บทความเพื่อทำความเข้าใจเกี่ยวกับจุดเด่นด้านการออกแบบของ ESD Stablecoin จำนอง superfluid
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากข่าวลูกโซ่ ChainNews (ID: chainnewscom)เผยแพร่โดยได้รับอนุญาต
ข่าวลูกโซ่ ChainNews (ID: chainnewscom)
แปลโดย: หลู่เจียงเฟย
ข่าวลูกโซ่ ChainNews (ID: chainnewscom)
เขียนโดย : เสริมทุน
Robert Leshner ผู้ก่อตั้ง Compound Finance เรียกมันว่า "สกุลเงินที่เสถียรด้วยอัลกอริธึมใหม่ล่าสุด";
แปลโดย: หลู่เจียงเฟย
บทความนี้จะแนะนำ Empty Set Dollar (ESD) โดยละเอียด และเหตุใดจึงเป็นโครงการ DeFi ที่สำคัญมาก
ในเอกสารประกอบโครงการ ESD พวกเขาอ้างว่า ESD เป็น "ดอลลาร์ที่มีเสถียรภาพในตัวเองแบบกระจายอำนาจ";
Robert Leshner ผู้ก่อตั้ง Compound Finance เรียกมันว่า "สกุลเงินที่เสถียรด้วยอัลกอริธึมใหม่ล่าสุด";
ในเอกสารไวท์เปเปอร์ ESD จะเรียกอีกอย่างว่า "สกุลเงินที่มีเสถียรภาพของอุปทานที่ยืดหยุ่น"
แล้ว ESD คืออะไรกันแน่? ในความเห็นของเรา มันเป็นหนึ่งในองค์ประกอบที่สำคัญที่สุดในอุตสาหกรรม DeFi
ภาพรวมของ ESD
ก่อนที่จะเข้าสู่หัวข้ออย่างเป็นทางการ ขั้นแรกให้อธิบายสั้น ๆ เกี่ยวกับพารามิเตอร์บางอย่างที่จะกล่าวถึงด้านล่าง เช่น:
วงจร "ยุค"
ระยะเวลาการใช้คูปอง
เปอร์เซ็นต์การจัดสรรอุปทานผู้ถือโทเค็นที่ถูกผูกมัด
ผู้ให้บริการสภาพคล่องที่รับประกัน
การตั้งค่าเหล่านี้อาจได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแล ค่าพารามิเตอร์บางส่วนที่ใช้ในบทความนี้แสดงเฉพาะค่าเหล่านั้น ณ เวลาที่เขียน (4 พฤศจิกายน 2020) และบทความนี้ได้รับการปรับปรุงตามวันที่ 4 พฤศจิกายนเพื่อสะท้อนหนี้ที่ได้รับอนุมัติจาก ESD Governance Vote เมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน การเปลี่ยนแปลงกลไก .
ตอนนี้ขอเข้าสู่หัวข้อ
ESD คืออะไรกันแน่?
ESD เป็นโทเค็นเข้ารหัสที่มีกฎการเข้ารหัสสำหรับการขยายอุปทาน ดังนั้นจึงสามารถถือเป็นโทเค็นอัลกอริทึมหรือโทเค็นการจัดหาแบบยืดหยุ่น อย่างไรก็ตาม ไม่มีคำอธิบายใดที่สามารถจับประเด็นหลักพื้นฐานของ ESD ได้อย่างถูกต้อง กล่าวคือ: คอลเลกชันของบุคคลที่ไม่ระบุชื่อ "ความสนใจในตนเอง" (ความสนใจในตนเอง) ESD เป็นกลไกดอลลาร์ที่เชื่อถือได้มากซึ่งช่วยให้การแสดงดอลลาร์แบบออนไลน์ แบบฟอร์มมีเสถียรภาพมากขึ้น คุณสามารถคิดว่าเป็น "ดอลลาร์สังเคราะห์" (USD "synthetic") ซึ่งสอดคล้องกับดอลลาร์เสมอ ESD ไม่ต้องการการสนับสนุนสมอสำรอง 1:1 แต่เป็นทรัพย์สินที่มั่นคงและ "ผลพลอยได้" ตามกฎชุดที่กระตุ้นพฤติกรรมของมนุษย์
1.02+（1.05-1.02）\*0.75
เรามาเริ่มกันที่วิธีการทำงานและเจาะลึกลงไป
Empty Set Dollar หรือเรียกสั้นๆ ว่า ESD เป็นสินทรัพย์สังเคราะห์ เช่น DAI ของ MakerDAO หรือ USD ของ Synthantix เป้าหมายของ ESD คือการรักษาเสถียรภาพของราคาโดยการติดตามค่าของเงินดอลลาร์ นอกจากนี้ยังมีกลุ่มสภาพคล่อง USDC-ESD บน Uniswap ที่จะใช้เป็นออราเคิลราคาสำหรับ ESD ตามกลไกการออกแบบของ ESD อุปทานของ ESD สามารถขยายได้อย่างต่อเนื่องเพื่อให้แน่ใจว่าปริมาณของ ESD และ USDC ในกลุ่มสภาพคล่องนั้นเท่ากันเสมอ ดังนั้นค่าของ 1 ESD สามารถสอดคล้องกับ 1 USDC (หรือ 1 US สกุลเงินตามกฎหมาย)
