Wintermute: "공룡 코인" 랠리는 완전히 사라졌고, 시장은 주류 코인이 주도하기 전 "조용한 축적 기간"에 접어들었습니다.

저자 | 윈터뮤트

Odaily Planet Daily( @OdailyChina ) 에서 편집

번역가 | 딩당( @XiaMiPP )

이번 주 시장 심리는 방향성보다는 변화폭이 컸습니다. 10월 폭락의 충격은 대부분 가라앉았고, 포지션도 재조정되었습니다. 암호화폐 시장은 여전히 전반적인 위험 자산 대비 저조한 성과를 보이고 있지만, 전반적인 분위기는 더 이상 불안정하지 않습니다.

여론 또한 영향을 미쳤습니다. 관세 환급을 통한 2,000달러 규모의 "경기 부양책"을 발표하겠다는 트럼프 대통령의 제안은 시장 심리를 일시적으로 고조시켰습니다. 이후 "감세 계획"으로 재정의되기는 했지만, 재정 지원이 여전히 진행 중임을 시장에 상기시키는 역할을 했다는 점에서 그 목적은 달성했습니다. 더욱이 미국 정부 셧다운 종식에 대한 기대감이 되살아나고, 일련의 부진한 거시경제 지표는 투자자들에게 선별적인 위험 감수를 부추겼습니다. 디지털 자산은 여전히 가장 부진한 성과를 기록한 자산군으로, 시장 심리가 개선되고 있음에도 불구하고 자본 유입이 이를 따라가지 못했음을 시사합니다.

비트코인 가격은 10만 5천 달러에서 10만 7천 달러 사이를 오가며 변동하는 반면, 이더리움은 3,700달러 선에서 안정적으로 유지되었습니다. ETF에서 일주일간 순 자금 유출이 있었음에도 불구하고, 두 암호화폐 모두 가격 측면에서 어느 정도 회복세를 보였습니다. 알트코인은 월요일에 반등했지만, 상승폭은 매우 컸습니다. @gmci_ 의 데이터에 따르면, GMCI-30 지수는 이번 주 0.7% 상승했으며, 다음 섹터들이 상승세를 주도했습니다.

• DePIN: +22%
• L2: +13%
• 중형 토큰: +15%
• AI: +9.6%
• 디파이: +8.8%
• 유틸리티: +5.9%
• L1: -1%
• 밈코인: +4.6%

이번 로테이션은 현재의 위험 감수 성향을 드러냅니다. 투자자들은 실제로 포지션을 재조정하고 있지만, 여전히 매우 신중한 태도를 유지하고 있으며, 보유 자산은 소폭 증가에 그치고 있습니다 . GMCI 상승은 구조적인 자금 회수보다는 주말의 단기 조정에 기인한 것으로 보입니다. 시장의 "폭"은 여전히 좁으며, FIL과 AR 등 일부 종목이 상승의 대부분을 기여하고 있습니다. 현재 시점에서 시장이 빠르게 나타났다 사라지는 취약한 모멘텀 영역에 주로 집중되어 있기 때문에, 이를 돌파라고 부르기는 다소 무리가 있을 수 있습니다.

거시경제 환경은 여전히 우호적입니다. 글로벌 금리 인하 주기가 시작되었고, 양적 긴축(QT)이 대부분 종료되었으며, 유동성은 여전히 부족합니다. SOFR 금리는 약간의 시차를 두고는 있지만, 전반적으로 정책 금리 추세를 따라 하락세를 보이고 있습니다. 그러나 암호화폐 시장의 반응은 다른 위험 요인들과는 다릅니다. 투기 활동은 감소했고, 반등은 제한적이며 변동성이 매우 높으며, 자금은 비주류 자산보다는 주류 암호화폐에 더 많이 투자하는 경향이 있습니다 .

현재 주류 암호화폐의 거래 상황을 볼 때, 알트코인 시즌이 시작되었다고 말하기는 아직 이르다 . 역사적으로 알트코인의 강세는 주류 암호화폐가 사상 최고치에 근접했을 때 종종 발생했으며, 이는 "부의 파급 효과"를 촉발했다. 비트코인이 사상 최고치(현재 약 16%)에서 10~20% 하락할 때, 비트코인이 알트코인을 앞지를 확률은 약 54%이다. 비트코인이 10만 달러 부근으로 하락할 경우, 이 확률은 58% 까지 높아진다.

이 데이터는 "스필오버 효과"의 존재를 확인시켜 주며 지난 주의 "공룡 코인 랠리"(FIL, ICP, FET 등)가 왜 그렇게 취약했는지를 설명합니다. 시장이 비트코인의 추세 지속 신호를 확인하지 못했기 때문에 이 반등의 모멘텀이 완전히 사라졌습니다.

하지만 이것이 주류 암호화폐 시장 외의 세계가 완전히 정체되어 있다는 것을 의미하지는 않습니다. HYPE, ENA, UNI와 같이 명확한 촉매제를 가진 몇몇 우량주들은 상대적인 강세 덕분에 시장 수익률을 지속적으로 상회하고 있습니다. 이는 부분적으로 미국 규제에 대한 기대감이 점차 명확해지고 "미국 국내 시장 재개"에 대한 논의가 증가하고 있기 때문입니다.

그러나 전반적으로 알트코인 부문은 여전히 옵션 시장과 유사한 모습을 보이고 있습니다. 모멘텀이 짧고 지속 가능성이 부족하기 때문입니다. 비트코인 자체가 추세에 진입하지 않는 한 지속적인 자본 유입을 이끌어내기는 어려울 것입니다.

주류 암호화폐가 시장 주도권을 되찾을 때까지는 이러한 산발적인 반등을 진정한 "대체 시장 시즌"이라고 부르기 어렵습니다.

거시경제적 배경은 여전히 견고하고 시장 모멘텀도 회복되고 있어 상승세 지속에 대한 확신을 높이고 있습니다. 앞으로의 관건은 주요 암호화폐들이 먼저 상승세를 보일 수 있느냐는 것입니다. 그래야만 시장 폭이 다시 확대될 가능성이 있습니다.

포지션이 재조정되었고 투자 심리도 크게 개선되었습니다. 몇 주 동안의 횡보 이후, 시장은 마침내 균형 잡힌 모습을 보이고 있습니다. 암호화폐 자산은 여전히 모든 위험 자산 중 가장 저조한 성과를 기록하고 있지만, 전반적인 분위기는 바뀌었습니다. 10월 폭락의 여파는 대부분 진정되었고, 선별적 위험 관리가 다시 시작되고 있습니다. DePIN, L2, AI 섹터의 반등은 이러한 분야에 대한 시장 수요가 지속되고 있음을 시사하지만, 스프레드는 제한적이고 시장 구조는 여전히 상대적으로 취약합니다.

다음 상승세를 위해서는 주류 암호화폐가 주도해야 합니다 . 과거 경험에 따르면 알트코인 랠리는 BTC 가격이 사상 최고치에 근접할 때만 진정으로 활성화됩니다. 현재 BTC는 약 10만 5천 달러(사상 최고치 대비 약 16% 낮음)에 거래되고 있으며, 이는 아직 이러한 로테이션을 촉발하지 않았습니다. 시장이 정체되었다고 말하기보다는, 더 명확한 구조, 더 유리한 거시경제 환경, 그리고 새로운 모멘텀을 갖춘 과도기 단계에 있다고 말하는 것이 더 정확합니다. 미국 규제 재개 소식이 임박한 가운데, 다음 변동성은 포지션 변동보다는 정책 및 정치적 요인 에서 비롯될 가능성이 높습니다.