4D อธิบายว่าทำไม ETH ถึงชนะใน Store of Value War ในที่สุด

เหตุผลสี่ข้อที่ในที่สุด Ethereum จะชนะการแข่งขัน Store of Value!

แก้ไข: เซาท์วินด์

แก้ไข: เซาท์วินด์

ขอขอบคุณ Justin Drake ที่สร้างแรงบันดาลใจให้กับแนวคิดมากมายในบทความนี้และสำหรับการอ่านร่างบทความนี้

หลายปีที่ผ่านมา ฉันได้โต้แย้งว่า Bitcoin มีความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ไม่สมดุลที่สุดในช่วงชีวิตของเรา คุณสมบัติที่เป็นเอกลักษณ์ทำให้เป็นที่เก็บมูลค่าที่ดีที่สุดในโลก มันยากที่จะทำซ้ำเอฟเฟกต์เครือข่ายทำให้ไม่น่าเป็นไปได้ที่สกุลเงินดิจิทัลอื่นจะมาแทนที่

ตั้งแต่เดือนกันยายน 2020 Bitcoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลเพียงสกุลเดียวที่ฉันถืออยู่ TAM (ตลาดที่มีอยู่ทั้งหมด) ของมันในฐานะที่เก็บมูลค่านั้นครั้งหนึ่งเคยมีขนาดใหญ่มากจนไม่สมเหตุสมผลที่จะจัดสรรทุนไปที่อื่น ตลาดที่มีมูลค่าสูงอาจสูงถึง 400 ล้านล้านดอลลาร์ และครั้งหนึ่งฉันเคยคิดว่า Bitcoin มีแนวโน้มที่จะได้รับ "เงินพรีเมี่ยม" ในเปอร์เซ็นต์ที่มากจาก:

• ทอง ($10 ล้านล้าน)

• พันธบัตร ($100 ล้านล้าน)

• ตราสารทุน ($30 ล้านล้าน)

• อสังหาริมทรัพย์ ($200 ล้านล้าน)

• เงินในวงกว้าง ($ 100 ล้านล้าน)

• ศิลปะ ไวน์ ของสะสม ($20 ล้านล้าน)

ผมเคยคิดว่า อะไรจะสู้ความได้เปรียบนี้ได้? นอกจากนี้ cryptocurrencies อื่น ๆ ส่วนใหญ่เป็นกลโกง และโครงการที่ถูกต้องตามกฎหมายบางโครงการยังไม่พบว่าเหมาะสมกับตลาดผลิตภัณฑ์

จากนั้นตามคำแนะนำของเพื่อน ฉันเริ่มซื้อ ETH อย่างไม่เต็มใจ อย่าเข้าใจฉันผิด สัญญาอัจฉริยะและแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจ (Dapps) นั้นยอดเยี่ยม แต่สำหรับฉัน ณ เวลานั้น ดูเหมือนว่า Bitcoin จะชนะ Store of Value Use Case ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่คาดหวังไว้ ซึ่งเป็นรางวัลสูงสุด ฉันยังไม่แน่ใจด้วยว่าสินทรัพย์พื้นเมือง (ETH) ของ Ethereum จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างไร

ไม่กี่เดือนที่ผ่านมา มุมมองนี้ของฉันเริ่มเปลี่ยนไป เนื่องจากเกือบทุกคนในพื้นที่ crypto สามารถยืนยันได้เมื่อคุณเป็นเจ้าของบางสิ่ง คุณจะให้ความสำคัญกับมันมากขึ้น(Ethereum) การพัฒนาสองอย่างที่ดึงดูดความสนใจของฉัน: 1)Ethereum ย้ายไปที่ Proof of Stake (PoS)；2) การเปลี่ยนแปลงในนโยบายการเงินของข้อตกลง. ฉันตระหนักได้อย่างรวดเร็วว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะส่งผลกระทบอย่างมากต่อคุณสมบัติทางการเงินของ ETH ซึ่งอาจจะทำให้มันเก็บมูลค่าได้ดีกว่า BTC

แน่นอนว่าตอนแรกฉันไม่เชื่อ ท้ายที่สุดแล้ว Bitcoin ก็เป็นผู้นำที่ยิ่งใหญ่อยู่แล้ว เป็นชื่อครัวเรือน ปลอดภัยที่สุดในแง่ของพลังการประมวลผลเครือข่าย และสถาบันขนาดใหญ่อย่าง Tesla, MicroStrategy และ MassMutual ได้เริ่มใช้ชื่อนี้เป็นสินทรัพย์สำรองEthereum สามารถไล่ตามได้จริงหรือ?

ในความเห็นของฉัน,

ในความเห็นของฉัน,Ethereum จะชนะสงคราม Store of Value ด้วยเหตุผลหลัก 4 ประการ:

• หายากมากขึ้น

• ปลอดภัยกว่า

• ความต้องการอินทรีย์

• รายได้จริง

ฉันทราบดีว่าคำแนะนำดังกล่าวอาจถือเป็นการดูหมิ่นผู้นิยม Bitcoin ฉันสนับสนุนผู้ที่มีแนวคิดสูงสุดเหล่านี้ในหลายๆ ด้าน เช่น ความต้องการสินทรัพย์ใหม่ทั้งหมดที่ช่วยให้ผู้คนสามารถรักษาความมั่งคั่งของตนไว้ได้เมื่อเวลาผ่านไป อย่างไรก็ตาม ฉันไม่ใช่คนที่ดันทุรังว่าจะบรรลุสิ่งนี้ได้อย่างไร ฉันลงเอยด้วยการสำรองเนื้อหาที่ฉันคิดว่าเป็นไปได้มากที่สุด ยืมคำพูดของ Paul Tudor Jones,ชื่อระดับแรก

ชื่อเรื่องรอง

1. ร้านค้ามูลค่า

ในบทความก่อนหน้าของฉัน "ทำไม Bitcoin ถึงสมเหตุสมผล" [1] ฉันได้เขียนไว้มากมายเกี่ยวกับสิ่งที่ถือเป็นการเก็บมูลค่าที่ดี ดังนั้นฉันจะไม่ใช้เวลามากเกินไปในการพูดคุยถึงคำจำกัดความที่นี่

หลักการเบื้องต้นก็คือว่าเงินเป็นเพียงเทคโนโลยีที่ช่วยให้ความมั่งคั่งของเราในวันนี้มีไว้ใช้จ่ายในวันพรุ่งนี้ดังนั้นเมื่อเวลาผ่านไปสกุลเงินที่ "ดีที่สุด" นำกำลังซื้อที่ยิ่งใหญ่ที่สุดมาสู่ผู้ถือมีหลายปัจจัยที่ส่งผลต่อความเหมาะสมของสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีมูลค่าทางการเงิน แต่ปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือการเติบโตของอุปทานหรือความขาดแคลน

ความขาดแคลนความขาดแคลน. อัตราการเติบโตของอุปทานทองคำต่อปีอยู่ที่ประมาณ 2% ในอดีต มีเพียงแร่เงินเท่านั้นที่สามารถเติบโตได้ที่ 5-10% ต่อปี และปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 20% อัตราการเติบโตของอุปทานที่ต่ำมากทำให้ทองคำสามารถรักษาอำนาจการซื้อไว้ได้ตลอดเวลาได้ดีกว่าสิ่งอื่นใด และในที่สุดโลกก็ยอมรับว่าทองคำเป็นของสะสมที่มีมูลค่า

ชื่อเรื่องรอง

2. นโยบายการเงินของ Ethereum & EIP-1559

การออกเครือข่ายประจำปีในปัจจุบัน (เช่น อัตราเงินเฟ้อ) ของ Ethereum อยู่ที่ประมาณ 4.5% แต่ละบล็อกคือ 2 ETH และแต่ละบล็อกลุง (บวกค่าธรรมเนียม) ให้รางวัลแก่นักขุดด้วย 1.75 ETH เพิ่มเติมEthereum ไม่มีอุปทานคงที่เนื่องจากการจัดหาแบบคงที่ยังแสดงถึงงบประมาณการรักษาความปลอดภัยเครือข่ายแบบคงที่ด้วย แทนที่จะแก้ไขความปลอดภัยของ Ethereum ตามอำเภอใจ นโยบายการเงินของ Ethereum อธิบายได้ดีที่สุดว่าเป็น "การออกขั้นต่ำเพื่อให้มั่นใจถึงความปลอดภัยของเครือข่าย”。

Bitcoiners (ผู้สนับสนุน Bitcoin) เกลียดความคลุมเครือนี้เพราะพวกเขาเชื่อว่าชั้นล่างสุดของระบบการเงินควรจะมีเสถียรภาพ การพัฒนา Bitcoin เป็นไปอย่างระมัดระวังและช้า และจำนวน Bitcoin ทั้งหมดที่ออกมาจะไม่เกิน 21 ล้าน