Sidenote: ปัจจุบัน ESD ตั้งค่ารอบ "8 ชั่วโมง" นั่นคือ ทุก ๆ แปดชั่วโมงเป็น "ยุค" ในยุคเปลี่ยนผ่าน สัญญาอัจฉริยะ ESD จะตรวจสอบราคาโทเค็น ESD สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าราคา ESD จะไม่ถูกประเมินในขณะที่ขอบเขต "ยุค" ถูกเปลี่ยนทันที เนื่องจากการทำเช่นนั้นอาจนำไปสู่การถูกปั่นราคาได้ง่าย ในความเป็นจริง ESD ใช้อัลกอริทึม Uniswap time-weighted average price (TWAP) ดังนั้นราคาที่วัดได้ควรเป็นค่าเฉลี่ยของแปดชั่วโมงก่อนหน้าคูณด้วยค่าถ่วงน้ำหนักของเวลาที่อยู่อาศัยของแต่ละราคา
เพื่อให้คุณเข้าใจว่า USD ทำงานอย่างไร ลองยกตัวอย่าง: สมมติว่าราคาโทเค็น ESD อยู่ที่ $1.05 สำหรับหกชั่วโมงแรกของช่วงเวลาหนึ่ง และจากนั้น $1.02 สำหรับสองชั่วโมงถัดไป จากนั้นตามค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลา อัลกอริธึมราคา ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลาของ ESD อยู่ที่ประมาณ 1.0425 ดอลลาร์ กล่าวคือ:
แม้ว่าผู้ซื้อจะซื้อโทเค็น ESD จำนวนมากเมื่อสองนาทีก่อนสิ้นสุด "ยุค" และดันราคาโทเค็นไปที่ $1.50 ผลกระทบต่อราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลานั้นน้อยมาก
หากมูลค่าของ ESD เกิน 1 USDC สัญญาอัจฉริยะจะคิดว่าความต้องการของตลาดสำหรับโทเค็น ESD นั้นสูงเกินไป และอุปทานของโทเค็นในขณะนี้ไม่สามารถตอบสนองตลาดปัจจุบันได้อีกต่อไป ดังนั้นจะเพิ่มอุปทานโดยการสร้างเหรียญให้มากขึ้น โทเค็น ESD ( เราจะอธิบายรายละเอียดวิธีการแจกจ่ายโทเค็นที่เพิ่งสร้างเสร็จใหม่ในบทความนี้) จากนั้น ในแต่ละรอบ "ยุค" ถัดไป โปรโตคอล ESD จะเพิ่มอุปทานต่อไปจนกว่าอุปทานทั้งหมดจะตรงกับอุปสงค์ทั้งหมด ซึ่งในกรณีนี้ ราคา ESD จะลดลงกลับไปที่ 1 ดอลลาร์ แต่เมื่อมีการสร้างโทเค็นใหม่มากเกินไปหรืออุปสงค์ภายนอกลดลง ราคา ESD จะลดลงต่ำกว่า $1 เนื่องจากโปรโตคอล ESD ไม่มีทางรู้ได้ว่าอุปทานเติบโตเร็วเกินไปหรือไม่ หรือหากมีเหตุผลภายนอกบางประการที่ทำให้อุปสงค์ลดลง จึงมีการแนะนำกลไกพิเศษที่เรียกว่า "คูปอง" เพื่อช่วยให้ระบบกลับสู่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่
แต่ก่อนที่จะแนะนำกลไก "คูปอง" เราจำเป็นต้องแนะนำแนวคิดที่เกี่ยวข้องอื่น: หนี้
"หนี้" และ "คูปอง"
โปรโตคอล ESD สร้างหนี้เมื่อระยะเวลา "ยุค" สิ้นสุดลง และราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลาลดลงต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ หนี้ก่อตัวขึ้นในโปรโตคอลเมื่อเวลาผ่านไป ดังนั้นหากราคา ESD ลดลงต่ำกว่าตรึงหลายยุค หนี้จะใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ ในกรณีนี้ หนี้สะสมจะขาดอุปสงค์เมื่อเวลาผ่านไป ไม่สามารถแจกจ่ายโทเค็น ESD ใหม่ได้จนกว่าจะชำระหนี้หมด เมื่อราคา ESD เกิน Peg การจัดหาโทเค็น ESD ที่สร้างขึ้นใหม่ใดๆ จะชำระ "คูปอง" ก่อนแจกจ่ายให้กับผู้ถือโทเค็น แล้วจึงชำระหนี้
