ทำความเข้าใจกับ Standard Potocol ในบทความเดียว - ข้อตกลงการจัดหา Stablecoin แบบยืดหยุ่นของสินเชื่อที่อยู่อ
โปรโตคอลมาตรฐานเป็นโปรโตคอล Stablecoin แบบ Collateralized Rebasable ตัวแรกที่อิงตามระบบนิเวศของ Polkadot แนะนำรูปแบบใหม่สำหรับการรวมสภาพคล่อง เมื่อเปรียบเทียบกับ Stablecoin แบบอัลกอริธึมรุ่นก่อนหน้า Standard จะปรับการจัดหา Stablecoin ทุกรอบ และตระหนักถึงการชำระบัญชีสินทรัพย์อย่างมีประสิทธิภาพผ่านระบบ AMM และรับประกันเสถียรภาพของราคาด้วยกลไกการซื้อขายและเก็งกำไรที่มีเลเวอเรจ ในเวลาเดียวกัน ระบบ Oracle แบบกระจายอำนาจที่เป็นนวัตกรรมใหม่ของ Standard สามารถใช้เพื่อสร้างข้อตกลงในตลาดสินทรัพย์สังเคราะห์ได้
หากคุณยังใหม่กับพื้นที่นี้ คุณอาจสงสัยว่า: แนวคิดของหลักประกัน อุปทานยืดหยุ่น และ Stablecoin คืออะไร? ในฐานะบทความแรกในชุดของ Stablecoins อุปทานแบบยืดหยุ่นของจำนองแบบไฮบริด เราหวังว่าจะช่วยให้คุณเข้าใจแนวคิดเหล่านี้ได้ดีขึ้นและเข้าใจถึงข้อดีของโปรโตคอลมาตรฐาน
บทที่ 1: พื้นหลัง Stablecoin
ราคาของสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่มีความผันผวน ทำให้ยากต่อการใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน ยกตัวอย่างสถานการณ์ในชีวิตประจำวัน: สมมติว่าอลิซเป็นเจ้าของร้านเบเกอรี่และขายขนมปังในราคา 1 ดอลลาร์ การรับชำระเงินในสกุลเงินที่ผันผวน 20% ต่อวันอาจมีความเสี่ยงสำหรับเธอโดยเฉพาะเมื่อเธอต้องการเงินอย่างน้อย 1 ดอลลาร์ต่อวัน หลีกเลี่ยงการกู้ยืมหรือค้างค่าเช่า ดังนั้นอลิซจึงสามารถรับได้เฉพาะสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ เช่น สกุลเงินทั่วไป นั่นคือ สกุลเงินที่ถูกต้องตามกฎหมายที่ออกโดยรัฐบาลและกำกับดูแลโดยหน่วยงานส่วนกลาง Stablecoins สามารถมีบทบาทในสถานการณ์นี้: ในฐานะที่เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนที่มีเสถียรภาพ Stablecoins สามารถรักษาราคาคงที่ได้โดยการตรึงกับสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพ เช่น ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ด้วย Stablecoins คนอย่าง Alice สามารถรับและถือ cryptocurrencies (ในรูปของ Stablecoins) โดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับความผันผวนของราคาที่ส่งผลกระทบต่อรายได้
แม่นยำเนื่องจาก Stablecoins ลดอุปสรรคในการเข้าสู่การลงทุน crypto ทำให้มีเงินทุนจำนวนมากเข้าสู่ตลาด หากอลิซเป็นเทรดเดอร์ โดยการซื้อ Stablecoin มูลค่าของเงินทุนของเธอจะไม่เปลี่ยนแปลง นอกจากนี้ เมื่ออลิซปิดตำแหน่งได้สำเร็จ เธอสามารถวางใจได้ว่ากำไรจะถูกล็อกไว้ นอกจากการทำธุรกรรมแล้ว Stablecoin ยังสามารถสร้างมูลค่าที่เป็นสากลได้อีกด้วย ในเวเนซุเอลา (2020) ที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงถึง 6500% มันไร้ประโยชน์สำหรับคนงานที่จะปกป้องเงินสดที่ได้มาอย่างยากลำบาก แต่ด้วยการซื้อ Stablecoins ที่ตรึงกับสินทรัพย์ที่มีอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่า รายได้รายวันของพวกเขาสามารถรักษาไว้ได้ .