แต่ชุมชน Ethereum เชื่อในการเสียสละเสถียรภาพระยะสั้น (ออก) เพื่อความปลอดภัยเครือข่ายระยะยาว และความจริงก็คือ Ethereum มีประวัติการลดการออกให้อยู่ในระดับต่ำสุดโดยประมาณ อีกด้วย,การย้ายไปยัง PoS จะลดการออก ETH ลงอย่างมาก ในขณะที่ยังคงรักษาระดับความปลอดภัยเครือข่ายไว้เท่าเดิม. ฉันจะอธิบายอย่างละเอียดในภายหลัง แต่ Vitalik มีบทความที่ยอดเยี่ยมในบล็อกของเขา [2] อธิบายว่า PoS ​​สามารถให้ความปลอดภัยมากขึ้นโดยมีค่าใช้จ่ายเท่าเดิมได้อย่างไร

ตามข้อกำหนดปัจจุบันของ Eth 2.0 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ PoS อัตราการออกของ Ethereum จะลดลงอย่างมากการออก ETH ใหม่จะออกโดยผู้ตรวจสอบที่ได้ให้คำมั่นสัญญา ETH โดยการประมวลผลธุรกรรมและบรรลุฉันทามติเกี่ยวกับสถานะของเครือข่ายแทนที่จะมอบให้กับคนงานเหมืองและจะมีอัตราส่วนลอยตัว. ข้อกำหนดปัจจุบันจะสร้างสิ่งต่อไปนี้อัตราดอกเบี้ยรายปีและอัตราเงินเฟ้อขึ้นอยู่กับการจำนำเครือข่าย ETH ทั้งหมด：

โดยทั่วไป เราสามารถคาดหวังได้ว่าหลังจากการเปลี่ยนแปลง PoS การออกเครือข่ายประจำปี (เช่น อัตราเงินเฟ้อ)จะลดลงจาก ~4.5% วันนี้เหลือน้อยกว่า 1%. แผนภูมิด้านล่างเน้นการลดลงอย่างมากนี้:

แต่สิ่งนี้ (อัตราเงินเฟ้อ) ยังสูงกว่า bitcoin ซึ่งจำกัดไว้ที่ 21 ล้าน bitcoins และมีอัตราเงินเฟ้อระยะยาวที่ 0% แล้ว Ethereum จะหายากมากขึ้นได้อย่างไร? มีมากขึ้น ด้วยข้อเสนอการปรับปรุง EthereumEIP-1559 Ethereum ได้เริ่มจัดการกับข้อกังวลมากมายเกี่ยวกับนโยบายการเงินด้วยการเปิดตัวข้อเสนอที่ขนานนามว่า "Scarcity Engine ของ Ethereum"หรือ"กลไกการเผาไหม้ของ ETH”。

EIP-1559 จะถูกนำไปใช้ในเดือนกรกฎาคมนี้ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ London hard fork ที่กำลังจะมาถึงของ ethereum การเจาะลึกรายละเอียดของข้อเสนอนี้อยู่นอกเหนือขอบเขตของบทความนี้ แต่ประเด็นสำคัญที่ควรทราบคือนอกเหนือจากการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ของค่าธรรมเนียมก๊าซ Ethereum แล้ว EIP-1559 จะเผาผลาญ (ทำลาย) ส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ETH. สิ่งนี้จะลบส่วนหนึ่งของอุปทาน ETH ออกจากการหมุนเวียนอย่างถาวร และลดการออกสุทธิรายวันของ ETH

การวิเคราะห์การทำธุรกรรมเครือข่ายเมื่อปีที่แล้วแสดงให้เห็นว่า EIP-1559 จะเผาผลาญ ETH เกือบ 1 ล้าน ETH ใน 365 วัน ซึ่งเทียบเท่ากับเกือบ 1% ของการไหลเวียนของเครือข่ายทั้งหมด หลายคนคาดว่าตัวเลขนี้จะเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปเนื่องจากความต้องการในการทำธุรกรรม Ethereum เพิ่มขึ้น ดังนั้น,เมื่อรวมกับอัตราการออกที่ต่ำกว่า (น้อยกว่า 1%) ที่เกิดจาก PoS Ethereum จะมีนโยบายการเงินแบบเงินฝืด。

สิ่งนี้นำไปสู่การเกิดขึ้นของชุมชน Ethereum เมื่อไม่นานมานี้"ultrasound money"(Super Sound Money) มีมใหม่ (มีม) ซึ่งสร้างโดย Justin Drake นักวิจัย Ethereum คำนี้ฟังดูงี่เง่าเล็กน้อย แต่ประเด็นของ Drake คือถ้า bitcoin เป็น "เงินที่ดี" เนื่องจากอุปทานที่จำกัดที่ 21 ล้านทำให้มัน "เงินที่ดี" ดังนั้น cryptocurrencies ที่มีอุปทานรวมลดลงน่าจะดีกว่า ดังนั้น "เงินอัลตราซาวนด์ "คำนี้.

ในระยะยาว Ethereum จะเป็นสินทรัพย์ที่หายากกว่า อย่างไรก็ตาม ผมอาจจะเป็นขาขึ้นในระยะสั้น ด้วยการลบ PoW การออก ETH จะลดลงประมาณ 90% เป็นที่คาดกันว่าทั้งคู่ (Ethereum)แรงขายคนงานเหมืองชื่อเรื่องรอง

3. อัตราส่วน Stock-to-Flow และการย้ายไปยัง PoS

ในการหาปริมาณ Bitcoin ที่ขาดแคลนและใช้มันเพื่อจำลองมูลค่าของ Bitcoin ความพยายามที่ดีที่สุดมาจากแบบจำลอง stock-to-flow ของ PlanB [3] โดยพื้นฐานแล้ว PlanB ให้เหตุผลว่าความขาดแคลน (หมายถึงอัตราการเติบโตของอุปทาน) ผลักดันมูลค่าโดยตรง และสินทรัพย์ที่หายากกว่า (กล่าวคือ ยิ่งอัตราการเติบโตของอุปทานต่ำ) ก็ยิ่งมีค่ามากขึ้น นี่คือแผนภูมิที่เขาสร้างขึ้นเพื่อพิสูจน์ประเด็นของเขา (โดยที่ "SF" ย่อมาจาก "stock-to-flow" และคำนวณแบบผกผันกับอัตราการเติบโตของอุปทาน):

หมายเหตุ: SF = Stock (สต็อก) / Flow (ไหล); Supply Growth (อัตราการเติบโตของอุปทาน) = Flow (ไหล) / Stock (สต็อก) สินค้าคงคลัง (สต็อก) ของสินทรัพย์หมายถึงจำนวนรวมของสินทรัพย์ที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด การไหล (โฟลว์) หมายถึงจำนวนของสินทรัพย์ที่มีการหมุนเวียนใหม่ในแต่ละปี

น่าตกใจที่รองเท้ารุ่น SF นี้ใช้งานได้ดีอย่างน่าทึ่งในช่วงสองปีนับตั้งแต่ที่เขาตีพิมพ์ ในแผนภูมิด้านล่าง เส้นสีขาวคือราคาที่คาดการณ์ของ BTC ในขณะที่จุดหลากสีแสดงถึงประสิทธิภาพของราคาของ Bitcoin ณ เดือนพฤษภาคม 2021

อย่างที่เราเห็นตามแบบจำลอง มูลค่าของ Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างมากทุก ๆ สี่ปี. เนื่องจากรางวัลการบล็อกที่จ่ายให้กับนักขุด Bitcoin จะลดลงครึ่งหนึ่งทุก ๆ 210,000 บล็อก (ประมาณทุก ๆ 4 ปี เนื่องจากรางวัลการบล็อกเป็นวิธีเดียวในการสร้าง Bitcoins ใหม่การเติบโตของอุปทานของ Bitcoin ลดลงครึ่งหนึ่งทุก ๆ สี่ปี。

ตามที่ PlanB ชี้แจง (และระบุปริมาณ) ในบทความของเขา การลดลงของการเติบโตของอุปทาน Bitcoin (เช่น การลดลงครึ่งหนึ่ง) มีความสัมพันธ์อย่างมากกับการพุ่งขึ้นของราคา Bitcoin ซึ่งอาจเกิดจากการลดจำนวนลงโดยตรงช่วยลดแรงขายของผู้ขุดลงครึ่งหนึ่ง. เนื่องจาก Bitcoin ใช้กลไกฉันทามติ PoW ที่ใช้ทรัพยากรมากนักขุดต้องขาย bitcoins เพื่อจ่ายค่าฮาร์ดแวร์และค่าไฟฟ้า. ดังนั้น เมื่อรางวัลบล็อกของ Bitcoin ลดลงครึ่งหนึ่งจาก 12.5 BTC เป็น 6.25 BTC ต่อบล็อกในเดือนพฤษภาคม 2020 แรงขายของผู้ขุดจึงลดลงจาก 1,800 BTC ต่อวันเป็นทุกวัน900 BTC ซึ่งหมายความว่าคนงานเหมืองต่อปีการขาย BTC ที่ลดลงนั้นเทียบเท่ากับประมาณ 1.6% ของมูลค่าตลาดของ Bitcoin (ประมาณ 18 พันล้านดอลลาร์ ณ ราคาปัจจุบัน) ภายใต้การช็อกของอุปทานจำนวนมาก (ลดลง) เราจะเห็นราคา BTC พุ่งสูงขึ้นตามธรรมชาติจนกว่าจะถึงระดับสมดุลใหม่ตามอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงนี้

