BNB 재무 책임자가 심각한 비판에 직면했다. "CZ의 심복"이 축출될 수도 있을까?

원문기사 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

작성자｜골렘 ( @web3_golem )

11월 28일, YZi Labs(구 바이낸스 랩스)는 상장 BNB 재무 회사인 CEA Industries의 이사회 확대 및 여러 신규 이사 선임을 발표하는 장문의 성명을 발표했습니다. 이 성명서는 CEA Industries에 대한 실망감을 표하며 "BNC에 대한 투자는 회사의 펀더멘털과 BNB 중심의 디지털 자산 재무(DAT) 전략에 대한 확신에 기반했습니다. 그러나 올여름 5억 달러 규모의 PIPE(투자자금 조달) 라운드를 완료한 이후, BNC의 주가는 이러한 논리에서 분명히 벗어났습니다. BNB 가격은 이미 이 기간 동안 상당한 상승세를 보였음에도 불구하고 말입니다."라고 밝혔습니다.

이는 이사회 확대가 단순한 조직 개편이 아니라 구조 조정의 일환임을 시사합니다. 트레이딩뷰 데이터에 따르면, BNC의 주가는 7월 28일 68.76달러로 최고치를 기록한 이후 꾸준히 하락하여 현재 5.97달러에 거래되고 있습니다. 이는 지난 6개월 동안 25.75% 하락한 수치이며, 최고치 대비 91% 이상 하락한 수치입니다. 또한, BNB 재무부 발행 발표 이후 상승분을 모두 반납했습니다.

이전 금융 강국이 이런 상태로 전락하면서 투자자들에게 상당한 손실을 입혔을 뿐만 아니라, YZi Labs가 2025년 여름에 내린 결정을 후회하게 될지도 모릅니다.

은수저를 물고 태어난 BNB는 금융 강국입니다.

2025년 여름, 미국 주식 시장 전체가 불안하고 격동했습니다.

블룸버그 칼럼니스트 맷 레빈의 "미국 주식 시장은 1달러짜리 암호화폐 자산에 2달러 이상을 기꺼이 지불할 의향이 있다"는 평가는 미국 주식 시장의 DAT 열풍을 적절하게 묘사했습니다. 코인게코(CoinGecko)에 따르면 2025년 10월 기준 전 세계적으로 상장된 DAT 기업은 142개이며, 그중 76개가 2025년에 설립되었습니다. DAT 기업들은 2025년에 총 427억 달러를 투자했으며, 그중 절반 이상이 3분기에 투자되었습니다.

DAT가 자본 시장에서 화두가 되면서, DAT를 준비자산으로 취급하는 회사가 없는 암호화폐 자산은 마치 무도회에 참석하기 위해 꼼꼼하게 차려입고 초대받지 않은 사람처럼 어색하게 느껴졌습니다. 결과적으로 암호화폐 회사들은 공개적이든 은밀하든 DAT 상장 기업 설립을 추진하기 시작했습니다. 그들은 자사 토큰을 준비자산으로 패키징하여 미국 주식 시장에 상장함으로써 자본을 유치할 수 있는 전략을 펼쳤습니다. 여기에는 BNB도 포함되었습니다.

2025년 7월 말, BNB 기반 상장 기업인 CEA Industries(NASDAQ: BNC)가 눈부신 데뷔를 했습니다. YZi Labs가 주도한 5억 달러 규모의 사적 배치 완료를 발표하고, 회사 이름을 "BNB 네트워크 회사"로 변경하여 BNB 준비금 계획을 공식적으로 시행하고 BNB 총 공급량의 1%를 보유하는 것을 목표로 했습니다.

CEA Industries는 당시 YZi Labs로부터 공식 자금을 지원받은 유일한 BNB 재무 회사였으며, 이로 인해 주가가 단 하루 만에 8.8달러에서 68.76달러로 680% 이상 상승하면서 하룻밤 사이에 주식 시장의 스타가 되었습니다.

알트코인 DAT가 인기를 끌던 시절, CZ는 "30개 이상의 상장 기업이 BNB 보유량을 확보하고 싶어 하지만, 그중 한두 개는 지원할 것"이라고 밝혔습니다. 그렇다면 CEA Industries가 선택된 이유는 무엇일까요?

그 비밀은 CEA Industries(현 BNB Network Company)의 CEO인 데이비드 남다르에게 있습니다.

데이비드 남다르는 BNB 네트워크 컴퍼니를 설립하기 전 다양한 전문 경력을 쌓았습니다. 그는 이전에 UBS 홍콩과 밀레니엄 매니지먼트에서 전통적인 금융 부문에서 근무했습니다. 2014년에는 암호화폐 투자 은행인 솔리드엑스 파트너스를 공동 설립했습니다. 2017년에는 마이클 노보그라츠와 함께 갤럭시 디지털을 공동 설립하여 캐나다에서 성공적으로 상장했습니다. 갤럭시 디지털을 떠난 후, 그는 엔젤 투자자로 활동하며 여러 DAT(디지털 자산 및 기술) 기업에 자문을 제공했습니다.

