이 기사는 Crypto Banter에서 나왔습니다.

Odaily Planet Daily( @OdailyChina )에서 편집; Azuma( @azuma_eth ) 에서 번역

편집자 주: 시장 예측 전문가이자 비트멕스(BitMEX)의 공동 창립자인 아서 헤이즈(Arthur Hayes)가 다시 한번 예측을 내놓았습니다. 오늘 아침 Crypto Banter 팟캐스트 토론에서 헤이즈는 금리 인하 가능성, ETH 동향, 알트코인 선택 등의 주제에 대한 통찰력을 제시했습니다.

다음은 Odaily Planet Daily에서 편집한 Arthur Hayes의 팟캐스트 토론 전문입니다. 읽기의 유창성을 위해 일부 내용은 삭제되었습니다.

파월과 금리 인하, 그리고 하반기 시장 동향

• 진행자: 이전 트윗 몇 개를 봤는데, 특히 8월 2일자 트윗을 봤습니다. "관세 3분기 발효 예정, 시장은 어떤 주요 경제국도 명목 GDP를 끌어올릴 만큼 충분한 신용을 빠르게 창출할 수 없다고 보고 있다 - 비트코인 10만 달러 시험, 이더리움 3천 달러 달성..." 하반기 전망에 대해 자세히 설명해 주시겠습니까? 파월 의장은 9월에 금리를 인하해야 할 것 같습니다. 사실상 압박을 받고 있는 상황인데, 어떻게 생각하십니까?

아서 헤이즈: 파월 의장이 뭔가 해야 한다고 생각하지 않습니다. 저는 이 문제에 대해 많은 거시경제 전략가들과 논의해 봤는데, 그들은 매우 다양한 이유를 제시했습니다. 물론 어떤 이들은 노동 시장을 지적하고, 어떤 이들은 미국이 이미 경기 침체에 빠졌거나 곧 빠질 것이라고 말하며, 또 어떤 이들은 관세가 모든 것을 교란시킬 것이라고 말합니다... 이런 모든 잡음은 이해하지만, 인간은 이상합니다. 가끔은 원칙을 지키고, 자존심을 지키며, 체면을 지켜야 한다고 갑자기 결정하기도 합니다.

파월 의장이 자신이 "볼커 2.0"이라고 진심으로 믿는다면, 트럼프의 압력에 저항하는 것보다 더 나은 증명 방법이 있을까요? 조기 사임보다는 금리를 인하하지 않고 2026년 5월까지 임기를 유지하는 것이 나을지도 모릅니다. 이는 충분히 가능합니다. 그렇게 된다면 다음과 같은 시나리오가 발생할 수 있습니다. 파월 의장은 임기를 채우지 못하고, 민주당이 임명한 여러 주지사들이 트럼프의 정책을 방해하는 상황입니다. 이러한 시나리오가 실제로 일어날 가능성은 낮지만, 시장에서 이를 진지하게 고려하는 사람은 거의 없습니다.

물론, 이것이 트럼프 행정부가 "돈을 찍어낼" 방법을 찾을 수 없다는 뜻은 아닙니다. 정부가 정말로 원한다면, 항상 방법을 찾을 것입니다. 그래서 저는 단지 위험을 지적하는 것일 뿐, 확률을 제시할 수는 없습니다.

분명히 우리는 모호한 영역에 접어들고 있다고 생각합니다. 금요일은 잭슨홀 미팅이고, 파월 의장이 연설할 예정입니다. 모두가 그가 9월에 어떤 발언을 할지 기대하고 있습니다. 금리 인하가 있을까요? 아니면 상대적으로 긴축된 금리를 유지하거나, 어쩌면 더 높은 금리를 유지할지 말입니다. 그가 무슨 말을 할지는 아무도 모릅니다. 재무부는 여전히 채권을 발행하고 있고, 역레포 잔액은 완전히 소진되었습니다. 이번 주 시장은 다소 약세로 시작했는데, 예를 들어 ETH가 10% 하락했기 때문에 불확실성이 큰 시기라고 생각합니다.

