อัลกอริทึม Stablecoins ไม่ได้รับความนิยม? ไม่ พวกเขากำลังกลับมา
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากข้อมูล Babbitt (รหัส: bitcoin8btc)หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจาก
ข้อมูล Babbitt (รหัส: bitcoin8btc)
ข้อมูล Babbitt (รหัส: bitcoin8btc)
ผู้แต่ง: นักวิเคราะห์ Messari Ryan Watkins เรียบเรียง: Screen เผยแพร่โดยได้รับอนุญาต
หลังจากโฆษณาเล็กน้อยในไตรมาสที่ 4 ปี 2020 หลายคนก็ทรุดตัวลงและไม่ได้รับความนิยม การสะท้อนกลับได้ผลักดันโครงการทดลองในยุคแรก ๆ เหล่านี้ไปสู่จุดสูงสุดบนทางขึ้น เพียงเพื่อจะฆ่าพวกมันเมื่อทางลง ในวันนี้ สัญญาณของวัฏจักรโฆษณา ซึ่งรวมถึง ESD และ DSD มีราคาต่ำกว่าจุดยึดที่วางแผนไว้ที่ $1 ถึง 90% นักวิจารณ์หลายคนสรุปว่าการทดลองเหล่านี้ถึงวาระที่จะล้มเหลวภายใต้การออกแบบปัจจุบันของพวกเขา อืม...พวกเขาพูดถูก
ในรายงานฉบับแรกจากสองรายงานเกี่ยวกับอัลกอริทึม Stablecoins เราครอบคลุมถึงศักยภาพของตลาด Stablecoins แบบอัลกอริทึม ปัญหา การฟื้นฟู และ Fiat ที่มีแนวโน้มมากที่สุดที่ตรึงอยู่กับโครงการตลาดที่มีอยู่หรือกำลังจะเกิดขึ้น
ชื่อระดับแรก
ภาพใหญ่ของอุตสาหกรรม
ชื่อเรื่องรอง
ตลาดวันนี้
Stablecoin มีความสำคัญ สัปดาห์ที่แล้ว มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins ทะลุ 50 พันล้านดอลลาร์ ผู้ใช้จำเป็นต้องจัดเก็บและโอนค่าบนเครือข่ายสาธารณะ ดังนั้นพวกเขาจึงต้องใช้วิธีที่เสถียรนี้ต่อไป
ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายของ Stablecoin สูงถึง 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และจะเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกของปี 2021 เพียงลำพัง
มีเหตุผลหลายประการที่ยังคงใช้ Stablecoins ต่อไป:
พวกเขาได้รับการยอมรับเป็นวิธีการชำระเงินอย่างง่ายดายเพราะต้องการเพียงที่อยู่ในเครือข่ายสาธารณะเท่านั้น
พวกเขามอบอิสระ ความเป็นส่วนตัว และความสามารถในการทำงานร่วมกันแก่ผู้ใช้มากขึ้น เมื่อเทียบกับโซลูชันการชำระเงินที่มีอยู่ซึ่งต้องใช้ KYC และมักจะจำกัดการเข้าถึง
พวกมันสามารถตั้งโปรแกรมได้ ซึ่งทำให้ง่ายสำหรับนักพัฒนาที่จะใช้พวกมันเพื่อสร้างและปรับใช้แอพพลิเคชั่นกับการกระจายทั่วโลก
ไม่ว่าจะเป็นยักษ์ใหญ่ทางการเงินระดับโลกที่ใช้ Stablecoins เป็นเทคโนโลยีการชำระเงิน หรือการแลกเปลี่ยนที่ต้องใช้ Stablecoins เป็นหลักประกันการทำธุรกรรมและระบุคู่การซื้อขาย หรือผู้ใช้ Ethereum กำลังใช้ Stablecoins ทั่วทั้ง DeFi เป็นที่ชัดเจนว่า Stablecoins กำลังสร้างมูลค่าที่แท้จริงของมัน เป็นความจริงที่เถียงไม่ได้ว่า Stablecoins เป็นโปรแกรมฆ่าเครือข่ายสาธารณะ Stablecoins เป็นวิธีที่ดีกว่าในการจัดเก็บและเคลื่อนย้ายดอลลาร์ไปทั่วโลก
ตลาดในวันพรุ่งนี้
ในขณะที่ขนาดของตลาดดอลลาร์นอกประเทศ (เงินฝากดอลลาร์ที่ถือนอกสหรัฐอเมริกา) เป็นเรื่องยากที่จะประเมิน แต่ข้อมูลจากธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ชี้ให้เห็นว่าอาจเกิน 57 ล้านล้านดอลลาร์ อาจฟังดูบ้าๆ แต่นี่คือตลาดที่ Stablecoin กำลังเริ่มที่จะกินหายไป
คำอธิบายภาพ
(ที่มา: Zero Hedge)
ชื่อเรื่องรอง
ปัญหาเกี่ยวกับ Stablecoin ในปัจจุบัน
ในขณะที่ Stablecoins ได้เห็นการยอมรับมากมายในแวดวง crypto จนถึงตอนนี้และยังอยู่ในเกณฑ์ที่ดี พวกมันยังห่างไกลจากความสมบูรณ์แบบ ปัจจุบัน Stablecoins ชั้นนำตามมูลค่าราคาตลาดมีการรวมศูนย์ (เช่น USDT) และผู้ถือจะเผชิญกับการเซ็นเซอร์ การยึด และความเสี่ยงจากคู่สัญญา
การเซ็นเซอร์ธุรกรรมและการยึดทรัพย์สิน (แม้ว่าจะมีเหตุผลเพียงพอในบางกรณี) เป็นเรื่องที่น่าเป็นห่วง มันขัดแย้งกับคุณสมบัติหลายอย่างของสินทรัพย์บล็อกเชนสาธารณะ เช่น การเข้าถึงโดยไม่ได้รับอนุญาต การต่อต้านการเซ็นเซอร์ และการต่อต้านการยึด ในขณะที่มีตัวอย่างไม่กี่ตัวอย่างที่เกิดขึ้นจนถึงตอนนี้ ด้วยการพัฒนาของ Stablecoins ต้องเผชิญกับแรงกดดันจากรัฐบาลทั่วโลกอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ จึงสันนิษฐานได้ว่าแรงกดดันในการนำมาตรการเหล่านี้ไปใช้จะเพิ่มขึ้น"ความเสี่ยงของคู่สัญญายังลดทอนความเป็นเอกลักษณ์ของสินทรัพย์บล็อกเชนสาธารณะ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดยผู้ออกรายเดียวทำให้ผู้ถือครองมีความเสี่ยงในการละลายได้ หากผู้ออกประสบปัญหาใด ๆ ผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นจากเหรียญ Stablecoin แบบ single-issor หรือ semi-centralized อาจกลายเป็นระบบ เนื่องจากการยอมรับของ stablecoin เข้าสู่ตลาดที่มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์"ไม่เพียงแต่คุณสมบัติดังกล่าวของ Centralized Stablecoin ที่ขัดต่อจิตวิญญาณของสกุลเงินดิจิทัลเท่านั้น แต่ในทางปฏิบัติแล้ว Stablecoin เหล่านี้จะปรับขนาดทางสังคมได้น้อยกว่า ความสามารถในการปรับขนาดทางสังคมมีความสำคัญเนื่องจากยิ่งมีความไว้วางใจมากขึ้นในการใช้ Stablecoin ผู้ใช้ก็จะพึ่งพาน้อยลง การกระจายอำนาจไม่ใช่แค่ในอุดมคติ มันช่วยให้บล็อกเชนทำงานได้ดีที่สุดสำหรับบุคคลและธุรกิจที่หลากหลายทั่วโลก เพราะมันลดระดับความไว้วางใจที่ทุกคนจำเป็นต้องพึ่งพาระบบ แม้ว่าระบบทั้งหมดไม่จำเป็นต้องกระจายอำนาจ แต่ระบบการเงิน - กว้างกว่านั้น
เงิน
--จำเป็นต้องกระจายอำนาจ
ชื่อเรื่องรอง
Stablecoins แบบกระจายอำนาจในวันนี้
โชคดีที่อุตสาหกรรมนี้ได้สร้างทางเลือกแบบกระจายอำนาจและเติบโตอย่างมากจนถึงตอนนี้ Dai ที่ออกโดย MakerDAO ผู้นำตลาดเปิดตัวในเดือนธันวาคม 2017 และใช้งานมานานกว่า 3 ปี ไม่มีการแยกส่วนอย่างรุนแรง (มีการเบี่ยงเบนเล็กน้อยชั่วคราว) ช่วงนี้ Dai เจอกับตลาดหมีที่โหดร้ายในปี 2018 หลายสกุลเงินรวมถึง Ethereum ดิ่งลงมากกว่า 90% และ Black Thursday (12 มีนาคม 2020) หลายสกุลเงินดิ่งลงมากกว่า 50% ในวันเดียว แต่ Dai ก็รอดมาได้ . Dai ยังเป็นสกุลเงินที่เสถียรและมีการกระจายอำนาจที่มีสภาพคล่องมากที่สุดและเป็นสกุลเงินที่ใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุด ซึ่งสามารถใช้ได้ทั้งในสถานการณ์ CeFi (เช่น Coinbase) และ DeFi
เนื่องจาก Dai นั้นทรงพลังมาก ทำไมเราถึงต้องการเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึม?