หากไม่มีความสามารถเพียงพอในตลาดที่จะซื้อ ESD ในราคาต่ำกว่า $1 และนำกลับมาที่หมุด สามารถใช้ "คูปอง" เป็นแผนสำรองได้ในขณะนี้ หากราคาอยู่ต่ำกว่า $1 เป็นเวลานาน ESD จะประเมินว่าจำเป็นต้องใช้วิธีอื่นในการแก้ปัญหาหรือไม่ และรับประกันการพัฒนาโครงการอย่างต่อเนื่อง
"คูปอง" สามารถกระตุ้นให้ผู้ถือโทเค็นทำลายโทเค็น ESD โดยสมัครใจ และยังเป็นคูปองที่สามารถแลกเปลี่ยนเป็น ESD ได้ในอนาคต "คูปอง" เหล่านี้สามารถซื้อได้ในราคาส่วนลด และในขณะที่ผู้ถือ "คูปอง" กำลังเสี่ยง การเสนอส่วนลดก็เป็นรางวัลเช่นกัน ในช่วงที่ความต้องการของตลาดต่ำ ส่วนลดสำหรับ "คูปอง" นั้นค่อนข้างเจียมเนื้อเจียมตัว เนื่องจากผู้ถือโทเค็น ESD มีแรงจูงใจเพียงเล็กน้อยที่จะรับความเสี่ยงในการซื้อคูปอง แต่เมื่อหนี้สะสมมากขึ้นเรื่อย ๆ ส่วนลดของ "คูปอง" ก็จะมากขึ้นเรื่อย ๆ ซึ่งหมายความว่าผู้ที่ซื้อ "คูปอง" จะได้ผลตอบแทนที่น่าสนใจมากขึ้น แต่มีสิ่งหนึ่งที่สำคัญมากที่ต้องระวัง: คูปองจะหมดอายุภายใน 90 ช่วงเวลา "ยุค" (ปัจจุบันเทียบเท่ากับสามสิบวันตามปฏิทิน)! ซึ่งหมายความว่าผู้ซื้อ "คูปอง" จะต้องมั่นใจใน ESD เป็นอย่างมาก และเชื่อมั่นว่าความต้องการโทเค็น ESD ที่ไม่เพียงพอนั้นเป็นเพียงชั่วคราว มิฉะนั้น การลงทุนใน "คูปอง" ของพวกเขาจะถูกลบทิ้งทั้งหมด ดังนั้น "คูปอง" จึงไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้โดยนักลงทุนรายย่อยในสาระสำคัญ แต่คาดว่าจะอนุญาตให้นักลงทุนมืออาชีพเข้ามามีบทบาทในการซื้อ เพื่อให้เข้าใจสิ่งนี้ จำเป็นต้องย้อนกลับไปดูว่าระบบ ESD ทำงานอย่างไร
เราอาจคิดว่าการสะสมหนี้เป็น "ความทรงจำ" ของระบบ และหนี้แต่ละก้อนก็เป็น "ความทรงจำ" ของช่วงเวลาที่ยากลำบาก อย่างไรก็ตาม หนี้ไม่ต้องการให้เป็นกลไกในการรักษาเสถียรภาพราคาของ ESD กลไกการรักษาเสถียรภาพที่แท้จริงควรเป็นความเชื่อในระบบ ESD ในตลาด นั่นคือ ESD ควรยึดมูลค่า 1 ดอลลาร์ตั้งแต่ต้นจนจบ ตราบใดที่ราคาต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ ผู้ค้าสามารถซื้อโทเค็น ESD ในราคาต่ำและขายในราคาสมอเรือเพื่อทำกำไร การคำนวณการทำกำไรจะขึ้นอยู่กับว่าส่วนต่างระหว่างราคาตลาดปัจจุบันกับ $1 นั้นคงอยู่นานกว่าที่เทรดเดอร์คาดไว้หรือไม่ก่อนที่ ESD จะกลับมาที่ $1 กลไกหนี้ให้เวลาเพียงพอสำหรับระบบในการคำนวณความต้องการที่ลดลง เพื่อให้ระบบสามารถประมาณจำนวน "คูปอง" ที่จะออก เมื่อเรากลับไปใช้อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ หนี้จะรีเซ็ตเป็นศูนย์ ซึ่ง ณ จุดนั้นจะไม่สามารถออก "คูปอง" ใหม่ได้ หากราคา ESD ต่ำกว่าหมุดอีกครั้ง วงจร "คูปอง" จะเริ่มขึ้นอีกครั้ง หนี้จะสะสมจากศูนย์ และส่วนลด "คูปอง" ก็จะลดลงเช่นกัน
ในทางกลับกัน แนวคิดการออกแบบของ "คูปอง" แท้จริงแล้วเพื่อหวังว่า ESD จะคืนค่าอัตราแลกเปลี่ยนสมอหลังจากที่ได้ต่ำกว่าอัตราแลกเปลี่ยนสมอมาเป็นเวลานาน นักลงทุนสามารถซื้อตราสารหนี้ได้โดยเชื่อว่าอุปสงค์เพิ่มขึ้นหรือกำลังจะเพิ่มขึ้น พวกเขาจะตัดสินใจตาม "ประสบการณ์การเล่นเกม" และหากพวกเขาคิดผิด การไม่ชำระหนี้ก่อนที่จะแลก "คูปอง" หมายถึงการสูญเสีย ESD ทั้งหมดที่ลงทุนในการซื้อหนี้ หากถูกก็จะได้รับโชคลาภพร้อมผลประโยชน์ ได้แก่
