암호화폐 계약: 중앙화 10년, 탈중앙화 2년

10년 전 796익스체인지라는 거래소가 조용히 온라인에 진출했다.LTC와 BTC에 대한 분기별 계약을 제공함으로써 비트코인 ​​공매도가 불가능했던 역사를 깨고 공군기지캠프라는 별명도 얻게 되면서 계약 트랙을 열었다. .10년 경주의 서막.

지난 10년 동안 계약을 통해 상상할 수 없는 부를 창출한 사람이 얼마나 많고, 계약 시장에서 모든 것을 잃은 사람이 얼마나 많은가. 거래 기술에서 지면 대부분의 투기꾼들은 “자신의 실력이 남들보다 좋지 않아 불이익을 감수한다”는 점을 선뜻 인정할 수 있다. .

2014년에 Mt. Gox는 뇌우를 겪었고 지금까지 채권자에게 BTC가 지급되지 않았습니다. 2016년 8월 비트파이넥스는 12만 BTC를 도난당해 암호화폐 업계 최초로 출자전환을 하게 됐지만, 현재 이 부채거래는 화폐기준 43억2000만 달러에 달하는 것으로 보인다. 여전히 돈을 잃는 거래입니다. 2022년 11월 FTX에 천둥번개가 쳤습니다. FTX의 내부 자산은 OTC 시장에서 최소 10% 할인된 가격으로 거래되었습니다. 투기꾼의 부와 운명은 BTC/USD의 상하 섀도우 라인에서 조용히 이전되었습니다. K라인..

다행스럽게도 암호화폐는 충분히 자유로운 시장이며, 자유 시장은 참여자들에게 단 하나의 선택권만을 주지 않는 경우가 많습니다. 8월 21일, 엄청난 강세장이 끝난 후, dYdX는 교차 마진을 지원하는 온체인 영구 계약 거래를 시작했습니다. 7,500만 DYDX의 에어드랍과 함께 자연스럽게 투명하고 공정하며 사용자에게 영향을 주지 않습니다. 자산 권리를 위한 분산형 계약 거래 플랫폼이 공식적으로 주목을 받으며 이 단계에 합류했습니다.

불과 2년 만에 중앙화 거래소가 여전히 계약 거래를 장악하고 있지만, 분산형 파생상품의 거래 비중은 빠르게 증가했습니다. CoinGecko는 87개의 암호화폐 파생상품 거래소를 추적하고 있으며 그 중 Binance(선물), Bybit(선물) 및 Deepcoin(파생상품)이 상위 3위 안에 있으며 20~50개 사이에 분산형 플랫폼이 많이 있습니다.

데이터 소스:파생상품거래소 미결제약정 순위 - CoinGecko

2023년 3분기 CoinGecko 통계에 따르면 상위 10개 중앙화 거래소(CEX)의 현물 및 파생상품 거래량 비율은 1:4.8인 반면, 체인에서는 반대 상황이 발생합니다. 같은 기간 탈중앙화거래소(DEX)의 현물 대 무기계약 거래량 비율은 1.28:1이었다.

데이터 출처: CoinGecko 2023년 3분기 암호화폐 산업 보고서

거래량이 오프체인에서 온체인으로 이전되고 온체인 거래 구조가 합리적으로 발전함에 따라 온체인 파생상품 부문은 상승장에서 고성장 궤도가 될 것으로 예상됩니다.

DYDX와 GMX는 각각 파생상품 DEX의 주문장 모델과 자본풀 모델을 구축했으며, 이후 등장한 파생상품 DEX는,주요 개발 경로는 이 둘을 기반으로 특정 메커니즘에서 부분적인 혁신을 이루거나 중앙화된 거래소에 가까운 경험을 추구하는 것입니다.

오늘 우리는 지난 1년간 다양한 단계의 세 가지 프로젝트 분석을 통해 파생상품 DEX의 최근 개발 동향을 살펴보겠습니다.

MUX 프로토콜: 2022년 12월 출시

MUX는 크로스체인 배포 전반에 걸쳐 풀링된 유동성을 통합하여 자본 효율성을 극대화하는 멀티체인 기본 프로토콜을 제안합니다. MUX 프로토콜은 현재 Arbitrum, BNB Chain, Avalanche 및 Fantom에 배포되어 있으며 앞으로 더 많은 네트워크로 확장될 예정입니다. MUX 프로토콜의 전신은 MCDEX이고 파생 프로토콜은 V4 버전으로 브랜드의 포괄적인 마이그레이션이기도 합니다.

