비트코인에 엄격한 교장이 나타날까요? 만약 그가 연준 의장 자리에 오른다면, 암호화폐 열풍은 끝날지도 모릅니다.

원문 기사 | 오데일리 플래닛 데일리 ( @OdailyChina )

저자 | 에단 ( @ethanzhang_web3 )

연말이 다가오면서, 세계 유동성의 '수문장' 역할을 하는 연방준비제도의 총재 자리를 누가 최종적으로 차지할 것인가 하는 문제가 올해 가장 큰 관심사로 떠올랐습니다.

몇 달 전 기준금리가 오랜 공백기를 깨고 첫 인하를 단행했을 때, 시장은 크리스토퍼 월러가 유력한 후보라고 확신했습니다 (추천 기사 : "학계의 부상: 작은 마을 출신 교수 월러, 연준 의장 유력 후보로 떠올라" ). 그러나 10월, 상황은 역전되어 케빈 해셋이 선두주자로 떠올랐고, 그의 당선 확률은 한때 85%에 육박했습니다. 그는 "백악관의 대변인"으로 여겨졌고, 그가 의장이 되면 트럼프의 정책을 그대로 따를 것이라는 우려 때문에 농담 삼아 "인간 돈 찍어내는 기계"라고 불리기도 했습니다.

하지만 오늘은 우승 확률이 가장 높은 "1순위 지명자"에 대해 이야기하는 대신, 변수가 가장 많은 "2순위 지명자"인 케빈 워시에 대해 집중적으로 살펴보겠습니다.

하셋이 시장의 "탐욕스러운 기대"(낮은 금리, 유동성 증대)를 대변한다면, 워시는 시장의 "두려움과 경외감"(강화된 통화, 엄격한 규제)을 대변합니다. 한때 "월스트리트의 황금 소년"으로 불렸던 이 외부인을 시장이 재평가하는 이유는 무엇일까요? 만약 그가 실제로 연준 의장이 된다면, 암호화폐 시장의 근본적인 논리에 어떤 극적인 변화가 일어날까요? (오데일리 주: 이 기사의 핵심 견해는 워시의 최근 연설과 인터뷰를 바탕으로 합니다.)

워쉬의 변천사: 월가의 황금 소년에서 연방준비제도 외부인으로

케빈 워시는 거시경제학 박사 학위가 없었고, 학계가 아닌 모건 스탠리의 인수합병 부서에서 경력을 시작했습니다. 이러한 경험은 그에게 버냉키나 옐런과는 완전히 다른 사고방식을 심어주었습니다. 학자들의 눈에는 위기가 단순히 모델상의 데이터 이상 현상일 뿐이지만, 워시의 눈에는 위기란 거래 상대방이 채무 불이행을 선언하는 순간, 유동성이 '존재하는' 상태에서 '존재하지 않는' 상태로 바뀌는 생사가 걸린 순간입니다.

2006년, 35세의 워시가 연방준비제도 이사회 위원으로 임명되었을 때, 많은 사람들은 그의 경험 부족을 문제 삼았습니다. 하지만 역사는 아이러니합니다. 바로 월가 내부자로서 쌓은 그의 실무 경험이 이후 금융 위기에서 그를 없어서는 안 될 인물로 만들었습니다. 2008년의 가장 암울했던 순간, 워시의 역할은 단순한 규제 기관의 역할을 넘어 연방준비제도와 월가 사이의 유일한 "통역사"가 되었습니다.

월시가 스탠퍼드 대학교 후버 연구소와 가진 인터뷰 발췌문

한편으로는 하룻밤 사이에 사라진 베어 스턴스의 부실 자산을 학계 관계자들이 이해할 수 있는 언어로 설명해야 했고, 다른 한편으로는 연준의 모호한 시장 구제 의도를 공황 상태에 빠진 시장 참가자들에게 전달해야 했습니다. 그는 리먼 브라더스 파산 직전 주말의 필사적인 협상을 직접 목격했고, 이러한 근접전 경험을 통해 '유동성'에 대한 예민한 감각을 갖게 되었습니다. 그는 양적 완화(QE)의 본질을 꿰뚫어 보았습니다. 중앙은행은 위기 상황에서 '최후의 대출기관' 역할을 하지만, 이는 본질적으로 미래의 신용을 과도하게 인출하여 현재의 생존 시간을 버는 거래라는 것입니다. 그는 장기적인 위기 후 구제금융이 사실상 '역 로빈 후드' 효과, 즉 자산 가격을 인위적으로 부풀려 가난한 사람들의 것을 빼앗아 부유한 사람들을 더 부유하게 만드는 것이며, 이는 시장 신호를 왜곡할 뿐만 아니라 더 큰 시한폭탄을 심는 것과 같다고 날카롭게 지적했습니다.