(ต่ำกว่าราคาพาร์) ส่วนต่างระหว่างราคาธุรกรรม ESD และ $1
ESD เพิ่มเติมผ่านส่วนลด "คูปอง"
นักลงทุนที่ซื้อ "คูปอง" ยังสามารถทำบางสิ่งที่ข้อตกลง ESD ไม่สามารถทำได้ เช่น พวกเขาสามารถสร้างอุปสงค์ของตนเองได้ ในความเป็นจริง ESD เชื่อว่าผู้ที่มีเงินจำนวนมากเท่านั้นที่สามารถใช้ "คูปอง" ได้อย่างมีประสิทธิภาพ พวกเขาซื้อโทเค็นเพื่อดันราคาให้สูงขึ้นและรักษาราคาให้อยู่เหนือหมุดจนกว่าหนี้จะชำระและแลก "คูปอง" ——นี่เป็นหนึ่งในสาเหตุหลักว่าทำไม ESD ไม่ใช่สกุลเงินที่เสถียรของอัลกอริทึมเพียงอย่างเดียว ESD เป็นเหมือนระบบที่รวมอัลกอริทึมเข้ากับสิ่งจูงใจสำหรับพฤติกรรมของผู้ใช้เพื่อให้บรรลุเสถียรภาพด้านราคา ดังนั้นจึงไม่แนะนำให้นักลงทุนที่ไม่มีประสบการณ์ใช้ "คูปอง" เพราะหากพวกเขาไม่สามารถตัดสินเวลาในการซื้อคูปองได้อย่างแม่นยำ พวกเขาอาจประสบความสูญเสียครั้งใหญ่
"คูปอง" ยังเข้ามามีบทบาทในสถานการณ์ทั่วไปอีกประการหนึ่ง กล่าวคือ: โทเค็น ESD จะถูกซื้อขายต่ำกว่าหมุดในช่วงเวลาที่ขยายออกไป สมมติว่า ESD ซื้อขายที่ $0.98 ในช่วง "ยุค" สามช่วง อาจดูเหมือนไม่ใช่เรื่องใหญ่ แต่สถานการณ์นี้จะทำให้เกิดปัญหากับผู้ใช้ ESD บางรายที่ต้องการปิดตำแหน่งแต่ไม่ต้องการตกใจกับราคา เนื่องจากหนี้จะสะสมในช่วง "ยุค" สามช่วง ส่วนลด "คูปอง" จะเพิ่มขึ้น ทำให้อนุญาโตตุลาการสามารถก้าวเข้ามาและทำกำไรได้ บางคนได้ "กำไรเล็กน้อย" โดยการดึงราคากลับไปที่อัตราแลกเปลี่ยนที่ตรึงไว้ก่อนหน้านี้ แต่เห็นได้ชัดว่าระดับของกำไรดูเหมือนจะไม่เป็นที่พอใจของอนุญาโตตุลาการ อย่างไรก็ตาม สิ่งจูงใจ "คูปอง" เพิ่มเติมก็เพียงพอที่จะเปลี่ยนการตัดสินใจซื้อขายจาก "ไม่ซื้อขาย" เป็น "ทำการค้า" สำหรับบางคน หากยังไม่ดึงดูดผู้คนให้ซื้อขายมากพอ ส่วนลด "คูปอง" จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปจนกว่าโอกาสในการเก็งกำไรจะน่าสนใจเพียงพอสำหรับผู้ค้า
เมื่อกลไกการรักษาเสถียรภาพราคาเริ่มทำงานและอุปสงค์กลับมา ราคาโทเค็น ESD อาจเริ่มไต่ระดับเหนือ $1 เมื่อใดก็ตามที่ราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลาสิ้นสุดแต่ละช่วง "ยุค" ที่สูงกว่า $1 จะมีการสร้างโทเค็น ESD ใหม่และหนี้จะถูกรีเซ็ตเป็นศูนย์ โทเค็นที่จัดหาใหม่เหล่านี้จะเติมเต็มกลุ่มสภาพคล่อง ESD ก่อนและแลกเป็น "คูปอง" ในขณะนี้ ผู้ถือ "คูปอง" สามารถแลก ESD ตามลำดับก่อนหลังได้ และโทเค็น ESD ใหม่จะถูกสร้างขึ้นก็ต่อเมื่อ ESD ที่สร้างเสร็จเพียงพอครอบคลุม "คูปอง" ที่แลกแล้ว ณ จุดนี้ เรากลับมาที่คำถามที่เกิดขึ้นระหว่างการแจกจ่ายโทเค็น ผู้ใช้รายใดที่โชคดีพอที่จะได้รับโทเค็น ESD ที่สร้างขึ้นใหม่
เพื่อตอบคำถามนี้ เราต้องเจาะลึกไปที่ Decentralized Autonomous Organizations (DAO)
ระบบการกำกับดูแล ESD
ESD มีการกระจายอำนาจและขึ้นอยู่กับการกำกับดูแลบนเครือข่ายตั้งแต่วันที่ 1 นั่นคือโปรโตคอลสามารถอัปเกรดได้หลังจากผู้ถือโทเค็นครบองค์ประชุมเท่านั้น ผู้ที่เข้าร่วมในองค์กรอิสระแบบกระจายอำนาจจำเป็นต้องลงทุนในการเชื่อมโยงโทเค็น หากอุปทานของโทเค็นขยายตัวในอนาคต ดังนั้น:
80% ของโทเค็นที่สร้างใหม่จะถูกแจกจ่ายตามสัดส่วนให้กับผู้ที่เข้าร่วมใน DAO