특징

멀티체인 유동성 공유- MUX는 Arbitrum, OP, BSC, Avax 및 Fantom과 같은 여러 퍼블릭 체인에서의 사용을 지원하는 멀티 체인 프로젝트입니다. GMX와 달리 MUX의 유동성 풀(MUXLP)은 체인 간에 공유될 수 있으며, 특정 퍼블릭 체인의 유동성이 부족한 경우 MUX 프로토콜은 다른 퍼블릭 체인의 유동성을 호출하여 거래 실행을 보장할 수 있습니다.

계약 거래 수집자- MUX는 무기한 계약 거래 플랫폼일 뿐만 아니라 애그리게이터 기능도 통합합니다. 지원되는 모든 퍼블릭 체인의 총 유동성이 여전히 사용자 요구를 충족할 수 없는 경우 MUX는 GMX/레벨 파이낸스와 같은 다른 계약 거래소에 거래를 할당하여 플랫폼 사용자 경험을 보장하고 사용자가 최고의 유동성을 찾기 위해 서로 다른 거래소를 비교할 필요성을 제거할 수 있습니다. .섹스.

그러나 실제 상황으로 볼 때 대부분의 트랜잭션은 여전히 ​​MUX의 기본 풀, 특히 Arbitrum의 MUX 풀에서 발생합니다. 아래 그림과 같이 11월 7일 MUX 풀의 거래량은 $123, 392, 194, GMX V1은 $22,098, 680, GMX V2는 994,722, Gains는 $14,603,299, 기타 거래는 무시할 수 있는 수준입니다. 이는 다중 체인 및 집계 트랜잭션이 실제로 MUX의 트랜잭션 볼륨을 크게 증가시키지 않음을 보여줍니다.

메커니즘 혁신

3번의 버전을 거쳐 MCDEX V1은 2020년 상반기 출시된 오더북이었고, 이어 21년 상반기 출시된 “Exponential Price + Complex AMM”의 V3 버전, MUX가 네 번째 버전이다. 거래 메커니즘은 가격 공급 오라클을 통합하는 GMX와 유사합니다.

MUX 프로토콜에서의 거래에는 유동성 공급자(LP), 장기 거래자 및 단기 거래자 간의 3자 게임이 포함되며, LP는 포괄적인 거래 상대방 역할을 합니다. 사용자가 MUXLP를 구매(풀에 유동성 추가)하면 MUXLP 유동성 인증서를 받고 거래 수수료 수입 분배에 참여할 수 있습니다. 거래자가 포지션을 개설하거나 종료할 때 거래 상대방은 MUXLP 유동성 풀입니다. 풀은 스테이블코인과 우량 자산 바구니로 구성되며, 각 자산에는 풀의 목표 가중치가 있습니다. 가중치가 변경되면 프로토콜은 거래 수수료를 조정하여 균형을 유지합니다. 이 메커니즘은 GMX의 GLP 유동성 풀 설정과 유사하며 둘 다 시장의 강세와 약세 정서의 균형을 맞추는 것을 목표로 합니다.

원천:MUX

하이퍼리퀴드: 2023년 6월 출시

트위터 게시물이 1만 개가 조금 넘는 프로젝트인 만큼 하이퍼리퀴드는 크게 주목을 받지 못하는 것 같습니다. 그러나 거래량은 탈중앙화 파생상품 중 상위 10위 안에 확고히 자리잡고 있으며 GNS와 같은 기존 프로젝트를 한 번 능가하기도 했습니다. 2023년 중반에 시작된 프로젝트는 더 이상 부분적인 메커니즘 혁신에 만족하지 않고 전반적인 제품 경험에 중점을 두고 중앙 집중화에 더 가까워지려고 최선을 다합니다.

특징

Hyperliquid는 중앙화된 거래소와 유사한 거래 경험을 제공합니다. 예를 들어:

• 교차 마진 및 격리 마진 지원

• 기본 이익실현 및 손절매 주문

• 모든 거래쌍에서 최대 50배 레버리지 이용 가능

• 현재 온라인에는 25개의 거래 쌍이 있으며 계속 증가하고 있습니다.

• 차트의 주문을 드래그하여 이익실현/손절매를 조정할 수 있습니다.

금고

Hyperliquid 플랫폼에서 볼트는 Hyperliquid L1에 내장된 강력하고 유연한 기본 요소입니다. Vault에서 실행되는 전략은 과도한 레버리지 계정 청산부터 높은 처리량의 시장 형성 전략에 이르기까지 DEX와 동일한 고급 기능을 누릴 수 있습니다. 더 이상 단순히 두 개의 코인의 균형을 맞추는 금고에 자금을 입금할 필요가 없습니다.

