기사 편집: 블록 유니콘

기사 편집: 블록 유니콘

UST와 LUNA 공포 충돌 후 하루도 채 안되어 스테이블코인 FUD(패닉)가 가장 크고 시스템적으로 중요한 암호화폐인 테더로 퍼졌습니다. UST 폭락 이후 테더(USDT)는 5월 11일 오후 12시(UTC) 경에 디페깅을 시작했습니다. 처음에는 0.999달러에서 0.997달러로 소폭 하락하다가 오늘 아침 7시경 0.95달러로 급격하게 떨어졌습니다. 보도 당시 USDT는 약 0.993달러(현재 안정) USD로 거래되고 있었지만 분리 이유와 스테이블 코인이 완전히 다시 고정되는 데 걸리는 시간에 대한 우려가 남아 있었습니다.

수년 동안 사람들은 테더 보유고에 대해 추측해 왔으며 이로 인해 임박한 붕괴에 대한 많은 예측이 촉발되었지만 이러한 감소에 대한 가장 가능성 있는 설명은 UST 해체에 따른 약세 시장 정서에 있습니다. 그러나 최근 시장 역사상 Tether가 모든 USDT 시장에서 이처럼 극적인 가격 하락을 본 적이 없습니다.

UST와 달리 USDT는 중앙 집중식 거래소에서 가장 널리 인용되는 자산입니다. 현재 USDT로 표시된 3,500개 이상의 활성 상품이 있으며 그 중 75개 이상의 상품이 USDT를 기초 자산으로 사용합니다. 따라서 시가 총액이 작은 스테이블 코인보다 가격 발견 프로세스가 훨씬 더 복잡하기 때문에 depeg 이벤트의 출처를 파악하기 어렵습니다.

그러나 Tether의 가격 발견을 이해하는 한 가지 방법은 오늘날 12개 거래소에서 거래되는 실제 USDT-USD 거래 쌍을 살펴보는 것입니다(FTX의 USDT-USD 쌍을 계산하지만, 기술적으로는 거래소에서 자체 버전의 스테이블 코인 USD를 사용합니다). . USDT-USD 시장은 스테이블 코인에 대해 "진정한" 환율을 제공하는 반면, USDT-DAI, USDT-USDC 또는 BTC-USDT와 같은 다른 시장에서는 거래자가 테더의 USD 가치에 대한 중간 환율을 결정해야 합니다.

이미지 설명

시간당 거래량이 약 6억 5천만 달러 급증

이미지 설명

FTX의 USDT-USD 거래량 시장점유율 2일 만에 2배 이상 증가

이러한 거래소에서 발생하는 일부 주문에 대해 자세히 살펴보겠습니다.

구매 및 판매 주문 살펴보기

이미지 설명

디커플링이 절정에 이르렀을 때 FTX의 최대 매도 주문은 900만 달러였습니다.

디커플링이 절정에 이르렀을 때 FTX에서 대규모 매도 주문을 목격할 수 있었습니다. 대규모 FTX 매도 주문의 가장 불가사의한 점은 여전히 ​​정상적으로 환매를 처리하고 있다고 주장하는 Tether Limited에서 이론적으로 정확한 1:1 비율로 USD를 환매할 수 있는데 왜 거래자들이 USDT를 손실로 매도하는지입니다.

그러나 회사는 "확인된 고객"에게만 상환을 제공하고 지연이 가능하며 일반 거래자가 대량의 USDT를 오프로드하는 것이 얼마나 쉬운지 불확실합니다. 환매에 대한 불확실성은 USDT-USD 쌍으로 퍼진 디커플링 동안 패닉을 촉발할 수 있습니다. 여기서 거래자들이 수백만 달러의 위험에도 불구하고 왜 그렇게 낮은 가격에 매도하는지 불분명합니다.

