암호화폐 IPO의 해: 물 파는 사람들의 상장 길
- 핵심 관점: 2026년 여러 핵심 암호화폐 인프라 기업들이 IPO를 기다리고 있으며, 이는 월스트리트가 규정을 준수하는 암호화폐 비즈니스를 인정하고 있음을 반영한다. 그러나 각 기업은 서로 다른 위험과 도전에 직면해 있으며, 상장 후에도 금융 인프라로서의 장기적 가치를 시장에 증명해야 한다.
- 핵심 요소:
- Kraken: 규정 준수 모델로서, 2026년 상반기에 200억 달러 가치 평가로 상장할 것으로 예상되며, 2025년 3분기 단일 분기 수익은 6억 4800만 달러로, Citadel 등 전통적인 시장 조성자로부터 투자를 받았다.
- Consensys: 이더리움 생태계의 핵심 서비스 제공업체로, MetaMask 등의 제품을 보유하고 있으며, 2026년 중반 상장을 계획하고 있으나, 토큰(MASK)과 주주 이익 간의 잠재적 갈등을 조정해야 한다.
- Ledger: 하드웨어 지갑 선두 기업이 소프트웨어 서비스로 전환 중이며, 목표 가치 평가는 400억 달러를 초과한다. 그 성장은 자체 보관 제품의 사용 장벽을 낮출 수 있는지에 달려 있다.
- Bithumb: 한국 2대 거래소가 2026년 상장을 모색하고 있으며, 주요 목적은 시장 신뢰를 재건하는 것이지만, 그 역사적 거버넌스 문제가 핵심 위험 요소이다.
- CertiK: 선두 보안 감사 회사가 IPO를 계획하고 있으며, 가치 평가는 한때 200억 달러에 달했었다. 그러나 과거의 논란 사건(예: Kraken과의 분쟁)이 투자자 신뢰에 영향을 미칠 수 있다.
- 업계 배경: 따뜻해지는 규제 환경(예: SEC 소취하)과 사모 시장 자본 구조의 압력이 이번 암호화폐 기업 상장 열기를 함께 촉진하고 있다.
원문 저자: David, Shenchao TechFlow
2025년, 암호화폐 기업들은 미국 주식 시장에서 34억 달러를 조달했습니다.
Circle과 Bullish은 각각 100억 달러 이상을 조달했고, Gemini는 나스닥 첫 거래일에 14% 상승했습니다. 2026년 1월, BitGo는 뉴욕증권거래소에서 시종을 울렸고, 첫 거래일에 24.6% 상승하며 시가총액 26억 달러를 기록했습니다.
이 선구자들은 한 가지를 증명했습니다: 월스트리트는 규제를 준수하는 암호화폐 인프라에 돈을 지불할 의사가 있습니다.
2026년의 파이프라인은 더 두껍습니다. Kraken, Consensys, Ledger가 모두 상장을 기다리고 있으며, 가치는 수십억 달러에서 2000억 달러에 이릅니다. 심지어 보안 감사를 하는 CertiK도 다보스에서 IPO 계획을 발표했습니다.
거래소, 지갑, 자산관리, 보안... 암호화폐 산업의 '물 파는 사람들'이 집단적으로 공개 시장으로 향하고 있습니다.
이 회사들은 언제 상장하며, 가치는 얼마나 되고, 위험은 어디에 있을까요? 하나씩 살펴보겠습니다.
1. Kraken, 2000억 달러의 규제 준수 샘플
예상 시가총액: 2000억 달러
예상 시기: 2026년 상반기
Kraken은 암호화폐 산업에서 가장 오래된 거래소 중 하나로, 2011년에 설립되어 Coinbase보다도 1년 앞섭니다. 하지만 상장 시점은 Coinbase보다 5년 늦었습니다. 이 시간 차이 동안 SEC 소송, 합의 협상, 사업 정비를 겪었고, 결국 2025년 3월 SEC의 소송 취하 결과를 얻었습니다.
재무 데이터도 탄탄합니다:
2024년 수익 15억 달러, 조정 EBITDA 4억 달러 이상. 2025년 3분기 단일 분기 수익 6.48억 달러, 전년 동기 대비 50% 증가. 플랫폼 관리 자산 5930억 달러, 분기 거래량 5조 7680억 달러.
2025년 11월, Kraken은 8억 달러 규모의 pre-IPO 자금 조달을 완료했으며, 가치는 2000억 달러입니다. 투자자 명단에는 Citadel Securities, Jane Street, DRW가 포함됩니다. 이러한 전통 금융의 최고 시장 조성사들의 진입은 그들이 암호화폐 거래소가 금융 인프라의 일부가 될 것이라고 내기하고 있음을 의미합니다.
같은 달, Kraken은 비밀리에 S-1을 제출했습니다. 목표는 2026년 상반기 상장입니다.
