Fidelity의 새로운 보고서는 수익률이 상승하기 시작하는 2024년에 기관들이 마침내 DeFi에 참여할 수 있다고 주장합니다.

이 보고서는 비트코인 ​​채굴, 스테이블 코인 및 DeFi를 포함한 여러 주요 개발 영역에 초점을 맞춰 2024년 암호화폐 산업에 대한 자산 관리자의 전망을 다루고 있습니다. 보고서는 DeFi 수익률이 TradFi 수익률보다 다시 한 번 더 매력적이 되고 더 발전된 인프라가 등장한다면 2024년까지 다시 관심을 끌 수 있을 것이라고 말했습니다.

한때 대규모 투자자들은 DeFi에서 돈을 버는 데 어려움을 겪었고 RWA가 구세주가 되었습니다.

이러한 예측은 DeFi 투자자들이 스테이블코인을 빌려줌으로써 얻는 수익률이 미국 국채 수익률을 초과함에 따라 나온 것입니다. 앞서 피델리티도 2023년부터 기관투자가들이 DeFi에 의미있게 참여하기 시작할 것이라고 예측했지만 이 예측은 실현되지 않았다.

근본적인 이유는 대규모 투자자가 Defi에서 돈을 벌 수 없다는 것입니다.

탈중앙화와 보안은 DeFi에게 확실히 중요하지만, 전통적인 금융과 탈중앙화 금융 모두 돈을 벌 수 있다는, 특히 부자들이 돈을 벌 수 있도록 한다는 하나의 핵심 포인트에서 분리될 수 없습니다. 이는 수천만 달러의 온체인 자산을 보유한 고래와 기관에게 매우 중요합니다. 이런 사람들이 돈을 벌게 하는 것이 DeFi가 직면한 가장 현실적인 문제입니다.

LUNA 붕괴 이후 유동성 문제가 전체 암호화폐 시장에 퍼지기 시작했습니다. 이후 무너진 싼지안 캐피털(Sanjian Capital) 역시 시장 활동 위축으로 목표 수익을 창출하지 못해 대형 고객으로부터 자금이 빠져나가 결국 파산하게 됐다. 3AC의 일부 전직 내부 직원에 따르면, 회사 운영이 종료될 때까지 팀이 관리하는 대규모 자산은 기대 수익을 창출할 수 있는 시나리오를 거의 찾을 수 없다고 BlockBeats에 밝혔습니다. 연말에 발생한 FTX 뇌우로 인해 시장은 더욱 악화되었습니다.

FRED 자료에 따르면 지난해 8월 기준 미국 1년, 2년, 10년 국채 수익률은 각각 5.37%, 4.88%, 3.97%였다. 수익률 곡선을 제외하면, 단기 및 장기 국채 모두에서 2021년 말부터 수익률이 꾸준히 상승하고 있습니다. Curve 및 Aave와 같은 주류 DeFi 프로토콜과 비교하면 현재 10년 만기 국채 수익률도 평균 수익률보다 훨씬 높습니다.

이에 비해 DeFi의 소득 수준은 점차 감소하고 있습니다. DeFi Llama 데이터에 따르면 2022년 초부터 2023년 7월 사이에 DeFi 평균 수익률이 6%에서 2%로 떨어졌으며 이는 대규모 투자자에게는 거의 수익성이 없는 수준입니다.

이와 관련, 피델리티의 최신 보고서는 지난해 “일반적인 위험 회피 환경에서 기관들은 DeFi 수익률이 제공하는 한 자릿수 중반 수익이 관련 위험에 비해 너무 낮다고 믿었다”고 밝혔습니다. 그리고 2023년에 금리를 인상하기로 한 연준의 결정은 기관에 더 나은, 또는 적어도 더 안전한 옵션을 제공하여 암호화폐의 유동성 위기를 더욱 악화시킵니다.

체인에서 충분한 수익을 창출할 수 없는 경우 실제 수익을 DeFi로 가져오는 것이 실현 가능한 솔루션, 즉 RWA(Real World Assets)입니다. 지난해 6월, 시장이 하락세에 진입한 후 기존 DeFi 토큰인 컴파운드(Compound)와 메이커다오(MakerDAO)는 RWA 이야기에 힘입어 상승하기 시작했고 올해 최고치를 경신했습니다.

앞서 토네이도 캐시 논란 이후 메이커다오(MakerDAO) 창업자가 내놓은 엔드게임 제안 글은 RWA에 대한 논의를 촉발시켰다. 나중에 시장에는 국고 자금을 사용해 미국 국채를 매입해 메이커다오(MakerDAO)의 수입이 지난 몇 달 동안 크게 늘었다는 소문이 돌고 있다. 컴파운드의 창립자는 또한 6월 말에 새로운 회사 Superstate를 발표했습니다. Superstate는 채권과 같은 자산을 체인으로 가져와 잠재 고객에게 실제 세계와 비슷한 수익을 제공하는 일을 담당합니다. 홍콩의 규정 준수 물결 속에서 RWA의 인기는 새로운 최고점에 도달했습니다.

