TGE를 포함한 신규 코인의 80% 이상이 정점에 도달했습니다. 웹3 생태계의 허황된 번영에 대한 근본 원인과 해결책은 바로 여기에 있습니다.

원저자: Solus Group , 암호학 연구원

원본 번역: CryptoLeo( @LeoAndCrypto )

편집자 주: 최근 인기 게시글에서 분석가 Ash는 2025년 타임 제네시스(TGE) 기간 동안 발행된 100개 이상의 신규 토큰 중 84.7%가 TGE 시점보다 FDV(자금 인도 가치)가 낮았다고 밝혔습니다. 이 토큰들의 FDV 중앙값은 발행 가격 대비 71% 하락했으며(중앙값 시가총액은 67% 하락), FDV가 TGE 시점보다 상승한 토큰은 15%에 불과했습니다 . 전반적으로 2025년에 발행된 대부분의 신규 토큰은 "TGE 가격 정점"을 경험했습니다.

이 데이터를 살펴본 후, 저는 솔루스 그룹(Solus Group)에서 발표한 더욱 흥미로운 기사를 발견했습니다. 이 기사 역시 프로젝트 토큰(TGE)을 중심으로 2025년 TGE 이후 113개 토큰의 가격 변동을 자금 조달 현황, 커뮤니티 활동, 거래소 상장 여부와 함께 분석했습니다. 연구 결과 , 일반적으로 프로젝트 품질 평가 기준으로 여겨지는 높은 자금 조달액, 활발한 커뮤니티, 거래소 상장 등이 토큰 가격 변동에 미치는 영향은 미미한 것으로 나타났습니다. 과거에는 이러한 기준을 통해 우수한 프로젝트를 선정했지만, 2025년에는 이러한 평가 모델이 "실패"한 것입니다. 특히 다음과 같은 데이터 세트가 많은 생각을 하게 합니다.

- IDO 가격보다 낮은 거래 가격으로 진행된 프로젝트들은 평균 136만 달러의 수익을 창출했습니다.

- IDO 제시 가격보다 높은 거래 가격을 기록한 프로젝트는 평균 79만 달러의 수익을 창출했습니다.

하지만 이러한 프로젝트들이 모두 벤처 캐피털의 투자를 받았다는 사실은 시장이 실제 성과보다 과장된 홍보를, 데이터보다 이야기를, 제품 자체보다 약속을 더 중요하게 여긴다는 것을 보여줍니다. 웹3는 더 이상 "모든 것이 괜찮다"고 가장할 수 없으며, 봇 트래픽을 "성장"이라고 부를 수도 없습니다. 물론 이는 단지 통계적 결론일 뿐이며 보편적으로 적용될 수 있는 것은 아닙니다. 좋은 프로젝트와 대규모 투자 유치는 여전히 암호화폐 산업의 방향을 보여줍니다. Odaily Planet Daily는 다음과 같은 내용을 정리했습니다.

200만 달러의 자금 조달, 유명 벤처 투자자들의 참여, 50만 명의 커뮤니티 팔로워 확보, 주요 거래소 상장 등 화려한 시작을 알린 이번 출시 행사는 디스코드에서 환호성이 터져 나오고 소셜 미디어 전반에 걸쳐 축하 분위기가 확산되는 등 대성공을 거두었습니다.

이전 기사에서 우리는 0.96배 ROI의 진정한 실체를 밝혀냈습니다. 2025년이 되면 평균적인 토큰은 발행 첫날부터 사실상 가치를 잃어버리게 되어 시스템의 비효율성을 입증했습니다. 이제 우리는 2025년 이후 발행된 113건의 토큰 사례를 분석하여 이를 뒷받침하는 구체적인 데이터를 제시합니다. 이는 대부분의 창업자들이 감히 마주하지 못하는 데이터입니다.

연구 결과는 놀랍습니다. 막대한 자금 지원은 무용지물이며, 대규모 커뮤니티는 무관하고, 최적화하려는 모든 변수는 통계적으로 아무런 가치가 없습니다.

