미국, 오늘 밤 9시 30분 CPI 보고서 발표: 전년 대비 데이터 결측, 투자자들은 무엇을 주목해야 하나?

원문 출처: 진스데이터

화요일 밤 21시 30분, 미국 노동통계국은 10월 소비자물가지수(CPI)를 발표할 예정이다. 투자자들은 두 달 연속 뚜렷한 상승세를 보인 물가가 냉각되기 시작할지, 그리고 최신 데이터가 연준의 추가 금리 인상에 대한 시장의 판단을 바꿀 수 있을지에 주목하고 있다.

로이터 설문조사에 따르면, 경제학자들은 10월 전체 CPI가 전월 대비 0.3% 상승해 9월의 0.6%보다 둔화될 것으로 예상했다. 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 상승해 3개월 만에 가장 작은 상승폭을 기록할 전망이다.

이번 CPI 보고서에서 주목해야 할 특이점이 있다. 2025년 10월 미국 연방정부 셧다운으로 당월 CPI 보고서가 누락되면서, 미국 노동통계국은 이번에 참조 기준이 없어 연율(전년 동월 대비) 인플레이션 데이터를 발표할 수 없게 되었다. 월율(전월 대비)은 정상적으로 발표된다. 따라서 시장은 전체 및 근원 CPI의 전월 대비 변화와 구체적인 가격 세부 항목에 더욱 의존해 인플레이션 추세를 판단하게 될 것이다.

또한 이 보고서는 연준의 12월 통화정책회의 전 마지막 CPI 데이터가 될 것이다(다음 CPI는 연준 금리 결정 당일 늦게 발표된다). 앞서 발표된 10월 비농업 고용 보고서는 시장 예상을 웃돌며 미국 경제가 여전히 견조하다는 판단을 강화했다. 금리 전망을 재평가하고 있는 월스트리트에게 인플레이션이 예상대로 둔화될 수 있을지는 다음 단계 자산 가격 흐름을 결정하는 중요한 변수가 되었다.

인플레이션 냉각 기대감, 그러나 물가 압력은 여전히 남아 있어

앞서 미국의 9월 CPI는 전월 대비 0.6% 상승해 올해 4월 이후 최대 월간 상승폭을 기록했으며, 두 달 연속 뚜렷한 상승세는 인플레이션 지속성에 대한 시장의 우려를 심화시켰다.

경제학자들의 최신 전망에 따르면, 10월 미국 전체 물가 상승폭은 뚜렷하게 둔화될 수 있다. 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 상승해 9월의 0.3%보다 낮아질 것으로 예상된다. 전망이 실현된다면 최근 연속 강세를 보인 인플레이션 데이터에 일정 부분 완충 효과를 제공할 것이다.

씨티그룹 경제학자들은 높은 에너지 비용이 다른 상품 가격으로 전이되는 영향이 상대적으로 제한적일 수 있으며, 서비스 가격 상승도 완만하게 유지될 것으로 예상했다.

블룸버그 이코노믹스 연구팀은 10월 전체 CPI 실제 전월 대비 상승률이 약 0.25%, 근원 CPI가 약 0.24%일 것으로 전망했다. 연구팀은 상품과 서비스 가격 상승폭이 모두 둔화될 가능성이 있다고 보며, 특히 중고차, 소비자 전자제품 및 주거 관련 서비스 가격 변화에 주목할 만하다고 밝혔다.

다만 에너지 가격 하락이 인플레이션 압력이 해소되었음을 의미하지는 않는다. 국제 유가는 지난주 크게 하락해 배럴당 100달러 아래로 떨어졌지만, 연초 이후 누적 상승률은 여전히 60%에 육박하며 천연가스 가격도 연초 수준을 크게 웃돌고 있다.

에너지 가격의 지속적인 고공행진은 운송, 제조, 농업 및 가계 지출 비용을 끌어올리고 있다. 기업이 이러한 비용을 계속 흡수할 수 있을지, 그리고 상품 및 서비스 판매가격 인상을 통해 압력을 전가할지 여부가 향후 몇 달간 인플레이션 흐름에 영향을 미칠 것이다.

기업 인플레이션 우려 고조, 시장은 가격 전이에도 주목해야

최근 기업 실적 발표는 미국의 인플레이션 압력이 다양한 산업에 광범위하게 영향을 미치고 있음을 보여준다.