연말까지 시장이 상승할까요? 그럴 것 같습니다. 레버리지를 활용하지 않는다면 걱정하지 마세요. 이번 주에 15~20% 정도 더 하락할 수도 있습니다. 여유 자금이 있다면 지금이 저점 매수에 좋은 기회입니다. 연말 전에 돈이 풀릴 것으로 예상합니다. 비트코인은 25만 달러, 이더리움은 1만 달러를 돌파할 수 있습니다. 하지만 그 전에는 가격 변동성이 매우 클 것으로 예상됩니다.

• 진행자: 대부분 의견에 동의하며, 저희 예측과도 일치합니다. 지금부터 연말까지 조정이 있을 가능성이 높고, 그 후 강세장의 진정한 정점에 도달할 것입니다. 데이터를 살펴보겠습니다. 소비자물가지수(CPI)는 예상치를 밑돌고, 생산자물가지수(PPI)는 예상치를 웃돌고, 고용지표도 수정되었습니다. 현재 시장은 금리 인하 가능성을 83%로 보고 있습니다. 파월 의장이 원칙적인 사람이라는 당신의 발언에는 어느 정도 일리가 있다고 생각하지만, 예상치 못한 상황이 발생하지 않는 한 9월에 금리를 인하할 것으로 예상합니다.

아서 헤이즈: 왜 금리 인하가 "옳은 일"이라고 하는 겁니까? 노동통계국(BLS) 데이터는 쓰레기입니다. 당파적 논리에 의해 완전히 조작된 거죠. 소비자물가지수(CPI)도 쓰레기입니다. 통계 모델은 마음대로 조작될 수 있습니다. 트럼프 취임 이후 BLS 국장이 교체되었고, BLS는 머지않아 그의 대변인이 될 것입니다. 그러니 파월 의장은 "데이터가 불분명합니다. 시간이 더 필요합니다. 일단 금리를 4.5%로 유지하세요."라고 쉽게 말할 수 있었습니다.

다른 관점에서 여러분께 다시 한번 말씀드리는 겁니다. 소위 "데이터"에 기대를 걸지 마세요. 2022년에는 모두가 경기 침체를 시사하는 데이터라고 말했고, 파월 의장은 금리를 인하해야 했습니다. 하지만 그는 오히려 금리를 0.75%포인트 인상했고, 이는 시장에 심각한 영향을 미쳤습니다. 따라서 2022년과 같은 상황이 반복될 가능성이 매우 높습니다. 시장은 금리 인하를 예상했지만, 파월 의장이 갑자기 매파적인 공격을 가하면서 시장은 급락했습니다.

• 진행자: 알겠습니다. 하지만 저는 9월에 최소한 25베이시스포인트의 금리 인하가 있을 것으로 생각합니다. 외부의 비판에 지쳤기 때문일 수도 있습니다.

아서 헤이즈: 정말입니까? 그가 정말로 볼커 2.0이 되고 싶다면, 지금이 자신을 증명할 기회입니다. 대통령의 과도한 권한 행사에 맞서고 연방준비제도의 독립성을 수호할 기회입니다.

• 진행자: 그럼 당신의 기본 예측은 무엇인가요? 올해 금리 인하가 전혀 없을 거라고 생각하시나요? 아니면 한두 번 정도? 당신의 기본 예측은 무엇인가요?

아서 헤이즈: 제 기본 평가는… 전혀 모르겠습니다. 이런 허황된 데이터에 너무 집착해서 제 입장에 갇히지는 않을 겁니다. 여러 가지로 해석할 수 있겠지만, 어떤 것도 신뢰할 만하지 않습니다. 시장은 파월 의장의 금리 인하를 예상하고 있을 뿐, 파월 의장이 처음으로 자신의 원칙을 고수하고 트럼프에게 "엿 먹어라"라고 소리치며 선거가 있는 해에 금리 인하를 미룰 가능성은 아무도 심각하게 고려하지 않고 있다고 생각합니다.

