EigenLayer의 시스템 이해: LST, LRT 및 Restake의 원리는 무엇입니까?
소개: Restake와 Layer 2는 이 주기에서 Ethereum 생태계의 중요한 설명입니다. 둘 다 Ethereum의 기존 문제를 해결하는 것을 목표로 하지만 구체적인 경로는 유사하고 다릅니다. 매우 복잡한 기본 세부 정보를 갖춘 사기 방지 및 기타 기술적 수단인 ZK와 비교할 때, Restake는 경제적 보안 측면에서 다운스트림 프로젝트에 권한을 부여하는 것에 더 가깝습니다. 사람들에게 자산을 약속하고 보상을 받도록 요구하는 것처럼 보이지만 그 원칙은 결코 아닙니다. 상상했던 대로.
Restake는 양날의 검과 같다고 할 수 있습니다. 이는 Ethereum 생태계에 힘을 실어주는 동시에 엄청난 숨겨진 위험을 가져옵니다. 현재 사람들은 Restake가 Ethereum에 혁신과 유동성을 가져온다고 말합니다. 이는 너무 실용적이며 암호화폐 시장의 붕괴를 가속화하고 있습니다.
레스스테이킹이 만병통치약인지, 갈증을 해소하는 독약인지 판단하려면, 무엇을 하는지, 왜 하는지, 어떻게 하는지 이해해야만 객관적이고 명확한 결론을 내릴 수 있다는 점은 의심할 여지가 없다. 토큰 D의 가치를 결정하는 데에도 중요합니다.
Restake에 있어서 Eigenlayer는 빼놓을 수 없는 경우가 아닐 수 없습니다. 이 기사에서는 Eigenlayer를 예로 들어 가장 명확하고 이해하기 쉬운 언어로 Eigenlayer의 비즈니스 논리와 기술 구현을 소개하고 Restake가 Ethereum 생태계에 미치는 기술적, 경제적 영향과 전체 Web3에 대한 중요성을 분석합니다.
재스테이킹 및 관련 용어에 대한 설명
POS (지분 증명)
"지분 증명(Proof of Stake)"이라고도 알려진 지분 증명(Proof of Stake)은 약속된 자산의 양에 따라 회계 권리를 확률적으로 할당하는 메커니즘입니다. 네트워크 참여자의 컴퓨팅 파워에 따라 회계권을 할당하는 POW와 달리 일반적으로 POW는 POS보다 탈중앙화되어 무허가형에 가깝다고 여겨집니다. 파리 업그레이드는 2022년 9월 15일에 시작되었습니다. 이더리움은 공식적으로 POW에서 POS로 전환되어 메인 네트워크와 비콘 체인의 통합이 완료되었습니다. 2023년 4월 상하이 업그레이드를 통해 POS 서약자는 자산을 상환할 수 있게 되었고 스테이킹 성숙도가 확인되었습니다. 모델.
LSD(유동성 담보 파생상품 프로토콜)
우리 모두 알고 있듯이 이더리움 PoS 스테이킹 채굴의 이자율은 상대적으로 매력적이지만, 개인 투자자가 이 부분의 수익을 얻기는 어렵습니다. 하드웨어 장비에 대한 요구 사항 외에도 다음과 같은 두 가지 이유가 있습니다.
첫째, Validator가 약속한 자산의 양은 32 ETH 또는 그 배수여야 합니다. 엄청난 양의 자산은 개인 투자자의 손이 닿지 않는 범위에 있습니다.
둘째, 2023년 4월 상하이 업그레이드 이전에는 사용자가 약속한 자산을 인출할 수 없으며 자금 활용 효율성이 너무 낮습니다.
이 두 가지 문제에 대응하여 Lido가 탄생했습니다. 그것이 채택하는 서약 모드는 공동 서약, 즉 "그룹 서약, 이익 공유"입니다. 사용자는 Lido 플랫폼에 자신의 ETH를 저장하고 후자는 Ethereum Validator를 실행할 때 이를 약속된 자산으로 집계하여 문제를 해결합니다. 개인 투자자들에게는 자금 부족으로 인한 어려움이 있습니다.