하지만 표면 아래에는 훨씬 더 뒤틀린 무언가가 숨겨져 있으며, 이는 오늘날까지도 많은 창업자들을 괴롭히고 있습니다.

현재 프로젝트 수익 상황은 하락세를 예고하고 있으며, 수익성이 있는 프로젝트의 토큰 가격이 수익성이 없는 프로젝트의 토큰 가격보다 낮게 거래되고 있습니다. 이러한 현상은 생존이 걸린 문제입니다. 수익을 내는 사람들을 처벌하고 투기꾼들에게 보상을 주는 상황이 계속된다면, 전체 산업이 살아남지 못할 것입니다.

오데일리 플래닛 데일리 노트: 앞서 솔루스 그룹은 관련 데이터를 공개하는 기사를 통해 2025년 TGE 신규 프로젝트 토큰의 평균 투자 수익률(발행일 기준)이 0.96%에 불과해 출시 첫날부터 손실을 기록하고 있다고 밝혔습니다.

창업가 데이터 함정: 자금 조달의 역설 – 많은 자금이 곧 형식적인 이점만을 의미하는 것은 아니다

펀딩과 토큰 성과 간의 상관관계는 0.04로, 통계적으로 0에 가깝다고 볼 수 있습니다.

1천만 달러를 모금한 프로젝트와 1백만 달러를 모금한 프로젝트 모두 토큰 성과가 동일했습니다. 위 차트에서 볼 수 있듯이, 모금액과 관계없이 수익률 범위 내 토큰 분포는 무작위적입니다. 최고의 성과를 보인 프로젝트인 Myshell, B² Network, Bubblemaps, Mind Network, Particle Network, 그리고 Creator.Bid(최고점에서 기업 가치가 10배에서 30배까지 상승)는 모두 30만 달러에서 3백만 달러 사이의 자금을 모금했습니다. 반면, 1천만 달러 이상을 모금한 Boundless와 Analog 같은 프로젝트는 기업 가치가 약 1배 정도만 상승했습니다.

현재 토큰 실적은 더욱 저조합니다. 자금 조달 규모와 관계없이 대부분의 토큰은 투자 수익률(ROI)이 1배 미만입니다. 예를 들어, 500만 달러에서 1억 달러를 모금한 토큰의 ROI는 0.1배에서 0.7배에 불과합니다(예: Fleek, Pipe Network, Sahara AI). 이는 자금 조달 규모가 작거나 전혀 없는 프로젝트의 토큰과 동일한 수준입니다.

사실 대규모 자금 조달은 프로젝트 토큰의 소멸을 가속화할 것입니다.

자금 규모가 가장 작은 프로젝트(미화 30만 달러~500만 달러)는 모금된 달러당 투자 수익률(ROI)이 더 높고, 실행 속도가 빠르며, 처리 비용이 낮고, 분기별 벤처캐피탈 토큰 해제 일정으로 인해 발생하는 부담이 적습니다. 즉, 해제된 토큰의 수가 많아지면 프로젝트 수익에 악영향을 미칠 수 있습니다.

"경쟁"이라는 명목으로 1천만 달러를 노린다면 실패를 자초하는 것입니다.

팬들의 잘못된 통념: 대규모 프로젝트 커뮤니티는 허울뿐이다

소셜 미디어 팔로워 수가 50만 명이든 5만 명이든 통계 결과는 완전히 동일합니다.

상관계수: 0.08(토큰 최고가) 및 -0.06(토큰 현재 상태)

데이터에 따르면 팬층 규모는 토큰 성과를 예측하는 데 아무런 가치가 없습니다. 팬층이 많은 프로젝트도 성과가 들쭉날쭉하며, 어떤 프로젝트는 급증하는 반면 어떤 프로젝트는 급락합니다. 팬층이 적은 프로젝트도 마찬가지입니다. 추세나 패턴, 상관관계는 찾아볼 수 없습니다.

당신이 속해 있는 디스코드 그룹은 커뮤니티가 아니라, 떠날 준비를 하는 관찰자들에 불과합니다.

