจของพวกเขาอาจไม่ละเอียดเท่า Terra
4. ความเสี่ยง
แม้ว่าโปรโตคอล Terra จะประสบความสำเร็จอย่างน่าประทับใจในเวลาเพียงไม่กี่ปีนับตั้งแต่ก่อตั้ง แต่มูลค่าตลาดก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ยังมีความกังวลที่ซ่อนอยู่มากมายในการดำเนินโครงการอย่างรวดเร็ว
1. การรวมศูนย์
เมื่อเปรียบเทียบกับโครงการ DeFi และเครือข่ายสาธารณะอื่นๆ โครงการ Terra มีการรวมศูนย์ในระดับสูง สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในหลายแง่มุม เช่น: ในการออกแบบการกระจายโทเค็น อัตราส่วนที่สูงมากของโทเค็นจะถูกแจกจ่ายให้กับทีมและพันธมิตร นอกจากนี้ โทเค็นบางตัวยังอยู่ภายใต้การควบคุมในทางทฤษฎีอีกด้วย (เช่น กองทุนสำรองที่มั่นคง ) ซึ่งทำให้ทีมและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสามารถควบคุมโครงการได้อย่างสมส่วน
ถ้ามีคนพูดว่าทีม Terra และพันธมิตรผลประโยชน์สามารถควบคุมการอนุมัติข้อเสนอปัจจุบันทั้งหมดได้ ผมเชื่อว่าจะไม่มีใครไม่เห็นด้วยกับเรื่องนี้
นอกเหนือจากการแจกจ่ายโทเค็นแล้ว พื้นหลังของทีม การสนับสนุนโครงการ และการเข้าถึงทรัพยากรเชิงพาณิชย์ในปัจจุบันล้วนรวมศูนย์มาก เช่น บริษัทอินเทอร์เน็ตจำนวนมาก ช่องทางการชำระเงิน และอื่นๆ ประโยชน์ของสิ่งนี้ชัดเจน กล่าวคือ มันง่ายกว่าที่จะก้าวข้ามอุปสรรคระหว่างผลิตภัณฑ์บล็อคเชนกับโลกแห่งความเป็นจริง
ปัญหาของการรวมศูนย์ไม่ได้เป็นเพียงสิทธิการควบคุมที่เข้มข้นมากเกินไปและความเปราะบางของการต่อต้านกฎระเบียบเท่านั้น แต่ประเด็นที่น่ากังวลยิ่งกว่าก็คือแนวคิดของการสนับสนุนอุตสาหกรรมที่นำโดยทีมอาจนำไปสู่นวัตกรรมที่ปราศจากระบบนิเวศและปฏิกิริยาเคมีไม่เพียงพอ และการกำเนิดของฟรี ความสามารถด้านนวัตกรรมและความเร็วในการวิวัฒนาการของ DeFi ภายใต้เศรษฐกิจตลาดคือความสามารถในการแข่งขันหลักเมื่อเทียบกับ CeFi ปัจจุบัน Terraform Labs ที่อยู่เบื้องหลัง Terra ครอบครองการจัดตั้งและการดำเนินงานของโครงการต่าง ๆ จำนวนมาก สิ่งนี้จะทำให้นักพัฒนาที่สร้างสรรค์จริง ๆ มองว่า Terra เป็นระบบนิเวศที่มีสีสันสดใสของเศรษฐกิจแบบวางแผนหรือไม่ ทั้งหมดนี้ยังคงมีให้เห็น
2. นโยบายการกำกับดูแลhttps://www.chaiscan.com/
ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่บางแห่งที่เป็นตัวแทนของสหรัฐอเมริกาและจีนกำลังให้ความสนใจและแม้แต่กำหนดกรอบการกำกับดูแลสำหรับธุรกิจเข้ารหัส โดยเฉพาะ DeFi ประเทศอื่นๆ ก็เริ่มดำเนินการกับบริษัทเข้ารหัสข้ามชาติที่เป็นตัวแทนโดยการแลกเปลี่ยน Binance บ่อยครั้ง เมื่อ Terra เผชิญกับกฎระเบียบ นอกเหนือไปจากความเปราะบางขององค์กรที่รวมศูนย์แล้ว สิ่งที่สำคัญกว่าคือ ความอ่อนไหวของธุรกิจ ซึ่งอาจดึงดูดการกำกับดูแลอย่างหนักจากรัฐบาลต่างๆ
ในปัจจุบัน ไม่ว่าจะเป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ ผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์ หรือสินทรัพย์สังเคราะห์ในกลุ่มผลิตภัณฑ์ของ Terra ปัจจุบันถือเป็นเป้าหมายหลักในการกำกับดูแลของประเทศต่างๆ ไม่ว่า Binance จะเพิกถอนสินทรัพย์หุ้นโทเค็นเมื่อเร็วๆ นี้ หรือ Uniswap บล็อกสินทรัพย์สังเคราะห์หุ้นของ Mirror และ Synthetix ที่ส่วนหน้า พวกเขาทั้งหมดเผยให้เห็นถึงการเสริมสร้างความเข้มแข็งอย่างค่อยเป็นค่อยไปของการยับยั้งตามกฎระเบียบ
