Dai ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์รวมศูนย์ 60% หมายความว่าอย่างไร

Crypto Twitter ได้รับการพูดถึงเกี่ยวกับสถานะหลักประกันของ Maker ในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา

Crypto Twitter ได้รับการพูดถึงเกี่ยวกับสถานะหลักประกันของ Maker ในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา

ผู้ใช้บางคนชี้ให้เห็นว่า 40% ของหลักประกันของ Maker ทั้งหมดตอนนี้เป็น IOU ซึ่งหมายความว่าแทนที่จะเป็นสินค้าดิจิทัล เช่น ether (ETH) ซึ่งไม่เป็นหนี้ใคร พวกเขาพึ่งพาผู้ดูแลส่วนกลางเพื่อให้ปฏิบัติตาม

สินทรัพย์บางส่วนที่กล่าวถึงซึ่งกำลังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้น ได้แก่ USDC ($387 ล้าน), WBTC ($162 ล้าน), TUSD ($50 ล้าน) และ PAX ($31 ล้าน) IOU เหล่านี้ที่ออกบน ethereum เป็นตัวแทนของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Bank of America หรือ Bitcoin ที่อยู่ในความดูแลของ BitGo

ภาพรวม: 25 กันยายน 2020, 21:00 UTC

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ประเมินความร้ายแรงของสถานการณ์ต่ำเกินไป แม้ว่าหลักประกันแบบรวมศูนย์คิดเป็น 40% ของหลักประกัน แต่หลักประกันทั้งหมดไม่ได้มีอัตราส่วนหลักประกันเท่ากัน อัตราส่วนกำหนดจำนวนเงินที่ผู้กู้ Dai สามารถได้รับต่อ 1 ดอลลาร์ของหลักประกัน พวกเขาต้องการ $150 ใน ETH หรือ WBTC เพื่อสร้าง 100 Dai แต่พวกเขาต้องการเพียง $101 ใน Stablecoins เพื่อสร้าง 100 Dai เดียวกัน

ดังนั้น 61% ของ Dai จึงได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์รวมศูนย์เหล่านี้ และ 52% ของ Dai นั้นมาจากเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์เท่านั้น

ภาพรวม: 25 กันยายน 2020, 21:00 UTC

เริ่มจากสิ่งที่ชัดเจน: การพัฒนานี้ทำให้การสนับสนุนของ Dai ค่อนข้างขึ้นอยู่กับการกระทำของนักแสดงจากส่วนกลาง ตัวอย่างเช่น Circle สามารถตรึง USDC ทั้งหมดใน Maker (แทนที่จะเป็น CDP2 เดียว) ซึ่งในกรณีนี้ ระบบจะพิมพ์ MKR เพิ่มเพื่อชดเชยส่วนต่าง ในโพสต์นี้ เราจะอธิบายว่าเหตุใดการอนุญาต Stablecoins จึงสมเหตุสมผล และทำไมมันจึงเกิดขึ้นเพียงชั่วคราวโดยธรรมชาติ

MakerDAO เป็นวงเงินสินเชื่อที่ไม่ได้รับอนุญาตซึ่งอนุญาตให้ผู้ใช้สร้างโทเค็นหนี้ DAI กับหลักประกันรูปแบบต่างๆ นอกจากนี้ยังจัดการหนี้โทเค็นนี้ให้มีมูลค่า $1.00 ซึ่งเป็นงานที่พิสูจน์ได้ยากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

ที่มา: coinmetrics.io3, ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วัน

เช่นเดียวกับสินทรัพย์อื่นๆ ราคาของ Dai จะถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทาน เมื่อซื้อขายสูงกว่า $1.00 ความต้องการถือโทเค็น (long Dai) จะมากกว่าความต้องการสร้างโทเค็นจาก CDP และขายโทเค็น (short Dai)

มีเหตุผลสองประการที่ทำให้อุปสงค์เพิ่มขึ้น เหตุผลหนึ่งคือการใช้ Dai ในการทำฟาร์มผลผลิต และอีกเหตุผลหนึ่งคือความต้องการโดยทั่วไปสำหรับสินทรัพย์ที่มั่นคงในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจโลกไม่แน่นอน

นี่คือความแตกต่างอย่างต่อเนื่องจากหมุดที่บังคับให้ Maker เข้าสู่การผูกมัด ในระดับสูง มีสามกลไกในการทำให้สกุลเงินมีเสถียรภาพ:

1. นโยบายอัตราดอกเบี้ย

2. การดำเนินการเปิดตลาด

3. นโยบายหลักประกัน

เราได้วิเคราะห์ตัวเลือกทั้งสามอย่างละเอียดมากขึ้นในบทความก่อนหน้านี้4

สาระสำคัญคือ Maker ได้มาถึงขีดจำกัดที่กำหนดโดยตัวมันเองเมื่อพูดถึงนโยบายอัตราดอกเบี้ย (พวกเขาไม่เต็มใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำกว่าศูนย์ พวกเขายังลังเลที่จะดำเนินการเปิดตลาดใด ๆ ซึ่งอาจเป็นเพราะข้อกังวลด้านกฎระเบียบ

ดังนั้นเครื่องมือเดียวที่พวกเขาเหลือคือนโยบายหลักประกัน เพื่อเพิ่มอุปทานของ Dai Maker จะต้องสร้างความสมดุลระหว่างการเพิ่มหลักประกันสำหรับความปลอดภัยของระบบและหลักประกันที่ผู้ใช้ต้องการยืม พวกเขากำลังเพิ่มรูปแบบหลักประกันที่ไม่น่าเชื่อถือมากขึ้น

