비트코인 채굴자들이 왜 일제히 인공지능(AI)에 관심을 돌리고 있을까요? 그 이유는 놀랍습니다.

타이거 리서치 에서 작성한 이 기사는 비트코인 가격 폭락이 채굴자들이 사업 모델을 바꾸도록 만든 과정을 살펴봅니다.

핵심 요약

• 불안정한 수익과 비트코인 채굴 비용 상승으로 인해 암호화폐 채굴 기업의 핵심 사업이 불안정해졌습니다.
• 따라서 암호화폐 채굴 회사들은 기존 채굴장의 데이터 센터 공간을 대형 기술 기업에 임대하는 방식으로 변화하고 있습니다.
• 이러한 조치는 치열한 경쟁을 완화하고 업계를 더욱 안정화시킵니다.

1. 암호화폐 채굴 기업이 직면하는 사업 위험

우리는 이전에 비트코인 가격 하락이 디지털 자산 재무부(DAT) 준비금 운용사에 미치는 재정적 위험을 분석했습니다. 하지만 압박을 받는 것은 DAT 운용사만이 아닙니다. 비트코인 채굴 사업을 직접 운영하는 채굴 회사들도 상당한 위험에 직면해 있습니다.

채굴 회사들은 단순한 사업 모델 때문에 취약합니다. 수익은 거의 전적으로 비트코인 가격에 달려 있는데, 비트코인 가격은 본질적으로 예측 불가능합니다. 반면 비용은 시간이 지남에 따라 증가하는 경향이 있습니다.

• 예측 불가능한 수익 : 회사의 수익은 전적으로 비트코인의 시장 가격에 달려 있습니다.
• 구조적 비용 상승 : 채굴 난이도가 계속 증가하고, 전기 요금이 오르고 있으며, 하드웨어를 정기적으로 교체해야 합니다.

이러한 구조는 비트코인 가격이 하락하는 시기에 특히 문제가 됩니다. 수익은 즉시 감소하는 반면 비용은 계속 증가하기 때문입니다. 채굴 회사들은 이중고에 빠지게 됩니다.

규제 리스크는 불확실성을 한층 더 가중시켰습니다. 뉴욕주는 채굴 기업에 대한 판매세 인상을 제안했습니다. 현재 대부분의 대형 암호화폐 채굴 기업은 텍사스와 같이 상대적으로 규제가 덜한 지역에 위치해 있기 때문에 단기적인 영향은 제한적일 것입니다. 그러나 더 광범위한 규제 압력으로 인한 위험을 간과해서는 안 됩니다.

이러한 배경 속에서 광산 회사들은 근본적인 질문에 직면하게 됩니다. 과연 이러한 사업 모델이 장기적으로 지속 가능할까요?

2. 암호화폐 채굴 기업의 구조적 취약성

출처: 타이거 리서치

현재 비트코인 1개를 채굴하는 데 드는 평균 비용은 약 74,600달러로, 1년 전보다 거의 30% 상승했습니다. 감가상각 및 주식 기반 보상과 같은 요소를 고려하면 비트코인 1개의 총 생산 비용은 약 130,000달러까지 올라갈 수 있습니다.

현재 비트코인 가격이 약 9만 달러인 점을 고려하면, 채굴 업체들은 비트코인 하나를 채굴할 때마다 약 4만 6천 달러의 장부상 손실을 입게 됩니다. 이러한 차이는 운영 비용과 시장 가격 간의 격차가 점점 더 커지고 있음을 보여줍니다.

시간이 지날수록 상황은 더욱 불안정해집니다. 2025년의 채굴 난이도는 2022년에 비해 크게 증가할 것으로 예상되는 반면, 여러 지역에서 에너지 규제가 강화되고 있습니다. 이러한 요인들은 비용 예측 가능성을 낮추고 채굴 사업의 구조적 안정성을 저해합니다.

3. AI 데이터센터 임대로의 전환

출처: 타이거 리서치

인공지능 분야의 경쟁이 심화됨에 따라 대형 기술 기업들의 데이터 센터 수요가 급증하고 있습니다. 하지만 새로운 데이터 센터를 구축하는 데는 수년이 걸립니다. 몇 개월 또는 분기 단위로 경쟁이 치열한 인공지능 경쟁에서 기다림은 용납될 수 없습니다.

채굴 회사들은 이러한 시장 공백이 제공하는 기회를 인식했습니다. 현재 그들의 시설은 고성능 컴퓨팅 하드웨어, 대용량 전원 공급 장치 및 고급 냉각 시스템을 갖추고 있습니다. 이러한 시설을 단기간에 완전히 혁신할 수는 없지만, 그 사양은 대형 기술 기업의 요구 사항과 매우 잘 부합합니다. 따라서 이러한 시설을 비교적 빠르게 인공지능 데이터 센터로 전환할 수 있습니다.