실제로는 가격이 지역 사회 개발을 결정하는 것이지, 그 반대가 아닙니다.

가격이 폭락하면 팔로워가 줄어듭니다. 차트에서 볼 수 있듯이, 좌측 하단 영역(팔로워 감소 + 가격 하락)이 매우 밀집되어 있습니다. 가격이 급등할 때는 팔로워가 증가하는 경우도 있지만, 항상 그런 것은 아닙니다.

이는 다음을 의미합니다.

당신의 "활동적인 커뮤니티"는 사실 제품 자체에는 관심이 없고 , 토큰 가격 변동에만 집중하고 있습니다. 토큰 실적이 실망스러워지면 그들은 사라질 겁니다. 커뮤니티 성장은 선행 지표가 아니라 후행 지표입니다.

이는 단순한 이론이 아니라, @belizardd(연구원, 트레이더/KOL)가 공개적으로 표명한 견해입니다.

대부분의 사람들은 제품 자체에 대한 기대보다는 순전히 투기 목적으로 이곳에 옵니다. TGE 이후로 좋은 성과를 낸 프로토콜은 극히 드물었고, 그나마도 초기 토큰 FDV가 낮고, 자금 조달 규모가 작으며, 에어드롭을 아낌없이 제공한 프로토콜들이 대부분이었습니다. 솔직히 말해서, 저는 지금 당장은 맹목적으로 트렌드를 따라 투자하지 않습니다. 위험 대비 수익률이 좋지 않기 때문입니다. 저는 그저 시장 상황이 나아지기를 기다리고 있습니다.

투자자들은 게임이 실패했다는 것을 알고 있었고, 상황을 지켜보자는 태도를 취했습니다. 그동안 창업자들은 예산의 60%를 디스코드 봇, 트위터 경품 행사, 인플루언서 홍보에 쏟아부으며 통계적으로 의미 없는 지표에 돈을 낭비했습니다.

진짜 문제는 "만약 내일 토큰 가격이 50% 폭락한다면, 얼마나 많은 사람들이 남을까?"라는 것이다.

답: 거의 없습니다.

토큰 가격 함정: 과대/과소 가격에 주의하세요

토큰 상장 가격을 기준으로 계산한 투자 수익률 중앙값:

0.01달러 미만: 0.1배 (90% 손실)

0.01달러 ~ 0.05달러: 0.8배 (생존 가능 영역)

0.05달러에서 0.50달러로: 0.5배 (50% 손실)

0.50달러 이상: 0.09배 (91% 손실)

다시 설명드리겠습니다.

0.01달러 미만의 가격으로 토큰을 제공한다고 해서 토큰을 "더 쉽게 구매할 수 있는" 것은 아닙니다. 단지 이윤 추구를 목적으로 하는 자본을 끌어들이는 저렴한 코인이 될 뿐이며, 이러한 코인은 가격이 빠르게 오르내립니다.

토큰 가격을 0.5달러 이상으로 책정한다고 해서 "프리미엄 토큰"이 되는 것은 아닙니다. 오히려 과도하게 비싸 보일 뿐입니다. 가격이 과도하게 책정된 토큰은 소매 시장을 위축시키고, 대규모 투자자들도 매수하지 않을 것입니다.

0.01달러에서 0.05달러 사이의 가격대가 유일하게 실현 가능한 가격대입니다. 이 가격대는 프로젝트의 정당성을 입증할 만큼 충분히 높으면서도 상승 잠재력을 허용할 만큼 충분히 낮습니다. 이 가격대 내에서 97개 프로젝트 중 42개만이 토큰의 중간 수익률이 양(+)의 값을 기록했습니다.

토큰 경제 모델이 프로젝트 가치를 0.003달러 또는 1.20달러로 평가한다면, 모델 재구축을 중단하세요. 데이터는 프로젝트가 실패했음을 나타냅니다.