ไดไม่สมบูรณ์แบบ เรามาเริ่มด้วยการสรุปว่า MakerDAO ทำงานอย่างไร โดยหลักแล้ว Maker เป็นโปรโตคอลการให้ยืม และ Dai นั้นออกเป็นผลพลอยได้จากความต้องการให้ยืม Dai หมุนเวียนโดยการยืม (Dai) กับหลักประกัน (ปกติคือ ETH) ที่ผู้ใช้ฝากเข้าไปใน Maker vaults เงินกู้เหล่านี้มีการค้ำประกันมากเกินไปเพื่อให้แน่ใจว่าแม้ว่าราคาของสินทรัพย์ที่สนับสนุน Dai จะลดลงอย่างรวดเร็วในทันที แต่ Dai ก็จะได้รับการสนับสนุนด้วยหลักประกันเสมอ ผู้ผลิตควบคุมปริมาณของ Dai ที่หมุนเวียนโดยการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ซึ่งส่งผลต่อราคาของ Dai
โมเดลของ Maker นำเสนอปัญหาบางอย่าง อย่างแรก มันไม่คุ้มทุน ทุก ๆ ดอลลาร์ของ DAI จะต้องมีเงินทุนสำรองมากกว่า 1 ดอลลาร์เสมอ ทำให้ระบบต้องใช้เงินทุนมากซึ่งทำให้ Dai ปรับขนาดได้ยากเมื่ออุปสงค์เพิ่มขึ้น ปัญหาคือเมื่อ Dai อยู่เหนือจุดยึด การเก็งกำไรจะไม่เกิดขึ้นเนื่องจากไม่มีความสามารถในการเปลี่ยนแปลงแบบ 1:1 ระหว่าง Dai และหลักประกัน เมื่อ Dai มีมูลค่าสูงกว่า $1 ผู้ใช้จำเป็นต้องลงทุนมากกว่า $1 (เช่น $1.5) เพื่อผลิต Dai มูลค่า $1 นอกจากนี้ ในสถานการณ์การเก็งกำไรแบบเดียวกัน เมื่อผู้ใช้สร้างเหรียญและขาย Dai ของพวกเขา พวกเขายังคงติดอยู่กับหนี้สิน ซึ่งพวกเขาจำเป็นต้องชำระคืนเพื่อให้ได้หลักประกันคืน สิ่งนี้ทำให้เป็นไปไม่ได้ที่ Dai จะทำการเก็งกำไรในวงปิดเช่น Tether ซึ่งให้ความสามารถในการแปลง 1:1 ของ USD 1 และ USDT ในบัญชีธนาคาร
นี่ไม่ใช่ทฤษฎี นี่คือความจริง ในวัน Black Thursday เมื่อนักลงทุนต่างหนีไปที่ Dai เพื่อป้องกันความผันผวน และซื้อ Dai เพื่อชำระ Vaults (CDPs) ของพวกเขาเมื่อใกล้จะเลิกกิจการ (เนื่องจากราคา ETH ที่ดิ่งลงและความต้องการหลักประกันที่เพิ่มขึ้น) ราคาของ Dai ก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก ระหว่างวัน จนถึงจุดหนึ่งก็พองขึ้นมากถึง 40% ในที่สุด Maker ก็ต้องนำ USDC มาเป็นหลักประกันเพื่อกู้คืน peg ซึ่งยังไม่ได้รับการกู้คืนจนกระทั่งสามเดือนต่อมา ต่อมา Combound เริ่มทำเหมืองของเหลวและคนงานเหมืองก็สะสม Dai ที่นั่นเพื่อขุด COMP นอกจากนี้ Dai ยังสูงกว่าราคาสมอของมันมากภายในเวลาไม่กี่เดือนและปริมาณหมุนเวียนไม่สามารถตอบสนองความต้องการได้"share "ชุมชน Maker ตระหนักดีถึงปัญหาเหล่านี้ และตั้งแต่นั้นมาก็ได้แนะนำวิธีแก้ปัญหาบางอย่าง เช่น โมดูลการรักษาเสถียรภาพ Peg แต่สถานการณ์ปัจจุบันคือ Dai จะไม่ปรับขนาดตามความต้องการของ Dai แต่มีความต้องการใช้เลเวอเรจ
โซลูชัน Stablecoin แบบ Decentralized ที่มีแนวโน้มมากที่สุดอันดับสองคือ Terra ซึ่งเป็นบล็อกเชนเฉพาะแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นโดยใช้ Cosmos SDK ที่ออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อส่งมอบ Stablecoin แบบอัลกอริทึม เหรียญ Stablecoin UST ของ Terra ได้กลายเป็นเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ใหญ่เป็นอันดับสองอย่างรวดเร็วในอุตสาหกรรม นับตั้งแต่สร้างสะพานเชื่อมไปยัง Ethereum และเปิดตัวการขุดสภาพคล่องสำหรับโปรโตคอลสินทรัพย์สังเคราะห์ใหม่ Mirror
โทเค็น LUNA มีมูลค่าที่แท้จริงในรูปแบบของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ Terra มูลค่าที่แท้จริงนี้ให้การสนับสนุนระบบเป็นหลัก เนื่องจากผู้เข้าร่วมมีความเต็มใจมากกว่าที่จะเผาเหรียญ Stablecoin สำหรับ LUNA เมื่อ Stablecoin อยู่ต่ำกว่าจุดยึดมากกว่าที่จะเป็นโทเค็นดูดซับความผันผวนอย่างแท้จริง แต่ถ้าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ Terra เป็นสิ่งที่รองรับ Stablecoin ของ Terra ในท้ายที่สุด ดังนั้นหาก Stablecoin ของ Terra เติบโตเร็วกว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ Terra มาก ก็ยากที่จะบอกว่าสเกลนี้จะใหญ่แค่ไหน (Terra มีความเห็นเกี่ยวกับการออก UST รายวันด้วยเหตุผลนี้ ปริมาณคือ ถูก จำกัด).
นอกจากนี้ Terra ซึ่งแตกต่างจาก Dai ซึ่งสืบทอดการรักษาความปลอดภัยของ Ethereum นั้น Terra ในฐานะบล็อกเชนอิสระจะต้องสร้างความปลอดภัยของตนเอง ไม่เป็นไร แต่เมื่อพิจารณาจากตัวตรวจสอบความถูกต้องของ Terra นั้นมีค่าธรรมเนียมจูงใจเป็นหลัก (ไม่มีรางวัลเงินเฟ้อ) มันยากที่จะจินตนาการว่ามันปลอดภัยเท่ากับ Ethereum ความปลอดภัยของ Ethereum รับประกันโดยนักขุด (และผู้ตรวจสอบ POS ในที่สุด) และสิ่งจูงใจสำหรับนักขุดไม่ใช่แค่ค่าธรรมเนียมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงทรัพย์สินทางการเงินที่หายากอีกด้วย ไม่ต้องพูดถึงว่าตัวตรวจสอบความถูกต้องของ Terra ส่วนใหญ่ใช้งานโหนดบน AWS
จากพื้นหลังนี้ ไม่ใช่เรื่องยากที่จะเห็นว่าแม้ว่าโซลูชันที่มีอยู่จะแข็งแกร่ง แต่ก็ยังมีช่องว่างสำหรับการปรับปรุง
ชื่อระดับแรก"A Note on Cryptococular Stabilisation: Seigniorage Shares"ปัญหาหลักของ Stablecoins แบบอัลกอริทึมรุ่นล่าสุดคือพวกมันมีประสิทธิภาพเหมือนกับ Ponzi Scheme ฉันรู้ว่านี่เป็นคำพูดที่ยั่วยุ แต่ให้ฉันอธิบาย"หุ้น"อัลกอริธึมเสถียรรุ่นแรกส่วนใหญ่ในปัจจุบัน เช่น ESD, DSD และ Basis Cash สามารถย้อนกลับไปยังบทความที่เขียนโดย Robert Sams ในปี 2014 ที่มีชื่อว่า
หุ้น
ที่ยึด. เมื่อราคา Stablecoin ต่ำกว่า $1.00 (หดตัว) Stablecoin จะถูกลบออกจากการหมุนเวียนโดยการเผา Stablecoin เพื่อแลกกับหุ้นใหม่ สิ่งที่โมเดลนี้ทำได้อย่างมีประสิทธิภาพคือการแยกความแตกต่างของระบบออกเป็นสินทรัพย์เก็งกำไรที่ดูดซับความผันผวนทั้งหมดและสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพซึ่งทำหน้าที่เป็นวัตถุที่มีเสถียรภาพ
ชื่อเรื่องรอง
สร้างอัลกอริทึม Stablecoin
