SignalPlus 매크로 분석 특별판: 10월 랠리

特邀专栏作者

2025-10-08 15:07

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지난 몇 년과 마찬가지로, 시장은 "상승하는 10월"에 폭발적인 시작을 보였습니다. BTC와 주식이 새로운 최고치를 경신했고, 미국 주식은 수십억 달러 규모의 OpenAI/AMD 거래로 힘을 얻었으며, 사나에 타카미가 예상치 못하게 리더십 경쟁에서 승리한 후 일본 주식은 5% 급등했습니다.

지난 몇 년과 마찬가지로, 시장은 "상승하는 10월"에 폭발적인 시작을 보였습니다. BTC와 주식이 새로운 최고치를 경신했고, 미국 주식은 수십억 달러 규모의 OpenAI/AMD 거래로 힘을 얻었으며, 사나에 타카미가 예상치 못하게 (재정 비둘기파로서) 리더십 경쟁에서 승리한 후 일본 주식은 5%(엔화는 -2%) 급등했습니다.

정부 셧다운으로 인한 데이터 차단에도 불구하고, 주식 시장은 지난주 상승세를 이어갔으며, 반도체(+4.4%), 바이오테크(+10%), 그리고 내구소비재(+3.6%)가 주도했습니다. 발표된 제한적인 데이터는 미국 경제의 강세를 시사했으며, 경제 서프라이즈 지수는 이미 낮아진 예상치를 크게 상회하며 연중 최고치를 기록했습니다. 미국 GDP는 4분기에 바닥을 친 후 2026년까지 상당한 반등을 보일 것이라는 것이 일반적인 전망입니다. 이는 풍부한 시스템 유동성과 미국 소비자들의 회복력에 힘입은 것입니다.

지난주 가장 큰 손실을 본 것은 글로벌 채권이었습니다. 미국, 중국, 그리고 이제는 일본까지 공격적인 재정 지출 계획으로 인해 금리가 다시 압박을 받았습니다. 이 모든 것은 위험 자산이 사상 최고치를 기록하고 인플레이션 압력이 여전히 모든 사람의 최우선 관심사였던 시기에 발생했습니다. 프랑스의 갑작스러운 정치 위기(르 코르뉘 총리 사임으로 인해)는 채권 시장의 어려움을 악화시켰지만, 1980년대 초 이후 가장 지속적인 상승세를 보인 금에는 수혜를 주었습니다.

JPMorgan의 추산에 따르면, "법정 통화 가치 하락"이라는 현 상황은 지속되고 있으며, M2 유동성, 대출 공급 및 기타 신용 가용성에 대한 대부분의 지표가 통화 완화의 기록적인 수준을 나타내고 있으며, 이로 인해 역사적으로 낮은 현금 배분이 이루어졌습니다.

개인 투자자들은 이번 상승세의 수혜를 다시 한번 입었고, 현재 시장의 주요 참여자로 자리매김하며 개별 주식 거래량의 12% 이상을 차지했습니다. SPX 옵션 거래량 또한 4월 최고치에 근접하고 있습니다. 트럼프 대통령이 긍정적 부의 효과를 통해 미국 경제를 "화폐화"하려는 노력이 의도대로 진행되고 있는 것으로 보입니다.

이에 뒤지지 않으려고 비트코인(BTC)도 ETF 매수세 회복에 힘입어 사상 최고치(12만 6천 달러)를 경신했습니다. 미국 투자자들은 작년에 BTC ETF에 32억 달러 이상을 쏟아부었는데, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유입액이었습니다. 블랙록(BlackRock)의 IBIT ETF 미결제약정도 금요일 사상 최대인 498억 달러를 기록하며, 이는 이 거대 자산운용사의 단일 ETF 수익원 중 가장 큰 규모입니다. 새롭게 출시된 상품으로서는 놀라운 성과입니다.

BTC ETF는 현재 147만 BTC(미국이 약 90% 차지) 이상을 보유하고 있으며, DAT(MSTR)가 100만 BTC(MSTR은 63만 BTC)를 보유하고 있는 반면, 채굴자들은 9만 3천 BTC만 보유하고 있습니다. 월가의 암호화폐 시장 장악이 완료되었다고 해도 과언이 아닙니다. 적어도 일일 가격 변동을 주도하는 측면에서는 그렇습니다.

미국 정부 셧다운을 고려하면 당장 기대할 만한 데이터는 거의 없습니다. 10월 말 FOMC와 "빅세븐"(아마도 "빅세븐")의 실적 발표를 앞두고 시장의 관심이 더욱 높아질 것으로 예상됩니다. 옵션 시장 가격은 연말까지 SPX가 5% 상승할 가능성을 암묵적으로 반영하고 있습니다. 현재 시점에서는 이러한 전망에 반하는 부정적인 요인을 찾기 어렵습니다.

암호화폐 시장에서는 최근 상승세(ETF 매수) 동안 단기 청산이 거의 발생하지 않았습니다. 이는 시장 참가자들이 최소한의 위험 노출로 비중 축소에 나섰음을 시사합니다. BTC의 내재 변동성은 매우 낮은 수준(ETH IV 대비 사상 최고치)을 유지하고 있으며, 왜도(skewness)는 소폭 상승에 그쳤습니다. 이는 "상승하는 10월"이라는 이름에서 알 수 있듯이 이 기간 동안 저항이 약화되는 경로가 상승할 가능성을 시사합니다.