การตีความอย่างเป็นทางการ: แนวโน้มการพัฒนาของ Algorithmic Stablecoins ในปี 2021
ในฐานะตัวแปลงระหว่างสกุลเงิน fiat และ cryptocurrency สกุลเงินที่มีเสถียรภาพไม่ได้เป็นเพียงสะพานเชื่อมระหว่างโลกแห่งความจริงและโลกที่เข้ารหัสเท่านั้น แต่ยังเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญในโลกที่เข้ารหัสด้วยการพัฒนาที่แข็งแกร่ง ตามข้อมูลที่เผยแพร่โดย CoinGecko มูลค่าตลาดโดยรวมในปัจจุบันของเหรียญ Stablecoin ที่เข้ารหัสนั้นเกินกว่า 26 พันล้านเหรียญสหรัฐ หากรวม AMPL และ ESD เข้าด้วยกัน จะมีเหรียญ Stablecoin 10 เหรียญที่มีมูลค่าตลาดมากกว่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐ
ในปัจจุบัน มี Stablecoin หลากหลายประเภทในตลาด ในหมู่พวกเขา Algorithm Stablecoin ได้กลายเป็น Stablecoins เฉพาะที่มากที่สุดเนื่องจากการระเบิดของ DeFi Algorithm Stablecoins นั้นเสถียรจริง ๆ และมีแนวโน้มในการพัฒนาอย่างไร? ด้วยเหตุนี้ Roxe Payment Network จึงเชิญ Cao Yin กรรมการผู้จัดการของ Digital Renaissance Foundation, Zhao Wei หุ้นส่วน TokenInsight, Ren Junfei หุ้นส่วนผู้ก่อตั้ง Red Bank Fund และ Shipu ผู้พัฒนาหลักของ Roxe Payment Network-Daollar Protocol วันที่ 4 กุมภาพันธ์ ได้ทำการอภิปรายเชิงลึกเกี่ยวกับแนวโน้มการพัฒนาของอัลกอริธึม Stablecoins และ Xiao Wan CEO ของ Blocklike ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลการสัมมนา
การทำซ้ำที่อัปเดตของสกุลเงินที่เสถียร
ด้วยการพัฒนาเทคโนโลยี blockchain ทำให้ Stablecoin ได้รับการทำซ้ำอย่างน้อยสามครั้ง "เมื่อเปรียบเทียบกับ Stablecoin ที่ถูกกฎหมายรุ่นแรกและ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนด้วยสินทรัพย์ดิจิทัลรุ่นที่สองแล้ว Stablecoin แบบอัลกอริธึมรุ่นที่สามที่นำเสนอโดย AMPL มีข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดในการควบคุมโดยอัลกอริทึมและกลไกโดยไม่ต้องใช้หลักประกัน เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่ ใกล้เคียงกับอุดมคติของการกระจายอำนาจของบล็อกเชนมากที่สุด” Ren Junfei หุ้นส่วนผู้ก่อตั้ง Red Bank Fund กล่าว
ในฐานะที่เป็น Stablecoin แบบอัลกอริธึมที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในบรรดา Stablecoins จึงมีการปรับปรุงและทำซ้ำอย่างต่อเนื่องในการพัฒนา Cao Yin กรรมการผู้จัดการของ Digital Renaissance Foundation ชี้ให้เห็นว่า Stablecoin แบบอัลกอริทึมรุ่นแรกที่เป็นตัวแทนของ AMPL นั้นไม่มีส่วนแบ่งของสกุลเงินหรือพันธบัตร (บอนด์) และใช้กลไกการรีเบสที่ง่ายที่สุด แตกต่างจาก AMPL โมเดลของ Stablecoin อัลกอริทึมรุ่นที่สองเพิ่มระบบพันธบัตร (เช่น ESD) แต่ก็ยังไม่แบ่งออกเป็นสกุลเงินและหุ้น นั่นคือไม่มีโทเค็นใดที่สามารถใช้เป็นส่วนแบ่งของทั้งระบบได้ รุ่นที่สามคือสกุลเงินที่มีเสถียรภาพตามอัลกอริทึมซึ่งแสดงโดย Basis Cash ซึ่งไม่เพียงแต่มีระบบพันธบัตรที่คิดค้นโดย ESD เท่านั้น แต่ยังแบ่งโทเค็นออกเป็นสามระบบย่อย ได้แก่ BAC, BAS และ BAB ทำให้บรรลุการแยกสกุลเงินและหุ้นอย่างแท้จริง
