원저자: Chandler, Foresight News
2024년 암호화폐 시장은 극도로 심각하고 광범위한 변동을 겪었으며, 특히 비트코인 가격은 수개월 동안 5만 달러에서 7만 달러 사이를 오르락내리락했습니다. 이러한 변동은 빈번하고 예측 불가능할 뿐만 아니라, 전통적인 시장의 추세를 보여주지도 않고, 이전 강세장이나 약세장의 전형적인 사이클을 따르지도 않기 때문에 우리는 시장의 내부 논리와 작동 메커니즘을 재검토하게 됩니다. 시장.
현재 시장의 눈에 띄는 특징은 장기 보유자와 단기 트레이더가 이러한 급격한 변동에 대응하는 완전히 다른 방식을 채택하는 등 투자자 전략이 명백히 다르다는 점입니다. 장기 보유자는 일반적으로 시장 불확실성에 대처하기 위해 변동성이 높은 기간 동안 포지션을 안정적으로 유지하는 반면, 단기 거래자는 단기 이익을 얻기 위해 변동성을 자주 활용하여 시장 운영을 더 많이 수행합니다. 특히 우려되는 점은 비트코인 현물 ETF 투자를 중심으로 한 기관투자자들이 현 시장에서 유난히 복잡한 전략을 갖고 있다는 점이다. 한편으로는 이들 기관은 광범위한 시장 변동 속에서 포지션 구조를 재검토해야 하며, 특히 높은 관리 수수료인 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)에서 다른 비트코인 현물 ETF로 포지션을 조정해야 합니다. 시장의 잠재적 위험을 주의 깊게 평가하고 투자 전략이 시장 역학과 일치하는지 확인하십시오.
이러한 배경에서 온체인 지표는 현재 시장 상황을 이해하는 핵심 도구가 됩니다. 온체인 데이터에 대한 심층 분석을 통해 시장 정서의 미묘한 변화를 포착하고 투자자 행동의 진화에 대한 통찰력을 얻은 다음 시장의 잠재적 추세를 요약할 수 있습니다. 이전 강세장의 온체인 지표 데이터와 결합하여 우리는 현재 비트코인 시장의 전체 그림을 설명하고 가능한 미래 시장 동향에 대한 과학적 근거를 제공하려고 노력합니다.
비트코인 MVRV Z 가치: 이전 강세장의 절반 미만
MVRV(실현 가치에 대한 시장 가치)는 비트코인 및 기타 암호화폐 시장에서 시장 심리와 가격 추세를 측정하는 데 사용되는 중요한 지표입니다. 이 지표는 자산의 시장 가치와 실현 가치를 비교하여 자산의 현재 가격이 고평가되었는지 또는 저평가되었는지에 대한 정보를 제공합니다. 시장 가치는 현재 가격에 유통 중인 총 비트코인 수를 곱하여 계산한 비트코인의 현재 시가총액입니다. 실현 가치는 마지막 전송 시점의 각 비트코인 가격을 계산하여 결정되는 비트코인의 실현 시가총액입니다. . 실현 가치는 비트코인 시장의 각 보유자가 지불한 실제 가격의 합을 반영하므로 시장 가치 지표에서 단기 시장 정서를 효과적으로 제거할 수 있습니다.
MVRV Z-점수는 시장 가치와 실현 가치 사이의 데이터 극단을 나타내는 표준 편차 테스트입니다. 주황색 선으로 표시되는 이 지표는 시장 가치가 실현 가치에 비해 비정상적으로 높은 기간을 효과적으로 식별합니다. Z 값이 핑크 존에 진입하면 일반적으로 시장 사이클의 상단을 의미하고, Z 값이 그린 존에 진입하면 비트코인 가격이 심각하게 저평가되었음을 의미합니다.
