CRCL 35% 급등: Circle Q4 EPS 시장 예상치 169% 초과, AI+스테이블코인 방어력 지속 강화

출처: SoSoValue 애널리스트 팀

핵심 요약

Circle이 최근 발표한 2025년 4분기 실적은 모든 핵심 지표에서 시장 기대치를 크게 상회했습니다. 이전에 Coinbase와 Robinhood의 실적이 예상보다 낮았기 때문에 시장은 Circle의 실적에 대해 기대를 거의 하지 않았습니다. 전체 암호화폐 시장이 부진한 가운데, Circle은 강력한 실적으로 스테이블코인 비즈니스 모델의 견고함과 우월성을 다시 한번 시장에 입증했습니다. 이전 대규모 잠금해제로 인한 주가 과매도 효과와, 회사가 실적 발표 회의에서 AI 에이전트 결제 분야의 선도적 지위(현재 관측된 AI 에이전트 결제의 약 99%가 USDC 사용)를 강조한 점이 시장에 새로운 상상의 공간을 제공했으며, 실적 발표 후 회사 주가는 35% 이상 상승했습니다.

데이터 출처: https://sosovalue.com/crypto-stocks/crcl

매출과 이익: 금리 인하 주기 속에서도 견고함 유지

4분기 매출은 7.70억 달러로 전년 동기 대비 77% 증가했으며, 시장 합의 예상치 7.47억 달러를 상회했습니다. 연속적인 금리 인하라는 거시적 환경 속에서도 Circle의 매출 성과는 여전히 탄탄하여, USDC가 규제 준수 스테이블코인으로서의 시장 점착력을 충분히 보여주었습니다.

순이익 측면은 더욱 눈에 띕니다. 4분기 순이익은 1.33억 달러를 기록한 반면, 전년 동기는 400만 달러에 불과했습니다. 3분기 비경상적 손익을 제외한 이익 수준 대비, 분기별 성장률은 25%에 달했습니다. 주당 순이익(EPS)은 0.43달러로 시장 예상치 0.16달러를 크게 웃돌았으며, 초과 달성률은 무려 169%에 이릅니다. 글로벌 중앙은행이 금리 인하 주기에 진입한 배경에서, Circle은 시장 흐름을 거스르며 이익 실적을 안정적으로 유지했으며, 이는 회사의 비용 통제와 운영 효율성의 지속적인 최적화를 잘 보여줍니다.

USDC 핵심 사업: 유통량 견고, 채널 프리미엄 능력 향상

유통량과 시장 점유율

4분기 USDC 유통량은 753억 달러에 달해 전년 동기 대비 72%, 전분기 대비 2.2% 증가했습니다. 시장 점유율은 28%로 성장했으며, 3분기 대비 약 1%포인트 소폭 하락했지만 전체적으로는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 세계에서 가장 중요한 규제 준수 스테이블코인으로서, USDC의 규제 준수 측면에서의 선도적 우위는 시장 지위를 지속적으로 공고히 하고 있습니다.

준비금 이자 수익 (Reserve Income)

준비금 이자 수익은 7.33억 달러로 전년 동기 대비 69% 증가했으며, 시장 합의 예상치 7.22억 달러를 상회했습니다. 4분기 준비금 수익률(Reserve Return Rate)은 3.8%로 전분기 대비 35bp 하락했으며, 이는 4분기 동안 연속적인 금리 인하(SOFA가 약 4.15%에서 약 3.7%로 하락)의 영향을 반영합니다. Circle은 견고한 유통량을 바탕으로 여전히 이자 수익의 성장을 유지했습니다.

유통 비용과 채널 구조 최적화

4분기 유통 비용 차감 후 마진(RLDC Margin)은 40%에 달해 전분기 대비 0.5%포인트 소폭 상승했으며, 이는 Circle이 Coinbase 이외의 다른 채널에서의 프리미엄 능력이 꾸준히 향상되고 있음을 보여줍니다. 4분기 총 유통 비용 지급액은 4.61억 달러로 전년 동기 대비 52% 증가했으며, 이 증가율은 준비금 이자 수익 증가율 69%보다 낮아 규모의 경제 효과가 점차 나타나고 있습니다. 이 중 Coinbase 채널 비중은 79%로, 전분기 대비 3%포인트 하락했으며, 이는 Circle의 신규 채널 지속적 확장이 전체 유통 구조를 최적화하고 있음을 반영합니다.