바로 이러한 시스템적 취약성에 대한 예리한 인식이 트럼프 대통령이 차기 연방준비제도 의장 후보를 선정하는 과정에서 워시를 핵심 협상 카드로 활용하게 만들었습니다. 트럼프 대통령이 제시한 후보 명단에서 워시는 또 다른 유력 후보인 케빈 해셋과 극명한 대조를 이루었고, 이 때문에 언론은 이 경쟁을 "두 케빈의 대결"이라고 농담조로 부르기도 했습니다.

연방준비제도 의장 후보: 하셋 vs. 워시 (이미지 출처: Odaily 원본)

하셋은 전형적인 "성장 우선" 옹호자입니다. 그의 논리는 간단하고 명확합니다. 경제가 성장하는 한 저금리는 합리적이라는 것입니다. 시장은 일반적으로 하셋이 집권하면 트럼프의 저금리 정책에 부응하여 인플레이션이 완전히 통제되기 전에 금리 인하를 단행할 가능성이 높다고 보고 있습니다. 이는 하셋의 당선 가능성이 높아질수록 장기 국채 수익률이 급등하는 이유를 설명해 줍니다. 시장은 인플레이션이 급격히 상승할 것을 우려하기 때문입니다.

반면, 워쉬의 논리는 훨씬 더 복잡하여 그를 단순히 "매파" 또는 "비둘기파"로 분류하기 어렵습니다. 그 역시 금리 인하를 주장하지만, 그의 이유는 완전히 다릅니다. 워쉬는 현재의 인플레이션 압력이 과도한 구매 때문이 아니라 공급 부족과 지난 10년간의 과도한 통화 공급 때문이라고 주장합니다. 연준의 부풀려진 대차대조표가 실제로 민간 신용을 "구축"하고 자본 배분을 왜곡하고 있다는 것입니다.

따라서 워쉬의 처방은 공격적인 양적 완화(QT)와 적절한 금리 인하를 결합한 매우 실험적인 조치들의 조합이었습니다. 그의 의도는 분명했습니다. 통화 공급을 줄여, 즉 시중에서 돈을 일부 빼내어 인플레이션 기대치를 통제하고 달러의 구매력을 회복하는 동시에 명목 금리를 낮춰 기업의 자금 조달 비용을 완화하는 것이었습니다. 이는 유동성을 주입하지 않고 경제를 다시 활성화시키려는 극단적인 시도였습니다.

암호화폐 시장에 미치는 나비 효과: 유동성, 규제 및 매파적 기조

파월 의장이 암호화폐 시장에 대해 조심스럽고 온화한 양아버지처럼 자식을 깨우려 하지 않는다면, 월시 총재는 자를 든 엄격한 기숙학교 교장 선생님과 같습니다. 나비 한 마리가 날갯짓하며 일으킨 폭풍은 우리가 예상했던 것보다 훨씬 더 거셀 수 있습니다.

그의 이러한 "엄격함"은 유동성에 대한 그의 꼼꼼함에서 가장 먼저 드러납니다. 암호화폐 시장, 특히 비트코인은 지난 10년간 전 세계적인 달러 과잉 공급의 영향을 어느 정도 받아왔습니다. 워쉬의 핵심 정책은 "전략적 재설정", 즉 볼커 시대의 건전한 통화 정책 원칙으로의 회귀입니다. 그가 언급한 "공격적인 양적 긴축"은 비트코인에게는 단기적으로 재앙이 될 수 있지만, 장기적인 관점에서는 중요한 시험대가 될 것입니다.

워쉬는 "금리를 낮추려면 먼저 통화 발행을 멈춰야 한다"고 명확히 밝힌 바 있다. '연준의 풋옵션'에 의존해 온 위험자산들에게 이는 보호막의 소멸을 의미한다. 만약 그가 취임 후 '전략적 재설정'을 확고히 실행하여 통화정책을 보다 신중한 원칙으로 되돌린다면, 글로벌 유동성 긴축이 가장 먼저 도미노처럼 작용할 것이다. 유동성에 매우 민감한 '최첨단 위험자산'인 암호화폐 시장은 단기적으로 가치 재평가 압력을 받을 것이 분명하다.