과거 데이터를 분석하면 MVRV Z 값이 극도로 높거나 낮은 수준에 있을 때 이는 종종 시장의 전환점에 해당한다는 것을 알 수 있습니다. 예를 들어, 2017년 말 비트코인 강세장의 최고점과 2018년, 2022년 약세장의 최저점은 모두 이 지표에서 해당 극단값을 찾을 수 있습니다. 2021년 강세장의 고점은 예년의 고점만큼 좋지는 않지만, 여전히 시장의 고점을 나타내는 핑크색 영역에 잠깐 닿았습니다. 2024년에는 비트코인 가격이 이전 강세장의 최고치를 초과했지만 MVRV Z 값은 전년도 최고치의 절반에도 미치지 못합니다.
Puell 승수: 이번 라운드의 최고치는 2.4에 불과합니다.
Puell 승수는 주기의 최고점과 일치하는 또 다른 지표입니다. 이 지표는 지난 365일 평균에 대한 현재 채굴자 수익의 비율을 계산합니다. 채굴자 수익은 주로 새로 발행된 비트코인의 시장 가치입니다(새로운 비트코인 공급량은 채굴자 수입을 추정하는 데 사용할 수 있는 관련 거래 수수료에 따라 증가합니다. 공식은 다음과 같습니다. Puell 승수 = 채굴자 수입(새로 발행된 비트코인의 시장 가치) / 365일 이동 평균 채굴자 수입
Puell 승수는 비트코인 가격이 합리적인 범위를 벗어나는지 여부를 판단할 때 중요한 참고값을 갖습니다. 채굴된 비트코인의 판매는 채굴자의 주요 수입원이며, 이는 채굴 과정에서 채굴 장비에 대한 자본 투자와 전기 비용을 보충하는 데 사용됩니다. 따라서 지난 기간 동안의 평균 채굴자 수입은 간접적으로 최소값으로 간주될 수 있습니다. 광부 운영의 기회 비용을 유지하기 위한 임계값입니다. Puell Multiplier가 녹색 영역에 진입한다는 것은 비트코인의 일일 발행 가치가 비정상적으로 낮다는 것을 의미하며 이는 일반적으로 좋은 협상 기회입니다. 역사적으로 이 기간 동안 구매하는 투자자는 큰 수익을 얻는 경우가 많습니다. 반대로 Puell Multiplier가 레드존에 진입한다는 것은 채굴자 소득이 역사적 기준보다 훨씬 높다는 것을 의미합니다. 이때 비트코인 가격은 최고점에 도달하는 경향이 있어 이익을 얻기에 유리한 시기입니다.
2024년 3월 랠리 동안 Puell 승수도 2.4에 그쳤는데, 이는 시장이 정점에 도달했음을 나타내기에는 충분하지 않았습니다. 비트코인 반감기 이벤트가 발생하면 채굴 보상 감소로 인해 채굴자의 이익 마진이 더욱 압축됩니다. 비트코인 채굴업체인 BitFuFu가 공개한 2024년 2분기 재무 결과에 따르면, BTC를 직접 채굴하는 데 드는 비용(전기세, 관리비, 해시율 구매 비용 등 모든 직접 비용 포함, 감가상각 제외)은 BTC당 평균 51,887달러입니다. 2023년 같은 기간 동안 BTC당 $19,344와 비교됩니다. 이 경우, 채굴자들의 채굴 비용은 비트코인의 시장 가격에 근접하거나 심지어 이를 초과하여 엄청난 운영 압박을 받게 됩니다.
Puell 승수의 급격한 감소는 이러한 비용 증가에 대한 시장의 반응을 반영합니다. 비트코인 가격이 반감기 즈음에 상승했지만 Puell 승수는 여전히 사상 최고치에 도달하지 못했습니다. 이는 시장이 아직 이러한 변화에 대해 완전히 가격을 책정하지 않았으며 예상되는 가격 급등이 발생하지 않았음을 나타냅니다. 이러한 현상은 비트코인 시장이 채굴자들이 더 높은 비용과 더 낮은 이윤을 직면해야 하는 새로운 단계에 진입했음을 나타낼 수 있습니다. 동시에 이는 시장에서 비트코인 공급의 감소로 이어질 수도 있으며, 이는 중장기적으로 가격에 일정한 지원 효과를 미칠 것입니다.
