Algorithmic Stablecoins: เกมระหว่างโปรแกรมและธรรมชาติของมนุษย์

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากข่าวการเงินรังผึ้ง (ID: fengchao-caijing)ผู้แต่ง: Kyle ทำซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจาก

ข่าวการเงินรังผึ้ง (ID: fengchao-caijing)

ข่าวการเงินรังผึ้ง (ID: fengchao-caijing)

ผู้แต่ง: Kyle ทำซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต

การเกิดขึ้นของ Basis Cash ทำให้โลกภายนอกมีคำจำกัดความของ Stablecoin ที่แตกต่างออกไป ด้วยกลไกการปรับอุปทานที่ยืดหยุ่น Basis ใช้ Basis Cash (BAC), Basis Bond (BAB) และ Basis Share (BAS) ในระบบ และอาศัยพลังคู่ของตลาดและอัลกอริทึมเพื่อให้ BAC มีเสถียรภาพที่ประมาณ $1

IOSG Ventures ซึ่งเป็นสถาบันร่วมทุนในอุตสาหกรรมการเข้ารหัสได้ทำการเปรียบเทียบอย่างชัดเจน นั่นคือ BAC, BAB และ BAS นั้นถือเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พันธบัตรคลังดอลลาร์สหรัฐฯ และหุ้นของ Federal Reserve ตามลำดับ

เมื่อเปรียบเทียบกับ USDT และ DAI โมเดลของ Basis ไม่เพียงแต่รับประกันการกระจายอำนาจเท่านั้น แต่ยังไม่ต้องการหลักทรัพย์ค้ำประกันอีกด้วย มันต้องการใช้ประโยชน์จากลักษณะการแสวงหาผลกำไรของผู้คนและพึ่งพาตลาดและอัลกอริทึมในการสร้างเหรียญที่มีเสถียรภาพ

ถือได้ว่าเป็นการปฏิรูปสกุลเงินโดยคนจำนวนมากในอุตสาหกรรม แต่ยังมีข้อโต้แย้งอื่น ๆ ว่าโทเค็นการใช้สิทธิทั้งสามในสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบอัลกอริทึมไม่มีสิทธิ์ในการไถ่ถอนและการสนับสนุนผลกำไรอย่างสมบูรณ์ และขึ้นอยู่กับการลงทุนทั้งหมดในภายหลัง เจเนอเรชั่น มีสี Ponzi

สิ่งที่น่าขบขันยิ่งกว่าคือการพยายามใช้อัลกอริทึมเพื่อรักษาเสถียรภาพของราคาสกุลเงินนั้นมักเกิดจากความโลภหรือความกลัวของมนุษย์ ทำให้สกุลเงินที่มีเสถียรภาพนั้นไม่เสถียร มันอาจจะสูงกว่าสมอ $1 หรือถ้ามันตกลง มันจะ ไม่กลับไปเป็น 1 ดอลลาร์ หลังจากที่ Basis ได้รับความนิยม ชุดของ "การลอกเลียนแบบ" ก็ปรากฏขึ้นอย่างรวดเร็วในภาคอัลกอริธึม Stablecoin และโครงการที่มีอยู่ถูกสงสัยว่าจะถูกถอนออกโดยทีมพัฒนา หลังจากที่ราคาสกุลเงินลดลงต่ำกว่า $1 ก็ไม่มีใครสนใจมัน

Algorithmic Stablecoins ยังนำเสนอทั้งสองด้านของเหรียญ ล้อมรอบด้วยเสียงปรบมือและความสงสัย ภายใต้รูปลักษณ์ที่ร้อนแรง ไม่ว่าจะเป็นอัลกอริทึม Stablecoin ที่สามารถเข้าสู่ตลาดได้หรือไม่ มันจำเป็นต้องทำการทดลองต่อไปก่อนที่จะได้ผลลัพธ์