이러한 경력 경험은 데이비드 남다르에게 BNB 네트워크 컴퍼니 설립에 풍부한 지식을 제공했습니다. 8월 26일 라이브 스트리밍 에서 데이비드 남다르는 자신과 CZ가 8~9년 동안 알고 지내왔으며, 개인적으로도 좋은 관계를 유지하고 있다고 밝혔습니다. 함께 일해 본 적은 없지만, 사교 모임에서는 자주 소통합니다.

데이비드 남다르는 광범위한 전문적 경험과 "CZ의 친구"라는 추가적인 이점을 바탕으로 자연스럽게 YZi Labs로부터 투자를 확보했고, 빠르게 BNB 재무부의 주요 인물로 부상했습니다.

하지만 양측 모두 밝은 미래를 꿈꾸고 있었기 때문에, 동맹을 맺은 순간이 두 사람이 함께 보내는 마지막 행복한 시간이 될 줄은 몰랐습니다.

mNAV는 0.68로 떨어졌고, YZi Labs가 직접 문제를 해결했습니다.

CEA Industries의 공식 재무 대시보드에 따르면 , 현재 515,054개의 BNB를 보유하고 있으며, 이는 4억 6천만 달러 이상의 가치를 지닙니다. 평균 가격은 851.29달러로, 현재 BNB 가격보다 여전히 낮습니다. 그러나 CEA Industries의 mNAV는 0.68입니다. mNAV는 기업의 시가총액을 보유한 암호화폐 가치로 나눈 값입니다. mNAV가 1보다 작으면 암호화폐 대비 주가 프리미엄이 사라지고 거래 할인이 발생함을 의미합니다.

DAT에 대한 과대광고가 가라앉고 많은 DAT 상장 기업의 mNAV가 1 미만으로 떨어졌지만 (관련 자료: DAT의 전환점? 이 12개 금융 기업의 mNav 값이 1 미만으로 떨어졌음 ) , CEA Industries의 상황을 단순히 시장 탓으로 돌릴 수는 없습니다.

DeFiLlama 데이터에 따르면, CEA Industries의 mNAV는 BNB 재무 계획을 발표한 이후 하락세를 보였으며, 상승 추세는 전혀 없었습니다.

mNAV의 하락은 종종 토큰 가격의 하락과 함께 발생합니다. 암호화폐 토큰의 가격이 하락하면 mNAV도 하락하고, 이로 인해 DAT의 자금 조달 능력이 약화되고, 주식 희석이 증가하고, 주가가 하락하고, 결국 mNAV가 계속 하락하는 악순환에 빠지게 됩니다.

핵심은 BNB 가격이 8월부터 10월까지 계속 상승하여 $1,375.11의 신기록을 달성한 반면, CEA Industries의 순자산가치(mNAV)는 이 기간 동안 계속 하락했다는 것입니다. 그러나 당시 데이터 투명성 부족으로 인해 아무도 그 이유를 알지 못했습니다. (Odaily 참고: CEA Industries의 공식 재무 대시보드는 11월 19일에 출시되었습니다.)

다른 BNB 재무 회사와 비교해 볼 때, CEA Industries의 뛰어난 성격은 더욱 두드러진다.

나노랩스는 BNB 보유 전략을 시행하는 상장 기업입니다. DeFiLlama 데이터에 따르면, 나노랩스의 BNB 보유량은 128,000개로 CEA Industries의 BNB 보유량의 4분의 1에도 미치지 못하지만, 나노랩스의 mNAV는 8월부터 10월까지 1.5 이상을 유지했습니다.

mNAV 이상 현상으로 인해 주가가 폭락했고, 한때 긴밀한 협력 관계였던 YZi Labs조차 마침내 "엉망진창을 수습"하기 위해 나서야 했습니다.

YZi Labs는 장문의 게시물에서 CEA Industries가 겪고 있는 문제점을 숨기려는 시도를 전혀 하지 않았습니다. YZi Labs의 대표인 엘라 장은 BNC의 주가 부진의 주요 원인은 "전략 실행력 부족, 투자자 소통 부족, 이사회의 감독 부족"이라고 밝혔습니다. YZi Labs는 또한 주요 SEC 문서 제출 지연, 디지털 자산 재무 및 순자산가치(NAV) 데이터 적시 업데이트 실패, 그리고 외부 정체성과 전략적 내러티브의 혼란 등의 문제로 CEA Industries를 구체적으로 지목했습니다.

YZi Labs가 기사를 게시한 이후 CEA Industries의 공식 계정과 CEO 데이비드 남다르는 어떠한 공식 입장도 밝히지 않았습니다. 이것이 "실수를 했다면, 그것을 인정하고 그에 따른 결과를 받아들여야 한다"는 의미로 해석될 수 있는지는 불분명합니다.

하지만 BNB의 엄선된 재무 책임자인 CEA Industries는 YZi Labs가 쉽게 포기할 인물이 분명 아닙니다. 장문의 기사를 통해 YZi Labs는 곧 구체적인 이사 후보 명단을 발표할 것이라고 밝혔습니다. Odaily는 "CZ의 측근"인 데이비드 남다르가 권력 교체 과정에서 축출될지 여부를 계속 추적할 예정입니다.