ปัจจุบัน Ethereum กำลังใช้กลไกฉันทามติของ PoW แต่เมื่อเปลี่ยนไปใช้ PoS อย่างเต็มรูปแบบ การออก ETH ประจำปีประมาณ 4.5% ในปัจจุบันจะลดลงเหลือน้อยกว่า 1% ซึ่งเทียบเท่ากับต่อปีนักขุด Ethereum ขายได้มากกว่าประมาณ 3.5% ของมูลค่าตลาดของ ETH (มากกว่า 15 พันล้านดอลลาร์ ณ ราคาปัจจุบัน) น้อยกว่านั้น นอกจากนี้ ฉันคาดว่าแรงกดดันในการขายจะน้อยลงเนื่องจากรางวัลบล็อกจะถูกแจกจ่ายให้กับ staker (ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง) ที่ไม่ได้ถูกบังคับให้ขาย (ETH) เนื่องจากค่าฮาร์ดแวร์และค่าไฟฟ้าต่ำมาก แต่,เพื่อความเป็นธรรม stakers ส่วนใหญ่จะยังต้องขาย ETH บางส่วนของพวกเขาเพื่อจ่ายภาษีเงินได้จากรางวัล ดังนั้นอุปทานในตลาดของ ETH ใหม่จะไม่กลายเป็นศูนย์。

ความขาดแคลนความขาดแคลนความปลอดภัยความปลอดภัยก็เป็นปัจจัยสำคัญเช่นกัน เช่นเดียวกับทองคำที่ไม่สามารถเน่า สึกกร่อน หรือผ่านการเสื่อมสภาพแบบอื่นๆ ได้ สกุลเงินดิจิทัลจะต้องผ่านกระบวนการที่เหมาะสมการออกแบบสิ่งจูงใจชื่อระดับแรก

02. ปลอดภัยกว่า

ถือทองคำ คุณไม่ต้องกังวลเรื่องความปลอดภัย กฎของฟิสิกส์นำมาใช้กับกฎของฟิสิกส์ อย่างไรก็ตาม ในกรณีของสกุลเงินดิจิทัล คุณต้องเสียค่าใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง (เช่น บล็อกรางวัลที่จ่ายให้กับนักขุด/ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง) เพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่าย

ในกรณีของเครือข่าย Bitcoin บล็อกใหม่จะถูกสร้างขึ้นทุกๆ 10 นาที แต่ละบล็อกประกอบด้วยBTC ที่เพิ่งสร้างใหม่(ตอนนี้"บล็อกเงินอุดหนุนค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมรางวัลบล็อกรางวัลบล็อก" ตามนโยบายการเงินแบบฮาร์ดโค้ดของ Bitcoin จำนวน BTC ที่สร้างใหม่ต่อบล็อกจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป (ลดลงครึ่งหนึ่งทุกๆ 4 ปี) และในที่สุดก็ถึง 0% ในปี 2140 เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น เช่น เมื่อไม่มีการออก bitcoin ใหม่ ค่าตอบแทนเพียงอย่างเดียวสำหรับนักขุดคือค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

Bitcoiners หลายคน (ผู้สนับสนุน Bitcoin) คิดว่านี่จะไม่เป็นปัญหา เพราะเมื่อเงินสนับสนุนการบล็อกหมดลง มูลค่าของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะสูง ดังนั้นค่าใช้จ่ายด้านความปลอดภัย (ของเครือข่าย Bitcoin) จะเพียงพอที่จะทำให้เครือข่ายปลอดภัย . ผู้สนับสนุน bitcoinDan Heldในบทความของเขา "Bitcoin's Security is Fine" [4] เขาเขียนว่า:

“ฉันเดาว่าในแง่ของเงินดอลลาร์ในปัจจุบัน เงิน 2-3 แสนล้านดอลลาร์ควรจะเพียงพอสำหรับงบประมาณด้านความปลอดภัยเพราะเป็นเรื่องยากมากที่รัฐบาลจะพิสูจน์พฤติกรรมประเภทนี้ด้วยการเสียเงินจำนวนมากเพียงเพื่อโจมตี bitcoin blockchain พวกเขายังต้องตอบโต้ต่อสาธารณะต่อการโจมตีเช่นนี้ เพราะพลเมือง (ผู้เสียภาษี) ธุรกิจ และธนาคารกำลังจะลงทุนใน Bitcoin”

ในบทความนั้น เขาได้กล่าวถึงข้อกังวลบางประการเกี่ยวกับการพึ่งพาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเพียงอย่างเดียวเพื่อความปลอดภัยของเครือข่าย ฉันเห็นด้วยกับหลายประเด็นของ Held และเข้าใจว่าทำไม Satoshi Nakamoto จึงออกแบบ Bitcoin ในแบบที่เขาทำ เนื่องจากมีการใช้กลไก PoW จึงมีการแลกเปลี่ยนระหว่างอัตราเงินเฟ้อ (การอุดหนุนการบล็อก) และความปลอดภัยอยู่เสมอ Bitcoin ได้ทำการแลกเปลี่ยนที่เฉพาะเจาะจงและจะยังคงจ่ายค่าธรรมเนียมน้อยลงเรื่อย ๆ ให้กับเครื่องมือที่เป็นเอกฉันท์ (เช่น ลดเงินอุดหนุนการบล็อก) เพื่อรักษาความขาดแคลนและจำกัดจำนวนของ bitcoins ไว้ที่ 21 ล้าน

อย่างไรก็ตาม ฉันไม่เห็นด้วยกับ Held ว่าการใช้จ่ายด้านความปลอดภัยในสกุลเงินดอลลาร์นั้นมีความสำคัญ และสนับสนุนมุมมองของ Vitalik Buterin ในโพสต์ reddit ล่าสุด[5]:

“ความต้องการด้านความปลอดภัยของสิ่งหนึ่งต้องแปรผันตามขนาดของมัน เพราะเมื่อสิ่งๆ นั้นใหญ่ขึ้น ศัตรูของมันก็จะยิ่งใหญ่ขึ้นและมีแรงจูงใจมากขึ้น ถ้า BTC (มูลค่าตามราคาตลาด) เป็น 100 เท่าของที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน มูลค่า (ต้นทุน) ที่เคยทำลายมันจะเพิ่มขึ้น 100 เท่า และผู้โจมตีที่จะทำลายมันจะยิ่งใหญ่และน่าเกรงขามมากขึ้น ด้วยเหตุนี้ ทุกประเทศจึงมีขนาดกำลังทหารใกล้เคียงกันโดยคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP ดังนั้น อันที่จริงต้นทุนของการโจมตีหารด้วยมูลค่าตลาดเป็นตัวเลขที่ถูกต้องในการวัด, PoW ที่ไม่มี (ในที่สุด) การออก (เหรียญใหม่) ดูไม่ดีนักในระยะยาว "

ดังนั้น มาดูสถานการณ์ที่เป็นขาขึ้นที่สุดของ Held ซึ่งก็คือ Bitcoin "อยู่รอด เติบโต และยังคงเติบโตอย่างทวีคูณในส่วนแบ่งการตลาด อย่างที่เคยทำมาตลอด 10 ปีที่ผ่านมา" ในสถานการณ์สมมตินี้ Bitcoin มีมูลค่าตลาด 100 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2140 และความต้องการในการทำธุรกรรมสำหรับพื้นที่บล็อก Bitcoin สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมต่อปี 365 พันล้านดอลลาร์สำหรับนักขุด (นี่คือค่าใช้จ่ายด้านความปลอดภัยสำหรับเครือข่าย Bitcoin ในเวลานั้น) ดูด้านล่าง:

