원작자: Chloe, ChainCatcher

11월이 시작된 지 불과 나흘 만에 암호화폐 시장은 이미 상당한 조정 국면을 맞았습니다. 비트코인은 지난달 약 13% 하락하며 이전 최고가에서 약 10만 4천 달러까지 떨어졌고, 가격 변동이 잦았습니다. 같은 기간 ETH의 거래 가격은 거의 20% 하락했습니다. 이러한 조정 국면에 직면한 시장 심리는 전반적으로 불안하며, 많은 사람들이 바닥을 친 것인지, 아니면 본격적인 약세장이 시작된 것인지 의문을 제기하고 있습니다. 이번 조정이 진정한 고점과 그에 따른 하락일까요, 아니면 시장은 새벽 전 가장 어두운 시기를 겪고 있는 것일까요?

ChainCatcher는 업계 전문가, 분석가, 트레이더, 기관 투자자들의 다양한 관점을 바탕으로 한 해석을 모았습니다. 이러한 다양한 이해관계자들은 이번 시장 조정을 어떻게 보고 있을까요?

마켓 OG는 큰 이익을 얻습니다

코인데스크(CoinDesk)에 제출한 보고서에서 엔플럭스(Enflux)는 유동성이 암호화폐에서 빠져나와 AI와 핀테크가 주도하는 전통 금융 시장으로 유입되고 있다고 지적했습니다. 엔플럭스는 월가가 유동성과 인프라 투자에 힘입어 또 다른 상승세를 보일 것으로 예상하는 반면, 암호화폐는 진정한 바닥이 어디인지 계속해서 시험대에 오를 것이라고 전망했습니다.

QCP 캐피털은 최근 가격 하락이 거시경제적 요인과는 크게 관련이 없다고 보고 있습니다. 오히려 비트코인 "베테랑" 보유자들은 오랜 상승세 이후 크라켄과 같은 거래소에 대량의 비트코인을 매도하며 차익 실현에 나서고 있습니다. 온체인 데이터에 따르면, 장기 보유 비트코인 약 40만 5천 개의 공급량이 지난 한 달 동안 변동했지만, 가격은 여전히 10만 달러 선 위에 머물러 있습니다. QCP는 "시장이 주요 지지선을 무너뜨리지 않고 기존 공급량을 흡수했다"고 밝히며, 레버리지가 낮고 자금 조달 금리가 안정적이라고 덧붙였습니다.

월가의 유명 시장 분석가 조르디 비서(Jordi Visser)도 같은 견해를 밝혔습니다. "곤경은 현실이며, 솔직히 현재 암호화폐 시장의 분위기는 매우 좋지 않습니다." 그러나 비서는 비트코인이 현재 "침묵의 IPO"를 겪고 있다고 생각합니다.

그는 현재 시장의 가격 안정화는 실패의 징후가 아니라 초기 보유자들이 수익을 실현하기 위한 정상적인 과정이라고 지적했습니다. 비서는 "갤럭시 디지털 CEO 마이크 노보그라츠는 최근 실적 발표에서 회사가 고객에게 90억 달러 상당의 비트코인을 매각했다고 밝혔는데, 이는 초기 보유자들이 질서 있게 빠져나간 것을 의미합니다."라고 설명했습니다.

이 과정은 전통적인 IPO 이후의 락업 기간 만료와 유사합니다. 초기 투자자들은 공황 매도에 나서지 않고, 체계적으로 자산을 배분했습니다. "그들은 매우 인내심을 가지고 수년간 이 순간을 기다렸습니다." 그는 비트코인과 위험 자산의 디커플링이 이를 증명한다고 생각합니다. 만약 비트코인 약세가 거시경제적 요인에 의한 것이라면, 비트코인은 위험 자산과 함께 하락해야지, 분산되어 하락해서는 안 됩니다.

비트코인은 전형적인 반감기 이후 가격 움직임을 계속 따르고 있으며, 가격이 돌파할 가능성이 있습니다.

"부자 아빠 가난한 아빠"의 저자 로버트 기요사키가 다시 한번 폭락 경고를 내놓았습니다. "대규모 폭락이 시작되고 있습니다. 수백만 명이 몰락할 것입니다. 자신을 보호하세요. 은, 금, 비트코인, 이더리움이 당신을 지켜줄 것입니다." 그러나 그는 2024년 11월부터 2025년 10월까지 약 30건의 유사한 폭락 경고를 내렸습니다. 크립토뉴스는 시장 상황이 좋지 않지만, 로버트 기요사키의 실적 또한 매우 좋지 않다고 비꼬았습니다. 역사적으로 시장 움직임은 그의 예측과 종종 상반되었습니다.

