一场投票，可能让SOL日销毁量暴涨14倍
- 核心观点：Solana网络使用量全球领先但价值捕获能力薄弱，8月27日结束的三项链上治理提案（SGP-0001至0003）旨在通过加速通缩、重构费用结构重塑其代币经济学，若全部通过，SOL的年度新增发行将加速递减，日均销毁量或放大近14倍。
- 关键要素：
- Solana在2026年Q1处理253亿笔交易，是以太坊同期的120多倍；现货DEX市场份额连续七季度排名第一（约30%），网络使用量无可争议。
- 历史总手续费收入仅约5.86亿美元，与以太坊（131.2亿美元）差距超22倍；Q2网络收入环比下降43%至5100万美元，应用层捕获价值是协议层的134倍。
- 费用结构失衡成核心症结：优先费100%归验证者且不销毁，日销毁仅约650个SOL，而日新增发行约6万个，导致净通胀率居高不下。
- SGP-0002将年度通缩递减率从15%翻倍至30%，可使终端通胀时间从2032年提前至2029年，六年减少约1890万SOL发行（价值约15亿美元）。
- SGP-0003拆分为固定入场费和资源费用，后者全额销毁，实施后日均销毁量有望从650个升至7500-9000个，增幅约14倍。
- 截至投票截止前SGP-0002参与率达33.84%，赞成票占投票权重25.84%、反对5.54%，有效票中赞成占比超80%；Helius投入1600万SOL、Jupiter投入1247万SOL支持。
- 反对力量主要来自质押收入占其收入99.4%的Solana Company及小型验证者；2025年3月SIMD-0228因61.39%质押反对被否决，但本次提案设计相对温和。
원문 저자: 샤오빙(小饼)
SOL은 8월 27일에 109달러를 기록하며 2026년 연중 최고치를 경신했고, 8월 한 달간 상승률은 44%로 2024년 이후 가장 강력한 월간 성과를 보였다. 같은 날, 솔라나는 역사상 처음으로 공식적인 온체인 거버넌스 투표가 종료되었으며, 네트워크의 토큰 경제를 재편할 수 있는 세 가지 제안이 개표 단계에 들어갔다.
세 가지 제안이 모두 통과되면 SOL의 연간 신규 발행은 가속 감소하고, 일평균 소각량은 약 14배 확대될 것이다.
솔라나가 거버넌스를 통해 재편될 수 있을지, 그 답이 곧 공개된다.
전 세계에서 가장 바쁜 고속도로, 가장 저렴한 통행료
이번 거버넌스 투표의 중요성을 이해하려면 먼저 솔라나의 가장 핵심적인 구조적 모순을 이해해야 한다.
솔라나의 네트워크 사용량은 이미 논란의 여지가 없다. 2026년 1분기에 253억 건의 거래를 처리했으며, 이는 같은 기간 이더리움의 120배가 넘는 수치다. 현물 DEX 시장 점유율은 7개 분기 연속 1위를 차지하며 약 30%를 기록했다. 100% 가동 시간은 90일을 넘겼고, 2024년 2월 이후 전면 네트워크 중단이 없었다. RWA(실물자산) 온체인 공급량은 6월에 30억 달러를 돌파하며 TVL의 24%를 차지했다.
Charles Schwab은 SOL을 암호화폐 거래 상품 라인업에 포함한다고 발표했고, SBI Holdings는 합작사를 통해 자사 블록체인 사업을 솔라나로 전환했다.
그러나 SOL 보유자들이 이러한 성장에서 얻는 경제적 보상은 극히 제한적이다.
솔라나의 누적 총 수수료 수익은 약 5억 8600만 달러인 반면, 이더리움은 131억 2000만 달러로 격차가 22배를 넘는다.