ชื่อเรื่องรอง

Basis ระเบิด Algorithmic Stablecoin นำเทรนด์ DeFi

Basis ต้องการสร้างเหรียญ Stablecoin ที่ตรึงไว้ที่ $1 ผ่านการปรับอัลกอริทึมของกลไกการจัดหาสกุลเงิน สิ่งนี้แตกต่างจาก USDT และ DAI ที่คุ้นเคยมากกว่า

USDT ได้รับการรับรองและออกโดยหน่วยงานส่วนกลาง Tether สาระสำคัญคือการรับประกันการชำระเงินที่เข้มงวดของ 1 USDT และ 1 USD โดยการสำรองสินทรัพย์ เช่น ดอลลาร์สหรัฐในธนาคาร ข้อเสียของมันชัดเจน ประการแรก สินทรัพย์สำรองของ Tether ในธนาคารนั้นทึบและอาจมีการออกมากเกินไป ประการที่สอง USDT เผชิญกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบอยู่เสมอและมีแนวโน้มที่จะเกิดพายุฝนฟ้าคะนอง

DAI เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งสร้างขึ้นบน Ethereum ผ่านการค้ำประกันสินทรัพย์มากเกินไป เช่น ETH เมื่อเปรียบเทียบกับ USDT สกุลเงินดังกล่าวมีการกระจายอำนาจมากกว่าและมีความสามารถในการต่อต้านการเซ็นเซอร์ที่แข็งแกร่งกว่า อย่างไรก็ตาม กลไกการค้ำประกันมากเกินไปทำให้อัตราการใช้สินทรัพย์ต่ำ .

Basis ใช้วิธีการที่ไม่เคยมีมาก่อนในการ "นิยามใหม่" ของเหรียญ Stablecoin มีสามบทบาทในระบบ Basis ได้แก่ BAC (Basis Cash), BAB (Basis Bond) และ BAS (Basis Share) ในหมู่พวกเขา BAC เป็น "สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ" ซึ่งมีมูลค่าอยู่ที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐ BAB เทียบเท่ากับพันธบัตร และ BAS เทียบเท่ากับส่วนของผู้ถือหุ้นของผู้ออก ทั้ง BAB และ BAS ออกแบบมาเพื่อเป้าหมาย "BAC เท่ากับ $1"

คำอธิบายภาพ

หน้า Basis Cash

BAC (เงินสด) และ BAS (ส่วนของผู้ถือหุ้น) สามารถสร้างขึ้นได้จากการขุดจำนำ/การขุดสภาพคล่อง การขุดครั้งแรกจะจำกัดอุปทาน ซึ่งนำไปสู่ราคาของ BAC เกินกว่า 1 ดอลลาร์ในช่วงเริ่มต้นของโครงการ และเมื่อการจัดหาโทเค็นถูกปรับ (rebase) ระบบจะออก BAC จำนวนหนึ่งผ่านอัลกอริทึม เพื่อให้ราคาของ BAC กลับไปเป็น $1 AMPL ซึ่งเป็นอัลกอริธึม Stablecoin รุ่นแรกได้รับการออกแบบในลักษณะนี้

ซึ่งแตกต่างจาก AMPL เมื่อราคาของ BAC ต่ำกว่า $1 ผู้ใช้สามารถใช้ BAC เพื่อซื้อ "พันธบัตร" BAB ได้ ราคาของ BAB ถูกกำหนดเป็นกำลังสองของ BAC ตัวอย่างเช่น ถ้าราคาของ BAC คือ $0.9 ราคาของ BAB จะเท่ากับ 0.9*0.9 หรือ $0.81 ซึ่งเทียบเท่ากับการซื้อที่มีส่วนลด BAC ในฐานะกำลังซื้อจะถูกทำลายเพื่อให้เกิดภาวะเงินฝืด