การใช้จ่ายด้านความปลอดภัย 365 พันล้านเหรียญสหรัฐเพียงพอสำหรับการปกป้องเครือข่าย Bitcoin จากการโจมตีหรือไม่? อาจจะ. ฉันไม่แน่ใจจริงๆ และไม่รู้ว่าโลกจะเป็นอย่างไรในปี 2140แต่ฉันแน่ใจว่าเราทำได้ดีกว่านี้. ในสถานการณ์สมมุติข้างต้น กลไกการลงมติ PoW ของ Bitcoin จะทำให้อัตราส่วนมูลค่าต่อความปลอดภัยของ Bitcoin (อัตราส่วนมูลค่าต่อความปลอดภัย นั่นคือ อัตราส่วนของมูลค่าตลาดของ Bitcoin ต่อค่าใช้จ่ายด้านความปลอดภัยต่อปี) โดยประมาณ273 ต่อ 1. ภายใต้กลไกฉันทามติ PoS ที่ใช้ Ethereum เราจะได้มูลค่าและอัตราส่วนความปลอดภัยประมาณ10 ต่อ 1. หากมูลค่าตลาดของ Ethereum ตรงกับการคาดการณ์ของ Held เกี่ยวกับมูลค่าตลาดของ Bitcoin ค่าใช้จ่ายในการเปิดตัวการโจมตี 51% บนเครือข่าย Ethereum จะเทียบเท่ากับประมาณ 10 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งแพงกว่าต้นทุน Bitcoin 365 พันล้านดอลลาร์ที่คาดการณ์โดย Heldสูงกว่า 27 เท่า. และข้อสันนิษฐานเดียวในนั้นคือประมาณ 10% ของ ETH ถูกจำนำ ซึ่งดูสมเหตุสมผล ในขณะเดียวกัน คำทำนายของ Held ถือว่าขนาดบล็อก Bitcoin เพิ่มขึ้น 500% ประสิทธิภาพเพิ่มขึ้น 40% และความสนใจของผู้ใช้ใน Bitcoin พื้นที่บล็อกมีความต้องการธุรกรรมจำนวนมาก

นอกเหนือจากอัตราส่วนมูลค่า/ความปลอดภัยที่ต่ำกว่ามาก(หมายเหตุ: ยิ่งมูลค่า/อัตราส่วนความปลอดภัยต่ำ ค่าใช้จ่ายในการโจมตีก็จะยิ่งสูงขึ้น)Ethereum มีข้อได้เปรียบที่สำคัญอีกอย่างหนึ่งในการตอบสนองต่อการโจมตี. หลังจากประสบกับการโจมตี 51% ทางเลือกเดียวสำหรับเครือข่าย Bitcoin คือการย้ายจาก Double SHA-256 ASICs ปัจจุบันไปยังระบบ PoW ใหม่ ระบบใหม่นี้จะต้องขึ้นอยู่กับฮาร์ดแวร์การขุดสินค้าเช่น GPU หรือ CPU เนื่องจากมีเวลาไม่เพียงพอในการผลิตฮาร์ดแวร์สำหรับระบบ ASIC PoW อื่น จากนั้นผู้โจมตีสามารถโจมตีฮาร์ดแวร์ปกติได้เพียง 51% เท่านั้น Vitalik เรียกสิ่งนี้ว่า "การโจมตีรัง"(วางไข่โจมตีแคมป์) นั่นคือกลุ่มนักขุดที่เริ่มการโจมตี 51% จะโจมตีอย่างต่อเนื่อง ทำให้ห่วงโซ่ไร้ประโยชน์เท่าที่เกี่ยวข้องกับระบบ PoW ไม่มีทางที่จะทำลาย (หรือลงโทษ) พลังการขุดของผู้โจมตี。

Ethereum (และโดยทั่วไปคือ PoS) มีความเสี่ยงน้อยกว่าต่อการโจมตีนี้ นี้เป็นเพราะเครือข่าย Ethereum สามารถ "เฉือน" หรือลงโทษผู้โจมตีได้. หากผู้โจมตีทำสิ่งที่ไม่ดี เครือข่ายจะลงโทษผู้โจมตีด้วยการริบ ETH ที่เดิมพันไว้ สิ่งนี้เทียบเท่ากับการปล่อยให้ Bitcoin ทำลายอุปกรณ์การขุดของผู้โจมตี ซึ่งเห็นได้ชัดว่าเป็นไปไม่ได้สำหรับโปรโตคอล

Ethereum มีจริงกลไกการเฉือนสองครั้ง. ครั้งแรกสามารถเรียกว่าการเฉือน "เลเยอร์ 1" ซึ่งจะเกิดขึ้นหากคุณ (ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง) ทำสิ่งที่ผิดอย่างชัดเจนในโปรโตคอล (เช่น การส่งหลักฐานที่ขัดแย้งกัน 2 รายการ) ในกรณีนี้เครือข่าย Ethereum จะริบสัญญา ETH อย่างน้อยหนึ่งในสามของคุณโดยอัตโนมัติ. สิ่งนี้จะจัดการกับการโจมตีที่อาจเกิดขึ้นได้มากที่สุดและแจกจ่าย ETH จากโหนดที่ไม่ซื่อสัตย์ไปยังโหนดที่ซื่อสัตย์ ทำให้ระบบค่อนข้างป้องกันความเปราะบาง. ถ้าคุณมองในแง่ของสิ่งที่เรียกว่าเกมวนซ้ำในทฤษฎีเกมการโจมตีระบบ Ethereum ทุกครั้งทำให้แข็งแกร่งขึ้น。

สมมติว่าผู้โจมตีต้องการโจมตีอีกครั้ง เขาต้องได้รับ ETH เพิ่มขึ้น โจมตีอีกครั้ง และฟันอีกครั้ง หลังจากการโจมตีแต่ละครั้ง จำนวน ETH ที่ไหลเวียนจะลดลง ดังนั้นในความเป็นจริง มีขีดจำกัดสูงสุดของจำนวนครั้งที่ระบบสามารถถูกโจมตีได้. ตัวอย่างเช่น ปัจจุบันมีทั้งหมด 100 ล้าน ETH โดย 10% ของจำนวนดังกล่าวได้รับการจำนำ สำหรับการโจมตีแต่ละครั้ง ผู้โจมตีจะต้องซื้ออย่างน้อย 10 ล้าน ETH และทุกครั้งที่เขาถูกฟัน เขาจะต้องไปและได้รับอีก 10 ล้าน ETH ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด ผู้โจมตีสามารถโจมตีระบบได้เพียง 9 ครั้งเท่านั้น อีกด้วย,ค่าใช้จ่ายในการโจมตีแต่ละครั้งจะสูงขึ้นเรื่อย ๆเนื่องจากราคาของ ETH ในตลาดเปิดมีแนวโน้มสูงขึ้นเมื่ออุปทานลดลง

ในทำนองเดียวกัน ความสามารถในการต่อต้านความเปราะบางนี้มีอยู่ในระดับของเกมเดียว หากคุณต้องการโจมตีเครือข่าย Ethereum คุณต้องได้รับ 10 ล้าน ETH (โดยใช้ตัวเลขง่ายๆ จากตัวอย่างด้านบน) เนื่องจากสถานการณ์อุปสงค์และอุปทานที่เรียบง่าย ยิ่งคุณต้องซื้อ ETH มากเท่าไร ราคา ETH ก็จะยิ่งแพงขึ้น เนื่องจากมี ETH ที่พร้อมขายน้อยลง ทำให้เกิดความไม่ประหยัดจากขนาด เช่น ครั้งที่สองของคุณซื้อ 1% ของอุปทาน ETH สำหรับครั้งแรก เวลามีค่าใช้จ่ายมากกว่าการซื้อครั้งแรกของคุณ เนื่องจากมี ETH น้อยกว่าที่จะขายหลังจากการซื้อครั้งแรกของคุณที่ 1% ของการจัดหา ETH

เพื่อบรรเทาความกลัวว่านักขุดหรือพูลจะได้รับแฮชเรต 51% ข้อโต้แย้ง (สมมติฐาน) ที่พบบ่อยคือ: แม้ว่าพวกเขาจะได้รับแฮชเรต 51% ทำไมพวกเขาถึงโจมตี ท้ายที่สุด การโจมตีเครือข่ายจะทำลาย "ห่านทองคำที่วางไข่" ซึ่งไม่อยู่ในความสนใจของพวกเขาแต่ในความเป็นจริงเราไม่สามารถสันนิษฐานได้ว่าอาร์กิวเมนต์นี้ถือว่าไม่เพียงแต่มีเหตุผลเท่านั้น แต่ยังขาดสิ่งจูงใจจากภายนอกอีกด้วย จุดรวมของการมีระดับความปลอดภัยสูงก็คือป้องกันไม่ให้ผู้โจมตีที่มีแรงจูงใจภายนอกทำลายห่วงโซ่. นี่คือสาเหตุที่วิธีคิดของ Vitalik เกี่ยวกับความปลอดภัยของ PoS คือ "หากพวกเขา (ผู้โจมตี) มีเงิน X พันล้านดอลลาร์ พวกเขาสามารถทำลายห่วงโซ่ได้กี่ครั้งก่อนที่เงินทุนทั้งหมดจะถูกริบ" นี่ไม่ใช่ข้อสันนิษฐานของเหตุผล แต่เป็นเพียงการสันนิษฐานผู้ประสงค์ร้ายมีทรัพยากรทางการเงินจำกัด。

