새로운 패러다임의 영향 하에 있는 암호화폐 거래소 환경: Binance, OKX, Bitget, LBank의 현재 상태와 미래

2025년 하반기 시장 급등과 급격한 변화

2025년 3분기에 암호화폐 시장은 빠른 반등을 경험했습니다. 비트코인과 이더리움 등 주류 자산의 가격이 크게 상승하면서 투자 심리와 자금 유입이 눈에 띄게 개선되어 활발한 거래가 이루어졌습니다. 전 세계 암호화폐 자산의 시가총액은 6월 말 약 3조 4,600억 달러에서 9월 말 약 4조 달러로 증가하여 이전 강세장의 정점에 근접했습니다. 비트코인은 10월 초 약 12만 6천 달러까지 상승했고, 비트코인 ETF는 이 분기 동안 약 78억 달러의 순유입을 기록하며 비트코인의 시가총액 점유율을 약 64%로 끌어올렸습니다.

그러나 10월 시장은 극적인 전환점을 맞이했습니다. 10월 10일과 11일 주말 동안 암호화폐 시장은 전례 없는 레버리지 폭락과 같은 플래시 크래시를 경험했습니다. 비트코인은 최고치에 도달한 후 5일 만에 거의 18% 폭락했고, 이더리움을 비롯한 여러 소규모 암호화폐는 전반적으로 두 자릿수 하락을 기록하며 공황 매도로 인한 강제 청산의 연쇄 반응을 촉발했습니다. 단 이틀 만에 약 193억 달러 규모의 계약 포지션이 청산되었고, 많은 계약 트레이더들에게 대규모 마진콜이 발생했으며 시장 유동성이 급격히 고갈되었습니다. 이 "블랙 위켄드" 기간 동안 거래량, 미결제약정, 대출 금리, 자금 조달 금리와 같은 주요 지표는 격렬하고 비정상적인 변동을 보이며 거래 화면에 엄청난 혼란을 야기했습니다.

이번 10월 플래시 크래시는 2025년 하반기 시장의 분수령이 되었습니다. 이후 관찰 결과, 극심한 변동성 이후 시장 참여자들은 전반적으로 레버리지 선호도를 낮추고 맹목적으로 최고가를 쫓는 것을 멈췄습니다. 탈중앙화 무기한 계약 플랫폼의 거래 점유율이 증가하면서 고레버리지 자금이 하이퍼리퀴드와 같은 탈중앙화 플랫폼으로 유입되었습니다. 또한 주요 중앙화 거래소들은 사용자 신뢰를 안정시키기 위해 "시장 구제 툴킷"을 출시했습니다. 이러한 혼란은 중요한 사실을 드러냈습니다. 바이낸스 알파와 하이퍼리퀴드와 같은 새로운 패러다임은 중앙화 거래소의 기반을 흔들지 않고 고위험 투자 성향을 점진적으로 약화시켰을 뿐이라는 것입니다. 가격 및 시장 심리가 크게 변동하는 환경에서 고위험 투기 자금은 새로운 안전망을 찾겠지만, 대부분의 기본적인 거래 활동은 여전히 기존 중앙화 거래소에서 이루어집니다.

CEX 대 DEX: 거래량의 새로운 추세

2025년 3분기 시장 활동 반등으로 중앙화 거래소(CEX)의 거래량이 증가했지만, 탈중앙화 거래소(DEX)의 성장세는 더욱 두드러졌습니다. 2025년 3분기에 탈중앙화 무기한 계약 프로토콜의 거래량은 약 1조 8천억 달러에 달했는데, 이는 같은 기간 중앙화 파생상품 거래량(26조 달러)의 약 7%에 해당합니다.

이러한 현상의 핵심은 시장 심리의 계층화에 있습니다. 시장이 과열되고 대부분의 개인 투자자들이 법정화폐 예치와 레버리지의 편의성 때문에 중앙화 거래소(CEX)에 머무르는 상황에서, 가장 공격적이고 위험 회피적인 추가 자금은 새로 발행된 토큰을 확보하거나 고레버리지 투자에 참여하기 위해 탈중앙화 거래소(DEX)로 빠르게 유입되어 마진 거래 열풍이 크게 분산됩니다. 동시에, 2025년 실물 자산 토큰화(RWA) 붐은 기존 인터넷 대기업과 금융 기관의 시장 진입을 가속화하여 영구 탈중앙화 거래소가 시장의 중심이 되었고, 온체인 파생상품 거래 활동이 크게 증가했습니다. 전반적으로 CEX는 여전히 거래 활동과 유동성의 대부분을 장악하고 있지만, 마진 자금의 이동은 조용히 변화하고 있습니다. 강세장의 절정기에 DEX는 전례 없는 속도로 시장 점유율을 잠식하고 있습니다.

파생상품 시장의 '초유동성' 현상

하이퍼리퀴드와 같은 영구 DEX 플랫폼은 2024년 말부터 2025년 상반기까지 폭발적인 성장을 경험했습니다. 하이퍼리퀴드는 2024년 말까지 탈중앙화 영구 계약 시장 점유율 약 56%를 차지했으며, 2025년 1분기 말에는 73% 이상으로 확대되었습니다. 거래량도 동시에 급증했습니다. 2024년 4분기 주당 거래액은 약 130억 달러였고, 2025년 상반기에는 주당 평균 약 470억 달러에 달했으며, 5월 중순에는 주당 약 780억 달러로 최고치를 기록했습니다. 이 플랫폼은 주로 극단적인 레버리지와 프라이버시를 선호하는 트레이더들을 유치했는데, 여기에는 전문적인 알고리즘 고빈도 거래 전략, "FTX 사건" 이후 중앙화 수탁 시스템에 회의적인 노련한 사용자, 그리고 이전에는 중앙화 플랫폼에서 고위험 수익을 추구했던 롱테일 알트코인 영구 계약을 선호하는 투기자들이 포함됩니다.

10월 플래시 크래시(24시간 만에 시장 청산액이 190억 달러를 초과)에도 Hyperliquid는 다운타임을 전혀 유지하지 않고 신속하게 청산을 완료했습니다(미결제약정이 전체 시장의 약 63%를 차지하여 12억 달러를 초과하는 손실을 기록했습니다). 그러나 공황으로 인해 미결제약정과 사용자 참여도가 여전히 크게 감소했습니다. 이는 Hyperliquid와 같은 영구 DEX가 파생상품 시장에서 빠르게 성장하고 있지만, 자금은 주로 위험 감수 성향이 매우 높은 소수 집단에서 조달되며 극단적인 시장 상황에 매우 민감하게 반응한다는 것을 시사합니다.

주요 거래소의 시장 지위가 재편되고 있다.

2025년 3분기에는 글로벌 주요 거래소 순위에 미묘한 변화가 있었습니다. 바이낸스는 1분기 거래량 기준 약 35%의 시장 점유율을 유지하며 선두 자리를 굳건히 지켰고, 3분의 1 이상의 안정적인 점유율을 기록한 유일한 거래 플랫폼이 되었습니다. 베테랑 거래소인 OKX는 거래량 기준 세계 상위 2위 안에 꾸준히 들었지만, 3분기에는 시장 점유율이 약 1.5%p 하락하며 주요 거래소 중 가장 큰 폭의 하락을 기록했습니다.

한편, 비트겟(Bitget)은 3분기 시장 점유율이 전 분기 대비 약 0.3%p 증가하며 큰 폭의 성장을 이루었습니다. 바이비트(Bybit)를 제치고 전 세계 거래량 기준 3위 거래소로 도약했습니다. 게이트(Gate)와 빙엑스(BingX)와 같은 신흥 플랫폼 또한 강력한 성장세를 보이며 이번 분기 시장 점유율이 각각 약 1.7%p와 1.1%p 증가했습니다. 이는 사용자 기반과 거래 활동이 빠르게 확대되었음을 보여줍니다. 쿠코인(KuCoin)은 약 0.16%p 소폭 증가하며 안정적인 흐름을 유지했습니다.

