美国7月PCE物价指数同比涨3.7%，美联储按兵不动获空间

원문 저자: 장야치

원문 출처: 월스트리트저널

미국 7월 소비지출이 예상 밖으로 정체되면서 인플레이션 핵심 지표가 완만한 흐름을 보였고, 이는 연준이 금리를 동결할 수 있는 근거를 더욱 강화했다.

미국 상무부 경제분석국은 수요일 발표한 자료에서 7월 개인소비지출(PCE) 물가 지수가 전월 대비 0.2% 상승해 시장 예상치(0.1%)를 웃돌았고, 전년 대비 증가율은 3.7%를 유지했다고 밝혔다. 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE 지수 역시 전월 대비 0.2% 상승했으며, 전년 대비 증가율은 3.3%로 예상치에 부합했다. 한편, 인플레이션을 조정한 실질 개인소비지출은 전월 대비 보합을 기록했으나, 5월과 6월에는 모두 강한 성장세를 보였다.

위 데이터는 최근 발표된 일련의 경제 보고서와 맞물려 미국 경제가 초여름 강한 확장 이후 7월에 둔화 조짐을 보였음을 시사한다. 연준 관계자에게 이번 데이터는 금리 인상 중단을 지지하는 근거를 더욱 강화하지만, 근원 PCE는 여전히 연준의 2% 정책 목표를 크게 웃돌며 인플레이션 압력이 완전히 해소되지 않았음을 보여준다.

시장은 현재 관심을 와이오밍주 잭슨홀에서 열리는 연례 중앙은행 총재 회의로 돌리고 있다. 투자자들은 연준 의장 워시의 연설을 주시하며 지속적인 인플레이션에 대응하는 그의 최신 입장을 확인하려 할 것이다.

근원 인플레이션, 예상에 부합했지만 여전히 연준 목표를 크게 상회

7월 근원 PCE 지수는 전년 대비 3.3% 상승해 6월과 같은 수준을 유지하며 시장 예상에 부합했다. 이는 잠재적 인플레이션 압력이 안정되고 있음을 시사한다. 그러나 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 전체 PCE 지수는 전년 대비 3.7%로 여전히 높으며, 중앙은행의 2% 정책 목표와는 상당한 격차를 보인다.

항목별로 보면, 7월 내구재(비내구재) 가격은 하락세를 이어갔고, 원유 가격 하락도 에너지 부문 PCE를 끌어내렸다.

주목할 점은 증권 포트폴리오 관리 서비스 비용의 급격한 상승이 전체 가격 상승을 견인하는 구조적 요인 중 하나로 작용했다는 점이며, 이는 주식 시장의 흐름과 연동된 모습이다.

명목 소비는 증가, 실질 구매력은 압박

7월 명목 개인소비지출은 전월 대비 0.2% 증가했고, 개인소득은 전월 대비 0.4% 증가하며 두 지표 모두 예상치를 소폭 상회했다.

그러나 인플레이션을 조정한 실질 소비지출은 전월 대비 보합을 기록하며 가격 압력이 실질 구매력을 잠식하고 있음을 반영했다.

소득의 연 증가율은 전반적으로 둔화 추세를 보이고 있다. 정부 직원 임금의 전년 대비 증가율은 1.4%로 하락해 2021년 3월 이후 최저치를 기록했고, 민간 부문 임금 증가율은 4.6%에서 3.8%로 낮아져 2026년 3월 이후 최저치를 나타냈다.

소득 증가율 둔화는 소비자들이 더욱 신중한 태도를 취하게 만들 수 있다. 7월 저축률은 이전 4년 최저치에서 뚜렷이 반등했다.

잭슨홀 연설이 시장의 초점으로 부상

이러한 데이터 배경 속에서 시장의 관심은 금요일 워시 의장의 잭슨홀 연례 회의 발언에 쏠리고 있다. 투자자들은 인플레이션이 목표치를 계속 상회하는 상황에서 연준이 통화정책 경로를 어떻게 균형 있게 조율할지에 대한 단서를 얻고자 한다.

현재 PCE 데이터와 이전에 발표된 CPI 및 PPI 데이터는 인플레이션이 완화되고 있지만 아직 완전히 해소되지는 않았다는 그림을 함께 그려내며, 워시 의장에게 일정 부분 정책 서사를 펼칠 여지를 제공한다. 한편, 같은 날 발표된 또 다른 보고서에 따르면 미국 경제의 2분기 GDP 성장률은 잠정치와 같았지만, 세부 데이터는 소비지출이 더 강했다는 점을 지적하며 경제 전망에 일정 부분 지지를 더했다.