원본 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Wenser( @wenser 2010 ) 작성

2025년에 스테이블코인은 암호화폐 산업에서 가장 기대되는 자금 흐름의 원천이 되었고, 밀접하게 관련된 PayFi 트랙 역시 다양한 당사자의 적극적인 참여를 끌어냈습니다. 암호화폐 기반 프로젝트, 결제 산업의 거대 기업, 스테이블코인 발행자, 암호화폐 거래소, 스테이블코인 퍼블릭 체인 등 모두 각자의 방식으로 적극적으로 계획을 세우고 있으며, PayFi 트랙 개발에서 주도권을 잡기 위해 노력하고 있습니다.

이러한 배경에서 오데일리 플래닛 데일리는 10월 초 싱가포르에서 열린 토큰2049 행사에서 여러 명의 PayFi 최전선 전문가들을 인터뷰했습니다. 이러한 대화를 통해 PayFi의 미래는 여전히 무궁무진한 가능성을 지니고 있음을 확인했습니다. 다음 내용은 이러한 인터뷰를 바탕으로 작성되었으며, 기사의 흐름과 분량에 맞춰 일부 내용을 수정했습니다.

PayFi 산업의 역설: U-카드가 대중화로 가는 길일까?

PayFi에 대해 많은 사람들이 첫인상을 갖는 것은 아마도 U 카드일 것입니다. 이전에 Infini는 U 카드의 낮은 인기로 인해 사업을 중단해야 했고, 이는 시장에서 뜨거운 논쟁을 불러일으켰습니다( 추천 도서 : "Infini 공동 창업자 독점 인터뷰: U 카드 사업을 중단한 이유?" ).

토큰2049 행사에서 U-카드 사업 개발 모델에 대해 낙관적인지 묻는 질문에 많은 실무자는 서로 다른 답변을 했습니다.

DeCard의 마케팅 담당자인 Roger는 Odaily Planet Daily와의 인터뷰에서 싱가포르 현지 결제 라이선스 덕분에 DeCard가 카드 발급과 사용자 수 모두에서 다양한 수준의 성장을 이루었다고 밝혔습니다. 장기적인 사업 운영을 통해 축적된 규정 준수 역량 덕분에 DeCard는 자체 애플리케이션 채널과 사용자 네트워크를 처음부터 구축하지 않고도 Visa와 Mastercard 같은 기존 결제 대기업과 기존 은행의 사용자 네트워크를 활용하여 해당 결제 네트워크를 구축할 수 있었습니다. 그는 또한 U Card를 여전히 자사 사업의 핵심 부문으로 생각한다고 밝혔습니다.

하지만 어떤 사람들은 반대의 답변을 했습니다.

BenPay의 피어스 첸은 Odaily Planet Daily와의 인터뷰에서 "Visa나 Mastercard 같은 결제 기관의 기존 U-card 사업에 의존하는 것 외에도, 결제 니즈를 해결하기 위해 'QR 코드 + POS 기기 또는 앱 스캐닝'이라는 더욱 미래지향적인 솔루션을 도입했습니다. 이를 통해 스테이블코인으로 직접 결제할 수 있으며, 결제된 스테이블코인은 현지 결제망에서 공제되어 법정화폐로 전환됩니다. 이는 Visa나 Mastercard 같은 기존 카드 발급사를 배제하고 자체 결제 애플리케이션 채널과 사용자 네트워크를 구축하는 것과 같습니다. 스테이블코인으로 결제하고 싶은데, 왜 우리가 혁신을 시도하는 기존 결제 기관에 계속 의존해야 합니까?"라고 말했습니다.

이러한 관점에서 볼 때, BenPay의 접근 방식은 암호화폐에 더욱 기반을 두고 있습니다. Decard의 "접목" 방식과 달리, BenPay는 PayFi 네트워크를 처음부터 구축하는 더욱 어려운 방식을 선택했습니다. 또한, 피어스 첸에 따르면, BenPay의 또 다른 핵심 목표는 DeFi 프로토콜 도구 개발입니다. BenFen 결제 퍼블릭 체인과 자체 호스팅 지갑을 결합한 BenPay는 복잡한 DeFi 프로토콜을 단순화하여 기존 사용자들이 DeFi의 혜택을 더 쉽게 누릴 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다.

공교롭게도 Ellipay는 POS 하드웨어를 통한 결제 게이트웨이 제공에도 주력하고 있습니다. Ellipay 제품 담당 이사 LX는 Ellipay의 현재 POS 단말기가 이미 오프라인 구매를 지원하며, 간단한 탭 한 번으로 USDT/USDC와 같은 스테이블코인 이체를 몇 초 만에 완료할 수 있다고 설명했습니다.

