一文速览LRTFi的原理、生态和玩法

Biteye

特邀专栏作者

2024-01-27 02:00

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LRTFi 概念剖析及相关项目介绍。

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LRTFi 概念剖析及相关项目介绍。

원저자: Biteye 핵심 기여자 Louis Wang

원편집자: Biteye 핵심 기여자 Crush

원본 출처 : Biteye

1. 이더리움 스테이킹 웨이브

이더리움이 2.0 시대에 돌입한 이후에는 ETH를 스테이킹하여 노드를 운영하는 것이 새로운 비즈니스가 되었습니다. 자격을 갖춘 노드 운영자는 매년 ETH 통화 표준 수입의 약 4%를 얻을 수 있습니다.장기적으로 ETH에 대해 낙관적이라면 매우 좋은 재정적 선택입니다.

그러나 실제로 노드를 실행하기 위한 임계값은 낮지 않으며, 노드가 안정적으로 실행되기 위해서는 32ETH의 자본 임계값뿐만 아니라 기술 및 하드웨어 임계값이 필요합니다.실수로 오프라인 상태가 되면 벌금이 부과됩니다.

그 결과, 사용자의 재정적, 기술적 문제를 해결하는 데 도움이 되는 Lido 및 Rocketpool과 같은 수많은 스테이킹 프로젝트가 탄생했습니다.

ETH 약속 수는 계속 증가하고 있습니다. 현재 비콘 체인에는 2900만 개 이상의 ETH가 약속되어 있으며 총 잠금 포지션 가치는 710억 달러에 달합니다. 약속 비율은 1월 21일 2.4%에서 현재 24.4%로 증가했습니다.

（Source：https://cryptoquant.com/asset/eth/chart/eth2/eth-20-staking-rate-percent）

2. LST(Liquid Stake Token) 및 LSD(Liquid Stake Derivatives) Fi

사용자가 Lido와 같은 스테이킹 프로토콜을 사용하면 stETH와 같은 유동 스테이킹 토큰(LST)을 받게 됩니다.

LST 자체는 ERC 20 토큰이므로 유동성 풀을 구축하여 잠긴 유동성 중 이 부분을 다시 활성화하고 Frax 및 Origin과 같은 LSDFi 프로젝트에 계속 투자하여 더 많은 Matryoshka 수익을 얻는 것이 쉽습니다.

（Source: https://facts.frax.finance/frxeth）

LSDFi는 Pendle과 같은 LST 및 LST 파생상품을 기반으로 구축된 DeFi 프로젝트로, stETH를 입금한 후 원금 토큰과 소득 토큰을 얻을 수 있어 다양한 위험 선호도에 따른 소득 전략을 도출할 수 있습니다.

3. 서약부터 재약정까지

노드 스테이킹을 통해 기본적으로 사용자는 예치금을 지불하여 노드를 실행하고 프로젝트 보안을 유지할 수 있습니다. 성실하게 임무를 수행하는 노드는 혜택을 받고, 임무를 수행하지 않거나 악행을 저지르는 노드는 예치금을 몰수당합니다.

따라서 퍼블릭 체인에는 노드가 필요할 뿐만 아니라 Chainlink, the Graph, Celestia 및 기타 다양한 프로젝트와 같은 크로스 체인 브리지, 오라클, DA도 모두 노드의 안정성과 보안을 보장하기 위한 서약이 필요합니다.

이더리움 노드의 수, 품질 및 막대한 자본 투자로 인해 이더리움은 가장 신뢰할 수 있는 퍼블릭 체인이 되었습니다.

그러나 EVM에 배포하거나 검증할 수 없는 모듈은 이더리움 네트워크의 신뢰를 활용할 수 없으며 누군가 노드를 실행하고 AVS(Active Verification Service)를 제공해야 합니다.

그리고 노드를 운영하려면 사용자가 안전을 보장하기 위해 실제 돈을 지출해야 하는데, 이는 제한된 유동성을 전제로 어려울 수밖에 없습니다.

