ตลาด Stablecoin ควรไปทางไหน ความเข้าใจเชิงลึกเกี่ยวกับอัลกอริทึม Stablecoins

อัลกอริทึม Stablecoins คืออะไร?

อัลกอริทึม Stablecoins คืออะไร?

• ก่อนที่จะทำความเข้าใจกับอัลกอริทึมของ Stablecoins เราต้องรู้ก่อนว่า Stablecoins มีอยู่ 3 โหมดที่เกิดขึ้นในขั้นตอนนี้:
  

• สกุลเงิน Fiat ที่มีเสถียรภาพ (เช่น: USDT)
  

• เหรียญ Stablecoin ที่ค้ำประกันด้วยสกุลเงินดิจิทัล (ตัวอย่าง: Dai)
  

Algorithmic Stablecoins (ตัวอย่าง: Basis)

โมเดลทั้งสามนี้ยังสะท้อนถึงเส้นทางของ Stablecoins จาก "การเชื่อมต่อโลกของสกุลเงินตามกฎหมาย" ไปจนถึง "การสร้างเหรียญพื้นเมืองที่เข้ารหัส"

ควรมีผู้ใช้ไม่กี่รายในแวดวงสกุลเงินที่ไม่เคยใช้ Stablecoins แต่ Stablecoin แบบดั้งเดิมเช่น USDT และ Dai นั้นถูกควบคุมโดยสถาบันส่วนกลางเป็นหลัก และมูลค่าที่เกิดจากการใช้งาน Stablecoins ในวงกว้างจะถูกจับโดยคนไม่กี่คนเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ก่อนหน้านั้น เราต้องเข้าใจว่าไม่ว่าจะเป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบรวมศูนย์หรือสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบอัลกอริทึม สกุลเงินที่มีเสถียรภาพเป็นอันดับแรก ซึ่งหมายความว่าราคาของมันจะต้องมีเสถียรภาพ เพื่อให้เป็นที่ต้องการของตลาด ซึ่ง ยังเป็นรากฐานอันทรงคุณค่าอีกด้วย

ชื่อเรื่องรอง

AMPL

อัลกอริทึมกลไกการทำงานของ Stablecoin

AMPL เป็นเหรียญ Stablecoin อัลกอริธึมรุ่นแรก ในฐานะที่เป็น Stablecoin แบบอัลกอริธึมรุ่นแรก โหมดการทำงานของ AMPL เป็นโทเค็นอุปทานที่ค่อนข้างเรียบง่ายและมีความยืดหยุ่น: โดยการเพิ่มหรือลดจำนวนโทเค็นที่ผู้ใช้ถืออยู่ ราคาเป้าหมายจะคงไว้ที่ประมาณ $1 กลไกในการรับประกันเสถียรภาพของราคาโทเค็นโดยการปรับอุปทานนี้เรียกว่าการรีเบส

การดำเนินการเฉพาะของการปรับยอดรวมรายวันของ AMPL:

หากราคาธุรกรรมของ AMPL สูงกว่าราคาเป้าหมายมากกว่า 5%: จำนวน AMPL ที่ถืออยู่ในกระเป๋าเงินจะเพิ่มขึ้นหลังจากการรีเบส (จำนวนรวมจะเพิ่มขึ้น)

หากราคาซื้อขายของ AMPL อยู่ระหว่าง -5% ถึง +5% ของราคาเป้าหมาย จะไม่มีการรีเบสในวันนั้น

หากราคาธุรกรรมของ AMPL ต่ำกว่าราคาเป้าหมาย -5% หรือน้อยกว่า: การถือครอง AMPL ในกระเป๋าเงินจะลดลงหลังจากการรีเบส (ยอดรวมลดลง)

ESD

อย่างไรก็ตาม แบบจำลองนี้ก็มีข้อเสียเช่นกัน และเป็นการยากที่จะทำการควบคุมกลไกแบบยืดหยุ่นเดียวให้เสร็จสมบูรณ์

ความแตกต่างระหว่างโหมด ESD และ AMPL สามารถสรุปได้ในสองประเด็น:

1. ด้วยอัลกอริธึมราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (TWAP) ราคาของเครื่องออราเคิลนั้นไม่ง่ายที่จะควบคุม และตลาดจะปรับได้อย่างราบรื่นมากขึ้น

2. เพิ่มกลไกของหนี้และคูปองซึ่งค่อนข้างซับซ้อนมากขึ้น สาระสำคัญคือ กระตุ้นให้ผู้ใช้ปรับเปลี่ยนอย่างแข็งขันผ่านสิ่งจูงใจ

เมื่อราคา ESD ต่ำกว่าราคายึด (1USDC):

