원본 소스: Rodrigo Seira, Justin Slaughter, Katie Biber,Paradigm

원문 편집: OpenAI Translator

스타트업을 시작하려면 많은 문서와 양식을 준비하고 제출해야 하며, 대부분은 비교적 쉽고 간단합니다. 예를 들어, 설립자는 새 법인을 설립하기 위해 국무장관실에 법인 설립 증명서를 제출해야 합니다. 또한 EIN(Employee Identification Number)을 위해 IRS에 양식 SS-4를 제출해야 합니다.

많은 창업자들이 이 과정에서 변호사와 함께 일하지만, 그 과정은 그들 스스로도 할 수 있을 정도로 간단합니다. 그 결과 매일 수천 개의 미국 소기업이 설립됩니다.

SEC 의장 게리 겐슬러는 미국 대중이 암호화폐 설립자가 SEC에 토큰이나 암호화폐 제품을 등록하는 것이 간단하고 쉽다고 믿게 되기를 바랍니다.

하지만 사실은 그렇지 않습니다.

그러나 최근 전국에 방송된 인터뷰에서 게인슬러 금융감시위원장은 암호화폐 거래소 크라켄(Kraken)이 지분투자상품 등록을 하지 않아 손해배상금을 지급해야 하는 증권거래위원회(SEC)와의 합의를 이끌어냈다고 비판했다. 프로그램을 닫습니다. "이 회사들, 크라켄은 등록하는 방법을 알고 있습니다. 다른 회사들은 등록하는 방법을 알고 있습니다. 우리 웹사이트에 있는 양식일 뿐입니다." 이어 그는 "그들은 어떻게 하는지 알고 있다. 그들은 단지 선택하지 않습니다. "

며칠 후 Geinsler는 의견서에서 자신의 견해를 자세히 설명하면서 "솔직히 암호화폐 중개인은 SEC에 등록하고 의회에서 통과된 법률을 준수하지 않았습니다."라고 한탄했습니다. "아마도 그들의 비즈니스 모델이 비준수에 의존하기 때문일 것입니다."

어제 SEC는 몇 년 동안 회사에 지침 또는 규제 확실성을 제공하지 못한 후 Coinbase에 Wells 통지를 발행했습니다. Coinbase에 따르면 SEC는 증권 거래소로 등록되지 않은 상태에서 유가 증권으로 간주되는 것을 나열하고 등록되지 않은 주식 투자 상품을 제공한 것에 대해 회사를 고소하겠다고 위협했습니다. 등록 방법).

Gensler 의장의 공개 성명과 행동은 두 가지 이기적입니다. 그들은 대부분의 암호화 제품과 토큰이 유가 증권이므로 SEC에 등록해야 한다고 거짓 암시함으로써 SEC의 위헌적 암호화폐 관할권 확장을 정당화하려고 합니다. 단순한 규칙을 의도적으로 위반하는 사람들로 구성되어 경계를 허무는 유아처럼 SEC 처벌을 받아야 합니다.

그러나 애초에 증권법이 적용되는지 여부와 관계없이 "형식"에서 "준수"에 대한 "명확한" 경로를 나타내는 것은 Legal Zoom 또는 무료 온라인 리소스를 사용하는 DIY에서 수행할 수 없습니다. 예를 들어, 일반적으로 변호사 팀과 작성하는 데 수백만 달러가 필요한 Form S-1은 가장 잘 알려진 민간 기업이 공개하거나 "IPO"를 수행하고자 할 때 사용합니다. 여기 있습니다 : 스스로 이해하려고 노력하십시오.

공정하게 말하면 의장은 등록 양식 제출이 쉽고 저렴할 것이라고 분명히 밝히지 않았습니다. 그러나 암호화 회사가 "온라인 양식 작성"을 통해 등록할 수 있다는 그의 제안은 보다 즉각적인 이유로 실패했습니다. SEC가 등록 프레임워크를 디지털 자산의 고유한 측면에 맞게 조정하기 전까지는 "들어와서 등록"할 수 없었습니다. 현재 등록 양식은 디지털 통화의 고유한 측면에 불충분하고 투자자를 취약하게 만드는 일련의 공개에 의존합니다. 또한 등록에는 토큰, 보고 회사 및 생태계의 다른 참여자에게 적용되는 다른 많은 규정이 포함되어 있어 대부분의 암호화 프로토콜이 작동하지 못하게 합니다.

실제로 미국에 등록된 토큰 오퍼링이 거의 없는 이유는 SEC가 실행 가능한 지침을 제공하거나 단일 규칙을 발행하거나 보안 토큰에 대한 실행 가능한 규제 프레임워크를 제공하기 위해 암호화폐 업계의 누구와도 건설적으로 참여하지 않았기 때문입니다.

Coinbase 예제는 예시입니다. SEC에 등록된 회사인 Coinbase는 2022년 여름 SEC에 규칙 제정 청원서를 제출하여 거래소 등록 및 스테이킹을 포함하여 디지털 자산 시장에서 해결되지 않은 여러 문제에 대한 명확성을 요구했습니다. 그러나 청원은 응답되지 않았습니다. 대신, 어제 SEC는 집행을 통해 규제를 계속하고 회사가 공개 규칙 제정을 통해 설명을 추구하는 활동을 다루는 Wells Notice를 Coinbase에 보냈습니다.

오늘날 암호화 프로젝트가 SEC에 "그냥 와서 등록"할 수 있다는 주장은 허구입니다. SEC가 진정으로 암호화 자산 공간에서 적절한 투자자 보호를 제공하려면 그렇게 하기 위해 더 많은 지원이 필요합니다.

현재 시스템에서 암호화폐 프로젝트가 SEC에 등록할 수 있는지 여부에 대한 합의에 도달하면 의회를 참여 지점으로 하여 산업을 규제하는 방법에 대한 진정으로 정직한 토론이 촉진되기를 바랍니다. 그래야만 암호 산업, 암호 회의론자, 정책 입안자, 이익 단체 및 미국 대중이 암호를 처리/규제할 수 있는 방법이 있을 것입니다.

두 번째 부분은 SEC 등록 프로세스에 대한 일반적인 배경으로 시작한 다음 SEC 합의의 일부로 등록을 시도했거나 자체적으로 등록을 신청한 암호화 프로젝트의 역사를 검토합니다. 대부분의 이러한 프로젝트에서 발생하는 어려움과 실패를 이해하면 "등록으로 가는 길"이 현재 실현 가능하지 않음을 알 수 있습니다.

Part III에서는 Form S-1에 초점을 맞춰 현재 SEC 공시 제도를 분석합니다. 우리는 현재 공개 프레임워크가 탈중앙화 시스템에 존재하지 않는 발행자와 보안 간의 관계를 가정하기 때문에 근본적으로 대부분의 토큰과 일치하지 않는다고 주장할 것입니다. 우리는 양식에서 요구하는 다양한 공개의 격차와 등록이 실행 가능한 경로를 명확히 하고 투자자에게 적절하게 정보를 제공해야 할 필요성에 대해 논의할 것입니다.

마지막으로 4부에서는 SEC의 현재 입장이 대부분의 암호화폐 프로젝트에 등록이 필요하다고 주장하는 동시에 등록을 불가능하게 하여 SEC의 권한 범위를 초과하고 암호화폐에 대한 규제 금지에 해당하는 방법을 강조합니다.

검토해 준 Mike Selig에게 특별한 감사를 드립니다.