대출과 DEX가 융합된 최고의 암호화폐 인프라, Fluid에 대한 심층 분석.

저자 | @litocoen

Odaily Planet Daily( @OdailyChina ) 에서 편집

번역가 | 딩당( @XiaMiPP )

1년 반 전, 저는 Fluid에 대한 첫 글을 썼습니다. 당시 Fluid는 Instadapp이라는 이름으로, 토큰 가격은 $1.74였습니다. 오늘날 Fluid는 암호화폐 업계에서 우량 암호화폐 시장 중 하나로 널리 인정받고 있으며, 전체 암호화폐 업계에서 상위 3대 DEX 중 하나입니다. FLUID 토큰 가격은 133% 상승했으며(Instadapp의 130% 대비), 최고치에서는 최대 450%까지 급등하기도 했습니다.

최종 개발 방향이 제가 처음 생각했던 것과 완전히 일치하지는 않았지만, 여전히 같은 기간의 많은 토큰보다 성과가 좋았습니다.

더 중요한 점은 Fluid의 도입 지표가 계속해서 강력한 추진력을 보이고 있다는 것입니다.

Fluid DEX가 1년 전에 출시된 이래로 Fluid의 TVL(총 잠금 가치)은 515% 증가했습니다.

본 글은 프로젝트의 현재 단계와 향후 개발 방향을 간략하게 요약하는 것을 목표로 합니다.

주요 진행 상황 검토

• Fluid는 활성 대출 규모 기준으로 세 번째로 큰 대출 프로토콜이 되었고, 거래 규모 기준으로 네 번째로 큰 DEX가 되었습니다.
• Aave DAO는 Fluid에 투자했으며 GHO 유동성과 같은 전략적 프로젝트에 협력하고 있습니다.
• Fluid는 Solana에서 출시되며 Jupiter와 협력하여 "Jupiter Lend"를 출시합니다.
• 유체 보유자들은 연간 1,000만 달러 이상을 벌었습니다.
• FLUID는 이미 Upbit, Bybit, OKX에 상장되어 있으며, 곧 Coinbase에서도 이용 가능할 예정입니다.
• Fluid는 토큰 매입 프로그램을 출시했고, 불과 2개월 만에 전체 공급량의 0.5%를 매입했습니다.

Fluid의 독특한 점은 무엇인가요?

간단히 말해, 플루이드는 DEX를 통합한 최초의 머니마켓입니다. 이 시스템에서는 머니마켓 자산을 담보 또는 부채로 사용할 수 있으며, 동시에 이러한 자산은 유동성 공급에 참여하여 거래 수수료를 얻을 수도 있습니다.

출시 이후, Fluid 플랫폼의 대출자와 차용자는 소위 "스마트 담보" 및 "스마트 부채" 메커니즘을 통해 2,500만 달러 의 추가 수익을 올렸습니다. 이 원리를 이해하기 위해 로켓 과학자가 될 필요는 없습니다. Fluid에서는 추가 수수료를 얻는 담보 와 거래 수수료 공제 덕분에 더 낮은 비용으로 부채를 사용할 수 있습니다. 아래 이미지에서 볼 수 있듯이, 제 USDC-USDT 부채 포지션은 -0.4%의 할인된 이자율을 누리고 있습니다.

부채 포지션은 유동성을 제공하고 거래 수수료를 벌어들입니다.

부채는 어떻게 거래 수수료를 발생시킬 수 있나요?

이 부분은 많은 사람들을 혼란스럽게 합니다. 메커니즘이 완전히 새롭고 논리가 다른 대출 계약과 상당히 다르기 때문입니다. 어떻게 하면 돈을 빌려주고, 인출하고, (현실 세계에서도) 사용할 수 있으면서 거래 수수료 할인도 받을 수 있을까요?

다시 말해, 이미 "계좌에서 나간" 자산(즉, 부채)이 어떻게 여전히 유동성 제공에 참여할 수 있을까요?

모든 부채와 마찬가지로, 제 부채는 Fluid에 대한 부채입니다. 제가 Fluid에서 USDT-USDC 스마트 부채 포지션을 개설했을 때, 저는 본질적으로 다음과 같은 의사를 표명한 것입니다. " 저는 USDT 및/또는 USDC로 부채를 보유할 의향이 있으며, 부채의 구체적인 구성에는 관심이 없습니다. " 저는 이 두 자산을 동등한 자산으로 취급하기 때문에, 결국 5,000달러 USDT를 상환하든 5,000달러 USDC를 상환하든 아무런 차이가 없습니다.

이러한 설정을 기반으로 Fluid는 유동성 계층의 초과 유동성을 활용하여 자산을 외부 거래자에게 제공할 수 있습니다. 거래가 완료된 후에는 부채 구성을 조정하기만 하면 됩니다.

예를 들어, USDT-USDC로 5,000달러어치를 빌려서 현실 세계에서 시계를 사기 위해 그 돈을 인출했다고 가정해 보겠습니다. 그 돈은 이미 지출된 것입니다.