애플리케이션 계층이 포착한 가치는 프로토콜 계층의 134배에 달한다. Galaxy Research의 2026년 2분기 보고서에 따르면, 솔라나의 네트워크 수수료는 전 분기 대비 44% 감소한 약 1억 5500만 달러를 기록했고, 네트워크 수익(REV)은 1분기의 8980만 달러에서 43% 하락한 5100만 달러를 기록했다. 멀티체인 수익 순위에서 솔라나는 12%의 점유율로 Hyperliquid, Tron, 이더리움에 이어 4위를 차지했다.
문제는 수수료 구조에 있다.
2025년 2월, 검증인들은 SIMD-0096을 승인하여 우선 수수료(priority fee)의 100%를 블록 생산 검증인에게 할당하고, 단 한 푼도 소각하지 않기로 했다. 우선 수수료와 Jito 팁을 합치면 네트워크 일일 수익의 85% 이상을 차지하지만, 디플레이션 효과를 낼 수 있는 기본 수수료는 일부에 불과하며 그중 50%만 소각된다. 그 결과는 다음과 같다: 솔라나는 매일 약 650개의 SOL을 소각하는 동시에 매일 약 6만 개의 SOL을 새로 발행한다. 일일 거래량 세계 1위의 네트워크임에도 순인플레이션율은 여전히 견고하다.
21Shares는 이 딜레마를 한마디로 요약했다: "규모는 입증되었지만, 가치 포착은 아직이다."
세 가지 제안: 고속도로에 톨게이트 설치하기
8월 22일에 시작된 세 가지 거버넌스 제안은 솔라나 커뮤니티가 이 균열을 수리하기 위한 최신 시도다. 먼저 세 가지 제안을 각각 소개한다:
SGP-0001(솔라나 헌법): 공식적인 온체인 거버넌스 프레임워크를 확립하며, 투표권은 스테이킹 지분에 따라 배분된다. 일반 스테이커는 검증인의 투표를 무효화할 권리가 있으며, 이는 이후 두 제안의 제도적 기반이 된다.
SGP-0002(이중 디플레이션 가속): 인프라 기업 Helius의 엔지니어가 제안했으며, 연간 디플레이션 감소율을 15%에서 30%로 두 배로 늘린다. 현재 인플레이션율은 약 3.8%이며, 원래 계획대로라면 2032년이 되어서야 1.5%의 최종 인플레이션율에 도달한다. 새로운 방안은 이 일정을 2029년으로 앞당기며, 6년간 약 1890만 SOL의 발행을 줄일 것으로 예상되며, 현재 가격 기준 약 15억 달러의 가치에 해당한다.
SGP-0003(리소스 및 진입 수수료 재구성): 연구 개발 기업 Temporal이 제안했으며, 평평한 기본 거래 수수료를 두 부분으로 분리한다. 하나는 블록 생산자에게 지급되는 고정 진입 수수료이고, 다른 하나는 실제 컴퓨팅 리소스 소비에 따라 가격이 책정되고 전액 소각되는 리소스 수수료다. 만약 시행된다면, 일평균 SOL 소각량은 약 650개에서 7500~9000개로 약 14배 가까이 급증할 수 있다.
8월 27일 투표 마감 전까지 SGP-0002의 참여율은 33.84%에 도달하여 3분의 1의 정족수 요건을 충족했다. 찬성표는 투표 지분의 약 25.84%, 반대표는 약 5.54%, 기권은 약 2.65%를 차지했으며, 유효표 중 찬성표 비중은 80%를 넘었다. Helius는 약 1600만 SOL을 지원했고, Jupiter는 1247만 SOL을 투입했으며, Jito는 내부 거버넌스 메커니즘을 통해 세 가지 제안 모두에 사전 찬성을 승인했다.
누가 반대하는가?
모든 참여자가 이러한 변화를 지지하는 것은 아니다.
나스닥에 상장된 Solana Company(티커: HSDT)는 SGP-0001을 지지하지만, SGP-0002와 SGP-0003에는 반대표를 던졌다. CEO Joseph Chee가 제시한 이유는 시점 문제다: 기관은 다년간의 계획을 위해 안정적이고 감사 가능한 경제 파라미터가 필요하며, 솔라나 ETF가 막 전통 자본을 끌어들이기 시작한 단계에서 스테이킹 수익과 거래 비용 구조를 갑자기 변경하면 기관 채택 과정이 지연될 수 있다.