엘리페이 POS 결제 시연 현장

기존 카드 발급사들이 부과하는 수많은 장벽에 직면한 암호화폐 업계의 PayFi 프로젝트는 하드웨어 진입점을 변경하여 이러한 제한을 우회하기로 결정했습니다. 이를 통해 PayFi는 다양한 생활 및 소비자 환경에 점진적으로 침투할 수 있게 되었습니다. 특히 카드 결제가 보편화되고 POS 결제가 여전히 많은 사람들에게 일반적인 소비 모델로 자리 잡은 해외 시장에서 이러한 움직임이 두드러지고 있습니다.

사실, 해외 시장에는 중국의 위챗페이, 알리페이처럼 QR코드를 활용한 결제 및 수금 업무를 실현할 수 있는 원스톱 결제 앱이 없습니다.

엘리페이 제품 담당 이사 LX는 "PayFi는 의심할 여지 없이 가치 있고 수익성 있는 사업입니다. 수익 분배는 스테이블코인 발행사 등 상류 부문에 집중될 것이지만, 다른 부문에 비해 하류 부문에서 더 많은 기회를 발견할 수 있습니다. PayFi로 대표되는 암호화폐 결제 부문은 매우 다양한 사용자 시나리오를 가진 초대형 부문이기 때문입니다. 기존의 모든 암호화폐 부문과 달리 PayFi의 사용자 시나리오와 요구는 매우 다양합니다. PayFi 부문의 결제 가치 분배 모델은 근본적인 변화를 겪을 것이기 때문에 기존 결제의 관점에서 볼 수 없습니다. 애플리케이션 계층의 가치는 더 이상 결제 파이프라인 수수료에 국한되지 않고, 고도로 독립적인 사용자를 위한 추가 서비스(예: 통합 DeFi 소득, 소셜 금융 기능, 프로그래밍 가능 화폐 애플리케이션 등)에서 창출될 것입니다. 이러한 서비스는 향후 하류 부문 수익의 핵심 성장 동력이 될 것입니다."라고 언급했습니다.

현재 제한된 프로젝트 개발 모델을 고려하면, PayFi의 비즈니스 모델은 여전히 ​​강력한 확장성과 더 많은 가능성을 가지고 있다고 말할 수 있습니다.

PayFi 산업의 과제와 기회: 규제 차익 거래, 사용자 교육 및 기반 인프라

Odaily Planet Daily는 기존 사업 외에도 PayFi 산업이 직면한 가장 큰 과제에 관해 실무자들과 논의했습니다.

BenPay 사업부 부사장 피어스 첸은 체계적으로 자신의 견해를 공유했습니다. 그는 PayFi 업계가 현재 세 가지 주요 과제에 직면해 있다고 생각합니다.

첫째, 가장 큰 과제는 규제 준수입니다. PayFi 프로젝트는 결제 거래에 대해 고객알기제도(KYC) 및 사업알기제도(KYB) 요건을 충족할 수 있지만, 사용자 스테이블코인 자산에서 발생하는 이자를 명확하게 정의하거나 규제하는 국가별 법률은 없습니다. 본질적으로 이러한 이자 발생을 이용하는 PayFi 프로젝트는 규제 차익거래에 해당하며, 자금 관리에 대한 규제 요건은 지역 및 국가별 법률에 따라 다릅니다.

둘째, 소비자 채택률이 낮습니다. 현재 스테이블코인을 이용한 거래는 암호화폐 투자자와 일부 해외 사업체에서만 이루어지고 있습니다. 중국인의 95%는 스테이블코인에 대해 전혀 알지 못하고 있으며, 비트코인조차도 그저 스쳐 지나가는 존재일 뿐입니다. 이러한 사용자 교육 부족은 PayFi의 광범위한 도입에 큰 걸림돌입니다. 이를 위해서는 관련 상품과 높은 보급률이 필요합니다. 심지어 위챗의 빨간 봉투처럼 널리 알려진 플랫폼이 필요할 수도 있습니다.

