원작자: Yue Xiaoyu (X: @yuexiaoyu111 )
MicroStrategy Incorporated($MSTR)는 기업 분석 소프트웨어를 주요 사업으로 하는 미국 상장 기업으로, 최근에는 비트코인(BTC)을 대규모로 보유하기 시작하여 시장의 주목을 받고 있습니다.
MSTR은 부채를 발행하여 주요 투자 전략으로 비트코인을 구매하는데, 이는 재정적 레버리지 효과가 있습니다. 부채 비용은 고정되어 있고 자산(비트코인)의 가치는 높아지는 반면 순이익 증가는 주식 가치를 직접적으로 증가시킵니다. .
이것이 바로 이 기간 동안 MSTR 주가가 비트코인 자체보다 더 많이 상승한 이유이며, MSTR은 "레버리지 비트코인 ETF"로 알려져 있습니다.
과거 데이터를 보면 MSTR의 주가와 비트코인 가격 사이에는 분명한 동기 변동 관계가 있습니다.
비트코인 강세장 2020-2021: MSTR 주가는 비트코인 가격 급등의 영향을 받아 최저 $100에서 최고 $1,000 이상으로 상승했습니다.
비트코인 베어 마켓 2022-2023: MSTR의 주가도 최고치에서 급격하게 하락하여 최저 139달러에 도달했습니다.
현재 MSTR이 보유한 비트코인의 평균 구매 비용은 약 $40,000로 상대적으로 낮은 반면, 비트코인 가격은 기본적으로 $60,000 이상으로 안정적입니다. 암호화폐 강세장이 본격 상승함에 따라 MSTR의 수익도 상승할 여지가 많이 있을 것입니다.
하지만 비트코인 구매를 위한 MSTR 대출 전략이 정말 그렇게 좋은가요?
주가가 오르면 칭찬도 있지만, 다음과 같은 문제를 합리적으로 심층적으로 분석해 볼 수 있다.
1. MSTR의 비트코인 투자 전략은 주가가 계속 오르는 등 매우 효과적인 것으로 보입니다. 그렇다면 MSTR의 단점은 무엇입니까 ?
모든 결정에는 좋은 면만 있을 수는 없지만 나쁜 면도 있어야 합니다.
세 가지 주요 사항이 있습니다.
(1) 비트코인에 대한 과도한 의존: MSTR의 주가 성과는 비트코인 가격과 밀접하게 관련되어 있어 주가의 변동성이 매우 높습니다.
(2) 사업 통합: 소프트웨어 사업이 있음에도 불구하고 회사의 관심과 시장 가치 성장의 대부분은 비트코인 투자에서 비롯되며 핵심 소프트웨어 사업의 발전은 무시되었습니다.
(3) 순손실 발생: 최근 재무보고 자료에 따르면 MSTR은 순적자와 높은 운영비용을 기록했습니다.
2. MSTR의 전략은 매우 간단합니다. 즉, 비트코인에 투자하는 것입니다. 그렇다면 MSTR은 왜 순손실과 높은 운영 비용을 경험합니까?
두 가지 주요 이유가 있습니다:
(1) 비트코인 가격 변동: 비트코인 가격은 변동성이 매우 높습니다. MSTR의 전략은 비트코인을 보유하고 구매하는 것이었지만 비트코인 가격이 떨어지면 장부 가치도 감소하여 회계 명세서에 순손실이 반영됩니다.
(2) 재무 전략 및 부채: MicroStrategy는 부채를 발행하여 비트코인을 구매하므로 회사의 이자 비용이 증가합니다. 이자부채가 많다는 것은 비트코인 가격이 그대로 유지되거나 소폭 상승하더라도 이자비용 증가로 인해 순손실이 발생할 수 있다는 의미다.
3. 다른 회사들도 MSTR의 전략을 따라 비트코인에 투자하기로 결정했다면 MSTR에는 어떤 이점이 있습니까?
MSTR의 전략에는 문턱이 없지만, 시장에서 선점자 우위와 운영 경험을 확립했다는 점은 MSTR의 고유한 장점이라는 점을 부인할 수 없습니다. 신규 진입자는 비즈니스 속성, 위험 관리 기능, 규제 환경 및 주주 기대치를 고려해야 합니다.