중견 플랫폼 중에서는 LBank를 비롯한 "다크호스"들이 특히 인상적인 성장세를 보였습니다. 10월 "블랙 위켄드" 이후 극심한 변동성 속에서도 LBank의 일일 최고 거래량은 약 42억 달러에 달하며 전 세계 현물 거래량의 약 4%를 차지했습니다. 이 플랫폼은 2천만 명 이상의 등록 사용자를 보유하고 있으며, 160개국 이상에서 운영되고 있으며, 공격적인 시장 전략을 통해 거래량이 빠르게 증가했습니다. LBank는 현재 "중견 고성장" 플랫폼의 대표주자로 평가받고 있으며, 빠른 신규 코인 상장과 매력적인 인센티브를 통해 방대한 롱테일 시장에서 점유율을 확대하고 있습니다.

전반적으로, 바이낸스는 여전히 유동성의 대부분을 통제하고 있습니다. OKX, Bybit, Bitget으로 구성된 2계층은 현물 및 파생상품 시장에서 꾸준히 경쟁하며 선두 자리를 유지하고 있습니다. 한편, LBank와 같은 중견 거래소는 차별화된 전략(소규모 암호화폐의 신속한 상장, 낮은 수수료 할인 등)을 통해 지속적으로 입지를 확대하고 있으며, 주류 거대 거래소 밖에서 자체적인 시장 공간을 확보하고 있습니다.

4대 거래소의 운영 특성 비교

1. 거래량 및 시장점유율.

바이낸스는 2025년에도 강력한 성장세를 이어갔습니다. 1분기 현물 거래량은 약 2조 2천억 달러에 달했고, 시장 점유율은 연초 약 38%에서 1분기 말 40% 이상으로 증가했습니다. 7월 한 달 동안만 현물 거래량이 약 6,980억 달러에 달하며 전 세계 시장 점유율의 약 39.8%를 차지했습니다. 파생상품 분야에서 바이낸스는 세계 최대 플랫폼으로서의 입지를 굳건히 하고 있으며, 일일 계약 거래량은 경쟁사를 훨씬 상회합니다. 2025년 3분기 바이낸스의 미결제약정은 전 세계 미결제약정의 약 24.6%를 차지했습니다. 10월 플래시 크래시 발생 시에도 매칭 엔진은 시련을 견뎌내고 빠르게 정상화되었습니다.

OKX: 오랜 역사를 자랑하는 거래소인 OKX는 파생상품 거래에서 상당한 우위를 점하고 있습니다. 일일 계약 거래량은 업계 최고 수준을 꾸준히 유지하고 있으며, 어떤 달에는 파생상품 거래량이 바이낸스에 근접하기도 했습니다. OKX의 현물 거래량 또한 전 세계 상위 3위 안에 꾸준히 들었습니다. 구체적인 데이터는 공개되지 않지만, 업계 순위를 살펴보면 OKX는 연중 매달 전 세계 상위 5위 안에 꾸준히 들었습니다. 10월 시장 혼란 속에서도 OKX 플랫폼은 주요 기술적 문제 없이 전반적으로 원활하게 운영되었습니다.

Bitget: Bitget은 계약 거래 분야에서 탁월한 성과를 보이고 있으며, 2025년 월평균 총 거래량은 약 7,500억 달러에 달합니다. 이 중 약 90%는 파생상품 거래에서 발생했습니다. Bitget은 카피 트레이딩 생태계를 구축하고 초보자를 위한 계약 교육을 제공함으로써 많은 계약 거래 사용자를 유치했습니다. 2025년 9월 기준 Bitget 거래량의 약 80%는 기관 투자자로부터 발생했으며(연초 약 39%), 이는 시장 심도와 전문가 참여도가 크게 증가했음을 시사합니다. Bitget의 파생상품 시장 점유율은 업계 상위 3위 안에 꾸준히 머물고 있으며, 플랫폼 토큰인 BGB의 시가총액은 약 25억 달러로 계약 거래 커뮤니티에서 상당한 영향력을 행사하고 있습니다.

LBank: 최근 몇 년간 떠오르는 플랫폼으로 자리매김한 LBank는 현물 거래량이 놀라울 정도로 증가하여 일일 거래량이 수십억 달러에 달했고, 변동성이 컸던 10월 장세에서는 하루 거래량이 40억 달러를 돌파하기도 했습니다. LBank의 절대적인 규모는 주요 대형 거래소들과 비교할 수 없지만, LBank는 신규 코인을 빠르게 상장하고 알트코인에 대한 고레버리지 계약을 제공함으로써 고위험 투기 성향의 많은 사용자를 유치했습니다. LBank는 160개국 이상에서 2천만 명 이상의 등록 사용자를 보유하고 있는 것으로 알려졌습니다. "100배 코인 핫스팟"이라는 입지는 알트코인 투기자들에게 매우 매력적이지만, 글로벌 파생상품 시장에서의 전체 점유율은 상대적으로 제한적입니다.

2. 수수료 구조 및 수익 모델.

바이낸스, OKX, 그리고 비트겟: 세 플랫폼 모두 메이커/테이커와 유사한 단계별 수수료 구조를 채택하여 사용자 거래량 또는 보유량에 따라 VIP 수수료 할인을 제공합니다. 거래 수수료는 이러한 주요 플랫폼들의 주요 수익원입니다. 또한, 마진 대출을 통한 이자 수입과 플랫폼 토큰 생태계에서 발생하는 수익 또한 중요한 수익원입니다. 예를 들어, 각 플랫폼은 자체 토큰(BNB, OKB, BGB)을 발행하여 사용자에게 수수료 감면 및 신규 프로젝트 참여와 같은 혜택을 제공합니다. 동시에, 플랫폼들은 런치패드(신규 코인 출시) 및 스테이킹과 같은 추가 서비스를 출시하여 수익을 확대하고 있습니다. 전반적으로 대형 거래소들은 강력한 유동성과 규모의 경제를 통해 기존 수수료 수익을 확보하는 동시에, 새로운 제품 생태계를 통해 수익 성장을 유지하고 있습니다.

LBank: 최근 몇 년 동안 LBank는 독특한 접근 방식을 취해 왔습니다. 모든 현물 거래에 대한 거래 수수료 면제, 계약 계좌 입금 시 100% 보너스 지급 등 인센티브 프로그램을 자주 출시하여 사용자에게 상당한 혜택을 제공하고 있습니다. 예를 들어, 사용자는 등록 절차를 완료하면 약 50달러의 계약 체험 자금을 받을 수 있으며, 프로모션 기간 동안 현물 거래는 무료입니다. 또 다른 예로, 계약 계좌 입금 시 100% 보너스를 제공합니다. 이러한 조치를 통해 LBank는 시장 점유율 확보를 위해 단기 거래 수수료 수익을 희생하는데, 이는 바이낸스와 같은 기존 거래소와는 극명한 대조를 이루는 전략입니다. LBank는 고부가가치 혜택(거래 수수료 없음 및 보너스)을 통해 사용자를 유치하고 유지하며, 고위험 투기 시장에서의 영향력을 공고히 한다고 할 수 있습니다. 이러한 역주기적 마케팅 전략은 특히 약세장에서 두드러집니다. 플랫폼은 사용자 거래에서 거의 수익을 내지 않고, 절감된 거래 수수료와 보너스를 사용자에게 환원하여 사용자 충성도를 구축합니다.

3. 사용자 구조 및 지리적 분포.

바이낸스는 매우 글로벌한 사용자 기반을 자랑하며, 미국 및 유럽 등 여러 주요 시장에서 컴플라이언스 전략을 강화하고 있습니다. 바이낸스는 다수의 기관 및 대량 거래 사용자를 보유하고 있으며, OTC 블록 트레이딩, 옵션, ETF 등의 서비스를 제공하여 전문적인 니즈를 충족합니다. 바이낸스의 생태계 토큰인 BNB는 시가총액이 수백억 달러에 달하며, 이는 바이낸스의 방대한 생태계와 높은 사용자 참여도를 반영합니다.