บางทีข้อโต้แย้งที่ดีที่สุดที่ฉันเคยได้ยินเกี่ยวกับความปลอดภัยของ PoW ก็คือคุณสมบัติของมันที่ถูกขับเคลื่อนโดยฮาร์ดแวร์ทางกายภาพ (อุปกรณ์ขุดเหมือง) จะเพิ่มความต้านทานต่อผู้โจมตีที่มีเงินทุนดี คุณต้องรอหนึ่งปีเพื่อให้ฮาร์ดแวร์นั้นถูกสร้างขึ้น กระบวนการนี้จะต้อง เกี่ยวข้องกับผู้คนจำนวนมาก และคุณมีความเสี่ยงสูงที่จะถูกค้นพบในระหว่างกระบวนการนี้ (หมายเหตุ: นั่นคือกระบวนการที่ค่อยๆ เพิ่มพลังการประมวลผลของคุณ) นี่คือข้อได้เปรียบที่แท้จริงของ PoW ฮาร์ดแวร์ทางกายภาพยังมีข้อเสียที่สำคัญ: เป็นการยากที่จะขุดในระดับที่ไม่ถูกตรวจจับ และ PoS นั้นทนทานต่อการเซ็นเซอร์มากกว่า

ในแง่ของความปลอดภัย การเข้าร่วมเดิมพัน Ethereum ไม่ได้มาพร้อมกับ "รอยเท้า" ใด ๆ ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบอย่างมาก ในการที่จะเป็นผู้ตรวจสอบความถูกต้องของ Ethereum สิ่งที่คุณต้องมีคือ ETH, Raspberry Pi, SSD และการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต สิ่งนี้ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับ Bitcoin ซึ่งการเป็นนักขุดนั้นมาพร้อมกับ "รอยเท้า" ขนาดใหญ่: นักขุดต้องใช้เงินจำนวนมากพลังงานและใช้ขนาดใหญ่โกดังเพื่อจัดเก็บอุปกรณ์การขุด "รอยเท้า" ดังกล่าวทำให้รัฐบาลสามารถตรวจจับและปิดการทำเหมืองได้ค่อนข้างง่าย และในกรณีของ Ethereum คุณ (ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง) สามารถอยู่ที่ไหนก็ได้ในโลก (บางทีหลังจากผ่านเครือข่าย Tor แล้ว คุณยังสามารถซ่อนที่อยู่ IP ของคุณได้อีกด้วย) แม้ว่าประเทศต่างๆ จะสามารถค้นหาและยึดอุปกรณ์ตรวจสอบ Ethereum ทางกายภาพของคุณได้ แต่อุปกรณ์เหล่านั้นไม่ได้จัดเก็บ ETH ที่คุณเดิมพันไว้: ETH มีอยู่เฉพาะในโลกดิจิทัลและสามารถยึดได้โดยการให้เจ้าของส่งมอบคีย์ส่วนตัวเท่านั้น

บางครั้งผู้คนลืมไปว่าเมื่อ Satoshi Nakamoto สร้าง Bitcoin เมื่อกว่าทศวรรษที่แล้ว มันเป็นความพยายามที่ประสบความสำเร็จครั้งแรกของโลกในการสร้างความขาดแคลนทางดิจิทัลและการออกแบบสิ่งจูงใจสำหรับระบบฉันทามติของ PoW แม้ว่านามแฝง "Satoshi Nakamoto" จะฉลาด แต่บุคคล (หรือทีม) นี้เป็นมนุษย์จริงๆ และเป็นไปไม่ได้ที่จะคาดการณ์ถึงปัญหาที่อาจเกิดขึ้นทั้งหมดที่เกิดจากการออกแบบสิ่งจูงใจของ Bitcoin อย่างสมเหตุสมผล และตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา มีการวิจัยและพัฒนามากกว่า 12 ปีในด้านบล็อกเชนในแง่ของความปลอดภัยเครือข่ายและความสามารถในการปรับขยายได้

ชื่อระดับแรก

03. ความต้องการอินทรีย์

ในปีพ.ศ. 2487 ข้อตกลง Bretton Woods ได้วางรากฐานสำหรับการล็อคระบบการเงินระหว่างประเทศของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เพียงทศวรรษต่อมา ระบบ Bretton Woods ก็เริ่มคลี่คลาย สหรัฐฯ เริ่มขาดดุลการคลังจำนวนมากและอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ครั้งแรกกับโครงการภายในประเทศในช่วงปลายทศวรรษ 1960 (หลังสงครามโลกครั้งที่สอง สหรัฐฯ ได้กระตุ้นเศรษฐกิจของตนเอง) และจากนั้นด้วยสงครามเวียดนาม ในไม่ช้า ทองคำสำรองของสหรัฐก็เริ่มลดน้อยลง เนื่องจากประเทศอื่น ๆ เริ่มสงสัยในการสนับสนุนเงินดอลลาร์และแลกเปลี่ยนดอลลาร์เป็นทองคำ ทองคำสำรองที่ลดน้อยลงอย่างต่อเนื่องทำให้ริชาร์ด นิกสันยุติการตรึงเงินดอลลาร์กับทองคำในปี 2514

หลังจากการล่มสลายของระบบ Bretton Woods ทุกสกุลเงินถูกกฎหมาย นี่เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของมนุษย์ที่สกุลเงินทั้งหมดในโลกถูกแปลงเป็นเงินกระดาษโดยไม่มีการสำรองใดๆ สกุลเงินเหล่านี้มีมูลค่าเพียงเล็กน้อยในตัวเอง สิ่งเหล่านี้มีค่าเพราะรัฐบาลประกาศว่ามีค่าและบังคับใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนและหน่วยของบัญชีโดยกำหนดให้ภาษีทั้งหมดชำระในสกุลเงินนั้นเท่านั้น หรือออกกฎหมายอื่น ๆ เพื่อเพิ่มอุปสรรคในการใช้งาน (หรือในบางกรณีห้ามทั้งหมด) อื่น ๆ สื่อกลางในการแลกเปลี่ยนและหน่วยของบัญชี

อย่างไรก็ตาม นอกสหรัฐอเมริกา ยังมีเหตุผลเล็กน้อยสำหรับธุรกิจและรัฐบาลต่างชาติที่จะยอมรับธนบัตร (ดอลลาร์) ที่สามารถพิมพ์ได้ไม่จำกัดจำนวนและไม่มีแผ่นรองหลังที่มั่นคง แต่กลับกลายเป็นว่าสหรัฐฯระบบเปโตรดอลล่าร์สร้างอุปสงค์ระหว่างประเทศอย่างต่อเนื่องสำหรับเงินดอลลาร์ในประเทศต่าง ๆ ดังนั้นจึงบังคับให้ทั่วโลกยอมรับเงินดอลลาร์

ในปี 1974 สหรัฐอเมริกาและซาอุดีอาระเบียได้บรรลุข้อตกลง ซาอุดีอาระเบีย (และสมาชิก OPEC อื่นๆ) จะขายน้ำมันเป็นดอลลาร์เท่านั้นเพื่อแลกกับการคุ้มครองและความร่วมมือของสหรัฐฯ ตัวอย่างเช่น แม้ว่าเยอรมนีต้องการซื้อน้ำมันจากซาอุดีอาระเบีย พวกเขาสามารถซื้อได้ในสกุลเงินดอลลาร์เท่านั้น นับจากนั้นเป็นต้นมา ประเทศใดก็ตามที่ต้องการน้ำมันต้องจ่ายเป็นดอลลาร์ เป็นผลให้ประเทศที่ไม่ใช่ผู้ผลิตน้ำมันเริ่มขายสินค้าส่งออกจำนวนมากในสกุลเงินดอลลาร์ เพื่อที่พวกเขาจะได้เงินดอลลาร์ที่จำเป็นสำหรับการซื้อน้ำมันจากประเทศผู้ผลิตน้ำมัน ทุกประเทศเหล่านี้ถือครองเงินดอลลาร์ส่วนเกินในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ

ระบบนี้ได้รับความเข้มแข็งเมื่อเวลาผ่านไป ดังที่ลิน อัลเดนเขียนไว้ในบทความที่ยอดเยี่ยมของเธอเรื่อง "The Fraying of the US Global Currency Reserve System"[6]:

“ในช่วงแรก ประเทศต่าง ๆ ต้องการเงินดอลลาร์เพื่อซื้อน้ำมัน ทศวรรษต่อมา ด้วยการจัดหาเงินทุนระหว่างประเทศจำนวนมากด้วยสกุลเงินดอลลาร์ ปัจจุบัน ประเทศต่าง ๆ จึงต้องการเงินดอลลาร์เพื่อชำระหนี้ในสกุลเงินดอลลาร์ของตน ดังนั้นเงินดอลลาร์ได้รับการสนับสนุนจากน้ำมันและหนี้สกุลเงินดอลลาร์ซึ่งเป็นเอฟเฟกต์เครือข่ายเสริมกำลังตนเองที่ทรงพลังมาก ที่สำคัญหนี้ส่วนใหญ่นี้ไม่ได้เป็นหนี้ของสหรัฐฯ (แม้ว่าจะเป็นสกุลเงินดอลลาร์) แต่เป็นหนี้ประเทศอื่นๆ. ตัวอย่างเช่น จีนให้เงินกู้เป็นสกุลเงินดอลลาร์จำนวนมากแก่ประเทศกำลังพัฒนา เช่นเดียวกับยุโรปและญี่ปุ่น "