EigenLayer가 제안하는 솔루션은 다른 AVS가 재서약을 통해 이더리움의 보안을 상속하고 공유할 수 있도록 하는 것입니다.

（Source：EigenLayer）

본질적으로 EigenLayer는 풀 보안 메커니즘과 보안 시장을 제공합니다. 즉, 여러 프로젝트가 이더리움 보안 풀을 공유할 수 있으며 사용자는 EigenLayer에 참여하거나 종료하도록 선택하기 위해 각 프로젝트가 제공하는 이점과 위험을 비교해야 합니다. 모듈이 내장되어 있습니다.

재서약의 경제적 이점은 명백합니다.

사용자의 경우, 한 마리의 물고기로 더 많은 것을 먹을 수 있고, 이더리움의 일부를 스테이킹하고, 미발행 통화 프로젝트(특히 EigenLayer)에 대한 에어드랍 기대치를 포함하여 여러 프로젝트의 스테이킹 보상을 얻을 수 있습니다.
프로젝트 측면에서는 약속된 자금을 확보해야 하는 부담을 줄이는 동시에 이더리움의 보안을 일부 상속받을 수도 있습니다.
물론 이것이 완전히 리스크가 없는 Win-Win 결과는 아닙니다.
프로젝트 측면에서 약속된 토큰은 자체 토큰이 아닌 이더리움이므로 토큰 가치를 포착하는 능력이 감소합니다.
사용자는 자신의 서약에 대해 EigenLayer 신뢰 계층을 추가로 갖게 되어 위험 계층이 추가됩니다.
이더리움의 경우 훨씬 덜 만족스럽습니다. 한 명의 직원이 여러 가지 일을 하는 것과 같습니다. 그리고 추가 스테이킹 수입으로 인해 제한 없이 사용자는 Ethereum을 직접 약속하는 대신 EigenLayer에 Ethereum을 약속하는 것이 더 의향이 있습니다. 직원이 다른 회사에서 어떠한 이유로든(회사의 규율 위반이나 부당한 처벌로 인해) 삭감될 경우 이는 결국 해당 직원의 이더리움 서약에 영향을 미치고 심지어 노드가 무효화되는 원인이 됩니다. 이더리움 네트워크의 보안. 따라서 V God은 이전에 Ethereum의 합의에 과부하가 걸리지 않도록 EigenLayer를 클릭하기만 하면 된다는 기사를 발표했습니다.

4. LRT(Liquid Restake Token) 및 LRTFi

사용자의 경우 EigenLayer에 스테이킹하는 것은 여러 가지 이점이 있는 좋은 선택이지만 몇 가지 문제에 직면합니다.

Pledge는 EigenLayer에 들어 가지 않습니다. EigenLayer의 인기가 높기 때문에 현재 담보로 허용되는 LST의 유형과 양이 매우 제한되어 있어 사용자가 짜내기가 어렵습니다.
ETH 또는 LST를 입금한 후 유동성이 다시 잠깁니다.
노드 운영자 선정, 참여 프로젝트의 리스크 관리 등으로 인해 전략 연구의 복잡성이 기하급수적으로 증가합니다.

따라서 LRTFi 프로젝트의 출현은 주로 이러한 문제를 해결하고 재서약의 문턱을 낮춥니다.

LRTFi는 EigenLayer에 약속된 ETH/LST에서 LRT 형태로 사용자에게 유동성을 반환합니다.
EigenLayer 포인트는 이전 전에 프로젝트 자체에서 채굴하거나 EigenPod를 통해 채굴할 수 있습니다(EigenLayer는 할당량 제한 없이 비콘 체인에서 직접 재약정을 허용합니다).
Puffer의 슬래싱 방지 메커니즘(노드가 슬래싱되는 것을 방지)과 같은 더 나은 위험 관리 전략.

