30배 급등 후 '발목 절단', Arthur가 외친 RIVER에 아직도 탈 용기가 있나?

원문 저자: ChandlerZ, Foresight News

2026년 첫 달, 체인 추상화 스테이블코인 시스템 River의 네이티브 토큰 RIVER는 단 4주 만에 극단적인 역 V자형 반전 행보를 보였습니다. 2025년 12월 말 약 2달러 부근에서 시작해 87달러 이상의 사상 최고가까지 치솟으며 최대 2700% 이상 상승했으나, 이후 단 6일 만에 급락하여 11달러 부근까지 떨어지며 87% 하락했습니다.

이러한 비정상적인 시장 변동성은 업계 관찰자들과 온체인 데이터 분석 기관들의 높은 관심을 불러일으켰습니다. Bubblemaps 등 제3자 데이터 기관들이 1월 27일 주요 증거를 공개하면서, RIVER 토큰의 가격 조작, 초기 물량의 고도 집중, 관련 주소들의 이익 실현에 대한 의혹이 확산되고 있습니다.

1200만 달러 신규 자금 조달, Arthur Hayes의 강력한 지지 확보

River 프로젝트는 RiverdotInc 팀이 구축했으며, 핵심 포지션은 멀티체인 생태계를 위한 체인 추상화 스테이블코인 시스템을 구축하는 것입니다. 이 시스템은 기존의 브리지나 래핑 메커니즘에 의존하지 않고 서로 다른 블록체인 간의 자산, 유동성 및 수익을 연결하여 원활한 크로스체인 상호작용을 실현하는 것을 목표로 합니다.

1월 6일, BitMEX 창립자 Arthur Hayes는 CEX에 해당 토큰 상장을 공개적으로 촉구하며 폭발적 성장을 예측했습니다. Hayes의 지지는 RIVER에 첫 번째 강력한 자극제가 되었으며, 당시 대부분의 주요 암호화폐 자산 가격이 하락세에 있었음에도 불구하고 RIVER는 단방향 상승 모드에 돌입하여 시가총액이 단 몇 주 만에 네 배 이상 증가했습니다.

1월 23일, River는 1200만 달러의 전략적 라운드 자금 조달을 완료했다고 발표했습니다. 이전에 보도된 쑨위천(Justin Sun)과 TRON DAO의 투자 외에도, 이번 라운드 투자자에는 Maelstrom Fund(Arthur Hayes 설립), The Spartan Group 및 미국과 유럽의 나스닥 상장 기업과 기관들이 포함되었습니다.

공식 발표에 따르면, 이번 자금 조달은 TRON, Sui 및 주요 EVM 네트워크를 포함한 EVM 및 비-EVM 생태계에서의 River 확장을 지원하고, 온체인 유동성 인프라 구축을 지속하는 데 사용될 예정입니다. 조달된 자금은 생태계 배포 가속화, 스테이블코인 유동성 심화, satUSD의 거래, 대출, 스테이킹 및 수익 시나리오 통합을 촉진하는 데 사용될 것입니다. 또한, River는 수익 상품인 Smart Vault와 Prime Vault를 출시하여 프로토콜 네이티브 및 기관급 전략을 통해 사용자와 기관에 크로스-생태계 수익 접근을 위한 통합 인터페이스를 제공할 계획입니다.

흥미롭게도, 대규모 자금 조달을 발표한 지 이틀도 채 지나지 않아 RIVER 가격은 고점을 찍고 하락세로 돌아섰습니다.

자금 요율(Funding Rate)이 주도하는 가격 조작 패턴

CoinGlass는 RIVER를 예로 들어 자금 요율이 어떻게 레버리지 구조와 결합되어 가격 변동을 추진하는지 논의했으며, 이러한 패턴이 지난 2년간 여러 토큰에서 나타났으며 RIVER는 그중 하나일 뿐이라고 강조했습니다. 또한 많은 트레이더들이 자금 요율을 오해한다고 지적했습니다. 자금 요율은 방향성 예측 신호를 제공하지 않으며, 롱/숏 포지션 불균형 상태 정보를 제공하며, 이는 시장에서 어느 쪽이 더 혼잡한지에 대응합니다.

첫 번째 단계: 가격을 억제하면서 자금 요율을 깊은 마이너스(-)로 밀어붙입니다. 먼저 가격을 낮은 수준으로 유지하거나 억제하면서 동시에 자금 요율을 뚜렷한 마이너스 구간으로 밀어넣습니다. 결과적으로 숏 포지션이 점점 더 집중되고 시장은 마이너스 자금 요율이 반등이 올 것임을 의미한다는 합의된 기대를 형성하기 시작합니다.