업계 현황: 2021년 건설 중단

패배자: 게임

평균 최고 투자 수익률(ATH ROI): 4.46배(최저)

현재 투자 수익률 중간값: 0.52배

GameFi 토큰은 복권과 같습니다. 한 번 사용하고 나면 영원히 잊어버리면 됩니다.

함정: 디파이

평균 최고 투자 수익률(ATH ROI): 5.09배 (양호해 보임)

현재 투자 수익률 중간값: 0.2배 (재앙적)

탈중앙화 금융(DeFi)은 초기에 가격이 급등했다가 다른 어떤 분야보다 더 극적인 폭락을 경험하며, 과대광고와 현실 사이의 극명한 차이를 보여주었습니다.

승자: AI

평균 최고 투자 수익률(ATH ROI): 5.99배 (최대 증가율)

현재 중간 ROI: 0.70배 (최적 유지율)

AI 토큰 가격이 급등한 후 안정세를 유지하고 있습니다. 이러한 추세가 지속되면서 자금 유입이 끊이지 않고 있습니다.

GameFi를 개발한다면, 평균적인 성과를 내려면 실행력이 평균보다 10배는 더 뛰어나야 합니다. DeFi 분야에 있다면 급격한 가격 변동에 대비해야 합니다. AI 분야에 있다면, 시장은 기회를 제공하지만, 실질적인 결과를 도출할 수 있어야만 합니다. 인프라 분야는 훨씬 더 까다롭습니다. 일반적인 탈중앙화 애플리케이션(예: AI 에이전트)에 비해 훨씬 더 많은 시간과 자원을 투자해야 하지만, 현재 평균 투자 수익률(ROI)은 큰 기대를 모으고 있는 GameFi 분야보다 약간 낮습니다.

데이터는 당신이 관심 있는 프로젝트에는 관심이 없습니다.

IDO/IEO 데이터 개요: 훌륭한 플랫폼만으로는 프로젝트를 구할 수 없습니다.

바이낸스 런치패드 참여 자리나 레벨 1 IDO 할당량 확보를 위해 몇 달 동안 인맥을 쌓고, 플랫폼의 심사를 통과하면 보호받을 수 있을 거라고 생각합니다. 하지만 데이터는 그렇지 않다는 것을 보여줍니다.

IDO 플랫폼: 거의 모든 프로젝트가 손실을 보고 운영되고 있습니다.

5개의 IDO 플랫폼 중에서 단 하나의 프로젝트만이 +14.6%의 수익률을 달성했을 뿐, 나머지 프로젝트들은 모두 -70%에서 -93% 사이의 수익률을 기록했습니다.

소위 "프리미엄 런치패드"는 구매자를 보호하는 것이 아니라, 오히려 손해를 볼 수 있는 길만 제시할 뿐입니다.

IEO 플랫폼: 생존 편향의 궁극적인 발현

바이낸스 월렛은 11배의 수익률을 보여줍니다. 믿기 어려워 보이지만, 발행 건수가 3건에 불과해 표본 크기가 너무 작습니다. MEXC는 14건의 발행에서 122.8%의 수익률을 기록했는데, 이는 표본 크기는 더 크지만 여전히 예외적인 사례입니다. 다른 프로젝트들은 어땠을까요? 실적이 저조했습니다. 바이빗의 IEO 토큰은 38%의 손실을 입었고, 다른 프로젝트들의 손실은 훨씬 더 컸습니다.

이는 다음을 증명합니다:

플랫폼을 선택하는 것은 강력한 브랜드가 붙은 복권과 같습니다. 몇몇 예외적인 사례가 평균을 왜곡할 수 있으며, 발행 후 상당수의 토큰 가격이 하락할 가능성이 높습니다. 관계 구축, 상장 수수료, 토큰 할당 등 여러분이 지불하는 "큐레이터 서비스"는 토큰의 투자 수익률(ROI)을 확실하게 보장해 줄 수 없습니다.

이 플랫폼은 쓸모없는 토큰을 구할 수도 없고, 좋은 토큰을 도울 수도 없습니다.