โปรโตคอล ESD จะออกตราสารหนี้ซึ่งผู้ถือโทเค็นสามารถซื้อได้ ESD จะออกคูปอง (คูปอง) และผู้ถือ ESD จะได้รับคูปองโดยการทำลาย ESD มีส่วนลดสำหรับการซื้อคูปอง และเมื่อหนี้เพิ่มขึ้น ส่วนลดก็เพิ่มขึ้น ซึ่งจะกระตุ้นให้ผู้ถือโทเค็นเผา ESD มากขึ้นและซื้อคูปอง ซึ่งจะเป็นการลดการจัดหาโทเค็นและเพิ่มราคาโทเค็น เมื่อราคา ESD ในอนาคตสูงกว่าราคาเป้าหมาย (1USDC) สามารถแลก ESD ได้มากขึ้นด้วยคูปอง อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าคูปอง (คูปอง) มีการกำหนดวันหมดอายุ และคูปองจะหมดอายุหลังจาก 90 ยุค ซึ่งเทียบเท่ากับ 30 วัน ความล้มเหลวในการแลกเปลี่ยนให้เสร็จสิ้นภายในระยะเวลาที่กำหนดจะส่งผลให้เกิดการสูญเสีย

เมื่อราคา ESD สูงกว่าราคายึด (1USDC):

ผู้ใช้สามารถเลือกที่จะจำนำ ESD ของพวกเขาเพื่อให้มีโอกาสได้รับรางวัล ESD ที่ออกใหม่มากขึ้น ซึ่งสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นการรับรายได้โดยการเข้าร่วมในการขุดสภาพคล่อง ด้วยวิธีนี้ราคาของ ESD สามารถลดลงได้เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของการไหลเวียนของ ESD

Basis

เห็นได้ชัดว่าภายใต้กลไกนี้ ESD จะสนับสนุนให้อนุญาโตตุลาการดำเนินการเก็งกำไร เมื่อ ESD สูงกว่าราคาเป้าหมาย ผู้ใช้สามารถรับรายได้จากการเดิมพัน ESD เมื่อ ESD ต่ำกว่าราคาเป้าหมาย ผู้ใช้สามารถซื้อคูปองในราคาส่วนลด และมีโอกาสที่จะได้รับ ESD เพิ่มในอนาคต . แน่นอนว่าการซื้อคูปองก็มีความเสี่ยงเช่นกันและไม่เหมาะสำหรับทุกคน ดังนั้นโหมด ESD จึงซับซ้อนกว่าและเหมาะสำหรับผู้เล่นมืออาชีพในการทำเก็งกำไร

แตกต่างจาก ESD โปรโตคอล Basis มีทั้งหมดสามโทเค็น ได้แก่:

BAC (Basic Cash) - สกุลเงินที่มั่นคงเทียบเท่ากับ 1 ดอลลาร์สหรัฐ

BAB (Basic Bond) - เทียบเท่ากับพันธบัตร

BAS (หุ้นพื้นฐาน) - เทียบเท่ากับหุ้นของ Federal Reserve นั่นคือหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงและสิทธิในการรับเงินปันผล ผู้ที่เป็นเจ้าของ BAS เทียบเท่ากับผู้ถือหุ้น

เพื่อให้เข้าใจง่ายๆ Basis สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นธนาคารกลาง BAC เป็นสกุลเงินที่ออกโดยธนาคารกลาง BAS เป็นหุ้นที่ถือโดยผู้ถือหุ้นของธนาคารกลางซึ่งจำเป็นต้องแบกรับความเสี่ยงอย่างเป็นระบบและได้รับผลประโยชน์อย่างเป็นระบบ BAB คือ พันธบัตรซึ่งเทียบเท่ากับพันธบัตรของธนาคารกลาง

BAC เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพตามอัลกอริธึม และความสำคัญของการมีอยู่ของ BAS และ BAB คือการรักษาราคาของ BAC ไว้ที่ 1 ดอลลาร์

หากเปรียบเทียบกับข้อตกลง ESD BAS จะเทียบเท่ากับ "ESD ในการจำนำ" ในข้อตกลง ESD และสามารถรับรางวัลสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่ออกใหม่ BAB เทียบเท่ากับ "คูปอง" ในข้อตกลง ESD และมีโอกาสที่จะได้รับ เบี้ยประกันภัยรับ

BAS และ BAB เป็นเครื่องมือสำคัญที่จะทำให้ BAC มีเสถียรภาพ แล้วมันทำงานอย่างไร?

