Ray Dalio, 브리지워터 창업자: 미국 중간선거 결과에 대한 나의 심층 고찰

원문 저자: Ray Dalio (브리지워터 창립자)

원문 편역: 深潮 TechFlow

서문: 미국 전역이 높은 관심을 보이는 중간선거 양원 권력 교체와 관련하여, 세계 최대 헤지펀드 브리지워터의 공동 창립자이자 저명한 거시경제학자 Ray Dalio가 장문의 글을 작성했습니다. 그는 당파적 투쟁의 소란에서 벗어나 자신의 고전적인 대주기(Big Cycle) 역사 모델을 통해 미국 경제의 심층적 향방을 분석했습니다.

Dalio는 선거 결과가 구체적으로 문제를 처리하는 인물만 바꿀 뿐, 미국이 직면한 막대한 부채, 빈부 격차, 강대국 경쟁, 기후 및 기술 과제 등 객관적 법칙을 바꿀 수는 없다고 깊이 지적했습니다. 오는 12월에 만료되는 임시 재정 지출 법안, 2027년 봄 연방 부채 한도 도달에 직면하여 양당의 극단적 대립은 적자해소를 어렵게 할 뿐만 아니라, 미 국채의 글로벌 핵심 담보로서의 신용 기반을 흔들 수도 있습니다.

많은 사람들이 미국 중간선거 결과에 대한 제 생각을 물어왔기에, 글로 서면으로 공유하기로 했습니다. 정부 각 의석 변동이 미치는 영향이 너무 많아 이 짧은 글에서 모두 다룰 수 없으므로, 가장 중요한 부분에만 집중하겠습니다.

전체적으로 내린 결론은 이것입니다. 이러한 정치적 변화는 우리 정부 대표들이 반드시 직면해야 하는 객관적 환경을 바꾸지 못합니다. 우리의 문제는 저절로 사라지지 않으며, 무엇보다 중요한 것은 대표들이 이러한 문제를 효과적인 양당 협력 방식으로 처리하는지, 아니면 비효과적인 대립 방식으로 처리하는지입니다. 더 구체적으로 말하면, 우리는 계속해서 동일한 부채 문제, 동일한 부와 가치관의 격차 문제, 동일한 국제 지정학 문제, 동일한 기후 문제, 동일한 기술 문제에 직면할 것이며, 선거 결과는 부와 권력을 둘러싼 다툼이 일반적으로 어떻게 전개되는지와 같은 역학을 바꾸지 못합니다. 중간선거는 누가 이러한 문제를 처리하는지, 그리고 어떻게 처리하는지만 바꿀 뿐입니다.

가장 중요한 질문은 투쟁과 기능 장애가 늘어날 것인지 줄어들 것인지입니다. 저는 더 많은 투쟁과 더 심각한 기능 장애가 나타날 가능성이 더 높다고 봅니다.

우리는 곧 제 판단이 맞는지 틀리는지 알게 될 것입니다. 출발점은 레임덕 회기의 향방과 그 이후의 전개이며, 이는 많은 문제에 영향을 미칠 것입니다. 예를 들어, 우리는 당선된 정부 대표들이 돈 문제를 어떻게 처리하는지, 더 구체적으로 정부가 어떻게 지출하고 세금을 부과하는지를 보게 될 것입니다.

이 문제는 12월 11일 트럼프 대통령의 임시 지출 법안이 만료될 때 다시 수면 위로 떠오를 것이며, 이후 2027년 3월 연방 부채가 한도에 도달할 것으로 예상될 때 다시 나타나고, 2027년 가을 재무부가 예상대로 자금 조달 옵션을 소진할 때 또다시 나타날 것입니다.

이러한 지출 문제를 둘러싼 투쟁은 치열할 가능성이 높으며, 투쟁과 불확실성은 투자자들이 지불 불확실성을 회피하려 하기 때문에 단기 국채 및 이와 유사한 단기 수익률을 끌어올릴 가능성이 높습니다. 마찬가지로 유동성과 신용 위험에 대한 우려가 계속 커져 글로벌 최대 안전 담보로서의 미국 국채에 대한 신뢰를 약화시킬 가능성도 높습니다. 이와 유사하게 엘리자베스 워런(Elizabeth Warren)이 상원 은행위원회 위원장을 맡게 되면 경제와 시장에 영향을 미칠 투쟁과 변화를 촉발할 가능성이 높습니다.