2025년을 되돌아보며 2026년을 기대하며

2025년을 기준으로 한 프로젝트 개발은 모든 단계에서 실패했습니다.

레벨 0: 기초

문제는 "투기적 토큰 경제"입니다. 이는 자체적인 수익 모델 없이 유동성이 부족한 시장에 토큰을 무분별하게 쏟아붓는 행태로, 시장 충격을 흡수할 만한 기반이 마련되어 있지 않습니다.

첫 번째 단계: 자금 조달

문제는 "먼저 PDF 파일을 수정하고 나서 데이터를 처리하라"는 데 있습니다.

두 번째 단계: 마케팅

문제점: KOL 모델에서 유료 온라인 트롤에게 고용된 사용자들은 지급이 중단되면 흔적도 없이 사라진다.

세 번째 단계: 유동성

문제점: 투기 심리가 유동성을 증가시킬 것으로 예상되지만, 실제로는 그렇지 않으며 기관 투자자들은 증거를 기다릴 것이다.

네 번째 단계: 사용자 유지

문제점: 유지율이 매우 낮은 인프라. "프로젝트 커뮤니티"는 1만 명의 텔레그램 사용자로 구성되어 있으며, 이들은 90일 이내에 탈퇴할 것입니다.

2026년에도 똑같은 낡은 방식을 고수해서는 안 됩니다. 이 모든 것의 이면에는 더 근본적인 문제가 있습니다. 인프라는 분명 중요하지만, 아무리 최첨단 인프라라 할지라도 타이밍이 모든 것을 좌우한다는 것입니다. 이반 파스카르(알티우스 랩 성장 책임자)는 다음과 같이 말했습니다.

토큰은 문제를 해결할 수 없습니다. 단지 현실을 증폭시킬 뿐입니다. 적절한 타이밍은 추진력을 높여주지만, 잘못된 타이밍은 수년간의 노력을 한순간에 물거품으로 만들 수 있습니다. 대부분의 팀이 실패하는 이유는 토큰 디자인 때문이 아니라, 상황과 거시적인 환경을 잘못 판단했기 때문입니다. 타이밍은 단순한 세부 사항이 아니라 모든 것을 결정짓는 요소입니다.

이 프로젝트는 2026년에 어떻게 시행되어야 할까요?

생존이란 기존의 각본을 따르는 것이 아니라 새로운 각본을 만드는 것이다.

1. 세심하게 디자인됨

목표 금액은 30만 달러에서 500만 달러이며, 이 금액대의 프로젝트들이 투자 대비 가장 높은 수익률을 보입니다. 돈이 많을수록 문제도 많아집니다.

2. 생활비

초기 공모가는 0.01달러에서 0.05달러 사이였습니다. 이 범위를 벗어났다면 생존하기 어려웠을 것입니다. 토큰의 경제성이 이 범위에 속하지 않는다면, 뭔가 문제가 있는 것입니다.

3. 제품이 최우선이고, 토큰은 부차적입니다.

토큰이 존재하는 이유를 한 문장으로 설명할 수 없다면, 그 토큰은 존재하지 않는 것입니다. 수익이 투기보다 우선합니다.

4. 허영 지표는 무시하세요

팔로워 수는 주의를 분산시키는 요소이며, 지갑 활동, 유지율, 사용자당 수익이 핵심 지표입니다.

5. 산업 현실주의

코딩을 시작하기 전에 해당 업계의 실패율을 파악하세요. GameFi는 손익분기점을 넘기려면 두 배의 실행 효율성이 필요합니다. 반면 AI는 결과물만 제대로 낼 수 있다면 순풍을 타고 있습니다.

6. 통합하지 않으면 도태된다.

인수합병의 시대가 도래하고 있습니다. 독자적으로 확장할 수 없다면, 인수자를 찾으십시오. 인수는 실패가 아니라 현명한 선택입니다.

이 여섯 가지 원칙은 중요합니다. 하지만 사실은 표준적인 방식은 시대에 뒤떨어졌고, 모든 사람에게 적용되는 표준 모델은 더 이상 존재하지 않습니다.