"ผลกระทบจากเครือข่ายเสริมกำลังตนเอง" นี้เองที่ทำให้ทุกคนในโลกยอมรับเศษกระดาษที่ออกโดยรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อแลกกับสินค้าและบริการที่จับต้องได้ นี่เป็นเหตุผลพื้นฐานว่าทำไมเงินดอลลาร์จึงกลายเป็นสินทรัพย์สำรองทั่วโลก เหตุใดสิ่งนี้จึงสำคัญ ฉันคิดว่า,ระบบที่คล้ายกันและวงจรที่ดีกำลังเกิดขึ้นรอบ ๆ เครือข่าย Ethereum。

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ด้านอุปสงค์ของเครือข่าย crypto ส่วนใหญ่ได้รับการเก็งกำไรครอบงำโดย. นี่เป็นสิ่งที่เข้าใจได้ การเก็งกำไรสนับสนุนการสร้างแหล่งจ่าย (โครงสร้างพื้นฐาน แอปพลิเคชัน ฯลฯ) ของเครือข่ายเหล่านี้แต่สิ่งนี้กำลังจะเปลี่ยนไป. คุณต้องใช้ ETH เพื่อทำสิ่งต่างๆ บนเครือข่าย Ethereum และผู้คนกำลังทำสิ่งต่างๆ มากมายบนเครือข่ายนี้: พวกเขาซื้อโดเมน แลกเปลี่ยนโทเค็น ยืมเงิน ออกพันธบัตร ใช้ตลาดการทำนาย ชำระเงิน ซื้อประกัน ซื้องานศิลปะ เกม ซื้อที่ดินเสมือนจริงใน Metaverse ม้าแข่ง และอื่นๆทุกสิ่งเหล่านี้จำเป็นต้องใช้ ETH เพื่อชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม。

เมื่อแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นบน Ethereum มีความซับซ้อนมากขึ้นและใช้งานง่ายสำหรับผู้ใช้เมื่อเวลาผ่านไป ความต้องการ Ethereum จะเพิ่มขึ้น 94 โครงการจาก 100 อันดับแรกของ crypto สร้างขึ้นบน Ethereum และมากกว่า 3,000 Dapps และ 200,000 โทเค็น ERC-20 ทำงานบน Ethereum ปริมาณการทำธุรกรรมทั้งหมดบน Ethereum กำลังทำสถิติสูงสุดใหม่ทุกวัน และมูลค่าธุรกรรมเฉลี่ยบน Ethereum นั้นมากกว่า Bitcoin ถึงสองเท่า

ตัวเลขเหล่านี้บางส่วนน่าตกใจอย่างแท้จริง (ในขณะที่เขียน) ETH มากกว่า 80,000 ล้านดอลลาร์ถูกล็อคในแอปพลิเคชัน DeFi เพิ่มขึ้นจาก 16,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) เช่น Uniswap และ Sushiswap มีการซื้อขาย 432 พันล้านเหรียญสหรัฐบน Ethereum ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เนื่องจากผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM) เหล่านี้ทำให้การซื้อขายโทเค็นง่ายกว่าที่เคยง่ายกว่าที่เคย อุปทาน Stablecoin บน Ethereum เพิ่มขึ้นจาก 19.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคมเป็นมากกว่า 48 พันล้านดอลลาร์ในวันนี้

ด้านบน: การเติบโตของอุปทานของ Stablecoin ต่างๆ บน Ethereum

Ethereum ไม่ได้เป็นเพียงเลเยอร์การชำระเงินสำหรับ Dapps ชั้นนำเกือบทั้งหมด แต่ยังรวมถึงระบบนิเวศดอลลาร์ดิจิทัลเกือบทั้งหมด (เช่น เหรียญ Stablecoin ที่ตรึงดอลลาร์) แม้แต่บริษัทที่ให้บริการทางการเงินแบบดั้งเดิมเช่น Visa ก็อนุญาตให้ใช้ USDC สำหรับการทำธุรกรรมบน Ethereum ซึ่งแสดงให้เห็นว่าStablecoins อยู่เหนือกว่ากรณีการใช้งานของสกุลเงินดิจิตอลแบบดั้งเดิม. เมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา กลุ่มการลงทุนของสหภาพยุโรปได้ออกธนบัตรดิจิทัลอายุสองปีแรกมูลค่า 100 ล้านยูโร (121 ล้านดอลลาร์) โดยใช้ ethereum

นอกจากนี้ ยอดขายของ NFTs (โทเค็นที่ไม่สามารถใช้ร่วมกันได้) บน Ethereum นั้นเกิน 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย NFT 13 รายการขายได้มากกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐกรณีการใช้งาน NFT กำลังระเบิด。

ในทำนองเดียวกัน หากคุณต้องการโต้ตอบกับเครือข่าย Ethereum ในกรณีการใช้งานใด ๆ ข้างต้น คุณต้องจ่ายเงินให้กับผู้ขุด/ผู้ตรวจสอบที่ประมวลผลธุรกรรมของคุณ โดยพื้นฐานแล้ว Ethereum นั้นเป็นคอมพิวเตอร์แบบกระจายอำนาจ และพลังในการคำนวณนั้นต้องใช้เงิน ประจุเหล่านี้เรียกว่า "แก๊ส" และมีความคล้ายคลึงกับน้ำมันอย่างน่าประหลาด

ยิ่งแอปพลิเคชันที่มีประโยชน์สร้างขึ้นบน Ethereum ความต้องการ ETH ก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น. เป็นที่คาดกันว่า TAM (ตลาดที่มีผลโดยรวม) ของ DeFi จะเข้าถึง2.7 ล้านล้านดอลลาร์(2%-3% ของ GDP โลก) รู้อย่างนี้แล้ว ง่ายที่จะดูกระบบที่คล้ายเปโตรดอลล่าร์จะมีวิวัฒนาการอย่างไรในเครือข่าย Ethereum. ลองอ้าง Lyn Alden ด้านบนแล้วแก้ไข:

ก่อนนะคะทุกคนต้องการ ETHจึงจะสามารถใช้คอมพิวเตอร์กระจายอำนาจทั่วโลก. ทศวรรษต่อมา ด้วยการจัดหาเงินทุนระหว่างประเทศจำนวนมากเพื่อETHดำเนินการแล้วตอนนี้ผู้คนต้องการETHเพื่อชำระคืนตราสารหนี้ในสกุลเงิน ETH. ดังนั้น ETH จึงได้รับการสนับสนุนจากทั้งความต้องการในการคำนวณและหนี้สินที่เป็นสกุลเงิน ETH ซึ่งเป็นผลกระทบเครือข่ายที่เสริมกำลังตนเองที่ทรงพลังมาก

อาจดูเหมือนเป็นเรื่องไกลตัวในการเปรียบเทียบความต้องการ ETH กับความต้องการน้ำมัน แต่จะยังคงเป็นเรื่องไกลตัวหรือไม่หากโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของโลกทั้งหมดอยู่บน Ethereum? ดูเหมือนว่าฉันมีแนวโน้มมากขึ้นที่ ETH จะได้รับประโยชน์จากผลกระทบของเครือข่ายที่เสริมกำลังตนเองนี้ คล้ายกับสิ่งที่ทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินสำรองทั่วโลก

โดยรวมแล้ว Ethereum เลียนแบบ Bitcoin ในหลาย ๆ ด้าน แต่ด้วยการสร้างคอมพิวเตอร์แบบกระจายศูนย์เสมือนขยายกรณีการใช้งานที่มีศักยภาพอย่างมากให้การปรับปรุงอย่างมากกรณีการใช้งานเหล่านี้ทำให้ความต้องการพื้นที่บล็อก Ethereum เติบโตอย่างยั่งยืนและเติบโต. เมื่อกรณีการใช้งานเหล่านี้เฟื่องฟูและได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางมากขึ้น ความต้องการก็จะเพิ่มมากขึ้นเท่านั้น

เนื่องจากสกุลเงินที่ "ดีที่สุด" นำกำลังซื้อที่ยิ่งใหญ่ที่สุดมาสู่ผู้ถือชื่อระดับแรก。

04. ผลประโยชน์ที่แท้จริง

จอร์จ โซรอส ยักษ์ใหญ่แห่งวอลล์สตรีทอาจกลายเป็นผู้ค้าแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ยิ่งใหญ่ที่สุดตลอดกาล ในหนังสือของเขา The Alchemy of Finance เขาเปิดเผยมากมายเกี่ยวกับกระบวนการตัดสินใจของเขา บทที่สามคือ "การสะท้อนกลับในตลาดสกุลเงิน" (การสะท้อนกลับในตลาดสกุลเงิน) ซึ่งอธิบายวงจรอุบาทว์และวงจรอุบาทว์ของตลาดสกุลเงิน ในบทนั้น โซรอสระบุว่ามีปัจจัยเสริมหลายประการในตลาดเงินแบบดั้งเดิมที่สร้างวัฏจักรที่โดดเด่นด้วยความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน อัตราดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อ และ/หรือระดับของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ บทนี้เป็นเทคนิคมาก แต่ขอเน้นที่ทุนเก็งกำไรตัวขับเคลื่อนสำคัญของ (ทุนเก็งกำไร):อัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น(อัตราแลกเปลี่ยน) และอัตราดอกเบี้ย。

