레스테이킹의 '뱀파이어'의 공격을 받고 있는 리도는 어떻게 문제를 해결해야 할까?

Azuma

Odaily资深作者

@azuma_eth

2024-05-14 06:37

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시장점유율은 32%에서 29%로 떨어졌고, 리도가 주도적으로 변화를 모색했다.

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시장점유율은 32%에서 29%로 떨어졌고, 리도가 주도적으로 변화를 모색했다.

원저자: Lido 전략 컨설턴트 Hasu

편집 : Odaily Planet Daily Azuma

지난 주말, 리도의 전략 컨설턴트 하수(Hasu )는 지난 6개월간 시장 환경 변화에 대응해 지난해 10월 결정된 리도의 '전략적 의도'(GOOSE)에 대해 첫 번째 업데이트 의견(reGOOSE #1)을 발표했다.

기사에서 Hasu는 Lido가 현재 직면하고 있는 두 가지 주요 과제를 언급했습니다.

첫째, 이더리움 재단의 연구원들은 Lido와 같은 탈중앙화 스테이킹 프로토콜의 경제적 이점을 근본적으로 위협할 수 있는 이더리움 네트워크의 스테이킹 인센티브를 대폭 줄이는 것에 대해 논의하기 시작했습니다 .
둘째, 재스테이킹 내러티브의 발전과 함께 EigenLayer 및 LRT와 같은 프로젝트의 보조금 추진으로 수백억 달러의 자본 유입이 이루어졌습니다. 그 결과 stETH도 "뱀파이어" 공격에 수동적으로 직면했으며 시장 점유율도 높아졌습니다. 32%에서 29%로 감소했습니다 .

위의 두 가지 주요 과제에 직면한 Hasu는 자신의 이해와 커뮤니티 토론을 결합하여 Lido가 변화하는 시장 동향에 어떻게 대응해야 하는지, 어떤 측면이 변화를 주도해야 하는지, 어떤 측면을 고수해야 하는지에 대한 제안을 제시했습니다. 원래 의도.

이 글의 내용은 주로 Hasu가 언급한 두 번째 과제, 즉 Restake의 '뱀파이어' 공격에 맞서 Lido가 문제를 해결하는 방법에 중점을 둘 것입니다. 첫 번째 과제에 대해서는 이더리움 재단이 아직 메인넷 스테이킹 인센티브 변경 여부에 대한 일반적인 합의에 도달하지 못했기 때문에 제안은 아직 연구 및 논의 단계에 있으며, 하수 또한 이 제안이 적어도 그리 큰 규모는 아닐 것이라고 믿습니다. 앞으로 12개월 동안 진행되므로 이 기사에서는 자세한 내용을 다루지 않습니다. 이 부분에 관심이 있는 독자는 포럼으로 직접 이동하여 원본 기사를 읽을 수 있습니다.

다음은 Odaily Planet Daily가 편집한 Hasu의 원본 콘텐츠(모두 Hasu의 1인칭 시점)입니다.

리도와 레스테이킹

Restake는 동일한 담보를 다중 검증 서비스(Eigenlayer 맥락에서 AVS라고 함)에 사용할 수 있도록 하여 자본 활용 효율성을 향상시키는 새로운 경제 모델이지만, 새로운 슬래시(slash) 조건도 있기 때문에 위험은 그에 따라 증가합니다. 예를 들어, 동일한 ETH를 이더리움 PoS 검증을 위한 서약 자산으로 사용할 수 있으며 데이터 가용성 노드(예: EigenDA)를 실행하는 데에도 사용할 수 있습니다.

나는 지난 10월 Lido가 GOOSE를 공식화할 때 Restake 이야기를 논의했습니다. 당시 내 견해로는 이것이 실제로 큰 가능성을 지닌 기반 기술이지만 완전히 성숙되려면 아마도 몇 년이 걸릴 것이라는 것이었습니다. 재스테이킹은 추가 삭감 조건의 존재로 인해 새로운 위험을 초래하지만, AVS 서비스를 통한 수익 수익은 처음에는 미미합니다.