OKX는 아시아 시장, 특히 동아시아와 동남아시아에서 탄탄한 입지를 구축하고 있으며, 광범위한 사용자 기반을 자랑합니다. OKX는 오랫동안 기술 개발과 온체인 보안에 집중하여 수많은 전문 트레이더와 암호화폐 애호가들을 유치해 왔습니다. OKX는 OKX Wallet과 같은 Web3 제품을 출시하여 중앙화된 거래와 DeFi 세계를 연결하고, 사용자들이 OKB와 같은 플랫폼 토큰을 사용하여 온체인 대출 및 스테이킹에 참여하도록 장려함으로써 사용자 자산 유지 및 충성도를 향상시킵니다.

Bitget은 동남아시아, 남아시아, 라틴 아메리카 등 신흥 시장에서 높은 인기를 누리고 있으며, 폭넓은 사용자 기반을 자랑합니다. 카피 트레이딩 커뮤니티로 유명한 Bitget은 KOL(Key Opinion Leader) 전략을 통해 많은 신규 계약 트레이더를 유치하고 있습니다. 최근 몇 년 동안 Bitget의 기관 고객 기반이 빠르게 증가하여 2025년에는 거래량의 약 80%가 전문 기관에서 발생했으며, 이는 Bitget 플랫폼이 초기 개인 투자자 중심에서 점차 더 폭넓은 시장 인지도를 확보하고 있음을 시사합니다. Bitget의 플랫폼 토큰인 BGB는 정기적인 바이백 및 소각 메커니즘을 통해 보유자에게 혜택을 제공하며, 사용자들에게 플랫폼 성장에 동참할 수 있는 기회를 제공합니다.

LBank의 주요 사용자는 변동성이 높은 알트코인, 신규 프로젝트, 그리고 고레버리지 거래를 선호합니다. 이들은 주로 중동, 북아프리카, 동남아시아와 같은 신흥 시장에 거주하며, 빠른 수익을 추구하는 전 세계 투기자들도 포함됩니다. 이들은 거래 수수료에 매우 민감하며, 플랫폼이 인기 신규 코인을 신속하게 상장하고 상당한 수익 기회를 제공하기를 기대합니다. 이러한 특성에 부응하여 LBank는 "10년간 주요 보안 사고 없이 운영"한 기록과 "1억 달러 규모의 보안 펀드"를 강조하며 보안에 매우 민감한 사용자층의 신뢰를 얻고 있습니다. LBank는 본질적으로 "고위험 암호화폐를 위한 개인 사용자 친화적인 허브"를 구축하는 것을 목표로 합니다. 사용자들은 주로 100배 수익과 거래 인센티브를 추구하면서도 플랫폼이 강력한 위험 관리를 제공하기를 기대합니다. LBank는 지속적인 보너스 제공과 안전한 운영을 통해 이러한 사용자들의 신뢰를 구축하기 위해 노력합니다.

자산관리 상품, 레버리지 거래 및 위험 관리

1. 자산관리 및 소득상품.

바이낸스는 "심플 언(Simple Earn)"과 구조화 투자를 포함한 다양한 자산 관리 상품을 제공하며, 런치풀/런치패드를 통해 1차 시장의 신규 프로젝트 출시를 바이낸스 생태계와 통합합니다. 2025년 강세장 동안 바이낸스는 USDE, BNSOL, WBETH와 같은 주류 자산에 대한 유동성 마이닝과 스테이킹을 지원하여 사용자들이 장기적으로 포지션을 유지하여 수익을 창출하도록 장려했습니다. 특히, 10월 시장 급락 이후 바이낸스는 해당 폭락이 자사 자산 관리 상품으로 인한 것이 아니라고 명시적으로 밝히고 상품 위험 관리를 지속적으로 강화할 것을 약속했습니다.

OKX는 OKX Earn 플랫폼을 통해 중앙화 및 탈중앙화 수익 채널을 통합합니다. OKX 사용자는 전통적인 정기/당좌 예금 자산 관리에 참여하거나, OKX 지갑을 통해 DeFi 세계에 원활하게 진입하여 수익을 얻을 수 있습니다. OKX는 자사의 Web3 지갑을 중앙화 거래소와 연결하여 사용자가 OKB와 같은 자산을 활용하여 온체인 대출, 스테이킹 및 기타 프로젝트에 참여하도록 장려합니다. 이를 통해 자산 활용 효율성을 높이고 사용자 충성도를 높이는 동시에 자금 보안을 확보할 수 있습니다.

Bitget: Bitget Earn은 안정적인 자산 관리의 장점과 거래 커뮤니티를 결합하여 초보자를 위한 정기적인 자산 관리 상품을 출시합니다. Bitget Earn은 사용자들이 계약 카피 트레이딩과 같은 고급 기능을 익히는 동시에 고정 수익을 얻을 수 있도록 안내하여 "자산 관리-거래"의 순환 고리를 형성합니다. Bitget은 젊은 커뮤니티를 중시하며, 사용자 참여도와 충성도를 높이기 위해 거래 대회를 자주 개최하고 플랫폼 토큰 배당금을 보유하여 자산 관리 사용자를 점차 적극적인 거래 사용자로 전환합니다.

LBank: LBank의 독창적인 투자 전략은 "보너스 자금 + 레버리지"의 조합입니다. 이 플랫폼은 "100% 예치 보너스"와 같은 프로모션을 제공합니다. 일정 금액의 자산을 예치할 때마다 플랫폼에서 동일한 금액의 보너스를 제공하며, 사용자는 이 보너스를 사용하여 추가 원금 부담 없이 레버리지 계약 포지션을 개설할 수 있습니다. 이러한 설계를 통해 사용자는 "보너스 자금으로 시장 변동을 증폭"시킬 수 있습니다. 즉, 손실이 발생하더라도 주요 손실은 자신의 자본이 아닌 보너스 자금입니다. 또한, LBank는 오랫동안 현물 거래 수수료 제로 정책을 유지해 왔으며, 이를 통해 사용자는 절감된 수수료를 추가 수입으로 활용할 수 있습니다. 공식 데이터에 따르면 많은 사용자가 LBank의 신규 코인 상장 기회를 포착하여 상당한 수익을 얻었습니다. LBank는 전반적으로 사용자를 최우선으로 생각합니다. 즉, "절감된 수수료와 보너스를 사용자에게 돌려준다"는 원칙을 통해 사용자는 고위험 투자에서도 플랫폼의 이점을 누릴 수 있으며, 이를 통해 차별화된 경쟁 우위를 확보할 수 있습니다.

2. 레버리지와 계약 거래.

중앙화 거래소(CEX): 무기한 계약 거래는 2025년 시장을 장악하며 연간 전체 암호화폐 거래량의 78% 이상을 차지했습니다. 이 분야는 바이낸스, OKX, 바이비트와 같은 주요 CEX가 주도했습니다. 이 세 플랫폼은 전 세계 계약 유동성의 대부분을 차지했습니다(바이낸스만 해도 전 세계 유동성의 약 4분의 1을 차지했습니다). 비트겟(Bitget)이 그 뒤를 바짝 쫓으며 일부 틈새 시장에서 상위 3위 안에 들었습니다. 대다수 일반 사용자에게 중앙화 플랫폼은 탁월한 위험 관리 및 수탁 보장으로 인해 계약 거래에 여전히 선호되는 선택입니다. 10월 플래시 크래시 이후 주요 CEX들은 시스템 리스크를 완화하기 위해 증거금 요건을 상향 조정하고, 최대 레버리지 비율을 낮추고, 청산 메커니즘과 위험 준비금을 최적화했습니다. 전반적으로 브랜드 평판과 규모를 활용한 CEX는 계약 시장에서 비교적 안정적인 거래 환경과 위험 관리 수단을 제공하며, 대부분의 사용자가 레버리지 거래를 수행하는 주요 플랫폼으로 남아 있습니다.