이는 곧 닥칠 수많은此类 교란 중 몇 가지 예에 불과합니다.

선거로 인한 변화는 또한 미국이 다음과 같은 대통령에 직면하게 할 것입니다. 그는 큰 타격을 입고 레임덕 상태에 있으며, 일종의 내전(아마도 평화적일 것)에서 공격을 받고, 고립주의적 민중과 고립주의적 야당에 직면하며, 동시에 심각한 부채와 통화 문제에도 직면해 있습니다. 이는 국제적으로 그 자신과 미국을 약화시키고 미국의 위축을 초래할 가능성이 높으며, 미국의 위축은 다시 각 지리적 지역 내에서 가장 강력한 국가(예: 아시아의 중국)의 영향력을 높일 것입니다.

필요한 것에 관해서는, 저는 여전히 하나의 원칙으로서 미국과 다른 모든 과도한 부채를 지고 있고, 재정적·사회적·정치적으로 분열되어 있으며, 동일한 문제에 시달리는 민주주의 국가들(예: 프랑스, 기타 유럽 국가 및 영국)에게 유일하게 성공 가능한 출구는 좌익과 우익의 영리하고 확고한 온건파가 손을 잡고 협력하여 극단파에 맞서 이러한 난제를 적절히 처리하는 것이라고 믿습니다. 이는 그들이 합의에 도달하고 정부와 국민이 국가를 다시 강하게 만들 수 있는 어렵지만 필요한 일을 하도록 추진하는 것을 필요로 합니다. 저는 여전히这种情况이 발생할 가능성이 매우 낮다고 봅니다.

정치적 측면에 관해서는, 우리는 역사 전체에서 이러한 내부 정치 역학을 보아왔습니다. 정치적 분열은 항상 존재했고, 이러한 분열에 대응하는 방식에 대해서는 적어도 네 가지 다른 정치적 입장이 있기 때문입니다. 좌에서 우로의 연속 스펙트럼은 다음과 같습니다. 1) 극좌, 2) 온건 좌파, 3) 온건 우파, 4) 극우. 상황이 악화됨에 따라 이러한 집단들은 점점 더 양극화되고, 좌익과 우익은 점점 더 격렬하게 서로에 맞서며, 결국 한쪽(좌익 또는 우익)이 승리할 때까지 대립합니다. 그 시점에 승리한 쪽 내부의 온건파와 극단파는 다시 통제권을 두고 서로 다투게 됩니다. 이러한 투쟁은 계속 심화되어 왔으며, 그 논리는 간단합니다. 부와 가치관의 격차가 벌어지면 풀 수 없는分歧가 더 커지기 때문입니다. 우리는 지금 공화당과 민주당 내부에서 동시에 이러한 투쟁이 나타나는 것을 보고 있습니다. 저는 당내 투쟁과 당간 투쟁 모두 훨씬 더 많아질 것으로 예상합니다.

제 견해로는, 이러한 정치 역학은 인간 본성이 작동하는 방식에서 비롯됩니다. 그것은 역사상 모든 곳에서 발생했고, 지금은 거의 모든 국가에서 약간의 차이만 있을 뿐 발생하고 있습니다. 예를 들어, 중국에서는 문화(주로 유교 문화)로 인해 위계 구조가 형성되어 항상 강력한 위계 질서가 존재했습니다. 그러나 이러한 위계의 정도는 극도로 위계화된 것과 더 개방적인 토론 사이를 오갑니다. 현재 미국에서는 양당의 극단파가 모두 통제권을 요구하고 있어, 양당 간에 거의 폭력적인 투쟁이 이미 나타났으며, 이 투쟁은 이제 각 당 내부의 투쟁으로 변모하고 있습니다. 많은 다른 국가에서는这种情况이 원래 두 개 이상의 정당이 출현하게 했을 것입니다. 그러나 기존 양당이 가진 자원이 어떤 잠재적 신당보다 훨씬 많기 때문에, 더 많은 정당으로의 추가 분열은 일반적으로 비현실적인 것으로 여겨집니다.

양당이 다투고 있는 문제들에 관해서는, 저는 이 문제에 대해 너무 오랫동안 반복해서 이야기해왔기에, 여러분이 이미 제 생각을 알고 있다고 가정합니다. 대주기(Big Cycle)에서 일반적으로 다섯 가지 큰 힘(Five Big Forces)이 나타난다는 것, 이러한 힘들이 이번 주기에 어떻게 진화하고 있는지, 그리고 우리가 지금 대주기의 어디에 위치해 있는지에 대해서입니다. 그렇기 때문에 더 이상 자세히论述하지 않겠습니다.