마지막으로, 기존 결제 시스템에 대한 과도한 의존과 기반 인프라의 부족 또한 PayFi에 심각한 과제를 안겨줍니다. 현재 PayFi 상품 운영은 Swift 결제 시스템, 기존 은행 시스템, 그리고 미국 달러 자금 조달 포지션에 크게 의존하고 있습니다. 업계 전반의 혁신은 다양한 VA 계좌 및 기반 시스템과의 통합을 요구합니다. 더욱이, PayFi 산업의 핵심인 은행은 생사를 가르는 권력을 쥐고 있습니다. 은행은 임의로 계좌를 차단할 수 있기 때문에 PayFi 프로젝트는 아무런 구제책도 없습니다. 수많은 PayFi 프로젝트들이 겉보기에 사소해 보이는 혁신을 부지런히 추진하며, 본질적으로 자금 세탁이 아닌 사업체임을 증명하려고 애썼습니다. 그럼에도 불구하고, 이들은 규제 기관과 은행 시스템으로부터 구조적인 압력에 계속 직면하고 있습니다.

피어스 첸은 PayFi 프로젝트의 비즈니스 모델에 대해 논의하며, PayFi 업계의 진정한 경쟁 장벽은 대규모 인프라와 기반 프로토콜의 개발에서 비롯되는 경우가 많다고 강조했습니다. 결제 자체만으로는 수익성이 없을 수 있기 때문에, 프로젝트는 자산을 축적하고 폐쇄형 금융 관리 생태계를 구축하여 수익을 창출해야 합니다. 알리페이가 위어바오(Yu'ebao) 없이는 성공하기 어려웠을 것처럼, 수많은 기반 은행 시스템이나 주요 블록체인 네트워크와 통합한다고 해서 모든 것이 안전하다고 단정 지을 수는 없습니다. 그러한 사업은 매우 부담스러울 것입니다. 반면, 벤페이(BenPay)는 자체 블록체인 네트워크를 처음부터 구축하기로 결정했습니다. 다양한 블록체인 네트워크에서 사용자가 예치한 스테이블코인은 해당 스마트 계약에 자동으로 매핑되어 BUSD로 변환되고, 소비 및 금융 관리 모두 지원됩니다. 이를 통해 사용자 경험과 초기 요구 사항이 크게 간소화되며, 이는 후속 제품 홍보 및 시장 도입에 매우 중요합니다.

결제 산업의 궁극적인 논리는 저렴하면서도 고성능의 퍼블릭 체인을 구축하고 더 나은 사용자 경험을 제공할 수 있는 사람이 사용자들의 투표를 받게 된다는 것입니다.

현재 이더리움과 솔라나는 각각 보안성과 저렴한 비용으로 인해 어느 정도 우위를 점하고 있습니다. 하지만 가까운 미래에는 고성능 퍼블릭 체인이라면 PayFi의 대규모 도입을 촉진할 잠재력을 가지고 있습니다. 고도로 탈중앙화될 필요도 없으며, B2B 및 B2C 사용자 모두의 요구를 충족하기 위해 비용 절감과 효율성 향상만 있으면 됩니다.

엘리페이 제품 담당 이사 LX도 이러한 관점에 동의했습니다. "PayFi 부문의 과제"에 대해 그는 "다른 많은 암호화폐 부문과 마찬가지로 PayFi는 광범위한 도입 과정에서 세 가지 핵심 과제에 직면하고 있습니다. 첫째, 자금 보안이 핵심입니다. 사용자 자산의 안전은 모든 비즈니스 모델의 전제이며, 이는 기반 기술의 개선과 제품 설계의 개선에 직접적으로 의존합니다. 둘째, 규제 준수는 전 세계적인 구조적 모순을 야기합니다. PayFi는 본질적으로 글로벌하지만, 통합 서비스라는 이상은 현재의 규제 환경과 자연스럽게 충돌합니다. 해결책은 글로벌 규제 협력을 모색하는 것입니다. 마지막으로, 사용자 인지도와 침투율은 근본적인 병목 현상입니다. 10년 이상 암호화폐가 개발되었지만, 사용자 침투율은 5~10%에 불과하며, 이러한 사용자 중 PayFi에 필요한 정교한 금융 지식을 보유한 사람은 극소수입니다. 이러한 병목 현상을 해소하려면 최고의 사용자 경험을 통해 진입 장벽을 근본적으로 낮추는 "슈퍼 앱"의 등장이 필수적일 수 있습니다."라고 말했습니다.

자산 보안, 글로벌 규제, 사용자 인식 간의 균형을 찾는 것은 모든 PayFi 프로젝트와 글로벌 도입 간에 반드시 해결해야 할 중요한 문제입니다.

PayFi 산업의 단기 및 장기 경쟁: B-side와 C-side 사업 간의 단계적 균형

게다가 PayFi 산업의 프로젝트의 경우, 사업 중심성도 피할 수 없는 균형점입니다.