탈중앙화 플랫폼(DEX): 하이퍼리퀴드와 같은 무기한 DEX는 기존 중앙화 거래소(CEX)와 비교하여 더욱 극단적인 레버리지(일부 계약은 수백 배에 달함), 더 완화된 진입 요건(KYC 인증 불필요), 그리고 더 광범위한 롱테일 자산을 제공하여 "고위험 성향"을 가진 트레이더 그룹을 유치합니다. 이러한 사용자에는 매우 높은 수익을 추구하는 전문 고빈도 트레이딩 팀, 보안 사고로 인해 중앙화 수탁 시스템을 경계하는 숙련된 트레이더, 그리고 알트코인 계약 투자에 관심이 많은 틈새 투자자가 포함됩니다. 무기한 DEX는 스마트 계약을 통해 거래를 실행하고 청산하므로 중앙화 중개자에 대한 신뢰가 필요하지 않습니다. 그러나 2025년 10월 시장 혼란에서 알 수 있듯이, 탈중앙화 플랫폼의 고레버리지 포지션 또한 극심한 시장 상황에 취약합니다. 플랫폼 자체는 안정적으로 운영되었지만, 급격한 가격 변동으로 인해 많은 사용자 포지션이 강제 청산되었고, 공황 상태에 빠진 자금이 안전 자산을 찾아 인출되었습니다. 이는 영구 DEX가 기능 및 사용자 경험 측면에서 기존 중앙화 거래소와 차별화되는 반면, 주요 시장 충격 시에는 고위험 사용자 그룹이 축소된다는 것을 시사합니다.

3. 위기 이후 대응 조치.

2025년 10월 폭락 이후, 바이낸스, OKX, 비트겟과 같은 주요 중앙화 거래소(CEX)들은 위험 대비 메커니즘과 브랜드 평판을 활용하여 일련의 시장 안정화 조치를 신속하게 시행했습니다. 바이낸스는 피해를 입은 사용자들에게 약 2억 8,300만 달러(주로 Earn 상품의 스테이블코인 스테이킹으로 인한 손실)를 보상하기 위해 배정한다고 발표했으며, 향후 유사한 사태를 방지하기 위해 위험 관리 강화, 증거금 요건 상향, 시스템 취약점 수정에 대한 의지를 공개적으로 밝혔습니다. 반면 OKX와 비트겟은 기술 개선과 사용자 지원에 집중했습니다. 거래 인프라를 개선하고 보험 기금을 보충하는 동시에, 충성도 높은 사용자에게 수수료 인하 또는 거래 보상을 제공하여 사용자와 위험을 공유하겠다는 의지를 보여주었습니다.

LBank: 공격적인 신흥 플랫폼으로서 LBank는 사용자 신뢰 회복을 위해 상당한 양보 전략을 채택했습니다. 사고 발생 후 LBank는 모든 현물 거래 수수료 면제, 계약 계좌 예치금에 대한 100% 보너스 제공, 최대 1억 달러의 안전 기금 조성 등 여러 가지 조치를 즉시 시행했습니다. LBank는 "사용자에게 단 한 푼의 수수료도 부과하지 않고, 절감된 수수료와 보너스를 사용자에게 혜택을 제공하는 데 사용한다"고 강조하며, 상당한 양보를 통해 시장 심리를 안정시키고 사용자와의 연대를 강화한다는 입장을 보였습니다. 이러한 조치는 플랫폼의 단기 매출 감소로 이어졌지만, 회복 기간 동안 상당한 관심을 불러일으켜 단기 사용자 증가와 LBank의 가시성 향상으로 이어졌습니다. 전반적으로 이번 사태 이후 시장 변동성이 컸음에도 불구하고 대부분의 주요 중앙거래소(CEX)는 강력한 회복력을 보여주었습니다. 핵심 거래 사업은 근본적인 영향을 받지 않았으며, 각 플랫폼은 적극적인 조치를 통해 신속하게 사용자 신뢰를 회복했습니다.

지난 30일간의 시장 성과 요약: 대부분의 플랫폼 토큰은 하락 추세를 보였습니다.

대부분의 거래소 플랫폼 토큰은 지난 30일 동안 가격 하락을 경험했습니다. 특히 10월 초 급등 이후 11월에는 시장 심리가 약화되면서 플랫폼 토큰 부문의 전반적인 조정 국면이 나타났습니다. 예를 들어, 주요 토큰인 BNB는 지난달 약 20% 하락했고, Crypto.com의 CRO는 30% 이상 하락했습니다. OKB 또한 한 달 만에 30% 이상 하락했습니다. 이러한 하락세는 이전의 급격한 상승세를 되돌려 놓았으며, 단기적으로 플랫폼 토큰에 대한 새로운 긍정적 촉매제가 부족함을 보여줍니다.

이러한 현상은 시장 자본 선호도의 변화와 관련이 있습니다. 최근 비트코인의 주가 상승은 고가의 거래소 토큰에서 자본 유출로 이어졌고, 이로 인해 대부분의 플랫폼 토큰이 하락했습니다. 예를 들어, 맨틀(MNT)은 지난 30일 동안 약 35% 폭락했는데, 이는 투자자의 위험 감수 성향 감소와 비트코인과 같은 주류 자산으로의 자금 회귀를 반영합니다. 더욱이, 일부 플랫폼 토큰은 이전의 긍정적 요인들이 가격에 완전히 반영된 후 새로운 모멘텀이 부족합니다. 예를 들어, OKB는 8월 일회성 소각 이후 냉각기에 접어들어 가격이 크게 하락했습니다. 전반적으로 거래소 플랫폼 토큰 부문은 지난 한 달 동안 전체 시장 대비 저조한 실적을 보였으며, 대부분의 토큰이 월간 마이너스 수익률을 기록하면서 새로운 성장 동력이 필요했습니다.

다양한 플랫폼 토큰의 가격 변동 이유 분석

앞서 언급한 플랫폼 토큰의 최근 가격 변동과 관련하여, 사용자가 제공한 정보와 시장 동향을 결합하여 각 토큰의 기본 논리에 대한 간략한 분석을 제공했습니다.