또한, 여러분은 무엇이 건강한 것이고 무엇이 건강하지 않은 것인지 알고 있다고 믿습니다. 그것은 기본적이고 자명하기 때문입니다. 따라서 여러분이 지금 일어나고 있는 일이 건강한지 건강하지 않은지 판단할 수 있다고 가정합니다. 저는 또한 여러분이 미국을 다시 재정적으로 강하게 만들기 위해 무엇이 필요한지 이해할 수 있다고 믿습니다. 그것은 복잡하지 않고 역사적으로 항상 그러했기 때문입니다.

예를 들어, 돈을 빌리는 자연스러운 금융 법칙은 정부와 개인에게 동일합니다(예: 결과 없이 계속해서 수입보다 지출이 많을 수는 없습니다). 다만 정부는 화폐를 발행하여 부채 상환을 더 쉽게 만들 수 있고, 이는 부채의 가치를 하락시킵니다. 이러한 진리는 수천 년 동안 명확했습니다. 따라서 우리는 미국이 처한 위치를 분명히 알아야 하고, 정부에 있는 사람들이 미국을 생산성과 재정 면에서 다시 강하게 만들기 위해 고통스럽지만 건강한 일을 반드시 해야 한다는 점을 이해해야 하며, 이는 피할 수 없습니다. 그리고这种情况이 일어날 가능성은 낮아 보입니다. 투표하는 사람들이 국가 재정을 정리하는 데 필요한 어려운 일을 하기를 원하지 않기 때문입니다. 예를 들어, 그들은 증세 및/또는 복지 삭감을 원하지 않으며, 부채를 어떻게 처리할지에 대해서도 합의할 수 없습니다. 이 문제는 곧 대결 국면으로 치닫게 될 것입니다.

유일한 성공적 출구는 양측의 영리한 온건파가 잘 협력하는 것이라고 믿는 사람으로서, 저는 다음 점이 주목할 만하고 또한 매우 중요하다고 생각합니다. 경합주에서 당선된 대다수 민주당원은 온건파 공화당원과 거의 구별되지 않는 것으로 보입니다. 따라서 그들을 ‘민주당원’이라고 부르고 분열을 민주당 대 공화당의 다툼으로 묘사하는 것은 지나치게 단순화한 것입니다.

이전의 ‘공화당 우세주’에서 당선된 대다수 민주당원은 극좌 민주당원(예: 미국 민주사회주의자, Democratic Socialists of America)과 전혀相似하지 않아 보이며, 비록 그들도 민주당원이라는 명칭을 사용하지만 말입니다. 또한 주목할 만한 점은 투표하고 선거 결과를 수용하는 민주적 규범이 전국적으로 준수되었다는 것입니다. 이는 민주주의의 중대한 승리이지만, 민주주의가 효과적으로 작동할 수 있는지라는 더 큰 질문은 여전히 남아 있습니다.

2021년, 제 저서 《원칙: 변화하는 세계 질서에 대응하기》(Principles for Dealing with the Changing World Order)가 출판되었습니다. 이 책은 대주기를 설명하고 그것을 여섯 단계로 이끄는 인과관계를 통해 그 이후 일어난 일들을 예측했습니다. 책에서 저는 대주기의 후기를 설명하며, 특히 질서와 무질서 사이를 오가는 국내 주기의 다섯 번째와 여섯 번째 단계에 주목했습니다. 이 부분은 책의 167~191페이지에 있거나, 작년에 공유한 글에서도 찾을 수 있습니다.

윈스턴 처칠이 1948년에 말한 것처럼, “역사로부터 교훈을 얻지 못하는 사람들은 역사를 반복할 운명에 처한다.”

이미 너무 길게 썼기에, 저는 며칠 더 기다린 후 민주당, 공화당, 또는 양당 협력이 미래에 승리하기 위해 무엇을 전달해야 한다고 생각하는지에 대해 이야기하기로 했습니다. 만약 그들이 이 가장 중요한 일을 최우선으로 삼고, 자신들에게 그것이 필요함을 인정하고, 무엇이 그것을 만드는지 이해한 후, 그것을 전달하는 데 전념할 수 있다면 모든 것이 훨씬 나아질 것입니다. 이에 대해서는 다음 짧은 글에서 설명하겠습니다.