TradFi为什么掌握定价权？从Anthropic IPO看资本市场的新规则
- 핵심 견해: 글로벌 AI 기업들이 IPO를 향해 집중적으로 나아가고 있습니다. 이는 단순한 자금 조달을 넘어, 글로벌 자본 시장이 제공하는 공개된 가격 결정권을 얻기 위함입니다. 전통 금융(TradFi)의 가격 결정 능력이 핵심이며, 동시에 암호화폐(Crypto) 시장은 적극적으로 TradFi의 가치 평가 방법을 흡수하면서 두 영역의 경계가 모호해지고 있습니다.
- 핵심 요소:
- Anthropic, OpenAI와 같은 AI 유니콘 기업들은 IPO 유망주로 여겨지며, 이는 시장이 이들의 사모 평가에서 글로벌 공개 시장 가격 결정으로의 전환을 기대하고 있음을 반영합니다. 이는 미래 산업 자원의 배분과 관련됩니다.
- TradFi의 핵심 역량은 자금 조달이 아니라, 연기금, 국부 펀드와 같은 글로벌 투자자들이 공개 시장에서 지속적으로 거래하며 형성하는 가격 발견 메커니즘을 통해 기업에 장기적인 가치 기준을 제공하는 것입니다.
- 혁신 기업들(Databricks, SpaceX 등)은 TradFi를 적극적으로 수용합니다. 그 이유는 TradFi가 단순한 자금뿐만 아니라 유동성, 브랜드, 투자자 기반을 포함한 세계에서 가장 성숙한 가치 증대 메커니즘을 제공하기 때문입니다.
- Crypto 시장은 '스토리텔링 중심'에서 '가치 중심'으로 전환하고 있으며, 투자자들은 실제 사용자 수, 프로토콜 수익, 현금 흐름 등 TradFi와 유사한 평가 지표에 집중하기 시작했습니다.
- BTC ETF와 스테이블코인(USDT/USDC)의 발전은 이러한 융합을 가속화했습니다. 비트코인은 기관 자산으로 간주되며, Coinbase와 같은 상장 기업들도 전통 기업과 유사한 평가 기준을 적용받고 있습니다.
如果说过去两年全球资本市场最重要的主题是 AI，那么 2026 年最受关注的事情之一，或许就是 AI 企业开始集中走向资本市场。近期，Anthropic 被市场广泛视为未来最有可能上市的 AI 独角兽之一，OpenAI 也被市场频繁讨论其未来可能的资本市场路径。随着全球 IPO 市场重新活跃，资本正在重新评估成长型企业的价值，而 TradFi 依然掌握着最重要的资金入口和价值评估体系。
很多人关注这些企业上市后能够创造多少财富效应，但资本市场真正关心的问题其实是另一件事：这些公司究竟值多少钱。对于 Anthropic 这样的企业来说，IPO 不仅意味着融资，更意味着第一次接受全球市场的公开定价。当一家企业从私募市场走向公开市场，它的价值不再由少数投资机构决定，而是由全球投资者共同评估和验证。
这也是为什么每一次超级 IPO 的背后，往往都不仅仅是企业成长故事，而是一次市场定价权的重新确认。从互联网时代到移动互联网时代，再到今天的人工智能时代，每一轮技术革命最终都需要通过资本市场完成价值发现。而负责完成这一过程的，始终是 TradFi 建立起来的成熟金融体系。
TradFi 的核心能力：让资产获得市场定价
很多人将 TradFi 简单理解为银行、券商或者股票市场，但实际上，TradFi 最核心的能力并不是融资，而是定价。融资解决的是企业获得资金的问题，而定价决定的是市场如何看待一家企业的长期价值。
一家 AI 公司在一级市场可以拥有数千亿美元估值，但这个价格本质上仍然来自有限数量投资机构之间的博弈。只有进入公开市场之后，企业价值才会真正接受来自全球资本的检验。养老金、主权基金、保险资金、共同基金以及数以千万计的个人投资者，共同构成了市场价格发现机制（Price Discovery），让资产价格能够在持续交易中不断形成新的共识。
这种能力对于整个经济体系都至关重要。因为资本市场给出的价格不仅影响一家企业的融资能力，也会影响整个行业未来的资源流向。当 NVIDIA 成为全球市值最高的科技公司之一时，市场开始重新评估整个 AI 产业链的价值；当 Tesla 获得远超传统汽车企业的估值时，新能源产业也获得了更多资本支持。换句话说，公开市场赋予的不只是一个数字估值，而是决定哪些行业能够获得更多资源、哪些技术能够获得更多发展机会。而这正是 TradFi 长期掌握主流资本市场定价权的根本原因。
为什么越来越多创新资产选择拥抱 TradFi
过去几年，无论是科技行业还是加密行业，都曾出现过一种观点：创新企业未必需要依赖传统金融市场。尤其是在 Web3 和数字资产快速发展的阶段，很多人相信新的融资模式能够绕开传统资本体系，建立独立于华尔街之外的新生态。
但现实的发展方向却恰恰相反。随着市场逐渐成熟，越来越多创新企业开始主动拥抱 TradFi。原因并不复杂，因为资本市场提供的不只是资金，更是全球范围内最成熟的价值放大机制。一家企业完成 IPO 之后，获得的不仅是融资能力，还包括更广泛的投资者覆盖、更高的品牌影响力、更透明的信息披露体系以及更强的流动性支持。
对于大型机构而言，是否能够投资某项资产往往取决于监管框架、流动性水平以及风险管理要求。公开市场恰好能够满足这些条件，因此成为全球长期资本最重要的配置场所，包括 Anthropic、Databricks 等企业正在积极探索资本市场机会，而 SpaceX 也长期被视为潜在上市标的。因为它们真正争夺的并不仅仅是融资机会，而是进入全球资本配置体系的资格，以及由此带来的长期定价权。
Crypto 正在吸收 TradFi 的价值评估方法
这种变化同样正在发生在 Crypto 市场之中。过去，加密行业更多依赖叙事驱动。一个新的赛道、一条新的公链，甚至一个热门 Meme，都有可能在短时间内获得巨大的市场关注。市场关注的核心是故事，而不是价值本身。
然而随着行业逐渐成熟，市场开始出现新的变化。越来越多投资者不再只关注概念和叙事，而开始关注真实用户数量、协议收入、商业模式以及现金流增长。过去被广泛讨论的 TVL、代币发行和生态激励，正在逐步被收入能力、产品竞争力和用户留存率等指标所补充。这种转变本质上意味着 Crypto 正在向 TradFi 的价值评估逻辑靠拢。
BTC ETF 的出现则进一步加速了这一过程。当比特币正式进入传统金融体系之后，越来越多机构开始使用分析股票、黄金和宏观资产的方法分析 BTC。市场关注的重点开始从链上叙事转向美元流动性、美联储政策、风险偏好以及全球资产配置需求。比特币越来越像一种全球宏观资产，而不再只是加密市场内部的交易标的。
与此同时，稳定币的发展也进一步强化了这种趋势。USDT 和 USDC 本质上都是美元信用体系在链上的延伸，而 Coinbase、Circle 等加密企业完成上市后，也开始接受与传统上市公司相似的估值标准。从某种程度上来说，Crypto 并没有创造完全独立于 TradFi 的定价体系，而是在逐渐融入全球资本市场已经形成的价值评估框架之中。
BitMart TradFi：连接传统资本与数字资产的新桥梁
随着 TradFi 与 Crypto 的边界不断模糊，用户对于跨市场资产配置的需求也在快速增长。过去，投资者往往需要在多个平台之间切换，才能查看股票、ETF、黄金、外汇以及加密资产的行情。而随着全球资本市场逐渐走向融合，多资产交易正在成为新的发展趋势。
BitMart TradFi 正是在这样的背景下推出的新功能模块。通过整合股票、指数 ETF、贵金属、外汇以及部分大宗商品等传统金融资产入口，用户能够在统一的平台环境中完成不同市场的行情追踪、资产筛选和交易决策。对于越来越关注全球资产配置的投资者而言，这不仅意味着更多交易选择，也意味着能够用更完整的视角观察全球资本流动。
从更长远的角度来看，这种模式反映出的其实是交易平台的发展方向正在发生变化。未来的平台竞争，不再只是不同 Crypto 平台之间的竞争，而是全球数字金融平台之间的竞争。谁能够同时连接 TradFi 与 Crypto，谁就更有可能成为下一代金融基础设施的重要组成部分。
未来：TradFi 与 Crypto 将共同建立新的定价体系
Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 争夺的表面上是 IPO 机会，但更深层次来看，它们争夺的是未来资本市场的话语权和定价权。因为在金融市场中，谁能够获得市场认可，谁就能够吸引更多资金；而谁能够持续获得资金支持，谁就能够推动下一轮产业创新。
对于 Crypto 来说，这同样意味着新的时代正在到来。过去几年，加密行业更多依赖自身叙事推动增长，而未来的发展逻辑将越来越接近全球资本市场的运行逻辑。真实需求、商业模式、收入能力以及长期价值创造，将逐渐成为市场关注的核心指标。
TradFi 提供的是成熟的规则体系、全球流动性网络以及强大的定价能力；Crypto 提供的则是更开放的金融结构、更高效的价值传输方式以及持续不断的技术创新。未来几年，两者之间最重要的关系或许不再是谁取代谁，而是谁能够更好地完成融合。当全球资本持续进入数字资产领域，一套同时融合 TradFi 定价能力与 Crypto 创新能力的新金融体系，也正在逐渐形成。