"อย่างไรก็ตาม ฉันไม่คิดว่ามีความแตกต่างกันมากนักระหว่างการวนซ้ำสามครั้งของ Stablecoins แบบอัลกอริทึม ในปัจจุบันมี Stablecoins จำนวนมากที่ยึดกับสินทรัพย์ต่างๆ ในตลาด แต่ในความเป็นจริง ไม่จำเป็นต้องมี Stablecoin จำนวนมากมากนัก Algorithmic Stablecoins คือ ใช้เป็นสินทรัพย์พื้นฐาน เพื่อให้สามารถประกอบและทำงานร่วมกันได้ในระบบ DeFi จำเป็นต้องเลือกสินทรัพย์ขนาดใหญ่และสินทรัพย์ที่มีอัตราการใช้งานสูง เช่น การยึด BTC, ETH หรือดอลลาร์สหรัฐ เป็นต้น” Cao Yin กล่าวเสริม
Zhao Wei หุ้นส่วนของ TokenInsight เชื่อว่าไม่ว่าจะทำซ้ำกี่ครั้ง "เสถียรภาพของมูลค่า" คือแกนหลักของ Stablecoins ปัจจุบันไม่มี Stablecoin ที่เสถียรอย่างแท้จริงในตลาด พูดตรงๆ Stablecoins ในปัจจุบันไม่ใช่ Stablecoins ที่แท้จริง
ปัจจุบัน อัลกอริทึม Stablecoins ทั้งสามประเภทในตลาดแสดงโดย AMPL, ESD และ BAC ตามลำดับ "การเกิดขึ้นของ AMPL มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับ Uniswap AMPL เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพโดยใช้กลไก Rebase การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ส่วนใหญ่ไม่สนับสนุนกลไกนี้ Uniswap ที่ใช้โทเค็น LP เป็นมิตรกับ AMPL มากและยังเป็นพื้นฐานสำหรับการพัฒนา ESD , BAC หลักการโดยพื้นฐานแล้วเหมือนกับ AMPL แต่ค่อนข้างเป็นมิตรกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ โดยส่วนตัวแล้วฉันยังคงรอดูท่าทีว่าอัลกอริทึม Stablecoin บน Ethereum จะกลายเป็นแอปพลิเคชันมหัศจรรย์หรือไม่ ท้ายที่สุด ฐานผู้ใช้ เป็นปัญหาที่ใหญ่ที่สุด” Shipu ผู้พัฒนาหลักของโปรโตคอล Daollar เครือข่ายการชำระเงิน Roxe กล่าว
ความแตกต่างภายใน Stablecoins อัลกอริทึม
อันที่จริงแล้ว Stablecoins แบบอัลกอริธึมหลายประเภทในตลาดปัจจุบันก็คล้ายกัน บางประเภทแยกออกจากเหรียญและหุ้น และผูกมัด และบางประเภทรวมเข้ากับเหรียญ หุ้น และพันธบัตร (เช่น AMPL) ไม่มีความแตกต่างในสาระสำคัญ "เมื่อเทียบกับการรับรองสกุลเงินตามกฎหมายหรือ Stablecoins ที่ค้ำประกันมากเกินไป เช่น Maker และ USDT ขนาด Stablecoins แบบอัลกอริธึมในปัจจุบันมีขนาดเล็กเกินไป ซึ่งนำไปสู่การไม่สามารถสร้างเสถียรภาพภายใน Stablecoins แบบอัลกอริทึม ซึ่งส่งผลให้ราคาผันผวน อย่างไรก็ตาม มันคือ ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปได้ตั้งแต่เนิ่นๆ เนื่องจากขนาดของ DeFi ขยายตัว จะมีความเป็นไปได้มากขึ้นสำหรับเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริธึมแบบพื้นเมืองที่เข้ารหัสแบบกระจายอำนาจ และไม่ว่า Stablecoins แบบอัลกอริทึมจะเสถียรจริงหรือไม่นั้นจำเป็นต้องได้รับการทดสอบเพิ่มเติมโดยตลาด” Cao Yin กล่าว .