국채 수익률이 DeFi 수익률을 초과한다는 전제 하에 토큰화된 국채에 대한 암호화폐 투자자들의 수요는 지속적으로 증가하고 있습니다. 더 많은 것을 유치하세요. 전통적인 자금이 시장에 진입하여 암호화폐 사이클의 새로운 라운드를 만들어냈습니다.

그중 MakerDAO의 분산형 안정 통화 구축의 핵심 부분 중 하나는 RWA를 담보로 사용하는 것입니다. MakerDAO의 가장 중요한 이슈 중 하나로 RWA는 커뮤니티에서 지속적으로 논의되고 검증되며 중요한 해결책으로 여겨지고 있습니다.

관련 독서:인기 있는 MakerDAO RWA 프로젝트 목록 및 오프체인 자산 캡처를 위한 DeFi 거래 구조 분석》

DeFi 수익률 상승 및 국채 추월

DLNews에 따르면보고서, Aave와 같은 DeFi 대출 프로토콜은 예금이 83억 달러 이상인 동종 최대 규모이며, 투자자에게 암호화폐 자산을 활용할 수 있는 간단한 방법을 제공합니다. 하지만 이를 위해서는 다른 투자자들이 빌릴 수 있는 스테이블 코인을 예치해야 합니다. 최근 몇 달 동안 Aave 사용자가 스테이블 코인을 빌려 얻을 수 있는 수익률은 미국 10년 만기 재무부 채권의 이자율을 초과했습니다.

FRED 데이터에 따르면 미국의 10년 이자율은 현재 약 4.25%입니다. 투자자들은 DeFi에서 가장 큰 미국 달러에 고정된 스테이블코인인 USDT에서 최대 14%의 수익을 올릴 수 있습니다. USDT의 유통량은 970억 달러 이상으로, 이는 8월의 약 5%보다 증가한 수치입니다.

다른 스테이블코인도 더 높은 수익률을 제공합니다. Dai는 순환 공급량이 약 48억 달러에 달하는 세 번째로 큰 스테이블 코인이며, Aave 예금자는 약 8.5%의 수익을 올리는 반면, 두 번째로 큰 스테이블 코인인 Circle의 USDC는 5% 미만의 수익을 얻습니다. DeFi 투자자들은 Aave와 같은 대출 프로토콜을 통해 제공되는 DeFi 스테이블코인 대출 금리를 업계 고유의 무위험 금리로 보는 경우가 많습니다. 이는 다른 모든 DeFi 포지션이 평가되는 기준 수익률을 나타내기 때문입니다.

Aave에서 대출 기관에 제공되는 이자율은 프로토콜의 알고리즘에 따라 결정되며, 자산이 차용자에게 더 인기를 끌수록 수익률은 높아집니다. 미국 국채 수익률이 떨어지면 이러한 높은 수익률로 인해 기관들이 DeFi에 관심을 끌 수 있습니다. 위험 선호도가 지속되는 한 DeFi 투자자가 스테이블코인 대출을 통해 얻을 수 있는 매력적인 수익은 가까운 시일 내에 줄어들 가능성이 낮습니다.

2023년 내내 DeFi 투자자들이 더 높은 수익률을 얻기 위해 미국 국채로 눈을 돌리면서 USD에 고정된 스테이블코인이 타격을 입었습니다. 그러나 연준이 예상대로 2024년 말까지 금리를 0.75% 인하하면 기관들은 더 많은 돈을 벌기 위해 더 수익성 있는 방법, 즉 DeFi에 투자하기 시작할 수 있습니다.

RWA 이야기를 계속해서 들려줄 수 있나요?

RWA는 실제 자산이 창출한 가치를 암호화폐 세계로 가져오기 위해 체인에 배치되어 암호화폐 세계의 사용자와 투자자의 선호도를 충족시킵니다. 블록체인 기술과는 별도로 이 두 세계가 독립적으로 존재하는 이유는 본질적으로 강력한 감독의 차이에 있습니다. 이 본질적인 차이는 암호화폐 세계에 미친 부 효과를 만들어내고, 부 효과는 대부분의 사람들이 암호화폐 세계에 빠져드는 이유입니다. 기존 자산은 자산 속성과 규정 준수 속성으로 인해 실제로 암호화폐 세계와 반대됩니다.

그러나 RWA를 체인에 배치하는 것은 쉽지 않으며 새로운 제품 아키텍처 설계 문제, 재정적, 법적 준수 및 기술적 위험은 물론 알려지지 않은 알려지지 않은 사항이 포함됩니다.

RWA가 관심의 물결을 촉발할 수 있는 이유는 바로 약세장의 세례를 받으며 돈을 벌던 일부 고래들이 현실 세계에서 안정적인 채권을 갈망하기 시작했기 때문입니다. RWA의 현재 개발 상황으로 볼 때 RWA의 노출은 기본적으로 국채, 특히 미국 국채로 제한됩니다. 이는 한편으로는 규제에 저항하는 DeFi의 능력을 감소시키며, 다른 한편으로는 연준이 방향을 바꾸면 미국 부채에 의존하는 RWA 프로토콜이 다시 실패하고 되돌릴 수 없는 수익 감소 추세에 돌입한다는 의미이기도 합니다. 많은 사람들의 눈에는 연준이 반전을 눈앞에 두고 있는 것으로 보입니다.