카말라 해리스가 대선에 출마했을 때를 기억하십니까? 노동 시장은 강세였고 실업률은 낮았으며 물가상승률은 목표치를 상회했습니다. 그런데도 연준은 그녀를 돕기 위해 금리를 0.5%포인트 인하했습니다. 일부 연준 관계자들은 심지어 "연준은 트럼프의 당선을 막기 위해 필요한 모든 조치를 취할 것"이라고 공개적으로 밝혔습니다. 파월 의장이 직접 언급하지는 않았지만, 다른 연준 이사들은 이를 분명히 했습니다. 따라서 지금과 같은 상황이 발생할 수 있습니다. 시장은 데이터 기반으로 금리 인하 가능성을 83%로 예측하지만, 파월 의장은 "연준은 당파적 정치를 초월했으니 금리를 인하하지 않을 것"이라고 생각하고 있는 것입니다.

이런 일이 반드시 일어날 것이라고 말하는 것은 아닙니다. 단지 가능성이 있다고 말씀드리는 것뿐입니다. 저는 개인적으로 연준이 50bp 금리를 인하한다는 가정 하에 투자하지 않을 것입니다. 파월 의장이 인하하지 않더라도, 트럼프 행정부는 시장을 활성화할 다른 많은 방법을 가지고 있습니다. 단기적인 고통은 있겠지만, 트럼프 행정부가 경제 의제를 추진하기 위해 더욱 공격적이고 파격적인 통화 발행을 하게 만들 가능성이 높습니다.

• 진행자: 그렇다면 당신의 기본 판단은 이렇습니다. 그들은 연말 전에 "돈을 인쇄"할 방법을 반드시 찾을 것인가요?

아서 헤이즈: 맞아요. 분명히 뭔가 조치를 취할 겁니다. 구체적인 조치가 무엇인지는 모르겠지만, 파월 의장이 금리를 인하하지 않겠다고 고집한다면 정부는 "유동성 고갈" 방법을 찾을 거라고 확신합니다.

ETH 단기 및 장기 가격 예측

• 진행자: 네, 아까 ETH가 3,000달러를 시험할 거라고 말씀하셨는데요. ETH가 먼저 3,000달러에 도달한 후 사상 최고가를 돌파할 것으로 생각하시나요?

아서 헤이즈: 그렇게 생각하지 않습니다. 제가 ETH가 3,000달러를 시험할 것이라고 말했을 때는 4,000달러를 돌파하기 전이었습니다. 제인과 저는 나중에 ETH를 매수했습니다. 차트 분석에 따르면 확실히 상승하고 있고, 시장의 흐름을 거스를 수는 없습니다.

파월이 잭슨 홀에서 강경한 연설을 한다면 ETH는 먼저 4,000달러를 다시 테스트할 가능성이 있다고 봅니다.

• 진행자: 이번 사이클에서 비트코인 가격은 이전 최고가를 약 70% 상회한 반면, ETH는 여전히 이전 최고가 돌파에 어려움을 겪고 있습니다. ETH도 비슷한 추격 랠리를 경험하여 이전 최고가보다 70% 상승하거나, 5,000달러, 6,000달러, 심지어 7,000달러까지 오를 것으로 예상하시나요?

Arthur Hayes: ETH는 1만 달러에서 2만 달러까지 오를 것으로 예상합니다. 사상 최고가를 돌파하면 상승 잠재력이 완전히 발휘됩니다. 더욱이 디지털 자산 펀드 회사들은 끊임없이 자금을 조달하고 있습니다. 그들이 매수하는 자산이 지속적으로 최고가를 경신한다면 자금 조달이 더 쉬워지고 가격도 계속 상승할 것입니다.

결국 이 기업들이 얼마나 많은 돈을 조달할 수 있는지, 그리고 정부가 얼마나 많은 돈을 찍어낼 수 있는지에 달려 있습니다. 저는 "4년 주기"에 집착하는 사람이 아닙니다. 이 주기가 얼마나 지속될지는 그들이 어떻게 활용하느냐에 달려 있습니다.

트럼프 행정부는 아직 본격적인 돈 인쇄에 돌입하지 않았습니다. 아직 기반을 다지고 다양한 접근법을 시험하며 어떤 접근법이 효과적인지 살펴보고 있습니다. 경제 활성화를 추진하겠다는 의사를 밝히며, 어떤 아이디어가 효과가 있는지 살펴보고 있습니다. 예를 들어, 연방준비제도이사회 의장과 이사회가 확정되면 트럼프 대통령이 파월 의장을 해임하고 자신의 측근을 임명할 수 있을지 여부가 명확해질 것입니다. 이는 내년 중반까지는 불분명할 수 있지만, 이는 분명해질 것입니다.