บทที่ 2: ประเภทของ Stablecoins
Stablecoins มีอยู่ 3 ประเภทหลัก ได้แก่ Stablecoins ที่ค้ำประกันโดย Fiat, Stablecoins ที่ค้ำประกันโดย Cryptocurrency และ Stablecoins อัลกอริทึม นี่คือวิธีการทำงานและข้อเสียเปรียบหลัก
l สกุลเงินที่ถูกกฎหมายค้ำประกันสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ
Stablecoins ดังกล่าวได้รับการสนับสนุนโดยเงินสำรองส่วนกลางของสกุลเงินคำสั่ง เหรียญ Stablecoin ตัวแรกที่ประสบความสำเร็จ Tether (USDT) เปิดตัวในปี 2014 โดยพื้นฐานแล้ว IOU ที่ออกโดย Tether ได้รับการสนับสนุนด้วยเงินดอลลาร์ที่เก็บไว้ในบัญชีธนาคารของพวกเขา ตัวอย่างเช่น หาก Alice ส่ง 1 USD ไปยัง Tether เธอจะได้รับ 1 USDT ซึ่งสามารถจับคู่กับสกุลเงินดิจิตอลอื่น ๆ และแลกเปลี่ยนกลับเป็น 1 USD
เมื่อ Tether เติบโตในอัตราที่ทวีคูณ มันกลายเป็นเรื่องดึงดูดใจที่จะใช้เงินทุนในทางที่ผิดหรือเหรียญ USDT โดยไม่จำเป็นในระดับสำรอง 1:1 มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นมากเกินไป ดังนั้น เราอาจเห็นสถานการณ์ที่เกี่ยวข้องมากขึ้น เช่น ในปี 2018 เมื่อ Tether โอนเงินมัดจำประมาณ 750 ล้านดอลลาร์ไปยัง Bitfinex ซึ่งเป็นบริษัทในเครือโดยไม่แจ้งให้ผู้ถือโทเค็นทราบ (มีการชำระคืนเงินกู้ในภายหลัง) แน่นอน ในที่สุดสิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามสาธารณะเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือและความโปร่งใสของ USDT ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะใช้ทรัพยากรมากขึ้นหากต้องมีการตรวจสอบเงินสำรองโดยอิสระ
l เหรียญ Stablecoins ที่ค้ำประกันโดย Cryptocurrency
เหรียญ Stablecoins ที่ค้ำประกันด้วย Crypto ได้รับการสนับสนุนโดย cryptocurrencies อื่น ๆ และอนุญาตให้ผู้ถือใช้เลเวอเรจ ลองดูตัวอย่างด้านล่างโดยใช้ Dai ของ MakerDAO Bob มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับราคาของ ETH ราคาซื้อขายของ ETC ในวันนี้คือ $1,000 เพราะเขามีเงินในมือเพียง $3,000 ดังนั้นเขาจึงซื้อ ETH ได้เพียง 3 ETH ตามโปรโตคอล MakerDAO Bob สามารถใช้ 3 ETH ของเขาเพื่อยืม Dai (สกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งตรึงกับดอลลาร์สหรัฐในอัตราส่วน 1:1) เนื่องจากราคาของหลักประกัน (ETH) มีความผันผวน Dai จึงมีหลักประกันมากเกินไป ซึ่งหมายความว่ามูลค่าของ ETH ควรสูงกว่ามูลค่าของ Dai ที่ออกเสมอ
ที่มา: Cyrus Younessi
หากอัตราการจำนองคือ 150% (อัตราส่วนของหลักประกันสูงสุดต่อมูลค่า Dai ที่ออก) Bob สามารถยืม 2,000Dai และใช้เพื่อซื้อ 2 ETH ปัญหาเดียวคือ Bob ต้องชำระคืนเงินต้นพร้อมดอกเบี้ย หาก Bob พูดถูกและราคาของ ETH กระโดดไปที่ $1,500 พอร์ตโฟลิโอของเขาจะมีมูลค่า $7,500 ทิ้ง Bob ไว้ที่ $5,480 หลังจากชำระคืน 2,000 Dai ด้วยดอกเบี้ย 1% แต่ถ้า Bob คิดผิดและราคาของ ETH ลดลงเหลือ $500 ล่ะ?