StealthEx의 CEO 마리아 카롤라는 시장 위험이 여전히 높지만, 시장은 이전 사이클보다 강세를 보이고 있다고 생각합니다. 그러나 그녀는 현재 시장 유동성이 이전 사이클보다 높아져 극단적인 플래시 크래시 발생 빈도가 감소했지만, 주요 LP의 유동성 회수, 예상치 못한 거시경제적 사건, 또는 규제 충격과 같은 시스템적 위험은 여전히 상당한 변동성을 유발할 수 있다고 경고했습니다.

TEN 프로토콜의 공동 창립자이자 제품 책임자인 카이스 마나이는 거시경제 상황의 변화 속에서 이더리움의 회복이 여전히 불확실하다고 지적했습니다. 연준이 비둘기파 기조로 돌아서고 위험 선호 심리가 회복된다면, 특히 ETF 자금 유입이 견조하게 유지된다면 ETH는 4,500달러까지 빠르게 회복될 수 있습니다.

신퓨처스(SynFutures) CEO 레이첼 린(Rachel Lin)은 10월 하락세가 다음 강세장의 토대를 마련하고 있을 수 있다고 낙관적인 전망을 내놓았습니다. 그녀는 이러한 하락세가 종종 더 큰 사이클의 중간 지점을 나타낸다고 생각합니다. 11월은 "안정 + 신중한 낙관"의 시기가 될 것으로 예상하며, 비트코인이 전형적인 반감기 이후 패턴을 유지한다면 2025년 말까지 12만 달러에서 15만 달러까지 상승할 가능성이 있다고 전망했습니다.

트레이더들의 의견: 미국 정부 폐쇄의 종식이 새로운 시대의 시작을 알릴까요?

@CatoKt4는 하락의 핵심 원인이 유동성 긴축 기간 동안 시장이 다시 "고갈"된 것이라고 생각합니다. 주된 이유는 미국 정부 셧다운 기간 동안 재무부 일반계정(TGA)이 시장에 정상적으로 자금을 공급할 수 없었기 때문입니다. 정부 셧다운 당시, 이 풀은 자금을 받기만 하고 방출하지 않아 상당한 규모의 시장 유동성이 흡수되었습니다.

그날 저녁, 3개월과 6개월 만기 미국 국채가 경매되었으며, 총 경매 규모는 1,630억 달러, 실제 경매 금액은 1,706억 9천만 달러였습니다. 연방준비제도(Fed)의 SOMA 계좌(76억 9천만 달러)에서 재투자 금액을 차감하면, 금융 시장에서 1,630억 달러가 국채 매입을 위해 인출된 것입니다. 평소라면 이 정도 규모의 국채 경매는 위험 자산에 미치는 영향이 제한적이었겠지만, 유동성이 경색된 이 특별한 시기에 1,630억 달러의 인출은 시장에 상당한 영향을 미쳤습니다.

또한 연방준비제도이사회(Fed)의 강경한 발언으로 인해 12월 금리 인하 확률이 69.8%에서 67.5%로 낮아져 금리 인하에 대한 시장의 신뢰도가 떨어졌습니다.

@Trader_S18은 골드만삭스와 시티그룹의 최신 보고서를 인용하며 정부 셧다운이 2주 안에 끝날 것이라고 시사했습니다. 골드만삭스는 셧다운이 거의 끝나가고 있으며, 11월 둘째 주경 자금 조달 합의가 이루어질 것으로 예상합니다. 골드만삭스는 향후 2주 동안 다음과 같은 거래 전략을 제시했습니다. 11월 7일 이전에는 비트코인이 10만 7천~11만 1천 달러 범위에서 바닥을 찍는지 주시하고, 11월 12일 이전에 비트코인이 11만 2천 달러 이상을 돌파하여 유지될 경우, 반등을 위해 추가 매수를 고려하십시오. 11월 중순에 정부가 정상화될 경우, 비트코인은 이전 최고치인 12만 4천~12만 6천 달러까지 급등할 수 있습니다.

이러한 상황에 대해 그는 정부 폐쇄의 영향이 은폐된 금리 인상에 못지않다고 생각합니다. 따라서 극도로 불리한 외부 환경을 고려할 때, 시장이 이 정도까지만 하락했다는 사실은 매우 주목할 만한 일입니다. 그는 사용자들에게 미국 정부가 다시 문을 열 때까지 1~2주 정도 더 기다려 보라고 촉구합니다. 재무부가 막대한 TGA 현금 잔액을 고갈시키기 시작하면 최대 9천억 달러가 은행 시스템으로 다시 유입될 것이며, 이는 은폐된 양적 완화 조치에 해당합니다. 그 시점이 되면 더 나은 날이 시작될 것입니다.

@TXMCtrades는 시장의 모든 사람들이 고점을 예측할 때, 이는 실제로는 아직 정점에 도달하지 않았다는 것을 의미한다고 생각합니다. 진정한 고점은 보통 아무도 예상하지 못했을 때 나타나며, 모든 코인이 급등하기 때문입니다. 이번에는 주요 코인 중 일부만 상승했고, 다른 코인들은 여전히 낮은 수준에 머물러 있어, 시장의 열기가 아직 정점에 도달하지 않았으며, 강세장이 아직 끝나지 않았을 가능성을 시사합니다.

