원저자: Zhao Ying, Wall Street News

어제도 '1987년판 블랙먼데이'가 발생했다. 글로벌 금융시장은 서킷브레이커, 약세장, 역사적 기록 등의 말이 돌았다.

Nikkei 225와 Topix는 모두 12% 이상 폭락하여 장중 여러 차례 서킷 브레이커가 발동되었습니다. 대만 주식 시장은 1967년 이후 최대 하락폭을 기록했으며, 이는 한국에서 2008년 이후 가장 큰 폭의 하락세를 보였습니다. 다우지수는 1,000포인트 이상 하락했습니다. S&P는 두 번의 하락세를 기록했습니다. 올해 최대 하락폭을 보인 Futu, Fidelity 등은 거래 결함을 경고했습니다.

세계 시장이 이토록 고통스러운 세례를 마지막으로 경험한 것은 1987년 10월 19일 주식 시장 붕괴였습니다.

당시 아시아태평양 증시는 닛케이지수가 14.9%, 항셍지수가 40% 이상 폭락했고, 뉴질랜드 주가지수도 한때 60% 폭락하는 등 급락했다. 미국 증시도 하루 동안 다우존스산업평균지수가 22.6%, S&P500지수가 30% 폭락하는 등 세계 증시 약 1조7100억 달러가 증발하는 등 혼돈에 빠졌다.

충격적인 정도의 유사성에 더해, 차익거래와 프로그램거래가 '큰 반전'을 경험하는 등 두 급락의 계기도 비슷했다. 역사를 가이드로 삼아 다음에는 어떤 일이 일어날까요? 연준이 다시 시장을 "구출"할 것인가?

"1987년 버전의 블랙 먼데이"

1987년 미국 주식의 동향을 살펴보면, 10월 14일 미국 정부는 무역적자가 예상보다 컸다고 발표했다.

10월 16일 금요일, 미국 하원이 인수 합병 자금 조달과 관련된 특정 세금 혜택을 없애는 법안을 도입하여 미국 주식의 하락을 심화시키고 다음 주에 혼란의 무대를 마련했다고 보고되었습니다.

10월 19일 월요일에 시장이 열렸을 때 사람들은 당황했고 시장에 매수 주문보다 매도 주문이 훨씬 많다는 사실을 알게 되었습니다. 큰 차이로 인해 현장에 있는 많은 마켓메이커는 처음 한 시간 동안 마켓메이커 견적을 제공하지도 않았습니다.

나중에 미국 SEC는 오전 10시 현재 S&P 500 구성 주식 95개가 아직 거래를 개시하지 않았다고 지적했습니다. 월스트리트 저널은 다우존스 구성 주식 30개 중 11개가 거래를 개시할 수 없다고 지적했습니다.

동시에 주가지수선물과 주식 사이에 대규모 차익거래 공간이 생겨나자 일단의 거래기관이 차익거래를 실시했고, 주식시장이 계속 급락하면서 대량의 헤지 주문이 주가지수 계약을 더욱 매도했습니다. 선물 시장은 다시 상승하여 주가 지수를 계속해서 하락시킵니다.

이날 다우존스 지수는 22.76% 급락해 1929년 이후 최대 낙폭을 기록했다.

10월 20일 화요일 시장이 개장하기 전에 연준은 간단한 성명을 발표하고 시장을 구하기 위해 "긴급 50bp 금리 인하 + 양적 완화"를 발표했습니다.

오늘 연준은 국가의 중앙은행으로서의 임무를 고수하고 경제와 금융 시스템을 지원하기 위한 유동성 공급원 역할을 하겠다는 의지를 확인했습니다.

연준의 성명 발표 당일 시장도 안정세를 보였다. 시카고옵션거래소와 상품거래소는 이날 정오부터 거래를 중단했다가 오후 반등했다.

10월 21일, 시장은 손실을 일부 회복하기 시작했습니다.

차익 거래 및 프로그래밍된 거래 청산이 시작되었습니다.

1987년과 마찬가지로 2024년에도 '블랙 먼데이'는 퍼펙트 스톰으로 촉발된다.

당시 미국 주식시장은 1982년부터 강세장에 있었고 사람들은 이제 조정을 해야 할 때라고 믿었다. 이제 AI 열풍으로 인한 미국 기술주의 강세 물결도 투자자들을 좌지우지했다. 추운.

