MakerDAO แนะนำสินทรัพย์จริง นี่คือบทความเพื่อทำความเข้าใจแผนการดำเนินงานเฉพาะ

MakerDAO

特邀专栏作者

2020-12-02 05:41

บทความนี้มีประมาณ 3723 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 6 นาที

วงเงินสินเชื่อ 15 ล้าน Dai ชุดแรกตามสินทรัพย์จริงจะออกเร็วๆ นี้

สรุปโดย AI

ขยาย

วงเงินสินเชื่อ 15 ล้าน Dai ชุดแรกตามสินทรัพย์จริงจะออกเร็วๆ นี้

ผู้ร่วมให้ข้อมูล: คณะทำงาน MakerDAO RWA (สินทรัพย์จริง)

สรุป

ชื่อเรื่องรอง

กำหนดสินทรัพย์ความเป็นจริง

ในบทความนี้ ทรัพย์สินในโลกแห่งความจริง (Real World Assets) หมายถึงทรัพย์สินจากโลกจริงที่แมปกับโลกที่เข้ารหัสผ่านการอ้างสิทธิ์ในทรัพย์สินอ้างอิง (ในโทเค็นหรือรูปแบบอื่นๆ) โทเค็นอาจเป็นเนื้อเดียวกันหรือไม่เป็นเนื้อเดียวกันก็ได้ โดยทั่วไปโทเค็นดังกล่าวมีสภาพคล่องน้อยกว่าและไม่สามารถใช้ราคาตลาดสำหรับการชำระบัญชีได้ หากโทเค็นมีสภาพคล่องและราคาถูกต้อง โทเค็นนั้นจะจัดอยู่ในหมวดหมู่หลักประกันที่คล้ายกับการเข้ารหัสลับ (ซึ่งสามารถจัดหาเงินทุนผ่าน Maker vault ที่มีหลักประกันมากเกินไป)

สินทรัพย์อ้างอิง (เงินกู้ หุ้นส่วนตัว ธนบัตร ฯลฯ) ได้รับการบรรจุใน SPV แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์และมีการจัดระดับ: อย่างน้อยหนึ่งรายการที่มีลำดับความสำคัญและต่ำกว่าหนึ่งรายการ ลำดับความสำคัญคือเงินกู้ที่มีดอกเบี้ย (คงที่หรือลอยตัว) ส่วนที่ด้อยกว่าคือส่วนของเจ้าของ ซึ่งแสดงความแตกต่างของราคาระหว่างกระแสเงินสดที่สร้างขึ้นโดยสินทรัพย์อ้างอิงและกระแสเงินสดที่ได้รับจากผู้ถือลำดับความสำคัญ ลำดับความสำคัญมีความสำคัญเหนือสินทรัพย์ ในแง่นี้ ลำดับความสำคัญจะถูกจัดไว้มากเกินไป Maker พิจารณาเฉพาะระดับความสำคัญสำหรับการรวม

ด้วยเกรดที่ด้อยกว่า Maker สามารถรับประกันมูลค่าที่สูงกว่าเงินกู้ดั้งเดิม

ชื่อเรื่องรอง

ปัจจัยสำคัญ

ส่วนนี้เน้นปัจจัยสำคัญเมื่อพิจารณาสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงและความแตกต่างจากสินทรัพย์ดิจิทัลดั้งเดิม

MakerDAO KYC และการดำเนินการตามสัญญา

ประเด็นที่มีการกล่าวถึงบ่อยครั้งคือ MakerDAO ไม่ใช่นิติบุคคล ดังนั้นจึงไม่สามารถทำสัญญาและบังคับใช้ในศาลได้ และโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความจริงบางรายการต้องเป็นของกระเป๋าเงินที่ได้รับการอนุญาตพิเศษหลังจาก KYC เท่านั้น อย่างไรก็ตาม ตามกฎหมายของสหรัฐอเมริกา สามารถทำได้ผ่านข้อตกลงระหว่าง MIP และ MakerDAO

ในทางกลับกัน Maker Protocol (หรือที่เรียกว่า Dai Credit System) เป็นสัญญาอัจฉริยะที่แม้แต่ MakerDAO ยังควบคุมได้อย่างจำกัด ห้องนิรภัยไม่สามารถบังคับใช้สัญญาใดๆ ที่ไม่ใช่รหัส

วิธีแก้ปัญหาบางอย่าง:

ความไว้วางใจในบุคคลที่สาม: หาก Maker เป็นสมาชิกของผู้ให้กู้ด้วย อาจกล่าวได้ว่าผู้ให้กู้รายอื่นมีแรงจูงใจในการดำเนินการตามสัญญา ผู้ผลิตจะได้รับประโยชน์จากมันด้วย
การจัดตั้งนิติบุคคลของ Maker: สามารถจัดตั้งนิติบุคคลที่มีความรับผิดจำกัดซึ่งมีเจ้าของแต่เพียงผู้เดียวคือ MakerDAO หรือใช้บริษัทที่เชื่อถือได้เพื่อเป็นตัวแทนผลประโยชน์ของ MakerDAO