둘째, Lido에 ETH를 약속한 사용자는 1:1 비율로 ETH에 고정된 stETH 토큰으로 대체됩니다. stETH는 언제든지 ETH로 교환될 수 있을 뿐만 아니라 ETH와 동등한 토큰으로 사용될 수도 있어 Uniswap, Liquid 등 주류 DeFi 플랫폼에서 ETH의 파생 토큰으로 다양한 금융 활동에 참여할 수 있다는 문제를 해결합니다. POS 이더리움. 낮은 자본 활용률의 문제점.
POS는 채굴을 위해 유동성이 높은 자산을 담보로 사용하기 때문에 Lido가 주도하는 상품을 "Liquid Stake Derivatives"라고 부르는데, 이를 우리가 흔히 "LSD"라고 부릅니다. 위에서 언급한 stETH처럼 Liquid Stake Token, 영어로 "Liquid Stake Token", 즉 "LST"라고 합니다.
PoS 프로토콜에 약속된 ETH가 실제 기본 자산, 실제 화폐라는 것을 찾는 것은 어렵지 않으며 stETH와 같은 LST는 허공에서 생성됩니다. 이는 stETH가 ETH의 가치를 빌려 추가 금액을 직접 인쇄하는 것과 같습니다. 그 몫은 2주가 되는데, 이는 경제학에서 말하는 '재정 레버리지'로 이해될 수 있습니다. 재정 레버리지가 경제생태 전체에 미치는 영향은 단순히 좋고 나쁨의 차원이 아니라, 사이클과 환경을 토대로 자세히 분석해야 합니다. 여기서 기억해야 할 점은 LSD가 ETH 생태계에 첫 번째 레버리지 레이어를 추가한다는 것입니다.
재촬영
Restake는 이름에서 알 수 있듯이 LST 토큰을 담보 자산으로 사용하여 더 많은 POS 네트워크/퍼블릭 체인 담보 활동에 참여하여 수익을 얻는 동시에 더 많은 POS 네트워크의 보안을 향상시키는 데 도움을 줍니다.
LST 자산을 담보로 제공한 후에는 LRT(Liquid Restake Token)라고 하는 1:1 담보 인증서를 획득하여 유통할 수 있습니다. stETH를 담보로 제공하면 rstETH를 얻을 수 있으며 이는 DeFi 및 기타 참여에도 사용할 수 있습니다. 온체인 활동.
즉, LSD에서 허공에서 생성된 stETH와 같은 LST 토큰을 다시 약속하고 새로운 자산, 즉 Restake 이후에 나타나는 LRT 자산이 생성되어 두 번째 레버리지 레이어가 추가됩니다. ETH 생태계.
위의 내용은 Restake 트랙의 배경에 대한 설명입니다. 이 내용을 읽으면 분명히 문제가 있을 것입니다. 레버리지가 높을수록 경제 시스템이 더 불안정해질 것입니다. 이 레이어는 소매업의 문제도 해결합니다. 투자자가 POS에 참여할 수 없게 되고 자금 활용의 효율성이 향상됩니다. Restake에 이러한 레버리지 계층이 존재해야 하는 필요성은 무엇입니까? 이미 허공에서 생성된 LST를 다시 약속하는 이유는 무엇입니까?
여기에는 기술적인 측면과 경제적인 측면이 모두 포함됩니다. 다음에서는 이러한 문제에 대응하여 Eigenlayer의 기술적 구조를 간략하게 검토한 후, Restake 트랙의 경제적 영향을 분석하고, 마지막으로 기술적 측면과 경제적 측면 모두에서 종합적인 평가를 수행할 것입니다.
(현재 이 글에는 영어 약어가 많이 등장했는데, 그 중 LSD, LST, LRT가 핵심 개념인데, 이에 대해서는 뒤에서 여러 번 언급하겠습니다. 다시 한 번 메모리를 강화할 수 있습니다. 이더리움 POS가 약속한 ETH는 기본 자산 및 약속된 ETH 고정된 stETH는 LST이며, Restake 플랫폼에 stETH를 스테이킹한 후 얻은 첫 번째 ETH는 LRT입니다.
고유층 제품 특징
먼저 EigenLayer가 제품 기능 측면에서 해결하고자 하는 핵심 문제, 즉 일부 기본 보안 기반 POS 플랫폼에 대해 Ethereum의 경제적 보안을 제공해야 합니다.