PlanB의 200주 이동 평균 히트맵: 하락세가 곧 끝나갑니다
PlanB의 200주 이동평균(200WMA)은 비트코인의 장기 추세를 분석하는 데 사용되는 핵심 지표로, 종종 시장에서 중요한 지지와 저항 수준으로 간주되며, 시장 심리 변화를 측정하는 효과적인 도구이기도 합니다. . 2018~2019년 약세장과 2020년 코로나19로 인한 시장 변동성 속에서 200WMA는 중요한 지지선으로서 두드러진 역할을 보여주었다. 2021년 강세장에서도 비트코인 가격은 여러 차례 조정을 겪었지만 가격이 200WMA에 접근할 때마다 효과적인 지지를 받고 다시 상승 채널로 진입하게 됩니다.
과거 데이터에 따르면 가격 차트에 주황색과 빨간색 점이 나타나면 일반적으로 시장이 과열되었음을 의미하며 비트코인을 판매할 수 있는 좋은 기회입니다. 최근 PlanB는 200WMA 히트맵에 따르면 비트코인이 2022년 최저점에서 현재 가격까지 4배 증가했으며 역사적으로 현재 상태에서 7~10배 증가했다고 밝혔습니다.
RHODL 비율: 시장의 전반적인 투기적 열정이 약화되었습니다.
RHODL(Realized HODL) 비율은 블로거 Philip Swift(@positcrypto)가 2020년 6월에 만들었습니다. 이는 비트코인 시장의 투기 활동과 보유자 행동을 평가하는 데 사용되는 중요한 지표입니다. 다양한 보유 기간, 특히 단기(1주~1개월) 및 장기(1년~2년) 투기적 보유 기간에 대한 비트코인 수를 비교하여 시장 활동과 UTXO(사용되지 않은 거래 출력) 수를 측정합니다. 구체적으로 RHODL 비율은 장기 UTXO 수를 단기 UTXO 수로 나누어 계산합니다. 비율이 높을수록 일반적으로 단기 보유자가 많다는 것을 의미하며, 이는 시장에서 투기가 더 강할 수 있음을 의미합니다. 반대로, 낮은 비율 이 비율은 장기 보유자가 더 높은 비율을 차지하고 시장이 상대적으로 안정적이라는 것을 보여줍니다.
실질적으로 RHODL Ratio는 비트코인 시장 주기의 최고점을 식별하는 데 탁월한 역할을 합니다. 1주 RHODL 밴드 값이 1~2년 밴드 값보다 상당히 높을 경우 이는 일반적으로 시장이 과열되었음을 나타내며 이는 가격이 정점에 도달했다는 신호입니다. 이 경우 RHODL 비율은 레드존에 진입하게 되는데, 이는 투자자들이 이익을 얻기에 좋은 시기인 경우가 많습니다. 현재 RHODL 비율은 비트코인이 강세장 정상에 도달했음을 나타내지 않습니다. 비트코인 가격은 이전 최고치를 돌파한 후 상대적으로 높은 상승세를 보였지만 RHODL 비율은 지난 몇 달 동안 변동성이 큰 시장에서 변동성이 심한 하락 추세를 보였습니다. 이러한 하락 추세는 시장의 열기가 점차 식고 있음을 반영하지만, 시장 심리의 변동으로 인해 단기 보유자 수가 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 시장의 전반적인 투기적 열기가 약화되었음에도 불구하고 단기투자자들의 활동이 여전히 활발하다는 것을 보여주며, 시장이 완전히 냉각 단계에 진입하지는 않았음을 보여줍니다.