การชำระบัญชี

เนื่องจากความซับซ้อนและสภาพคล่องต่ำของสินทรัพย์อ้างอิง จึงไม่น่าจะถูกชำระบัญชีผ่านการประมูลในช่วงเวลาสั้นๆ ตัวอย่างเช่น ในข้อเสนอ MIP13c3-SP4 การดำเนินการชำระบัญชีใด ๆ จะต้องได้รับการแจ้งล่วงหน้า 12 ชั่วโมง

เกี่ยวกับค่าธรรมเนียมการชำระบัญชี สิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นทั่วไปในโลกแห่งความเป็นจริง นักลงทุนระดับล่างสุดไม่น่าจะยอมรับการทำประกันให้กับนักลงทุนระดับบนและจ่ายค่าธรรมเนียมการชำระบัญชีในกรณีที่มีการชำระบัญชี (นักลงทุนระดับล่างสุดได้สูญเสียเงินไปแล้ว)

ขณะนี้มีวิธีแก้ไขบางอย่าง:

สำหรับพอร์ตสินเชื่อระยะสั้น วิธีหนึ่ง (MIP22) ในการจัดการกับการผิดนัดชำระหนี้ของสินทรัพย์อ้างอิงคือการกำหนดให้มีการไถ่ถอนเมื่อมูลค่าของหลักประกันต่ำกว่ามาตรฐาน สมมติว่าการปล่อยให้สินทรัพย์อื่น ๆ ในพอร์ตเติบโตเป็นกลยุทธ์ที่ดีกว่าการชำระบัญชีสินทรัพย์ทั้งหมดในคราวเดียว
ขอแนะนำให้ชำระบัญชีทันทีตามสินทรัพย์ต่อสินทรัพย์ นอกจากนี้ยังสามารถป้องกันไม่ให้อัตราการจำนองต่ำเกินไปโดยการเพิ่มเงินต้นเพิ่มเติมภายในช่วงคำเตือนที่กำหนด

ฟีดราคาและออราเคิล

ฟีดราคาที่เชื่อถือได้เป็นเรื่องยากที่จะได้รับเนื่องจากสินทรัพย์อ้างอิงนั้นไม่สามารถซื้อขายได้หรือมีสภาพคล่องที่ขาดแคลน

ฟีดราคาตามแบบจำลองควรคำนึงถึงปัจจัยทั่วทั้งตลาด (เส้นอัตราผลตอบแทน การกระจายสินเชื่อ) รวมถึงลักษณะเฉพาะของพอร์ตโฟลิโอ (ข้อมูลพื้นฐานทางการเงินของบริษัท) ตัวอย่างเช่น สามารถใช้บันทึกการไม่ชำระเงินเพื่อลดราคาสินทรัพย์อ้างอิง และคำขอไถ่ถอนจากนักลงทุนรายอื่นอาจระบุว่ามีปัญหา

MIP21c3 เสนอ Oracle การชำระบัญชีที่ต้องมีการเรียกใช้การลงคะแนนเสียงผู้บริหาร MKR ด้วยตนเอง

นโยบายการเงินในอสังหาริมทรัพย์

สินทรัพย์จริงมีแนวโน้มที่จะมีอัตราคงที่เฉพาะ แทนที่จะอิงตามอัตราฐาน + ค่าความเสี่ยง เพื่อให้สามารถแข่งขันได้ อัตราดอกเบี้ยจะคงที่สำหรับการลงทุนในสินทรัพย์จริงที่กำหนด (Maker เสนออัตราคงที่) หรือมาจากสูตรในโลกแห่งความเป็นจริง (เช่น LIBOR 3M + 375bps) สิ่งนี้มีผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยของอัตราแลกเปลี่ยนและหมุดของ Dai หากสินทรัพย์จริงคิดเป็น 50% ของหลักประกัน Dai ในขั้นตอนหนึ่ง อัตราดอกเบี้ยห้องนิรภัยสำหรับการจำนองสินทรัพย์ที่เข้ารหัสจะต้องเพิ่มขึ้นอย่างมากเพื่อให้มั่นใจว่าจะได้ผลลัพธ์เดียวกัน

ตัวอย่างเช่น ในข้อเสนอ MIP13c3-SP4 อัตราสูงสุดที่แนะนำคือ Wall Street Prime + 100 bps เป็นค่าสูงสุด เงินกู้มีกำหนดชำระล่วงหน้า 12 เดือน สิ่งนี้จะทำให้ผลกระทบของนโยบายการเงินล่าช้าออกไป