ชื่อเรื่องรอง"หุ้น"ขาดหลักประกัน"เมื่อคุณหยุดและคิดเกี่ยวกับมัน อัลกอริทึมของ Stablecoins จะไม่ได้ถูกสำรองไว้จริง ๆ พวกมันได้รับการสนับสนุนจากความเชื่อในระบบ ในระบบ"หุ้น"มีบทบาทสองประการ บทบาทหนึ่งคือรวบรวม seigniorage และอีกบทบาทหนึ่งคือให้การสนับสนุนระบบเมื่อมันลดขนาดลง อย่างไรก็ตาม หุ้นจะมีมูลค่าตราบเท่าที่ระบบยังคงทำงานต่อไปและหุ้นได้รับการออกใหม่ สิ่งนี้สร้างปัญหาบางอย่าง สิ่งสำคัญคือในระหว่างการหดตัวมีโอกาสที่จะไม่มีใครต้องการสนับสนุนระบบและการขาดการมีส่วนร่วมอาจเกิดจากความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน". คณิตศาสตร์ที่อยู่เบื้องหลังข้อขัดข้องเหล่านี้นั้นง่ายมาก มูลค่าของหุ้นคือมูลค่าปัจจุบันสุทธิของการเติบโตของระบบในอนาคต และการไถ่ถอนจำนวนมากนำไปสู่การสูญเสียความเชื่อมั่นและมูลค่า ทำให้ทั้ง "หุ้น" และ Stablecoin ร่วงลง อัลกอริทึม Stablecoins ที่ไม่มีหลักประกันเท่านั้นที่สามารถพึ่งพาได้
ผู้ให้กู้ที่พึ่งสุดท้าย
มาช่วยเหลือโดยพื้นฐานแล้วผู้ใช้ (ผู้ถือเหรียญ) ออกมาข้างหน้าเพื่อบันทึกระบบ หากไม่มีใครดำเนินการ ระบบและ Stablecoin ก็จะดำเนินต่อไป
ชื่อเรื่องรอง
การกระจาย Stablecoin
ปัญหาการกระจาย Stablecoin นี้ไม่เพียงแต่เป็นอันตรายต่อการตรึงราคาเท่านั้น แต่ยังส่งผลเสียต่อการกระจายความมั่งคั่งของโครงการด้วย ผู้เข้าร่วม DAO โรงกษาปณ์ในช่วงแรกได้รับอำนาจในการควบคุมโทเค็นที่ออกใหม่อย่างถาวรของระบบ ทำให้การกระจายของเหรียญที่มีเสถียรภาพรวมศูนย์ นี่เป็นการเริ่มต้นที่ไม่ดีสำหรับ Stablecoin ที่หวังว่าจะได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง การกระจาย Stablecoin แบบรวมศูนย์อย่างมากทำให้ระบบ Stablecoin มีความเสี่ยงที่จะเกิดแรงกระแทก
ปัญหาทั้งสามนี้รวมกันทำให้อัลกอริทึม Stablecoins คล้ายกับ Ponzi Scheme แรงจูงใจของผู้เข้าร่วมในการซื้อ Stablecoins เหล่านี้ไม่ใช่เพราะว่าพวกมันมีประโยชน์ แต่เป็นเพราะพวกเขาต้องการแสวงหาผลตอบแทนที่สูงของ Stablecoin เหล่านี้โดยการขยายการใช้งาน และการขยายตัวเหล่านี้ไม่ได้ถูกกระตุ้นโดยความต้องการใช้งานจริงของ Stablecoins แต่เพียงเพื่อเก็งกำไรการเติบโตของ Stablecoin ทั้งหมดนี้เป็นเพียงเกมการเก็งกำไรที่เป็นวัฏจักร และเมื่อ Stablecoins เหล่านี้ไม่ "เสถียร" อีกต่อไป ผู้แพ้ก็คือคนที่ติดอยู่
อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับ The Emperor's New Clothes จักรพรรดิไม่ได้สวมเสื้อผ้าจริงๆ
ชื่อระดับแรก"ยุคฟื้นฟูศิลปวิทยา"จอกศักดิ์สิทธิ์ของ Stablecoins คือ Stablecoin ที่มีการกระจายอำนาจ ปรับขนาดได้ ทุนอย่างมีประสิทธิภาพ และมีการกำกับดูแลที่น้อยที่สุด ก่อนปี 2021 เราได้เห็น Stablecoins พยายามบรรลุอุดมคตินี้ด้วยการวางหลักประกันมากเกินไปที่ปลายด้านหนึ่งและกลไกอัลกอริธึมล้วน ๆ ที่อีกด้านหนึ่ง อย่างไรก็ตาม ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น ปัญหาคือ Stablecoin ที่มีการค้ำประกันมากเกินไป (เช่น Dai) เป็นเงินทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพและไม่สามารถปรับขนาดได้ ในขณะที่ Stablecoin แบบอัลกอริธึมล้วน (เช่น ESD) นั้นไม่เสถียร แต่จะเป็นอย่างไรหากมีบางอย่างที่สามารถบรรลุเป้าหมายของการกระจายอำนาจ ความสามารถในการขยายขนาด ประสิทธิภาพของเงินทุน และธรรมาภิบาลขั้นต่ำ
สำรองบางส่วน
จะสนับสนุนความเสถียรของอัลกอริทึม Stablecoins ในช่วงภาวะเงินฝืด ทำให้ผู้ถือ Stablecoin สามารถแปลงได้ 1:1 ระหว่าง Stablecoins และหลักประกัน และให้ความเชื่อมั่นที่ตรึงมากกว่าโมเดลอัลกอริทึมบริสุทธิ์
มีหลายวิธีในการนำแนวคิดนี้ไปใช้ ดังนั้นด้านล่างเราจะเน้นโครงการที่มีแนวโน้มมากที่สุดสามโครงการ
ชื่อเรื่องรอง
FRAX - ผู้นำโรงเรียนใหม่
เปิดตัวในเดือนธันวาคม 2020 Frax เป็นผู้บุกเบิกรูปแบบ Stablecoin แบบอัลกอริทึมแบบแยกส่วน ระบบ Frax Stablecoin ประกอบด้วยสองโทเค็นและสัญญารวม (Collateral Vault) ที่เก็บหลักประกัน (เริ่มแรกมีเพียง USDC) โทเค็นทั้งสองนี้คือ:
FRAX - ตั้งเป้าที่จะเป็นเหรียญ Stablecoin มูลค่า 1.00 เหรียญสหรัฐฯ ด้วยอุปทานที่ปรับตามอัลกอริทึมตามความต้องการ:"Frax Stake (FXS) - โทเค็นการกำกับดูแลที่สร้างค่าธรรมเนียมและรายได้จากการสร้างเหรียญ และบางส่วนเป็นหลักประกันโปรโตคอล"Frax มีความเสถียรอย่างน่าทึ่งตั้งแต่เปิดตัว ส่วนใหญ่เป็นเพราะผู้ค้าสามารถเก็งกำไรได้ง่ายเมื่อ FRAX แยกออกจากหมุด Frax ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้ FRAX สามารถสร้างและแลกเป็นมูลค่า $1 ได้ตลอดเวลา แม้ว่าจะเป็นหลักประกันเพียงบางส่วนก็ตาม เมื่อราคาของ FRAX สูงกว่า $1 ผู้ใช้สามารถฝากมูลค่า $1 เข้าสู่ระบบเพื่อสร้าง FRAX ใหม่
เมื่อราคาของ FRAX ต่ำกว่า $1 ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยน FRAX จากระบบเป็นมูลค่า $1 คำถามคือสินทรัพย์ใดที่ประกอบด้วยมูลค่า $1 ที่ผู้ใช้ฝากหรือแลกจากระบบ ความสอดคล้องนี้เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาขึ้นอยู่กับก
อัตราส่วนหลักประกัน
อัตราส่วนนี้กำหนดสัดส่วนของหลักประกันและ FXS ในมูลค่า $1 นี้ เข้าใจง่ายๆ ว่าส่วน FXS คืออัตราส่วนอัลกอริทึมของ FRAX และส่วนหลักประกัน (ปัจจุบันคือ USDC) คืออัตราส่วนจำนองของ FRAX
จนถึงปัจจุบัน Frax ได้เผาผลาญ FXS ไปแล้วกว่า 4 ล้านรายการนับตั้งแต่เปิดตัว ด้านล่างนี้คือการเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนหลักประกันเมื่อเวลาผ่านไปและผลกระทบต่อการเผาไหม้ของ FXS
จนถึงเดือน ก.พ. สัดส่วนหลักประกันจะปรับขึ้นอยู่กับว่าอุปทานของ FRAX มีการขยายตัวหรือหดตัว เมื่อ FRAX ขยายตัว ระบบจะลดอัตราส่วนหลักประกันที่จำเป็นสำหรับการสร้าง FRAX ซึ่งจะลดอัตราส่วนหลักประกันและเพิ่มอัตราส่วนที่สนับสนุนโดย FXS ในระบบ เมื่อระบบหดตัว มันจะเพิ่มอัตราส่วนหลักประกันที่จำเป็นสำหรับการสร้าง FRAX ซึ่งจะเป็นการเพิ่มอัตราส่วนหลักประกันและลดอัตราส่วนของระบบที่สนับสนุนโดย FXS อัตราส่วนนี้จะถูกปรับทุกชั่วโมงโดยเพิ่มขึ้นทีละ 0.25%
