2026 암호화폐 전망: 새로운 제도, 새로운 자산, 새로운 기반 시설

이 글은 분석 프레임워크를 제공하여 현재의 '가치 회귀'가 약세장 끝의 어쩔 수 없는 선택이 아니라, 차세대 신뢰할 수 있는 금융 인프라가 탄생하기 전의 필수적인 진통임을 이해하는 데 도움을 주고자 합니다.

지난 2년 동안 암호화폐 업계는 BTC가 투기 자산 및 사이클 대상에서 통화 완화 시기의 저수지로, 그리고 현재는 비주권적 거시 앵커 자산 및 전략적 준비 옵션으로 진화하는 과정을 겪었습니다. 스테이블코인도 이전의 암호화폐 투기 매개체에서 현재는 여전히 건강하게 발전하는 온체인 달러로, 국경 간 온체인 결제 및 정산을 수행하고 전 세계에 낮은 진입 장벽으로 달러를 획득할 수 있는 채널을 제공하는 역할로 변화했습니다.

이와 대조를 이루는 것은 알트코인 시장입니다. 지금까지 대부분의 암호화폐 프로젝트들은 반증되었으며, 그 중 일부 프로젝트의 과거 영광은 극히 낮은 확률로 재현될 것입니다. 더 광범위하게는 프로젝트들이 준비 단계에서 업계의 침체로 인해 사라지는 경우가 많습니다.

유동성의 조수가 빠져나가고, 투기적 내러티브는 점점 더 부족하고 지루해지고 있지만, 저는 이것이 블록체인 업계 발전의 정상적인 전환 주기라고 생각합니다. 이는 암호화폐 버블과 환상에 대한 건강한 청산 단계이며, 암호화폐 업계는 바닥을 친 후에도 여전히 서서히 어둠에서 벗어날 것입니다.

기관 투자자들의 2026년 암호화폐 업계에 대한 신뢰가 크게 증가했습니다. EY(안진회계법인)의 2025년 조사에 따르면, 응답자의 거의 80%가 암호화폐

가격 상승을 예상하며, 거의 70%가 이를 매력적인 위험 조정 수익을 얻을 수 있는 가장 큰 기회로 보고 있습니다.

1. 블록체인 네이티브 금융의 출현

1.1 RWA를 넘어서: '보조 도구'에서 '신용 효율성'의 핵심으로

현재 RWA의 본질은 여전히 전통 금융 시스템의 자산과 부채를 패키징하여 온체인으로 옮기는 것입니다. 이러한 모델은 가능하지만 전통 금융의 보조 도구로서만 기능합니다. 실제로 블록체인의 기능은 이것보다 훨씬 더 큽니다. 현재 금융 경쟁의 본질은 자금 규모가 아니라 '신용 효율성'입니다.

표면적으로 보면, 금융 시스템의 경쟁은 다음과 같습니다:

(1) 자본의 많고 적음

(2) 금리의 높고 낮음

(3) 시장 규모

그러나 더 근본적인 논리는 다음과 같습니다: 한 시스템이 더 낮은 비용, 더 적은 마찰, 더 적은 남용으로 신용을 조직할 수 있는지, 누가 더 효율적으로 신용을 생산, 가격 책정 및 청산할 수 있는지입니다. 이를 더 효율적으로 수행하는 자가 장기적인 우위를 가집니다.

1.2 전통 금융의 결함 '인격화+권력화' 신용 모델

전통 시스템에서 신용은 다음에 의존합니다:

(1) 중앙은행

(2) 상업은행

(3) 정부 보증

(4) 법률과 폭력적 집행.

이는 근본적인 문제를 야기합니다: 신용은 중립적이지 않고 조작 가능합니다. 권력을 쥔 자가 자금 흐름을 결정하고, 보조금을 누리며, 손실을 사회화할 수 있습니다.

1.3 권력을 규칙에 가두는 '신뢰 불필요' 협업

블록체인의 정신은 사람들이 신뢰하지 않고도 협업할 수 있는 제도를 구축하는 것입니다.

블록체인은 다음을 통해:

(1) 암호학

(2) 합의 메커니즘

(3) 변경 불가능한 원장

완전히 새로운 신용 모델을 구축하여 권력을 규칙에 가두고, 소유권을 허가에서 사실로 전환했습니다. 이는 최초로 '최악의 인간성 가정'을 제도 자체에 내장시켜, 인간성의 문제가 모두 존재함에도 불구하고 여전히 신뢰할 수 있는 질서를 구축했습니다. 이는 전통 신용 시스템에 대한 차원적 타격입니다.