성공한다면, Coinbase 이후 미국 주식 시장에 상장되는 두 번째 주류 암호화폐 거래소이자, 'Gensler 시대 이후' 완전한 상장 절차를 마친 첫 번째 회사가 될 것입니다.
2. Consensys, MetaMask의 모회사가 상장을 원한다
예상 시가총액: 700억 달러 (2022년 기준)
예상 시기: 2026년 중반
Consensys는 암호화폐 산업에서 가장 가치 있는 제품들을 보유하고 있습니다: MetaMask 지갑 월간 활성 사용자 3000만 명, 대부분의 이더리움 dApp의 기반을 이루는 Infura 노드 서비스, 그리고 Linea L2 네트워크. 이는 이더리움 생태계의 '배관공'으로, 거의 모든 개발자가 그들의 도구를 사용하고 있습니다.
회사는 이더리움 공동 창립자 Joseph Lubin이 설립했으며, 2022년 4억 5천만 달러 자금 조달 당시 가치는 700억 달러였습니다. 현재 JP모건 체이스, 골드만삭스와 협력하여 IPO를 준비 중이며, 목표는 2026년 중반입니다.
공모 설명서는 MetaMask Swaps의 수익을 중점적으로 보여줄 것으로 예상됩니다. 이 기능은 사용자가 지갑 내에서 직접 토큰을 거래할 수 있게 하며, 거래당 0.875%의 수수료를 부과합니다. 2025년, MetaMask는 네이티브 비트코인 지원을 추가하여 순수 EVM 지갑에서 멀티체인 지갑으로 확장하여 사용자를 자신의 생태계에 유지하려 시도했습니다.
Consensys 상장의 미스터리는 MASK 토큰과 IPO를 동시에 진행하고 있다는 점입니다. 이 두 가지를 어떻게 조정할까요? 토큰 보유자와 주주의 이익이 충돌할까요? 이 문제는 암호화폐 기업 지배구조의 새로운 사례가 될 수 있습니다.
3. Ledger, 하드웨어 지갑이 소프트웨어 이야기를 하고 싶어 한다
예상 시가총액: 400억 달러
예상 시기: 2026년
Ledger는 600만 대 이상의 하드웨어 지갑을 판매했으며, 사용자를 위해 1000억 달러 이상의 비트코인을 관리하고 있습니다. 하지만 단순히 '장비를 파는 회사'로만 머물고 싶지 않습니다.
지난 2년간 CEO Pascal Gauthier는 뉴욕에 자주 등장했습니다. 그는 투자자에게 이렇게 이야기합니다: Ledger는 '자기 관리 분야의 애플'이 될 것이라고.
전환의 핵심은 Ledger Live입니다. 이는 하드웨어 지갑, 소프트웨어 지갑, 스테이킹, DeFi 상호작용을 통합한 애플리케이션입니다. 하드웨어 판매에서 구독 서비스 판매로, 일회성 수익에서 반복적 수익으로 전환하는 것입니다.
이 이야기에 월스트리트는 동의했습니다.
1월 23일 파이낸셜 타임스 보도에 따르면, Ledger는 골드만삭스, Jefferies, 바클레이즈와 협상 중이며 뉴욕증권거래소 IPO를 목표로 가치는 400억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 이 수치는 2023년 150억 달러 가치의 거의 3배에 달합니다.
이 가치를 지지하는 것은 실적입니다.
2025년 해당 회사 수익은 수억 달러에 달했으며, Gauthier는 '기록적인 한 해'라고 말했습니다. FTX 붕괴 이후, 'Not your keys, not your coins'라는 말이 다시 유행하며 기관과 개인 투자자 모두 자기 관리로 이동하고 있습니다.
작년 암호화폐 산업 도난 금액은 170억 달러로 사상 최고를 기록했는데, 이는 오히려 Ledger의 판매 포인트가 되었습니다.
하지만, 하드웨어 지갑은 일반인에게 여전히 사용하기 너무 어렵습니다. Ledger의 성장 한계는 이 진입 장벽을 낮출 수 있는지에 달려 있습니다.
4. Bithumb, 한국 대형 거래소의 반격
예상 시가총액: 미공개
예상 시기: 2026년
상장지: 한국 코스닥 (나스닥도 고려했음)
Bithumb은 한때 한국 최대 거래소였으나, 이후 Upbit에 역전당했습니다. 현재 Upbit은 한국 시장의 80% 이상을 점유하고 있으며, Bithumb은 15%에서 20%만 남았습니다.
2024년 Bithumb은 수수료 무료 활동을 시작하여 시장 점유율을 25% 정도로 끌어올렸습니다. 이는 돈을 태워 사용자를 확보하는 전쟁으로, 아마도 IPO를 위한 분위기 조성이 목적일 것입니다.