케빈 워시는 폭스 비즈니스의 '쿠들로우 쇼'에서 제롬 파월 연준 의장의 금리 전략에 대해 논의했다. (출처: 폭스 비즈니스)

더욱 중요한 것은, 만약 그가 공급 측면 개혁을 통해 진정으로 "인플레이션 없는 성장"을 달성하고 장기적으로 실질 수익률을 긍정적으로 유지한다면, 법정화폐와 국채를 보유하는 것이 수익성이 높아질 것이라는 점입니다. 이는 "현금을 제외한 모든 것의 가격이 오르는" 2020년의 마이너스 금리 시대와는 극명하게 다른 양상이며, "제로 금리 자산"으로서 비트코인의 매력은 심각한 시험대에 오를 수 있습니다.

하지만 모든 이야기에는 양면이 있기 마련입니다. 워시는 "시장 규율"을 굳게 믿는 인물이며, 파월 의장처럼 시장이 10% 하락했을 때 서둘러 구제금융을 투입하지는 않을 것입니다. 이처럼 바닥이 없어 보이는 시장 환경은 오히려 비트코인이 스스로를 증명할 기회를 제공할 수도 있습니다. 실리콘 밸리 은행 위기처럼 부채 축소로 인해 전통적인 금융 시스템에 신용 균열이 발생할 때, 비트코인은 미국 증시의 영향에서 벗어나 진정한 자본의 안전 자산이 될 수 있을까요? 이것이 바로 워시가 암호화폐 시장에 던진 궁극적인 시험입니다.

이 질문의 이면에는 월시가 제시한 독특한 암호화폐 정의가 자리 잡고 있습니다. 그는 월스트리트 저널에 다음과 같이 유명한 글을 남겼습니다. "암호화폐라는 명칭은 잘못된 것입니다. 그것은 신비로운 것도 아니고 돈도 아닙니다. 그것은 소프트웨어입니다."

케빈 워쉬의 칼럼 " 돈이 최우선: 달러, 암호화폐, 그리고 국가적 이익 " 에서 발췌

이 말이 다소 냉정하게 들릴 수도 있지만, 그의 이력을 살펴보면 그는 맹목적인 반대자가 아니라 기술적 메커니즘을 깊이 이해하는 내부자임을 알 수 있습니다. 그는 암호화폐 인덱스 펀드인 비트와이즈(Bitwise)의 고문일 뿐만 아니라 알고리즘 스테이블코인 프로젝트인 베이시스(Basis)의 초기 엔젤 투자자이기도 합니다. 베이시스는 알고리즘을 사용하여 중앙은행의 공개시장 조작을 모방하려 했지만, 규제 당국의 심사로 결국 실패했습니다. 그러나 이 경험을 통해 월시는 어떤 관료보다도 코드가 어떻게 "돈"을 만들어내는지 더 잘 이해하게 되었습니다.

그는 상황을 이해하기 때문에 더욱 냉혹합니다. 월시는 전형적인 "제도주의자"입니다. 그는 암호화폐 자산을 원자재나 기술주처럼 투자 대상으로 인식하지만, 미국 달러의 주권을 위협하는 "프라이빗 코인 발행"에 대해서는 극도로 낮은 관용도를 보입니다.

이러한 이분법적 접근 방식은 스테이블코인의 운명을 직접적으로 결정할 것입니다. 워쉬는 스테이블코인 발행사를 "협의 은행"의 규제 체계에 포함시키도록 강력히 추진할 가능성이 높습니다. 즉, 스테이블코인 발행사는 100% 현금 또는 단기 부채 준비금을 보유해야 하며, 은행처럼 부분 지급준비금 대출이 금지됩니다. 이는 테더와 서클에게 양날의 검과 같습니다. 은행과 유사한 법적 지위를 확보하여 강력한 진입 장벽을 구축할 수 있지만, 동시에 "그림자 금융"의 유연성을 잃고 수익 모델이 국채 이자에 완전히 종속될 것입니다. "신용 창출"을 시도하는 소규모 및 중규모 스테이블코인들은 이러한 압력 속에서 도태될 가능성이 큽니다. (추천 자료: " '대행 은행' 시대의 종말인가? 5개 암호화폐 기관, 연준의 지급결제 시스템 접근 권한 확보 " )