블록체인의 진정한 장점은 신용 조직 방식을 재구성하는 기반 제도에 나타납니다. 블록체인의 정신이 제도의 형태를 결정하고, 제도의 형태가 메커니즘의 효율성을 결정하며, 메커니즘의 효율성이 궁극적으로 사용자 측면의 비용, 속도 및 접근성 우위로 나타납니다.

(1) 더 낮은 금융 서비스 비용

(2) 더 효율적인 금융 서비스 속도

(3) 지리적 접근 장벽과 일부 진입 장벽 제거

1.4 경로: DeFi 출발점에서 입법 폭발까지의 규제 준수 길

암호화폐는 '사기'에서 주류 전통 금융 기관들의 암호화폐 업계 대규모 참여에 이르기까지, 이 기간 동안 온체인 네이티브 금융에 대한 시도와 법적 규제 추진이 계속되었습니다. 21년 여름의 DeFi 제품 부상, 23년 시작된 최초의 의회 차원의 암호화폐 자산 입법 시도, 24년의 RWA가 주류 내러티브로 진입, 2025년의 '입법 폭발의 해'를 거쳐, 2026년에는 온체인이 금융의 진정한 출발점으로서 처음으로 모습을 드러낼 수 있을 것으로 기대됩니다.

https://transak.com/blog/the-clarity-act#the-clarity-act-timeline

2025년 미국 정부의 암호화폐 업계 입법 타임라인

2. 토큰의 가치 회귀

암호화폐 업계 초기 단계에서, 상당수의 토큰들은 어떠한 실제 수익도 없고 심지어 명확한 가치 포착 경로조차 없는 상태에서도 놀라운 시가총액 성장을 이루었습니다.

초기 토큰들은 왜 '실제 수익 없이' 상승할 수 있었을까요?

2.1 시장이 가격 책정하는 것은 현금 흐름이 아니라 '미래 신용'입니다

업계 초기에는 토큰의 핵심 가격 책정 기반이 다음이 아닙니다:

배당 수익 자사주 매입

오히려 미래 신용입니다:

1. 미래에 인프라가 될 가능성

2. 미래에 가치를 포착할 잠재력

3. 미래에 제도, 사용자, 자본으로부터 인정받을 잠재력

토큰은 일종의 '미래 제도적 지위와 네트워크 효과에 대한 옵션'과 더 유사합니다. 이 옵션의 행사 조건은 시장 집단의 인식과 믿음입니다.

업계 폭발기에는, 충분히 많은 참여자들이 하나의 내러티브를 믿기만 하면 됩니다. 이 공용 체인이 다음 금융 결제 계층이 될 것이라고, 이 DeFi 프로토콜이 생태계의 유동성을 포착할 수 있을 것이라고, 그 팀과 커뮤니티가 미래의 어느 시점에 토큰 이코노믹스를 수정하여 가치 포착을 실현할 능력이 있다고 믿는 것입니다. 그러면 이러한 공동의 믿음 자체가 '자기 실현적 예언'이 됩니다.

자본은 이 믿음을 바탕으로 미리 유입되어 가격을 끌어올리고, 상승하는 가격은 다시 믿음을 강화하여 더 많은 자본을 끌어들입니다. 이 반사성 순환 속에서 토큰은 '미래 신용'에 대한 옵션 가치를 미리 실현합니다. 이는 본질적으로 주의력, 합의, 조정에 관한 게임이며, 토큰은 이 게임의 칩이고, 옵션 가치는 게임의 참여도와 열광 정도에 의해 결정됩니다.

2.2 내러티브 배당금과 인식 격차가 주도하는 초기 초과 프리미엄

지난 몇 년간, 블록체인 내러티브는 여전히 높은 신규성을 지녔습니다:

• 금융 시설 내러티브 (DeFi Primitive): Terra Uniswap Synthetix Curve
• 응용성 내러티브: NFT SocialFi GameFi
• 플랫폼형 내러티브: Layer2 공용 체인
• 블록체인 상호 연결 시설: Cosmos Polkadot
• web3 중간 계층 인프라 내러티브: 오라클 크로스체인 브리지 시퀀서 모듈화 지갑 및 계정 추상화

이러한 내러티브 자체가 인식 배당금을 생성하고, 증량 자금을 유입시킬 수 있습니다. 완전히 새로운 내러티브는 인식적 측면에서 선천적 우위를 가지며, 이는 '주의력 비대칭 + 이해 비대칭'을 만들어내어 초기 가격 책정 우위를 발생시킵니다.