신규 성장 엔진: 결제 네트워크와 인프라 구축

기타 수익 급속 성장

4분기 기타 수익은 3,700만 달러에 달해 전년 동기 300만 달러 대비 10배 이상 증가했으며, 시장 합의 예상치 2,500만 달러도 상회했습니다.이 중 약 2,500만 달러는 구독 및 서비스에서, 1,200만 달러는 결제에서 발생했으며, 이 데이터의 급속한 성장은 Circle이 결제 분야의 시나리오 확장이 순조롭게 진행되어 회사에 준비금 이자 수익 외의 두 번째 성장 곡선을 구축하고 있음을 보여줍니다.

Circle 결제 네트워크 (CPN)

Circle 결제 네트워크(CPN)가 빠르게 확장되고 있습니다. 2026년 2월 20일 기준, 55개 금융 기관이 정식으로 가입했으며, 전분기 대비 26개 증가했습니다. 또한 74개 기관이 자격 심사 중에 있습니다.결제 네트워크의 급속한 확장은 USDC에 더 많은 적용 시나리오를 창출할 뿐만 아니라, Circle에 더 다양화된 수익원과 더 깊은 경쟁 방어벽을 구축해 주고 있습니다.

Arc 공개 블록체인(Arc) 진행 상황

Arc 공개 테스트넷이 정식으로 출시되었으며, 현재 100개 이상의 참여자를 유치했습니다. 회사 계획에 따르면, Arc 메인넷은 2026년에 출시될 예정입니다. 이러한 인프라 수준의 구축은 Circle의 생태계 영역을 더욱 확장하고, 스테이블코인 발행사에서 종합 금융 인프라 제공자로의 전환을 위한 기반을 마련할 것입니다.

2026년 연간 가이던스: 견고한 성장 기대

• 기타 수익: 연간 가이던스 1.5억~1.7억 달러, 중간값 1.6억 달러로 2025년 대비 약 46% 증가 예상, 결제 네트워크 등 사업 성장에 대한 회사의 확신을 반영.
• USDC 유통량: 향후 수년간 연평균 복합 성장률(CAGR) 40% 유지 목표 변동 없음, 이전 가이던스와 일치, USDC 시장 점유율 확대에 대한 회사의 지속적인 낙관론 반영.
• RLDC Margin: 가이던스 범위 38%-40%, 여전히 높은 수준 유지, Circle의 채널 협상 능력과 수익률 유지에 대한 자신감 보여줌.

투자 요점 총정리

종합적으로 볼 때, Circle의 이번 4분기 실적은 다중 긍정적 신호를 방출했으며, 이전에 관심도가 낮았던 전제 하에서 주가는 큰 탄력성을 보여주었고, 특히 AI에 관한 논의는 새로운 가치 평가 상상의 공간을 제공했습니다:

첫째, AI+결제라는 새로운 이야기로 가치 평가 상상의 공간 확장. 회사는 실적 설명회에서 AI 에이전트(Agentic) 결제 분야의 선도적 지위를 강조했으며, 특히 최근 측정된 AI 에이전트 결제 중 약 99%의 거래가 USDC 형태로 이루어지고 있다고 설명하여 시장의 상상력을 자극했습니다.

둘째, 비즈니스 모델의 회복탄력성이 충분히 입증됨. 4분기 전체 암호화폐 시장이 불황인 가운데, USDC 유통량은 견고한 성장을 유지했으며, 금리 인하 주기에서도 이자 수익이 시장 예상처럼 빠르게 하락하지 않았고, 기타 수익의 급속한 성장이 더해져 시장의 과도한 우려를 완화시켰습니다.

셋째, 가치 평가 회복 동력 충분. 3분기 실적 발표 후, Circle은 대규모 잠금해제 압력에 직면하여 주식이 일시적으로 과매도되었습니다.

면책 조항:

본 문서는 SoSoValue 애널리스트 팀이 작성한 것으로, 정보 공유 및 연구 교류 목적으로만 사용되며, 어떠한 투자 권고도 구성하지 않습니다. 문서에서 인용된 데이터는 모두 Circle의 공개 실적 보고서 및 회사 공고를 출처로 하며, 구체적인 데이터는 회사의 공식 공개 내용을 기준으로 해야 합니다. 투자에는 위험이 따르며, 시장 참여 시 신중을 기해야 합니다.