이더리움은 상당한 자산 약속 금액으로 인해 보안이 매우 높습니다. 그러나 Rollup의 시퀀서나 Rollup의 검증 서비스 등 일부 오프체인에서 실행되는 서비스가 있는 경우, 이들이 오프체인에서 실행하는 부분은 이더리움의 통제를 받지 않아 이더리움의 보안을 직접적으로 확보할 수 없습니다.
충분한 보안을 얻으려면 자체 AVS(Actively Validated Services)를 구축해야 합니다. AVS는 디파이, 게임, 지갑 등 단말 제품에 대한 데이터나 검증 서비스를 제공하는 '미들웨어'로, 대표적인 예로는 데이터 견적 서비스를 제공하는 '오라클', 사용자에게 최신 현황을 안정적으로 제공할 수 있는 '데이터 가용성' 등이 있다. 데이터 레이어"입니다.
그러나 새로운 AVS를 구축하는 것은 다음과 같은 이유로 매우 어렵습니다.
새로운 AVS를 구축하는 데는 비용이 많이 들고 시간도 오래 걸립니다.
새로운 AVS의 서약은 프로젝트 자체의 기본 토큰을 사용하는 경우가 많으며 이러한 유형의 토큰에 대한 합의는 ETH보다 훨씬 낮습니다.
새로운 네트워크 AVS의 스테이킹에 참여하면 스테이커가 이더리움 체인 스테이킹을 통해 얻을 수 있는 안정적인 수입을 놓치게 되어 기회비용이 소모됩니다.
새로운 AVS의 보안은 이더리움 네트워크보다 훨씬 낮으며 공격에 따른 경제적 비용도 매우 낮습니다.
스타트업 프로젝트가 이더리움에서 경제적 보안을 직접 임대할 수 있는 플랫폼이 있다면 위의 문제는 해결될 수 있습니다.
Eigenlayer는 그러한 플랫폼 중 하나입니다. Eigenlayer의 백서는 "The Restake Collective"라고 불리며 "Pooled Security(공유 보안 풀)"와 "Free Market(자유 시장)"이라는 두 가지 주요 기능을 가지고 있습니다.
ETH 스테이킹 외에도 EigenLayer는 이더리움의 서약 인증서를 수집하여 보안 임대 풀을 형성하고 추가 소득을 얻고자 하는 서약자를 유치하여 재서약을 한 다음 이러한 서약 자금이 제공하는 경제적 보안을 일부 POS 네트워크 프로젝트에 임대합니다. "풀링된 보안"입니다.
불안정하고 언제든지 변경될 수 있는 기존 DeFi 시스템의 APY와 비교하여 Eigenlayer는 스마트 계약을 사용하여 담보 소득 및 벌금 규칙의 가격을 명확하게 책정하므로 담보자가 소득을 얻는 과정이 더 이상 불확실하지 않습니다. , 공개적이고 투명한 시장 거래로 전환된 것이 바로 "자유 시장"입니다.
이 과정에서 프로젝트 당사자는 AVS 자체 구축을 피하기 위해 Ethereum의 보안을 임대할 수 있으며, 스테이커는 안정적인 APY를 얻습니다. 즉, Eigenlayer는 생태학적 보안을 향상시키는 동시에 생태학적 사용자에게도 혜택을 제공합니다.
Eigenlayer가 제공하는 보안 프로세스는 세 가지 역할로 완성됩니다.
보안 대출 기관 - 스테이커. 스테이커는 보안을 제공하기 위해 자금을 스테이크합니다.
보안 중개자 - 운영자(노드 운영자). 스테이커가 자금을 관리하도록 돕는 동시에 AVS가 작업을 수행하도록 돕는 역할을 담당합니다.
보안 수신기 - Oracle 및 기타 미들웨어용 AVS
(사진출처: 트위터 @punk2898)
누군가 Eigenlayer에 대한 비유를 만들었습니다. 공유 자전거를 사용하여 Eigenlayer의 상류와 하류를 비교하는 것입니다. 공유자전거 회사는 LSD, LRT 자산에 대한 시장 서비스를 제공하는 아이겐레이어(Eigenlayer), 자전거를 관리하는 공유자전거 회사에 해당합니다. 자전거는 모두 대여할 수 있는 자산이므로 LSD 자산과 동일합니다. 자전거를 빌리는 자전거와 마찬가지로 AVS도 자체 보안을 위해 네트워크 검증 서비스를 받기 위해 LSD와 같은 자산을 임대합니다.
