อนุพันธ์ของ DeFi สามารถล้มล้างอนุพันธ์ของ CeFi ได้หรือไม่

ภาพรวม

ภาพรวม

เนื่องจาก BitMex ถูกฟ้องโดยกระทรวงยุติธรรมสหรัฐและ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) สำหรับปัญหา KYC/AML ฟิลด์ cryptocurrency จึงให้ความสนใจอย่างมากกับการพัฒนาอนุพันธ์ DeFi นอกจากนี้ อุตสาหกรรมอนุพันธ์ของ DeFi เองก็กำลังเฟื่องฟูเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการพัฒนาอย่างรวดเร็วของธุรกิจอนุพันธ์เช่น Hegic และผู้ใช้ cryptocurrency จำนวนมากค่อยๆ ไว้วางใจและแสวงหาอนุพันธ์ของ DeFi ในอุตสาหกรรม ยังมีข้อสังเกตอย่างต่อเนื่องว่า "อนุพันธ์แบบกระจายอำนาจล้มล้างการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์แบบรวมศูนย์"

บทความนี้แนะนำสถานะปัจจุบันของตลาดอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์เป็นหลัก และเปรียบเทียบกับข้อมูลหลัก เช่น ขนาดตลาดอนุพันธ์และปริมาณการซื้อขายของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์แบบดั้งเดิม นอกจากนี้ โครงการทั่วไปหลายโครงการ เช่น Synthetix และ Hegic ได้รับการเน้นย้ำเพื่อให้ผู้อ่านตั้งตารอช่วงเวลาระเบิดที่ตลาดอนุพันธ์ทางการเงินที่ซับซ้อนจะเริ่มต้นขึ้น

ชื่อระดับแรก

รู้เบื้องต้นเกี่ยวกับอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ

1) ความหมายของตราสารอนุพันธ์

บิตคอยน์บิตคอยน์、อีเธอเรียมอีเธอเรียม

เช่น สกุลเงินดิจิทัลเป็นสินทรัพย์พื้นฐาน ส่วนใหญ่แบ่งออกเป็นอนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัลแบบรวมศูนย์และอนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจ

ตราสารอนุพันธ์แบบรวมศูนย์หมายความว่าทั้งสองฝ่ายในสัญญาจำเป็นต้องพึ่งพาแพลตฟอร์มของบุคคลที่สามที่เป็นสื่อกลางเพื่อช่วยในการจับคู่ ซื้อขาย และส่งมอบสัญญาทางการเงิน เช่น BitMex, OKEx,บิตซ์บิตซ์ฟิวเจอร์ส Bitcoin และสัญญาออปชันที่เปิดตัวโดยการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ดังกล่าว ตามข้อมูลที่เผยแพร่โดยข้อมูลบุคคลที่สามและหน่วยงานจัดอันดับ Tokeninsight ในไตรมาสที่สามของปี 2020 รวมถึงBitZe BitZ แลกเปลี่ยน

ปริมาณการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ในตลาดหุ้นหลัก 42 แห่งรวมถึงจีนสูงถึง 2.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

3) อนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจ

เกี่ยวกับประเภทของอนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายศูนย์ บทความนี้กล่าวถึงประเภทของสัญญาออปชั่นและอนุพันธ์ฟิวเจอร์สที่พบบ่อยที่สุดโดยเฉพาะ ซึ่งสะดวกสำหรับทุกคนในการทำความเข้าใจและเปรียบเทียบ ออปชันคือสัญญาที่สามารถซื้อขายได้ ซึ่งให้สิทธิ์แก่ผู้ซื้อสัญญาในการซื้อหรือขายสินทรัพย์ตามจำนวนที่ตกลงกันซึ่งระบุไว้ในสัญญาในราคาที่ตกลงกันภายในระยะเวลาที่ตกลงกัน พูดง่ายๆ ว่าเป็น "สิทธิ" ที่ "อนาคต" จะเลือกปฏิบัติหรือไม่ก็ได้ ฟิวเจอร์สหมายถึงสัญญาที่ผู้ซื้อและผู้ขายตกลงที่จะส่งมอบเนื้อหาในการแลกเปลี่ยนในเวลาที่กำหนดในอนาคตในราคาที่ตกลงกัน