삼성증권이 주간사를 맡았으며, 원래 계획은 2025년 하반기 한국 코스닥 상장이었고, 나스닥도 고려했습니다. 현재로는 타임라인이 2026년으로 연기된 것으로 보입니다.
하지만, Bithumb은 이번 IPO가 자금 조달을 위한 것이 아니라고 말합니다. 회사 장부에는 4000억 원(약 3억 달러) 이상의 금융 자산이 있어 돈이 부족하지 않습니다. 상장의 목적은 '시장 신뢰 구축'이며, 내부 지배구조와 재무를 공개 감사에 맡기는 것입니다.
이 말의 배경은 다음과 같습니다: Bithumb은 최근 몇 년간 문제가 끊이지 않았습니다.
2023년 한국 국세청의 조사를 받았으며, 사기성 거래 의혹을 받았습니다. 여러 임원이 코인 상장 관련 뇌물 수수 혐의로 조사를 받았고, 전 CEO 이상준이 물러났습니다. 2017년 서비스 중단 사건은 6년간 소송을 거쳐 최종적으로 사용자에게 배상하라는 판결을 받았습니다.
IPO를 위해 회사는 인사 조정을 했습니다. 전 회장 이정훈이 이사회로 복귀했는데, 그는 인수 관련 사기 혐의로 기소되어 올해 무죄 판결을 받았습니다. 새 CEO는 그의 측근입니다.
한국에는 1800만 명의 암호화폐 사용자가 있으며, 일일 거래량이 종종 주식 시장을 초과합니다.
Bithumb의 IPO는 한국 암호화폐 시장의 기관화 신호입니다. 하지만 그들의 역사적 부담을 고려할 때, 투자자들은 그들의 지배구조 문제를 계속 주시할 것입니다.
5. CertiK, 논란 속의 보안 감사 선두주자
예상 시가총액: 200억 달러
예상 시기: 2026년 말 - 2027년 초
1월 23일 다보스 포럼에서 CertiK CEO 구영휘는 회사가 IPO를 추진 중이라고 발표했습니다.
이는 암호화폐 산업 최대의 보안 감사 회사로, 2018년 설립되었으며 본사는 뉴욕에 있고, 5000개 이상의 고객에게 서비스를 제공하며, 감사된 코드로 보호되는 자산 규모는 약 6000억 달러입니다.
투자자 명단도 확실히 강력합니다. Binance는 가장 초기이자 가장 큰 재정적 지원자이며, 소프트뱅크 비전 펀드, Tiger Global, 세콰이어, 골드만삭스도 진입했습니다. 2022년 B3 라운드 자금 조달 당시 가치는 200억 달러에 달했습니다.
하지만 CertiK은 또한 암호화폐 업계에서 가장 논란이 많은 회사 중 하나입니다.
작년 Kraken 사건은 매우 컸습니다. CertiK은 Kraken에 계정에 무에서 유로 자금을 충전할 수 있는 취약점을 발견했고, 테스트 과정에서 약 300만 달러를 이체했습니다. CertiK은 이를 '백햇 행동'이라고 했지만, Kraken은 이는 협박이라고 했습니다. 양측은 공개적으로 논쟁을 벌였고, 결국 돈은 반환되었지만 CertiK의 명성은 손상되었습니다.
그보다 더 이전에, CertiK은 캄보디아의 Huione Guarantee에 대한 감사도 수행했습니다. 이 플랫폼은 돈세탁, 해킹 도구 및 개인 데이터 거래에 사용되었으며, 심지어 동남아시아 사기 단지에 전기 충격기를 판매하는 데도 사용되었습니다. CertiK은 나중에 사과했지만, 이 사건은 보안 회사 자체의 위험 관리에도 문제가 있음을 보여줍니다.
구영휘는 상장이 '제품과 기술의 지속적 확장의 자연스러운 다음 단계'라고 말했습니다.
하지만 IPO 공모 설명서가 공개되면, 이러한 논란은 투자자들에게 반복적으로 질문받을 것입니다. CertiK이 신뢰를 재건할 수 있는지가 그들의 상장 길에서 가장 큰 시험입니다.
전반적으로 보면, 2026년 암호화폐 기업들의 집단 IPO는 우연이 아닐 수 있습니다.
규제 환경이 변하고 있습니다. SEC 의장 Gensler가 떠났고, 새 의장은 암호화폐에 대해 더 우호적인 태도를 보이며, Kraken과 Consensys에 대한 소송이 모두 취하되었습니다. 기회의 창이 열렸고, 달려야 할 회사들은 모두 달리고 있습니다.
자본 구조도 한계에 도달했습니다. 이 회사들은 사모 시장에서 여러 차례 자금을 조달했으며, 주주는 점점 더 많아지고, 직원 스톡옵션은 현금화하기 점점 더 어려워지고 있습니다. Coinbase 상