다음으로, Cowswap의 한 트레이더가 10 USDC를 USDT로 교환하려고 했고, 해당 거래는 Fluid의 USDT-USDC 부채 풀로 전송되었습니다. 트레이더는 Fluid의 유동성 레이어에 USDC를 입금하고 USDT를 인출했습니다. 트레이더는 만족했습니다.

Fluid DEX를 통해 외부 거래가 내 부채 구조를 어떻게 변경할 수 있나요?

이 시점에서 제 부채는 여전히 존재하지만, 부채 구성은 변경되었습니다 . 위 그림에서 볼 수 있듯이, 이제 제 부채는 USDC보다 약간 적고 USDT보다 약간 더 많습니다. 실제로, 저는 거래 수수료도 받고 있는데, 이는 차입 비용을 상쇄하거나 완전히 충당할 수 있습니다. 하지만 설명의 편의를 위해 여기서는 거래 수수료를 고려하지 않겠습니다.

플루이드는 자산을 더욱 효율적으로 활용하고 추가 수익을 창출할 수 있는 능력 덕분에 담보를 예치하고 자금을 대출하기에 최적의 거래소입니다. 또한, 플루이드는 스테이블코인 거래 쌍을 위한 최고의 탈중앙화 거래소(DEX)로 자리매김했습니다.

전형적인 "스마트 담보/스마트 부채" 풀의 예(모두 전액 가입).

Curve와 비교했을 때, Fluid의 LP(유동성 공급자)는 다음과 같습니다.

1. 귀하의 자산에서 대출 이자 와 거래 수수료를 동시에 벌 수 있습니다.
2. LP 포지션에 레버리지를 적용하여 수익을 늘릴 수 있습니다.
3. 부채 자체에서도 거래 수수료가 발생할 수 있습니다.

이 모델의 장점을 설명하기 위해 다음 시나리오를 생각해 보겠습니다. Curve에서 USDC-USDT 풀의 거래 수수료 연이율(APR)은 0.6%입니다. 일반적으로 상식이 조금이라도 있는 사람이라면 Curve 풀에 스테이블코인을 예치하지 않을 것입니다. Aave에 직접 예치하면 4%의 수익률을 얻을 수 있기 때문입니다. 그러나 Fluid에서는 이 0.6%의 부채 수익률을 활용하여 차입 비용을 줄이거나 담보의 효율성을 높일 수 있습니다.

즉, 플루이드의 LP(유동자산운용사)에게 기회비용은 0입니다. 어차피 담보를 예치하거나 차입했을 테니, 자본비용의 소폭 감소는 가치 있는 일이고 결과적으로 순수익을 창출합니다. 즉, 플루이드의 "비용 구조"는 모든 경쟁사보다 낮아 더 낮은 비용으로 스테이블코인 스왑을 제공할 수 있습니다.

다가오는 주요 촉매제: DEX V2

초기 미리보기: 사용자 정의 범위가 있는 DEX V2

이전에 Fluid의 DEX는 Uniswap V3와 유사한 중앙화된 유동성 메커니즘을 사용했지만, 각 풀의 유동성 범위는 풀 생성 시 거버넌스에 의해 설정되었기 때문에 고정된 범위로 유지되었습니다. 이러한 설계는 적극적인 포지션 관리가 필요하지 않은 스테이블코인 거래쌍에는 완벽하게 적합했지만, 변동성이 높은 거래쌍에는 적합하지 않았습니다.

수익 관점에서 볼 때, 변동성이 큰 거래쌍이 Fluid에 더 매력적입니다. 이를 이해하려면 DeFiLlama에서 보유자 수익 기준으로 순위가 매겨진 상위 프로토콜만 살펴보면 됩니다. 상위 10개 중 3개는 현물 거래소(Pancakeswap, Aerodrome, Uniswap)이며, Uniswap은 수수료 전환이 시행된 후 적용됩니다.

따라서 저는 DEX V2 출시 이후 Fluid가 암호화폐 업계 전체에서 1위 DEX가 될 수 있는 기회를 얻었다고 믿습니다.

왜?

간단히 말해, Fluid DEX V2는 모든 면에서 경쟁 제품보다 우수한 성능을 발휘합니다.

몇 가지 유동성 풀의 예를 살펴보겠습니다.

1) LINK/USDC(무부채)와 같은 전형적인 변동성 알트코인 풀: 모든 것이 Uniswap과 동일하지만, 풀의 USDC는 유동성 계층에서 5%의 기본 수익률을 얻는다는 점에 유의하세요.

결과: 유체가 더 좋아졌습니다.

2) USDC를 빌릴 수 있는 ETH/USDC 스마트 담보 풀.

결과: 유체가 더 좋아졌습니다.

3) USDC/ETH 스마트 부채를 통해 레버리지되는 ETH/USDC 스마트 담보 풀(이는 레버리지를 좋아하고 일시적 손실을 헤지할 수 있는 숙련된 시장 조성자에게만 적합합니다).

