워시: 내년부터 의결회의 횟수 축소, 12월 결정 예단하지 않아, AI 투자도 금리 영향 받아 (전문 첨부)

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연준은 10월 회의를 마치면서 금리를 동결했고, 중요한 제도 개혁을 공개했다: 2027년부터 FOMC의 금리 투표 회의 횟수를 단계적으로 줄인다는 내용이다.

10월 28일, 연준 의장 월시는 의결회의 이후 기자회견에서 연준이 2027년부터 금리 결정 회의 횟수를 줄일 것이라고 밝혔다.

그는 연방공개시장위원회(FOMC)에게 연 8회 회의가 "적절한 수준"이지만, 2027년부터는 한 차례 회의를 거시 통화정책 전략에 집중하여 금리 투표를 하지 않고 정책 성명도 발표하지 않을 것이며, 2028년에는 이러한 전략 회의가 두 차례로 늘어나고 정책 결정 회의는 이에 따라 6회로 줄어들 것이라고 지적했다.

월시는 이번 조정이 위원회가 보다 장기적인 "중대 의제"를 사고할 수 있는 공간을 마련하기 위한 것이라고 밝혔다.

이번에 왜 금리를 인상하지 않았는지에 대해 월시는 아직 물가 안정을 달성하지 못했음을 인정하면서도, 9월 긴축 정책 이후 금융 여건이 다소 긴축되었다고 말했다. 앞으로 한동안 정보가 풍부할 것이며 적절한 정책 입장을 결정하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔다.

그는 정상적인 시기에는 포워드 가이던스를 제공하지 않으며 12월 회의 결과를 예단하지 않는다고 재확인했다. 그는 금리가 AI 투자에도 영향을 미쳤으며, 자본지출이 강력하고 확산되고 있다고 말했다. 정치적 요인은 이번 결정에 "어떠한 역할도 하지 않았다"고 밝혔다.

회의 제도 개혁: "큰 문제"를 위한 공간 확보

월시가 이날 발표한 가장 중요한 사항은 연준 회의 제도의 체계적 조정에 관한 것이었다. 그는 말했다:

정책 결정의 올바른 방식은 시의적절하고 규칙적이며 정보가 풍부한 리듬으로 최근 동향을 평가하는 것을 필요로 한다. 그러나 마찬가지로 중요한 것은 우리가 전략적 심의를 위한 시간과 공간을 확보해야 한다는 점이다 — 중대한 문제를 다시 사고하고, 더 긴 시간 차원을 바라보며, '소수점 왼쪽'의 숫자에 집중하는 것이다.

그는 덧붙였다:

나는 회의 일정 설정이 단순한 행정적 세부사항이 아니라, 우리 심의의 성격과 질, 궁극적으로는 결정의 지혜에 영향을 미치는 제도적 선택이라고 생각한다.

분석에 따르면, 회의 시간의 변화는 연준이 정책 방침을 바꾸는 첫 번째 단계인 것으로 보인다.

전략 회의의 구체적 내용에 대해 월시는 당시 어떤 정보를 대외에 공개할지 아직 명확하지 않다며 "추후 더 많은 소식이 있을 것"이라고 말했다. 그는 위원회가 새로운 회의 형식에 대해 "충분히 논의"했다고 전했다.

포워드 가이던스 다시 거부, 새 프레임워크 첫 성과

기자들이 이번 회의에서 왜 직접 금리를 인상하지 않았는지 추궁하자, 월시는 자신의 통화정책 이념을 체계적으로 설명했다.

그는 지난 5개월간의 정책 행동을 "새로운 통화 의학(new monetary medicine)"으로 규정했으며, 그 핵심 요소로는 2% 물가목표의 타협 불가 재확인, 정책 책임 소재 명확화, 잭슨홀 회의에서 정책 프레임워크 공개, 그리고 9월에 행동으로 옮겨 일정 수준의 완화를 제거한 것을 꼽았다.

그는 정책 성과를 측정하는 핵심 지표인 인플레이션 보상 지표와 인플레이션 기대가 모두 올바른 방향으로 움직이고 있다고 강조했다.