이것이 확인되면, 그들은 2026년 중반부터 트럼프 임기 말까지 돈 찍어내기에 나설 것입니다. 돈 찍어내기 없이는 선거에서 이길 수 없습니다. 민주당과 공화당 모두 돈을 찍어내야 합니다. 그렇지 않으면 그의 지지자들과 동맹들이 이득을 보지 못할 텐데, 어떻게 그가 재선될 수 있겠습니까?

• 진행자: 그렇다면 이 강세장이 장기화될 수 있다고 생각하시는 겁니까? 다시 말해, 전통적인 4년 주기 이론은 타당하지 않습니다. 트럼프의 통화 발행은 다소 느리게 시작되었지만, 정책이 완전히 시행되면 이 주기는 2027년이나 2028년까지 이어질 수 있다는 말씀이신가요?

아서 헤이스: 그렇죠.

• 진행자: 와, 정말 놀랍네요. ETH가 올해는 아니고 앞으로 3~4년 안에 1만~2만 달러까지 오를 수 있다고 하셨잖아요. 맞나요?

아서 헤이즈: 네. 하지만 제 기본 예측은 큰 강세장이 반드시 찾아올 것이고, 트럼프의 정책과 연계된 모든 금융 자산이 수혜를 입을 것이라는 것입니다. 트럼프 가 2026년 선거에서 이겨야 하기 때문입니다. 유권자들은 오로지 지갑 사정에만 관심이 있습니다. '어제보다 오늘 더 부유한가?' 아니면 다른 사람에게 투표할 것입니다. 그래서 그들은 바이든 대신 트럼프를 선택했고, 같은 논리가 2026년 의회 선거와 2028년 대선에도 적용될 것입니다.

민주당은 또한 "돈 찍어내기"를 분명히 요구할 것이고, 공화당이 복지를 제공하지 않으면 표를 잃게 될 것입니다. 따라서 양측 모두 필사적으로 돈을 풀어줄 것입니다.

• 진행자: 하하, 민주당에 투표하고 싶어지네요. 돈 뿌리려고 하면 어차피 돈밖에 안 들잖아요.

아서 헤이스: 네, 결국은 돈의 문제이고 정당 소속은 중요하지 않습니다.

ETH 대 SOL

• 진행자: 이더리움은 최근 월가의 화제를 사로잡았습니다. 마치 완벽한 연쇄 반응과 같습니다. 먼저 서클(Circle)이 상장하면서 기대를 훨씬 뛰어넘는 성과를 거두었고, 모든 사람의 관심이 스테이블코인에 집중되었습니다. 그 후 스테이블코인에 대한 이야기는 자연스럽게 이더리움으로 옮겨갔습니다. 조셉 루빈(Joseph Lubin)과 톰 리(Tom Lee) 모두 이더리움 지지를 공개적으로 선언했습니다. 그 결과, 이더리움은 월가의 새로운 총아가 되었습니다. "실물 자산"을 위한 플랫폼이 되었습니다. ETH에도 뚜렷한 리더들이 있습니다. 저는 그들을 "배트맨과 슈퍼맨"이라고 부릅니다. 루빈과 톰 리는 CNBC에서 매일 강연을 하고 있고, 다른 한 명은 이더리움의 창립 멤버입니다. 제 질문은 이렇습니다. 지금부터 이 사이클이 끝날 때까지 단 하나의 자산에만 투자할 수 있다면, 솔(Sol)과 이더리움 중 무엇을 선택하시겠습니까? 두 달 전까지만 해도 모두가 이더리움의 몰락을 예측했고, 솔(Sol)에 대한 지지는 거의 만장일치였습니다. 이제 이더리움이 갑자기 다시 주도적인 세력으로 부상했습니다.