MSTR의 해자:
(1) 선점자 이점: MSTR은 비트코인을 주요 재무 전략으로 채택한 최초의 상장 기업 중 하나입니다. 이를 통해 조기에 관심을 갖고 평균 소유 비용을 낮출 수 있습니다.
(2) 브랜드 인지도: MSTR의 활발한 프로모션으로 인해 비트코인 투자가 브랜드의 일부가 되었습니다. 사람들이 MSTR을 언급하면 이를 비트코인과 연관시킬 것입니다.
(3) 경험 및 전략: MSTR의 리더십, 특히 Michael Saylor는 비트코인에 대한 심층적인 연구와 이해를 갖고 있습니다. 그들은 대규모 비트코인 투자를 관리하는 방법에 대한 프로세스와 전략을 확립했습니다.
(4) 재무 구조: MSTR은 특정 금융 엔지니어링 능력이 필요한 채권 발행을 통한 비트코인 구매 자금 조달을 포함하여 변동성이 높은 이 자산에 대한 투자를 지원하기 위해 자본 구조를 최적화했습니다.
(5) 시장 포지셔닝: MSTR은 투자자의 마음 속에 비트코인의 대리 투자 대상이 되었습니다. 비트코인에 간접적으로 투자하려는 투자자에게는 MSTR이 준비된 선택입니다.
4. 비트코인 현물 ETF가 상장되었으며 투자자는 규정에 따라 비트코인을 직접 보유할 수 있습니다. MSTR의 매력이 줄어들까요?
먼저 비트코인 ETF가 MSTR에 미치는 가장 직접적인 영향에 대해 이야기해 보겠습니다.
(1) 경쟁 증가: 비트코인 ETF는 비트코인에 직접 투자하는 것에 대한 대안을 제공하므로 원래 MSTR을 통해 비트코인에 간접적으로 투자한 일부 투자자는 ETF가 더 직접적이고 관리 투자 비용이 낮기 때문에 ETF로 전환할 수 있습니다. 이는 MSTR 주식에 대한 투자자 수요를 감소시켜 주가에 하락 압력을 가할 수 있습니다.
(2) 시장 포지셔닝의 변화: MSTR은 이전에 비트코인을 많이 보유하고 있기 때문에 많은 투자자들이 비트코인의 대리 투자 도구로 간주했습니다. 비트코인 ETF 출시로 인해 투자자들이 비트코인에 보다 직접적으로 투자할 수 있게 되면서 MSTR의 고유한 시장 포지셔닝이 희석될 수 있습니다.
(3) 유동성 및 편의성: ETF는 일반적으로 유동성이 높아 거래일 중 언제든지 거래될 수 있습니다. 반면 MSTR 주식을 보유하려면 회사의 다른 사업에 미치는 영향과 주식 시장의 유동성을 고려해야 합니다. 더 나은 편의성과 유동성으로 인해 일부 투자자는 MSTR에서 비트코인 ETF로 유인될 수 있습니다.
(4) 위험 다각화: MSTR은 많은 양의 비트코인을 보유하고 있지만 여전히 비즈니스 회사이므로 주가는 비트코인 가격뿐만 아니라 소프트웨어 비즈니스, 경영 결정 및 기타 요인의 영향을 받습니다. ETF는 비트코인 가격을 추적하기 위한 보다 순수한 도구로 볼 수 있습니다.
MSTR의 매력은 줄어들겠지만 실제로는 다음과 같은 장점과 차별화가 있기 때문에 크게 줄어들지는 않습니다.
(1) 선점자 이점 및 브랜드 인지도: 비트코인 ETF의 상장에도 불구하고 MSTR의 선점자 이점과 비트코인 커뮤니티에서 Michael Saylor의 인기는 여전히 확실한 매력을 유지할 수 있습니다. 특히 MSTR의 장기 투자에 대해 낙관하는 투자자에게는 더욱 그렇습니다. 기간 전략 .