두 번째는 1987년 주식시장 붕괴 당시 투자 포트폴리오의 트레이딩 프로그램이 주식을 매도해 도미노 효과를 낳은 것이 '프로그램 트레이딩'으로 꼽혔다.

최근 증시 폭락은 미국과 일본의 금리차가 축소되면서 '캐리 트레이드' 역전 현상이 촉발된 데 일부 기인한다. 지난주 일본은행이 예상치 않게 금리를 인상했고, 연준은 지난주 회의 이후 금리 인하 신호를 내놨다. 9월 연준의 금리 인하는 거의 완전히 가격에 반영됐다. " 외환시장의 차익거래는 더 이상 "매력적"이지 않으며, 투자자들은 미국 달러 자산을 다시 일본 엔으로 교환하기 시작합니다.

한편, 1987년 폭락 전 금요일에는 스톡 옵션, 주가 지수 선물 및 주가 지수 옵션 계약이 동시에 만료되는 "세 마녀의 날"도 있었습니다. 이로 인해 금요일 거래 마지막 시간에 심각한 불안정이 발생하고 거래 기간이 연장되었습니다. 월요일까지 혼란.

마지막으로, 분석에서는 시장이 급락할 때마다 투자자들의 무리적 사고방식이 하락세를 더욱 심화시킬 것이라고 분석했습니다.

연준이 다시 시장을 "구출"할 것인가?

역사를 지침으로 삼아 연준은 어떤 조치를 취할 것인가?

1987년 시장 붕괴에 대응해 미국은 '긴급 금리 인하', 서킷 브레이커 메커니즘을 구축하고 유동성을 공급해 시장을 구했다.

금융 시장의 하락세를 늦추고 실물 경제에 대한 파급 효과를 방지하기 위해 연준은 신속하게 금융 시스템에 유동성을 공급하고 양적 완화를 통해 경제에 수십억 달러를 투입했습니다.

동시에 앨런 그린스펀 당시 연준 총재는 '긴급 50bp 금리 인하'를 발표해 연방기금 금리를 월요일 7.5% 이상에서 화요일 7% 정도로 인하했다.

또한, 규제 당국은 프로그래밍된 거래로 인한 시장 붕괴를 방지하기 위해 최초로 서킷 브레이커 메커니즘을 도입했습니다. 주식시장이 비정상적으로 하락하거나 상승하면 즉시 거래가 중단됩니다.

충돌은 어떻게 끝날까요?

분석가들은 최악의 결과가 2008년의 반복이 될 수 있다고 믿고 있지만, 이 시나리오는 가능성이 낮아 보입니다. 지난해 미국의 일부 대형 은행들이 국채에 대한 잘못된 투자로 파산한 반면, 은행들은 이전보다 레버리지가 훨씬 적고 과거 은행들이 감수했던 위험의 상당 부분을 민간 신용이 떠맡게 되면서 은행 시스템은 유동성 위기에 휘청거리고 있습니다. .또한 더 작습니다. 막대한 손실이 발생할 수 있고 민간 자금이 곤경에 처할 수 있지만 시간이 걸리고 동일한 시스템적 위기를 촉발하지는 않습니다.

이상적으로는 주식시장의 과도한 변동성은 1987년처럼 더 큰 문제를 일으키지 않고 진정될 것으로 예상됩니다. AI 열풍은 6월 최고치보다 30% 하락한 이후에도 올해 두 배나 오른 주가의 추가 하락으로 이어질 수 있다. 그러나 올해 현재까지 나스닥 100 지수는 6% 상승에 그쳤고 S&P 지수는 9% 미만 상승하는 등 시장은 정상에 가까워졌습니다.

"Bond Defenders"의 아버지인 Yardeni는 다음과 같이 믿습니다.

시장 붕괴의 위험은 그것이 스스로 강화되어 신용 경색으로 변할 수 있다는 것입니다. 아마도 이러한 캐리 트레이드의 해소는 일종의 금융 위기로 발전하여 경기 침체로 이어질 수 있습니다.

그러나 그는 개인적으로 그런 결과를 예상한 것은 아니라고 강조했다.

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