• BNB(바이낸스 플랫폼 토큰): 주요 거래소의 플랫폼 토큰인 BNB는 바이낸스 생태계의 막대한 사용자 기반과 재정적 지원 덕분에 오랫동안 수혜를 입어왔습니다. 바이낸스는 지속적인 바이백 및 소각 메커니즘(분기별 수익 기준 BNB 재매수 및 소각)과 바이낸스 알파 캠페인을 통해 토큰 가격을 뒷받침하고 있습니다. 올해 바이낸스는 온체인 애플리케이션 확장(예: BNB 체인에서 DeFi 및 AI 지원)을 통해 BNB의 사용성을 높이는 데 집중했습니다. 그러나 규제 압력과 거시경제적 위험으로 인해 BNB 가격은 변동성을 보였습니다. BNB는 지난 30일 동안 약 20.8% 하락했는데, 이는 이전의 급격한 상승 이후 기술적 조정과 비트코인과 같은 안전 자산에 대한 시장 자금의 선호 때문이었습니다. 전반적으로 BNB는 탄탄한 펀더멘털 덕분에 상대적인 회복력을 유지해 왔으며, 연초 대비 약 28%의 상승세를 기록하며 선두적인 지위와 바이백 메커니즘의 효과를 입증했습니다.
• OKB(OKX 플랫폼 코인): 올해 OKB의 실적은 초반에는 강세를 보였지만, 이후 하락세를 보였습니다. 긍정적인 측면으로는 OKX가 자체 개발한 이더리움 레이어 2 네트워크 "X 레이어"를 출시하고 생태계 구조를 개선했는데, 이는 OKB의 새로운 적용 시나리오 중 하나입니다. 동시에 2025년 8월, OKX는 공식적으로 대량의 OKB를 한꺼번에 소각하여 총 공급량을 2,100만 개로 영구 고정했습니다. 이 전례 없는 집중 소각으로 당시 OKB 가격이 급등했습니다. OKB는 8월 약 258달러까지 치솟았습니다. 그러나 긍정적인 소식이 전해지면서 시장은 냉각기에 접어들었고, OKB 가격은 최고치 대비 약 60% 급락했습니다. 지난 30일 동안 OKB는 약 33% 하락하며 약세를 보였습니다. 그 이유는 다음과 같습니다. (1) 이전 큰 폭의 상승 이후 기술적 조정 압력, (2) 전반적인 시장 선호도가 주류 코인으로 이동했으며, 플랫폼 코인에는 새로운 긍정적 요인이 부족했기 때문입니다. 앞으로 OKB 공급량의 대폭 감소로 인한 장기적 효과는 여전히 존재하지만, 단기적으로는 OKX의 레이어 2 체인이 공식 출시되고 거래량이 증가할 때까지 기다려야 OKB에 새로운 상승 모멘텀이 주입될 수 있습니다.
• BGB(Bitget 플랫폼 토큰): BGB는 올해 상반기에 매우 좋은 성과를 거두었으며, 2022년 말에 비해 가격이 몇 배나 상승했습니다. 그러나 최근 상승 모멘텀이 약화되었는데, 이는 기능적 포지셔닝 변화 와 관련이 있습니다. 9월 초, Bitget은 새로운 퍼블릭 체인 Morph와 전략적 파트너십을 발표하여 BGB를 Morph의 네이티브 가스 및 거버넌스 토큰으로 업그레이드하고 2억 2천만 BGB(전체 공급량의 약 10%)를 한꺼번에 소각했습니다. 이러한 움직임은 BGB의 적용 시나리오를 크게 풍부하게 했으며, BGB는 발표 후 14% 소폭 상승했습니다. 그러나 퍼블릭 체인 토큰이 된다는 것은 BGB가 주로 플랫폼 바이백 및 소각에 의존하는 것에서 온체인 활동을 따르는 내생적 소각 메커니즘으로 전환되었음을 의미합니다. 단기적으로 이러한 모델 전환은 BGB에 대한 시장의 열정을 감소시켰습니다 . Morph 생태계가 완전히 성숙되기 전에는 BGB에 추가적인 긍정적 자극이 부족하기 때문입니다. 따라서 BGB의 실적은 지난 한 달 동안 상대적으로 부진했으며, 가격은 3.5달러에서 4달러 사이를 오르내리며 소폭 하락했습니다. 그러나 현재 BGB는 단기적인 상승 모멘텀이 부족하며, 월간 실적은 이전 고점에 미치지 못하고 있습니다.
• GT(Gate 토큰): Gate.io의 GT는 초기 플랫폼 토큰 중 하나로, 초기 가격은 비교적 안정적이었습니다. 그러나 최근 Gate 플랫폼의 운영 차질로 GT의 매력도가 하락했습니다. 2023년 중반 유동성 위기설이 유포되어 사용자들이 공황 상태에 빠졌지만, 공식 발표를 통해 Gate.io는 파산하지 않았다는 것이 확인되었습니다. 위기가 해결되었음에도 불구하고 Gate.io의 브랜드 이미지와 사용자 증가는 부정적인 영향을 받았습니다. 주요 플랫폼 대비 Gate.io는 제품 혁신과 글로벌 규정 준수 측면에서 뒤처져 있습니다. 더욱이 경쟁이 치열한 시장에서 자금은 주요 거래소의 플랫폼 토큰을 선호하는 경향이 있어 GT의 성과 또한 제한적입니다. GT는 2025년 초 업계 회복세 덕분에 약 25달러라는 역사적 최고치를 기록했지만, 이후 크게 하락했습니다. Gate.io의 최근 정기적인 플랫폼 토큰 매입 및 소각(3분기에 210만 GT 소각)은 가격에 미치는 영향이 제한적이었습니다. 지난 30일 동안 31.2% 하락했습니다. 요약하자면, Gate의 플랫폼 입지가 약해지고 경쟁력이 부족해지면서 GT가 이전의 꾸준한 상승세를 재현하기 어려워졌고, 이로 인해 투자자 신뢰가 상대적으로 낮아졌습니다.
• ASTER(Aster DEX 플랫폼 토큰): ASTER는 올해 9월 새롭게 출시된 탈중앙화 무기한 계약 거래 플랫폼 토큰입니다. 제품 디자인과 기능은 특별할 것 없이, 큰 차별점은 부족합니다. 하지만 ASTER가 시장의 주목을 받게 된 것은 주로 바이낸스 창립자 중 한 명의 지원과 투자 덕분입니다. 보도에 따르면, ASTER는 YZi Labs에서 인큐베이팅하고 바이낸스 공동 창립자 창펑 자오(CZ)의 지원과 공개 지지를 받는 "BSC 기반 하이퍼리퀴드 스타일 DEX"로 알려져 있습니다. 바이낸스와의 이러한 긴밀한 관계는 ATER 출시를 둘러싼 투기 열풍을 불러일으켰고, 첫날 가격은 900% 이상 급등했습니다. 일주일 만에 ASTER의 거래량은 516억 달러를 돌파했고, 170만 명이 넘는 활성 사용자를 확보하며 놀라운 성과를 거두었습니다. 하지만 ASTER의 제품은 아직 초기 단계에 있으며, 기능과 사용자 경험이 미흡하다는 점에 유의해야 합니다. ASTER의 인기는 주로 자본 투자와 시장의 과대광고에서 비롯됩니다. 9월 말 $2.42까지 치솟은 후 가격은 빠르게 반토막이 났고, 현재 최고가 대비 약 55% 하락했습니다. ASTER는 지난 한 달 동안 약 2% 소폭 상승하며 횡보세를 보였습니다. 앞으로 바이낸스 관련 신규 자원이 확보되지 않은 상황에서 ASTER의 향후 실적은 하이퍼리퀴드와 같은 경쟁사들과 경쟁할 수 있을지, 그리고 바이낸스 거래소에 상장되어 더 많은 사람들에게 노출될 수 있을지에 달려 있습니다.
• MX(MEXC 플랫폼 토큰): MX는 MEXC 거래소의 플랫폼 토큰입니다. 최근 몇 년 동안 MEXC는 글로벌 시장으로 눈을 돌려 특히 신흥국을 중심으로 사용자 기반을 적극적으로 확대해 왔습니다. 그러나 기존 거대 기업들에 비해 MEXC의 국제적인 브랜드 인지도와 사용자 인지도는 여전히 제한적입니다. MX 토큰의 공급량은 상대적으로 적고, 가격은 역사적으로 주로 거래소 운영에 의해 결정되어 왔습니다. 올해 MEXC는 다수의 신규 토큰을 출시하고 뛰어난 유동성을 확보했지만, 이러한 활동들이 MX에 직접적인 영향을 미친 것은 제한적입니다. 전반적으로 MX는 해외 시장에 일정 수준의 사용자 기반을 보유하고 있지만, 탄탄하고 안정적인 생태계를 구축하지 못하고 있습니다. 올해 MX 가격은 꾸준히 상승했지만, 큰 폭으로 상승하지는 않았는데, 이는 주로 플랫폼 거래량 증가세가 둔화되었기 때문입니다. MX는 지난 30일 동안 약 7.72% 하락했는데, 이는 시장 침체기에 MEXC가 진행한 마케팅 활동(MX 에어드랍 및 신규 토큰 구독 등)과 관련이 있을 수 있으며, 이러한 활동이 가격 상승을 뒷받침하고 있기 때문일 수 있습니다. 장기적으로 MEXC가 최상위권 거래소 진입에 실패할 경우, MX의 상승 잠재력은 제한될 것입니다. 현재 MX는 규모와 유동성이 상대적으로 작아 투자 포트폴리오에서 고위험 니치 토큰으로 분류됩니다.