또 다른 흥미로운 추세는 USDT를 할인된 가격으로 구매하기 위해 Kraken에서 주문이 많다는 것입니다. 이는 고래 거래자가 저렴한 가격으로 USDT를 구매함으로써 이 상환 메커니즘에서 이익을 얻을 수 있음을 시사합니다. Bitfinex(Tether Limited 소유)에서 USDT는 여전히 1:1 페그 이상으로 거래되고 있으므로 트레이더는 빠른 수익을 위해 Kraken에서 구매하고 Bitfinex에서 판매할 수도 있습니다.

FTX를 확대하면 언페깅 이벤트 주변에서 많은 수의 매도 주문이 시작되어 많은 수의 매수 주문보다 더 높은 비율로 지속되는 것을 관찰할 수 있습니다.

FTX.US에서도 동일한 추세를 볼 수 있지만 더 극단적입니다.

이미지 설명

USDT 시장 최대 매수 및 매도량

Stablecoin 쌍 가격 발견

Stablecoin 쌍은 또한 USDT 가격 발견, 특히 USD 거래 쌍을 제공하지 않는 Binance와 같은 거래소에서 중요한 역할을 합니다. 약세 트레이더는 USD를 현금화하는 대신 USDT를 "더 안전한" 스테이블 코인으로 전환할 수 있습니다.

이미지 설명

USDC에 대한 대량 매수 주문, USDT 매도

USDT 가격 차이에서 이익을 얻기 위해 BUSD에 대규모 매도 주문

궁극적으로 대규모 시장 주문이 주문장에서 유동성을 제거할 수 있다면 급격한 가격 하락을 초래할 수 있습니다. 이 주문서를 살펴보고 무슨 일이 일어나는지 봅시다.

주문서 데이터

중앙 집중식 거래소는 스테이블 코인 가격 발견에 매우 중요하므로 페그를 유지하는 데 중요합니다. 오더북은 이러한 거래소의 페그를 방어하려는 마켓 메이커의 노력에 대해 더 많은 통찰력을 얻을 수 있는 유용한 방법이 될 수 있습니다. 이것은 일반적으로 유동성을 제공함으로써 이루어지며, 특히 약세장의 매수 측면에서 그러합니다. 페그 패닉이 퍼지면 투자자들은 명목 화폐로 도망치고 스테이블 코인/USD 쌍을 통해 스테이블 코인을 버릴 것입니다.

이미지 설명

입찰을 통해 USDT의 가격 안정성을 방어하려는 Bitfinex를 제외한 대부분의 거래소에서 시장 깊이가 감소했습니다.

거래소의 데이터 거래를 보면 오늘 새벽 USDT앵커를 방어하기 위한 노력을 명확히 알 수 있습니다. 당연히 Tether와 같은 모회사가 소유한 Bitfinex는 입찰 심도를 높여 USDT 페그를 방어하기 위해 최선을 다하고 있습니다.

이것이 첫 번째 USDT 가격 차트에서 Bitfinex의 Tether 가격에 움직임이 없는 이유입니다. 반면 USDT/USD를 거래하는 다른 대형 거래소의 유동성이 급격하게 감소하여 디커플링이 발생할 수 있습니다.

FTX의 0.05% 평균 시장 심도를 확대하면 페그가 제거된 후 회복되었지만 매수 및 매도 심도가 감소했음을 관찰할 수 있습니다.

텍스트

결론적으로

특히 Tether와 같은 대규모 스테이블 코인의 경우 가격 발견이 복잡하지만 데이터에서 지난 이틀 동안 몇 가지 흥미로운 추세를 관찰할 수 있습니다. FTX의 시장 점유율은 매도 주문의 홍수로 치솟았습니다(테더의 환매 메커니즘은 여전히 ​​작동하고 있다고 합니다). Stablecoin 쌍은 또한 Tether의 가격 발견에서 중요한 역할을 했으며, 많은 거래자들이 디커플링 동안 안팎으로 회전했습니다. 궁극적으로 USDT 디커플링은 특히 왜 발생했는지에 대한 불확실성을 감안할 때 모든 암호화폐 시장에 충격으로 다가왔습니다. 그러나 보도 시간 현재 스테이블 코인은 비정상 가격을 천천히 떨어뜨리고 있어 환율에 고정되어 최악의 상황을 피할 수 있습니다.