เกี่ยวกับจุดเจ็บปวดที่ต้องเผชิญกับอัลกอริทึม Stablecoins ในปัจจุบัน Junfei Ren เห็นด้วยกับ Yin Cao เธอชี้ให้เห็นว่ามูลค่าตลาดโดยรวมที่น้อยทำให้กลุ่มไม่สามารถบรรลุผลที่มั่นคงได้ ซึ่งเป็นปัญหาใหญ่ที่สุดที่ต้องเผชิญกับอัลกอริทึมที่มีเสถียรภาพ “เมื่อเทียบกับ Stablecoin รุ่นแรกและรุ่นที่สองที่มีคำมั่นสัญญา Stablecoin แบบอัลกอริทึมที่อิงตามอุปสงค์และอุปทานของตลาดจะได้รับผลกระทบจากความเชื่อมั่นของผู้ใช้มากกว่า” Ren Junfei กล่าวเสริม
“ไม่ต้องสงสัยเลยว่าในสนามการเข้ารหัสปัจจุบัน USDT ยังคงเป็นเหรียญ Stablecoin ที่มีอิทธิพลมากที่สุด อย่างไรก็ตาม เนื่องจากแรงกดดันด้านกฎระเบียบ เสถียรภาพของมูลค่าสกุลเงินของ USDT จะได้รับผลกระทบในระดับหนึ่ง ในขณะที่ Stablecoin เช่น USDC ซึ่งควบคุมโดย สหรัฐอเมริกา ปลอดภัย เสถียรภาพมีความปลอดภัยมากขึ้น แต่ Stablecoins เหล่านี้ไม่ได้กระจายอำนาจอย่างแท้จริงและไม่เป็นมิตรกับผู้ถือ” Shipu ผู้พัฒนาหลักของโปรโตคอล Daollar เครือข่ายการชำระเงิน Roxe กล่าว
Shipu เชื่อว่า Stablecoins ปัจจุบันในตลาดมีข้อบกพร่องบางประการ Stablecoin ประเภทจำนองอย่างง่ายเช่น DAI เมื่อมีพรีเมี่ยมหรือน้อยกว่า $1 สามารถพึ่งพาตลาดรองในการปรับตัวได้เท่านั้น เนื่องจากไม่มีกลไกการรักษาเสถียรภาพ นั่นคือราคาของ DAI สามารถปรับเปลี่ยนได้ผ่านการซื้อขายและการเก็งกำไรของทุกคน ดึงกลับไปที่ $1 อัลกอริธึม Stablecoins ที่ไม่มีการสนับสนุนสินทรัพย์ เช่น AMPL, ESD และ BAC อาจเข้าสู่จุดจบ หากไม่มีผู้ใช้รายใหม่เข้าสู่ตลาด และไม่มีเงินทุนใหม่ไหลเข้ามา
"สกุลเงินที่มีเสถียรภาพตามอัลกอริธึม DO ของเครือข่ายการชำระเงิน Roxe ของธนาคารกลางสามารถแก้ปัญหาข้างต้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ DO มีคุณสมบัติสองอย่างคือเงินสำรองและอัลกอริทึม กล่าวคือ มีทั้งอัลกอริทึมสำหรับการสนับสนุนและสินทรัพย์เป็นหลักประกัน" Shipu กล่าวเสริม ในเครือข่ายการชำระเงินของ Roxe มีสัญญาอัจฉริยะที่ทุ่มเทให้กับอัลกอริธึม DO สกุลเงินที่เสถียรและโทเค็นระบบนิเวศ ROC - Roxe Reserve (RR) การดำเนินการของ RR ไม่ได้ถูกควบคุมโดยมนุษย์และไม่มีสถาบันหรือบุคคลใดมีอำนาจในการดำเนินการ มัน. ทรัพย์สิน. DO ออกให้เพื่อเป็นการรับประกันการจำนำของ ROC โทเค็นระบบนิเวศของ Roxe และ roUSD ใช้อัลกอริทึมของธนาคารกลางในการดำเนินการรักษาเสถียรภาพของราคา และ DO เป็นโทเค็นสำคัญที่ใช้ในการปรับราคาตลาดในเครือข่ายการชำระเงินของ Roxe พูดง่ายๆ เมื่อราคาตลาดของ DO ต่ำเกินไป นั่นคือเมื่อ DO ต่ำกว่าเกณฑ์ความเสถียร โหมดการลดการผลิตจะถูกกระตุ้น นั่นคือโปรโตคอล Stablecoin แบบอัลกอริทึมจะซื้อ roUSD โดยอัตโนมัติเป็น DO และทำลาย หลังจากดำเนินการนี้หลายครั้ง มันจะลดปริมาณ DO ที่หมุนเวียนในตลาดเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ในการเพิ่มราคาของ DO
“ฉันคิดว่าเหรียญที่มีเสถียรภาพสามารถแบ่งออกเป็นสองประเภท: Rebase และ seigniorage กลไก ในหมู่พวกเขา กลไก seigniorage แบ่งออกเป็นสามประเภท: BAS รวมเข้ากับโทเค็นเดียว BAS รวมเข้ากับสองโทเค็น และจำนองบางส่วน ฉันมองโลกในแง่ดีมากกว่า เกี่ยวกับการจำนองบางส่วน” เจ้าเหว่ยกล่าว
อัลกอริทึม Stablecoins เสถียรจริงหรือ?