요약하자면, 거래소 플랫폼 토큰들은 지난 30일 동안 전반적으로 하락 압력을 받아왔지만, 토큰마다 근본적인 요인은 다릅니다. 강력한 생태계를 바탕으로 하는 주요 토큰(예: BNB, OKB)은 장기적으로 소규모 플랫폼 토큰보다 높은 수익률을 기록하고 있습니다. 중규모 플랫폼 토큰(예: BGB, GT, WOO)은 운영 전략과 시장 신뢰도의 영향을 받아 가격 변동 폭이 상당히 큽니다. ASTER와 같은 새로운 플랫폼 토큰은 단기적으로 인기가 급등했지만, 성장을 지속하기 위해서는 여전히 근본적인 지원이 필요합니다. 투자자는 거래소의 사업 동향과 각 플랫폼 토큰의 토큰 이코노미 모델 변화 (바이백 및 소각 정책, 퍼블릭 체인 및 레이어 2 개발 진행 상황, 규제 관련 사건 등)를 면밀히 모니터링하는 것이 중요합니다.

보안 및 규정 준수: 사용자 신뢰 재구축

2025년 상반기에도 암호화폐 업계의 보안 사고가 빈번하게 발생했습니다. 통계에 따르면 상반기 해커 공격 등으로 인한 자산 손실액은 약 23억 달러에 달하며, 이는 2024년 전체 손실을 상회하는 수치입니다. 거래소 보안에 대한 사용자들의 우려는 여전히 높습니다. 한편, 각국의 규제 기관들은 중앙화 거래소(CEX)에 대한 감독을 강화하고 있습니다. 거래소는 자산 보유 증서(asset reserve certificate)를 공개하고, 사용자 보험 기금을 설립하고, 독립적인 감사를 받고, 위험 관리 시스템을 전면적으로 개선해야 합니다. 미국과 유럽 연합 등 주요 국가들은 암호화폐 자산에 대한 규제 지침을 잇따라 발표하고 있습니다. 유럽은 2025년 말까지 MiCA 2.0 프레임워크를 도입할 계획이며, 미국은 디지털 자산 ETF/증권사에 대한 규제를 더욱 명확히 하는 방안을 논의하고 있습니다. 이러한 환경에서 거래소의 보안 및 규정 준수 성과는 사용자가 암호화폐를 선택할 때 중요한 기준이 되고 있습니다.

구체적인 측정 측면에서, 각 거래소는 서로 다른 초점을 두고 있습니다.

바이낸스: 업계 선두주자로서 바이낸스는 최근 몇 년 동안 전 세계 규제 기관과 반복적으로 충돌해 왔으며, 비트코인 ETF 상품 설계 참여 및 일부 지역 규제 기관과의 합의 등 규정 준수를 위한 돌파구를 점진적으로 모색해 왔습니다. 2018년부터 바이낸스는 "안전 자산 펀드(SAFU)"를 설립하고 투명성 강화를 위해 보유 자산 증빙을 정기적으로 공개하고 있습니다. 10월 금융 위기 이후, 바이낸스는 사용자 보상에 자사 자금을 대규모로 사용했으며, 시스템 보안 평가 보고서를 적극적으로 발표하여 기술 보호 및 위험 관리를 더욱 강화할 것임을 강조했습니다. 이러한 조치는 구체적인 조치를 통해 사용자 신뢰를 회복하려는 바이낸스의 노력을 보여줍니다.

OKX: OKX는 뛰어난 기술력과 온체인 보안으로 정평이 나 있습니다. 이 플랫폼은 다중 서명 지갑 아키텍처와 엄격한 위험 관리 프로세스를 채택하고 있습니다. 과거에도 보안 사고(2018년 개인 키 사고로 대량의 자산이 도난당하는 등)가 발생했지만, OKX는 사고 발생 후 신속하게 사용자에게 보상을 제공하고 보안 조치를 강화했으며, 그 이후로는 심각한 보안 사고가 발생하지 않았습니다. OKX는 스마트 계약 감사 및 시스템 취약성 검사를 지속적으로 수행하고 있으며, 블랙스완 사태에 대비하여 사용자 보호 기금을 마련했습니다. 동시에 여러 국가에서 적극적으로 라이선스를 취득하여 규정을 준수하는 운영 방식을 모색하고 있습니다. 2025년에는 탈중앙화 거래 모듈과 온체인 커스터디 솔루션을 출시하여 규정 준수와 혁신의 균형을 유지하는 역량을 더욱 입증했습니다.

Bitget: 최근 몇 년 동안 Bitget은 사회적 책임 이행을 강조하며 적극적으로 외부 감사를 요청해 왔습니다. 2024년 시장 변동성으로 인한 대규모 청산 사건 이후, Bitget은 플랫폼 위험 준비금을 즉시 일부 사용자에게 보상하고 유명 사이버 보안 회사에 전체 시스템에 대한 종합 감사를 의뢰했습니다. Bitget은 또한 자체 "보안 기금"을 설립하여 일부 사용자의 USD 예치금에 대해 연방예금보험(FDIC) 보장을 제공한다고 주장합니다. Bitget 플랫폼 토큰인 BGB의 시가총액과 애플리케이션 영향력은 BNB와 같은 주요 플랫폼 토큰만큼 크지는 않지만, Bitget은 정기적으로 BGB를 매입하고 소각하여 위험 준비금을 충당함으로써 플랫폼 토큰의 가치 안정성을 유지하고자 노력하며, 이를 통해 플랫폼의 건전한 운영에 대한 사용자의 신뢰를 강화합니다.

LBank: LBank는 "10년간 주요 보안 사고 없이 운영"과 "1억 달러 규모의 안전 펀드"를 핵심 판매 포인트로 강조합니다. FTX 폭락과 같은 사건의 그림자 속에서도 LBank는 오랜 기간 안정적인 운영과 무사고를 강조하며, 상당한 규모의 안전 펀드를 통해 사용자들에게 자금의 안전을 약속합니다. LBank는 아직 국제 규제 준수 측면에서 큰 진전을 이루지는 못했지만, 탄탄한 보안 경험과 지속적인 보안 투자를 통해 사용자들에게 위험 관리 역량을 확신시키기 위해 노력하고 있습니다. 중앙화 거래소(CEX)를 당연히 신뢰하지 않는 일반 개인 투자자들에게, 보안 기록을 공개하고 대규모 안전 펀드를 조성하는 플랫폼은 의심할 여지 없이 신뢰를 높여줍니다.

신뢰 메커니즘 관점에서 보면, 다양한 유형의 플랫폼은 서로 다른 니즈를 가지고 있습니다. 바이낸스와 같은 주요 CEX는 규모와 기관의 신뢰에 의존합니다. 한편으로는 감사를 수용하고 규제 샌드박스에 참여함으로써 규정을 준수하는 이미지를 구축하고, 다른 한편으로는 플랫폼 토큰 생태계의 가치를 확장하고 ETF와 같은 대형 상품을 출시함으로써 사용자 충성도를 높입니다. 반면, DEX는 전적으로 기술적 신뢰에 기반합니다. 투명한 스마트 계약과 사용자 자가 수탁 메커니즘을 통해 사용자는 중앙 기관을 신뢰하지 않고도 운영할 수 있습니다. LBank와 같은 중소형 CEX는 그 중간쯤에 위치하며, 행동적 신뢰를 구축하기 위해 성능과 무결성에 더 의존합니다. 플랫폼은 안정적인 운영을 입증하고 여러 번의 상승 및 하락 시장 사이클을 거치며 약속을 이행해야 장기적인 투자를 중시하는 일반 사용자의 호감을 얻을 수 있습니다. 보안과 규정 준수는 이제 사용자가 거래 플랫폼을 선택할 때 "한계 비용"에서 핵심 고려 사항으로 전환되었다고 할 수 있습니다.