ตัวเลือกการกระจายอำนาจ

ชื่อเรื่องรอง

1) ภาพรวมของโครงการกระจายอำนาจ

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

ชื่อเรื่องรอง

2) การวิเคราะห์รายการหลัก

Synthetix ในฐานะโครงการชั้นนำด้านสินทรัพย์สังเคราะห์ ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ออปชั่นรุ่นเบต้าอย่างเป็นทางการในเดือนมิถุนายน 2020 อย่างไรก็ตาม แตกต่างจากผลิตภัณฑ์ออปชั่นทั่วไปในยุโรปและอเมริกาทั่วไป Synthetix เปิดตัวผลิตภัณฑ์ไบนารี่ออฟชั่น นั่นคือ ผู้ใช้สามารถกำหนดเป้าหมายได้เฉพาะผลิตภัณฑ์พื้นฐานที่อยู่ภายใต้เท่านั้น สินทรัพย์ คาดการณ์และซื้อขายการเพิ่มขึ้นและลดลงในช่วงระยะเวลาหนึ่งในอนาคต

ปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์ไบนารี่ออฟชั่นที่ซื้อขายบนแพลตฟอร์ม Synthetix ส่วนใหญ่เป็น BTC, ETH, SNX, LINK และ XRP อินเทอร์เฟซผลิตภัณฑ์มีดังนี้:

คำอธิบายภาพ

คำอธิบายภาพ

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

Hegic

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

เหตุผลที่ Hegic ได้รับการแนะนำแยกต่างหากเป็นเพราะ Hegic ใช้การออกแบบที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากกลไกการจองคำสั่งซื้อขายแบบออปชันแบบดั้งเดิม ซึ่งก็คือรูปแบบกองทุนรวม สิ่งนี้ทำให้การดำเนินการธุรกรรมของผู้ใช้ง่ายมาก และที่สำคัญกว่านั้น คือสร้างสภาพคล่องอย่างล้นเหลือสำหรับผลิตภัณฑ์ออปชัน ในโหมดสมุดคำสั่งแบบดั้งเดิม แต่ละออปชันจำเป็นต้องค้นหาคู่สัญญาที่จะซื้อขาย ดังนั้นจึงมักพบว่าออปชันบางตัวไม่มีคู่สัญญา ซึ่งนำไปสู่การขาดสภาพคล่อง

นอกจากนี้ Hegic ยังอนุญาตให้ผู้ใช้สร้างผลิตภัณฑ์ตัวเลือกที่กำหนดเอง ลูกค้าของ Hegic สามารถปรับแต่งผลิตภัณฑ์ตัวเลือกด้วย "ราคาประท้วง" และ "วันหมดอายุ" ที่แตกต่างกัน ใน Hegic แตกต่างจากวันหมดอายุของออปชั่นดั้งเดิม เช่น วันที่สิ้นสุดแบบตายตัวรายสัปดาห์ รายเดือน หรือรายไตรมาส ผู้ใช้สามารถเลือกระยะเวลาของสัญญาได้ 5 ช่วง: 2 วัน 7 วัน 14 วัน 21 วัน หรือ 28 วัน ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถเลือกเวลาได้ เพื่อตั้งค่า Option ตามใจตัวเอง แล้วกำหนดวันหมดอายุ อินเทอร์เฟซผลิตภัณฑ์มีดังนี้:

คำอธิบายภาพ

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

ฟิวเจอร์สกระจายอำนาจ

ชื่อเรื่องรอง

1) ภาพรวมของโครงการฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจ

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

ชื่อเรื่องรอง

Futureswap

2) การวิเคราะห์รายการหลัก

Futureswap เปิดตัวในเดือนเมษายน 2020 ผลิตภัณฑ์หลักคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ETH/DAI ถาวร ผู้ใช้สามารถใช้เลเวอเรจได้สูงสุด 20 เท่าในการเข้าร่วม คล้ายกับแพลตฟอร์มตัวเลือก Hegic ที่เปิดตัวก่อนหน้านี้ คู่สัญญาของธุรกรรมสัญญาบน Futureswap ใช้รูปแบบกองทุนรวม นอกเหนือจากผู้ค้าที่ซื้อและขายฟิวเจอร์สแล้ว ผู้ใช้อีกกลุ่มหนึ่งสามารถฝาก ETH และ DAI ในจำนวนที่เท่ากันบนแพลตฟอร์มเพื่อเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องของ Futureswap LPs ที่ให้บริการสภาพคล่องสามารถรับค่าคอมมิชชั่นฟิวเจอร์สและโทเค็น FST