เรามุ่งเน้นไปที่เงินทุนเพื่อการเก็งกำไรเนื่องจากเป็นหนึ่งในสามปัจจัยขับเคลื่อนหลัก (ปัจจัยพื้นฐาน) ของการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน อีกสองประการคือกระแสการค้าและกระแสเงินทุนที่ไม่เก็งกำไร ในความเป็นจริง "ปัจจัยพื้นฐาน" ("ความต้องการที่หายากมากขึ้น" และ "ความต้องการทั่วไป" ที่เรากล่าวถึงในบทก่อนหน้านี้ก็เป็นพื้นฐานของ ETH เช่นกัน) ได้รับอิทธิพลจากความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาดสำหรับอนาคตการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยน(หมายเหตุ: นั่นคือทั้งสองมีอิทธิพลต่อกันและกัน) นี่เป็นเพียงตัวอย่างหนึ่งของปรัชญา "การสะท้อนกลับ" ของ Soros ซึ่งเห็นได้ง่ายใน Ethereum:การเก็งกำไรผลักดันให้นักลงทุนและนักพัฒนาจำนวนมากลงทุนเวลาและเงินของพวกเขาในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานเครือข่ายและแอปพลิเคชันที่เหนือกว่า. ในความเป็นจริง ทุนเก็งกำไรมีความสำคัญต่อปัจจัยพื้นฐาน

"การเก็งกำไรทุนต้องการผลตอบแทนรวมสูงสุด มีสามปัจจัยที่ (ส่งผลต่อ) ผลตอบแทนรวม:ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย ส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยน และการเพิ่มทุนของสกุลเงินท้องถิ่น. เนื่องจากปัจจัยที่สามแตกต่างกันไปในแต่ละกรณี เราจึงสามารถกำหนดกฎทั่วไปได้ดังต่อไปนี้:ทุนเก็งกำไรถูกดึงดูดโดยอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น. ในบรรดาปัจจัยทั้งสองนี้อัตราแลกเปลี่ยนเป็นสิ่งสำคัญที่สุด. อัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินนั้นใช้เวลาไม่นานในการลดลงเพื่อให้ผลตอบแทนรวมเป็นลบ ในทำนองเดียวกัน เมื่อสกุลเงินที่แข็งค่ามีความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนรวมจะเกินกว่าสิ่งที่ผู้ถือสินทรัพย์ทางการเงินคาดหวังในสถานการณ์ปกติ "

มาทำลายมันกันเถอะ อัตราแลกเปลี่ยน (conversion rate) เป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุด สิ่งนี้สมเหตุสมผล ถ้าฉันเดิมพัน ETH ที่ 8.5% และราคาลดลง 10% ฉันจะเสียเงิน ดังนั้นเราไม่ควรให้ความสนใจกับอัตราดอกเบี้ยจนกว่าเราจะแน่ใจว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะสูงขึ้น. นี่คือเหตุผลว่าทำไม altcoins ส่วนใหญ่ที่มีผลตอบแทนต่อปีมากกว่า 1,000% จึงเป็นการเดิมพันที่ไม่ดี ในขณะที่ bitcoin เป็นการเดิมพันที่ยอดเยี่ยมในช่วง 12 ปีที่ผ่านมา ด้วยเหตุนี้ในสามส่วนแรกของบทความนี้ ผมจะมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนราคาของ ETH

สมมติว่า Bitcoin และ Ethereum แบ่งปันคุณสมบัติทางการเงินที่น่าสนใจพอ ๆ กัน และตลาดคาดว่าสินทรัพย์ทั้งสองจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น 100% ในปีนี้ ในกรณีนี้ นักลงทุนที่มีเหตุผลไม่ควรมีความพึงพอใจอย่างมากต่อหนึ่งในสินทรัพย์ทั้งสองนี้ อย่างไรก็ตาม หากคุณขอให้นักลงทุนรายเดียวกันรับดอกเบี้ย 6% บน Coinbase โดยเดิมพัน ETH (หรือขอให้เขารันโหนดตัวตรวจสอบความถูกต้องเพื่อรับดอกเบี้ย 8%+) สิ่งต่างๆ จะเริ่มเปลี่ยนไป ในขณะที่ผลตอบแทนที่คาดหวัง 100% (BTC) และผลตอบแทน 106% (ETH) ดูเหมือนจะไม่แตกต่างกันมากนักแต่ในระยะยาวมันสร้างความแตกต่างอย่างมาก. สิ่งนี้เป็นจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ cryptocurrencies มีการเก็งกำไรน้อยลงและตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยคาดว่าจะมีการแข็งค่าของสินทรัพย์ลดลงจาก 100% เป็นระดับที่เหมาะสมมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป อัตราผลตอบแทน 6% ที่เพิ่มขึ้นนี้อาจคิดเป็นสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของผลตอบแทนรวมที่คาดหวังของ ETH。

โดยการเดิมพัน ETH คุณจะได้รับผลตอบแทนจากการเดิมพันแบบไร้ความเสี่ยงเพิ่มเติมมากกว่า 6% ซึ่งจะจูงใจนักลงทุนให้ย้ายเงินทุนจาก Bitcoin ไปยัง Ethereum. นี่คือวิธีการทำงานของตลาด ตัวอย่างเช่น ตั้งแต่ปี 2008 เป็นต้นมา นักลงทุนต่างชาติไหลเข้าสหรัฐอเมริกาเป็นจำนวนเงินประมาณ 8.5 ล้านล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เพิ่มขึ้นในปี 2011 เนื่องจากนักลงทุนแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นในรูปแบบของการเก็งกำไร (อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ สูงกว่าศูนย์หรืออัตราผลตอบแทนติดลบใน ยุโรปและญี่ปุ่น).เงินทุนเก็งกำไรจะไหลไปยังสินทรัพย์โดยธรรมชาติโดยมีอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่คาดหวังสูงสุด。

วงจรคุณธรรมสำหรับ Ethereum จะกลายเป็นวงจรอุบาทว์สำหรับ Bitcoin เนื่องจากกระแสเงินทุนจากการเก็งกำไรไหลจาก Bitcoin ไปยัง Ethereum มากขึ้นเรื่อย ๆ เพื่อค้นหาผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้น ความคาดหวังสำหรับอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสองสกุลเงินก็จะเปลี่ยนไปเช่นกันสิ่งนี้จะไม่เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน แต่เมื่อเวลาผ่านไป ฉันคาดว่าตลาดจะคาดหวังว่าราคาของ Ethereum จะแข็งค่ามากกว่า Bitcoin. เมื่อเป็นเช่นนั้น Bitcoin อาจตกอยู่ในภาวะคับขัน ดังที่โซรอสเขียน:

"ยิ่งวงจรคุณธรรมยาวนานขึ้น ยิ่งน่าดึงดูดใจในการถือครองสินทรัพย์ทางการเงินในสกุลเงินที่แข็งค่าขึ้น และอัตราแลกเปลี่ยนที่สำคัญยิ่งจะกลายเป็นการคำนวณผลตอบแทนทั้งหมด ผู้ที่มีแนวโน้มจะต่อสู้กับกระแสดังกล่าวจะค่อยๆ ถูกกำจัดออกไป และในที่สุดก็เหลือเพียงผู้ตามเทรนด์เอาตัวรอดในฐานะผู้มีส่วนร่วม เมื่อการเก็งกำไรมีความสำคัญมากขึ้น ปัจจัยอื่นๆ ก็สูญเสียอิทธิพลไป นักเก็งกำไรจะถูกชี้นำโดยตลาดเท่านั้น และตลาดถูกครอบงำโดยผู้ติดตามเทรนด์ การพิจารณาเหล่านี้อธิบายว่าเงินดอลลาร์สามารถแข็งค่าต่อไปได้อย่างไรเมื่อเผชิญกับการขาดดุลการค้าที่กว้างขึ้น "

ฉันรัก Bitcoin และทุก ๆ อย่างที่มันเป็น แต่ดูเหมือนว่าจะมีแนวโน้มมากขึ้นเรื่อย ๆ ฉันสงสัยว่าจะเกิดอะไรขึ้นหากมูลค่าตลาดของ Ethereum แซงหน้า Bitcoin ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ถ้า Bitcoin ไม่ใช่สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากที่สุดในสกุลเงินดิจิตอล มันคือตัวอะไร?

