BTC 변동성: 1주 검토 2024년 7월 15~22일
주요 지표: (7월 15일 오후 4시, 홍콩 시간 -> 7월 22일 오후 4시):
BTC/USD +7.0% ($62,840 -> $67,240), ETH/USD +3.9% ($3,350 -> $3,480)
BTC/USD 12월(연말) ATM 변동성 + 15%(59.5 -> 68.5), 12월 25일 RR 변동성 + 40%(5.2 -> 7.3)
주요 시장 이벤트:
트럼프 암살 시도로 당선 확률 높아졌다(60% -> 70%)
트럼프의 계속되는 암호화폐 옹호 발언은 시장에 긍정적인 정서를 불러일으킵니다(“미국 최초의 암호화폐 대통령”)
트럼프의 러닝메이트로 JD Vance 선정(기술 거인에 맞서 암호화폐 옹호)
ETH/USD ETF는 7월 23일 출시될 예정입니다.
비트코인 서밋 2024는 내슈빌에서 열릴 예정이며, 트럼프가 기조연설을 할 예정이며, 시장 소문은 옵션 시장에 막대한 프리미엄을 가져다준 비트코인의 전략적 보유량을 발표할 가능성이 높습니다.
Biden은 대선에서 탈락하고 Kamala Harris를 지지합니다. 트럼프의 당선 확률이 70%에서 63%로 떨어졌음에도 불구하고 BTC/USD는 더 상승합니다(Harris는 19%에서 29%로 상승).
ATM 내재변동성:
낙관적인 정서가 시장에 다시 돌아오면서 내재 변동성은 전반적으로 더 높아졌습니다. 비트코인 서밋 2024에서는 BTC$ 프런트 엔드 곡선에 엄청난 프리미엄이 포함되었습니다. 트럼프의 기조연설에 대한 응답으로 일일 변동성 격차도 7%에 달했습니다(이것은 이는 7월 27일에 만료되는 옵션에 반영되었지만 현재는 8월 2일에 만료되는 옵션에서 볼 수 있으며, 이 내재 변동성은 50에서 67.5로 증가했습니다.
기간구조 차트에서는 내재변동성이 거의 모두 상승한 상태이며, 9월 27일 만기 ATM의 내재변동성은 51에서 64.5로 상승했고, 연말 ATM의 내재변동성은 59.5에서 68.5로 상승했습니다.
가격이 지속적으로 상승함에 따라 실현 변동성은 억제된 상태를 유지했습니다. 관찰된 고주파 실현 변동성은 이 기간 동안 약 43으로 유지된 반면 일일 변동성은 50 미만이었습니다.
회의 전날(7월 23~26일)에는 이번 주 내에 만료되는 옵션에 뚜렷한 변동성 스프레드가 있었습니다. ETH ETF 발행으로 인한 불확실성은 7월 24일에 만료되는 옵션의 가격에 약 4%의 프리미엄이 적용되었습니다.
좀 더 살펴보면 리스크 프리미엄은 적어도 회의 전까지 지속될 것으로 예상되며, 국내적으로 상승세를 돌파하지는 못하더라도 내재변동성은 여전히 국내 고점에서 소폭 되돌리는 모습을 볼 수 있습니다.
2024년 비트코인 서밋 이후 사상 최고치를 경신할 것으로 예상되는 가운데, 지난 주 공급은 주로 8~9월 강세 계약에서 수요 쪽으로 크게 기울었습니다.
왜도/볼록성:
변동성 스큐는 이번 주에 크게 증가했습니다(상향 편향). 이는 시장 심리의 새로운 강세와 위의 설명에 영향을 받은 테일 리스크 프리미엄의 재조정을 반영합니다. 주중에 8월 30일 만기일의 25d RR은 1.5에서 5.0으로 상승했고 잠시 지역 최고치인 7.0을 돌파했습니다!
현물 가격과 내재 변동성은 지역적으로 매우 높은 양의 상관관계를 갖고 있습니다. 즉, 현물 가격이 상승하면 내재 변동성이 증가하고 현물 가격이 하락하면 지역 최고치보다 하락합니다. 이는 앞서 언급한 바와 같이 25d RR의 상승을 부분적으로 설명하지만 현물 랠리 동안 실현 변동성은 크게 증가하지 않았습니다. 이는 특히 BTC가 기회를 제공하기 때문에 급격한 증가를 위해 테일 시나리오에서 시장이 상당한 추가 프리미엄을 가격에 책정하고 있음을 시사합니다. 전략적 예비군으로 간주됩니다.
현물 가격은 이미 2024년 비트코인 서밋에서 전략적 준비금 발표에 대한 기대로 가격이 책정되어 있으므로, 그러한 발표가 이뤄지지 않으면 시장은 실망할 수 있습니다. 따라서 현물 가격이 상승함에 따라 이벤트의 단기 위험 반전은 가라앉아야 합니다(실제로 지난 24시간 동안 관찰한 내용입니다).
지난 한 주 동안 옵션에 대한 전반적인 수요는 크게 상승 방향으로 편향되었으며, 이는 또한 편향에 내재된 변동성을 더욱 악화시켰습니다.
전반적으로 지난주 옵션에 대한 수요가 강세를 보였으며, 이는 내재변동성 스큐를 더욱 악화시켰습니다.
지난 주 동안 곡선의 볼록성은 위험 반전보다 더 평평했습니다. 25일 버터플라이 프리미엄은 기초 변동성이 증가함에 따라 상승합니다.
우리는 지난 2주 동안 위험 반전 수준과 현물 사이의 강한 상관관계를 관찰하면서 극도로 높은 IV 변동성을 경험했지만(즉, 현물 가격이 상승할 때 콜 옵션을 선호하는 위험 반전은 명확한 편향이 있는 3주 전에는 54,000으로 감소했습니다) 놓는다)
전반적으로 오버레이 및 콜 스프레드 전략에서 윙 프리미엄의 구조적 공급이 계속 관찰되는 반면, 이번 주에는 아웃라이트 거래의 비율이 더 높아졌습니다(윙 공급 감소).
이번주에도 행운을 빌어요!
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