누구든지 금고에 자금을 입금하여 수익의 일부를 얻을 수 있습니다. 그 대가로 금고 소유자는 총 수익의 10%를 받게 됩니다. 볼트는 개별 거래자가 관리하거나 시장 조성자가 자동화할 수 있습니다. 물론 모든 전략에는 위험이 따르기 때문에 사용자는 입금하기 전에 볼트의 위험과 성능 내역을 평가해야 합니다.

Hyperliquid L1

Hyperliquid L1은 파생상품 거래를 위해 특별히 구축된 체인으로, 분산형 거래소의 성능을 중앙형 거래소에 가깝게 만듭니다. 하이퍼리퀴드는 오프체인 주문장에 의존하지 않지만 완전히 분산되어 있으며 BFT(비잔틴 결함 허용) 합의를 통해 거래 일관성을 달성합니다. 지연 시간은 특별히 조정된 Tendermint 합의 메커니즘을 사용하여 최적화되어 중앙값이 0.2초이고 주문의 99%가 0.9초 이내에 완료되는 등 종단 간 지연 시간이 매우 낮습니다. L1은 주문, 취소, 청산 작업을 포함하여 초당 20,000개의 작업 처리량을 지원합니다. Hyperliquid L1은 지분 증명(PoS)을 사용하여 코스모스 체인과 유사한 형평성 및 페널티 메커니즘으로 보안을 보장합니다.자세한 내용은 네이티브 토큰이 출시되면 공개될 예정입니다.

Hyperliquid처럼 계산 집약적이고 성능이 요구되는 거래소의 경우 분산화를 달성하는 것이 어려울 것입니다. 전체 주문서를 체인에 올리면 이러한 노력의 복잡성과 계산 부담이 증가합니다.

Hyperliquid의 핫 통화 계약에 대한 신규 거래 빈도가 매우 높고 이러한 롱테일 자산이 거래량의 큰 부분을 차지한다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

물질 교환: 2023년 11월 출시

탈중앙화 파생상품은 이미 레드오션이며, 치열한 경쟁 속에서 프로젝트의 반복적인 발전은 매우 빠릅니다. 메커니즘의 초기 부분적 혁신부터 후발 기업의 제품 경험 강조, 메커니즘, 제품 및 운영에 대한 신세대의 전반적인 사고에 이르기까지 파생상품 팀이 온체인 혁신에서 벗어나 공격할 수 있는 능력을 갖추기 시작했음을 나타냅니다. 중앙 집중화 능력. 새로 출시된 Substance Exchange(SubstanceX)도 그중 하나입니다.

SubstanceX는 경험이 풍부한 마켓 메이커와 중앙화된 거래소 출신의 개발 및 운영 팀에 의해 구축되었습니다. 거래를 탈중앙화로 포괄적으로 마이그레이션한다는 슬로건을 제안하고 메커니즘, 제품 및 측면에서 완전하고 장기적인 설계를 수행했습니다. 운영.

메커니즘 혁신

스테이블코인 바구니를 위한 LP 풀

SubstanceX 거래소에서 모든 이익과 손실은 결제 단위 역할을 하는 SubstanceX 미국 달러(USDX)로 가격이 책정됩니다. 사용자는 USDT, USDC, USDC.e 및 DAI를 입금하고 환율에 따라 USDX 토큰으로 변환하여 LP를 제공하고 수익을 얻을 수 있으며 향후 계획에는 gDAI 및 GLP를 LP 풀의 기초 자산으로 포함시킬 수도 있습니다. 이 디자인은 더 많은 유동성을 흡수하는 데 도움이 됩니다.

스테이블코인으로 구축된 LP 풀의 맨 아래 레이어는 SubstanceX가 Morpho 및 Pendle과 같은 프로젝트와 연결되도록 지원하여 체인의 다양한 약속된 스테이블코인 자산을 통해 LP에 추가로 3~4%의 무위험 연간 수익률을 제공합니다. PT-USDX는 거래 가능한 자산이기 때문에 Pendle과 같은 프로토콜을 통해 이자율을 고정하고 언제든지 인출할 수 있어 이자를 얻을 때 만기 불일치의 위험을 피할 수 있습니다.