ส่วนที่เหลืออีก 20% จะถูกจัดสรรให้กับผู้ที่ให้สภาพคล่องในกองทุน Uniswap ESD-USDC
แน่นอนว่าผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) จะต้องผูกโทเค็น Uniswap liquidity pool ของตนเองเพื่อรับรางวัล อย่างไรก็ตาม ด้วยการผูกมัดโทเค็นกลุ่มสภาพคล่องของ ESD และ Uniswap ผู้ถือโทเค็นเหล่านี้อยู่ภายใต้ข้อจำกัดบางประการ ผู้ใช้ที่จำนำโทเค็นใน DAO และผู้ใช้ที่ให้สภาพคล่องใน Uniswap ต้องรอสิ้นสุดระยะเวลา "ยุค" ก่อนโอนโทเค็นของตน นอกจากนี้ โทเค็นที่ผูกพันกับองค์กรอิสระที่กระจายอำนาจจะถูกล็อคจนกว่าผลการลงคะแนน ได้รับการยืนยัน
โปรโตคอล ESD ทำงานตามที่ตั้งใจไว้หรือไม่
กลไกการออกแบบของโปรโตคอล ESD ทำงานได้ตามที่ตั้งใจไว้หรือไม่? ด้านบนเป็นแผนภาพทั่วไปของระบบรักษาเสถียรภาพในตัวเองแบบกระจายอำนาจ ซึ่งคุณสามารถดูได้ในหนังสือทุกเล่มที่เกี่ยวข้องกับระบบ "การรักษาเสถียรภาพในตัวเอง" แนวคิดของกราฟนี้คือระบบควบคุมหลายระบบอาจตอบสนองช้าในตอนแรก ซึ่งในกรณีนี้ระบบจะโอเวอร์ชูตแล้วลดค่าเป้าหมายลง ในความเป็นจริง ระบบ "การรักษาเสถียรภาพในตัวเอง" โดยทั่วไปจะตอบสนองต่อความผันผวนโดยการปรับสถานะภายในบางอย่างเพื่อลดความผันผวนจนกว่ากลไกการควบคุมขั้นสุดท้ายจะควบคุมค่าเป้าหมายของระบบภายในช่วงเล็กๆ
Lianwen หมายเหตุ: Overshoot เรียกอีกอย่างว่าค่าเบี่ยงเบนสูงสุด ค่าเบี่ยงเบนหมายถึงความแตกต่างระหว่างพารามิเตอร์ที่ปรับและค่าที่กำหนด สำหรับระบบควบคุมค่าคงที่ที่เสถียร ค่าเบี่ยงเบนสูงสุดในกระบวนการเปลี่ยนผ่านคือความแตกต่าง A ระหว่างค่าสูงสุดค่าแรกของพารามิเตอร์ที่ปรับและค่าที่กำหนด ตัวบ่งชี้ B ของการเกินมักจะใช้ในระบบการควบคุมติดตามผล เมื่อ y(∞) ไม่เท่ากับค่าที่กำหนด: overshoot=[Y(Tm)-Y(∞)]/Y(∞)×100%, (A—ค่าเบี่ยงเบนสูงสุด; B—เลยค่า)
ขณะนี้ ESD อยู่ในกระบวนการ ดังนั้นเราจึงไม่รู้ว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไรในอนาคต แต่ ESD กำลังเข้าสู่จุดสิ้นสุดของวงจรเต็มรอบที่สอง ต่อไปนี้คือประวัติของระบบ ดังที่คุณเห็น "มูลค่าการเข้าชม" สูงสุดที่ 24 ดอลลาร์ในรอบแรก ในความเป็นจริงแล้ว ในช่วงขั้นตอนการบู๊ตสแตรป ก่อนที่ CoinGecko จะเพิ่มการรองรับโทเค็น ESD นั้น โทเค็น ESD มีการซื้อขายที่สูงขึ้นไปอีก และในรอบที่สอง (ซึ่งดูเหมือนคลื่นขนาดเล็กเมื่อเทียบกับรอบแรก) คุณจะเห็นราคาโทเค็น ESD ใกล้กับ $1 มากกว่ารอบแรก
มาดูรอบที่สองให้ละเอียดยิ่งขึ้นเพื่อทำความเข้าใจสิ่งที่เกิดขึ้นอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น:
เราจะเห็นว่าในรอบที่สอง โทเค็น ESD ถึงจุดสูงสุดที่ประมาณ 2.40 ดอลลาร์ และลดลงต่ำสุดที่ 0.43 ดอลลาร์ (อันที่จริง ราคาโทเค็น ESD อาจลดลงต่ำกว่าในทันที แต่นั่นไม่ได้อยู่ในบันทึกข้อมูลของ CoinGecko) และ แล้วเปลี่ยนกลับเป็นหมุดในวันที่ 3 พฤศจิกายน 2563
จนถึงตอนนี้ เราเห็นว่าโทเค็น ESD มีแนวโน้มตามที่คาดไว้ และการออกแบบเริ่มต้นของโปรโตคอลดูเหมือนจะทำงานได้ดี โปรโตคอลยังสามารถปรับเปลี่ยนได้อย่างเหมาะสม ในขณะที่หวังว่าจะมีการตัดสินใจด้านการกำกับดูแลที่เหมาะสม เพื่อเปลี่ยนแปลงพารามิเตอร์ของระบบบางอย่างและปรับสิ่งจูงใจ