현재 업계 환경에서는 소비자 사용자의 수요가 더욱 활발해졌음에도 불구하고, 시장 개발 단계 등의 요인으로 인해 대부분의 PayFi 프로젝트는 여전히 기업 간 거래(B2B)에 주력하고 있습니다. 거래 규모가 수십억 달러, 수백억 달러, 심지어 수십억 달러를 초과하는 기관 고객과 비교했을 때, 소비자 사용자의 요구는 더욱 세분화되어 있으며, 어느 정도는 보람 없는 일로 여겨질 수도 있습니다.

그러나 오데일리 플래닛 데일리가 여러 업계 관계자들과 논의한 바에 따르면, PayFi는 처음에는 업계 관계자들이 B-side 사용자에 초점을 맞춘 현금 흐름 사업으로 간주했지만, 장기적으로는 소비자 사용자 수요가 주류 시장이자 개발의 초점으로 남아 있습니다. 일반적으로 PayFi 프로젝트의 개발은 다음 세 단계로 나눌 수 있습니다.

초기 프로젝트 단계: B2B 서비스에 중점을 둡니다. 이 단계에서 PayFi 프로젝트는 현금 흐름을 확보하고 경쟁 우위를 확보해야 합니다. 현재 진정으로 수익성이 높은 기업들은 B2B 부문에 집중하고 있으며, 솔라나 생태계 내 주요 PayFi 프로젝트인 휴마 파이낸스(Huma Finance)가 그 예입니다. 반면, 소비자 서비스 부문은 트래픽 마케팅과 브랜드 구축에 중점을 두는 경향이 있습니다.

중기 프로젝트: B-side와 C-side 모두에 동등한 중점을 둡니다. PayFi 프로젝트가 특정 개발 단계에 도달하면 "생존" 단계에서 "비교적 성공적인" 개발 단계로 원활하게 전환해야 합니다. 이를 위해 프로젝트 팀은 "양방향 접근 방식"을 구현해야 합니다. B-side 사업은 사업 운영을 지원하기 위한 지속적인 현금 흐름을 창출하고, C-side 사업은 향후 개발을 위해 사용자 시장을 지속적으로 확장하고 사용자 기반을 확대합니다.

후기 단계 프로젝트: 소비자 대상 서비스에 집중합니다. 장기적으로 모든 PayFi 프로젝트는 WeChat, Alipay, PayPal과 같은 모바일 결제 대기업처럼 유니콘 기업이나 독점적 거대 기업이 되는 것을 목표로 합니다. 이러한 목표를 달성하려면 거래 및 결제 수요가 높은 대규모 소비자 대상 시장이 필수적입니다.

"생존"에서 "더 나은 삶", 그리고 마침내 "끝까지 생존"하여 최후의 승자가 되기까지, PayFi 프로젝트는 아직 갈 길이 멉니다. B급 기관 시장과 C급 소매 시장 모두 필수적입니다.

PayFi의 미래는 반복적인 이체 요구에 달려 있습니다.

본 기사의 마지막 부분에서 저자는 현재 업계의 어려움에 대해 몇 마디 언급하고자 합니다.

한편으로는 암호화폐 시장에 스테이블코인의 종류가 점점 더 많아지고 있지만, 대부분의 사람들에게 스테이블코인 이체, 지불, 거래의 비용과 시나리오는 크게 변하지 않았습니다. 다른 한편으로는 아직도 전 세계적으로 수십억 명의 사람들이 자신의 은행 계좌가 없거나, 현지 법정 통화의 급격한 가치 하락과 인플레이션으로 인해 엄청난 생존 압박에 직면해 있습니다.

제 생각에 PayFi 산업의 미래는 암호화폐 거래소의 변동폭에만 국한되어서는 안 됩니다. 암호화폐 시장을 넘어 전 세계 모든 가정에 도달하고, 세계 경제의 모세혈관 속으로 스며들어 음식, 옷, 주택, 교통 등 삶의 모든 측면을 아우르도록 해야 합니다. PayFi 산업은 이러한 반복적인 송금 수요를 통해 가장 충성도 높은 고객을 확보하고 수십억 명의 일반 대중에게 효율적이고 편리한 사용자 경험을 제공할 수 있습니다.

그때쯤이면 PayFi는 한 사람이나 한 프로젝트의 꿈이 아니라, 수많은 사람들의 실생활에 없어서는 안 될 부분이 될 것입니다.