"동결이 현재 금리 수준이 이미 적절함을 의미하느냐"는 추궁에 월시는 직접 답하지 않고, 위원회의 "압도적 합의"는 정책이 이미 효과를 발휘하기 시작했다고 보지만 "아직 명확한 결론은 없다"고 말했다.

그는 이번 결정이 더 많은 정보를 축적하여 향후 시기가 더 충분한 근거를 제공할 수 있는지 판단하고 적절한 정책 방향을 명확히 하기 위한 것이라고 말했다.

월시는 동시에 비위기 시기에 포워드 가이던스를 사용하는 것을 지지하지 않으며, 회의 전에 결정 결과를 예단하는 것도 찬성하지 않는다고 명확히 밝혔고, 시장의 12월 금리 인상 기대에 대해 어떠한 입장도 표명하지 않았다.

그는 특히 2008년 금융위기 시기를 언급하며, 당시 이러한 도구가 확실히 가치가 있었지만 현재 경제 기반이 탄탄한 정상 시기에는 "이러한 방식을 지지하지 않는다"고 명확히 밝혔다.

정치적 독립성 측면에서도 월시는 입장을 밝혔다. 11월 3일 중간선거가 이번 결정에 영향을 미쳤는지에 대한 외부의 의문에 대해 그는 말했다:

나는 동료들과 위층에서 이틀간 회의를 했고, 정치에 관한 어떤 말도, 선거에 관한 언급도, 앞으로 한두 주에 일어날 일에 대한 이야기도 듣지 못했다.

그는 정치적 요인이 이번 결정에 "어떠한 역할도 하지 않았다"고 강조했다.

경제 기초 견조, 인플레이션 압력 지속

월시는 현재 경제 상황에 대해 낙관적인 입장을 보였다.

그는 올해 상반기 GDP 성장률이 이전 추정치 1.8%에서 2.4%로 상향 조정되었으며, 3분기 성장률은 더욱 가속화될 수 있다고 지적했다. 소비자 지출은 건강한 모습을 보이며 전체 성장률은 3% 이상일 것으로 예상되며, 기업 투자 성장률은 두 자릿수에 이를 수 있다고 밝혔다.

이중 책무에 관해 월시는 최근 FOMC 논의가 "주로 물가 안정 책무에 집중되었다"고 말했다. 고용 측면은 "상당히 긍정적"이며, 실업률은 1년 전보다 하락했고 실업보험 신청의 4주 평균은 "수십 년래 최저 수준"이라고 밝혔다.

그는 특히 자본지출의 GDP 대비 비중이 역사적 고점에 있으며, 첨단기술 투자가 선도하고 있지만 다른 분야도 확장되고 있어 이 추세를 지속적으로 주시할 가치가 있다고 지적했다.

인플레이션 압력은 여전히 위원회의 핵심 관심사다. 월시는 인플레이션이 목표를 웃도는 상태가 거의 6년간 지속되었고, 최근 몇 주간 에너지 및 관련 가격이 다시 상승했으며, 위원회는 지난 이틀간의 논의에서 물가 안정 목표에 중점을 두었다고 지적했다. 그는 명확히 밝혔다:

우리의 임무는 상대적 가격 변화가 경제 전체로 확산되지 않도록 하고 인플레이션 기대를 안정적으로 유지하는 것이다.

월시는 연준이 9월 회의에서 25bp 금리 인상을 단행한 이후 금융 및 신용 여건이 일정 수준 긴축되는 조짐이 나타났다고 확인했다. 그는 말했다:

우리는 금융 및 신용 여건에서 일부 변화가 나타나기 시작한 것을 보았으며, 일부 기업과 가계의 경우 여건이 긴축되는 추세로 이는 우리의 예상과 부합한다. 시장 참여자들은 자본 배분에서 더욱 신중해지고 있다.

다만 월시는 현재 금융 여건 전체를 "긴축"으로 규정하지 않으며, 물가 안정으로 가는 경로를 여는 데 도움이 되는 것으로 표현했다.

AI 투자 열풍, 금리 전달 효과 여전히 유효

AI 투자 열풍과 통화정책 유효성의 관계에 대해 월시는 금리 전달 메커니즘이 실효성을 잃지 않았다고 명확히 밝혔다.