공유 자전거 모델에서는 차량에 대한 악의적인 손상을 방지하기 위해 보증금과 계약 위반 책임을 사용하여 사용자의 보증금 지불을 제한해야 하며, Eigenlayer는 검증에 참여하는 운영자가 악행을 방지하기 위해 서약 및 벌금 메커니즘을 사용합니다.
스마트 계약 관점에서 본 EigenLayer 상호 작용 프로세스
Eigenlayer는 스테이킹과 슬래싱이라는 두 가지 핵심 아이디어로 보안을 제공합니다. 스테이킹은 AVS에 대한 기본적인 보안을 제공하며, 페널티는 모든 대상에 대한 악행의 비용을 증가시킵니다.
스테이킹의 대화형 프로세스는 아래 그림에 나와 있습니다.
Eigenlayer에서 서약자와의 주요 상호 작용은 TokenPool 계약입니다. TokenPool을 통해 스테이커가 수행할 수 있는 작업은 두 가지입니다.
스테이킹 - 스테이커는 TokenPool 계약에 자산을 약속하고 약속된 자금을 관리할 특정 운영자를 지정할 수 있습니다.
상환 - 스테이커는 TokenPool에서 자산을 상환할 수 있습니다.
스테이커는 자금을 상환하기 위해 세 단계를 거쳐야 합니다:
1) 스테이커는 요청 대기열에 상환 요청을 추가하고 queueWithdrawal 메서드를 호출해야 합니다.
2) 전략 관리자는 Staker가 지정한 Operator가 동결 상태인지 확인합니다.
3) 운영자가 동결되지 않은 경우(자세한 내용은 추후 설명) 스테이커는 완전한 출금 절차를 시작할 수 있습니다.
여기서 EigenLayer는 스테이커에게 완전한 자유를 제공한다는 점에 유의해야 합니다. 스테이커는 서약을 실현하고 이를 자신의 계좌로 다시 이체하거나 이를 서약 지분으로 전환하여 다시 서약할 수 있습니다.
스테이커는 AVS 네트워크에 참여하기 위해 노드 시설을 직접 운영할 수 있는지 여부에 따라 일반 서약자와 운영자로 나눌 수 있습니다. 일반 스테이커는 각 AVS 네트워크에 POS 자산을 제공하는 반면, 운영자는 TokenPool에서 약속된 자산을 관리하고 다양한 AVS 네트워크에 참여하여 각 AVS의 보안을 보장할 책임이 있습니다. 이것은 실제로 Lido의 루틴과 약간 비슷합니다.
스테이커와 AVS는 보안 공급측면과 수요측면이 분리되어 있는 것 같습니다. 스테이커는 AVS 프로젝트 당사자의 제품을 이해하지 못하거나 신뢰할 수 없거나 AVS 네트워크에 참여하기 위해 장비를 직접 실행할 에너지가 없는 경우가 많습니다. 마찬가지로 AVS 프로젝트 당사자도 스테이커와 직접 접촉할 수 없는 경우가 많습니다. 두 당사자는 수요와 공급 관계에 있지만 이를 연결해 주는 중개자가 부족합니다. 여기서 오퍼레이터가 등장합니다.
한편으로 Operator는 서약자가 자금을 관리하도록 돕고 EigenLayer는 이 신뢰가 LSD 플랫폼 또는 Binance의 스테이커 스테이킹과 유사하다고 공식적으로 설명합니다. 반면에 Operator는 AVS 프로젝트 측의 운영을 돕습니다. 노드가 제한 조건을 위반하면 악행으로 인해 비난을 받게 되므로 악행의 비용이 악행의 이익을 훨씬 초과하게 됩니다. 이러한 방식으로 AVS는 운영자에 대한 신뢰를 구축할 수 있습니다. 이러한 방식으로 Operator는 스테이커와 AVS 사이에 신뢰 중개자를 형성합니다.
Eigenlayer 플랫폼에 들어가려면 운영자는 먼저 Slasher 계약의 optIntoSlashing 함수를 호출하여 Slasher 계약이 운영자를 제한/처벌할 수 있도록 해야 합니다.