아서 헤이즈: 솔직히 말해서, 둘 다 상승할 겁니다. 단지 어느 쪽이 더 오르느냐의 문제일 뿐입니다. 저는 솔라나의 프로젝트 어드바이저이기 때문에 솔라나가 확실히 상승할 거라고 생각하지만, 이더리움은 훨씬 더 큰 자산이고 자본이 더 빠르게 유입되고 있습니다. 솔라나와 이더리움 간의 흥미로운 경쟁이 될 것입니다. 한쪽이 더 빨리 상승할 수도 있지만, 그렇다고 해서 다른 쪽이 지는 것은 아닙니다. 둘 다 상승할 것입니다.

• 호스트: 포지션 배분 관점에서 볼 때, ETH를 더 많이 보유하시겠습니까?

아서 헤이즈: 네, 저는 ETH를 선호합니다.

암호화폐 재무 회사의 투자 논리와 붕괴 위험

• 진행자: 월가의 태도 변화는 정말 놀랍습니다. 이러한 "암호화폐 재무 회사"에 대해 어떻게 생각하십니까? 일부 사람들은 ETH를 직접 보유할지, 아니면 SBET나 BMR처럼 순자산 가치의 1.8배, 심지어 2배에 거래되는 회사의 주식을 매수할지 망설이고 있습니다. 암호화폐 투자자들에게 이러한 주식을 매수하라고 권하시겠습니까?

Arthur Hayes: 이 거래의 논리는 간단합니다. 패시브 인덱스 펀드의 힘을 믿기 때문에 1달러 상당의 자산을 2달러에 매수하는 것입니다. 예를 들어, 얼마 전 UPXI(솔라나에 있는 국채 회사) 팀과 회의를 했는데, 어떤 지수에 자사 주식이 포함될 수 있는지, 펀드 매니저들이 어떤 의무 매수 규칙을 가지고 있는지, 그리고 평균 거래량, 시가총액, 그리고 거래소 상장 요건을 충족해야 하는지 조사해 보라고 했습니다.

이러한 조건이 충족되는 한, 펀드 매니저는 회사의 실제 실적과 관계없이 해당 주식을 매수해야 합니다. 이것이 바로 마이클 세일러가 개척한 마이크로스트래티지 모델입니다. 펀드 매니저들은 다양한 지수를 입력하여 자본 유입을 유도합니다.

• 진행자: 이것이 시장에 레버리지 위험을 야기하지 않나요? 예를 들어, 1달러 상당의 ETH가 있는데 어떤 회사들이 2달러에 팔고 있다면, 그 사이에 1달러 상당의 "공기"가 있는 셈입니다. 마이클 세일러의 경우, 그는 처음에 채권과 전환사채에서 얻은 수익으로 비트코인을 매수하여 주주들에게 수익을 창출하는 동시에 채권 보유자들에게 원금을 돌려주었습니다. 하지만 이제 대부분의 신세대 재무 회사들은 이 교훈을 얻었습니다. 그들은 모두 "레버리지를 원치 않는다"라고 말합니다. 마이클 세일러가 부채는 상환될 수 있지만, 다른 종류의 주식에는 그러한 위험이 없다는 것을 증명했기 때문입니다. 그렇다면 지금 제가 헷갈리는 것은 왜 1달러짜리 자산을 사는 데 2달러를 써야 하는가 하는 것입니다. 합리적인 설명을 찾기가 어렵습니다.

아서 헤이즈: 답은 간단합니다. 지수에 포함될 거라고 믿기 때문입니다. 수동적인 펀드 매니저들은 가격이나 순자산가치에 신경 쓰지 않습니다. 시스템이 지시할 때 매수합니다. 장 마감 전에 모든 주식을 사야 합니다. 1달러든 5만 달러든 상관없습니다.

• 진행자: 이해는 하지만, 여전히 위험하다고 생각합니다. 예를 들어, 어느 날 시장이 폭락하면 이 회사들의 주가는 순자산 가치의 두 배에서 그 이하로 폭락하여 아무도 그 회사들을 사지 않을 것입니다. 그렇게 되면 그 회사들의 존재는 무의미해지고, 기초 자산을 매도해야 할 수밖에 없게 될 것입니다. 이는 암호화폐 시장의 "디레버리징 폭락"으로 이어질 것입니다.