แต่คาดการณ์ได้ว่าในขณะที่เราผ่านวัฏจักรมากขึ้น ระบบ ESD จะสร้างความเชื่อมั่นของตลาดให้เพียงพอ เพื่อให้ผู้ค้าสามารถกำหนดราคาเทียบกับหมุดสำหรับผลตอบแทนที่คาดหวัง ดังนั้นพวกเขาอาจมีแนวโน้มที่จะซื้อขายต่ำกว่าหมุด ซื้อ ESD และขายเหนือหมุด ในความเป็นจริง ความสามารถในการคาดการณ์ของระบบ ESD จะดึงดูดนักอนุญาโตตุลาการมืออาชีพมากขึ้น เมื่อเวลาผ่านไป การแข่งขันระหว่างอนุญาโตตุลาการจะค่อยๆ ลดลง ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนที่ตรึงโทเค็น ESD มีเสถียรภาพมากขึ้น
สินเชื่อที่อยู่อาศัยพรีเมี่ยมซูเปอร์ฟลูอิด
ในขณะที่เรายังได้เห็นการออกแบบ Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่น่าสนใจมากมาย (เช่น Terra, Celo, MakerDAO) "ผู้เล่น" แบบรวมศูนย์ เช่น USDC, Tether และ Binance ยังคงมีส่วนแบ่งการตลาดจำนวนมาก ข้อดี (ดังแสดงในรูป ด้านล่าง). เหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์อาจอยู่ภายใต้ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการเซ็นเซอร์ ดังนั้นตลาดสกุลเงินดิจิทัลจึงต้องการ Stablecoin แบบกระจายอำนาจอย่างแท้จริง
แต่เหตุใดโทเค็น ESD จึงกลายเป็นหนึ่งในองค์ประกอบหลักของเศรษฐกิจ DeFi ที่เกิดขึ้นใหม่ได้ เหตุผลหลัก: โทเค็น ESD มีศักยภาพในการเป็นหลักประกันที่ดีสำหรับโครงการ DeFi ส่วนใหญ่ หลักประกันคุณภาพสูงเป็นสิ่งสำคัญ เมื่อผู้ใช้ยืมสินทรัพย์ที่เข้ารหัสบนแพลตฟอร์มการให้ยืม DeFi เช่น Compound, Yield, Mainframe และ Aave หรือสร้างสินทรัพย์สังเคราะห์บน MakerDAO, Synthetix และ UMA คุณภาพของหลักประกันจะมีผลกระทบอย่างมากต่อประสบการณ์ของผู้ใช้และรายได้ของผู้ใช้ เพื่อให้ทุกคนเข้าใจสิ่งนี้ได้ดีขึ้น ต่อไปนี้จะเปรียบเทียบ ESD กับ "DeFi ราชาแห่งการจำนอง" ETHเมื่อเราใช้ ETH เป็นหลักประกัน ความผันผวนของราคาคือปัญหาสำคัญที่ทุกคนต้องเผชิญ ราคาของ ETH สามารถผันผวนได้อย่างรุนแรงเมื่อเวลาผ่านไป บางครั้งถึงกับลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงอย่างกะทันหันในมูลค่าของหลักประกัน ซึ่งจะทำให้เกิดการบังคับชำระบัญชี ดังนั้นเมื่อผู้ใช้ใช้ ETH เป็นหลักประกัน พวกเขาต้องใส่ ETH มากขึ้น (บางครั้งอาจต้องเกินความต้องการขั้นต่ำของระบบ) เพื่อเป็นหลักประกัน ซึ่งจะทำให้เกิดปัญหาร้ายแรงในการใช้เงินทุนอย่างไม่มีประสิทธิภาพ ยิ่งไปกว่านั้น ผู้กู้/ผู้ค้ายังถูกร้องขอโดยแพลตฟอร์มการซื้อขายสำหรับการเรียกเงินประกัน หากพวกเขาไม่ให้หลักประกันเพิ่มเติมหรือไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ภายในระยะเวลาสั้นๆ หลักประกันของพวกเขาจะหายไปในเวลาเพียงไม่กี่นาที . ชำระบัญชีโดยแพลตฟอร์มการซื้อขาย สำหรับผู้ให้บริการหลักประกัน นี่เป็นประสบการณ์ที่แย่มากของผู้ใช้ แต่สิ่งที่น่ากลัวยิ่งกว่าคือวิธีนี้มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นการขายหลักประกันอย่างตื่นตระหนก ซึ่งจะทำให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบที่แก้ไขไม่ได้ การลดลงของราคาจะทำให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ และผู้ถือ ETH รายอื่นก็จะเลือกที่จะขายเช่นกัน ซึ่งจะทำให้เกิด Margin Call มากขึ้น ส่งผลให้เกิดผลกระทบต่อเนื่องจากราคาที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ในทางกลับกัน Ethereum blockchain ในปัจจุบันก็มีข้อจำกัดบางประการเช่นกัน และความแออัดของเครือข่ายจะทำให้ปัญหานี้แย่ลงไปอีก