ปิดฉุกเฉิน

ชื่อเรื่องรอง

การรับรู้ของทรัพย์สินที่แท้จริง

ส่วนนี้จะแนะนำแผนการดำเนินงานในการแนะนำทรัพย์สินจริงเข้าสู่ระบบ Maker และแผนการประเมินปัจจัยอ้างอิงที่สำคัญที่กำหนดไว้ข้างต้น

เครื่องปั่นแยก / ConsolFreight บัญชีลูกหนี้การเงินกรณี

โปรโตคอล Centrifuge เป็นโครงสร้างพื้นฐานของ Tinlake ชุดสัญญาอัจฉริยะถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานของ Centrifuge Tinlake ใช้กลุ่มสินทรัพย์ NFT เพื่อเชื่อมโยงพันธมิตร ผู้ประกอบการ นักลงทุน และผู้ใช้ห่วงโซ่อุปทานทางการเงินระดับโลกของ Centrifuge ในตลาดเปิด NFT เป็นตัวแทนแบบออนเชนของสินทรัพย์นอกเครือข่ายที่ไม่สามารถถูกแทนที่ได้ ซึ่งครอบคลุมถึงค่าลิขสิทธิ์ บัญชีลูกหนี้ ใบรับของคลังสินค้า การจำนอง ฯลฯ และสามารถใช้เป็นหลักประกันในข้อตกลงการให้ยืมของ DeFi

Tinlake ใช้โมเดล SPV ที่ช่วยให้ผู้ให้กู้ลงทุนในระดับที่แตกต่างกันสองระดับ: ระดับความสำคัญจะออกโทเค็นที่เรียกว่า DROP และระดับรองลงมาจะออกโทเค็นที่เรียกว่า TIN ลำดับความสำคัญมีอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่า/คงที่และรับความเสี่ยงได้น้อยกว่า ในขณะที่เกรดที่ต่ำกว่าจะให้ผลตอบแทนสูงกว่า/ผลตอบแทนที่ผันผวนมากกว่า และมีความเสี่ยงสูงกว่าในการผิดนัดชำระหนี้ ดังนั้น จึงถือเป็นการป้องกันลำดับความสำคัญคู่ของ

แผนภูมิ

พารามิเตอร์ ConsolFeight

อัตราส่วนดีบุก: 10-20%

DROP APR: 4-7%

สินเชื่ออ้างอิง APR: 9-12%

วงเงินเครดิต Maker DROP ที่คาดหวัง: 5 ล้าน

การตั้งค่าห้องนิรภัย

จำนองและออกไปยังที่อยู่ไวท์ลิสต์ที่กำหนด (ConsolFreight SPV)

บรรทัดการชำระบัญชี: 100% (ไม่ใช่บรรทัดการชำระบัญชีจริง แต่ความจริงที่ว่าผู้ถือครองหลักประกันไม่สามารถให้ยืม Dai ได้มากกว่ามูลค่าของหลักประกัน)

การชำระบัญชีจริงจะดำเนินการโดยทีมความเสี่ยงในการประเมินความเสี่ยงของ CF-DROP มูลค่าสุทธิของ SPV จะต้องเป็น > 105-110% DROP มูลค่าหลักประกัน

อัตราคงที่ตาม DROP APR (4-7%)

เพดานหนี้เริ่มต้นคือ 1 ล้านดอลลาร์ และทุกๆ 1 ล้านดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้น ทีมเสี่ยงจะต้องประเมินพอร์ตสินทรัพย์อ้างอิงอีกครั้งและผ่านการลงคะแนนเสียงจากผู้บริหาร เป้าหมายเพดานหนี้ห้าล้าน

การประเมินมูลค่าสินทรัพย์อ้างอิงจะใช้ Centrifuge Equity และเทมเพลตการประเมินความเสี่ยงอื่นๆ

ออก

ConsolFreight รับประกันประวัติการจัดหาเงินทุนของลูกหนี้ การค้ำประกัน NFT ที่เป็นตัวแทนของสัญญา SPV จ่ายโดยใช้สภาพคล่องระดับล่าง (TIN)

การไถ่ถอน

SPV สามารถใช้ Dai เพื่อแลกโทเค็น DROP ที่ถูกล็อคได้ตลอดเวลา กลุ่มเสี่ยงสามารถลดเพดานหนี้ของโทเค็น CF-DROP

เพื่อชำระบัญชี

หากไม่ตรงตามเงื่อนไขใด ๆ กลุ่มเสี่ยงสามารถเริ่มการชำระบัญชีได้ การชำระบัญชีจะขึ้นอยู่กับข้อเสนอ MIP22 Consol Freight จะมีรอบการแจ้งให้ทราบสำหรับสินทรัพย์อ้างอิงที่จะครบกำหนดชำระบัญชี (90 วัน) และเงินกู้ส่วนใหญ่จะครบกำหนดในระยะสั้น