สถานะหนี้ที่มีหลักประกัน (CDP) ของ Bob ได้รับการตรวจสอบโดยสัญญาอัจฉริยะที่ใช้ออราเคิลเพื่อตรวจสอบราคาของ ETH ที่อัตราส่วนการชำระบัญชีที่ 125% (ราคาการชำระบัญชีคือ $833.33) ETH ของ Bob จะถูกนำออกประมูลเพื่อชำระหนี้ของเขา แม้ว่านี่จะฟังดูเป็นวิธีที่ดีในการเพิ่มกำไร (และขาดทุน) แต่เหรียญ Stablecoin ที่มีการค้ำประกันด้วยคริปโตก็มีจุดอ่อนเช่นกัน นั่นคือการกระจุกตัวของอำนาจในผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแล มากกว่าสมาชิกทั้งหมดในชุมชน
ระบบ oracle แบบรวมศูนย์ได้รับการจัดการจากส่วนกลางและเลือกโดยผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแล (ส่วนใหญ่ประกอบด้วยทีมสร้าง) ซึ่งอาจทำให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์และการปรับราคา
ตัวอย่างเช่น ผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแลสามารถสร้างสถานะหนี้ที่มีหลักประกันขนาดใหญ่และสมรู้ร่วมคิดเพื่อเลือกออราเคิลที่มีเหรียญหลักประกันสูงเกินจริง สิ่งนี้จะช่วยให้พวกเขาสามารถออก Stablecoin ได้มากขึ้น ทำให้มูลค่าของพวกเขาลดลงและทำให้เกิดการชำระบัญชีในกรณีฉุกเฉิน ที่แย่ที่สุดคือการหยุดดำเนินการทั้งหมดและชดเชยเจ้าของ Stablecoin ในขณะที่ผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแลจะได้รับรายได้มากขึ้น
การประมูลบางครั้งไม่มีประสิทธิภาพและไม่ยุติธรรม ตามหลักการแล้ว มีเงื่อนไขหลายประการที่ควรปฏิบัติตามเพื่อให้การประมูลเป็นไปอย่างราบรื่น:
1. มีผู้เสนอราคามากกว่า 1 ราย
2. ผู้เสนอราคาควรดำเนินการอย่างอิสระ
3. อำนาจการประมูลของผู้เข้าร่วมมีความคล้ายคลึงกัน
เมื่อพิจารณาจาก MakerDAO เงื่อนไขเหล่านี้ไม่ตรงเสมอไป ในเดือนมีนาคม 2020 ผู้ชำระบัญชีใช้"การเสนอราคาเป็นศูนย์"ในการประมูล 0Dai ถอนเงิน 8.32 ล้านเหรียญสหรัฐ นอกจากนี้ เนื่องจากโดยปกติแล้วมีเพียงผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแลเท่านั้นที่สามารถเข้าร่วมการประมูลได้ กลุ่มที่มีการถือครองโทเค็นเหล่านี้อย่างเข้มข้นที่สุดจึงมีโอกาสชนะมากขึ้น นำไปสู่การเกิดขึ้นของปลาวาฬยักษ์และขัดขวางสมาชิกใหม่ไม่ให้เข้าร่วมในโอกาสในการเก็งกำไร .