아서 헤이즈: (폭락) 이론적으로는 가능하지만, 실제로는 쉽지 않습니다. ETF가 아니라 회사이기 때문입니다 . 경영진이 거래를 강제하려면 충분한 주식을 매수하고 주주총회를 소집한 후 청산을 강제해야 합니다. 이 과정은 비용과 시간이 많이 소요되어 수년이 걸릴 수도 있고, 법적 조치도 필요합니다.

그래서 저는 소위 "연쇄 폭락"에 대해 크게 걱정하지 않습니다. 당일 환매가 가능한 ETF와 달리, 국채 회사들은 더 복잡합니다.

• 진행자: 하지만 이번 주기가 끝날 무렵에는 Grayscale이 50% 할인되었을 때처럼 이런 회사를 매우 낮은 가격에 매수할 수 있는 기회가 많이 생길 것이라고 생각하시나요?

아서 헤이스: 네, 하지만 실제로 차익거래를 달성하려면 오랜 시간과 많은 비용이 들 것입니다.

• 진행자: 제가 걱정하는 건 모든 팀이 마이클 세일러와 같은 건 아니라는 겁니다. 일부 기업들이 더 이상 감당할 수 없어 암호화폐 자산을 청산하고 매각하기 시작하면, 이 순환은 끝나게 될 겁니다.

Arthur Hayes: 동의합니다. 일부 재무부 기업은 순자산 대비 할인된 가격으로 인수되거나 자산이 유동화될 수 있습니다. 선도적인 프로젝트는 자본을 수동적으로 흡수하는 반면, 후발 프로젝트는 도태될 것입니다.

• 진행자: 월가의 관심을 끌고 재무부 산하 기업을 설립할 만한 가치가 있는 자산은 무엇이라고 생각하십니까? BTC, ETJ, SOL은 분명 잠재력이 있습니다. BNB, TON, HYPE, ENA를 중심으로 재무부 산하 기업도 봤습니다. 이러한 추세가 얼마나 확대될 것으로 예상하십니까? 상위 100개 토큰까지 영향을 미칠까요? 아니면 상위 20개 토큰까지 영향을 미칠까요? 현재 월가의 암호화폐에 대한 관심은 어느 정도라고 생각하십니까?

아서 헤이즈: 시장이 계속 상승하는 한(은행들이 이 거래에서 정확히 얼마의 비율을 차지하는지는 모르겠지만, 후원자들은 확실히 3%, 4%, 5%를 가져갈 것입니다) 투자 은행에게는 좋은 사업이며, 돈을 벌 수 있는 한 모든 자산에 대해 재무 회사를 세울 것입니다.

알트코인의 선택과 논리

• 진행자: 알트코인에 대해 이야기해 볼까요? 지난번 두바이 2049에서 뵙고 ETHFI를 사라고 하셨는데, 그 덕분에 새 집도 사고 아이들 학비도 충당할 수 있었죠. 그럼 지금 어떤 알트코인에 주목하고 계신가요? 예를 들어, 이더나(ENA)는 여전히 강세라고 생각하시나요? 이더나의 스테이블코인 발행량이 60억 개에서 120억 개로 두 배나 늘었고, 시장 수수료가 상승하면서 프로토콜 수익률도 회복되었습니다. 이더나의 행보가 정말 눈에 띄네요.

아서 헤이즈: 네. 저는 스테이블코인에 대한 거시경제적 근거를 가지고 있습니다. 다음 주 WebX Japan에서 강연하고 기사를 게재할 예정입니다. 제가 말하고 싶은 것은 사람들이 스테이블코인의 개념을 완전히 이해하지 못하고 있다는 것입니다. 미국 재무장관 벤슨트는 스테이블코인을 사용하여 "탈달러화" 추세를 역전시키고 있습니다. 즉, 전 세계 역외 달러 흐름을 미국으로 되돌리는 동시에 소위 "글로벌 사우스"(주로 아시아, 아프리카, 라틴 아메리카의 개발도상국)에 은행 서비스를 제공하는 것입니다. 비록 현지 규정이 이를 금지하고 있더라도 말입니다.

스테이블코인 발행자는 금리 차이에서 이익을 얻어야 하므로 사용자 자금을 사용하여 미국 재무부 채권을 매수합니다. 2028년까지 미국 달러 스테이블코인 유통량이 10조 달러에 달한다고 가정할 때, 이는 무엇을 의미할까요? 제 글에서 자세히 다루겠습니다.

