华尔街的想象力，追不上英伟达的「车速」

원문 저자: 쑤양

원문 편집: 쉬칭양

원문 출처: 텐센트 테크

엔비디아가 다시 한번 뛰어난 실적을 발표하며 매출, 영업이익, 주당순이익 모두 사상 최고치를 경신했다.

미국 현지시간 8월 26일, 엔비디아는 2026년 7월 26일로 종료된 2027 회계연도 2분기 실적을 발표했다. 실적 보고서에 따르면, 엔비디아의 이번 분기 매출은 962억 2,100만 달러로 전년 동기 대비 106% 증가했으며, 전분기 대비 18% 성장했다. 순이익은 596억 8,800만 달러로 전년 동기 대비 126% 증가했고, 희석 주당순이익은 2.46달러로 128% 증가했다.

전분기 매출 816억 1,500만 달러에 비해 엔비디아는 성장 기록을 계속해서 갱신하고 있다. 전년 동기에는 분기 매출이 467억 4,300만 달러에 불과했지만, 1년 만에 거의 두 배 가까이 성장했다.

실적 발표 후, 엔비디아 주가는 시간외 거래에서 약 1.3% 하락했다가 4% 이상 급등했다. 이는 시장의 관심사가 변화하고 있음을 반영한다. 과거 투자자들은 엔비디아가 시장 기대치를 얼마나 초과 달성할 수 있을지에 주목했지만, 이제는 AI 인프라 구축이 얼마나 지속될 수 있을지, 그리고 차세대 칩과 새로운 비즈니스 모델이 미래 성장을 뒷받침할 수 있을지에 더 관심을 두고 있다.

수익성 측면에서 엔비디아는 여전히 매우 높은 수준을 유지하고 있다.

2분기 영업이익은 637억 3,400만 달러로 전년 동기 대비 124% 증가했다. Non-GAAP 기준 순이익은 539억 5,400만 달러로 118% 증가했다. 같은 기간 매출총이익률은 75%로 전년 동기 72.4%보다 높았으며, 1분기 74.9%보다도 소폭 상승했다.

엔비디아 창립자 겸 CEO인 젠슨 황은 "인공지능은 이미 변곡점에 도달했다. AI는 유용한 작업을 수행하고 있으며, 그 토큰은 생산성과 수익성을 창출하고 있다. 이제 컴퓨팅이 곧 수익이다"라고 말했다.

현재 더 많은 AI 연구소와 스타트업이 빠르게 확장하고 있으며, 오픈소스 모델 생태계와 물리적 AI와 같은 새로운 방향도 발전하기 시작하면서 AI 산업 전체가 더 광범위한 구축 주기에 진입하고 있다.

한편, 엔비디아는 주주 환원 정책을 강화하고 있다. 2분기 동안 회사는 자사주 매입과 현금 배당을 통해 주주에게 약 260억 달러를 환원했다. 분기 말 기준 자사주 매입 승인 잔액은 여전히 약 990억 달러에 달한다.

데이터센터 매출 급증, AI 클라우드 고객 더 빠르게 성장

엔비디아의 이번 성장을 견인한 핵심은 여전히 데이터센터 사업이다.

2분기 엔비디아의 데이터센터 매출은 890억 2,300만 달러로 전년 동기 대비 117% 증가했고, 전분기 대비 18% 성장하며 회사 전체 매출 증가분의 대부분을 차지했다. 전 세계 기업과 클라우드 서비스 제공업체가 AI 인프라 구축에 지속적으로 투자함에 따라 엔비디아 GPU에 대한 수요는 여전히 높은 수준을 유지하고 있다.

엔비디아는 1분기에 데이터센터 사업 공시 방식을 조정하여 고객을 Hyperscale과 ACIE 두 가지 범주로 분류했다.

이 중 초대규모 고객(Hyperscale) 매출은 487억 1,000만 달러로 전년 동기 대비 102% 증가했고, 전분기 대비 13% 성장했다. 이는 주로 대형 퍼블릭 클라우드 및 인터넷 기업에서 발생했다.

동시에 AI 클라우드, 산업 및 기업 고객(ACIE) 매출은 403억 1,300만 달러로 전년 동기 대비 138% 증가했고, 전분기 대비 25% 성장했다. 이 사업은 AI 네이티브 기업, 엔터프라이즈 고객, 주권 AI 고객 및 AI 클라우드 서비스를 이용하는 초대규모 컴퓨팅 수요를 포함한다.

새로운 분류 방식은 AI 컴퓨팅 수요가 소수의 클라우드 거대 기업에서 기업, 정부 및 더 많은 산업 분야로 확산되고 있음을 보여준다. 그러나 투자자들은 여전히 주문 규모의 성장뿐만 아니라 다양한 고객 유형의 수익성과 장기 수요에 주목하고 있다.

중국 본토 시장은 여전히 실적 발표에서 중요한 변수이다.

엔비디아는 2분기 중국 본토로 출하된 데이터센터 Hopper 제품 매출이 데이터센터 매출의 1% 미만을 차지했다고 밝혔다. 또한, 3분기 실적 전망에는 중국 본토의 데이터센터 컴퓨팅 매출이 전혀 포함되지 않았다.

데이터센터 사업 외에도 엣지 컴퓨팅 사업은 2분기 매출 71억 9,800만 달러로 전년 동기 대비 27% 증가했고, 전분기 대비 13% 성장했다. 이 중 Blackwell 워크스테이션 판매가 성장을 견인했지만, 컨슈머 PC는 메모리 및 시스템 가격 상승의 영향으로 성장이 일부 상쇄되었다.

Blackwell Ultra 본격 확대, Vera Rubin 전체 생산 돌입

엔비디아는 제품 로드맵을 단일 GPU에서 완전한 컴퓨팅 플랫폼으로 전환하고 있다.

2분기에는 Blackwell Ultra가 데이터센터 사업 성장의 중요한 요소가 되었다. 엔비디아는 이번 분기 데이터센터 매출 성장이 주로 Blackwell Ultra 인프라의 대규모 배포에서 비롯되었다고 밝혔다. 클라우드 서비스 제공업체와 AI 기업이 대규모 AI 컴퓨팅 클러스터를 지속적으로 구축함에 따라 Blackwell은 더 광범위한 상용 배포 단계에 진입하고 있다.

동시에 엔비디아는 차세대 제품 주기를 준비하기 시작했다. 2분기에 회사는 Vera Rubin 플랫폼이 전체 생산에 돌입했으며, 관련 랙 시스템이 CoreWeave, Google Cloud 등 파트너 클라우드 플랫폼에서 운영되고 있다고 발표했다.

Rubin 플랫폼은 GPU뿐만 아니라 CPU, 네트워크, 소프트웨어 및 시스템 수준 솔루션을 포함한다. 이 중 Vera CPU는 엔비디아가 AI 에이전트를 위해 설계한 최초의 CPU로, 글로벌 선도 기술 제공업체들이 채택할 예정이다.

또한 엔비디아는 대화형 AI 추론을 위한 NVIDIA Groq 3 LPX가 완전히 생산에 돌입했다고 발표했다. 엔비디아는 Groq 3 LPX와 같은 제품을 통해 실시간 AI 추론 시나리오에서 경쟁력을 강화하려는 계획이다.

하드웨어 제품 외에도 엔비디아는 소프트웨어 생태계를 강화하고 있다.

2분기에 회사는 DSX 플랫폼을 출시하여 인프라 구축자에게 대규모 AI 팩토리를 설계, 구축 및 운영할 수 있는 완전한 솔루션을 제공했다. 이 플랫폼은 컴퓨팅, 네트워크, 소프트웨어 및 시스템을 통합하여 고객이 더 큰 규모의 AI 인프라를 구축할 수 있도록 돕는다.

AI 소프트웨어 측면에서 엔비디아는 NVIDIA Agent Toolkit을 지속적으로 확장하고 있으며, PhysicsNeMo 및 CUDA-X 라이브러리를 통해 개발 역량을 강화하고 있다. 회사는 글로벌 소프트웨어 플랫폼 제공업체와 협력하여 새로운 소프트웨어, 오픈소스 모델 및 파트너 프로그램을 출시할 것이라고 밝혔다.

엔비디아에게 제품 경쟁은 더 이상 단일 칩 성능에 국한되지 않고, 칩, 네트워크, 소프트웨어에서 시스템에 이르는 완전한 생태계를 중심으로 전개되고 있다. 그러나 시장은 여전히 Blackwell에서 Rubin으로의 전환 속도와 새로운 플랫폼이 고객의 AI 인프라 투자 확대를 계속 견인할 수 있을지 주목하고 있다.

AI 인프라가 자금 조달 단계에 진입, 엔비디아가 더 많은 건설 역할 수행

AI 데이터센터 규모가 지속적으로 확대됨에 따라 엔비디아는 더 많은 인프라 구축에 참여하고 있다.

2분기 실적 보고서에 따르면, 2026년 7월 26일 기준 엔비디아의 향후 약정 금액은 3,600억 달러에 달한다. 여기에는 2,790억 달러의 공급 및 생산 능력 약정, 290억 달러의 클라우드 서비스 계약, 230억 달러의 자본 지출, 250억 달러의 지분 투자가 포함된다.

위 약정은 주로 향후 AI 인프라 확장과 관련이 있다. 그중 가장 주목받는 것은 엔비디아가 참여하는 SB Energy의 오하이오주 PORTS-Pike 프로젝트이다.

엔비디아는 SB Energy의 오하이오주 기술 단지에 신용 지원을 제공한다고 밝혔다. 이 프로젝트는 초기에 약 4.25GW의 토지, 전력 및 공장 건설을 포함하며 OpenAI의 엔비디아 인프라를 호스팅하는 데 사용된다. 엔비디아가 제공하는 보증 의무는 최대 1,050억 달러에 달하며, 데이터센터가 서비스 가능 상태에 도달하는 등의 조건이 충족된 후 단계적으로 발효된다.

동시에 엔비디아는 더 큰 규모의 AI 인프라 자본 투자를 추진하고 있다. 회사는 이미 Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs 및 KKR과 같은 기관과 전략적 파트너십을 구축했다고 발표했으며, 향후 AI 인프라 구축을 위해 5,000억 달러 이상의 제3자 자본을 동원하는 것을 목표로 하고 있다.

젠슨 황은 AI 인프라 구축이 새로운 단계에 진입하고 있으며, AI 모델 훈련, 추론 및 더 많은 애플리케이션의 발전을 지원하기 위해 향후 대규모 자본 투자가 필요하다고 생각한다.

그러나 엔비디아가 더 많은 인프라 프로젝트에 참여함에 따라 시장은 이러한 모델이 가져오는 자본 부담에 주목하기 시작했다.

2분기 말 기준 엔비디아의 현금, 현금성 자산 및 유가 증권은 합산 566억 달러이다. 동시에 회사는 2분기 동안 일반 기업 목적을 위해 250억 달러 규모의 선순위 무담보 채권을 발행했다. 엔비디아는 현재 재무 상태가 여전히 건전하며, 향후 투자는 주로 공급망, 인프라 및 장기 성장 수요를 지원하는 데 집중될 것이라고 밝혔다.

3분기 매출 1,000억 달러 돌파 전망, 경쟁 압력 부각

다음 분기에 대해 엔비디아는 지속적인 성장 전망을 제시했다.

회사는 2027 회계연도 3분기 매출이 1,080억 달러에 이를 것으로 예상하며, ±2%의 변동 폭을 두고 있다. GAAP 및 Non-GAAP 기준 매출총이익률은 모두 74%로 예상된다. 엔비디아는 또한 이 가이던스에 중국의 데이터센터 컴퓨팅 매출이 전혀 포함되지 않았다고 강조했다.

2분기 매출 962억 달러에 비해 엔비디아는 3분기에도 성장세를 유지할 것으로 예상된다. 그러나 시장의 관심은 분기별 성장에서 장기 경쟁 구도로 옮겨가고 있다.

현재 AI 칩 시장 경쟁은 확대되고 있다. 엔비디아는 실적 보고서에서 프로세서, 상호 연결 기술, 소프트웨어, 알고리즘, 시스템 및 서비스를 포함한 완전한 컴퓨팅 플랫폼을 통해 우위를 유지하고 있다고 강조했다. 회사는 이 통합 생태계를 통해 AI 훈련 및 추론 수요를 충족시키려는 계획이다.

그러나 동시에 경쟁사들도 빠르게 대응하고 있다. AMD는 데이터센터 제품을 지속적으로 출시하고 있으며, 구글은 자체 개발한 TPU 칩을 확장하고 있다. 대형 기술 기업들은 엔비디아의 주요 고객이면서도 동시에 자체 컴퓨팅 플랫폼 개발에 자원을 투입하고 있다.

투자자들은 특히 AI 추론 시장의 발전에 주목하고 있다. AI 애플리케이션이 증가함에 따라 컴퓨팅 수요는 모델 훈련에서 추론