"อัตราส่วนหลักประกันมีการเปลี่ยนแปลงตั้งแต่นั้นมาและตอนนี้ควบคุมโดย PIDController ที่ปรับอัตราส่วนหลักประกันตามอัตราส่วนการเติบโตที่วัดสภาพคล่องของ FXS เทียบกับอุปทาน FRAX ทั้งหมด"
คำอธิบายภาพ
(ที่มา: เว็บไซต์ Frax)
เหตุผลก็คือ ยิ่งอัตราส่วนการเติบโตสูงเท่าใด FRAX ก็ยิ่งสามารถแลกได้มากขึ้นด้วยเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงโดยรวมที่น้อยลงในการจัดหา FXS หากผู้แลกขาย FXS ที่พวกเขาสร้างจาก FRAX ที่แลกแล้ว อัตราการเติบโตที่สูงขึ้นหมายความว่าราคาของ FXS จะเลื่อนน้อยลง ซึ่งช่วยลดความเป็นไปได้ที่จะเกิดวงจรป้อนกลับเชิงลบที่ไม่ดีใดๆ
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ระบบได้รับการออกแบบมาเพื่อให้แน่ใจว่าเมื่อออก FXS ตลาดจะมีสภาพคล่องเพียงพอที่จะรองรับ FXS ใหม่โดยไม่มีการเลื่อนไหลมากนัก โดยถือว่า FXS ถูกเททิ้งทันที เนื่องจากสภาพคล่องของ FXS เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับอุปทานของ FRAX อัตราส่วนหลักประกันจึงลดลง
การเปลี่ยนแปลงวิธีคำนวณอัตราส่วนหลักประกันนี้เป็นส่วนหนึ่งของการตอบสนองต่อกิจกรรมที่เห็นในช่วง 10 วันระหว่างวันที่ 18 มกราคมถึง 28 มกราคม เนื่องจากผู้ใช้แลกหลักประกันอ้างอิงด้วยเงิน 50 ล้านดอลลาร์ใน FRAX และขาย FXS ในสภาพขาดสภาพคล่องอย่างมาก ราคาของ FXS ดิ่งลงเกือบ 90% ในเวลานั้น การประชาสัมพันธ์ FRAX เบื้องต้นและแรงจูงใจด้านสภาพคล่องทำให้อุปทาน FRAX ขยายตัวอย่างรวดเร็ว ถึงจุดสูงสุดที่ 135 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่อุปทานหมุนเวียนของ FXS อยู่ที่ประมาณ 2 ล้านในขณะที่สร้าง เมื่อมีการขุดและขาย FXS มากขึ้นเรื่อยๆ ราคาก็ลดลง และเมื่อ BTC ลดลงจาก 40,000 ดอลลาร์เป็น 30,000 ดอลลาร์ การขาย FXS ก็ยิ่งมากขึ้น สิ่งนี้จะเริ่มต้นรอบการไถ่ถอนของ FRAX เมื่อผู้ใช้ออกจากการขุด
อย่างไรก็ตาม จำเป็นต้องย้ำว่าตลอดทั้งความตื่นตระหนกนั้น สถานการณ์การตรึงราคาเป็นที่ยอมรับได้ ซึ่งเป็นผลดีจากการทดสอบครั้งแรกของ Frax"(ที่มา: อเล็กซิส ไดเรอร์)"และ"สิ่งหนึ่งที่คุณอาจสงสัยหลังจากอ่านคำอธิบายด้านบนคือ จะเกิดอะไรขึ้นกับหลักประกันที่มีอยู่ของ Frax เมื่ออัตราส่วนหลักประกันเปลี่ยนไป บางครั้งโปรโตคอลจะมีหลักประกันมากเกินไปหรือน้อยเกินไปเมื่อเทียบกับอัตราส่วนหลักประกันปัจจุบัน ในกรณีนี้ Frax จะต้องแปลงหลักประกันส่วนเกินเป็น FXS เพื่อการเผาไหม้ (กระจายมูลค่าให้กับผู้ถือ FXS) หรือเพิ่มจำนวนหลักประกันในระบบ สำหรับกรณีเหล่านี้ Frax ใช้ฟังก์ชันการแลกเปลี่ยนพิเศษสองฟังก์ชันที่เรียกว่า"。
ซื้อคืน
และ
จำนอง
เมื่อระบบไม่มีหลักประกันเมื่อเทียบกับอัตราส่วนหลักประกัน Frax อนุญาตให้ทุกคนเพิ่มจำนวนหลักประกันเพิ่มเติมที่จำเป็นเพื่อแลกกับ FXS ใหม่บวกอัตรารางวัล 0.75% สิ่งที่ตรงกันข้ามเกิดขึ้นเมื่อมีหลักประกันส่วนเกินในระบบ Frax อนุญาตให้ผู้ถือ FXS เรียกฟังก์ชันซื้อคืนเพื่อแลกเปลี่ยนมูลค่าหลักประกันส่วนเกินในระบบสำหรับ FXS ซึ่งจะถูกเผาโดยโปรโตคอล เช่นเดียวกับ FXS ใดๆ ที่ถูกเผา ค่านี้จะถูกแจกจ่ายต่อไปยังผู้ถือ FXS ทั้งหมดอย่างมีประสิทธิภาพ
เมื่อพูดถึงการสะสมมูลค่าของ FXS มีหลายวิธีในการสะสมมูลค่าของ FXS นอกเหนือจากการสร้างเหรียญ ประการแรก ทุกการสร้างเหรียญและการไถ่ถอนจะมีค่าธรรมเนียมสำหรับผู้ถือ FXS ปัจจุบันค่าธรรมเนียมโรงกษาปณ์กำหนดไว้ที่ 0.2% ในขณะที่ค่าธรรมเนียมการไถ่ถอนกำหนดไว้ที่ 0.45%
นอกเหนือจากการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการยอมรับแล้ว วิธีการเรียกเก็บเงินที่สำคัญอื่นๆ ของ Frax คือการใช้หลักประกันที่ไม่ได้ใช้งาน แทนที่จะปล่อยหลักประกันไว้เฉย ๆ ในสัญญา Frax ทำให้มันทำงานใน DeFi แม้ว่า Frax จะไม่ได้เพิ่มประสิทธิภาพสำหรับผลตอบแทน แต่เพื่อความปลอดภัย Frax ยังคงได้รับดอกเบี้ยประมาณ 3.5 ล้านดอลลาร์จากหลักประกันจากเงินฝากทั้งหมด
แล้ว Frax จะเป็นอย่างไรต่อไป?
ขั้นแรกมีแผนที่จะรวม ETH เป็นหลักประกันเพื่อให้สามารถถอนหลักประกันแบบรวมศูนย์ได้ ทีมงาน Frax ตระหนักว่าไม่สามารถอ้างว่าเป็น Stablecoin แบบกระจายอำนาจได้ หากหลักประกันหลักที่สนับสนุน Stablecoin นั้นถูกรวมศูนย์ แนวคิดที่น่าสนใจเกี่ยวกับวิธีที่ Frax แนะนำหลักประกันความผันผวนนั้นเกี่ยวข้องกับการใช้คู่สินทรัพย์ที่มีการป้องกันความเสี่ยงอย่างสมบูรณ์แบบ เช่น การรวมกันของ sETH (สังเคราะห์ ETH) ในอัตราส่วน 50:50 และ iETH (สังเคราะห์ผกผัน ETH) จาก Synthetix หรือการผสมผสานระหว่างฟิวเจอร์สและอื่นๆ ตัวเลือกสำหรับสินทรัพย์ที่ป้องกันความเสี่ยงและไม่ใช่สินทรัพย์สังเคราะห์
โดยสรุปแล้ว Frax ใช้กลไกตลาดในการคำนวณอัลกอริทึมตามอัลกอริทึมว่า FRAX ควรมีค่า Stablecoin เท่าใด และควรมีหลักประกันเท่าใด Frax ไม่ถือว่าตลาดต้องการหรือต้องการ Stablecoin ที่มีหลักประกัน 0% แต่ให้ตลาดเป็นผู้ตัดสินใจ
โอกาสในการพัฒนาในอนาคตของ Frax จะขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพและกลยุทธ์ทางการตลาดในช่วงวิกฤต ความมั่นคงในช่วงเวลาที่ดีเป็นเพียงส่วนหนึ่งเท่านั้น และเป็นส่วนที่ง่ายที่สุดในการสร้าง Stablecoin ส่วนที่สองแสดงความยืดหยุ่นเป็นวัฏจักรเมื่อเวลาผ่านไป นอกจากนี้ ในขณะที่การเบิร์น FXS ของ Frax นั้นน่าประทับใจ เหตุการณ์ rehypothecation ในเดือนมีนาคมของ Maker สอนเราว่าการเบิร์นที่สะสมสามารถแก้ไขได้ด้วยวิกฤตในวันเดียว นอกจากนี้ยังบอกเราว่า เช่นเดียวกับ MKR ในที่สุด FXS ก็ขึ้นอยู่กับผู้ซื้อที่พึ่งสุดท้ายของ FXS เมื่อวิกฤตรุนแรง สุดท้ายและในหมายเหตุที่เกี่ยวข้อง Frax จำเป็นต้องหาวิธีสร้างแรงจูงใจให้สภาพคล่องในระยะยาวเมื่อรางวัลเงินเฟ้อหมดลง อัตราส่วนหลักประกันสามารถเพิ่มได้ตราบเท่าที่สภาพคล่องของ FXS เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับการจัดหา FRAX ดังนั้นสภาพคล่องของ FXS อาจเป็นปัจจัยจำกัดในความจำเป็นของ FRAX ในการค่อยๆ ลดหลักประกันเมื่อเวลาผ่านไป
นอกจากนี้ ความมั่นคงเป็นเพียงส่วนหนึ่งของความสำเร็จของ Stablecoin หาก Frax ต้องการเติบโต จะต้องรวมเข้ากับโปรโตคอล DeFi เพื่อผลักดันให้เกิดการนำไปใช้ เช่น การยอมรับในตลาดการให้ยืม การผสานรวมในกลยุทธ์ผลตอบแทน/ห้องนิรภัย การใช้งานในสระสภาพคล่อง เป็นต้น หากนั่นยังไม่เพียงพอ มันยังต้องมีความคืบหน้าใน CeFi ก่อนที่จะสามารถท้าทายการครอบงำของ Stablecoins กระแสหลักอย่าง USDT และ USDC ถึงตอนนี้ ทีมงาน Frax ได้ส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่มีแนวโน้ม และตอนนี้สิ่งสำคัญคือการดำเนินการต่อและนำ Frax ออกสู่ตลาด
ชื่อเรื่องรอง
ESD--โอน
Empty Set Dollar (ESD) ก่อตั้งขึ้นและเปิดตัวอย่างเป็นธรรมในเดือนสิงหาคม 2020 โดยทีมนักพัฒนาที่ไม่ระบุตัวตน และเป็นผู้นำของการเคลื่อนไหวของ Stablecoin แบบอัลกอริธึมใหม่ที่กวาดล้างอุตสาหกรรมในไตรมาสที่สี่ของปี 2020 ภายในสามเดือนของการเปิดตัว มูลค่าตามราคาตลาดพุ่งสูงขึ้นเป็นกว่า 550 ล้านดอลลาร์ ชุมชนแรกเริ่มเติบโต และดึงดูดความสนใจจากผู้มีพรสวรรค์หลายคนใน DeFi ซึ่งประทับใจในศักยภาพของอัลกอริทึม Stablecoins
อย่างไรก็ตาม ในขณะเดียวกับที่มันเพิ่มขึ้น ESD ก็ลดลงเนื่องจากโมเดลความเสถียรได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีข้อบกพร่องโดยพื้นฐาน และผู้เข้าร่วมสูญเสียความมั่นใจในหมุด
แต่เรื่องราวของ ESD ยังไม่จบ ความล้มเหลวในช่วงต้นไม่ใช่โทษประหารชีวิต มีโปรโตคอล DeFi มากมาย รวมถึง Aave และ Synthetix ซึ่งตอนนี้เราถือว่าเป็นชิปสีน้ำเงิน ซึ่งมีจุดเริ่มต้นคร่าวๆ บทเรียนจากทั้งสองเรื่องคือ ไม่สำคัญว่ารูปแบบการเริ่มต้นของ ESD จะไม่สมบูรณ์แบบ สิ่งสำคัญคือพวกเขามีทีมและผู้ร่วมให้ข้อมูลที่เหมาะสมเพื่อทำให้โครงการประสบความสำเร็จ และนั่นคือความจริง
ESD ของวันนี้เป็นการกลับตัวโดยทั่วไป มันพังทลาย หดหู่ และเข้าใกล้ศูนย์มากขึ้นทุกวัน การทำซ้ำครั้งแรกแม้ว่าจะมีความหวัง แต่ก็ล้มเหลวและชุมชนกำลังสร้างโปรโตคอลใหม่ ESD จะประสบความสำเร็จหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับความสามารถของชุมชนในการดำเนินแผนฟื้นฟู
เราได้กล่าวถึงข้อผิดพลาดหลายประการของ ESD ในส่วนด้านบนเกี่ยวกับปัญหาทั่วไปเกี่ยวกับ Stablecoins แบบอัลกอริธึมล้วนๆ ดังนั้นเราจะไม่ใช้เวลามากเกินไปในการโต้แย้งซ้ำๆ อย่างไรก็ตาม ก่อนที่เราจะลงลึกว่า ESD พยายามเปลี่ยนแปลงสิ่งต่างๆ อย่างไร คุณควรทบทวนอย่างรวดเร็วว่า ESD ทำงานอย่างไรในปัจจุบัน และปัญหาเฉพาะของ ESD คืออะไร
ในสถานะปัจจุบัน ESD ส่วนใหญ่ประกอบด้วย DAO ผู้ให้บริการสภาพคล่อง และผู้ถือโทเค็น ทั้งระบบทำงานร่วมกับโทเค็นเพียงตัวเดียว ซึ่งเป็นทั้ง "ดอลลาร์" ที่เสถียรและโทเค็นการกำกับดูแลของโปรโตคอล มันขยายและทำสัญญาการจัดหาตามออราเคิลราคาถัวเฉลี่ยตามเวลา (TWAP) ที่จูงใจกลุ่มการซื้อขายบน Uniswap มันทำงานดังนี้:"couponing "ซึ่งแตกต่างจากรางวัล seigniorage ของ Stablecoins แบบดั้งเดิม ESD แจกจ่าย Seigniorage ให้กับสมาชิก DAO และผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) เมื่อราคาของ ESD สูงกว่า $1 ระบบจะจัดสรร ESD ใหม่ให้กับกลุ่มต่อไปนี้: 77.5% ให้กับ DAO, 20% ให้กับ LP และ 2.5% ให้กับ ESD vault การขยายตัวเหล่านี้เกิดขึ้นทุกๆ 8 ชั่วโมง ในช่วงเวลาดังกล่าว การขยายตัวของอุปทานจะถูกจำกัดไว้ที่ 3%
ในการรับรางวัลเหรียญกษาปณ์ในฐานะ DAO staker หรือ LP ผู้ใช้จะต้องเดิมพันหุ้น ESD หรือ LP ตามลำดับ ผู้ใช้ที่ต้องการเข้าร่วมใน DAO ต้องล็อก ESD ของตนเพื่อรับส่วนแบ่ง EDS (Empty Set Dollar Stake, ESDS) ซึ่งเป็นโทเค็นจำกัดที่ไม่สามารถถ่ายโอนได้ซึ่งแสดงถึงส่วนของผู้ใช้ใน DAO เมื่ออยู่ใน DAO ผู้ใช้จะเผชิญกับช่วงเวลาออก 15 ยุค (5 วัน) หากต้องการปลดล็อกจาก DAO สำหรับ LPs นั้นง่ายมากเพียงแค่ให้สภาพคล่องแก่ Uniswap แทนการรับหุ้นผ่านส่วนต่อประสานกลุ่มรางวัลของ ESD ในทำนองเดียวกัน หาก LPs ต้องการถอนสภาพคล่องออก พวกเขายังเผชิญกับระยะเวลาออก 5 ยุค (ประมาณ 1.67 วัน) ในทางทฤษฎี เมื่อกลุ่มเหล่านี้ได้รับ ESD ใหม่ พวกเขาจะขาย ESD เพื่อลดราคาลงมาที่ 1 ดอลลาร์ ซึ่งไม่ได้ผลดีนักในทางปฏิบัติ ดังที่กล่าวไว้ด้านล่าง
เมื่อ ESD ต่ำกว่า $1 และกำลังหดตัว ESD จะกระตุ้นให้ผู้ใช้ใช้
ระบบจะลบ ESD ออกจากการไหลเวียน โดยพื้นฐานแล้ว โปรโตคอลจะสร้างแรงจูงใจให้ผู้ใช้เขียน ESD ของตน (ลบออกจากการหมุนเวียน) เพื่อแลกกับตราสารหนี้ที่เรียกว่าคูปอง เมื่อโปรโตคอลเข้าสู่ช่วงขยายในที่สุด คุณสามารถแลกเปลี่ยน ESD ได้ เมื่อ ESD มีคูปองที่ยังไม่ได้ใช้เมื่อเข้าสู่ส่วนเสริม มันจะแจกจ่าย 77.5% ของรางวัลส่วนขยายให้กับผู้ถือคูปองเพื่อแลกรับรางวัล 20% ให้กับ LPs และ 2.5% ให้กับคลัง ESD สิ่งหนึ่งที่คุณอาจสังเกตเห็นคือ LPs ได้รับสิ่งจูงใจอยู่เสมอ เพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพของสภาพคล่องแม้ในช่วงที่หดตัว
สิ่งจูงใจในการซื้อคูปองขึ้นอยู่กับเบี้ยประกันภัยที่กำหนดโดยเวลาและจำนวนที่ ESD ต่ำกว่าจุดตรึง พรีเมี่ยมช่วยให้ผู้ใช้สามารถเขียน ESD เพื่อแลกกับสิทธิ์ในการรับ ESD มากขึ้นเมื่อ ESD ขยายตัวอีกครั้ง ความเสี่ยงเริ่มแรก อย่างน้อยก็จนกว่าจะมีการปรับเปลี่ยนในภายหลัง คือคูปองเหล่านี้จะหมดอายุหาก ESD ไม่ดำเนินการขยายต่อภายในระยะเวลาหนึ่ง"bradley "มีปัญหาบางอย่างเกี่ยวกับการออกแบบเบื้องต้นของ ESD ประการแรก DAO stakers ได้รับการออกใหม่แต่เข้าสู่การหมุนเวียนช้า ในความเป็นจริง นักเดิมพันจำนวนมากไม่เคยนำรางวัลของตนเข้าสู่การหมุนเวียน แต่เพียงแค่ปล่อยให้เงินเดิมพันของตนรวมกับการออกรางวัลใหม่ ทำให้พวกเขาได้รับรางวัลมากขึ้นเมื่อระบบเติบโตขึ้น ดังนั้นในขณะที่อุปทานของ ESD กำลังขยายตัวเพื่อตอบสนองต่อราคาที่สูงกว่าราคาสมอ อุปทานใหม่จะไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อราคาเนื่องจากไม่ได้ขายจริงในตลาด
ปัญหาของ ESD ที่ต่ำกว่าจุดยึดนั้นร้ายแรงยิ่งกว่า กลไกคูปองไม่เพียงมีข้อบกพร่อง: ผู้ใช้ไม่ได้รับสิ่งจูงใจใด ๆ ที่จะเผา ESD ทันทีและสนับสนุนราคา ซึ่งทำให้เกิดโศกนาฏกรรมต่อทรัพยากรสาธารณะ และแรงจูงใจ DAO และสภาพคล่องของ ESD ก็เป็นปัญหาเช่นกัน เมื่อ ESD เข้าสู่การขยายตัวและไม่มีคูปองให้แลก และเมื่อราคาของ ESD ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ สภาพคล่องจะแย่ลง สมาชิกชุมชน ESD
"ประเด็นเหล่านี้ได้รับการสรุปอย่างชัดเจนในโพสต์ในฟอรัมเดือนมกราคม
คำอธิบายภาพ"
- bradley
ที่มา: Dune Analytics
ลูกศรสีดำบ่งชี้ถึงการถอนตัวของสมาชิกจำนวนมากจาก DAO ในวันที่ 1 มกราคม ซึ่งเกิดขึ้นเป็นเวลา 5 วันหลังจาก TWAP ร่วงต่ำกว่า 1 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 27 ธันวาคม สิ่งนี้สัมพันธ์กันอย่างสมบูรณ์กับระยะเวลารอคอย 15 ยุคสำหรับเงินทุนที่จะโอนจาก Bongding ไปเป็นของเหลวใน DAO ในขณะเดียวกัน มีข้อสังเกตว่าการออกจาก DAO ขนาดใหญ่นี้เกิดขึ้นในบริบทของสภาพคล่องที่ไม่ดี ในความเป็นจริง หลังจาก TWAP<1 ในวันที่ 27 ธันวาคม สภาพคล่องก็เริ่มลดลงทันที
ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ทั้งหมดนี้ทำให้แย่ลงเนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่า Uniswap ไม่ได้กำหนดราคาคู่ของ Stablecoin ตามอุดมคติ และเพิ่มความผันผวนของ Stablecoin เมื่อมองย้อนกลับไป 20/20 เป็น "สูตรอาหาร" ที่หายนะ เห็นได้ชัดว่า เมื่อคุณพิจารณาว่าขณะนี้ ESD มี ESD มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ในการไหลเวียน ต่ำกว่าหมุด 85% มีคูปองชำระคืนเกือบ 50 ล้านดอลลาร์ และสูญเสียความมั่นใจในหมุด เป็นเรื่องที่สมเหตุสมผลว่าทำไม ESD ถึงประสบปัญหา
แล้ว ESD จะเป็นอย่างไรต่อไป? ไม่น่าแปลกใจที่แทนที่จะพยายามช่วยตัวเองจากหลุมพรางที่เป็นไปไม่ได้นี้ ชุมชนมีแนวโน้มที่จะลงคะแนนอย่างรวดเร็วเพื่อรีเซ็ตระบบทั้งหมดและย้ายไปยังโมเดลสองโทเค็นใหม่ที่เรียกว่า ESD ต่อเนื่อง ซึ่งเป็นโมเดลสองโทเค็นใหม่ในหลายๆ ทาง อัลกอริทึมหลักประกันบางส่วน ระบบ Stablecoin คล้ายกับ Frax
คำอธิบายภาพ
ที่มา: บล็อก ESD
ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ESD จะย้ายไปยังโมเดลโทเค็นคู่ใหม่ซึ่งจะประกอบด้วย ESDS (คราวนี้เป็นโทเค็นการกำกับดูแลที่ถ่ายโอนได้และการแบ่งปัน seigniorage) และ ESD อัตราแลกเปลี่ยนระหว่าง ESD v1 และ ESDS ใน ContinuousESD จะถูกกำหนดระยะหนึ่งก่อนเปิดตัว ข้อดีในทันทีของการย้ายไปยังโมเดลโทเค็นคู่ใหม่คือ:
การแยกสิ่งจูงใจในการล็อก ESD ที่หมุนเวียนออกจากการเติบโตของ ESD
การแยกการกำกับดูแลออกจากการล็อคการจัดหา ESD ที่หมุนเวียน"RR USDC"ทำให้ผู้ถือ ESD ที่มีอยู่สามารถรีเซ็ตระบบได้ง่ายขึ้น (ออก ESD ตั้งแต่เริ่มต้น) ในขณะที่มีความเป็นเจ้าของเท่าเทียมกันในโปรโตคอล
โหมดใหม่นี้เป็นการยกเครื่อง ESD ใหม่ทั้งหมด ไม่มี DAO, การล็อค, ยุค, คูปองหรือการขาดหลักประกันอีกต่อไป ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ระบบใหม่มีความคล้ายคลึงกับ Frax ในหลายๆ ด้าน ที่แกนกลางของระบบใหม่คือสารสำรองที่เป็นของโปรโตคอล ซึ่งเป็นกลไกรักษาเสถียรภาพหลักสำหรับ ESD ที่ยั่งยืน
เมื่อราคาของ ESD สูงกว่า $1 และอุปทานของมันจำเป็นต้องขยาย ผู้ใช้สามารถสร้าง ESD ได้โดยฝาก 1 USDC ไว้ในทุนสำรอง (USDC จะเป็นประเภทหลักประกันเริ่มต้น) เมื่อราคาของ ESD น้อยกว่า 1 ดอลลาร์ ESD สามารถถูกเบิร์นเพื่อแลกกับ
--อัตราส่วนสำรอง*1 USDC เมื่อเปิดตัว อัตราส่วนนี้จะถูกตั้งไว้ที่ 1.00 ดังนั้น ESD จะได้รับการค้ำประกันอย่างมีประสิทธิภาพโดย USDC อย่างไรก็ตาม เป้าหมายคือการกำกับดูแลเพื่อลดอัตราส่วนนี้อย่างช้าๆ เมื่อเวลาผ่านไป ขณะที่ทดสอบและพิสูจน์กลไกความเสถียรรอง
บทบาทของ ESDS คือทำหน้าที่เป็นส่วนแบ่งการยอมรับของข้อตกลง สนับสนุนหลักประกันและโทเค็นการกำกับดูแล เมื่ออัตราส่วนสำรองสูงกว่าเป้าหมาย ESDS สามารถซื้อได้และเผาโดยสำรอง อัตราส่วนสำรองมักจะสูงกว่าเป้าหมายเนื่องจาก:
รายได้จากการออก ESD (เช่น: ESD ใหม่จะออกในราคา $1 USDC เมื่ออัตราส่วนหลักประกันเท่ากับ 0.88 ซึ่งในกรณีนี้ ทุนสำรองจะซื้อ ESD มูลค่า $0.12 จากนั้นเผาทิ้ง)
ผลตอบแทนที่ได้รับการจัดการสำรอง (เช่น Frax, ESD จะใช้สินทรัพย์สำรองสำหรับ DeFi โดยเริ่มแรกสำหรับสารประกอบ)
การเติบโตของการลงทุนสำรอง (ในที่สุด ESD จะเพิ่มทุนสำรองที่ไม่เสถียร เช่น ETH ซึ่งอาจเพิ่มมูลค่าทำให้ RR ของ ESD สูงกว่าเป้าหมาย)
ESD ต่อเนื่องจะดำเนินการซื้อและเบิร์นแบบรวม แทนที่จะเป็นบิวด์เดียวเช่น Frax นอกจากนี้ ESD สามารถสร้างและขายสินทรัพย์สำรองเมื่อทุนสำรองต่ำกว่าเป้าหมาย
เมื่อเปิดตัว กระบวนการทั้งหมดเหล่านี้จะดำเนินการด้วยตนเองโดยการกำกับดูแล อย่างไรก็ตาม ในที่สุดโปรแกรม ESD จะทำให้กระบวนการเหล่านี้เป็นไปโดยอัตโนมัติ
ในทางทฤษฎี เนื่องจาก Frax รับประกันการไถ่ถอนที่ 1 ดอลลาร์เสมอ เมื่อราคา FXS ลดลงอย่างตื่นตระหนก ผู้ถือ FRAX อาจรีบเร่งที่จะไถ่ถอน FXS ของตนเพื่อที่พวกเขาจะได้เป็นคนแรกที่ขาย เพราะพวกเขารู้ว่าผู้ถือ FRAX คนสุดท้ายไม่สามารถแลก FRAX ของตนได้ในราคา 1 ดอลลาร์ . แน่นอนว่าสถานการณ์นี้รุนแรงมาก และอย่างที่กล่าวไปก่อนหน้านี้ Frax ได้เปลี่ยนกลไกอัตราส่วนหลักประกันเพื่อให้จัดการกับสถานการณ์นี้ได้ดีขึ้น ในทางทฤษฎี ESD จะลบไดนามิกนี้ ซึ่งก็คือแรงจูงใจให้ผู้คนแลกก่อนเวลาในกรณีที่ธนาคารดำเนินการ โดยรับประกันว่าทุกคนจะได้รับมูลค่าการไถ่ถอนเท่ากัน
