예측 시장 ETF의 시도: 주류 진입인가, 불씨를 지피는 것인가?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Ding Dang (@XiaMiPP)

최근, ETF 발행사인 Bitwise Asset Management와 GraniteShares가 미국 증권거래위원회(SEC)에 예측 시장 ETF 신청서를 제출했습니다. 이 중 Bitwise는 'PredictionShares' 브랜드로 6개의 상품을 제출했으며, GraniteShares도 뒤이어 유사한 구조의 방안을 제출했습니다. 조금 더 이른 2월 13일에는 Roundhill Investments도 유사한 서류를 제출했습니다.

이 ETF들의 핵심은 미국 정치 선거 결과를 추적하는 것으로, 미국 정치 선거의 '결과 확률'을 전통적인 증권 계좌에서 직접 거래할 수 있는 금융 상품으로 포장하려는 시도입니다. 구체적으로, 대상은 2028년 대통령 선거(민주당 또는 공화당 승리)와 2026년 중간선거에서 상원과 하원의 통제권 귀속에 초점을 맞추고 있습니다.

다시 말해, 투자자들은 앞으로 암호화폐 세계의 Polymarket로 갈 필요도 없고, CFTC의 규제를 받는 Kalshi에 등록할 필요도 없이, Robinhood나 Fidelity 계좌를 열어 주식 한 주를 사는 것처럼 '누가 백악관을 차지할 것인가'에 베팅할 수 있게 될지도 모릅니다.

스크린샷 출처: @jason_chen998

이번 도약은 또 무엇을 의미할까요?

예측 시장은 왜 항상 '한 발 앞서' 나갈까?

예측 시장의 정치적 사건에 대한 '선견지명'은 사실 더 이상 새로운 이야기가 아닙니다.

예측 시장은 사람들이 실제 돈으로 판단을 표현하는 곳입니다. 참가자들은 '예/아니오' 계약을 사고팔아 사건 발생에 대한 확신을 표현하며, 이 계약의 가격은 0달러에서 1달러 사이에서 변동하여 시장의 확률적 합의를 나타냅니다. 예를 들어, 특정 후보자의 승리 확률이 70%라고 생각한다면, 0.70달러에 '예' 계약을 살 수 있습니다. 만약 사건이 실제로 발생하면 계약 가치는 1달러로 상승하고, 그렇지 않으면 0달러가 됩니다.

이는 자금으로 가중치가 부여된 집단적 판단입니다. 단순히 말로 표현하는 것과 달리, 참가자들은 자신의 판단에 대한 손익 결과를 반드시 감수해야 하며, 2024년 미국 대선은 이를 집중적으로 보여준 사례였습니다. 당시 Polymarket와 Kalshi의 거래량이 급증하며 정치 계약이 절대적인 주력이 되었습니다. 투표일 전, Polymarket의 '2024년 대통령 선거 승자' 단일 시장에서의 누적 거래액은 약 37억 달러였습니다. Kalshi는 후발 주자로, 2024년 9월 CFTC를 상대로 한 중요한 소송에서 승리하여 선거 관련 계약을 합법적으로 제공할 수 있게 된 후, 11월에는 월간 거래량이 1억 2700만 달러에 달했으며, 이 중 약 89%가 정치 및 선거 시장에서 나왔습니다.

더 주목할 만한 것은 데이터 자체가 전달하는 신호입니다. 2024년 대선 몇 주 전, Polymarket에서 트럼프의 승리 확률은 60% 이상으로 안정적이었지만, 당시 주류 여론조사는 양측이 팽팽하거나 심지어 해리스가 약간 우세한 것으로 나타났습니다. 결과는요? 예측 시장이 선거 판세를 미리 '읽은' 것 같았습니다.

이는 예측 시장이 '신통방통하게 정확하다'는 의미는 아니지만, 여러 선거 주기 동안 예측 시장은 확실히 강력한 정보 집계 능력을 보여주었습니다. 연구에 따르면, 유동성이 충분하고 참가자가 광범위한 경우 예측 시장의 통계적 성과는 종종 전통적인 여론조사 표본보다 우수합니다. 오래된 플랫폼인 PredictIt도 여러 번 효과적인 정보 집계기로 간주되었습니다. 반면, 전통적인 여론조사는 표본 편향, 표현 편향 등 여러 요인의 영향을 받기 쉽습니다.

두 가지 차이의 근원은 인센티브 구조에 있습니다: 여론조사는 태도를 표현하는 것이고, 예측 시장은 결과를 감수하는 것입니다. 전자는 비용이 들지 않지만, 후자는 손익이 명확합니다. 이러한 구조적 차이가 정보 처리 방식의 차이를 결정합니다.

대선이 끝난 후 예측 시장은 한때 냉각되었습니다. Polymarket의 일일 거래량은 선거 결과 발표 후 약 84% 급감했습니다. 그러나 2025년에 들어서면서 예측 시장 프로젝트의 수는 빠르게 증가했습니다. 2026년 현재, predictionindex.xyz 데이터에 따르면 예측 시장 프로젝트는 이미 137개에 달하며, 선두 주자인 Polymarket의 총 거래량은 500억 달러를 초과했고, 월간 거래량은 80억 달러에 달합니다.

변방의 실험에서 주류 트랙으로, 예측 시장은 이제 예전과 다릅니다. 이제, ETF를 통해 쉽게 참여할 수 있다면, 이러한 집단 지성은 정치적 사건에 대한 대중의 인식에 더 광범위하게 영향을 미칠 수 있습니다.

