새 초안 작성 2026-10-29 11:10:20

원문 저자: 리하이룬

원문 편집: 쉬칭양

원문 출처: 텐센트 테크놀로지

마이크로소프트의 최신 분기 실적은 AI 투자 수익 논쟁에 확실한 데이터를 제공했다.

미국 현지시간 10월 28일, 마이크로소프트는 9월 30일 마감된 2027 회계연도 1분기(자연연도 2026년 3분기) 실적을 발표했다. 매출, 영업이익, 주당순이익 모두 시장 예상을 상회했으며, Azure가 이번 분기 가장 두드러진 성장 엔진이 되었다.

실적 발표에 따르면, 마이크로소프트의 1분기 매출은 923억 달러로 전년 동기 777억 달러 대비 19% 증가해 애널리스트들의 일반적 예상치인 약 907억 달러를 웃돌았다. 영업이익은 459억 달러로 전년 대비 21% 증가했고, 순이익은 366억 달러로 32% 증가했으며, 희석 주당순이익은 4.92달러로 32% 증가했다.

OpenAI 투자 손익 영향을 제외한 Non-GAAP 기준 순이익은 364.22억 달러로 전년 대비 18% 증가했고, 조정 희석 주당순이익은 4.89달러로 18% 증가해 애널리스트들의 약 4.73달러 예상을 상회했다.

전년 동기에는 마이크로소프트의 OpenAI 투자에서 약 31억 달러의 순손실이 발생했지만, 2027 회계연도 1분기에는 2.07억 달러의 순이익이 발생했다. 두 기간의 투자 손익 변화가 마이크로소프트의 분기 순이익 전년 대비 증가폭을 끌어올렸다.

1분기에 마이크로소프트는 처음으로 Azure의 분기 달러 매출을 공개했다. Azure 매출은 331.7억 달러로 전년 대비 48% 증가해 애널리스트 예상을 초과했다. 자본지출은 452억 달러로 회사가 이전에 제시한 500억 달러 초과 예상치를 밑돌았다.

AI 인프라 투자가 지속적으로 확대되는 가운데, 시장은 이러한 투자가 언제 수익으로 전환될지를 계속 질문해왔다. 마이크로소프트 1분기 클라우드 사업은 긍정적 신호를 보냈지만, 현금흐름은 여전히 감소하고 있으며 Windows 및 디바이스 사업도 현저히 위축되었다. 동시에 마이크로소프트는 약 6만 명의 직원에게 자발적 퇴직 방안을 방금 제안했다.

마이크로소프트 주가는 실적 발표 전날 531.01달러에 마감해 하루 0.06% 하락했다. 실적 발표 후 시간외 거래에서 한때 5% 상승했다. 10월 28일 기준 마이크로소프트 주가는 연초 이후 약 9.8% 상승했다.

Azure, 성장세 지속

마이크로소프트는 1분기에 처음으로 Azure의 분기 달러 매출을 공개해 시장이 서로 다른 클라우드 사업자의 사업 규모를 비교할 수 있는 더 직접적인 근거를 제공했다.

Azure 1분기 매출은 331.7억 달러로 전년 동기 223.84억 달러 대비 약 107.81억 달러 증가했다. 고정환율 기준 Azure 매출은 전년 대비 48% 증가해 직전 분기의 43%를 웃돌았고, 마이크로소프트가 이전에 제시한 44~45% 성장 가이던스와 애널리스트들의 약 44% 예상치도 초과했다.

이는 마이크로소프트 클라우드 사업이 연속 성장한 또 하나의 분기다. 직전 분기에 Azure 매출은 43% 성장했다. 마이크로소프트는 여러 차례 고객의 클라우드 및 AI 서비스 수요가 현재 컴퓨팅 공급 능력을 초과한다고 밝혔다. Azure 성장세가 계속 높아지는 것은 신규 컴퓨팅 자원이 더 높은 클라우드 서비스 매출로 전환되고 있음을 보여준다.

마이크로소프트가 새로 신설한 Agents and Infra(에이전트 및 인프라) 사업 부문의 1분기 매출은 768억 달러로 전년 대비 25% 증가했다. 이 부문은 Azure, Microsoft 365 클라우드 서비스, 생산성 소프트웨어 및 서버 라이선스 등의 사업을 포함하며, 현재 마이크로소프트의 가장 주요한 매출원이다. 같은 기간 마이크로소프트 클라우드 매출은 639억 달러로 전년 대비 30% 증가했고, 고정환율 기준으로는 31% 증가했다.

계약 잔고도 계속 성장했다. 마이크로소프트의 상업적 잔여 이행 의무(RPO)는 6770억 달러로 전년 대비 73% 증가했다. 이 금액은 이미 체결되었지만 아직 매출로 인식되지 않은 계약에서 발생한 것으로, 미래 매출 잔고를 반영하지만 단기간에 실현될 수 있는 매출과는 같지 않다. 계약 이행 주기가 다르기 때문에 매출 인식 시점에도 차이가 있다.

마이크로소프트는 이전에 OpenAI를 제외한 상업적 RPO가 전년 대비 25% 증가했다고 공개했다. 직전 분기의 RPO 순증분도 모두 프런티어 모델 기업 이외의 고객에서 발생했다.

마이크로소프트 최고재무책임자(CFO) 에이미 후드(Amy Hood)는 회사가 새 회계연도를 강력하게 시작했으며, 마이크로소프트 클라우드 성장이 가속화되어 매출, 영업이익, 주당순이익 모두 예상을 초과했다고 밝혔다.