อัลกอริทึม Stablecoins
อัลกอริทึม Stablecoins
Algorithmic Stablecoins ไม่ได้รับการสนับสนุนจากหลักประกันใดๆ แต่จะใช้อัลกอริทึมเพื่อจัดการกับอุปทานหมุนเวียนเพื่อรักษาราคาเป้าหมาย ซึ่งโดยทั่วไปคือ $1 ด้านล่างนี้คือตัวอย่างง่ายๆ โดยใช้ Ampleforth (AMPL) อลิซแลก 1 USD เป็น 1 AMPL หลังจากนั้นไม่นาน Bob และเพื่อนๆ ก็ซื้อ AMPL เช่นกัน อัลกอริทึมของ Ampleforth คือการปรับการจัดหาทุกๆ 24 ชั่วโมง จัดหาโทเค็นเพิ่มเติมเมื่อราคาสูงขึ้น และลดการจัดหาเมื่อราคาตกลง หากความต้องการจาก Bob และเพื่อนๆ เพิ่มขึ้น ราคาของ AMPL จะเพิ่มขึ้นจาก 1 ดอลลาร์เป็น 2 ดอลลาร์ และอัลกอริทึมจะเพิ่มอุปทานเพื่อให้ Alice จบลงด้วย AMPL 2 ชิ้นที่มีมูลค่า 1 ดอลลาร์ต่อชิ้น (ราคาที่เหมาะสมที่สุด)
แม้ว่า Stablecoin แบบอัลกอริธึมจะรับประกันความโปร่งใสและตรวจสอบได้ แต่พวกมันขาดเสถียรภาพด้านราคา เนื่องจากไม่เหมือนกับ Stablecoins ที่ค้ำประกันด้วยสกุลเงิน fiat หรือ Cryptocurrency โทเค็นเหล่านี้ไม่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ใด ๆ ที่กล่าวว่า Stablecoin แบบอัลกอริธึมล้วน ๆ จะทำงานก็ต่อเมื่อผู้คนเชื่อในพวกเขาเท่านั้น ถ้าหลักฐานทั้งหมดคือคนจะเชื่อ"ระบบ"และมีส่วนร่วมในราคาของ Stablecoin แบบอัลกอริธึม ซึ่งไม่สมเหตุสมผลมากนัก เพราะผู้คนมักจะสูญเสียศรัทธาในตลาดในช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากแรงขายยังคงรักษาไว้ได้ในช่วงตลาดหมีหรือเกิดความผิดพลาดอย่างรวดเร็ว อาจทำให้เกิดความตื่นตระหนกและการขายออกมากขึ้น ทำให้เกิดวงจรมรณะที่นำไปสู่การพังทลายของระบบโดยสิ้นเชิง
บทที่ 3: ทางออกของมาตรฐาน
Standard ได้สร้างโปรโตคอลใหม่ - โปรโตคอลการจัดหา Stablecoin แบบผสมผสานซึ่งไม่เพียงแต่สามารถแก้ปัญหาข้างต้นเท่านั้น แต่ยังมีข้อดีอีกมากมาย
โปรโตคอลมาตรฐานทำงานบนระบบนิเวศโทเค็น 3 แห่ง
Meter(MTR)、Liter(LTR)、Standard(STND)
1. เมตร (MTR) เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งสร้างโดยสินทรัพย์ดิจิทัลจำนอง เช่นเดียวกับ Dai เหรียญ Stablecoin จะรักษามูลค่าไว้ที่ 1 ดอลลาร์ สามารถใช้ MTR เพื่อซื้อสินทรัพย์ที่ชำระบัญชีแล้วในราคาส่วนลด และจะถูกคำนวณใหม่ก็ต่อเมื่อราคาของมันเบี่ยงเบนไปพอสมควร (>3.5%) จากหมุดเป้าหมาย
2. Liter (LTR) เป็นโทเค็นสภาพคล่อง ซึ่งแสดงถึงสิทธิ์และรางวัลของโมดูล AMM แก่ผู้ถือที่ให้สภาพคล่อง Standard มี AMM ในตัวเพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมแบบ peer-to-peer (P2P) เช่น การซื้อขายหลักประกันที่ชำระบัญชีสำหรับโอกาสในการเก็งกำไร
3. Standard (STND) คือโทเค็นการกำกับดูแล ซึ่งสามารถใช้ชำระค่าธรรมเนียม รับรางวัลตราสารทุน และเข้าร่วมในการกำกับดูแลแบบออนไลน์
กลไกมาตรฐาน