LTH/STH 시가총액 비율 실현: 본격 상승은 아직 오지 않을 수도
온체인 분석가 @Murphychen이 수집한 LTH/STH의 실현 시가총액 비율의 주기적 변화는 비트코인 시장 동향을 관찰할 수 있는 방법을 제공합니다. 장기 보유자(LTH)와 단기 보유자(STH) 사이의 부의 분포를 분석함으로써 시장의 순환적 변화를 더 잘 이해할 수 있습니다.
하락장 저점에서 장기 보유자는 일반적으로 파란색 선(LTH의 실현 시가총액 점유율)이 주기의 정점에 도달할 때 시장 부의 대부분을 차지합니다. 강세장이 정점에 이르면 단기 보유자가 시장 공급을 장악하고, 레드 라인(STH의 실현 시가총액 점유율)이 최고점에 도달하며, 비트코인 가격은 주기적 최고점에 도달하는 경향이 있습니다. 빨간색 선이 파란색 선을 교차할 때마다 시장이 주요 상승 단계에 진입할 수 있음을 의미하며, 반대로 빨간색 선이 파란색 선을 교차하면 강세의 끝을 예고하는 경우가 많습니다. 시장.
2024년 3월 9일 빨간색 선이 파란색 선 위로 잠시 교차했다가 4월 15일 다시 그 아래로 떨어졌습니다. 이러한 짧은 교차는 ETF에 대한 주요 좋은 소식으로 인해 촉발된 단기 FOMO 정서로 인해 발생했을 수 있으며, 이로 인해 단기 투자자가 장기 보유자의 칩을 인수하게 됩니다. 그러나 지속적인 자본 유입 부족으로 인해 이러한 단기적인 시장 열정은 빠르게 사라지고 장기적인 상승 추세를 뒷받침할 수 없었습니다. 비슷한 현상이 2016년 7월부터 11월까지 약 4개월간 시장 동향이 교란되는 현상이 발생했다. 현재 시장에는 단기적인 변동이 있지만, 이러한 단기적인 돌파구로 판단할 때, 이 사이클의 주요 상승 단계가 시작되었는지는 아직 확인되지 않았습니다.
전반적으로, 비트코인 가격은 2024년에 격렬하고 광범위한 변동을 경험하고 이전 최고치를 초과했지만, 여러 주요 온체인 지표는 시장이 아직 이전 강세장 최고점에 도달하지 않았음을 나타냅니다. MVRV Z-점수와 Puell Multiplier 모두 시장이 상승하고 있지만 여전히 사상 최고치는 아닌 것으로 나타났으며, 200주 이동평균은 계속해서 가격을 강력하게 지지하고 있어 시장 조정이 거의 끝나가고 있음을 시사합니다. . 또한 RHODL 비율의 하향 추세와 LTH/STH 실현 시가총액 비율의 복잡한 교차 신호는 시장 열기가 점차 사라지고 있지만 아직 완전히 냉각되지 않았으며 단기 변동이 여전히 있을 수 있음을 의미합니다. 용어.
이러한 지표는 현재 시장이 아직 조정 단계에 있으며 전형적인 강세장 주요 상승에 진입하지 않았음을 나타냅니다. 그러나 다른 한편으로는 현재의 복잡하고 불확실한 시장 환경에서 우리는 완전히 검을 찾기 위해 배를 자르는 것이 아닌 새로운 강세장의 장을 연 것으로 보입니다. 특히 현물 출시가 예정된 상황에서 그렇습니다. ETF는 비트코인 강세장의 진행을 가속화했습니다. 현재 상황에서 현물 ETF의 도입은 더 많은 기관 투자 자금을 가져오고 시장 참여 및 유동성을 증가시켰을 뿐만 아니라 시장에 새로운 복잡성을 가져왔습니다. 시장 정서가 변화하고 자금이 재분배됨에 따라 향후 새로운 상승 사이클이 나타날 수 있습니다.