블룸버그 집계에 따르면, S&P 500 지수 구성 기업들의 10월 실적 컨퍼런스콜에서 "인플레이션" 및 관련 용어가 820회 언급되어 2024년 2월 이후 최고 수준을 기록했다. 이 중 산업재 기업이 약 4분의 1을 차지해 에너지 및 물류 비용 상승에 따른 압력을 반영했다.

제너럴모터스는 원자재, 물류 및 저장용 칩 가격 상승으로 올해 약 20억 달러의 부정적 영향을 받을 것으로 예상했다. 도료 제조업체 PPG인더스트리는 원자재 비용 압력을 완화하기 위해 제품 가격 인상을 고려하고 있다고 밝혔다.

소비재 기업들도 유사한 문제에 직면해 있다. 조미료 제조업체 맥코믹은 높은 운송 비용과 부진한 소비자 지출이 동시에 경영에 영향을 미치고 있으며, 회사는 여전히 2027년 인플레이션 및 비용 전망을 평가해야 한다고 경고했다.

이러한 기업들의 발언은 10월 CPI의 구체적인 세부 항목에 더 큰 참고 가치를 부여한다. 에너지 가격 충격이 여전히 휘발유 등 소수 품목에 집중되고 근원 상품 및 서비스 가격이 둔화되기 시작한다면, 시장은 인플레이션 확산 위험이 다소 완화되었다고 판단할 수 있다. 반면 주거, 운송 및 기타 서비스 가격이 빠른 상승세를 유지한다면, 인플레이션 지속성은 여전히 연준이 직면한 주요 문제가 될 것이다.

이번 주 금요일 미국은 10월 생산자물가지수(PPI)도 발표할 예정이다. 경제학자들은 PPI 전년 동월 대비 상승률이 6.6%로 가속화되어近 4년래 최고 수준에 달할 수 있다고 예상했다. 이 데이터는 기업 생산 단계의 가격 압력을 추가로 반영하고, 비용이 소비자에게 계속 전이되는지 판단하는 보충 근거를 제공할 것이다.

연준 12월 금리 인상 여부, CPI가 핵심 근거 제공할 것

10월 CPI가 높은 관심을 받는 직접적인 이유는 연준의 통화정책 기조가 지속적인 인플레이션에 의해 시험대에 올랐기 때문이다.

연준은 10월 말 통화정책회의에서 기준금리를 동결했지만, 일부 관계자들은 추가 긴축을 주장하고 있다. 시장은 현재 연준이 12월에 금리를 인상하고 내년 3월에도 계속 금리를 올릴 것으로 예상하고 있다.

지난 목요일 클리블랜드 연은 총재 해맥은 인플레이션을 2% 목표로 적시에 되돌리기 위해 연준이 제한적인 통화정책 기조를 취해야 한다고 밝혔다. 그녀는 보다 빈번하고 소폭의 금리 조정을 통해 통화정책이 경제 상황에 뒤처질 위험을 낮추는 것을 선호한다고 했다.

해맥은 앞서 지난달 연준 금리 결정에서 반대표를 던진 바 있다. 그녀는 지속적인 공급 충격이 기업과 소비자로 하여금 더 강한 인플레이션 기대를 형성하게 만들어 중앙은행의 물가 안정 난이도를 높일 수 있다고 본다.

최신 고용 데이터도 연준으로 하여금 더 직접적인 정책 선택에 직면하게 한다. 미국이 지난 금요일 발표한 10월 비농업 고용은 16만 5천 명 증가해 시장의 모든 예측을 웃돌았다. 고용 성장이 견조하게 유지된다는 것은 경제가 여전히 높은 차입 비용을 감당할 수 있음을 보여주며, 연준이 정책 중점을 인플레이션 통제에 계속 둘 여지를 제공한다.

10월 근원 CPI가 시장 예상을 크게 밑돈다면 투자자들은 향후 금리 인상 폭이나 빈도에 대한 판단을 하향 조정할 수 있다. 반대로 인플레이션이 다시 예상을 초과한다면 시장은 금리가 얼마나 오랫동안 높은 수준을 유지할지 재평가하고, 더욱 긴축적인 정책 경로에 대한 기대를 높일 수도 있다.