이테나의 모델은 암호화폐 시장의 "금리 차이"를 자체 수익률을 가진 스테이블코인으로 패키징하는 것입니다. 즉, 롱 포지션을 취하는 투기자에게 돈을 빌려주고 수익을 얻는 것입니다. 이 거래 모델은 암호화폐 시장에서 10년 넘게 존재해 왔지만, 이테나 팀은 이를 DeFi 상품으로 패키징하여 누구나 이용할 수 있도록 했습니다.

따라서 저는 이테나가 이러한 과정을 통해 매년 수억 달러의 이자를 벌어들일 수 있다고 생각합니다. 만약 이테나가 토큰을 매입하고 ETH 가격이 계속 급등한다면, ENA의 가격은 의심할 여지 없이 급등할 것입니다. 저는 이테나가 향후 12개월 안에 서클을 넘어 테더에 이어 두 번째로 가치 있는 스테이블코인이 될 것으로 예상합니다.

• 진행자: 대담한 예측이시네요. 분석에 동의합니다. 자, 이제 질문드리겠습니다. 실제로 PayPal USD, USDT, USDC, Ethena, Stripe 등 다양한 스테이블코인이 존재할 것입니다. 사람들이 이들을 계속 바꾸는 이유는 무엇일까요? 어떤 상황에서 USDT를 USDC나 PayPal USD로 교환하시겠습니까?

아서 헤이즈: 핵심은 교환이 아니라 유통입니다. 소셜 미디어 플랫폼은 "창끝"입니다. 아직 미국 달러에 접근하지 못한 사람들을 위해 누가 계좌를 개설해 줄까요? 정답은 페이스북(메타)과 X(머스크의 트위터)입니다. 이들은 지갑을 출시할 것입니다. 그리고 최종적으로 스테이블코인의 승패는 이 플랫폼들의 유통 능력에 달려 있습니다.

• 진행자: 텔레그램은 언급 안 하셨어요? 사용자 수가 10억 명이나 된다고요.

아서 헤이즈: 텔레그램 체인은 제 생각에는 좀 허술해 보입니다. 실제 활동도 거의 없고 법적 문제도 복잡합니다. 미국 정부가 "달러 정책"의 배분을 텔레그램에 맡길 것 같지는 않습니다. 오히려 세금을 내고 기부하며 통제받는 머스크나 저커버그 같은 "미국 자본가들"에게 넘겨질 가능성이 더 높습니다.

예를 들어, 필리핀 사람들은 미국 달러를 사용하기를 간절히 원하지만, 현지 규정으로 인해 시티그룹과 JP모건 체이스는 필리핀 사람들에게 직접 서비스를 제공할 수 없습니다. 그렇다면 트럼프 행정부는 왓츠앱의 "USDT 결제" 출시를 지원하여 필리핀 사람들이 왓츠앱에서 직접 미국 달러 송금을 받을 수 있도록 할 수 있습니다. 이러한 "달러화"는 막을 수 없습니다.

모두가 스테이블코인을 보유하게 되면 다음 단계는 소비입니다. 예를 들어, 세븐일레븐에서 커피를 사거나 편의점에서 신용카드를 긁는 것은 해외에서는 불가능할 수 있지만, Ether.fi는 완벽하게 작동합니다. 저는 아이폰에 Etherfi 앱과 실물 카드를 가지고 있어서 어디서든 결제할 수 있습니다. 수억 명, 심지어 수십억 명의 사람들이 페이스북과 X를 통해 미국 달러 스테이블코인을 손에 넣으면, 사용할 방법도 필요할 것입니다. Ether.fi는 이러한 수요를 충족하고 사람들이 스테이블코인을 사용할 수 있도록 도울 수 있습니다.

• 진행자: 좋아요, 하이퍼리퀴드는 어때요? 무슨 논리로 말씀하시는 건가요?

아서 헤이즈: 하이퍼리퀴드가 바이낸스를 제치고 세계 최대 거래소가 될 것이라고 생각합니다. 스테이블코인이 인기를 얻으면 많은 신규 사용자를 유치할 수 있기 때문입니다. 하이퍼리퀴드가 인플레이션에 대비할 수 있는 유일한 방법은 투기이며, 투기 활동의 장소는 온체인 파생상품 거래소입니다. 하이퍼리퀴드는 저비용 고유동성 계약을 제공하며, 수익의 97%를 환매하여 사용자에게 직접 반환합니다.