알파와 하이퍼리퀴드의 시장 전환 효과

바이낸스 알파의 상장 깔때기 효과: 바이낸스는 2025년에 알파 프로젝트를 출시하여 이전보다 훨씬 빠른 속도로 토큰을 상장했습니다. 2025년 7월 초 기준, 알파 플랫폼은 AI, 밈(Meme), 레이어 2, RWA 등 다양한 분야를 아우르는 200개 이상의 프로젝트를 상장했으며, 그중 절반 이상이 BNB 블록체인 생태계에 속합니다. 이러한 프로젝트들은 일반적으로 시장의 관심이 높아지면 바이낸스 메인넷에 상장되기 전에 알파 플랫폼에서 에어드랍이나 조기 거래를 진행합니다. 바이낸스는 알파 플랫폼이 신규 프로젝트가 가장 먼저 출시되는 플랫폼임을 거듭 강조해 왔습니다(예: Yei Finance와 Enso가 알파 플랫폼에 처음 상장되었습니다). 이러한 과정은 사실상 완전한 "상장 깔때기"를 형성합니다. 알파 플랫폼은 신규 코인 발행으로 인한 가격 상승분에서 가장 큰 비중을 차지하며, 바이낸스 생태계 내에서 1차 시장과 2차 시장 간의 가격 차이의 대부분을 유지합니다. 다른 거래소들은 남은 트래픽 이익만 나중에 공유하는 경우가 많습니다. 간단히 말해서, 알파는 잠재적인 코인을 사전에 확보하고 내부 트래픽 풀을 구축하여 새로운 코인 상장으로 인한 사용자의 관심과 거래 활동을 자체 플랫폼으로 끌어들이고, 다른 거래소가 "상장 보너스"를 통해 이익을 얻을 기회를 크게 줄입니다.

영구 DEX에 의한 선물 시장의 구조적 침식: Hyperliquid와 같은 탈중앙화 영구 플랫폼이 선물 시장에 미치는 영향은 주로 특정 사용자 그룹의 분산화로 나타납니다. 이러한 플랫폼은 광범위한 일반 사용자보다는 매우 높은 레버리지를 추구하고 익명성과 자체 보관을 중시하는 전문 트레이더들을 유인합니다. 이 그룹에는 알고리즘 기반 고빈도 거래 전략에 익숙한 팀, FTX 사건 이후 중앙화 플랫폼에 부정적인 감정을 품고 자체 보관을 선호하는 트레이더, 그리고 틈새 알트코인 선물에 관심 있는 틈새 투자자들이 포함됩니다. 이러한 개인들이 Hyperliquid와 같은 플랫폼으로 이전하면 중앙화 플랫폼에서 해당 거래쌍의 거래량이 크게 감소하는 경우가 많습니다. 예를 들어, 일부 롱테일 토큰의 영구 선물 시장에서 Hyperliquid는 지배적인 거래 플랫폼이 되었습니다. 통계에 따르면 2025년 2분기에 Hyperliquid는 DEX 영구 거래량의 약 73%를 차지하며 강력한 자금 유치 능력을 입증했습니다. 이는 OKX, Bitget, LBank와 같은 중앙화 거래소로 유출되는 자금이 이전에 고위험, 고거래량으로 악명 높았던 자금과 정확히 일치한다는 것을 의미합니다.

OKX / Bitget / LBank는 차별화 압박에 직면해 있습니다.

OKX: 계약 거래 분야의 거물로서 OKX는 온체인 파생상품 시장에서 입지를 굳건히 해야 합니다. 그렇지 않으면 탈중앙화 경쟁업체들에 의해 고급 사용자 기반이 점차 잠식될 수 있습니다. 현재 OKX는 자체 퍼블릭 체인인 OKX 체인과 통합된 탈중앙화 거래 기능을 출시했으며, 여기에는 온체인 무기한 계약도 포함됩니다. 이는 전문 트레이더들의 호응을 잃지 않기 위한 조치입니다. OKX는 스테이블코인 대출, 크로스체인 계약, 그리고 복제 거래와 DeFi 전략의 결합에 대한 투자를 확대하여 CeFi와 DeFi를 연결하는 다리 역할을 더욱 공고히 할 것으로 예상됩니다.

Bitget 의 강점은 카피 트레이딩 생태계에 있지만, KOL 전략에 의존하는 일부 초보 사용자들도 고수익 온체인 전략에 매력을 느끼기 시작했습니다. Hyperliquid와 같은 DEX에서 더 공격적인 레버리지 전략을 발견하면 이탈할 수 있습니다. 따라서 Bitget은 "카피 트레이딩 + 퀀트 전략"을 탈중앙화 영역으로 확장해야 합니다. 예를 들어, 크로스 체인 자산 카피 트레이딩 서비스를 출시하거나 플랫폼에 DeFi 전략 풀을 추가하여 더 높은 수익을 추구하는 사용자를 유지해야 합니다.

LBank 의 "신규 코인 + 롱테일 계약" 사업이 가장 큰 타격을 입었습니다. 하이퍼리퀴드는 소규모 코인 계약이 필요한 일부 사용자, 즉 LBank의 주요 타깃층이었을 사용자들을 뺏어갔습니다. 그러나 LBank는 바이낸스 알파의 모델을 직접 모방하거나 자체 하이퍼리퀴드를 개발하지 않았습니다. 대신, 개인 투자자들 사이에서 고위험 선호 시장에서 입지를 지속적으로 강화했습니다. LBank는 빈번한 신규 코인 출시, "100배 코인" 수익률 실시간 표시, 그리고 무료 거래 수수료와 풍성한 보너스를 통해 "100배 코인을 위한 개인 친화적인 허브"가 되는 것을 목표로 했습니다. 다시 말해, LBank는 신규 코인 출시 트래픽을 놓고 바이낸스와 경쟁하는 것을 포기하고, "100배 코인과 고레버리지 투자에 열정적이라면, 바로 이곳에서 가장 많은 기회와 혜택을 찾을 수 있습니다"라는 메시지를 강조했습니다. 이러한 차별화된 포지셔닝을 통해 LBank는 사용자 트래픽 경쟁에서 자리를 유지할 수 있었으며, 더욱 사용자 친화적인 정책으로 벤처 캐피털을 계속 유치할 수 있기를 기대합니다.

미래 전망: CEX와 DEX의 부흥과 몰락

2025년 말과 2026년 초를 내다보면, 전반적인 시장 심리는 신중한 낙관론을 보이고 있습니다. 잠재적인 금리 인하와 연준의 추가 완화 기대는 투자자 심리를 뒷받침할 것이지만, 인플레이션 압력과 지정학적 위험은 변동성을 높게 유지할 수 있습니다. 지속적인 ETF 자금 유입과 기관 수요는 비트코인과 같은 주요 자산을 지속적으로 지지할 것으로 예상되며, 알트코인 거래 활동은 비교적 완만할 것으로 예상됩니다. 더욱 엄격한 규정 준수 및 투명성 요건 하에서 중앙화 거래소의 거래량은 강세를 유지할 것으로 예상되며, 다양한 분야에서 주요 플랫폼의 시장 점유율이 더욱 집중될 가능성이 있습니다.

중장기적으로 다양한 거시경제 환경과 산업 발전 경로에 따라 CEX와 DEX 간 시장 점유율 변화는 다음과 같은 시나리오를 보일 수 있습니다.