อีกแง่มุมหนึ่งที่ฉันจะไม่ใช้เวลาพูดคุยมากเกินไปก็คือสำหรับผู้ถือ ETH รายใหญ่ส่วนใหญ่ (ใช้ ETH สำหรับ)การเดิมพันและการทำฟาร์มผลผลิตใน DeFi(การขุดสภาพคล่อง)เพียงพอที่จะให้รายได้รายวันแบบพาสซีฟชื่อระดับแรก

05. ความเสี่ยง & ข้อกังวล

ชื่อเรื่องรอง

1. ความท้าทายในการขยายขนาด

ปัจจุบัน ความเร็วในการทำธุรกรรมลดลงเมื่อเครือข่าย (Ethereum) ไม่ว่าง ทำให้ Dapps บางประเภทได้รับประสบการณ์การใช้งานที่ไม่ดี เมื่อเครือข่ายยุ่งมากขึ้น ราคาก๊าซก็สูงขึ้นเมื่อผู้ส่งธุรกรรมเสนอราคากันเอง ทำให้การใช้ Ethereum มีราคาแพงมาก ไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ราคาน้ำมันสำหรับธุรกรรมง่ายๆ สูงถึง $100-$200 แต่ราคาลดลงเมื่อเบอร์ลินอัปเกรด สอดคล้องกับราคา ETH ที่แตะระดับสูงสุดใหม่ตลอดเวลา。

นี่อาจเป็นความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดสำหรับ Ethereum เนื่องจากเป็นการเปิดประตูสู่โอกาสสำหรับโครงการที่แข่งขันกันเช่น Solana กำลังทำสิ่งที่น่าสนใจในพื้นที่นี้ แต่ท้ายที่สุดแล้ว Ethereum มีตัวเลือกมากมายในการปรับปรุงความเร็ว ประสิทธิภาพ และความสามารถในการปรับขนาดของเครือข่ายโซลูชันเลเยอร์ 2 และชาร์ดดิ้งน่าจะโดดเด่นที่สุดชื่อเรื่องรอง

2. โซลูชั่น Layer 1 อื่นๆ

ฉันอดไม่ได้ที่จะสงสัยว่าในที่สุด Ethereum จะถูกแทนที่ด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่เรียนรู้จากการทดลองของ Ethereum และปรับปรุงด้วยวิธีพื้นฐานบางอย่าง มี "นักฆ่า Ethereum" มากมายที่พยายามใช้ประโยชน์จากจุดอ่อนของ Ethereum เพื่อเป็นเจ้านาย เช่น Polkadot, Solana, Cosmos, Cardano เป็นต้น

ดังที่ Peter Thiel (นักลงทุนร่วมทุนพันล้าน) อธิบายไว้ใน Stanford Entrepreneurship Lecture ของเขาว่า “ผู้คนมักพูดถึง 'ข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติก่อน' แต่การมุ่งเน้นไปที่สิ่งนั้นอาจเป็นปัญหาได้ คุณสามารถเริ่มต้นก่อนแล้วค่อย ๆ หายไป สิ่งที่สำคัญกว่าคือการเป็น ผู้มาช้ากว่าผู้เสนอญัตติคนแรก คุณต้องไม่ลดละ”

สองปีก่อนที่ Amazon จะมี Book Stacks Unlimited (ร้านหนังสือออนไลน์) สี่ปีก่อน Google Yahoo! ได้สร้างเครื่องมือค้นหาระดับโลกดั้งเดิม ก่อน Facebook MySpace ครอบงำสื่อสังคมออนไลน์ รายการดำเนินต่อไป ในประวัติศาสตร์ของเทคโนโลยี มีตัวอย่างมากมาย: ผู้เสนอญัตติรายแรกเริ่มสนใจในแนวคิดหรือผลิตภัณฑ์ จากนั้นผู้ที่มาทีหลังก็ใช้ประโยชน์จากมันและปรับปรุงผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่

แต่ Ethereum มีการป้องกันที่แข็งแกร่งจากความเสี่ยงที่จะล้าสมัย. มีเอฟเฟกต์เครือข่ายหลายอย่างเช่นเดียวกับ Bitcoin และอาจมีความสำคัญพอๆ กันที่ชุมชน Ethereum และโปรโตคอลเป็นมิตรกับนวัตกรรม "Bitcoin จะดูดซับนวัตกรรมทั้งหมด" เป็นมส์ที่ไม่เคยเป็นจริง ในความเป็นจริง Ethereum มีโอกาสที่จะทำสิ่งนี้ได้อย่างมากเนื่องจากมี "ความเร็วการหลบหนีตามหน้าที่" ที่ระดับ EVM

ชื่อเรื่องรอง

3. เสถียรภาพนโยบายการเงิน

Bitcoin อาจเป็นระบบเข้ารหัสที่ไม่เปลี่ยนรูปแบบมากที่สุดเท่าที่เคยสร้างมา Bitcoiners เชื่อว่านี่คือจุดที่มูลค่าที่แท้จริงของ Bitcoin อยู่ เป็นระบบที่เป็นกลางที่เชื่อถือได้โดยใช้รหัส (ไม่ใช่ของมนุษย์) ที่คุณวางใจได้มานานหลายทศวรรษ

ฮาร์ดฟอร์กที่จัดการโดยมนุษย์ของ Ethereum และทีมพัฒนาที่ค่อนข้างรวมศูนย์มีความเสี่ยง เราจะมั่นใจได้อย่างไรว่านโยบายการเงินของ Ethereum จะไม่เปลี่ยนแปลงอีก? เราจะมั่นใจได้อย่างไรว่าการเปลี่ยนแปลง (โปรโตคอล) ที่ไม่พึงประสงค์จะไม่เกิดขึ้น แม้ว่าชุมชน Ethereum จะยอมรับว่ามันจะไม่มีวันเปลี่ยนแปลงและเคารพในสิ่งนั้น แต่ก็ยังคงตามหลังความไว้วางใจที่ Bitcoin สร้างขึ้นถึง 12 ปีเสมอ

ชื่อเรื่องรอง

4. ความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้น

ชื่อเรื่องรอง

5. การเริ่มต้นที่ยุติธรรม

บางคนโต้แย้งว่า Bitcoin "มีการผูกขาดความยุติธรรม" เพราะเมื่อเปิดตัว ไม่มีใครรู้ว่ามันจะกลายเป็นอะไร พวกเขาโต้แย้งว่าสิ่งนี้เป็นสิ่งที่ไม่สามารถลอกเลียนแบบได้อีกต่อไป และทำให้ Bitcoin มีคุณลักษณะที่ดีที่สุดบางอย่าง สิ่งใดที่มีการขายล่วงหน้าไม่สามารถถือว่ายุติธรรมได้ นอกจากนี้ ระบบ PoW ของ Bitcoin ยังเป็นการกระจาย BTCนี่เป็นคุณสมบัติการบังคับใช้ที่ยอดเยี่ยม เนื่องจากนักขุดต้องขาย bitcoins เพื่อชำระค่าฮาร์ดแวร์และค่าไฟฟ้า PoS ไม่มีคุณสมบัตินี้ ผู้วางเดิมพัน Ethereum จะสะสม ETH มากขึ้นเท่านั้น และจะไม่ถูกบังคับให้ขาย ETH เนื่องจาก PoS นั้นมีประสิทธิภาพมากด้วยค่าฮาร์ดแวร์และค่าไฟฟ้าที่ต่ำมาก ดังนั้น Bitcoiners จึงเชื่อว่า PoS ​​จะสร้างระบบการปกครองแบบถาวร

อย่างไรก็ตาม จากคำถามข้างต้นนี้เป็นความเข้าใจผิดเนื่องจากภาษีเงินได้(ประมาณ 50% ในหลายเขตอำนาจศาล) จะทำหน้าที่บีบบังคับทางเศรษฐกิจ อีกด้วย,Ethereum ใช้ระบบ PoW มาเกือบ 6 ปีแล้ว และผู้สนับสนุน Ethereum หลายคนเชื่อว่าสิ่งนี้ส่งผลให้มีการกระจาย ETH ที่ดี. นอกจากนี้ ผู้เข้าร่วมตลาดที่รักใคร่สนใจจริงๆ ว่าเครือข่ายมีความยุติธรรมหรือไม่? ฉันจะบอกว่าพวกเขาส่วนใหญ่ทำเพื่อผลประโยชน์ของตัวเองและซื้อสินทรัพย์ใด ๆ ที่พวกเขาคิดว่าจะทำเงินได้มากที่สุด นอกจากนี้ ใครเป็นผู้ตัดสินใจว่าอะไรคือการกระจายอย่างยุติธรรมและอะไรไม่ใช่

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้นำเสนอมุมมองของผู้เขียนต้นฉบับเท่านั้น และการแปลได้ถูกย่อให้สั้นลงเล็กน้อย สำหรับข้อความต้นฉบับภาษาอังกฤษ โปรดดูที่:

https://michaelmcguiness.com/essays/why-eth-will-win-store-of-value