ETF가 예측 시장을 어떻게 포장하는가

그렇다면, 이 ETF들은 어떻게 예측 시장의 플레이 방식을 월스트리트로 가져오는 걸까요?

이 발행사들이 하는 일은 본질적으로 예측 시장의 계약 가격을 증권 시장이 이해할 수 있는 상품 구조로 번역하는 것입니다. ETF의 외피를 씌워 정규 중개 계좌를 통해 사고팔 수 있게 하지만, 여전히 정치적 사건의 생사를 건 도박판입니다.

Bitwise가 제출한 6개의 ETF를 예로 들면, 4개는 2028년 대통령 선거(민주당/공화당 누가 이길지)를 직접 지목하고, 나머지 2개는 2026년 중간선거의 상하원 통제권에 대응합니다. GraniteShares와 Roundhill의 구조도 크게 다르지 않습니다. 간단히 말해, 이 ETF들은 Kalshi나 Polymarket의 이진 사건 계약 가격 성과를 직접 거래 가능한 ETF 지분으로 매핑하는 것입니다.

메커니즘상, 이 ETF들의 주가는 계약처럼 0달러에서 1달러 구간에서 변동하여 시장의 사건 확률에 대한 실시간 합의를 반영합니다. 펀드는 자산의 최소 80% 이상을 이러한 정치적 사건에 연결된 파생상품, 예를 들어 CFTC(상품선물거래위원회)가 승인한 Kalshi와 같은 거래소에서 얻은 계약이나 합성 스왑을 통해 성과를 복제하는 데 투자할 것입니다. 매수 과정은 주식을 사는 것과 같습니다: Robinhood나 Fidelity와 같은 중개 계좌를 통해, 예상 수수료율은 0.5%에서 1% 사이이며, 거래 장소는 NYSE Arca가 될 수 있습니다.

결제 시, 만약 사건이 발생하면(예: 민주당이 대통령 선거에서 승리) 해당 '예' ETF의 가치는 1달러에 가까워지고, 그렇지 않으면 0달러에 가까워집니다. Bitwise의 계획은 사건 결과가 확정된 후 펀드가 곧 청산 및 종료되어 남은 자산을 보유자에게 비례 배분하는 것입니다. GraniteShares와 Roundhill의 일부 상품은 더 '유연'하여 다음 선거 주기로 '롤오버'하는 것을 허용할 수 있습니다.

우리가 익숙한 비트코인 ETF와 비교했을 때, 여기에는 명백한 차이가 있습니다. 비트코인 ETF(예: 블랙록의 IBIT)는 비트코인 가격을 추적하며, 상승 또는 하락 가능성이 무한하여 자산 구성의 일부로 적합합니다. 반면 예측 시장 ETF는 이진 확률 베팅에 더 가깝습니다, 상한선이 1달러로 고정되어 있어 보험이나 옵션을 사는 것과 유사합니다——승자는 모두 가져가고 패자는 모두 잃습니다.

문제는 확률이 거래 가능한 자산이 될 때, 그것이 여전히 단순한 정보 집계 메커니즘일 수 있을까요?

주류화인가, 도박화인가?

만약 이 ETF들이 승인된다면, 예측 시장은 진정으로 주류 금융 시야에 들어오게 될 것입니다.

현재, 정치 예측 시장은 여전히 암호화폐 사용자나 전문 트레이더 집단에 집중되어 있습니다. ETF가 출시되면, 기관 자금과 전통적 투자자의 참여 장벽이 현저히 낮아질 것입니다. 기업들은 정책 변동 리스크를 헤지하는 데 이를 활용할 수 있고, 포트폴리오 매니저들도 이를 거시적 리스크 관리 도구로 간주할 수 있습니다. 유동성은 확대되고, 가격 신호는 더욱 예민해질 수 있습니다.

그러나 다른 한편의 문제 역시 명백합니다. 2024년 대선은 이미 예측 시장 가격이 언론에 인용되고, 소셜 플랫폼에 의해 확대되며, 심지어 대중 정서에 영향을 미칠 수 있음을 증명했습니다. 확률이 '시장 합의'로 포장될 때, 그것은 쉽게 어떤 객관적 추세로 해석될 수 있습니다. 자금 규모가 더욱 확대된다면, 여론에 영향을 미치기 위해 의도적으로 가격을 조작하는 행위가 나타날 수 있을까요? PredictIt는 초기에 규제 논란으로 법적 분쟁에 휘말린 적이 있어, 이러한 문제는 근거 없는 이야기가 아닙니다.

규제는 여전히 가장 큰 불확실성입니다. SEC는 이것이 본질적으로 '도박화된' 금융으로, 조작이나 도덕적 해이를 증가시킬 수 있다고 우려할 수 있습니다. 승인 과정에는 거래 한도나 추가 공시와 같은 조건이 부과될 수 있습니다. 현재 CFTC는 Kalshi가 선거 선물을 거래하는 것을 허용했으며, 이는 긍정적인 신호이지만, SEC의 태도는 여전히 불분명합니다.

결론

암호화폐 네이티브 시장에서 월스트리트 ETF로, 예측 시장은 정체성 변환을 완료하고 있습니다. 그러나 규제 프레임워크가 아직 명확해지기 전까지, 발행사들의 움직임은 일종의 시험에 더 가깝습니다. 규제 경계를 시험하고, 시장의 '확률 자산화'에 대한 수용 정도를 시험하는 것입니다.