이번 비트코인 사이클의 전개는 이전 사이클들과는 확연히 다릅니다. 2022년 10월 약세장이 바닥을 찍고 2023년 6월 초기 신호가 확인된 후, 비트코인 가격은 2025년 12만 5천 달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했습니다. 목표 가격대를 달성하면서 시장의 관심은 "강세장의 시작 여부"에서 "언제 끝날 것인가"로 옮겨갔습니다. 개인 투자자와 기술적 분석에 의존했던 이전 사이클과 달리, 이번 사이클은 거시 유동성과 기관 자본의 영향을 더욱 크게 받습니다. 이러한 구조적 특성이 향후 가격 변동의 지속가능성을 좌우하고 있습니다.

시장 성숙도 가속화: 비트코인 내러티브가 기술 논리에서 자본 논리로 전환

네 번의 강세장과 약세장 사이클을 거친 후, 비트코인의 가격 결정 논리는 기술 혁신에서 자본 흐름과 거시경제 변수로 전환되었습니다. 2011년 랠리는 취약한 인프라로 인해 중단되었고, 2013년과 2017년의 상승세는 규제 강화와 과열된 투기 심리로 인해 멈췄습니다. 2021년 최고치는 연준의 완화 정책 철회로 인해 주도되었습니다. 시장 인프라 개선과 기관 투자자의 보유 비중 증가로 현재 사이클에 진입하면서, 가격은 금리와 유동성 변동에 점점 더 민감해졌습니다. BIP 91 업그레이드 이후 비트코인은 꾸준히 "디지털 금"으로 자리매김했으며, 그 변동성은 기존 금융 시장의 변동성과 유사한 수준을 보이고 있습니다.

새로운 자금과 정책 기대가 주기의 끝을 결정합니다.

이러한 랠리는 두 가지 시나리오 하에서 정점을 찍을 수 있습니다. 첫째, 연방준비제도의 재매파적 정책 기조와 세계 유동성 긴축. 둘째, 신규 자본 유입 부족으로 조기 차익 실현이 어려운 경우입니다. 단기 투자자의 실현 가격과 21주 이동평균선은 주요 위험 신호로 간주되며, 이들을 하회할 경우 상승 모멘텀이 약화될 수 있습니다. 비트코인의 지속적인 성장 잠재력은 개인 투자자들의 투자 심리가 아닌 자본 가용성과 기관 투자자들의 위험 감수 성향에 달려 있습니다.

전반적으로 비트코인은 거시경제적 논리와 제도적 논리를 중심으로 성숙기에 접어들고 있습니다. 네 번째 강세장의 극적인 변동은 시장을 "기술적 내러티브"에서 "자본 현실"로 전환시켰습니다. 향후 사이클의 정점은 글로벌 금리, 유동성, 그리고 자본 유입 속도에 따라 결정될 것입니다.

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