그 후, Operator는 Registery 계약을 통해 등록해야 합니다. Registery 계약은 Service Manager의 관련 기능을 호출하고 Operator의 초기 등록 동작을 기록한 다음 마지막으로 메시지를 Slasher 계약으로 다시 전송합니다. 현재로서는 운영자의 초기 등록이 막 종료되었습니다.
몰수와 관련된 계약설계를 살펴보겠습니다. Restaker, Operator, AVS 중 Operator만이 직접 슬래싱 대상이 됩니다. 방금 언급했듯이 Operator가 Eigenlayer 플랫폼에 가입하려면 Slasher 계약에 등록하고 Slasher가 Operator를 슬래시하도록 승인해야 합니다.
물론, 슬래싱 프로세스에는 Operator 외에도 여러 다른 역할도 포함됩니다.
AVS: 운영자는 AVS의 운영 위탁을 수락하는 동시에 AVS가 제안한 몰수 유발 조건 및 몰수 표준도 수락해야 합니다. 여기서는 분쟁 해결 계약과 Slasher 계약이라는 두 가지 중요한 계약 구성 요소를 강조해야 합니다. 도전자 간의 분쟁을 해결하기 위해 분쟁 해결 계약이 체결되었으며, 슬래셔 계약은 도전 기간이 종료된 후 오퍼레이터를 동결시키고 슬래싱 작업을 수행합니다.
Challenger Challenger: Eigenlayer 플랫폼에 참여하는 사람이라면 누구나 도전자가 될 수 있습니다. 운영자의 행동이 삭감 조건을 유발한다고 판단되면 OP와 유사한 사기 방지 프로세스를 시작합니다.
스테이커: 운영자에 대한 페널티로 인해 해당 스테이커도 손실을 입게 됩니다.
운영자의 페널티 실행 과정은 다음과 같습니다.
1) 도전자는 AVS가 별도로 설정한 분쟁 해결 계약의 도전 기능을 호출하여 도전을 시작합니다.
2) 챌린지가 성공하면 DisputeResolution 계약은 ServiceManager의 FreezeOperator 함수를 호출하여 Slasher 계약이 OperatorFrozen 이벤트를 트리거하고 지정된 Operator의 상태를 고정 해제에서 고정으로 변경한 후 슬래싱 프로세스에 들어갑니다. 도전에 실패할 경우 누군가가 악의적으로 오퍼레이터에게 도전하는 것을 방지하기 위해 도전자가 일정 수준의 처벌을 받게 됩니다.
3) 슬래싱 작업이 완료되면 오퍼레이터의 상태는 동결해제 상태로 재설정되며 계속해서 운용됩니다.
슬래싱 작업을 실행하는 동안 운영자의 상태는 항상 "비활성"으로 고정됩니다. 이 상태에서는 운영자는 스테이커가 약속한 자금을 관리할 수 없으며, 이 운영자에게 자금을 약속한 약속자는 자금을 인출할 수 없습니다. 마치 죄를 지은 사람은 처벌을 받아야 하고, 처벌을 받지 않을 수는 없는 것과 같습니다. 현재의 처벌이나 갈등이 해결되고 오퍼레이터가 슬래셔에 의해 동결되지 않은 경우에만 새로운 상호 작용이 수행될 수 있습니다.
Eigenlayer의 계약은 모두 위의 동결 원칙을 따릅니다. 스테이커가 운영자에게 자금을 약속할 때 운영자의 상태는 is Frozen() 함수를 통해 확인됩니다. 스테이커가 예치금 상환 요청을 시작할 때 운영자 상태는 Slasher 계약의 isFrozen 기능을 사용하여 확인됩니다. 이는 Eigenlayer가 AVS의 보안과 스테이커의 이익을 완벽하게 보호하는 것입니다.
마지막으로 Eigenlayer의 AVS는 무조건 이더리움의 보안을 확보하는 것은 아니라는 점에 유의해야 합니다. Eigenlayer에서 보안을 확보하는 과정은 자체적으로 AVS를 구축하는 것보다 훨씬 간단하지만 서비스를 제공하기 위해 Eigenlayer에서 운영자를 유치하고 POS 시스템에 자산을 제공하기 위해 더 많은 서약자를 유치하는 방법은 여전히 문제입니다. APY에 열심히.