“การรีเบสที่ไม่เพียงพอเป็นสาเหตุหนึ่งที่ทำให้ราคาของอัลกอริธึม Stablecoins ไม่เสถียร เนื่องจากค่าธรรมเนียม GAS หรือความเร็วของ Ethereum มีข้อจำกัดบางประการ นอกจากนี้ยังมีผลกระทบจากความเชื่อมั่นของตลาด เมื่อราคาตกลง นักลงทุนจะตื่นตระหนก สิ่งนี้ยิ่งเลวร้ายลงไปอีก ความผันผวนของราคา กล่าวอีกนัยหนึ่ง ขึ้นอยู่กับเครือข่าย Ethereum ทำให้ Stablecoin แบบอัลกอริธึมไม่สามารถบรรลุความเสถียรได้อย่างแท้จริง” Shipu เชื่อว่าปัญหานี้สามารถแก้ไขได้ด้วยวิธีสองวิธีต่อไปนี้: วิธีหนึ่งคือการผสมกลไก นั่นคือ มีทั้งการจำนองและอัลกอริทึม กฎข้อที่สองคือนอกเหนือจากการหมุนเวียนของ Stablecoin แบบอัลกอริทึมบนเครือข่ายหลัก Ethereum แล้ว ยังสามารถเพิ่มเครือข่ายรองเพื่อเร่งความเร็วได้ เพราะไม่ว่าจะเป็น Stablecoin ประเภทใด การไหลเวียนที่เพียงพอและสถานการณ์การลงจอดจริงเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับ ความเสถียรของมัน
"จากมุมมองของเสถียรภาพของมูลค่า ฉันคิดว่าการจำนำเป็นสิ่งจำเป็นในกระบวนการจากศูนย์ถึงหนึ่ง แต่เมื่อมีผู้ใช้มากขึ้นและสถานการณ์การลงจอด การจำนำสามารถกำจัดได้ แต่ในความเป็นจริง นี่คือความขัดแย้ง เพราะการจำนำหมายความว่าถ้า ไม่เสถียรพอ ผู้ใช้จะไม่นำมาใช้ เช่นเดียวกับ USDT ที่ถูกวิพากษ์วิจารณ์แต่ยังคงใช้กันอย่างแพร่หลาย Algorithmic Stablecoins มีความอ่อนไหวต่ออารมณ์ตลาดมากกว่า แต่เมื่อเทียบกับ USDT ซึ่งมีมูลค่าตลาดเกือบ 27 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ดอลลาร์ซึ่งเป็นอัลกอริทึมปัจจุบัน ตลาด Stablecoin มีขนาดค่อนข้างเล็กและมีโอกาสเติบโตได้อีกมาก” Ren Junfei กล่าว
Cao Yin ชี้ให้เห็นว่าความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาของ Algorithm Stablecoin ไม่เสถียร ในปัจจุบันมีเพียงอุปสงค์และอุปทานเท่านั้น ในปัจจุบัน ความต้องการเพียงอย่างเดียวสำหรับอัลกอริทึม Stablecoins มาจากการขุดและการขุดภายในระบบ แต่ความต้องการนี้สะท้อนกลับอย่างมาก พูดง่าย ๆ การสร้างอุปสงค์ขึ้นอยู่กับการขุดที่เกิดขึ้นจากการคาดการณ์ว่าราคาสกุลเงินจะสูงขึ้น ตรงกันข้าม หากอารมณ์เชิงลบมีความแข็งแกร่ง มันจะลดลงเรื่อย ๆ และมีแนวโน้มที่จะพุ่งสูงขึ้นและดิ่งลง "การค้นหาอุปสงค์ที่แท้จริงเป็นวิธีแก้ปัญหาพื้นฐานสำหรับเสถียรภาพของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพตามอัลกอริธึม ตัวอย่างเช่น การทะลุผ่านวงกลมโดยธรรมชาติ ใช้เป็นหลักประกันหรือชำระเงินด้วยสัญญาจำนองบางสัญญา อุปสงค์ที่สร้างขึ้นด้วยวิธีนี้ สกุลเงิน มูลค่าจะยึดกับมูลค่าที่แน่นอน ความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานเอื้อต่อความมั่นคงมากกว่า”
ในเรื่องนี้ Zhao Wei มีมุมมองที่แตกต่างออกไป เขาเชื่อว่าหากอัลกอริธึม Stablecoin มีความเสถียร สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการตอบสนองความต้องการ ไม่ใช่การค้นหาความต้องการ "ปัจจุบัน USDT และ USDC สามารถตอบสนองทุกความต้องการทั้งแบบห่วงโซ่และนอกห่วงโซ่ อัลกอริทึม Stablecoins ไม่มีข้อได้เปรียบที่ดีกว่านี้ มันไม่ง่ายเลยที่จะครอบครองตลาด ฉันคิดว่าไม่ว่าจะเป็นผู้ใช้ทั่วไปหรือทีมงานเชิงปริมาณมืออาชีพ ความต้องการที่แท้จริงคือการเก็งกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง” Zhao Wei กล่าวเพิ่มเติม