그는 "AI 투자 수익 기대가 너무 높아 금리에 둔감하다"는 시장의 서사에 반박하며, 자신은 이 견해에 "회의적"이라고 말했다.

그는 9월 금리 인상 이후 기술 섹터 내외에서 자금 선별 행위가 나타났으며, 일부 자산의 신용 스프레드가 확대되고 금융 여건이 다소 긴축되었는데, 이는 금리가 "모든 구석에 스며들었음"을 보여주며 다른 경제 분야와 본질적 차이가 없다고 말했다.

그는 또한 현재 자본지출 성장의 이야기가 AI 섹터에 국한되지 않으며, 데이터는 확장이 다른 범주로 확산되고 있음을 보여주므로 현재 경제의 강력한 성과를 전적으로 AI에 귀인하는 서사는 "몇 분기 전보다 자명하기 어렵다"고 지적했다.

로이터통신의 하워드 샤인의 질문에 따르면, 여러 위원은 이전에 공급망 등의 문제로 인한 물가 상승 압력이 이미 점차 사라지고 있었지만, AI 분야의 투자 광풍이 막대한 구매와 건설 수요를 불러일으키며 인플레이션을 끌어올리는 새로운 원인으로 자리 잡았다고 본다.

이에 대해 월시는 경제 성장이 강해진다고 해서 반드시 경제 과열을 의미하는 것은 아니며, 생산성이 최근 몇 년간 실질적으로 향상되었기 때문에 경제를 억누르거나 대규모 실업을 초래하지 않고도 금융 여건 긴축을 통해 물가 목표를 달성할 수 있다고 밝혔다.

다음은 월시 기자회견 발언 전문이다:

연준 의장 모두발언

월시:

안녕하십니까. 오늘 오전 FOMC는 연준의 이중 책무를 지원하기 위해 연방기금금리 목표 범위를 3.75%에서 4%로 유지하기로 결정했습니다.

현재 경제 활동은 강력한 속도로 확장되고 있지만, 지정학적 정세의 변화 등으로 불확실성도 여전히 존재합니다. 국내 지출은 견조하고, 생산성 성장은 강력하며, 자본 투자는 견실합니다. 고용 증가는 노동력 규모와 보조를 맞추고 있고, 실업률은 큰 변화가 없지만 인플레이션은 여전히 높은 수준입니다.

위원회는 더 많은 정보를 축적하는 것이 인플레이션이 적시에 2% 목표로 회귀하도록 보장하기 위한 적절한 정책 입장을 결정하는 데 도움이 될 것으로 보고 있습니다 — 위원회는 물가 안정에 대한 약속을 이행할 것입니다.

월시:

매 정책 회의에서 저와 동료들은 "창밖을 내다보며" 경제 상황을 평가합니다 — 우리는 이를 "interrogating reality(현실 심문)"라고 부르며, 실제 상황을 판단합니다. 이 작업은 시간이 지나면서 더 쉬워지지 않았습니다.

월시:

구체적으로 무엇을 관찰했습니까?

경제 성장 측면에서, 올해 상반기 GDP 성장률은 이전 추정치 1.8%에서 2.4%로 상향 조정되었습니다. 3분기 성장은 더욱 강력해 보입니다: 소비자 지출은 건강하며 성장률이 3%를 넘을 수 있고, 기업 투자 및 관련 투자 성장률은 두 자릿수에 근접할 수 있습니다. 자본지출의 GDP 대비 비율은 역사적 고점입니다. 첨단기술 투자가 이 가속화 추세를 선도하고 있지만 다른 분야도 확장세를 보이고 있어 이러한 추세는 지속적으로 주시할 가치가 있습니다.

고용 측면에서, 실업률은 1년 전보다 낮고 임금 성장은 작년 동기 수준을 뚜렷이 웃돌고 있습니다. 실업보험 신청자 수의 4주 이동평균은 수십 년래 최저 수준을 지속하고 있습니다.

월시:

따라서 연준의 이중 책무 중 고용 측면에서 현재 상황은 상당히 긍정적입니다.

그러나 미국 국민들은 여전히 인플레이션의 압박을 받고 있습니다 — 인플레이션이 위원회 목표를 웃도는 상태가 거의 6년간 지속되었습니다. 인플레이션을 낮추는 것은 우리의