그러나 위의 분석은 EigenLayer가 출시 전 단계에서 내러티브를 과장하고 포인트 보조금을 사용하여 사전에 자본 유입을 유치할 가능성을 무시합니다. 이 글을 쓰는 시점에서 사용자는 EigenLayer에 총 약 500만 ETH(약 150억 달러 상당)를 예치했으며, 이러한 예치의 대부분은 AVS 서비스가 출시되기도 전에 들어왔습니다. 또한 EigenLayer 및 기타 AVS 파트너를 둘러싼 LRT(Liquidity Re-hypothecation Protocol)에도 자체 보조금 프로그램이 있으므로 이는 Restake 내러티브에 대한 인센티브의 추가 성장에도 기여했습니다.

이러한 보조금은 장기적으로 지속 불가능할 수밖에 없지만, 현재 상황에서는 많은 스테이킹 사용자가 stETH의 높은 보안 및 네트워크 효과 대신 Eigenlayer + LRT의 높은 수익을 선택하기 시작했습니다.

이러한 상황에 대응하여 저는 다음 세 가지 측면에서 GOOSE 업데이트에 대한 제안을 드리고자 합니다.

stETH는 LST로 계속 존재해야 하며 LRT로 전환되어서는 안 됩니다.

현재 Restake/LRT 이야기의 인기에도 불구하고 저는 여전히 두 가지 이유로 stETH를 LRT로 전환해서는 안 된다고 믿습니다.

우선, GOOSE 첫 번째 버전에서 언급했듯이, 향후 3년간 소매자본보다는 기관자본이 이더리움에 합류할 것으로 예상됩니다. 이더리움의 스테이킹 계층이 충분히 분산된 상태를 유지하려면 Lido 또는 기타 분산형 스테이킹 프로토콜이 기관을 압도하는 것이 중요합니다. 내 개인적인 경험에 따르면, LRT의 위험성이 높고 적극적으로 관리되는 특성은 기관의 위험 선호도와 일치하지 않습니다. stETH의 경우 막대한 자금 축적으로 인해 가장 안전하고 유동성이 높은 LST가 될 것입니다. LRT로 전환하고 추가 위험을 추가하면 이 기반이 손상됩니다.

둘째, LRT는 더 높은 수익률을 제공할 수 있지만 그 성격은 대출 시장의 ETH 표시 뮤추얼 펀드(뮤추얼 펀드) 또는 토큰화된 예금에 더 가깝습니다. 유동성 스테이킹의 주요 속성은 상품화된 소프트웨어 제품이라는 점이지만 LRT의 경우 시장의 대부분의 사람들이 위험과 수익 선호도를 일치시키는 데 어려움을 겪을 수 있습니다. 따라서 LRT는 상당한 네트워크 효과와 깊은 유동성을 달성할 가능성이 낮아 채택이 더욱 제한될 것입니다. 또한, LRT의 적극적 관리 특성으로 인해 규제 대상 금융 서비스로 취급되기가 더 쉽습니다.

그러나 Lido는 제품에 대한 시장 수요가 Lido의 비전과 일치할 수 있는 한 stETH 위에 추가 제품(예: LRT)을 구축할 가능성을 열어 두어야 합니다 . 그러나 Lido의 초석인 stETH 자체는 항상 LST로 유지되어야 합니다.

'사전확인' 등 페널티 및 삭감 위험을 제거하는 스테이킹 서비스를 찾아보세요.

LRT를 제외하고 검증 서비스 주변의 stETH 사용 사례에 대해 더 깊이 탐구할 수도 있습니다. 여기에는 두 가지 이유가 있습니다.