AI 컴퓨팅 수요는 Azure 성장의 중요한 원동력이다. 마이크로소프트는 데이터센터를 지속적으로 확장해 기업에 모델 훈련, 추론 및 클라우드 AI 서비스에 필요한 인프라를 제공하고 있다. 지난一段时间 컴퓨팅 공급 부족이 일부 클라우드 서비스 성장을 제한했지만, 더 많은 인프라가 가동되면서 마이크로소프트는 고객 수요를 수용할 더 많은 능력을 갖추기 시작했다.

다만 Azure의 48% 성장이 마이크로소프트의 모든 AI 투자가 이미 수익 회수기에 접어들었다는 의미는 아니다. 클라우드 매출에는 전통적인 클라우드 컴퓨팅 및 기타 서비스도 포함되므로, 성장률만으로는 생성형 AI가 가져온 구체적인 매출을 분리할 수 없다. 마이크로소프트에게 다음 단계는 클라우드 사업을 계속 확장하는 것뿐만 아니라, 신규 컴퓨팅 자원이 투입에 상응하는 매출과 이익을 가져올 수 있음을 입증하는 것이다.

Copilot 상용화 계속 추진

마이크로소프트는 두 가지 경로로 AI 서비스를 판매하고 있다. 하나는 기업에 Azure 컴퓨팅을 제공하는 것이고, 다른 하나는 AI 기능을 Microsoft 365 등 기존 소프트웨어에 내장하는 것이다.

1분기에 Microsoft 365 상업용 클라우드 매출은 17% 증가했고, 고정환율 기준으로는 18% 증가했다. Microsoft 365 소비자용 클라우드 매출은 전년 대비 17% 증가했으며, 산업 솔루션 클라우드 매출은 10% 증가했다.

이들 사업은 Azure와 함께 마이크로소프트 기업 고객의 매출원을 구성하지만, 상업용 클라우드 매출 증가가 전적으로 Copilot 매출 증가와 같지는 않다. 마이크로소프트는 이번 실적 발표에서 Copilot의 매출 규모를 별도로 공개하지 않았다.

다만 마이크로소프트는 AI를 질의응답 도구에서 실제 업무 흐름으로推进하고 있다.

9월 25일 마이크로소프트는 새 Copilot 제품 아키텍처를 발표하고 Home, Code, Autopilot을 하나의 제품 체계로 통합했다. Home은 일상 대화와 업무 협업에 중점을 두고, Code는 애플리케이션 개발과 자동화 프로세스에 사용되며, Autopilot은 지속적으로 자율적으로 작업을 수행할 수 있는 에이전트로 자리매김했다.

사용자는 Copilot에서 문서, 스프레드시트, 프레젠테이션을 처리할 수 있고, AI가 프로그래밍, 데이터 분석 및 다단계 작업에 참여하도록 할 수도 있다. 전통적인 채팅 도구와 비교해 이런 제품의 목표는 질문에 답하는 것뿐만 아니라 나아가 업무를 완수하는 것이다.

마이크로소프트 이사회 의장 겸 CEO 사티아 나델라(Satya Nadella)는 실적 발표 성명에서 마이크로소프트가 전체 기술 스택을 통해 고객에게 더 강력한 역량, 더 많은 선택, 더 높은 통제권과 비용 효율성을 제공하고 있다고 밝혔다. 그는 또한 기업이 자체 인텔리전스를 구축하고掌握하도록 돕는 것, 그리고 에이전트의 안전성과 신뢰성으로 고객 신뢰를 얻는 것이 AI 애플리케이션落地를 추진하는 중요한 요소라고 강조했다.

Windows와 Xbox가 발목을 잡아

물론 마이크로소프트의 모든 사업이 성장하고 있는 것은 아니다.

새로 신설된 Devices and Consumer(디바이스 및 소비자) 부문의 1분기 매출은 155억 달러로 전년 대비 3% 감소했다. 그중 Windows OEM 및 디바이스 매출은 22% 감소했고, Xbox 콘텐츠 및 서비스 매출은 2% 감소했다.

반면 검색 및 광고 매출(트래픽 획득 비용 제외)은 12% 증가해 이 부문의 주요 성장원이 되었다. 마이크로소프트는 Bing과 Edge에 AI 기능을 계속 추가하고 있으며 광고 사업도 성장을 유지하고 있지만, 이러한 성과만으로는 Windows OEM 및 디바이스 매출 감소를 상쇄하기에 충분하지 않았다.

Windows OEM 및 디바이스 매출 감소는 PC 시장 수요, 부품 비용 및 전년 동기 비교 기저와 관련이 있다. 메모리와 스토리지 비용 상승이 일부 디바이스 가격을 끌어올렸고, 전년 동기에는 Windows 10 지원 종료가 다가오면서 기업 교체 수요가 비교 기저를 높였다. 마이크로소프트는 이전에 2027 회계연도 Windows OEM 및 디바이스 매출이 한 자릿수 후반에서 20%에 가까운 전년 대비 감소를 보일 것으로 예상했다.

Xbox 콘텐츠 및 서비스 매출 감소폭은 비교적 작았지만 게임 사업은 여전히 조정기에 있다. 마이크로소프트는 이전에 Xbox 부문에서 감원을 단행하고 일부 게임 스튜디오를 폐쇄했다. 1분기 Xbox 콘텐츠 및 서비스 매출이 2% 감소한 것은 이 사업이 아직 전면적 성장 상태로 회복되지 않았음을 보여준다.

클라우드 사업의 강력한 성장은 일시