นอกจากนี้ ESD ยังมีกลไกการรักษาเสถียรภาพเสริมเพื่อจัดการกับสถานการณ์ที่ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ กลไกการทดลองแรกจะใช้กลุ่มความเสถียร ซึ่งจะจูงใจ (หรือไม่จูงใจ) ผู้ใช้ให้ถอน ESD ออกจากการหมุนเวียนชั่วคราว Stable Pool จะทำงานเหมือนบัญชีเงินฝากออมทรัพย์ โดยมีอัตราดอกเบี้ยแบบลอยตัวซึ่งกำหนดเป็นเส้นโค้ง โดยดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นตามเวลาจริงและสามารถไถ่ถอนได้ทันที ESD ที่ใช้ในการให้รางวัลดอกเบี้ยจะถูกสร้างโดยระบบ หลังจากนั้นเงินสำรองจะซื้อคืนจากตลาดและเผาผลาญ ESD ในจำนวนที่เท่ากัน เพื่อไม่ให้อุปทานหมุนเวียนเพิ่มขึ้น คำเตือน อย่างไรก็ตามนี่เป็นการทดลองอย่างมากและในบางแง่มุมอาจมีปัญหาที่คล้ายกันกับระบบคูปองก่อนหน้า บางทีรูปแบบทางเลือกที่เสนอเมื่อเร็ว ๆ นี้ "ต่ำกว่าภาษีการขาย" โดย Delphi น่าจะมีแนวโน้มมากกว่า
นี่คือคำอธิบายสั้น ๆ ของ ESD ต่อเนื่อง
คำอธิบายภาพ
หลังจากการย้ำ ESD แบบคร่าวๆ ครั้งแรก การเปิดตัว ESD แบบต่อเนื่องจะมีระเบียบแบบแผนมาก โดยกลไกการรักษาเสถียรภาพและการกำกับดูแลจะค่อย ๆ ทดสอบออกและทำให้เป็นอัตโนมัติเมื่อเวลาผ่านไป ESS (ทีมหลัก) ได้พัฒนา ESD แบบต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี 2021 และจะทำการตรวจสอบในช่วงปลายไตรมาสที่ 1 การอนุมัติการกำกับดูแลยังอยู่ในระหว่างดำเนินการ และการกำกับดูแลจะเกี่ยวข้องกับชุดข้อเสนอก่อนการย้ายข้อมูล หลังจากนั้น ESD แบบต่อเนื่องจะเปิดตัวในช่วงต้นไตรมาสที่ 2
ไม่กี่เดือนข้างหน้าจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อความสำเร็จของการเปลี่ยนแปลง ESD ESD แบบต่อเนื่องจะได้รับการสนับสนุนโดย USDC 100% และจะสร้าง ESD ที่เสถียรอย่างไม่ต้องสงสัยเมื่อเปิดตัว แต่ถ้า ESD กลายเป็น Stablecoin แบบกระจายอำนาจอย่างแท้จริง ในที่สุดจะต้องเลิกพึ่งพา USDC นอกจากนี้ เช่นเดียวกับ Frax นอกเหนือจากความเสถียรแล้ว ความสำเร็จของ ESD ท้ายที่สุดจะขึ้นอยู่กับความสามารถในการผสานรวมใน DeFi และแม้แต่ CeFi และอื่น ๆ ในเรื่องนี้ ชุมชนของ ESD จะเป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญเมื่อพิจารณาว่ามีกองทุนชั้นนำมากมายและผู้เชี่ยวชาญ DeFi อยู่ในอันดับเดียวกัน
ด้วยการเปิดตัวอย่างรอบคอบและระมัดระวัง ESD จะไม่กลับสู่ตำแหน่งสูงสุดของโลกของอัลกอริทึม Stablecoin ในชั่วข้ามคืน และนั่นอาจทำให้ FRAX มีหน้าต่างในการขยายโอกาสในการเป็นผู้นำในขณะที่ดำเนินการและพิสูจน์โมเดลต่อไป แต่ถ้าชุมชนนั้นมีคุณค่า แผนฟื้นฟูของ ESD อาจได้รับการพัฒนาเป็นอย่างดี
ชื่อเรื่องรอง
โปรโตคอล Fei ซึ่งจะเปิดตัวในช่วงปลายไตรมาสที่ 1 ขอแนะนำรูปแบบ Stablecoin แบบกระจายอำนาจแบบใหม่ที่รับประกัน Ethereum บางส่วน อย่างที่คุณเห็นในตอนท้ายของเอกสารไวท์เปเปอร์ Fei ได้ดึงดูดความสนใจของผู้มีจิตใจที่ฉลาดที่สุดใน DeFi ส่วนใหญ่เป็นเพราะคำมั่นสัญญาที่จะเปิดตัว Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ปรับขนาดได้ซึ่งสนับสนุนโดยสกุลเงินหลักประกันที่ไม่น่าเชื่อถือ (Ethereum) หัวใจหลักของ Fei มีสองแนวคิด: ค่าควบคุมโปรโตคอลและแรงจูงใจโดยตรง
Protocol Control Value (PCV) หมายถึงความจริงที่ว่าเมื่อผู้ใช้สร้าง FEI ใหม่ (stablecoins) โปรโตคอลจะเป็นเจ้าของหลักประกันที่ได้รับ ไม่สามารถแลก FEI เพื่อคืนหลักประกันอ้างอิงได้ สิ่งนี้ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับ Stablecoin แบบ Decentralized แบบ Decentralized ตัวอื่น ๆ รวมถึง Stablecoin แบบ Decentralized ที่มีหลักประกันบางส่วน เช่น FRAX และ ESD (ใน Serial ESD) และ Stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไป เช่น Dai ซึ่งสามารถแลกคืนได้
FEI ถูกขายตามเส้นโค้งพันธะและเข้าสู่การหมุนเวียนด้วยวิธีนี้ เมื่อราคาของ Fei เพิ่มขึ้นเหนือ $1.01 ผู้ใช้สามารถซื้อ FEI จากเส้นโค้งพันธะ เมื่อเปิดตัว โครงการจะสนับสนุนเพียงหนึ่งเส้นเชื่อมที่เป็นสกุลเงิน ETH ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้สามารถซื้อ FEI ด้วย ETH เท่านั้น อย่างไรก็ตาม มีแผนที่จะสนับสนุนเส้นโค้งเพิ่มเติมในโทเค็น ERC-20 อื่น ๆ สินทรัพย์ที่ฝากไว้ในเส้นพันธะไม่สามารถไถ่ถอนได้และเป็นเจ้าของโดยโปรโตคอลตลอดไป (นี่คือสาเหตุที่ FEI ไม่สามารถไถ่ถอนหลักประกันอ้างอิงได้)"คำอธิบายภาพ"ที่มา: Fei Protocol Blog
เพื่อเร่งการเติบโต โปรโตคอลจะอนุญาตให้ผู้ใช้สร้าง FEI จากเส้นโค้งพันธะ ETH ในราคาส่วนลดเริ่มต้นที่ $0.5 และเติบโตในอัตราย่อยเชิงเส้นตามอุปทานจนกว่าจะถึงเป้าหมาย สิ่งนี้เรียกว่า
อุปทานเป้าหมายของ FEI จะตั้งไว้ที่ 100 ล้าน FEI ซึ่งทีมงาน Fei เชื่อว่าจะมากพอที่จะรวมเข้ากับโปรโตคอล DeFi อื่นๆ เมื่อ Fei ถึงอุปทานเป้าหมาย ซึ่ง ณ จุดที่ 1 USD ของ ETH จะเท่ากับ 1 FEI จากนั้นจะมีการเพิ่มบัฟเฟอร์ลงในเส้นโค้ง (เริ่มต้นที่ 1%) เพื่อให้มีช่องว่างสำหรับการเปลี่ยนแปลงราคาที่สูงกว่า 1 USD สำหรับการทำธุรกรรมทั้งหมด ไม่เกิดขึ้น ด้านล่างจุดยึด
เส้นโค้งการเชื่อมนั้นฉลาดด้วยเหตุผลหลายประการ อย่างแรกคือด้วยแรงจูงใจที่แข็งแกร่งในการสร้างเหรียญ FEI (โดยพื้นฐานแล้วคุณสามารถซื้อ $1 ได้ในราคาต่ำกว่า $1) มันมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่อุปทานอย่างรวดเร็วและกลายเป็นอัลกอริทึมที่ใหญ่ที่สุดในตลาด หนึ่งใน Stablecoins ประการที่สองคือเนื่องจากเส้นโค้งการเชื่อมเป็นทิศทางเดียว มันจะสร้างสำรองขนาดใหญ่มากที่เป็นของโปรโตคอลและอาจนำไปใช้
เหตุผลประการที่สองและอาจสำคัญที่สุดในการกล่าวว่าเส้นโค้งพันธะนั้นฉลาดคือสิ่งที่เฟยสามารถทำได้ด้วยทุนที่เพิ่มขึ้นจากเส้นโค้งพันธะ ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ Fei ยังคงรักษา ETH ที่เพิ่มขึ้นผ่านเส้นโค้งพันธะเป็นค่าควบคุมโปรโตคอล (PCV) ในขั้นต้น Fei จะใช้ PCV 100% เพื่อจัดหาสภาพคล่องให้กับกลุ่ม Uniswap ของ FEI/ETH ซึ่งเป็นการสร้างตลาดรองที่มีสภาพคล่องสำหรับ FEI ในการรับ FEI ที่จำเป็นสำหรับสภาพคล่อง โปรโตคอลจะสร้าง FEI ที่เป็นเจ้าของ FEI เพิ่มเติมนี้จะจับคู่กับทุก ๆ FEI ที่ผู้ใช้ซื้อตามเส้นโค้งพันธะ ทำให้ตลาด Uniswap ลึกพอ ๆ กับอุปทานหมุนเวียนของ FEI