เรายังคงใช้ Alice เป็นตัวอย่างเพื่อแสดงให้เห็นถึงข้อดีของ Standard อลิซใส่ 10 DOT ลงในกองทุนรวมของ Standard protocol และเหรียญกษาปณ์เพื่อแลกกับ MTR หากอลิซมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ DOT เธอสามารถใช้ MTR เพื่อซื้อ DOT เพิ่มเพื่อรับผลกำไรมากขึ้น แม้ในตลาดหมี Alice ยังสามารถซื้อสินทรัพย์ที่มีการชำระบัญชีที่มีส่วนลดผ่าน AMM ในข้อตกลงมาตรฐานเพื่อการเก็งกำไร เมื่อใดก็ตามที่ Alice ทำธุรกรรมผ่าน AMM เธอต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ซึ่งจะเป็นของผู้ถือ LTR
ดังนั้นผู้ถือ MTR และ LTR ร่วมกันสร้างระบบนิเวศ และผู้ถือสามารถเพิ่มรายได้คงที่สูงสุดโดยใช้การจำนองสินทรัพย์และมีส่วนร่วมในโอกาสในการเก็งกำไร ในขณะที่ชุมชนนี้เติบโตขึ้น ผู้ถือ STND จะได้รับประโยชน์เนื่องจากธุรกรรมที่มากขึ้นเท่ากับรางวัลและค่าธรรมเนียมการเดิมพันที่มากขึ้น
นี่คือวิธีที่ Standard Protocol แก้ปัญหา Stablecoin ในปัจจุบัน:
1. กลไกการกระจายอำนาจในระดับสูง: แตกต่างจาก Stablecoins ที่ค้ำประกันด้วยสกุลเงิน fiat โปรโตคอลมาตรฐานมีความโปร่งใสและกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์ ไม่มีหน่วยงานส่วนกลางที่จะควบคุมการเปลี่ยนแปลงราคาของหลักประกันหรือโทเค็นที่ฝากไว้ ความเสี่ยงของการโจมตีที่เป็นอันตรายและการทุจริตภายในคือ เหนี่ยวรั้ง.
2. การชำระบัญชีโดยอนุญาโตตุลาการที่ยุติธรรมและมีประสิทธิภาพ: จะมีความไร้ประสิทธิภาพและไม่ยุติธรรมในการประมูลหลักประกันการชำระบัญชี แต่โปรโตคอลมาตรฐานใช้ AMM ในตัวบนการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ เพื่อให้ทุกคนมีโอกาสเท่าเทียมกันในการซื้อสินทรัพย์ที่ชำระบัญชีในราคาส่วนลด
3. กลไกการให้รางวัลของ Oracle: ไม่เหมือนกับเครื่อง Oracle ส่วนใหญ่สำหรับ Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนด้วยสกุลเงินดิจิทัลหรือ Stablecoin แบบอัลกอริทึม Oracles บนระบบโปรโตคอลมาตรฐานนั้นได้รับการกระจายอำนาจ (สร้างแบบสุ่มโดยสมาชิกชุมชนและตรวจสอบโดยผู้ตรวจสอบ) ผ่านรางวัลที่ถูกบล็อกเพื่อจูงใจความคิดเห็นด้านราคาที่ถูกต้อง พฤติกรรมซึ่งไม่ง่ายที่จะจัดการ
4. เสถียรภาพด้านราคาสูง: เนื่องจาก MTR ถูกจดจำโดยสินทรัพย์ดิจิทัล โปรโตคอล Standard จึงมีความเสถียรมากกว่าสกุลเงินที่มีเสถียรภาพตามอัลกอริทึม ขณะเดียวกัน รอบการปรับอุปทานมาตรฐานจะสั้นและทันเวลาสูงกว่า เมื่อเราอนุญาตให้จำนองสินทรัพย์สังเคราะห์ เช่น sGold ราคาของ MTR จะมีเสถียรภาพมากขึ้น
5. การทำงานร่วมกันระหว่างสินทรัพย์: ปัจจุบันโปรโตคอลมาตรฐานอิงตามระบบนิเวศของ Polkadot (ซึ่งอาจเชื่อมต่อกับ BSC ในอนาคต) และสร้างสะพานเชื่อมระหว่างโทเค็นระบบนิเวศและสกุลเงินดิจิตอลอื่น ๆ ผ่าน Substrate ซึ่งใช้งานได้จริงมากกว่าเหรียญที่มีเสถียรภาพอื่น ๆ