시나리오 A (중간 진화): 이 시나리오에서는 영구 DEX가 계속해서 빠르게 발전하는 반면, 규제 환경은 비교적 온건하며 국가들이 CEX에 과도한 규제를 부과하지 않습니다. 중앙화 거래소는 규정을 준수하는 운영 및 상품 업그레이드를 통해 지배력을 유지합니다. 2028년까지 DEX 거래량이 약 40~45%를 차지할 것으로 예상되지만, CEX는 여전히 나머지 자금 흐름의 대부분을 통제할 것입니다. 바이낸스와 같은 주요 CEX는 규정을 준수하는 ETF/ETN 및 규제 파생상품 출시에 참여하여 기존 자금을 유치할 것입니다. 알파 모델은 생태계 내에서 일반적인 메커니즘으로 자리 잡겠지만, 거래 환경을 근본적으로 변화시키지는 않을 것입니다.

시나리오 B (극도의 탈중앙화): 이 시나리오에서는 Hyperliquid와 같은 탈중앙화 영구 플랫폼이 폭발적인 성장을 유지하며 중앙화 플랫폼의 활동을 지속적으로 약화시킵니다. 동시에, 중앙화 거래소(CEX)에 대한 글로벌 규제가 점점 더 엄격해짐에 따라 CEX의 규정 준수 비용과 운영 부담이 크게 증가합니다. DEX가 거래량을 기하급수적으로 증가시키고, 유럽과 미국에서 시행되는 자본 요건 강화 또는 CEX 기능 제한이 더욱 강화된다면, 중앙화 거래소의 전체 시장 점유율은 급격히 감소할 수 있습니다. 궁극적으로, 완벽하게 규정을 준수하는 소수의 CEX만이 살아남을 수 있으며, 대부분의 거래 활동은 온체인 프로토콜로 전환될 것입니다.

시나리오 C (규제 우호성, CEX 반격): 이 낙관적인 시나리오에서는 미국, EU 등 주요 경제국들이 명확하고 유리한 규제 체계를 도입하여 주류 금융권에서 암호화폐 자산을 광범위하게 수용하게 됩니다. CEX는 규제를 준수하는 ETF, ETN, 그리고 규제된 선물 계약을 출시할 수 있으며, 이를 통해 대규모 전통 펀드가 규제를 준수하는 채널을 통해 시장에 진입할 수 있습니다. 바이낸스와 같은 주요 거래소는 합법적이고 규제를 준수하는 지위를 바탕으로 이러한 자금을 흡수하고, BNB 생태계 내 알파 모델을 통해 더욱 강화된 혁신적인 투자 기회를 사용자에게 제공하여 신규 사용자를 유치하고 유지합니다. 이 시나리오에서 CEX의 전체 시장 점유율은 안정적으로 유지되거나 오히려 증가할 것입니다. 규제 준수 혜택을 통해 유입되는 대규모 신규 자금은 기존 사용자가 DEX로 이탈하는 것을 상쇄하기에 충분합니다.

구체적인 플랫폼 측면에서 볼 때, 다음 4개 거래소는 향후 2~3년 동안 각자의 방향으로 발전할 것으로 예상됩니다.

바이낸스는 최근 몇 년간 "규제 포위 공격"에 시달려 온 상태에서 "체계화된" 업계 리더로 점진적으로 전환될 것으로 예상됩니다. 규제 압력에 직면한 바이낸스는 현지 자회사의 라이선스 운영 및 감사 기관과의 적극적인 협력을 통해 지역 규정 준수 시스템에 통합하는 동시에, 방대한 생태계를 지속적으로 활용하여 사용자 기반을 강화할 수 있습니다. 알파 프로젝트와 BNB 생태계는 바이낸스의 매력도를 유지하는 두 가지 원동력이 될 것입니다. 알파는 바이낸스가 신규 프로젝트의 트래픽에 대한 상당한 통제력을 제공하여 시장 동향을 지속적으로 제어할 수 있도록 합니다. BNB는 생태계 토큰으로서 수수료 할인 및 생태계 적용을 통해 사용자 충성도를 강화합니다. 방대한 사용자 기반과 포괄적인 산업 체인 구조를 바탕으로 바이낸스는 세계 최대 시장 점유율을 유지할 것으로 예상됩니다.

OKX는 파생상품 및 Web3 인프라에 대한 투자를 지속하여 중앙집중형 세계와 탈중앙화 세계를 연결하는 다리 역할을 하기 위해 노력할 것입니다. OKX는 자체 지갑과 탈중앙화 거래 플랫폼의 기능을 확장하고, 온체인 버전의 계약 상품을 출시하며, 고급 사용자층을 지속적으로 유치할 것입니다. 동시에 OKX는 아시아 및 기타 신흥 시장을 중심으로 전 세계 더 많은 지역에서 컴플라이언스 라이선스를 취득하여 기술력과 위험 관리 측면에서 선도적인 입지를 유지함으로써 향후 경쟁 우위를 확보할 것입니다.

Bitget: Bitget은 "계약 거래 + 카피 트레이딩"이라는 수직적 영역에서 심층적인 개발에 집중합니다. 플랫폼 토큰인 BGB는 Bitget 생태계의 핵심 역할을 계속 수행하며, 사용자 혜택과 배당금을 제공하여 충성도를 유지할 것입니다. Bitget은 크로스체인 전략 카피 트레이딩 및 탈중앙화 파생상품 통합과 같은 정량적 전략을 기반으로 더욱 혁신적인 상품을 개발하고 전문 거래 기관과의 협력을 강화할 것입니다. 규제 범위 내에서 자동화된 거래 및 커뮤니티 이점을 최대한 활용할 수 있다면, Bitget은 핵심 사용자 기반을 더욱 공고히 할 수 있습니다. Bitget에게 BGB의 가치를 지속적으로 높이고 사용자 신뢰를 강화하는 것은 경쟁력 유지의 핵심입니다.

LBank 의 미래 성공은 "100배 코인 + 인센티브 + 보안 기록" 모델을 유지하는 능력에 달려 있습니다. LBank가 유망한 알트코인을 빠르게 상장하고 다가오는 강세장에서 무사고 기록을 유지한다면, 중견 거래소 중 가장 빠른 성장률을 유지하며 시장 점유율을 더욱 확대할 수 있을 것입니다(최근 몇 년간 반복적으로 입증되었듯이). 그러나 이러한 입지를 굳건히 하기 위해서는 LBank가 보안 약속을 지속적으로 이행하고, 매력적인 사용자 인센티브를 제공하며, 중요한 순간에 사용자 권리를 진정으로 보호해야 합니다. 그렇지 않으면 사용자 신뢰가 흔들릴 경우, 어렵게 쌓아온 시장 지위가 위협받을 수 있습니다.

마지막으로, 일반 투자자의 관점에서 거래소를 선택할 때 다음과 같은 측면을 고려해야 합니다. 첫째, 위기 상황에서 플랫폼의 성능(다음 시스템 붕괴 발생 시 거래소가 안정적으로 운영되고 사용자 자산의 안전을 보장할 수 있는가?); 둘째, 플랫폼이 지속적으로 새로운 기회를 제공할 수 있는가(잠재력이 있는 새로운 프로젝트나 혁신적인 제품을 지속적으로 출시하여 사용자가 미래 성장 배당금에 참여할 수 있도록 하는가?); 셋째, 보안 및 투명성(거래소의 과거 증권 기록은 어떠한가? 준비금과 자산 증서는 완전히 투명하고 공개적으로 이용 가능한가?); 넷째, 플랫폼의 이익이 사용자의 이익과 깊이 일치하는가(거래소가 사용자를 장기적인 파트너로 간주하여 수익과 위험을 공유하는가, 아니면 단순히 사용자를 거래 상대방 및 트래픽 소스로 취급하는가?). 알파와 하이퍼리퀴드가 초고빈도, 고레버리지 위험 자본의 일부를 전환한 후, 남은 CEX 시장은 보안, 규정 준수 및 이익 공유에 더 큰 중점을 두고 있습니다. 결국 이 "남은 영토"를 누가 나눌지는 앞서 언급한 거래소의 전략적 선택에 달려 있으며, 또한 우리 투자자 각자의 미래 선택과 행동에 달려 있습니다.