죄송합니다, 이번에는 AI의 실패를 걸어야 합니다

원문 저자: 암호화 위타 (X: @thecryptoskanda)

미국 주식시장, 특히 AI 섹터의 지난 1년간의 폭등은 모두가 목격한 바입니다. 1년 동안 QQQ와 관련된 AI 테마 주식은 약 30% 상승했습니다. 트럼프 정부는 여러 차례 AI 발전이 엄청난 디플레이션을 가져와 경제 번영을 촉진할 것이라고 밝혔습니다.

하지만 일반인들에게 이 번영은 극도로 비현실적으로 느껴집니다:

• 실업률이 계속 상승하고 있습니다. 미국뿐만 아니라 전 세계적으로요.
• 경제 데이터가 완전히 반영하지는 않지만, 거의 모든 국가의 일반 시민들은 물가의 전반적인 상승을 피부로 느끼고 있습니다.
• 상품 화폐는 거짓말을 하지 않습니다: 태국 바트는 연간 10% 이상 상승했고(금과의 상관관계 0.88), 칠레 페소는 12% 이상 상승했습니다(구리와의 상관관계 0.8).

아마도 일반인으로서 여러분의 느낌이 맞을 수 있습니다.

미국 주식은 사실 별로 오르지 않았다

미국 주식시장의 대표주자와 신흥 AI 섹터의 경제 효과를 나타내는 SPX와 QQQ 지수를 금과 함께 놓고 보면, 완전히 다른 발견을 하게 될 것입니다:

1999년 3월 QQQ 탄생부터 현재까지, QQQ와 SPX의 금 구매력 대비 비교; 상단 그래프는 QQQ 탄생 시점 구매력을 기준으로, 하단 그래프는 SPX/금 및 QQQ/금 비율을 단위로 함

이는 많은 사람들이 간과하는 진실을 드러냅니다: 미국 주식이 지난 27년간 큰 폭으로 상승했지만, 금을 기준으로 보면 대부분의 주식 투자자들의 구매력은 사실 1999년 수준으로 돌아가지 않았습니다.

대략 4개의 시기로 나눌 수 있습니다:

1. 닷컴 버블 시기 (1999-2002)

이는 인간의 법정화폐 신용 확장이 '생산력 기적 환상'을 극도로 초과 사용한 시기입니다.

비율 성과:

• SPX/Gold: 5.5 근처에서 서사급 저항선을 만났습니다(1단위 S&P 500이 5.5온스 금과 교환).
• QQQ/Gold: 0.40의 역사적 천장에 도달했습니다.

최종 결과는 2000년 정점부터 2002년 말까지, SPX/QQQ의 금 대비 구매력이 80% 하락한 것입니다.

2. 미국 주식 대폭락과 금의 10년 (2003 - 2011)

금융 위기(2008)가 폭발하며, 전 세계적으로 법정화폐에 대한 신뢰가 붕괴되고 자금이 금으로 급격히 유입되었습니다.

• 이 단계에서 SPX/Gold는 여러 지지선을 돌파하며 하락했고, 최종적으로 0.6 - 0.7 구간에서 역사적 지지선을 찾았습니다.
• QQQ/Gold: 0.03 근처에서 바닥을 찍었습니다(이것이 기술주가 금에 비해 가장 저렴했던 순간입니다).

미국 주식의 명목 가격이 2009년 이후 반등하기 시작했지만, 금 가격이 더 빠르게 상승했기 때문에( $1900까지), 미국 주식의 '금 구매력'은 2011년이 되어서야 진정한 바닥을 찍었습니다.

3. 미국 주식 회복 / 기술 프리미엄기 (2012 - 2023)

저금리와 양적완화의 시대입니다. FAANG으로 대표되는 기술 거대 기업들의 성장 속도가 마침내 화폐 공급 기계의 속도를 앞지르기 시작했습니다.

하지만 우리가 지난 20년의 경험을 가지고 있다면, 우리는 소박하게 이렇게 생각할 것입니다: 이 '생산력 환상'은 어떤 자체 한계성을 가지고 있으며, '생산력' 자체와 직접적으로 연결되지 않는 것 같습니다.

• SPX/Gold: 2.5 저항선으로 돌아가려 시도했지만 여러 번 무산되었습니다.
• QQQ/Gold: 강력한 성과를 보여 0.03에서 0.25로 상승했지만, 이 0.25는 이 10년간의 핵심 저항 구간이 되었습니다.