암호화폐 시장에 대한 재스테이킹의 경제적 영향
Restake가 현재 Ethereum 생태계에서 가장 뜨거운 이야기 중 하나이며 Ethereum이 Web3의 절반을 차지하고 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 또한 다양한 Restake 프로젝트가 매우 높은 TVL을 수집했으며 암호화 시장에 미치는 영향은 중요하며 계속될 수 있습니다. 사이클 내내. 미시적 관점과 거시적 관점 모두에서 분석할 수 있습니다.
미세 충격
Restake는 이더리움 생태계의 다양한 역할에 단일한 영향을 미치지 않으며 동시에 이점과 위험을 가져온다는 점을 이해해야 합니다. 소득은 다음과 같은 점으로 나눌 수 있습니다.
(1) 재스테이킹은 실제로 이더리움 생태계의 다운스트림 프로젝트의 기본 보안을 강화했으며, 이는 후자의 장기적인 구축 및 개발에 유익합니다.
(2) 재스테이킹은 ETH와 LST의 유동성을 해방시켜 ETH 생태계의 경제 순환을 더욱 원활하고 번영하게 만듭니다.
(3) 재스테이킹의 높은 수익률은 ETH 및 LST의 약속을 유인하여 활발한 유통을 줄이고 토큰 가격에 유리합니다.
(4) Restking의 높은 수익률은 또한 이더리움 생태계에 더 많은 자금을 유치합니다.
동시에 재스테이킹은 다음과 같은 큰 위험도 가져옵니다.
(1) Restake에서는 IOU(금융 청구권)가 여러 프로젝트에서 담보로 사용됩니다. 이러한 프로젝트 간에 적절한 조정 메커니즘이 없으면 IOU의 가치가 과도하게 증폭되어 신용 위험이 발생할 수 있습니다. 특정 순간에 여러 프로젝트에서 동일한 IOU를 동시에 상환해야 하는 경우 이 IOU는 모든 프로젝트의 상환 요구 사항을 충족할 수 없습니다. 이 경우 프로젝트 중 하나에 문제가 발생하면 연쇄 반응을 일으키고 다른 프로젝트의 경제적 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다.
(2) LST 유동성의 상당 부분이 잠겨 있으며 LST의 가격이 ETH에 비해 더 많이 변동하고 약속자가 LST를 제때에 인출할 수 없는 경우 동시에 경제적 손실을 입을 수 있으며 AVS의 보안도 TVL에서 비롯됩니다. , LST 높은 가격 변동은 AVS의 보안에도 위험을 초래합니다.
(3) Restake 프로젝트의 약속된 자금은 궁극적으로 스마트 계약에 저장되며 그 금액이 매우 커서 계약이 공격을 받으면 자금이 과도하게 집중됩니다.
미시경제적 위험은 매개변수 조정, 규칙 변경 등을 통해 완화될 수 있습니다. 공간 제한으로 인해 여기서는 자세히 다루지 않겠습니다.
거시적 영향
우선, Restake의 본질은 일종의 다중 레버리지라는 점을 강조해야 합니다. 암호화폐 시장은 주기의 영향을 매우 분명하게 받습니다. 암호화폐 분야에 대한 재스테이킹의 거시적 영향을 이해하려면 먼저 레버리지와 주기 사이의 관계를 이해해야 합니다. Restake는 앞서 언급한 바와 같이 ETH 생태계에 두 가지 레이어의 레버리지를 추가합니다.
첫 번째 레이어: LSD는 약속된 ETH 자산과 그 파생 상품의 가치를 두 배로 늘립니다.
두 번째 계층: Restake는 모든 ETH를 보증하지 않지만 LST 및 LP 토큰은 모두 실제 화폐 ETH가 아닌 인증서 토큰입니다. 즉, Restake에서 생성된 LRT는 레버리지 자산을 기반으로 합니다. 두 번째 수준의 레버리지.
그렇다면 레버리지는 경제 시스템에 유익한가요, 아니면 해로운가요? 먼저 결론에 대해 이야기해 보겠습니다. 레버리지는 상승 범위에서 논의되어야 하며, 하락 범위에서는 레버리지가 붕괴를 가속화합니다.