결과: 유체가 더 좋아졌습니다.

사용자 지정 가격 범위를 통해 FLUID와 같은 토큰에 "악의적 매수" 지정가 주문을 설정하여 10/10과 같은 폭락으로부터 보호하는 등 흥미로운 운용이 가능하며, 지정가 주문에 포함된 USDC는 Fluid 유동성 계층에서 수익을 창출할 수 있습니다. CEX에서는 이러한 운용이 불가능합니다. CEX에 투자된 유휴 자금은 항상 기회비용을 발생시키기 때문입니다.

몇 달 전 블로그 게시물에서 Fluid는 DEX V2가 동적 수수료(변동성이 급증할 때 유동성 가격을 차별화하여 더 많은 수익을 창출할 수 있음), 다중 토큰 담보 바스켓(ETH, XAUT, ENA-ETH LP를 담보로 사용하는 것을 상상해 보세요), MEV 캡처를 위한 Hooks 등의 기능을 도입할 것이라고 밝혔습니다.

마지막으로, DEX V2는 미래에 Samyak이 Fluid TG 그룹에서 암시한 영구 계약 프로토콜과 스테이블코인 쌍 거래의 효율성을 높이는 등 다양한 멋진 새로운 프로토콜의 길을 열어줄 것으로 보입니다.

목표 가격

제 기본 가정은 DEX V2가 Fluid의 매출을 현재 약 1,200만 달러에서 1억 달러 이상으로 10배 증가시킬 것이라는 것입니다. 말도 안 되는 소리처럼 들리지만, 시장 규모를 살펴보면 이러한 기대는 사실 과장된 것이 아닙니다.

예를 들어, 어제만 해도 이더리움의 ETH/USD 거래쌍은 8억 달러의 거래량을 기록했고, 유동성 공급 담당자(LP)에게 약 40만 달러의 수수료를 가져왔습니다. 플루이드가 이 시장 점유율의 50%만 보유하고 10%의 수수료를 부과한다고 가정하면, 연간 700만 달러의 추가 수익이 발생할 것입니다(현재 수익의 거의 두 배). 이는 이더리움의 ETH만 포함하며, L2, 솔라나, 또는 BTC, SOL, 그리고 블루칩 알트코인과 같은 다른 자산은 포함되지 않습니다.

저는 FLUID가 다음과 같은 주요 추세에 베팅할 만한 가장 가치 있는 토큰 중 하나라고 믿습니다.

• 스테이블코인(스테이블코인 거래를 위한 가장 중요한 인프라)
• 블록체인 기반 외환(Plasma, Arc 등과의 협업 신호 참조)
• 솔라나 DeFi 공개
• DEX와 머니마켓

제 "수정 구슬" 예측: FLUID는 향후 6개월 안에 20달러까지 오를 것입니다. 실제 목표 가격은 훨씬 더 높을 것입니다(유니스왑과 비교 평가하면 약 70달러 정도입니다). 하지만 과거 경험을 통해 알게 된 것은 제 가격 예측이 지나치게 낙관적인 경향이 있다는 것입니다. 이런 실수를 반복하고 싶지 않습니다. 더 신뢰할 수 있는 접근 방식은 매출 예측을 기반으로 하고, 모두가 그 수치를 바탕으로 각자의 가정을 세우도록 하는 것이라고 생각합니다.

자주 묻는 질문(FAQ)

FLUID의 상당한 성장에도 불구하고 성과가 "부진"해 보이는 이유는 무엇입니까?

지금 제가 생각할 수 있는 가장 좋은 설명은 Pantera가 2019년에 LP(유한책임사원)에게 투자한 금액을 회수해야 하기 때문에 지난 14개월 동안 3,000만 달러에 가까운 자금을 매각했다는 것입니다.

FLUID의 FDV는 무엇입니까?

플루이드의 시가총액은 약 3억 달러이고 FDV는 3억 달러입니다. DAO는 여전히 토큰 공급량의 약 25%를 보유하고 있는데, 이는 현재 시가총액이나 FDV에 포함되어서는 안 됩니다. 이 토큰들은 가까운 시일 내에 판매될 예정이 없기 때문입니다.

DEX v2가 즉각적으로 성공할 수 있을까요?

업스트림 애그리게이터 통합과 유동성 이전을 완료하여 DEX v2의 잠재력을 최대한 발휘하는 데는 최소 3개월이 걸릴 것으로 예상합니다. 하지만 이 과정에서 긍정적인 데이터와 초기 신호가 분명히 나타날 것입니다.

DEX v2가 Solana에 출시될까요?

네. 현재 Fluid는 Solana에서만 대출 프로토콜을 출시했습니다. Solana에서는 DEX v1을 출시하지 않고 DEX v2로 바로 전환할 예정입니다. Solana의 현물 거래량을 고려할 때, 이는 수수료 상승의 주요 요인이 될 수 있습니다.