4. 트럼프 법정화폐 체계 재편기 (2024 - 2026)

트럼프가 집권한 후 미국과 동맹국 및 세계 다른 국가들과의 관계를 재구성하면서, 미국은 국제 무역과 통화 질서가 기반으로 하는 많은 가정들을 능동적으로 깨뜨렸습니다. 1971년 이후의 글로벌 법정화폐 체계는 재편기에 들어섰고, 대량 상품이 화폐화될 가능성이 있습니다.

• 금 가격: $5,000 / 온스
• SPX/Gold 비율: 1.39로 하락
• QQQ/Gold 비율: 0.12로 하락

쉽게 말하면, 달러로 표시된 미국 주식은 신고가를 기록하고 있지만, 금으로 표시하면 미국 주식은 오르지 않았고, 오히려 지지선을 하향 테스트하고 있다는 것입니다.

진짜 환상과 '가짜' 진보

레이 달리오는 말했습니다. 소위 중앙은행 법정화폐 체계의 본질은 무한 인쇄 가능한 지폐로 수량이 제한된 실물 화폐를 대체하여, 정부가 회계상 파산할 수 없게 만드는 것이라고요. 갚지 못하면 돈을 찍어내는 것입니다. 이것은 본질적으로 미래에서 빌리는 것이며, 대가는 다음 세대의 구매력을 약탈하는 것입니다. 예전에는 금을 찾아 은행에 몰렸지만, 지금은 몰려도 상품을 사는 수밖에 없습니다.

'만약 당신이 통화를 평가절하한다면, 모든 것이 오를 것입니다'

통화의 실제 평가절하를 측정하는 최고의 척도 중 하나는 M2 증가율입니다. 만약 우리가 M2 증가율을 SPX와 QQQ의 역사적 성과에 넣어본다면:

이 그래프에는 세 개의 선이 있습니다:

• 검은색 점선: M2/금 환율을 나타냅니다. 이것은 연준의 인쇄기입니다. 그것이 계속 하락하는 것을 볼 수 있는데, 이는 달러가 금에 비해 69% 평가절하되었음을 의미합니다.
• 파란색 실선: SPX500/금 환율입니다. '일반 미국 주식'을 나타내며, 이것은 금으로 표시한 S&P 500의 실제 구매력입니다. 이 선은 검은색 점선과 거의 일치합니다.
• 주황색 실선: QQQ / 금. '기술 성장'을 나타냅니다. 이것은 검은색 점선을 앞질렀지만, 여전히 99년 수준보다 낮습니다.

이는 1999년, 즉 27년 전과 비교하여 다음과 같음을 의미합니다:

• 달러는 금에 비해 69% 평가절하되었습니다.
• SPX는 68% 평가절하되었습니다.
• QQQ는 30% 평가절하되었습니다.

또는 환산하면:

SPX의 거의 99% 성장은 단지 달러 프리미엄 때문이며, QQQ의 경우 60-70% 성장은 달러 프리미엄 때문이고, 약 30%만이 진정한 기술 생산력 진보 때문입니다.

그리고 현재를 보면, 금의 증가 속도는 이미 M2 인쇄 속도와 주식시장 성장의 합계를 초과했습니다. 만약 법정화폐 체계 재편 주기에서 달러 구매력이 다시 절반으로 떨어진다면, 모든 AI 기술 진보가 가져온 성장을 상쇄할 것입니다.

주식시장이 영원히 상승한다는 것은 환상이며, M2를 앞지르는 그 부분만이 진정으로 벌어들인 구매력입니다. 여러분 손에 있는 모든 자산의 평가절하 속도는 여러분이 상상하는 것보다 훨씬 빠릅니다.

덧붙여 말하자면, 지난 1년간 달러 M2 증가율(YoY)은 4.6%인 반면, 중국은 8.5%입니다.

대량 상품의 화폐화는 진짜이며, 현재 진행 중입니다.