• 고성능 GPU : 암호화폐 채굴 업체들은 인공지능 컴퓨팅에 활용될 수 있는 대규모 GPU 클러스터를 운영하고 있습니다. NVIDIA GPU가 대표적인 예입니다. 이러한 자산을 시설에 적용함으로써 채굴 외에 새로운 수익원을 창출할 수 있습니다.
• 전력 인프라 : 광산 회사들은 수백 메가와트 규모의 전력망 접근권을 확보했습니다. 고도로 규제된 전력 시장에서 이러한 접근권은 매우 드물고, 충분한 자본이 있더라도 복제하기 어렵습니다.
• 냉각 시스템 : ASIC 채굴기 운영 경험을 H100 및 H200과 같은 고온 AI 서버 관리에도 효과적으로 적용할 수 있습니다. 실제로 많은 채굴 시설을 6개월에서 12개월 이내에 AI 데이터 센터로 전환할 수 있습니다.

출처: 타이거 리서치

코어 사이언티픽(Core Scientific)은 대표적인 사례입니다. 2022년 파산 위기에 직면했던 이 회사는 인공지능 데이터센터 운영 분야에 진출하며 성공적으로 변모했습니다. 현재 약 200메가와트 규모의 데이터센터를 운영하고 있으며, 점진적으로 500메가와트까지 확장할 계획입니다. 어려움을 겪던 채굴 회사에서 데이터센터 임대 기업으로의 이러한 변모는 대안적인 인프라 활용이 기업의 안정적인 성장에 어떻게 도움이 될 수 있는지를 명확하게 보여줍니다.

다른 채굴 회사들도 비슷한 모델을 따르고 있습니다. IREN과 TeraWulf 역시 핵심 사업인 채굴 사업을 넘어 확장하고 있습니다. 이들이 완전히 데이터 센터 임대 회사로 변모한 것은 아니지만, 비트코인 채굴을 넘어 보완적인 사업 모델을 개발하고 있습니다.

이러한 움직임은 보다 광범위한 추세를 반영합니다. 암호화폐 채굴 수익성이 하락함에 따라, 암호화폐 채굴 기업들은 인공지능 시대에 더욱 적합한 비즈니스 모델을 모색하고 있습니다. 이러한 변화는 성장 야망보다는 필요에 의한 것입니다.

4. 암호화폐 채굴 기업의 다각화 전략

암호화폐 채굴 기업들이 수익성이 없는 채굴 사업에서 인공지능 데이터센터 사업으로 전환하는 것은 일시적인 추세가 아니라, 자본을 보다 효율적인 용도로 재분배하려는 합리적인 생존 전략을 반영하는 것입니다.

이러한 변화는 부정적인 현상으로 볼 것이 아닙니다. 오히려 채굴 회사들이 더욱 안정적인 현금 흐름을 구축하는 데 도움이 됩니다. 안정적인 수익을 통해 회사들은 비트코인을 낮은 가격에 팔아야 하는 부담 없이 계속 보유할 수 있습니다.

대안은 이와는 정반대입니다. 지속적으로 현금 흐름이 마이너스인 기업은 파산 위험에 직면하고 종종 불리한 가격에 비트코인을 매각해야 합니다. 반면, 데이터 센터 수익은 채굴 기업에게 비트코인을 보유하거나 매도할 수 있는 유연성을 제공하여 전략적인 거래를 가능하게 합니다. 이는 기업과 시장 전체에 훨씬 더 유리합니다.

모든 회사가 순수 데이터 센터 임대에만 집중하는 것은 아닙니다. Bitmine이나 Cathedra Bitcoin과 같은 일부 회사는 채굴을 넘어 DAT(데이터 액세스 토큰) 방식의 비즈니스 모델로 사업을 확장하고 있습니다.

요약하자면, 이러한 변화들은 암호화폐 채굴 산업이 성숙기에 접어들고 있음을 나타냅니다. 경쟁력이 떨어지는 업체들이 시장에서 철수하거나 사업 모델을 전환하면서 채굴 압력이 감소하고 있습니다. 동시에, 선도 기업들은 단순한 채굴 사업에서 벗어나 다양한 DAT(디지털 자산 및 데이터) 사업으로 진화하고 있습니다.

실제로 취약한 연결 고리들이 제거되고 있으며, 전반적인 시장 구조는 더욱 탄력적으로 변하고 있습니다.

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