แล้วจะเกิดอะไรขึ้นหากเราใช้ Stablecoins เป็นหลักประกันแทน ETH ผลลัพธ์โดยตรงที่สุดคือการขจัดความกังวลของผู้คนเกี่ยวกับความผันผวนของราคาหลักประกัน และไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับการขาดทุนจำนวนมากที่เกิดจากการบังคับชำระบัญชี เมื่อนักเทรดสูญเสียเงินจากการเทรดสังเคราะห์และไม่สามารถทำตามการเรียกหลักประกันได้ พวกเขาสามารถเข้าใกล้สถานการณ์ในลักษณะที่สงบและระมัดระวัง แทนที่จะขายด้วยความตื่นตระหนก เพราะ ณ จุดนี้ ทุกคนเชื่อว่าหลักประกันจะยังคงรักษามูลค่าไว้ได้ แม้ว่า Stablecoin จะอยู่ต่ำกว่า Peg ก็ตาม สิ่งนี้อาจเกิดขึ้นเพียงชั่วคราวเท่านั้น ดังนั้น โปรโตคอล/ผู้ให้ยืม/ผู้ซื้อขาย — ซึ่งก็คือคู่สัญญาของธุรกรรมสังเคราะห์ — ยังรู้ว่าผู้ซื้อขายสามารถขายหลักประกัน Stablecoin ได้ในเวลาที่เหมาะสม แต่ปัญหาคือหลักประกันของ Stablecoin ก็มีข้อเสียเช่นกัน ซึ่งหนึ่งในนั้นคือผู้ใช้ไม่สามารถได้รับผลตอบแทนเมื่อ Stablecoin ของพวกเขาถูกล็อค ดังนั้นการใช้ Stablecoin เป็นหลักประกันจึงเป็นการลงทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพอย่างมาก ซึ่งจะนำไปสู่ผลตอบแทนจากการลงทุนที่ไม่น่าพอใจ
Dan Elitzer ในหนังสือของเขา "
จำนอง superfluid
"(Superfluid Collateral) บทความเสนอแนวทางแก้ปัญหาประสิทธิภาพเงินทุน ในแบบจำลองที่กำหนดโดย Dan Eritzer หลักประกันมีหลักประกัน แต่ในขณะเดียวกันหลักประกันก็มีสภาพคล่อง ในแง่หนึ่ง หลักประกันที่ค้ำประกันสามารถคงไว้สำหรับธุรกรรมจำนองได้ และเป็นไปได้ที่จะมีสภาพคล่องในช่วงเวลาสั้นๆ จากมุมมองอื่น หลักประกันที่มีหลักประกันมีสภาพคล่อง แต่ในขณะเดียวกันก็สามารถใช้สำหรับธุรกรรมการให้ยืมและการหารายได้ไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง สิ่งนี้ไม่ได้แก้ปัญหาประสิทธิภาพของเงินทุนที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ ก็ใช่ แต่บางทีเราอาจทำได้ดีกว่านี้ -
เมื่อฉันใช้ ETH เป็นหลักประกัน หมายความว่าฉันเข้ารับตำแหน่งในสินทรัพย์ที่ราคาอาจเติบโตไปพร้อมกับการเติบโตโดยรวมของระบบนิเวศ DeFi ในแบบจำลองนี้ ETH ทำหน้าที่ค่อนข้างเหมือนกับหุ้น โดยมันจับมูลค่าผ่านการเติบโตของตลาดสกุลเงินดิจิตอล และการเติบโตนี้ก็มีความสัมพันธ์กันอย่างมากเช่นกัน การถือครอง ETH นั้นเหมือนกับการซื้อ DeFi "กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน" ดังนั้นนี่คือสิ่งที่ผู้ใช้จะได้รับจากหลักประกัน ETH จะเกินอัตราผลตอบแทนที่พวกเขาได้รับ ดังนั้นผู้คนจำเป็นต้องสามารถทำหน้าที่เป็นหลักประกัน superfluid สำหรับ " กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน DeFi"-และนี่คือปัญหาที่ ESD หวังว่าจะแก้ไขได้