@TraderNoah는 암호화폐 산업 전체에 대해 가혹한 비판과 신중한 낙관론을 동시에 표명했습니다. 그는 수년간의 실적을 보면 시장이 이러한 "용납할 수 없는 사실"을 견뎌낼 수 있다고 믿습니다. 첫째, 현재 가격은 싸지 않습니다. 일부 토큰이 80% 하락했더라도, 실적이 저조한 자산은 본질적으로 가치가 없기 때문에 마땅히 그런 대우를 받아야 합니다. 둘째, 업계 종사자의 80% 이상이 다른 업계 종사자에 비해 무능하며, 시간이 지남에 따라 필연적으로 도태될 것입니다. 셋째, 펀드의 전반적인 실적이 저조합니다. 그는 암호화폐 산업이 투기와 미성숙으로 가득 차 있어 역사적으로 소외되어 왔다고 강조했습니다.

노아는 2021년 강세장 이후의 과도한 행태(거품이나 저품질 프로젝트 등)가 마침내 하나씩 해소되고 있기 때문에 미래에 대해 낙관적입니다. 이는 단기적으로는 고통스러울 수 있으며, 심지어 대부분의 시장 이용자들의 "사망"으로 이어질 수도 있지만, 업계가 성공하고 성숙해지기 위해서는 필수적인 과정이며, 고통스러운 변화입니다.

@CredibleCrypto는 시장이 시가총액 4조 달러로 정점을 찍는 일은 절대 없을 것이라고 굳게 믿고 있습니다. "2020년부터 저는 이 사이클이 끝나기 전에 총 시가총액이 최소 10조 달러에 도달할 것이라고 여러 번 말해왔고, 지금도 그 견해를 고수하고 있습니다. 시가총액이 4조 달러에 도달하면 절대 아무것도 팔지 않을 것입니다."

@Ashcryptoreal은 과거 사례 비교를 통해 낙관적인 전망을 강조합니다. 그는 2024년 11월 초 비트코인이 71,000달러에서 66,000달러로 폭락하여 많은 사람들이 시장의 몰락을 예감했던 시기를 회상합니다. 그러나 비트코인은 단 45일 만에 60% 급등하여 108,000달러를 기록했습니다. 같은 기간인 11월 4일부터 12월 15일까지 ETH는 75% 상승했고, 다른 토큰들의 시가총액은 138% 급등했습니다. 많은 소규모 코인들이 두 달도 채 되지 않아 5~10배의 상승률을 기록하며, 시장이 단기간에 폭발적인 포물선형 수익률을 창출할 수 있음을 보여주었습니다. 이제 2025년 11월 초에도 비슷한 하락세가 예상됩니다. 그는 "연준의 12월 금리 인하, 12월 1일 양적 완화(QT) 종료, 양적 완화(QE) 시작(연준의 국채 매수), 미중 무역 협정 체결, 금 가격 최고치 도달, 미국 주식 시장 신고가 등 모든 데이터가 긍정적"이라고 지적했습니다.

그는 암호화폐 가격이 조작되고 억압되고 있다고 굳게 믿고 있으며, 풍부한 글로벌 유동성과 다른 자산의 상승을 고려할 때 암호화폐 시장이 종말을 맞이하고 있다는 견해를 받아들이지 않습니다. 따라서 그는 암호화폐 투자자들이 위험을 인지하고 있기 때문에, 비록 그 과정이 쉽지는 않더라도 인내심을 가지고 자신의 코인을 보유하며 기다리는 쪽을 선택합니다.

마지막으로, 이러한 하락세의 이유에 대한 해석은 다양합니다. 자금이 기존 시장으로 이동했기 때문이라고 보는 사람도 있고, 초기 투자자들의 차익 실현 때문이라고 보는 사람도 있으며, 정부 셧다운으로 인한 유동성 경색 때문이라고 보는 사람도 있습니다. 하지만 확실한 것은 미국 정부의 재개방과 연준의 정책 전환을 포함하여 시장이 중대한 대기 상태에 있다는 것입니다. 더욱이 비트코인의 펀더멘털은 그 어느 때보다 강력하다는 것은 부인할 수 없습니다. 과거 데이터에 따르면 비트코인의 3분기 평균 수익률은 여전히 6.05%에 달하며 플러스(+)를 기록했습니다. 11월은 또한 최근 몇 년간 비트코인이 가장 높은 성과를 기록한 달 중 하나로, 지난 12년간 평균 42%의 상승률을 기록했습니다.

집중된 자산에서 분산된 자산으로의 이러한 전환은 비트코인이 공식적으로 실험 단계를 벗어나 장기적인 통화 자산이 되기 위해 필요한 전환기일 수 있습니다.