LRT의 수입은 LST를 기반으로 구축되며 분명히 더 높은 수익이 있을 것입니다. 동시에 LRT 프로젝트는 더 높은 위험을 안고 있으며 주요 위험은 다음과 같습니다.

여러 계약의 계약상 위험은 마트료시카이므로 감사를 받은 LRT 프로젝트를 신중하게 선택하십시오.
LRT 프로젝트에는 많은 자산이 포함되므로 담보 가능한 LST의 위험도 포함됩니다.
높은 수익을 위해 더 많은 AVS에 참여하면 마진 페널티 위험 노출이 증가합니다.
또한, LRT 자체의 유동성 리스크가 있는데, LST와 마찬가지로 De-anchoring 현상도 발생하는데, 이것이 LRT 프로젝트 참여에 따른 리스크입니다.

5. LRT 프로젝트

현재 EtherFi, Renzo, Swell 및 KelpDAO를 포함한 LRT 프로젝트가 출시되었으며 거의 10개 이상이 테스트 네트워크에 있습니다. 프로젝트의 게임 플레이에는 큰 차이가 없습니다. 차이점은 주로 EigenLayer 포인트를 채굴하는 능력과 유동성을 종료하세요 다음 단계는 출시된 4가지 프로젝트를 소개하겠습니다.

Ether.Fi

EtherFi는 지난해 2월 530만 달러 규모의 시드 라운드를 완료했으며 현재 TVL은 3억 3천만 달러가 넘습니다.

사용자는 ETH를 입금하여 $eETH를 얻을 수 있으며, 참여하면 후속 에어드랍의 기준이 되는 EigenLayer 포인트와 EtherFi 자체 로열티 포인트를 동시에 얻을 수 있습니다. 유동성 출금도 매우 편리하며, 현재 언스테이크 기능은 온라인 상태로 출금 마찰이 적습니다.

（Source：https://defillama.com/protocol/ether.fi）

또한 $eETH를 Pendle에 예치하여 PT와 YT를 분할할 수 있습니다. 현재 YT는 프리미엄이 높기 때문에 즉시 매도하면 10%의 수익을 얻을 수 있습니다. 남은 PT는 만기 후 원금 전액으로 상환할 수 있습니다. gold .

특정 작업에 대해서는 다음을 참조하세요.

물고기 한 마리로 물고기 세 마리 먹기: Pendle을 사용하여 EigenLayer의 10배 획득포인트 튜토리얼

（Source：https://app.pendle.finance/trade/markets）

Renzo

이전에 더 적은 정보를 공개했던 Renzo는 Maven 11이 주도하는 320만 달러의 시드 라운드를 발표한 후 지난주 뉴스에 등장했으며 현재는 1억 달러에 달합니다.

ETH 외에도 Renzo는 rETH, cbETH 및 stETH와 같은 LST도 지원합니다. Renzo의 LRT 토큰은 $ezETH이며, Renzo ezPoints라는 포인트 프로그램을 출시했습니다. 포인트를 얻는 방법은 $ezETH를 발행하는 것입니다. 현재 유동성을 인출할 수 있는 방법은 없습니다.

（Source: https://defillama.com/protocol/renzo）

KelpDAO

KelpDAO는 이전 프로젝트 Stader에 의해 출시되었으며 마찬가지로 스테이킹 후 LRT $rsETH를 얻을 수 있고 KelpDAO 포인트를 얻을 수 있습니다.

EigenLayer가 1월 29일 예금을 개설한 후 현재 예치된 모든 코인은 EigenLayer로 이체되며 포인트가 두 배로 적립됩니다.

다른 프로젝트에 비해 에어드랍 기대치가 낮고 Stader의 토큰인 $SD는 이미 사용 가능합니다. 게다가 KelpDAO의 서약은 EigenLayer의 LST 오픈 서약을 통해서 이루어지기 때문에 수용할 수 있는 자금에는 상한선이 있으나 일시적으로 출금할 수는 없다.