1 주의력 희소성 효과

인간의 주의력은 극히 제한적입니다.

한 내러티브가 '처음 등장'할 때: 그것은 더 쉽게 주목받고, 미디어, KOL, 자본에 의해 더 쉽게 확대됩니다. Uniswap은 극히 낮은 인지 비용으로 시장 조성자가 없으면 유동성이 없다는 전통적 인식을 깨뜨렸고, 가격은 x*y=k 공식 하나로 결정될 수 있습니다. 이러한 '직관에 반하지만 설명 가능한' 모델은 강력한 기억과 전파 효과를 발생시킵니다.

2 인식 프레임워크 진공

한 분야가 새로운 경우:

1) 통일된 가치 평가 모델이 없습니다.

2) 성공/실패 사례가 없습니다.

3) '합리적인 가격 앵커'가 없습니다. CosmosHub는 기본적 가치가 없었기 때문에 'Cosmos 생태계 프로젝트의 금삽'이라는 공허한 포착 내러티브로 수년간 성공을 거둘 수 있었습니다.

거시적 유동성 범람 환경에서 참여자들이 암호화폐 시장으로 유입되는 과정과 초기 내러티브 배당금이 서로 결합하여, 시장의 반사성으로 인해 우리는 21년부터 하나하나의 프로젝트의 영광을 목격했습니다. 다양한 능력을 가진 젊은이들이 암호화폐 시장을 통해 인식을 현금화하고, 부의 자유를 실현하는 전설을 만들어냈습니다.

그러나 현재 거시적 유동성과 시장 상태는 이전의 투기 광란의 문을 계속 열어둘 수 없습니다. 대다수의 내러티브는 반증되었고, 대다수의 토큰은 제로에 가깝거나 거의 제로에 가깝습니다.

현재 암호화폐 참여자들은 대다수의 '에어드랍 토큰'이 진정으로 단기적으로만 시장 게임 가치를 가지고 실제 가치 지지가 없다는 점을 점차 인식하게 되었습니다.

미래의 암호화폐 프로젝트들이 투자자들의 '신앙'을 얻고 싶다면, 장기적으로 수익을 낼 수 있는 제품과 가치 포착을 가진 토큰을 내놓아야 합니다.

그리고 시장은 지난 몇 년간 인플레이션과 공허한 내러티브를 벌하기 시작했으며, 뒤처진 내러티브와 비교적 열악한 토큰 이코노믹스를 선택한 공매도자들은 지난 2년 동안 많은 장기적 낙관론자들이 제공한 유동성의 돈을 조금씩 자신에게 이전해 왔습니다.

암호화폐 토큰 시가총액 상위 150위 내 각 내러티브 트랙 리더들의 현재 가격 대비 최고가 대비 하락률

현재 거시적 유동성 조건이든 시장 구조든, 이러한 내러티브와 기대를 중심으로 한 투기적 가격 책정 프레임워크는 지속하기 어렵습니다. 통화 환경이 긴축되고, 위험 선호도가 하락하며, 내러티브 유동성이 구조적으로 희석됨에 따라, 지난 수년간 시장이 큰 기대를 걸었던 대량의 내러티브가 점차 반증되고, 실제 제품 능력과 지속 가능한 비즈니스 모델이 부족한 대다수 토큰의 가격은 장기적 하락세를 보였으며, 일부 프로젝트는 심지어 제로에 가까워졌습니다.

글로벌 거시적 유동성이 매우 완화된 환경에서 위험 선호도가 크게 상승했고, 대량의 시장 참여자들이 암호화폐 자산 시장으로 유입되었습니다. 이 과정은 업계 초기에 아직 충분히 이해되지 않은 내러티브 배당금과 상호 중첩되어, 가격 반사성의 증폭 작용으로 인해 우리는 2021년부터 단시간에 시가총액이 빠르게 팽창하는 대량의 암호화폐 프로젝트들을 목격했습니다.

이 단계에서 암호화폐 시장은 본질적으로 인식 선도자들에게 정보 우위와 판단력을 신속하게 현금화할 수 있는 장소를 제공했으며, 일부 능력 있는 초기 참여자들은 이를 통해 부의 자유를 실현했습니다.

이러한 배경에서 시장 참여자들의 암호화폐 자산에 대한 인식은 구조적 변화를 겪고 있습니다. 점점 더 많은 투자자들이 단기 정서와 게임 논리에만 의존하는 대다수 토큰의 가