인류는 미래가 없을 수 있지만, 약탈은 절대 멈추지 않을 것이다

기술 폭발은 법정화폐 레버리지의 조산아

인류 문명은 19세기 이전 수천 년 동안 기술 진보가 극도로 느렸지만, 사회 구조, 권력 계층 및 종족 번식은 항상 높은 안정성을 유지했습니다. 19세기가 되어서야 대규모 생산력 폭발과 중산층의 부상이 금본위제 시대에서 태어났습니다. 그러나 이것은 순수한 기술 기적이 아니라, 금본위제에서 법정화폐 체계로 가는 신용 확장과 높은 동기성을 가집니다.

이것은 두 가지 진실을 설명합니다:

• 기술 폭발의 저변: 소위 기술 폭발은 상당 부분 금융 레버리지가 미래를 초과 사용한 데서 비롯됩니다.
• 발전의 비필수성: 발전은 인류 문명의 필수 요건과는 거리가 멉니다. 금융 레버리지가 끊어지더라도, 인류는 단지 장기적인 정상 상태인 '장주기 평형'으로 돌아갈 뿐입니다.

약탈은 정상, 생산은 프리미엄

열역학 제1법칙에 익숙하다면, '생산'은 본질적으로 엔트로피 감소(기술적 수단을 통해 무질서한 자원을 질서 있는 부로 전환)이며, 이는 엄청난 에너지와 정보를 소비합니다. 반면 '약탈'은 본질적으로 에너지 전달(폭력이나 계약을 통해 타인의 질서 있는 부를 직접 획득)입니다.

약탈의 효율성은 생산보다 훨씬 높습니다. 지난 200년간의 소위 '진보'는 본질적으로 법정화폐 체계의 한 번의 전략적 최적화입니다: 이익 집단은 기존 자산을 직접 약탈하는 것보다, 돈을 찍어내어 전 인류를 '생산력 경쟁'에 유도하는 것이 더 큰 약탈 기반을 만들어낸다는 것을 발견했습니다.

AI 생산력이 약탈 프로토콜을 위협할 때

만약 AI가 '약탈 기반 확대'라는 핵심 목표에 기여하지 못한다면, AI는 완전히 실패하도록 허용될 수 있습니다:

• 재정에 대한 위협: 만약 AI가 극단적인 디플레이션(물가 극단적 하락, 노동 가치 하락)을 초래한다면, '인플레이션과 부채' 기반으로 운영되는 주권 국가 재정은 완전히 파산할 것입니다. 왜냐하면 무거운 부채는 평가절하된 통화로만 희석될 수 있기 때문입니다.
• 권력에 대한 위협: 만약 AI가 개인을 지나치게 강력하게 만들어, 중앙 집중식 분배 시스템에서 벗어나게 한다면, 권력의 사슬은 무효화될 것입니다.

'생산'의 과잉이 '약탈'의 기반을 위협할 때, 이익 집단은 AI 혁명을 실패하게 하거나 무기한 지연시킬 충분한 동기를 가질 것입니다.

부채 시계와 궁극적 제로섬

현재 글로벌 부채 총량은 GDP의 3배 이상에 달합니다. 이는 AI가 생산력 향상(TFP 성장률)에서 전례 없는 지수적 수준에 도달해야만, 간신히 부채 이자의 미친 성장을 상쇄할 수 있음을 의미합니다.

그러나 AI를 앞두고, 전통적인 '전쟁 청산' 논리는 이미 무효화되었습니다.

• 자산 속성의 변화: 핵심 자산은 더 이상 토지와 공장이 아니라, 깨지기 쉽고 보이지 않는 알고리즘, 컴퓨팅 파워 및 데이터입니다.
• 승자 독식의 죄수의 딜레마: 예전의 전쟁은 승패가 결정된 후, 승자가 질서를 세우고(예: 브레튼우즈 체제), 패자가 체제에 접속하여 새로운 생산력 표준 아래에서 함께 생산했습니다. 그러나 AI 상황에서는 '승자 독식'입니다. 어떤 국가가 AGI에서 세대 차이의 선두를 잡으면, 다른 국가들은 심지어 대다수 인구는 존재할 필요조차 없게 됩니다.

따라서 각국은 고위험의 '지능 의존'을 받아들이기보다는, 비효율적인 '주권 분열'을 선택할 것입니다.

궁극적으로, 개인이든 통치자 시각이든, AI의 완전체 도래를 지연시키는 쪽으로 기울 것입니다:

• 개인에게: 어떤 개인적이고 주권 없는 AGI도 '재산권 상실'과 무한한 수확의 어두운 미래를 의미할 수 있습니다.
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