เนื่องจากความต้องการของตลาดสำหรับ ESD Token เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง มูลค่าของ ESD Secured Token ก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ดังนั้น หาก ESD กลายเป็นหนึ่งในเหรียญ Stablecoin ที่มีการกระจายอำนาจชั้นนำใน DeFi (ใช่แล้ว เป็นไปได้มาก!) ความต้องการของตลาดสำหรับโทเค็น ESD ก็อาจก้าวทันกับการเติบโตของ DeFi และหากโทเค็น ESD สามารถแสดงให้เห็นถึงเสถียรภาพของราคาได้ (ใช่ มีแนวโน้มมากขึ้น!) ปัญหาความผันผวนจะหมดไป ปัญหาการค้ำประกันมากเกินไปจะหมดไป และความเสี่ยงเชิงระบบที่ตามมาจะสิ้นสุดลง ผู้ให้บริการหลักประกันจะไม่อยู่ภายใต้ข้อกำหนดด้านมาร์จิ้นอีกต่อไป คุณจะพบว่าประสบการณ์ของผู้ใช้ DeFi ดีขึ้นหลังจากการแนะนำโทเค็น ESD
เมื่อข้อตกลงยอมรับโทเค็น ESD เป็นหลักประกัน ข้อตกลงเข้าใจว่ากลไกความเสถียรของ ESD สามารถรับประกันว่ามูลค่าของโทเค็นสามารถกลับสู่สถานะอัตราแลกเปลี่ยนที่ตรึงได้อย่างรวดเร็ว ดังนั้นแม้ว่าราคาของโทเค็น ESD จะต่ำกว่าราคาสมอในบางครั้ง ข้อตกลงจะให้ความอดทนบางอย่าง ใช้จ่าย.
ในความเป็นจริง ESD มีลักษณะเช่นเดียวกับ "DeFi ETF" เช่นเดียวกับ ETH แต่ในขณะที่มีลักษณะของการจับค่า DeFi ความผันผวนของราคาของโทเค็น ESD นั้นต่ำกว่า ลักษณะทั้งสองนี้ทำให้เป็นหลักประกันคุณภาพสูงอย่างไม่ต้องสงสัย ซึ่ง ยังมีความน่าสนใจในตลาดมากกว่าหลักประกันอื่นๆ
ความเสี่ยงใดที่ต้องให้ความสนใจ?
สุดท้าย เราต้องหารือเกี่ยวกับคำถาม มีข้อเสียของโทเค็น ESD หรือไม่? ESD มีปัญหาบางอย่าง ส่วนใหญ่สามประการ:
ประการแรก คู่แข่งที่ใหญ่ที่สุดของโทเค็น ESD คือ MakerDAO และเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ ในขณะเดียวกัน ตลาด Stablecoin แบบกระจายอำนาจกำลังร้อนแรง โดยมีคู่แข่งรายใหม่จำนวนมากเข้ามาทุกสัปดาห์ ดังนั้นการแข่งขันในตลาดจะรุนแรงมากขึ้นเรื่อย ๆ ESD อาจไม่สามารถเติบโตไปพร้อมกับการเติบโตของตลาด DeFi ซึ่งนำมาซึ่งความเสี่ยง
ประการที่สอง โทเค็น ESD สามารถรักษาสถานะ "เสถียร" ต่อไปได้หรือไม่ในระยะยาวนั้นยังไม่เป็นที่ทราบแน่ชัด แต่เนื่องจากผู้ถือโทเค็น ESD ค่อยๆ ปรับไดนามิกของระบบ กลไกการทำให้เสถียรอาจได้รับการพัฒนาเพิ่มเติม แต่ควรสังเกตว่ากลไกการรักษาเสถียรภาพอาจไม่ทำงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่า "กองทัพแฮ็กเกอร์" ของ DeFi พยายามบ่อนทำลายกลไกเสถียรภาพ
ประการที่สาม ความผันผวนของราคา ETH อาจลดลงเมื่อเวลาผ่านไป ในกรณีนี้ ETH ยังคงสามารถรักษาการครอบงำตลาดในฐานะ "ราชาแห่งการจำนอง" ได้ สิ่งเหล่านี้คือความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างแท้จริง
อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับวิสัยทัศน์ของ ESD สำหรับอนาคต และแทบรอไม่ไหวที่จะได้เห็นว่าโครงการพัฒนาต่อไปอย่างไร ด้วยโทเค็น ESD:
เมื่อผู้ใช้จำเป็นต้องใช้โทเค็น ESD พวกเขาจะได้รับประโยชน์จากราคาที่คงที่เว็บไซต์ในความเห็นของเรา นี่เป็นนวัตกรรมที่น่าทึ่ง!ที่นี่。
หากคุณต้องการสัมผัสกับ ESD คุณสามารถค้นหาได้ที่