（Source：https://defillama.com/protocol/kelp-dao）

Swell

Swell은 LST 프로젝트이며 LRT 대열에 합류했습니다. 사용자는 ETH를 입금하여 스테이킹 수입을 얻거나 swETH를 사용하여 Pendle과 같은 프로젝트에 참여할 수 있습니다.

Super swETH 제품을 통해 사용자는 ETH 또는 stETH를 예금하고 연간 최대 18%의 수익을 얻을 수 있습니다. 스테이킹 수입 외에도 TGE 기간 동안 Swell 토큰으로 교환할 수 있는 Pearls(포인트 증서와 유사한 진주)를 얻을 수도 있습니다.

현재 프로토콜의 TVL은 4억 2,500만 달러를 초과합니다. swETH를 입금하면 EigenLayer가 1월 29일에 채굴을 시작할 때까지 EigenLayer 포인트를 얻을 수 없습니다. 이후 LRT 출시와 함께 rswETH는 이중 채굴에 직접 참여할 수 있습니다. 또한 매우 유동성 인출이 편리하며 트레이딩 풀이 있어 ETH로 직접 스왑이 가능합니다.

（Source: https://defillama.com/protocol/swell）

Puffer

Puffer는 Eigenlayer의 유동성 스테이킹 프로토콜을 기반으로 하는 매우 기술적인 재스테이킹 프로젝트로, 슬래싱 위험을 줄이고 독립 운영자의 효율성을 극대화하기 위한 Secure-Signer 기술을 개발하기 위해 이더리움 재단으로부터 초기 자금을 지원 받았습니다. , 이를 통해 네트워크 분산화를 달성합니다.

Puffer의 노드는 Ethereum의 검증 노드이자 EigenLayer의 기본 노드이므로 Ethereum 보상과 Eigenlayer re-stake 보상을 동시에 얻을 수 있습니다. Puffer는 EigenLayer의 창립자를 포함한 투자자로부터 550만 달러의 초기 자금을 받았습니다.

Ethereum과 EigenLayer에는 페널티 메커니즘이 있으며 Puffer 노드의 개인 키 보안과 페널티 저항은 보안 서명자, RAV 소프트웨어 및 TEE 하드웨어에 의해 공동으로 보호되어 LSD 및 LSDFI 자산의 위험을 효과적으로 줄입니다.

출시된 프로젝트의 요약표는 다음과 같습니다.

EigenLayer를 기반으로 하는 LRT 프로젝트는 상대적으로 복잡하며 세부 사항의 모든 측면을 포함합니다.

예를 들어 담보할 수 있는 토큰 유형(ETH, LST), 프로토콜 자체의 토큰(LRT), 분배되는 보상 소스, 프로토콜 과금 모델, EigenLayer에 담보하는 방법(LST 담보 여부 여부) 등이 있습니다. 또는 프로토콜 자본 한도를 결정하는 EigenPod 서약).

LST 프로젝트와 유사하게 계약 감사 보안을 전제로 LRT 프로젝트가 일찍 온라인화될수록 프로토콜이 선점자 이점을 갖고 자체 브랜드 및 네트워크 효과를 구축하기가 더 쉬워집니다.

시장에 유통되는 자금은 한정되어 있기 때문에 기회를 포착하고 시장을 선도하는 것이 중요합니다. 그러나 LRT에는 복잡성이 있으며, 위험을 관리하는 방법도 LRT 프로젝트의 주요 경쟁력입니다.

LRT 프로젝트는 LST 프로젝트와 마찬가지로 안정적인 노드 운영을 보장하기 위해 Obol, SSV 등 DVT 기술 프로젝트와 협력을 모색할 예정이며, LRT를 기반으로 한 대출, 덱스, 파생 상품이 점차 등장할 것입니다. 다중 체인 프로젝트를 위한 서비스 지원도 LRT 프로젝트의 개발 방향 중 하나가 될 것입니다.

LSD

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