이 반대에는 직접적인 이익 동기가 숨어 있다.
Solana Company의 2분기 수익은 252만 6000달러였으며, 그중 스테이킹 수익이 251만 2000달러로 비중이 99.4%에 달했다. 디플레이션 가속화는 스테이킹 수익을 현재 약 5.25%에서 3년 내 약 2.25%로 낮추게 되며, 이는 회사의 핵심 수익원을 직접적으로 위협한다.
더 깊은 긴장은 거버넌스 메커니즘 자체에 있다. 솔라나의 새로운 거버넌스 프레임워크에서 검증인은 개별 스테이커가 적극적으로 무효화하지 않는 한, 기본적으로 자신이 관리하는 모든 위임 스테이킹 지분으로 투표한다. 이는 스테이킹 수익으로 생존하는 검증인이 다른 사람이 위임한 SOL을 사용하여 스테이킹 수익 삭감에 반대표를 던질 수 있음을 의미하며, 대부분의 위임자들은 자신의 표가 이런 식으로 사용되고 있다는 사실조차 모를 수 있다. CryptoSlate의 분석은 이 위임-대리인 문제를 정확히 지적했다.
소규모 검증인들이 직면한 압박은 더욱 구체적이다. 21Shares의 모델에 따르면, SGP-0002가 시행될 경우 운영 비용이 높은 일부 소규모 검증인들은 수익성이 없어져 퇴출될 수 있다. 이는 단기적으로 검증인 중앙화 추세를 심화시켜 솔라나의 탈중앙화 비전과 상충될 가능성이 있다.
교훈과 변수
이번이 솔라나가 인플레이션 문제를 해결하려는 첫 번째 시도는 아니다.
2025년 3월, SIMD-0228은 인플레이션율을 80% 직접 삭감하고, 스테이킹 참여율에 기반한 동적 발행 메커니즘을 도입하자고 제안했다. 투표 결과 참여 스테이킹의 61.39%가 반대하며 제안은 부결되었다.
SIMD-0228이 부결된 핵심 이유는 지금과 같다: 검증인들이 자신의 수익원을 삭감하려 하지 않는다는 것이다. 하지만 이번 제안의 설계는 더 온건하다. SGP-0002는 급격한 삭감이 아닌 디플레이션 감소 속도만 가속할 뿐이다. SIMD-0550의 기술 구현은 활성화 시 발행량의 불연속적 점프를 방지하기 위해 특별히 연속 앵커링 메커니즘을 설계했다.
그러나 SGP-0002와 SGP-0003이 모두 통과되더라도, 투표 결과는 단지 "방향성 승인"일 뿐이며, 실제 프로토콜 변경은 후속 SIMD 기술 구현, 테스트, 온체인 활성화를 거쳐야 한다. 투표 통과부터 실제 발효까지 수개월의 유예 기간이 있을 수 있다.
SOL의 현재 위치는 매우 미묘하다.
ATH 293달러에서 60% 이상 하락한 후 8월에 44% 반등하여 109달러로 복귀했다. 이는 기술적 과매도 후의 회복, 거버넌스 기대의 선반영, 그리고 BTC의 8만 달러 돌파에 따른 섹터 순환 효과가 복합적으로 작용한 결과다. RSI는 이미 과매수 영역에 진입했다. 단기 트레이더가 주목해야 할 것은 거버넌스 투표 결과가 발표된 후 "기대를 사고, 사실에 팔자(買預期賣事實)"의 위험이다. 반면 장기 보유자가 답해야 할 핵심 질문은 단 하나다: 솔라나가 논란의 여지가 없는 네트워크 사용량을 SOL 보유자의 경제적 보상으로 전환할 수 있을까?