(2) 레버리지 효과: MSTR은 부채를 사용하여 비트코인을 구매하며, 이는 실제로 투자자에게 레버리지된 비트코인 투자를 제공합니다. 이러한 레버리지는 비트코인 가격이 상승할 경우 MSTR 주식의 이익을 증폭시킬 수 있는데, 이는 ETF가 반드시 직접적으로 제공하지는 않습니다.
(3) 세금 및 관리 수수료: 일부 투자자의 경우 비트코인을 직접 보유하거나 ETF를 통해 보유하는 데는 세금 고려 사항 및 관리 수수료가 다를 수 있으며, MSTR은 일부 특정 투자자에게는 여전히 어려운 다른 재무 구조를 제공합니다.
전반적으로, 비트코인 ETF의 출시는 투자자들이 더 많은 선택권을 가지게 되므로 실제로 MSTR의 매력에 어느 정도 영향을 미칠 수 있습니다.
그러나 MSTR의 독특한 포지셔닝, 비트코인과의 긴밀한 통합, 회사 자체의 사업 전략은 계속해서 다른 투자자 그룹, 특히 전략과 비트코인을 중시하는 장기 보유자들을 끌어들일 수 있습니다.
따라서 경쟁이 심화되는 동안 MSTR의 매력은 전반적으로 감소하지 않으며 선별된 투자자 그룹 사이에서 그 가치를 유지할 것입니다.
5. 어느 날 MSTR이 코인 판매를 시작하면 비트코인 가격이 더욱 낮아져 하락세와 붕괴로 이어질까요?
MSTR이 통화 전략을 구매하기 위해 돈을 빌리는 것은 강세장에서 상당한 주가 상승을 가져올 것이지만 약세장에서는 상당한 위험에 직면하게 될 것입니다.
MSTR은 부채 금융을 통해 비트코인을 구매하기 때문에 재정적 레버리지가 증가하여 비트코인 가격이 하락할 때 재정적 스트레스로 이어질 수 있으며, 이로 인해 부채를 상환하기 위해 코인을 판매해야 할 수도 있습니다.
그러나 MSTR의 대규모 보유와 CEO Michael Saylor의 지원은 비트코인 시장에 도움이 되는 것으로 간주되었습니다.
MSTR이 매도를 시작하면 시장에서는 비트코인의 미래 가치에 대한 신뢰가 상실된 것으로 해석되어 다른 투자자들도 매도를 시작하게 되어 부정적인 시장 정서가 형성될 수 있습니다.
이러한 부정적인 시장 정서는 다른 보유자들이 판매를 중단하도록 촉발하거나 비트코인이 담보로 제공한 대출을 마진 콜 상태로 전환하도록 하여 판매 압력을 더욱 증가시키고 하락세를 형성하거나 궁극적으로 시스템적 압류 붕괴로 이어질 수 있습니다.
물론 이것이 실제로 하락세로 이어질지 여부는 몇 가지 다른 요인에 따라 달라집니다. 예를 들어, 비트코인 시장이 성숙하고 더 많은 기관이 참여함에 따라 시장의 흡수 능력이 증가하고 단일 이벤트에 대한 비트코인의 가격 민감도가 감소할 수 있습니다.
그리고 MSTR이 매도하는 경우 시장에 미치는 영향을 최소화하기 위해 전략(예: 일괄 매도 또는 시장에서 매수가 충분할 때 매도)을 채택할 수 있습니다.
오늘날의 비트코인 시장은 이전 강세장보다 훨씬 성숙하고 다양하기 때문에 너무 걱정할 필요가 없습니다.
그러나 모든 사람들은 그러한 위험이 있다는 것을 깨달아야 합니다. MSTR은 비트코인의 상위 5개 보유자 중 하나입니다. 일단 통화가 매도되면 이는 약세장의 시작이거나 약세장의 가속기가 될 것입니다. .
다음으로 모두는 강세장의 선두주자인 성랑(Shenglang)의 등장을 먼저 환영하고 강세장의 카니발을 즐긴 후 약세장에 대해 걱정해야 한다.
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