การลงจอดในอนาคตและทิศทางของ Algorithmic Stablecoins
ในปัจจุบัน เหรียญ Stablecoin ทั้งหมดที่ใช้ Ethereum ตระหนักถึงคุณค่าผ่านแอปพลิเคชัน DeFi "ฉันตั้งตารอสกุลเงินที่เสถียรด้วยอัลกอริธึมมากกว่า Ethereum นี่คือทิศทางที่ Roxe กำลังดำเนินการอยู่ DO สามารถหมุนเวียนบนเครือข่ายหลักของเรานอกเหนือจาก Ethereum" Shipu กล่าวว่าเฉพาะเมื่อสกุลเงินถูกใช้อย่างแพร่หลายเท่านั้น ค่าสูงสุดสามารถใช้ได้ในสถานการณ์ต่างๆ เท่านั้น ตัวอย่างเช่น เครือข่ายอีเธอร์เน็ตในปัจจุบันไม่สามารถตอบสนองความต้องการในการชำระเงินของการซื้อและขายสินค้ารายวันในบางพื้นที่ในแอฟริกาซึ่งไม่มีสกุลเงินและวิธีการชำระเงินอื่นๆ หาก Stablecoins ต้องการรับการชำระเงินด้วยความถี่สูงและจำนวนน้อย พวกเขาจะต้องเอาชนะความยากลำบาก เช่น ค่าธรรมเนียมน้ำมันที่สูงและไม่สะดวก (ต้องถือ ETH)
Ren Junfei เชื่อว่าการชำระเงินข้ามพรมแดนเป็นฟิลด์แอปพลิเคชันที่ใหญ่ที่สุดของ Stablecoins ในอนาคต ซึ่งสามารถแก้ไขจุดปวดปัจจุบันของค่าธรรมเนียมการโอนสูง ประสิทธิภาพต่ำ และวงจรระยะยาวได้อย่างมีประสิทธิภาพผ่าน SWIFT ในขณะเดียวกัน เธอตั้งตารอการมาถึงของ Libra (เปลี่ยนชื่อเป็น Diem) ของ Facebook เป็นอย่างมาก
“สำหรับตลาด Stablecoin นั้น Stablecoin แบบอัลกอริทึมแบบกระจายศูนย์เป็นทางเลือกที่ดีที่สุดในการจัดการกับสถานการณ์ที่รุนแรง แม้ว่ารัฐบาลทุกประเทศจะห้าม Stablecoin ของสกุลเงิน Fiat ได้ยาก เนื่องจากปริมาณของ Stablecoins ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง แต่ก็ยังมีความเป็นไปได้สูง หรือรัฐบาลอาจรวม Stablecoins โดยตรงเข้ากับระบบการจัดการการธนาคาร จากนั้นจึงจำเป็นต้องมี KYC, ใบอนุญาต, เงินสำรอง ฯลฯ ซึ่งไม่เป็นมิตรกับผู้ใช้ ข้อเสียของ Stablecoins ที่มีหลักประกันคือ เงินทุน อัตราการใช้ไม่สูงและ ไม่สามารถตอบสนองความต้องการเหรียญที่มีเสถียรภาพในตลาด DeFi ได้ และเหรียญที่มีเสถียรภาพแบบอัลกอริทึมสามารถหลีกเลี่ยงปัญหาข้างต้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ” Cao Yin กล่าว
ตามข้อมูล การออกเหรียญ Stablecoins สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐบน Ethereum มีมูลค่าถึง 26.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ณ สิ้นเดือนมกราคม เพิ่มขึ้น 5.5 พันล้านเหรียญสหรัฐเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ในหมู่พวกเขา การออก USDT เพิ่มขึ้น 2 พันล้าน USDC เพิ่มขึ้น 1.8 พันล้าน และ DAI เพิ่มขึ้น 460 ล้าน จะเห็นได้ว่า Stablecoin ได้กลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพมากที่สุดด้วยมูลค่าตลาดที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะให้พื้นที่ในการพัฒนาที่กว้างขึ้นสำหรับ Stablecoins แบบอัลกอริทึม