หาก BAC ที่ตามมาสูงกว่า $1 BAB (พันธบัตร) ในมือของผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนเป็น BAC ในอัตราส่วน 1:1 และจะมีความแตกต่างของราคาอยู่ตรงกลาง และผู้ใช้สามารถรับส่วนต่างได้

โทเค็นอื่น BAS ใช้เป็น Equity ซึ่งสามารถรับได้โดยการจัดหาสภาพคล่องให้กับคู่การซื้อขาย BAC-DAI และ BAS-DAI สามารถใช้ Equity เหล่านี้ได้หลังจาก BAC ออกเพิ่มเติม สำหรับการออก BAC เพิ่มเติมแต่ละครั้ง ระบบจะชำระคืนพันธบัตรก่อน และผู้ใช้สามารถใช้ BAB 1:1 เพื่อแลกเปลี่ยน BAC เพิ่มเติมได้ ส่วน BAC ที่เหลือจะแจกจ่ายให้กับผู้ถือ BAS เป็นเงินปันผล

ผู้ใช้ที่ต้องการได้รับ Equity (BAS) จำเป็นต้องดำเนินการขุดของเหลว และการขุดจำเป็นต้องซื้อ BAC หรือ BAS ซึ่งจะเพิ่มความต้องการสำหรับสองสกุลเงิน (หมายเหตุ: 50,000 BAC เริ่มต้นจำนำด้วย 5 เหรียญที่มีเสถียรภาพ กลุ่มจำนำ สำหรับการสร้างและดำเนินการออก BAC ครั้งแรกได้ถูกยกเลิก)

เมื่อ BAC สูงกว่า $1 เงินปันผลจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ BAS หากต่ำกว่า $1 จะเกิดภาวะเงินฝืด และสร้างพื้นที่การเก็งกำไรสำหรับผู้ใช้โดยการออกพันธบัตร BAB Basis ใช้วิธีนี้เพื่อให้แน่ใจว่าราคาของ BAC ยังคงอยู่ที่ประมาณ $1

IOSG Ventures ซึ่งเป็นสถาบันร่วมทุนในอุตสาหกรรมการเข้ารหัสได้ทำการเปรียบเทียบอย่างชัดเจน นั่นคือ BAC, BAB และ BAS นั้นถือเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พันธบัตรคลังดอลลาร์สหรัฐฯ และหุ้นของ Federal Reserve ตามลำดับ เมื่อนำแนวคิดเหล่านี้มาใส่ คุณจะพบว่าการออกโรงกษาปณ์ของ BAC นั้นคล้ายคลึงกับการออกเหรียญสหรัฐ

เนื่องจากการขุดสภาพคล่องในช่วงต้นมีรายได้สูง Basis จึงกลายเป็นที่นิยมอย่างรวดเร็วเมื่อเปิดตัว เช่นเดียวกับที่ Uniswap ได้นำไปสู่การกำเนิดของการแลกเปลี่ยน AMM (Automatic Market Maker) จำนวนมาก นักพัฒนาจำนวนมากได้เลียนแบบ Basis และผลิต "เลียนแบบดิสก์" บนเครือข่ายบล็อกเชนต่างๆ ตัวอย่างเช่น มี Basis Coin และ Mith Cash บน Ethereum ซึ่งเป็นที่นิยม มี Basis Gold บนห่วงโซ่ระบบนิเวศของเหรียญ Heco และ USDX บนห่วงโซ่ EOS

ชื่อเรื่องรอง

ความเสี่ยงด้านเงินทุนที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังนวัตกรรม

ในมุมมองของ IOSG Ventures อัลกอริทึม Stablecoins เช่น Basis มีลักษณะเฉพาะของการกระจายอำนาจและการต่อต้านการเซ็นเซอร์ มันได้สร้างวิธีการที่ไม่เหมือนใครในการรักษาเสถียรภาพของราคาสกุลเงิน โดยไม่จำเป็นต้องจำนองสินทรัพย์อื่น ๆ ใช้ลักษณะการแสวงหาผลกำไรของผู้คนอย่างเต็มที่ และควบคุมโดยเจตจำนงของตลาดและอัลกอริธึมทั้งหมด และมีโอกาสที่จะสร้าง Stablecoin ที่กระจายอำนาจอย่างแท้จริงสำหรับ ครั้งแรก.