모노톤 대기열 위치 청산 시스템

SubstanceX는 멀티 코어 기술을 사용하여 가격 세분화를 통해 포지션 검색 및 청산 속도를 최적화하고 수십만 포지션의 밀리초 수준 청산을 지원하며 효율성을 크게 향상시키는 메모리 기반 단조로운 대기열 포지션 청산 시스템을 설계합니다. 온체인 포지션 청산., 청산 속도를 높이고 청산 위험을 줄입니다.

유연한 요율 메커니즘

SubstanceX는 자본 수수료를 통해 OI의 균형을 유지하여 LP가 일방적인 강세장 추세에 직면할 때 순 노출을 제어할 수 있도록 하고 Trader에 베팅할 때 LP의 자본 수익 곡선을 부드럽게 합니다.

주류 통화의 경우 SubstanceX는 차입 수수료를 없애고 포지션 보유에 더욱 사용자 친화적입니다. 신규 통화의 경우 대출 수수료, 펀딩 수수료, 가격 영향 등 포괄적인 환율 시스템을 사용하여 변동성 위험의 균형을 맞추는 동시에 신규 통화의 신속한 도입을 지원할 수 있습니다.

특징

SubstanceX 거래 인터페이스

• 최대 10 0X 격리 마진

• 새로운 통화가 빠르게 업데이트됩니다.

• Web2 방식 로그인

  사용자가 이메일, 휴대폰 번호, 소셜 미디어 계정을 사용하여 로그인할 수 있도록 지원하고 ZKP, MPC 및 계정 추상화를 사용하여 원활하고 안전하며 자율적인 Web3 경험을 달성합니다.

• 팝업 경험 없음

  SubstanceX는 Metamask와 같은 지갑과 같은 반복적인 팝업 없이 사용자가 소량의 ETH를 가스로 예치하여 원활한 거래 경험을 얻을 수 있는 1 CT 지갑 기능을 도입했습니다.

• 높은 확장성

  SubstanceX는 다른 프로젝트와 달리 포크 루트를 선택하지 않고 반년 넘게 제품 수준의 네이티브 개발을 진행했으며 향후 3년간 혁신적인 제품 계획을 세웠습니다. 현재 단순 옵션과 카피 트레이딩이 공개적으로 이용 가능합니다.

강력한 운영 전략

중앙화된 거래소 출신인 SubstanceX 팀은 플랫폼 운영을 매우 중요하게 생각하며 프런트 엔드에 AI 고객 서비스 시스템을 배포하는 것 외에도 다양한 VIP 레벨에 대한 수동 고객 서비스 지원 서비스도 제공합니다. 일반적으로 DeFi 사용자는 문제는 트위터 비공개 메시지, 디스코드 등을 통해 피드백을 제공하고 그 주기가 매우 길다.

공식 뉴스에 따르면, 7월 말 테스트넷 활동에서 프로젝트는 총 35,000개의 유효한 거래 주소를 획득했으며 한때 같은 기간 Arbitrum 테스트넷 상호 작용량의 30% 이상을 차지했습니다.

새롭게 떠오르는 핫 통화에 대해 SubstanceX 팀은 UniSwap에 유동성을 추가한 후 2시간 이내에 해당 계약을 신속하게 개설하기 위해 테스트 네트워크에서 새로운 테스트를 완료했습니다. 새로운 프로젝트에 대한 빠른 대응은 좋은 운영 전술이겠지만, 소액 통화의 위험과 변동을 어떻게 제어할 것인지는 큰 시험이 될 것입니다.

결론

암호화폐 중앙화 시장에서는 파생상품의 거래량이 현물 거래량의 몇 배에 달하는 경우가 많으며, 이는 거래소의 가장 수익성이 높은 사업입니다. 그러나 현물 거래에 비해 파생상품 거래량이 적은 체인 반전 현상이 발생하고 있다. 온체인 거래 구조의 자연스러운 조정과 중앙화된 거래의 점유율을 침해하는 경향이라는 이중 힘으로 인해 분산형 파생상품은 높은 확실성을 지닌 성장 궤도가 될 수밖에 없습니다.

MUX, Hyperliquid에서 SubstanceX에 이르기까지 우리는 1년 이내에 이 트랙에서 반복적인 업그레이드의 전형을 보았습니다. 온체인 파생상품은 프로토콜, 제품에서 운영에 이르기까지 점진적으로 매우 빠른 업그레이드를 경험했습니다. 거래의 포괄적인 분산화는 다음 세대의 제품 경쟁에서 점차적으로 나타날 수 있습니다.