MakerDAO ยังสามารถเริ่มต้นคำขอไถ่ถอนก่อนวันครบกำหนด กำหนดเพดานหนี้เป็นศูนย์ และชำระบัญชีภายในระยะเวลาที่แจ้งให้ทราบ

การบังคับใช้สัญญาทางกฎหมาย

ตัวแทนของเมกเกอร์

เคสรุ่น 6s trust

6S Capital LLC เป็นบริษัทริเริ่มการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในสหรัฐอเมริกาที่ร่วมมือกับบริษัทอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์หลายแห่งเพื่อจัดหาสินเชื่อเช่าระยะยาว 6S Capital Partners LLC เป็น SPV ภายใต้การบริหารของ 6S Capital LLC SPV แบ่งออกเป็นลำดับความสำคัญและลำดับรองลงมา ลำดับความสำคัญคือการให้ยืม Dai จากข้อตกลง Maker ในรูปแบบของการเรียกร้อง และลำดับรองลงมาประกอบด้วยนักลงทุนภายนอกรายอื่นๆ MakerDAO จะรับประกันความสนใจในกระบวนการให้ยืมผ่าน Wilmington Trust ที่มีการควบคุม

พารามิเตอร์โทเค็น 6s

วงเงินกู้: 15 ล้าน

อัตราดอกเบี้ย: 3%

อัตราส่วนเงินกองทุนของ SPV: 30%

การจำนองและการออกไปยังที่อยู่ที่อนุญาตพิเศษที่กำหนด (LendCo/Trust)

การชำระบัญชีถูกเรียกใช้โดยทีมความเสี่ยงและบริษัททรัสต์ตามเงื่อนไขและการประเมินของกระบวนการให้ยืม

กระแสเงินสด

1. การออก Dai ให้กับ TFE (Tax Fabvorable Entity)

TFE ยืม Dai ให้กับบริษัทที่น่าเชื่อถือ

2. บริษัททรัสต์แปลง Dai เป็น USD ผ่านตัวแทนจำหน่าย

3. บริษัททรัสต์ยืมเงินดอลลาร์สหรัฐแก่ LendCo (หน่วยงานที่ให้ยืม)

4. LendCo ดำเนินการตามสัญญาเช่าและชำระคืนเงินกู้บริษัททรัสต์ หรือเพิ่มทุนสำหรับการทำธุรกรรมรอบใหม่

5. LendCo ชำระคืนบริษัททรัสต์เป็นสกุลเงิน USD และบริษัททรัสต์จะชำระคืน TFE Dai

6. TFE ส่งคืน Dai ไปที่ห้องนิรภัย

เคสรุ่นอื่นๆ

UPRETS.io เป็นแพลตฟอร์มการออกหลักทรัพย์ดิจิทัลด้านอสังหาริมทรัพย์ ให้บริการโซลูชั่นทางเทคนิคเพื่อแบ่งปันและแปลงสินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์ให้เป็นดิจิทัลเป็นหลัก UPRETS แตกต่างจากสินทรัพย์พันธบัตรจริงข้างต้น UPRETS ออกหลักทรัพย์มาตรฐาน ถือครองหลักทรัพย์ดิจิทัล และเป็นเจ้าของกองทุนอสังหาริมทรัพย์ที่สอดคล้องกัน ดังนั้นจึงเป็นเจ้าของกรรมสิทธิ์ในอสังหาริมทรัพย์และสิทธิ์ในรายได้ค่าเช่าในอนาคต UPRETS ให้บริการออกหลักทรัพย์ทางเทคนิคสำหรับ East River Bay Phase I Digital Securities (OST-1) เพื่อซื้อขายใน Equities-SME (กระดานขนาดเล็กและขนาดกลาง) ของ MERJ ซึ่งเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ได้รับใบอนุญาตในเซเชลส์ ขณะนี้ UPRETS กำลังพยายามออกหลักทรัพย์ดิจิทัลบน Ethereum และสมัครเข้าร่วมกลุ่มจำนอง Maker

ขั้นตอนต่อไป

ในปัจจุบัน การรวมหลักประกันของ Dai ในสินเชื่อเพื่อการเช่าซื้อความน่าเชื่อถือในยุค 6s ได้เข้าสู่ขั้นตอนการลงคะแนนเสียงด้านธรรมาภิบาลและการลงคะแนนเสียงของผู้บริหารจะมีขึ้นภายใน 30 วัน หากผ่านการลงคะแนนเสียงผู้บริหาร Maker จะออกเครดิต Dai ชุดแรกจำนวน 15 ล้านเครดิต เส้น

นี่จะเป็นก้าวสำคัญสำหรับ DeFi ในการเชื่อมต่อสินทรัพย์จริงและบรรลุแอปพลิเคชันขนาดใหญ่