같은 논리가 CBDC에도 적용됩니다. CBDC를 노골적으로 반대하는 많은 공화당원들과 달리, 워시는 보다 미묘한 "미국식 해결책"을 제시합니다. 그는 연방준비제도가 개인에게 직접 발행하는 "소매 CBDC"에 강력히 반대하며, 이는 사생활을 침해하고 권한을 남용하는 것이라고 주장합니다. 이러한 견해는 암호화폐 커뮤니티의 가치관과 놀랍도록 일치합니다. 그러나 그는 "도매 CBDC"를 지지하며, 블록체인 기술을 활용하여 은행 간 결제 시스템을 혁신하고 지정학적 문제를 해결할 것을 옹호합니다.

이러한 아키텍처 하에서, 미래에는 흥미로운 융합이 나타날 수 있습니다. 기본 결제 계층은 연방준비제도의 도매 블록체인이 관리하고, 상위 애플리케이션 계층은 규제된 퍼블릭 블록체인과 웹3 기관에 맡겨지는 방식입니다. DeFi에 있어 이는 '무법천지' 시대의 종식을 의미하지만, 동시에 위험가중자산(RWA)의 진정한 도약의 시작을 알리는 신호탄이 될 수도 있습니다. 결국, 워쉬의 논리에 따르면, 달러를 대체하려는 시도만 없다면 기술적 효율성 향상은 언제나 환영받을 것이기 때문입니다.

결론

케빈 워시는 트럼프의 선택지 중 한 명일 뿐만 아니라, 디지털 시대에 월스트리트의 구질서가 스스로를 구원하려는 시도를 상징하는 인물입니다. 어쩌면 그의 리더십 아래, 실질적인 유용성과 제도적 규정 준수를 기반으로 하는 RWA(실물 자산 워싱)와 DeFi(탈중앙화 금융)가 진정한 황금기를 맞이할지도 모릅니다.

하지만 시장이 월시의 이력을 과하게 분석하는 동안, 비트멕스 창립자 아서 헤이즈는 찬물을 끼얹었습니다. 헤이즈는 우리 모두가 방향 설정에서 실수를 저질렀을지도 모른다고 지적했습니다. 핵심은 회장이 되기 전에 어떤 생각을 가지고 있었느냐가 아니라, 회장직을 맡은 후 "실제로 누구를 위해 일하는지"를 이해하고 있느냐는 것입니다.

연방준비제도의 100년이 넘는 역사를 되돌아보면, 대통령과 의장 간의 권력 투쟁은 결코 끝나지 않았습니다. 린든 존슨 대통령은 금리 인하를 강행하기 위해 텍사스 목장에서 당시 의장이었던 윌리엄 마틴을 폭행하기까지 했습니다. 이에 비하면 트럼프의 트위터 공격은 어린애 장난처럼 보입니다. 헤이즈의 논리는 냉혹하지만 사실입니다. 미국 대통령은 결국 자신이 원하는 통화 정책을 관철하게 할 것입니다. 그리고 트럼프가 원하는 것은 언제나 낮은 금리, 과열된 시장, 그리고 풍부한 통화 공급입니다. 누가 권력을 잡든 결국에는 이러한 목표를 달성하기 위해 수단을 동원해야 할 것입니다.

이것이 바로 암호화폐 시장이 직면한 궁극적인 질문입니다.

월시는 실제로 화폐 발행기를 끄고 싶어 했던 사람이었습니다. 하지만 정치적 현실이 닥쳐왔을 때, "미국을 다시 위대하게 만들자"라는 구호가 내세우는 경제 성장의 요구가 그의 "경화 정책" 이상과 충돌했을 때, 그는 인플레이션을 억제했을까요, 아니면 권력 게임에 굴복했을까요?

이 게임에서 워시는 존경할 만한 "매파" 상대일 수 있습니다. 하지만 헤이즈와 같은 노련한 트레이더의 눈에는 누가 회장이 되느냐는 중요하지 않습니다. 아무리 복잡한 과정이라 할지라도 정치적인 기계가 계속 돌아가는 한 유동성 밸브는 결국 다시 열릴 것이기 때문입니다.

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