แต่ก่อนที่จะมีการเติบโตของการเงินแบบกระจายอำนาจเมื่อเร็วๆ นี้ มีสินทรัพย์หลักประกันที่ดีอยู่น้อยมาก (LCR, COMP และ LINK5 กำลังจะถูกเพิ่ม)

ดังนั้น หากไม่มีกระบวนการทางกฎหมายที่เร็วกว่าและประเภทหลักประกันที่ไม่น่าเชื่อถือบน Ethereum วิธีเดียวที่จะตอบสนองความต้องการที่พุ่งสูงขึ้นสำหรับ Dai คือการอนุญาตให้สินทรัพย์รวมศูนย์ โดยเฉพาะเหรียญ Stablecoin เข้าสู่ระบบ

การเพิ่มของพวกเขาสร้างโอกาสในการเก็งกำไรที่ยอดเยี่ยมสำหรับผู้ค้า ตัวอย่างเช่น คุณสามารถทำเงินได้ 100,000 Dai จาก 101,000 USDC เนื่องจากอัตราส่วนหลักประกันคือ 101% หาก Dai ซื้อขายที่ $1.02 คุณสามารถขาย 100,000 Dai ได้ในราคา $102,000 ซึ่งเป็นวงจรการเก็งกำไรทันที (ก่อนหน้านี้ฉันกับซูวิจารณ์ว่าขาดสิ่งนี้ในบทความปี 20196)

ที่นี่ ไม่เพียงแต่คุณทำเงิน $1,000 ได้ทันทีจากการเทรด แต่คุณยังมีตัวเลือกในการซื้อคืน $101,000 ของ USDC ใน CDP เพื่อทำกำไรหาก Dai ซื้อขายต่ำกว่า $1.01 ตัวอย่างเช่น เมื่อซื้อขายที่ราคา $1.00 คุณสามารถจ่าย $100,000 ใน Dai เพื่อซื้อคืน $101,000 ใน USDC เพื่อทำกำไรอีก $1,0007

มีสามประเด็นหลัก:

1. การเก็งกำไรเพียงอย่างเดียวนี้อธิบายถึงการเพิ่มขึ้นของ Stablecoins ภายใน Maker

2. ตราบใดที่อัตราส่วนหลักประกันของ Stablecoin อยู่ที่ 101% Dai จะไม่มีวันเกิน $1.01 อีกต่อไป ตราบใดที่ราคายังสูงกว่าระดับนี้ อนุญาโตตุลาการจะผลิต Dai มากขึ้นและขายทันที ทำให้ราคาตกลง

3. เมื่อ Dai กลับมาที่ Peg เหรียญ Stablecoin จะหายไปจากระบบโดยธรรมชาติ

ประเด็นสุดท้ายนี้อาจต้องมีการวิเคราะห์ เมื่อ Dai กลับมาที่ $1.00 นักอนุญาโตตุลาการจะมีแรงจูงใจสองทางในการคลายสถานะ Stablecoin ของตน ประการแรก พวกเขายังคงมีความสามารถในการทำกำไรติดลบเนื่องจากค่าธรรมเนียมความมั่นคง (ปัจจุบัน 4%) ที่เรียกเก็บจาก Stablecoin vault ประการที่สอง พวกเขาควรใช้ทางเลือกในการซื้อหลักประกันคืนด้วย Dai ที่ถูกกว่าในตอนนี้

Dai สามารถกลับไปที่ $1.00 ได้เนื่องจากอุปสงค์ในการถือครองลดลง และอุปทานก็จะตามมาเอง โปรดจำไว้ว่า Dai เป็นหนี้โทเค็นที่สร้างโดย CDP ดังนั้นเมื่ออนุญาโตตุลาการปิดสถานะของพวกเขา Dai จะต้องถูกทำลายในกระบวนการนี้ อีกทางหนึ่ง ความต้องการมิ้นต์ไดอาจเพิ่มขึ้น ทำให้เกิดอุปทานตามธรรมชาติมากขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการของตลาด

ลิงค์ภาคผนวก

1. ลิงก์ไปยังข้อความต้นฉบับ:

https://insights.deribit.com/%e5%b8%82%e5%9c%ba%e7%a0%94%e7%a9%b6/dai-is-now-60-backed-by-centralized-assets-what-does-that-mean/?lang=zh-hans

1. ลิงก์ไปยังข้อความต้นฉบับ:

https://twitter.com/ProficieNtOCE/status/1309082477005336580?s=20

3. coinmetrics.io：http://coinmetrics.io/

2. แทนที่จะเป็น CDP เดียว:

https://insights.deribit.com/%e5%b8%82%e5%9c%ba%e7%a0%94%e7%a9%b6/%e7%9b%b8%e6%9c%ba%e6%8a%89%e6%8b%a9%e8%b4%a7%e5%b8%81%e6%94%bf%e7%ad%96%e6%88%96%e5%b0%86%e5%9c%a8%e6%9c%aa%e6%9d%a5%e5%be%97%e5%88%b0%e6%99%ae%e5%8f%8a/?lang=zh-hans

4. บทความก่อนหน้านี้:

https://forum.makerdao.com/t/collateral-status-index/2231

5. LCR, COMP และลิงค์:

https://medium.com/@hasufly/maker-dai-stable-but-not-scalable-3107ba730484

6. บทความจากปี 2019:

7. กำไร $1,000: