Polymarket 수수료 공식 하드코어 분석: 90% 이상의 극단적 요율은 어떻게 튀어나왔나?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author｜Azuma (@azuma_eth)

Polymarket이 갑자기 수수료 파문에 휩싸였습니다.

어제 밤 여러 커뮤니티 사용자들이 Polymarket에서 거래 시 비정상적으로 높은 수수료가 공제되어, 실제로 받는 shares나 수익이 예전보다 현저히 줄어들었다는 사실을 발견했습니다.

해외 사용자 Frosen(@frosen)은 심지어 스크린샷을 올리며, 0.1센트 가격으로 '경제' 카테고리 시장에 100 shares를 주문하려 했으나 Polymarket 프론트엔드에 표시된 예측 성공 시 지급 금액이 고작 5.2달러(정상적으로는 100달러여야 함)라고 밝혔습니다. 이는 무려 94.8%에 달하는 터무니없는 수수료율에 해당합니다!

이게 무슨 상황일까요? Polymarket이 돈에 미쳤나요? Odaily가 Polymarket의 공식 공개 자료와 커뮤니티 조사를 통해 알아낸 바에 따르면, 이 예상치 못한 상황의 직접적인 원인은 Polymarket이 어제 밤 플랫폼의 수수료 공식을 수정했고, 이 과정에서 세 가지 버전의 변화가 있었다는 점입니다:

• 먼저, 3월 30일부터 도입된 '구 공식': fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent;
• 그다음 첫 번째 변경, 즉 문제 상황을 초래한 공식(이하 '이상 공식'): fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent;
• 이후 Polymarket이 문제를 인지하고 수정하여 나온 현재 버전의 '신 공식': fee = C × feeRate × p × (1 - p);
• 주의할 점은, 세 공식 모두 C는 shares 거래 수량을, p는 shares 거래 가격을 의미하며, feeRate와 exponent는 변수라는 것입니다.

이상 공식 해부, 94.8%의 터무니없는 수수료율은 어떻게 나왔나?

수학적 세부 사항에 너무 신경 쓰지 않아도 됩니다. '구 공식'과 '이상 공식'을 비교해 보면, 후자가 전자에 비해 단순히 ' × p'(곱하기 기호입니다, 소문자 X가 아닙니다) 하나를 삭제했다는 것을 알 수 있습니다. 즉, 최종적으로 shares 가격을 한 번 덜 곱한 것입니다.

Polymarket의 모든 shares 가격은 항상 1달러 미만이므로, 이는 필연적으로 fee(수수료) 전체를 상승시키게 됩니다. 또한 shares 가격이 낮을수록 곱셈을 한 번 덜 함으로 인한 수수료 상승 폭이 더욱 뚜렷해지며, shares 가격이 0에 가까울 때 매우 터무니없는 수수료율이 나타날 수 있습니다. 왜냐하면 이때 주문의 총 가치도 매우 낮기 때문에 수수료율이 특히나 과장되어 보이기 때문입니다.

이 수수료가 얼마나 터무니없어질지는, 구 공식과 이상 공식 모두에 존재하는 동일한 변수 ^exponent에 달려 있습니다. ^exponent를 직역하면 'exponent 제곱'이며, 이 변수는 주로 수수료 곡선의 가파른 정도를 조절하는 데 사용됩니다.

Polymarket 공식 관계자 Mustafa에 따르면, 어제 밤의 이상 공식은 '날씨'와 '경제' 두 카테고리 시장에만 exponent를 도입했으며(다른 시장은 매개변수를 1로 설정하면 해당 변수를 무시할 수 있음), 해외 KOL Quant Chad(@Autonomous_Chad)의 공개 자료에 따르면, 당시 이 두 시장에 설정된 exponent 매개변수는 모두 0.5였습니다.

이제 Frosen의 사례로 돌아가서, 해당 숫자들을 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent라는 이상 공식에 대입해 봅시다. C는 100, 즉 Frosen이 주문하려 한 100 shares입니다. p는 0.001, 즉 0.001달러(0.1센트)입니다. exponent는 0.5, 즉 (p × (1 - p))에 대해 제곱근 연산을 한 번 더 수행합니다. 최종 수수료율은 94.8%입니다.

AI에 바로 넣어 계산하면, 당시의 feeRate 수준이 약 0.03 정도였음을 역추론할 수 있으며, Polymarket이 해당 주문에 대해 수행한 공식 계산 세부 사항을 복원할 수 있습니다.

간단히 말해서, Polymarket은 이상 공식을 기반으로 해당 주문에 대해 0.0948달러의 수수료를 부과해야 한다고 계산했고, Polymarket이 매수 주문에 적용하는 수수료 공제 방식은 해당 가치에 상응하는 shares를 직접 공제하는 것이었습니다. 당시 shares 가격은 고작 0.001달러였으므로, 94.8 shares를 공제해야 했습니다. 그래서 Frosen이 최종적으로 받을 수 있는 shares는 5.2개뿐이었으며, 예측이 맞더라도 잠재적 수익은 5.2달러에 불과했습니다.

Polymarket의 보완 조치

이상 수수료 문제가 발생한 지 얼마 지나지 않아 Polymarket은 빠르게 대응하여 공식을 현재 버전인 fee = C × feeRate × p × (1 - p)로 수정했습니다. 이상 공식에 비해 신 공식은 '^exponent'를 삭제했습니다. 즉, 이상 공식 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent에서 exponent 매개변수를 0.5에서 1로 높인 것입니다.

이상 공식에서 ^exponent의 효과는 p × (1-p)라는 데이터 집합에 대해 제곱근 연산을 한 번 더 수행하는 것이었습니다. Polymarket의 실제 운영 상황에서 p × (1 - p)의 이론적 결과 범위는 '0.000999 - 0.25' 사이입니다. p가 0.5에 가까울수록(shares 가격이 0.5달러에 가까울수록) 이 데이터 집합은 0.25에 가까워지고, p가 0 또는 1에 가까울수록(shares 가격이 0 또는 1달러에 가까울수록, 극단적 호가는 0.001달러와 0.999달러) 이 데이터 집합은 0.000999에 가까워집니다.

'0.000999 - 0.25' 범위 내에서, 어떤 값을 취하든 exponent 매개변수가 0.5에서 1로 상승하면 공식 연산의 최종 fee 결과를 직접 낮추게 되어, 즉 전체 수수료를 낮추게 됩니다.

더 중요한 것은, 이러한 감소가 극단적으로 낮은 가격대 근처의 비정상적인 고수수료율에 대해 더욱 뚜렷한 억제 효과를 발휘한다는 점입니다. p × (1-p)=0.000999일 때, 신 공식 하의 fee는 이상 공식 하의 fee의 약 3.16%에 불과하여 약 96.84% 하락한 것과 같습니다. 반면 p × (1-p)=0.25일 때, 신 공식 하의 fee는 이상 공식 하의 fee의 50%입니다.

Polymarket 공식 문서에서 볼 수 있듯이, 신 공식이 시행된 후 현재 '날씨'와 '경제' 이 두 카테고리 시장에서 극단적 상황의 수수료율은 5%로 낮아졌습니다.

소액 투자자는 어떻게 수수료를 피할 수 있을까?

알아요, 대부분의 사용자들은 위의 공식을 보기 귀찮아하면서도 동시에 Polymarket의 현재 수수료 문제를 걱정하고 있을 겁니다.

이에 대해 Mustafa는 공식 Discord에서 다음과 같이 언급했습니다: "수수료가 걱정된다면, 무료로 지정가 주문을 걸 수 있습니다. 그리고 이번 새 업데이트 이후에는 20%-25%의 메이커 리베이트(maker rebate)도 받을 수 있습니다. 이는 당신의 지정가 주문이 체결될 때, 상대방의 테이커 수수료(taker fee)의 20%-25%를 받게 된다는 의미입니다. 즉, 무료로 거래할 뿐만 아니라, 경쟁력 있는 유동성을 제공하며 거래를 통해 보상까지 받을 수 있습니다."

그러니 습관을 바꿔보세요. 직접 시장가 주문으로 체결시키는 것을 줄이고, 지정가 주문을 더 많이 사용하세요. 또한 Polymarket의 Split 기능을 더 많이 활용해 보세요. 반대쪽 shares를 역지정가 주문으로 매도하는 방법을 통해 간접적으로 포지션을 구축할 수 있습니다.