ในตลาดสินทรัพย์เข้ารหัสในปัจจุบัน ผู้เข้าร่วมได้ตระหนักถึงความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับสินทรัพย์ เช่น สกุลเงินที่มีเสถียรภาพในการแลกเปลี่ยนและบล็อกเชน อย่างไรก็ตาม Stablecoin ที่มีอยู่ในตลาดก็มีข้อเสียในตัวของมันเอง ตัวอย่างเช่น USDT ที่ออกในลักษณะรวมศูนย์มีความเสี่ยงของความทึบและการต่อต้านการเซ็นเซอร์ที่อ่อนแอ ในขณะที่ Stablecoin DAI ที่ออกโดยการจำนำสินทรัพย์อื่น ๆ มีข้อบกพร่องของอัตราการใช้ที่ต่ำของ กองทุนที่เกิดจากการล็อคทุน การเกิดขึ้นของ Basis ดูเหมือนจะทำให้ผู้คนเห็นวิธีการใหม่ในการสร้างเหรียญที่มีเสถียรภาพ

บางคนในอุตสาหกรรมเชื่อว่าศักยภาพของอัลกอริทึม Stablecoins และสินทรัพย์สังเคราะห์แบบอัลกอริทึมนั้นไม่มีขีดจำกัด เนื่องจาก Stablecoin แบบรวมศูนย์อยู่ภายใต้การดูแลที่เข้มงวดมากขึ้น ความต้องการ Stablecoin แบบอัลกอริทึมอาจเพิ่มขึ้นอย่างมากและอาจกลายเป็นตัวเลือกหลัก

อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน อัลกอริทึม Stablecoins เช่น Basis ยังอยู่ในขั้นทดลอง และการทำให้เป็นอุดมคติของกลไกการปรับไม่สามารถตามความเป็นจริงของตลาดได้ ตัวอย่างเช่น เนื่องจากสิ่งจูงใจในการขุดสภาพคล่อง ความต้องการของตลาดจึงเพิ่มขึ้นและเข้าสู่ช่วงฟองสบู่ แม้หลังจากการรีเบสหลายรอบ ราคาของ Stablecoins แบบอัลกอริทึมจำนวนมากยังคงสูงกว่า $1 ซึ่งทำให้ "Stablecoins" ไม่ถูกยึดอย่างจริงจังและไม่เสถียรอย่างมาก

และเมื่อรางวัลลดลงหรือหายไป หรือไม่มีเงินทุนใหม่เข้าสู่ตลาด สกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบอัลกอริทึมอาจประสบกับความเสี่ยงที่เป็นระบบ ตัวอย่างเช่น เมื่อ Stablecoin แบบอัลกอริทึมบางตัวมีราคาต่ำกว่า $1 ตลาดจะไม่เต็มใจที่จะแปลงเป็นพันธบัตร แต่ขายมันโดยตรง ซึ่งอาจทำให้ Stablecoin เข้าสู่วงจรมรณะและตกลงอย่างรวดเร็ว

มีแบบอย่างอยู่แล้ว BCC สกุลเงินที่เสถียรของอัลกอริทึม "เลียนแบบดิสก์" Basis Coin ได้ลดลงเหลือประมาณ $0.5 มีข่าวลือจากภายนอกว่าทีมผู้ก่อตั้งได้ทุบตลาดและหนีไปหลังจากที่ตลาดหมดความเชื่อมั่น สถานการณ์ เป็นไปตามธรรมชาติที่เงินทุนหนี และ "ระบบสร้างสมดุลในตัวเอง" ถูกทำลาย