그 중 하나는 AVS가 검증자가 필요한 AVS와 검증자가 필요하지 않은 ASV로 크게 나눌 수 있기 때문입니다. ASV는 모든 유형의 담보를 기반으로 작동할 수 있습니다.
두 번째는 모든 검증인 서비스가 작동하기 위해 슬래싱 메커니즘을 필요로 하는 것은 아니라는 것입니다. 즉, stETH 보유자에게 영향을 미치지 않도록 슬래싱 위험을 격리할 수 있습니다.

저는 Lido가 계속해서 "스테이킹이 무엇인지"를 정의하는 데 앞장서고, 이더리움의 확장이나 보안 비전에 기여하는 검증자 서비스를 적극적으로 탐색하고, 이를 활용하여 이더리움 커뮤니티의 지원을 받아야 한다고 생각합니다.

2022년에 Lido는 모든 노드에서 mev-boost(프로토콜 외부 PBS)를 사용하기로 약속한 최초의 스테이킹 프로토콜이 되었습니다. 이 프로토콜의 포괄적인 전략은 MEV 극대화, 노드 선택 및 검열 저항 간의 균형을 잘 유지합니다. 업계 전반에 긍정적인 영향을 미칩니다.

오늘날 mev-boost 실행은 스테이킹 작업의 일반적인 부분이며, 이는 스테이킹이 무엇인지 정의하면 많은 추가 서비스로 이어질 수 있음을 보여줍니다.

제 생각에는 "사전 확인"이 mev-boost 다음으로 널리 채택되는 검증 서비스가 될 것입니다(비록 대체가 아니라 mev-boost의 진화가 될 것으로 기대하지만). "사전 확인"을 통해 검증자는 롤업 또는 DEX 트랜잭션을 더 빠르게 주문하기 위해 현재 블록의 모든 트랜잭션 외에 하나의 추가 트랜잭션을 포함하도록 커밋할 수 있습니다(다음 블록 시간 12초 대비). 사용자 경험, 보안 및 상호 운용성과 같은 측면.

리도는 '사전확정' 서비스의 선두주자가 되어 파트너 찾기에 나서야 한다. 예를 들어 Lido는 stETH 보유자에게 추가적인 위험을 초래하는 옵션을 선택하는 대신 각각의 새로운 서비스에 대해 설정된 전용 자금을 사용하여 이 목표를 달성해야 한다는 점에 유의하는 것도 중요합니다.

stETH가 Restake 시장에서 최고의 담보가 되도록 홍보

Ethereum의 비전(예: "사전 확인")과 일치하는 검증인 서비스를 내부적으로 탐색하는 것 외에도 다양한 AVS의 최고의 담보가 되는 것도 stETH에게는 기회가 될 것입니다 . 이러한 AVS는 검증인을 필요로 하지 않거나 때문입니다. 위험이 너무 높거나 프로토콜 내에 구축하려는 Ethereum의 비전과 일치하지 않습니다.

이러한 선택은 “stETH를 가장 안전하고 이더리움 친화적인 LST로 유지한다”는 기본 원칙에 부합합니다. 적극적인 위험 관리 영역으로 이동하는 대신 Lido는 stETH를 Restake 프로토콜 또는 AVS에 예치하여 스테이킹 사용자가 더 높은 위험/수익 모델을 선택할 수 있도록 하는 방법을 찾아야 합니다.

이를 위해서는 Lido가 생태계 구축 범주에 속하는 Ethereum DeFi 및 더 넓은 CeFi 공간을 통합하여 수행한 것과 유사하게 stETH를 중심으로 번성하는 애플리케이션 및 파트너 생태계를 구축해야 합니다. 이를 위해서는 Lido가 AVS 및 LRT 생태계에 대해 깊이 이해하고, 시스템의 주요 플레이어와 연결을 구축하고, 협력을 통해 인센티브를 조정해야 합니다.

과거 전략적 협력 협상에서 Lido의 부진한 성과를 고려하여 이를 위해 Lido 내에 새로운 생태계 구축팀을 창설할 것을 제안합니다.