คำอธิบายภาพ"ที่มา: Fei Protocol Blog"Fei Protocol มีข้อได้เปรียบมากมายในฐานะผู้ให้บริการสภาพคล่องหลักสำหรับ FEI ประการแรกคือรับประกันและควบคุมสภาพคล่องของ FEI ซึ่งแตกต่างจากโปรโตคอล Stablecoin แบบอัลกอริทึมที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ ซึ่งจัดสรรอัตราเงินเฟ้อของโทเค็นการกำกับดูแลเพื่อจูงใจบุคคลที่สามให้จัดหาสภาพคล่องสำหรับ Stablecoin ของพวกเขา โปรโตคอล Fei มอบสภาพคล่องในตัวเอง ผู้ถือ FEI ไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับการหมดแรงของกลไกจูงใจหรือการถอนสภาพคล่องโดยวาฬยักษ์ในเหตุการณ์ที่รุนแรง
"นอกจากนี้ Fei Protocol ในฐานะผู้ให้บริการสภาพคล่องหลักของ FEI สามารถใช้วิธีการที่เรียกว่า"
กลไกในการรักษาเสถียรภาพของ FEI รายละเอียดของสิ่งจูงใจโดยตรงในเอกสารไวท์เปเปอร์มีดังต่อไปนี้
การสร้างแรงจูงใจโดยตรงกับ Stablecoins หมายความว่าทั้งกิจกรรมการทำธุรกรรมและการใช้ Stablecoins จะได้รับการจูงใจ และรางวัลและบทลงโทษจะผลักดันราคาไปสู่ทิศทางการยึด โดยทั่วไป จะรวมถึงการแลกเปลี่ยนสิ่งจูงใจอย่างน้อยหนึ่งครั้งที่ศูนย์ การแลกเปลี่ยนและตลาดรองอื่น ๆ ทั้งหมดสามารถเก็งกำไรด้วย Incentive Exchange สิ่งนี้ช่วยรักษาจุดยึดของระบบนิเวศทั้งหมด
วิธีการทำงานนี้ในทางปฏิบัติคือเมื่อ FEI ต่ำกว่าจุดยึด Fei จะให้แรงจูงใจในการขายต่ำกว่าจุดยึดในขณะที่ให้แรงจูงใจในการซื้อด้านล่างจุดยึด เมื่อผู้ค้าขาย FEI ต่ำกว่าจุดยึด ส่วนหนึ่งของ FEI ของพวกเขาจะถูกเผา เมื่อเทรดเดอร์ซื้อ FEI ต่ำกว่าราคาสมอ พวกเขาจะได้รับ FEI ที่เพิ่งสร้างใหม่ เหรียญกษาปณ์และการเผาไหม้เหล่านี้มีผลโดยตรงกับยอดคงเหลือของผู้ซื้อขาย โดยเป็นสัดส่วนกับระยะทางของ FEI จากจุดยึด สิ่งจูงใจถูกบังคับใช้โดยโปรโตคอลโดยสร้างฟังก์ชันการทำงานใน FEI ที่ระบุว่าธุรกรรมย่อยที่โต้ตอบกับที่อยู่ของสิ่งจูงใจ (ในกรณีนี้คือกลุ่มสภาพคล่องของ Uniswap ที่ผู้ใช้ทำธุรกรรมด้วย) จะส่งผลต่อยอดคงเหลือในกระเป๋าเงินของพวกเขา
คำอธิบายภาพ
ที่มา: Fei Protocol Blog
อัตราการเผาไหม้สำหรับการขายที่ต่ำกว่าจุดยึดจะเป็นสัดส่วนกับกำลังสองของส่วนเบี่ยงเบนราคาและขนาดของคำสั่งขาย ในทางกลับกัน อัตราการเผาไหม้สำหรับการซื้อที่ต่ำกว่าจุดยึดจะเป็นสัดส่วนกับระยะทางที่ราคาเบี่ยงเบน ขนาดของคำสั่งซื้อ และเมื่อ (ในบล็อก) จุดยึดอยู่ที่ $1 สูตรที่ใช้ทำให้แน่ใจว่าความผันผวนด้านล่างหมุดเป็นภาวะเงินฝืดสุทธิ
อย่างไรก็ตาม แรงจูงใจที่อธิบายไว้ข้างต้นไม่รับประกันว่าจะทำให้ FEI กลับมาที่จุดยึดได้ เมื่อให้เวลาเพียงพอสำหรับรางวัลเหรียญกษาปณ์เพื่อเกลี่ยสิ่งจูงใจสำหรับการเผาไหม้ (โปรดจำไว้ว่ารางวัลเหรียญกษาปณ์จะแข็งแกร่งขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป) โปรโตคอลจะเปิดฟังก์ชันการทำงาน (ผู้ใช้ทุกคนสามารถเรียกใช้ฟังก์ชันและได้รับรางวัลสำหรับการทำเช่นนั้น) เพื่อสนับสนุนราคาโดยใช้ PCV Controller (สัญญาที่อนุมัติการถอนและการปรับน้ำหนัก PCV จาก Uniswap)
โดยทั่วไปในระยะยาวที่ต่ำกว่าจุดยึด โปรโตคอล Fei สามารถใช้ PCV เพื่อซื้อคืน FEI จากตลาดและเผา FEI มันทำได้โดยการทำธุรกรรมปรมาณูต่อไปนี้:
2. ใช้ ETH ที่ถอนออกเพื่อซื้อ FEI จากสภาพคล่องของบุคคลที่สามที่เหลืออยู่เพื่อกู้คืนสถานะหมุด
3. ระบุมูลค่าของโปรโตคอลที่เหลืออีกครั้งให้กับ Uniswap
4. เผา FEI ส่วนเกิน
คำอธิบายภาพ
ที่มา: Fei Protocol Blog
Fei Protocol จะเปิดตัวในวันแรกพร้อมกับ DAO ที่จะถูกควบคุมโดย TRIBE ซึ่งเป็นโทเค็นการกำกับดูแลของ Fei Protocol ในขณะที่ Fei ตั้งเป้าที่จะลดการปกครองให้น้อยที่สุด และ FEI จะมีเสถียรภาพตามอัลกอริทึมเป็นหลัก ผู้ถือ TRIBE จะมีอำนาจควบคุมในสิ่งต่อไปนี้:
ปรับการจัดสรร PCV ให้กับกองทุนใหม่หรือกองทุนที่มีอยู่ (Fei อาจใช้ PCV ในโปรโตคอลอื่นนอกเหนือจาก Uniswap เช่น Compound และ Aave)
ปรับหรือเปลี่ยนพารามิเตอร์โปรโตคอล เช่น กลไกการจูงใจโดยตรง
ตามบล็อกโพสต์ล่าสุดของทีม ยังเป็นไปได้ว่าในที่สุด Fei อาจใช้ประโยชน์จาก TRIBE เพื่อใช้กลไกการสนับสนุนที่ไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายสำหรับ Fei ซึ่งจะทำงานคล้ายกับการประมูลหนี้ MKR ของ Maker โดยที่ MKR ถูกสร้างและขายเพื่อสนับสนุน มาตรการ.
คำอธิบายภาพ
Fei ดูดีบนกระดาษ และแนวคิดของมูลค่าที่ควบคุมด้วยโปรโตคอลสามารถเปิดโลกใหม่สำหรับธนาคารกลางบนเครือข่าย Fei จะเป็นโปรโตคอล Stablecoin แบบอัลกอริทึมเดียวที่มีหลักประกันที่ลดความน่าเชื่อถือลง ซึ่งอาจให้ความน่าเชื่อถือเพิ่มเติมในฐานะ Stablecoin แบบกระจายอำนาจอย่างแท้จริง
อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ Fei พยายามพิสูจน์ความเสถียร หลักประกัน ETH ก็จะเป็นจุดสนใจหลักเช่นกัน ยังไม่ชัดเจนว่า Fei จะทำงานได้ดีเพียงใดในกรณีที่มูลค่าหลักประกันของ Fei ลดลง และการปรับสมดุลน้ำหนักใหม่และแรงจูงใจโดยตรงจะเพียงพอหรือไม่ ในทางทฤษฎี ในสถานการณ์เช่นนี้ Fei อาจต้องปรับน้ำหนักซ้ำๆ เพื่อคืนค่า pg แต่จะช้ามาก เพราะต้องใช้เวลา (สองสามวันต่อครั้ง) ในการปรับน้ำหนัก ซึ่งในระหว่างนั้นสิ่งจูงใจโดยตรงจะช่วยได้ เผา FEI นอกจากนี้ หากไม่เป็นเช่นนั้น จะมีเวลาให้ฝ่ายปกครองเข้าแทรกแซง อาจอยู่ในรูปแบบของข้อตกลงสนับสนุน TRIBE
ในท้ายที่สุด เช่นเดียวกับ ESD แบบต่อเนื่อง ความสำเร็จของ Fei ในการบรรลุความเสถียรจะสะท้อนให้เห็นในความสามารถในการผสานรวม DeFi, CeFi และด้านอื่นๆ การให้ความสำคัญกับชุมชนของเฟยควรช่วยในเรื่องนี้ ตามที่กล่าวไว้ในตอนต้นของส่วนนี้ ชื่อใหญ่หลายคนใน DeFi ที่อาจช่วยให้เติบโตกำลังช่วยเหลือเฟย ดังที่ Joey ผู้ก่อตั้ง Fei แบ่งปันใน AMA ล่าสุด Fei มี Robert และ Stani อยู่ในกลุ่มหุ้นส่วนและนักลงทุนซึ่งอาจช่วยให้สามารถผสานรวมกับ Aave และ Compound ได้ไม่นานหลังจากเปิดตัวสำหรับการใช้งานจริง Sex ขับเคลื่อนความต้องการ
ชื่อระดับแรก
การต่อสู้ที่ยากลำบาก