แต่ในปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์ที่เปิดตัวบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการยังคงเป็นเวอร์ชันอัลฟ่าซึ่งไม่สามารถใช้งานได้ และเราไม่สามารถทราบมูลค่าการซื้อขายปัจจุบันและเงื่อนไขอื่นๆ

คำอธิบายภาพ

dYdX

ที่มา: เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Futureswap

ในแง่ของกลไกการออกแบบ ซึ่งแตกต่างจากรูปแบบ Fund Pool ที่นำมาใช้โดย Futureswap dYdX ยังคงเป็นรูปแบบการซื้อขายในสมุดคำสั่งซื้อของการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมและสนับสนุนธุรกรรมคำสั่งซื้อขายที่รอดำเนินการของผู้ใช้ อินเทอร์เฟซผลิตภัณฑ์แสดงในรูปด้านล่าง:

คำอธิบายภาพ

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

สถานะการพัฒนาของอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ

ชื่อเรื่องรอง

ที่มา: DeFi Pulse

ที่มา: DeFi Pulse

ชื่อเรื่องรอง

2) ระดับการพัฒนาของอนุพันธ์แบบรวมศูนย์

ในขณะเดียวกัน สัดส่วนของปริมาณการซื้อขายรวมของการแลกเปลี่ยนสามอันดับแรกในอุตสาหกรรมการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ลดลงเหลือ 48% การแข่งขันในอุตสาหกรรมทำให้ความเข้มข้นของการกระจายปริมาณการซื้อขายลดลง การแลกเปลี่ยนอนุพันธ์หกอันดับแรก ได้แก่ Huobi Binance, OKEx, BitMEX, Bybit และ BitZ

ชื่อเรื่องรอง

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

ที่มา: สถาบันวิจัย Bizai

ข้อดี ข้อเสีย และอนาคตของ Decentralized Derivatives

ชื่อเรื่องรอง

1) ข้อดีของอนุพันธ์ DeFi

ในเดือนตุลาคม 2020 BitMex บริษัทแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สที่มีชื่อเสียงถูกฟ้องร้องโดยกระทรวงยุติธรรมของสหรัฐอเมริกาและสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ตาม CFTC ของสหรัฐฯ ผู้ใช้ BitMex สี่รายละเมิดข้อกำหนด KYC และ AML ของสหรัฐฯ และให้บริการแก่ผู้ใช้ในอิหร่าน ซึ่งเป็นประเทศที่ถูกคว่ำบาตรโดยสหรัฐฯ นับตั้งแต่เหตุการณ์ดังกล่าว จำนวน BTC ที่ไหลออกจาก BitMex ได้เกิน 45,000

เหตุการณ์ BitMex เผยให้เห็นจุดล้มเหลวเพียงจุดเดียวในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ในฟิลด์สกุลเงินดิจิทัล ไม่ว่าความล้มเหลวจะมาจากแรงกดดันในการปฏิบัติตามข้อกำหนดหรือจากข้อสงสัย เช่น [ใส่/ถอดสายเคเบิลเครือข่าย] ของการแลกเปลี่ยน ผู้ใช้การซื้อขายตราสารอนุพันธ์บางรายเริ่มคิดถึงเรื่องนี้ การใช้อนุพันธ์แบบกระจายศูนย์เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ที่คาดเดาไม่ได้

• ข้อเสียของอนุพันธ์แบบรวมศูนย์ถือเป็นข้อดีของอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจในระดับหนึ่ง เช่น ในอนุพันธ์ DeFi:

• ไม่ต้องใช้ข้อมูล KYC/AML ของผู้ใช้

• ไม่มีผู้ดำเนินการแบบรวมศูนย์เพื่อโฮสต์สินทรัพย์ทั้งหมดและจัดการการส่งมอบ และทุกอย่างรับประกันโดยสัญญาอัจฉริยะบนเครือข่าย โดยเฉพาะอย่างยิ่งความปลอดภัยในการฝากและถอนเงิน

ชื่อเรื่องรอง

2) ข้อเสียของอนุพันธ์ DeFi

• แม้ว่าอนุพันธ์ของ DeFi จะมีข้อได้เปรียบโดยธรรมชาติในแง่ของความมั่นคงของเงินทุนและการต่อต้านการเซ็นเซอร์ แต่ก็ไม่อาจละเลยได้ว่าอนุพันธ์ของ DeFi ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและยังห่างไกลจากการพัฒนา และยังมีความเสี่ยงและปัญหาที่อาจเกิดขึ้น:

• ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของรหัส เนื่องจากตรรกะทางธุรกิจทั้งหมดของอนุพันธ์ DeFi ถูกนำมาใช้ผ่านสัญญาอัจฉริยะ จึงจำเป็นต้องเป็นโอเพ่นซอร์ส เมื่อข้อผิดพลาดที่สำคัญเกิดขึ้นในรหัสของสัญญาอัจฉริยะ เงินทั้งหมดอาจถูกขโมยโดยแฮ็กเกอร์นิรนามในทันที ตัวอย่างเช่น ในเดือนเมษายน 2020 การแลกเปลี่ยนออปชันแบบกระจายศูนย์ Hegic มี ETH มูลค่า 28,000 ดอลลาร์สหรัฐถูกล็อคและไม่สามารถใช้งานได้เนื่องจากความวุ่นวายของรหัส เพียงเท่านี้ก็ล็อคเงินได้แล้วหากมีการโจมตีของแฮ็กเกอร์ Hegic อาจสูญเสียมากถึงหลายล้านดอลลาร์

• กลไกการกำหนดราคาไม่สมบูรณ์แบบ ในปัจจุบัน การกำหนดราคาของผลิตภัณฑ์ออปชันยังไม่สมบูรณ์ ตัวอย่างเช่น ความผันผวนโดยนัยของพารามิเตอร์ที่สำคัญในระบบการกำหนดราคาผลิตภัณฑ์ออปชันของ Hegic ยังคงเป็นข้อมูลที่ทีมงานอัปเดตด้วยตนเอง สิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดการเก็งกำไรของผู้ใช้และการกำหนดราคาที่ไม่เป็นธรรม ดังนั้นสิ่งนี้จึงกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่จำกัดปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ

• ต้องใช้การดำเนินการด้วยตนเองเมื่อออกกำลังกาย ผู้ถือตัวเลือก Opyn & Hegic ต้องใช้ตัวเลือกด้วยตนเอง

ชื่อเรื่องรอง

3) แนวโน้มในอนาคต

เมื่อพิจารณาจากระดับการพัฒนาในปัจจุบัน ไม่ต้องสงสัยเลยว่าตราสารอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และมีปัจจัยที่ยังไม่บรรลุนิติภาวะและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นมากมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งระบบการกำหนดราคาที่ไม่สมบูรณ์และความเสี่ยงที่จะถูกโจมตี สิ่งนี้ยังทำให้สถานที่ซื้อขายหลักในปัจจุบันสำหรับอนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัลยังคงเป็นการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

อย่างไรก็ตาม DeFi Decentralized Derivatives มีข้อได้เปรียบที่ไม่เหมือนใครในการต่อต้านการเซ็นเซอร์ การลดแพลตฟอร์ม และการไม่เปิดเผยตัวตนที่การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ไม่สามารถทำได้ ซึ่งผูกมัดกับการเบี่ยงเบนและแย่งชิงผู้ใช้บางส่วนจากการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม และแนวโน้มนี้ หลังจากที่ BitMex ถูกฟ้องร้องและ OKEx ในประเทศสั่งห้ามการถอนสกุลเงินและเหตุการณ์อื่น ๆ แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่เร่งตัวขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นโดยตรงจากปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้