예를 들어, 출시를 원하는 프로젝트는 일반적으로 토큰의 7~10%를 중앙화 거래소(예: 바이낸스)에 상장 수수료로 지불합니다. 그러나 하이퍼리퀴드에서는 사실상 아무런 비용도 지불하지 않고 즉각적인 유동성을 확보할 수 있습니다. 따라서 프로젝트가 중앙화 거래소에 토큰을 "공개"할 필요가 없습니다. 결과적으로 하이퍼리퀴드는 새로운 발행 시장을 점차 장악하게 될 것입니다.

• 진행자: 알겠습니다. 예전에는 수익률 극대화를 위해 소규모 알트코인에 투자했지만, 이번에는 ENA나 LINK 같은 주요 프로젝트에 집중하고 레버리지를 조금 더하기로 했습니다. 이렇게 하면 위험 대비 수익률이 더 높아질 거라고 생각합니다.

Arthur Hayes: 네, 이제 실제 현금 흐름을 창출할 수 있는 프로젝트에만 투자합니다. 더 이상 천 배의 수익을 추구하지 않습니다. 그렇게 하면 0으로 끝난 수많은 프로젝트의 손실을 감수해야 하기 때문입니다. 저는 단지 대규모 자금이 유입된 후에도 확신을 가지고 투자금을 유지할 수 있기를 바랄 뿐입니다. 예를 들어, Hyperliquid는 수익의 97%를 자사주로 매입하고, EtherFi는 이미 자사주 매입을 시작했으며, Ethena도 곧 자체 프로젝트를 출시할 예정입니다. 이러한 프로토콜에서 발생하는 수익은 프로토콜 팀이 보유하는 것이 아니라 토큰 보유자에게 직접 분배됩니다.

진행자: 네 논리에 동의해. 체인링크는 어때? 최근 월가의 새로운 화제로 떠올랐는데, 관심 있으신가요?

아서 헤이즈: 솔직히, 저는 별로 신경 쓰지 않습니다. 오라클에 대해 많이 연구해 본 적도 없고, 오라클의 현재 위치가 여전히 오라클의 위치인지도 잘 모르겠습니다.

NFT와 CryptoPunks

• 진행자: 좋아요, 떠나기 전에 먼저 말씀드리고 싶은 게 있는데요, 제가 드디어 크립토펑크를 샀다는 거예요. 전에는 "절대 안 살 거야"라고 말했는데, 당신과 라울 팔은 둘 다 크립토펑크가 ETH보다 수익률이 좋을 거라고 하셔서 어쩔 수 없이 샀어요. 아직도 긍정적으로 생각하세요?

Arthur Hayes: 물론입니다. 생필품을 제외하면, 인간이 하는 모든 일은 일종의 지위 게임입니다. 현실 세계의 지위 상징은 예술 작품, 고급 자동차, 그리고 큰 집이지만, 온라인에서는 이러한 희귀하고 스토리텔링이 가능한 디지털 수집품입니다. CryptoPunks는 가장 상징적인 NFT 프로젝트이며, 그 위상은 대체할 수 없습니다. 그렇기 때문에 저는 CryptoPunks를 꼭 소유해야 합니다. 항상 최초이고, 뛰어난 유동성을 갖추고 있어 가장 시장성 있는 NFT 시리즈라고 할 수 있습니다.

ETH가 2만 달러에 도달하면, 자신의 지위를 과시하고 싶어 하는 부유한 사람들이 많아질 것입니다. 그들은 디자이너 벨트를 과시하는 대신, "보세요, 저는 크립토펑크를 가지고 있어요. 픽셀 아바타에 수백만 달러를 썼어요."라고 말할지도 모릅니다. 이것이 바로 새로운 지위의 상징입니다.

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아래 내용은 모두 개인적인 삶과 인사에 대한 내용이므로 번역하지 않겠습니다. 관심 있으시면 원본 영상을 바로 시청하실 수 있습니다.