사회적경제의 발전은 위 그림과 같이 장기간 상승하면 하락하고, 하락세를 지속하면 상승과 하락이 하나의 순환을 이룬다. 이 주기에서는 나선형으로 상승하고 각 주기의 바닥은 이전 주기보다 높으며 전체 총 볼륨도 점점 더 커집니다. 현재 암호화폐 시장의 사이클은 비트코인의 4년 반감기입니다. 반감기 후 처음 2~3년은 강세장에 진입할 가능성이 높습니다. 1~2년은 하락장에 있는 경우가 많습니다.
그러나 비트코인 반감기 주기는 암호화폐 경제의 강세 주기와 거의 동일하지만 전자가 후자의 근본적인 원인은 아닙니다. 암호화폐 경제의 강세와 약세 사이클을 실제로 일으키는 원인은 이 시장에서 레버리지의 축적과 붕괴입니다. 비트코인 반감기는 자금이 암호화폐 시장으로 흘러들어 레버리지가 등장하도록 유도하는 것에 지나지 않습니다.
레버리지 축적과 붕괴가 암호화폐 시장 주기 변화로 이어지는 과정은 무엇입니까? 레버리지가 반드시 무너진다는 사실을 모두가 안다면 왜 올라갈 때 레버리지를 높여야 할까요? 사실 암호화폐 시장의 기본 법칙과 전통 경제의 법칙은 동일합니다. 실물 경제 발전의 법칙을 먼저 찾아보는 편이 나을 것 같습니다. 현대 경제 시스템의 발전에서는 레버리지가 나타나며, 반드시 나타나야 합니다.
본질적인 이유는 상승 범위에서는 사회적 생산성의 발전으로 인해 물질적 축적이 너무 빨라지고, 너무 과잉된 생산물이 경제 시스템에서 유통되려면 충분한 통화가 있어야 하기 때문입니다. 화폐는 더 많이 발행할 수 있지만 임의로, 무한정 발행할 수는 없습니다. 그렇지 않으면 경제 질서가 붕괴됩니다. 그러나 물질적 풍요 이후에 필요한 유통량을 화폐량이 충족시키지 못한다면, 이는 쉽게 경제성장 정체로 이어질 것입니다. 이때 우리는 어떻게 해야 합니까?
추가발행을 무제한으로 할 수는 없기 때문에 경제시스템에서 단위자금의 활용률을 높이는 것이 필요하다. 레버리지의 기능은 단위의 자본 활용률을 향상시키는 것입니다. 예를 들면 다음과 같습니다. 100만 달러로 집을 살 수 있고, 100,000달러로 자동차를 살 수 있다고 가정해 보겠습니다. 주택을 담보로 대출을 받을 수 있으며, 주택 담보 대출을 통해 60만 달러를 빌릴 수 있습니다. 100만 달러가 있고 차입금이나 대출이 허용되지 않는 경우 주택 구입이나 자동차 10대만 선택할 수 있습니다.
레버리지가 있고 대출이 허용된다면 집 한 채와 자동차 6대를 살 수 있습니다. 100만 달러를 160만 달러로 쓸 수 있을까요? 전체 경제 시스템의 관점에서 볼 때, 레버리지가 없으면 통화 유통량이 너무 많아 모든 사람의 소비력이 억제되고 시장 수요가 급격히 증가할 수 없으며 공급 측면에서는 당연히 그다지 높은 이윤을 얻지 못하므로 생산성이 저하됩니다. 그렇게 빠르지도 않고 심지어 퇴행하지도 않습니다.
레버리지를 추가하면 통화량 및 소비력 문제가 신속하게 해결됩니다. 따라서 상승 범위에서 레버리지는 전체 경제 발전을 가속화할 것입니다. 어떤 사람들은 이것이 거품이 아닌가라고 말할 것입니다. 괜찮습니다. 상승 범위에서는 대량의 OTC 자금과 상품이 시장에 쏟아져 나올 것입니다. 이때 거품이 터질 위험은 없습니다. 이는 강세장에서 통화 가격이 상승할 때 청산 위험이 없는 경우가 많습니다.