ถ้า BAC น้อยกว่า $1:

ซึ่งหมายความว่ามีอุปทานของสกุลเงินมากเกินไปในตลาด ดังนั้น BAB จึงขายให้กับผู้ใช้ผ่านอัลกอริธึมเพื่อลดสภาพคล่องของตลาด: ผู้ใช้สามารถใช้ BAC เพื่อซื้อ BAB ในราคาลดพิเศษ (เมื่อราคาของ BAC กลับไปสูงกว่า 1 ดอลลาร์ ผู้ใช้จะแปลง BAB เป็น BAC ในอัตราส่วน 1:1 เพื่อรับรายได้พิเศษ) ซึ่งจะช่วยลดจำนวน BAC ที่หมุนเวียนและส่งเสริมราคาของ BAC

เป็นที่น่าสังเกตว่าไม่เหมือนกับคูปองคูปองใน ESD ซึ่งมีอายุเพียง 30 วันเท่านั้น BAB ไม่จำกัดเวลาเมื่อใช้ หาก BAC สูงกว่า $1:

เมื่อราคา BAC เกิน $1 ข้อตกลงจะอนุญาตให้แลกใช้ BAB ก่อน จึงออก BAC เพิ่มเติม หลังจากชำระหนี้แล้ว หากราคาของ BAC ยังคงสูงกว่า $1 BAC จะยังคงออกมากขึ้น และส่วนนี้จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้จำนำ BAS และ Basis Treasury ผู้ถือ BAB สามารถใช้ BAB เพื่อแลกเป็น BAC ซึ่งมาจากคลัง กล่าวอีกนัยหนึ่ง BAC ที่เพิ่มเข้ามาใหม่จะตอบสนองความต้องการแลกเปลี่ยนของผู้ถือ BAB ก่อน แล้วจึงออกให้กับผู้ถือ BAS การออก BAC ในปัจจุบันโดยทั่วไปจะออกให้กับผู้จำนำ BAS

แม้ว่ากลไกการทำงานของ Basis Cash จะค่อนข้างซับซ้อน แต่พูดตามความเป็นจริงแล้ว การผสานรวมกับโปรโตคอล DeFi อื่น ๆ นั้นง่ายกว่า AMPL อย่างไรก็ตาม ถึงแม้ว่าจะมีการแสวงหา Stablecoins อัลกอริธึมในปัจจุบัน แต่ก็ไม่เสถียรและถูกใช้เป็นวิธีการเก็งกำไรแทน สิ่งนี้ไม่เอื้อต่อการพัฒนาระยะยาวของอัลกอริธึม Stablecoins และยังสวนทางกับความตั้งใจในการออกแบบเดิมอีกด้วย

ฉันต้องการชดเชยการควบคุมราคาที่สถาบันรวมศูนย์ผ่านอัลกอริทึมอย่างสมบูรณ์ แต่ฉันไม่มีการยอมรับในตลาดมากพอที่จะรักษาเสถียรภาพราคาของฉันเอง ผู้ใช้ส่วนใหญ่ที่เข้าร่วมคือให้พื้นที่การเก็งกำไรในการเริ่มเย็น เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่มากเกินไปของ "จิตวิญญาณแห่งความมั่งคั่งอย่างฉับพลัน" ในยุคแรกๆ แทนที่จะใช้ Stablecoins แบบอัลกอริทึมจริงเป็นเครื่องมือการชำระเงินหรือเครื่องมือจัดเก็บมูลค่า

หากความต้องการ Stablecoin ลดลงหรือพบกับวิกฤตความเชื่อมั่น ธนาคารอัลกอริทึมจะต้องออกหุ้นและพันธบัตรมากขึ้น ซึ่งจะถูกแปลงเป็นอุปทานของเงินที่มากขึ้นในอนาคต และจากนั้นจะเข้าสู่วังวนแห่งความตาย

ตลาดการเข้ารหัสสนับสนุนนวัตกรรม และ Stablecoin แบบอัลกอริทึมพยายามที่จะกำหนดนโยบายการเงินของเศรษฐกิจ นวัตกรรมของมันเปรียบได้กับวิกฤติ ระหว่างทางเพื่อให้บรรลุความตั้งใจเดิม มันอยู่ร่วมกับการเก็งกำไรและพฤติกรรมอื่นๆ บางทีการทดลองทางสังคมของอัลกอริทึม Stablecoins อาจใช้เวลานานกว่านั้น เนื่องจากการเปิดตัว BAS ทำให้มีดิสก์เลียนแบบมากมายปรากฏขึ้นในขั้นตอนนี้ แต่เป็นที่ทราบกันดีว่าไม่มีลูกชายคนใดที่สามารถชนะโครงการของพ่อได้ เช่น (BCH->BTC/YFII-YFI เป็นต้น)