엔비디아의 폭발적인 실적이 주식시장을 최고치로 끌어올리면서 예상대로 리스크 시장이 급등했다.AI 거대 기업의 시가총액은 어제 2470억 달러나 급등해 앞서 메타를 넘어 하루 최대 시가총액 증가 기록을 세웠다. 또한, 주류 분석가와 미디어는 EPS 증가로 인해 배수가 압축되었다고 주장하면서 주식의 역사적인 흐름을 방어하기 시작했습니다(전방 P/E는 단지 35배임).

또한, 통계적 연구에 따르면 현재의 AI 버블은 아직 초기 단계에 불과해 성장 여지가 더 많다는 점을 보여주고 있다. 지난 30년간 조사 결과에 따르면 수익률은 큰 하락 없이 다음 분기에 약간 긍정적인 수준을 유지하는 것으로 나타났으며, 이는 단기적으로 역사가 반복된다면 현재의 위험 랠리에 좋은 징조입니다.

어제 SPX 지수는 2% 상승했습니다. 상승 폭은 매우 넓고 강했습니다. 유틸리티를 제외한 모든 부문에서 상승했으며 기술주는 4.4%나 상승했습니다. 당연히 투자자들이 단기적으로 걱정할 이유가 거의 없기 때문에 하방 헤지 비용이 수년래 최저 수준으로 떨어졌습니다.

이러한 강력한 랠리는 미국에만 국한되지 않습니다. Nikkei도 사상 최고치를 기록했으며 실제로 지난 10년 동안 SPX(현지 통화 기준)를 능가했습니다. 일본의 CPI 구성요소 범주 중 거의 90%가 증가했고, 일본의 인플레이션은 더욱 고착되기 시작했으며, 자본은 계속해서 주식 시장과 부동산에 쏟아져 들어왔습니다.

미국 경제는 여전히 양호한 상태이고(어제 발표된 초기 실업수당 청구 및 PMI는 여전히 강함), 재정 상황은 상당히 완화되었으며, 미국의 대형 상장 기업은 여전히 ​​돈을 벌고 있으며, 생성적 AI는 상당한 부의 효과와 향후 생산성 향상을 가져왔습니다. 예상대로라면, 연준은 다음에는 좀 더 매파적인 입장을 채택해야 할까요? 아니면 주식시장이 “영원한 고지대에 서 있는”(Fisher 1929) “비합리적인 풍요”(Greenspan 1996)의 시대에 접어들었나요? 두 경우 모두 단기적으로는 주식-채권 상관관계가 분리된 상태로 유지될 가능성이 높으며 장기적으로는 더 높은 금리라는 이야기가 돌아올 것입니다.

불행하게도 밀물이 모든 것을 띄우고, 금융 비용이 상승하고 자본 배분이 AI에 집중되면서 투자자들은 재투자에 관심이 줄어들고 유동성이 덜한 벤처 캐피털과 사모 펀드 부문이 타격을 받고 있습니다. 오늘날의 투자자들은 현금에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 흐름과 유동성이 향상됨에 따라 사모펀드 투자 분야는 구조화된 유통 시장과 지속 기금 구조로 계속 전환할 수 있습니다. 시장과 주기는 진화하며 우리도 진화해야 합니다.

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