그리고 하향 범위에서는 어떻습니까? 경제 시스템의 자금은 지속적으로 레버리지에 의해 흡수되고 있으며, 어느 날 결국 고갈되고, 그 시점에서 하락 추세에 진입하게 됩니다. 하향 범위에서는 가격이 하락하므로 저당 주택은 더 이상 100만 달러의 가치가 없으며 저당 주택은 청산됩니다. 경제 시스템 전체의 관점에서 볼 때, 모든 사람의 자산은 원래 레버리지로 뒷받침되었던 자본 순환이 갑자기 줄어들고, 경제 시스템은 급속히 쇠퇴할 것입니다. 계약을 예로 들어보겠습니다. 계약을 체결하지 않고 현물만 플레이하면 통화 가격은 약세장에 빠지고 계약을 체결하고 포지션을 청산하는 경우에만 자산이 줄어들게 됩니다. 줄어들 뿐만 아니라 곧바로 0으로 돌아갑니다. 따라서 하락 범위에서 레버리지는 레버리지가 없는 것보다 확실히 더 빠른 붕괴로 이어질 것입니다.
거시적인 관점에서 볼 때, 결국 붕괴되더라도 레버리지의 출현은 불가피합니다. 둘째, 레버리지는 어떤 사이클에 있는지에 따라 완전히 좋은 것도 아니고 완전히 나쁜 것도 아닙니다. Restake의 거시적 영향으로 돌아가서, ETH 생태계 내 레버리지는 강세 주기를 활용하는 데 매우 중요한 역할을 하며 매 주기마다 레버리지는 분명히 어떤 형태로든 시장에 나타날 것입니다. 이 사이클에서 DeFi Summer라고 불리는 것은 본질적으로 LP 토큰의 두 번째 풀 채굴로, 이는 2021년 강세장에 크게 기여했습니다. 이번 강세장의 촉매제는 메커니즘이 다른 것처럼 보이지만, 경제적 본질은 모두 시장에 쏟아지는 막대한 자금을 흡수하고 화폐유통 수요를 충족시키는 지렛대인 것으로 보인다.
레버리지와 사이클 사이의 상호 작용에 대한 위의 설명에 따르면, 재스테이킹과 같은 다층 레버리지는 현재 강세장 단계를 더 빠르게 상승시키고 고점을 더 높게 만들 수 있으며, 또한 이 사이클의 약세장을 더 급격하게 하락시킬 수도 있습니다. , 결과적으로 일련의 사건이 발생하며 대응 범위가 더 넓어지고 영향도 더 커집니다.
요약하다
재스테이킹은 PoS 메커니즘의 2차 파생물입니다. 기술적으로 Eigenlayer는 AVS의 경제적 보안을 유지하기 위해 재스테이킹의 가치를 차용하고 스테이킹 및 몰수 메커니즘을 사용하여 "빌린 것을 갚을 수 있고 다시 빌리는 것이 어렵지 않습니다"를 달성합니다. 약속된 자금을 상환할 수 있는 창구 기간은 운영자의 행위의 신뢰성을 확인할 수 있는 충분한 시간을 제공할 뿐만 아니라 단기간에 대량의 자금이 인출되어 발생하는 시장 및 시스템의 붕괴를 방지합니다.
시장에 미치는 영향은 거시적 관점과 미시적 관점 모두에서 분석되어야 합니다. 미시적 관점에서 Restake는 이더리움 생태계에 유동성과 수입을 제공하는 동시에 매개변수, 유연한 규칙 및 거시적 관점에서 볼 때 재스테이킹은 본질적으로 암호화폐의 전반적인 경제 발전을 강화하고 큰 거품을 생성하며 암호화폐의 상승 및 하락 추세를 변화시키는 다층적인 레버입니다. 이는 빠르고 폭력적이며, 이번 순환 레버리지가 붕괴되어 약세장으로 변하는 중요한 이유가 될 가능성이 매우 높습니다. 더욱이 이러한 거시경제적 영향은 기본 경제 법칙을 준수하며 변경할 수 없고 변경될 수만 있습니다. 적응.
우리는 전체 암호화폐 분야에 대한 재스테이킹의 영향을 명확히 하고, 상승 주기 동안 그것이 가져오는 배당금을 활용하고, 하락 주기 동안 레버리지가 깨지고 시장이 하락할 것에 대해 정신적으로 준비해야 합니다.