두 번째 단계: 일부 트레이더들을 롱 포지션으로 유인합니다. 자금 요율이 깊은 마이너스 단계에서, 일부 트레이더들은 반등에 대한 기대와 자금 요율 지급을 받고자 하는 동기로 롱 포지션을 열게 됩니다. 이 기대를 함정의 구성 요소라고 설명합니다.

세 번째 단계: 마이너스 자금 요율 단계에서도 상승 추진이 발생할 수 있습니다. CoinGlass의 핵심 논점은 자금 요율이 극단적인 마이너스 값을 보일 때 가격이 추세적 반전에 들어갈 필요가 없다는 것입니다. 시장은 통제 가능한 상승 추세만으로도 숏 포지션의 연쇄 반응, 즉 청산, 손절, 수동적인 포지션 보충을 유발할 수 있습니다.

왜 자금 요율이 여전히 마이너스일 때 급등이 발생할까요? 많은 급격한 상승의 시작점은 자금 요율이 여전히 마이너스인 단계에서 나타납니다. 가격 상승의 동력은 레버리지 포지션 해제 과정에서 비롯되며, 시장의 수동적 매수는 상승폐를 증폭시킵니다. 숏 포지션의 혼잡이 해소된 후, 자금 요율은 빠르게 더 중립적인 수준으로 돌아갑니다. 일부 트레이더들은 자금 요율의 회복을 시장 건강 회복 신호로 간주합니다.

CoinGlass는 경고하며, 이는 실제로 함정의 '재설정' 과정에 불과하며, 조작자는 '극단적 요율 생성, 일관된 포지션 유인, 강제 청산, 재설정'이라는 프로세스를 반복할 수 있다고 지적했습니다.

분석: RIVER 창시자가 특정 대규모 주소 군집과 직접 관련된 것으로 의심, RIVER 매각으로 1000만 달러 이익 실현

Bubblemaps 모니터링에 따르면, 2000개 이상의 지갑 주소를 포함하는 거대한 클러스터가 RIVER와 직접적으로 관련되어 있습니다.

Bubblemaps는 지적하기를, RIVER가 상장 한 달 후, 7개의 주소가 Bitget에서 2억 3천만 개의 RIVER 토큰을 인출했으며, 이러한 지갑들은 이전에 활동 기록이 없었고 12월 3일과 29일의 짧은 시간 창 안에 토큰을 받았다고 합니다.

그중 하나인 지갑 0x6790은 수백 개의 지갑에 40만 개의 RIVER를 분산시켰습니다. 이 모든 수신 지갑들은 유사한 패턴을 보였습니다: 이전에 어떠한 활동도 없었고, 비슷한 수량의 RIVER를 받았으며, 1월 9일에 Bitget으로 토큰을 전송했는데(아마도 매각을 위해), 단일 출처로부터 자금을 지원받았으며, 네 단계의 홉(hop)을 거쳤습니다.

Bubblemaps는 이 클러스터에 자금을 제공한 지갑 주소 0x365b가 RIVER 창시자와 직접 연결되어 있다고 지적했습니다. 또한, 클러스터에 RIVER를 분배한 지갑 0x6790은 RIVER 창시자를 가리키는 링크를 보여주었습니다. Bubblemaps는 이 클러스터의 예상 수익이 1000만 달러라고 예측했습니다.

현재 확실한 것은, RIVER가 극단적으로 짧은 시간 안에 급격한 상승에서 급격한 후퇴라는 격렬한 재평가를 완료했다는 점이며, 시장의 관심도 내러티브와 성장 기대에서 물량 분포와 자금 경로에 이상이 있는지 여부로 전환되고 있습니다. Bubblemaps가 제기한 주소 클러스터와 연관성 단서는 초기 물량 집중, 관련 주소 이익 실현, 거래소를 통한 매물 방출에 대한 의혹을 더욱 확대시켰습니다. CoinGlass가 언급한 자금 요율과 포지션 혼잡 메커니즘은 또 다른 설명 프레임워크를 제공하며, 파생상품 구조가 등락폐를 증폭시켰을 가능성을 시사합니다.

시장에 있어서, RIVER 사건은 낮은 유통량과 높은 변동성을 가진 토큰이 정서와 구조가 공명할 때 극단적인 행보를 보이기 쉽지만, 물량과 거래 구조에 부정적 신호가 나타날 때 가격 조정은 종종 더 빠르고 깊게 찾아온다는 점을 다시 한번 상기시켜 줍니다.